正好之前回復了《哪位大神能用通俗易懂的方式解釋下美國08年次貸危機麼？（https://www.wukong.com/answer/6786607825331159304/）》，裡面提到，冷戰結束後，大批畢業於常青藤大學的精英、無用“武”之地的數學家和物理學家投身華爾街，精心設計了一系列複雜的金融衍生品：ARS（拍賣利率證券）、MBS（抵押貸款支援證券）、CDO（債務抵押債券）、信用違約互換（CDS）……給虛擬經濟插上了新穎的技術翅膀。這些不易規範的複雜衍生品大多采用場外交易，沒有集中的規範的交易平臺，其交易資料資訊的透明度非常低，但市場規模卻遠遠超出了人們的想象。事實證明，這種鉅額的高槓杆率金融衍生品可以成為摧毀世界經濟的“大規模殺傷性武器”（WMD）。

請先參閱。

再接著談。

這種貽禍全球的證券化所使用所謂的金融衍生品究竟是什麼玩意兒？今以危機爆發後臭名昭著的“債務抵押債券”又稱“擔保債務憑證”或“信貸違約掉期合約”（Collateralized Debt Obligation，CDO）為例簡介於下：

由於槓桿操作高風險，所以按照正常的規定，銀行不進行這樣的冒險操作。所以就有人想出一個辦法，把槓桿投資拿去做“保險”。這種保險就叫 CDO。比如，銀行A為了逃避槓桿風險就找到了機構B。機構B可能是另一家銀行，也可能是保險公司。A對B說，你幫我的貸款做違約保險怎麼樣，我每年付你保險費1 000萬，連續10年，總共1億，假如我的投資沒有違約，那麼這筆保險費你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。A想，如果不違約，我的貸款可以賺10億，這裡面拿出1億用來做保險，我還能淨賺9億。如果有違約，反正有保險來賠。所以對A而言這是一筆只賺不賠的生意。B沒有立即答應A的邀請，而是回去做了一個統計分析，發現違約的情況不到1%。如果做100家的生意，總計可以拿到100億的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過10億，即使兩家違約，還能賺80億。A、B雙方都認為這筆買賣對自己有利，因此拍板成交，皆大歡喜。

B做了這筆保險生意之後，C在旁邊眼紅了。C就跑到B那邊說，你把這100個CDO單子賣給我怎麼樣，每個合同給你2 000萬，總共20億。B想，我的100億要10年才能拿到，現在一轉手就有20億，而且沒有風險，何樂而不為。因此B和C就成交了。這樣一來，CDO被劃分成一塊塊的CDS，像股票一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。實際上C拿到這批CDO之後，並不想等上10年再收取200億，而是把它掛牌出售，標價22億；D看到這個產品，算了一下，100億減去22億，還有78億可賺，不算貴，立即買了下來。一轉手，C賺了20億。這些CDO就在市場上反覆的炒了起來。

先談到這兒，將在回覆下一個相關問題《什麼是虛擬經濟？虛擬經濟有哪些？（https://www.wukong.com/answer/6788113843575849224/）》中繼續談。

點到為止吧。

銀行把放出去的貸款分為五級分類管理。有正常類，關注類，可疑類，次級類，損失類。大量貸款餘額都收不回來了，資金不能週轉，次貸危機也就來了，也不可避免金融危機的到來。

次貸危機簡單的講就是金融機構把款貸給一些沒有還款能力且信用底下的人做固定資產投資。後由於銀行不斷加息，導致大面積貸款不能按時還款。首當其衝一些金融機構破產，導致社會經濟和信用體系崩潰。當市場和金融機構資金充足，並需要這些資金大量投入市場獲取利息時就容易出現資金無法收回的問題，進而次貸危機改版就會來！

次貸危機本質上是因為槓桿率太高導致的問題。

從根源開始吧，當時美國的房市大漲，出現了一些泡沫，其實泡沫本身沒有多大風險。然後美國很多人開始炒房，這也沒多大風險。但是他們的手法就比較危險了。

我有一套500萬的房產，我抵押貸款400萬，然後再買一套400萬的房產，到手後繼續抵押，買一套320萬的房產……以此類推，直到我購買了大量房產為止。這時候每筆債務都有抵押，但是其實我負擔了幾千萬的債務，最初只有500萬的資產而已，槓桿加了幾倍。我這麼做是基於一個判斷，房產還會漲價，我可以透過變賣漲價的房產，還債的同時掙錢。

這還不算，金融機構不傻，他們雖然放貸是有抵押物的，可是知道這裡面的風險和問題。他們選擇的方法，是把這個風險繼續放大——就是把這個債務打包賣出去。

為什麼呢？因為我借了這麼多錢，很有可能還不上，那金融機構就可以拿到我抵押的房產。在房產上漲的環境下，這就是好買賣。

於是有人透過購買這個債務來預期盈利，這已經不是初級市場了，而是次級市場，所以叫次貸。

然後次貸建立了非常活躍的金融市場，大家透過買賣我買房子債務打包後的金融產品，來盈利。這上面的經濟活動包括了我買房，和類似於股市的瘋狂，創造了超過億元的gdp，然後最初的基礎，是我那500萬的房子。

經濟環境很好，那大家自娛自樂。可是泡沫遲早破裂。

一旦破裂，我幾千萬的房產價值下跌，而我幾千萬的債務還在那裡。資不抵債，導致我沒有還款能力了。

我的貸款變成了不良貸款，銀行即使收回房子，也是賠錢。但是這時，我的貸款已經作為金融產品，在市場上流轉了，沒準幾千萬的價值，已經被炒出了一億的市值。但是我貸款還不上，這一億的市值就成為泡沫了。於是整個金融體系轟然崩塌。

這就是次貸。

以後還會發生嗎？我覺得不會，吃一塹長一智，現在各國對槓桿率的監控提高了，短期內不會出現類似的情況。

但是人類和金融機構的貪婪是不會消失的，也許以後還會有另一種形勢，另外手段的次貸危機。

形式各有不同，本質完全一樣。。

次貸危機、歐債危機、新興經濟體債務危機，以及就要爆發的美國國債危機，本質上都是不能正常還本付息造成的信用崩盤和資金鍊斷裂。。

債務在能還本付息的時候叫資產，不能還本付息就是危機。。這與養個好兒子就是孝子，養個壞的兒子就是逆子是一個道理。。債務本事是正常的，主要看控制債務的負責人是不是盡職盡責了。。

類似特朗普嘴上喊選我四年後債務就能還清，反手就出臺7500億軍費推高當年新增國債一萬億，明顯就是政客胡說不負責任。。

美國的國債已經不可能歸還利息了，只能靠借新的債還舊債還利息，甚至還要增加債務，這是典型的旁氏陷阱。。