我來解釋一下為什麼今天會出現史詩級的負油價。WTI是西得克薩斯中質油，交易所是CME(NYMEX)。交割方式是管道和直接罐內轉讓。所以普通人想實物交割真的不要想太多了，油價是按桶計量，不代表真的就拎個桶賣給你。 最近國際油價本身波動異常，導致投機者偏多，今天一早的open interest（場內未平倉量）處於同期相對較高的位置。

到上個交易日結束，大概還有17%的倉位沒有被換月（常規而言距離結算日2天時已經有90%左右倉位換至下月）。還有兩天時間，所有投機者應該將自己的倉位移至下月，不然你就要面對交割。

在這種交割風險較大的情況下，少有人意識到現在美國（交割地）的儲油能力已經飽和（主要原因是疫情影響需求），絕大部分人出於對市場的信任一開始並不知道多方並沒有幾個真實想買的（包括空方投機者）。直至下午一波猛烈下探，在這個過程中，市場試探出了空方想要交割，而多方多為投機者的不平衡，便出現了猛烈踩踏。期貨市場偶爾會在踩踏的時候出現逼倉的現象，一般在合約交割前夕，供需嚴重不平衡時會出現。如果說前期價格下行是短期需求與供給的不平衡，那後期價格達到負值就僅僅是華爾街刀口舔血的金融遊戲了。

空方仗著多方根本沒有實力儲存，便大肆在場內開空單，在多頭平倉逃跑的合力下，價格會被很快砸下，多頭在保證金不夠的情況下也會爆倉，進一步激化價格下跌。只要空方捏著手中的合約不平倉，就一定有一個冤鬼要與他交割。在收割了一波爆倉的收益後，即便最終低位收盤，空方也敢賭多方沒有能力收貨，最終賺得違約金走人。但是為什麼說是刀口舔血，因為一般而言，空方提供實物，他們的彈性更小。當倉位過大的時候，很容易反轉成多逼空的情況。

具體的東西先說這麼多，再講講會有什麼宏觀影響，究竟誰賺了誰虧了。說實話，對大家真的沒什麼影響，大家看到盤面的淨倉位其實不多，在今天也已經進入了換月的尾聲。真正虧損的，不是煉油廠，他們的油價早在很久前就通過當時的期貨鎖定了，虧損的只是沒及時換月跑出來的看多投機人。而賺了的是誰，不是要用油的各位，我們的油價也早已鉚釘在主力合約以及長期穩定的期貨合約上了。賺了的是今天刀口舔血搏一搏的人們以及拖延症沒換月的看空投機人。

說白了，今天的鬧劇，是一次美國金融市場的笑話，是對美國期貨定價權的警示，也是疫情中人心惶惶的又一個場內表達。

他有槓桿，只要遊戲規則是他定義的，他基本立於不敗之地，所以全球這麼多國家才會持有大量美債，主動進他的圈子，被他薅羊毛。想要改變這個格局必須要有人站出來和美元抗衡，也必須建立一個體系，讓大家一起受益，結成更緊密的同盟

為什麼原油價格會跌倒負值？

這次事件中確實重新整理了很多人的三觀，一個商品竟然出現了負值，而且還負了那麼多-40美金。確實歷史中也是第一次，在交易市場中真的沒有底線。

第一：美國疫情導致美原油需求量繼續下滑，而原油的開產沒有停，導致供需嚴重不平衡，所以美原油的跌幅遠遠大於其他品種，而剛好是4月份，大家對於05合約全部不看好，導致05美原油合約暴跌。這幾天美國德克薩斯已經出現了產油公司申請破產。

第二：美原油，一邊不斷生產原油，一邊大家不需要原油，那麼生產出來的原油需要儲存，儲蓄的成本是很高的，所以產油企業每生產一桶原油就是虧損，生產成本和儲存成本導致負值。這幾天德克薩斯海上停留著幾十艘油船，因為沒地方去儲存這些油這也是虧損的成本。

第三：如果沒有需求那就停止開產或者可以倒掉燒掉，停止開產的成本也是非常巨大的，甚至代表著這個企業直接破產，一個公司停產不生產產品了跟破產倒閉也就沒區別了；至於倒掉燒掉那是不可能是，原油是重汙染的商品法律不允許這麼幹。

第四：期貨市場是有槓桿的，舉個簡單的案例，某個商品實際價格是1元，用了槓桿在二級市場中交易的價格就會被放大10倍，那就是10元了，所以05美原油合約的價格不代表實際價格，而是被放大以後的價格，所以下跌的價格也就會非常巨大，上漲也是！這也是“原油寶”中客戶出現巨大虧損的根本原因。

所以美原油實際的虧損成本透過期貨市場的槓桿發到數倍以後就出現了-40美金的情況，但不代表當時的現貨實際價格，這個價格是大家對於5月份美原油價格的一種預期價格表現！