銀行股市值非常龐大，收益穩定，所以估值主要參照股息率。目前提高主要有兩個方面，一是行情二是外資。大河有水小河滿，行情來了銀行股也要漲。銀行股股息率對於低息國家是很有吸引力的，隨著a股預期向好外資也會加大布局。

銀行股始終是大盤權重股，業績也比較亮眼，收益也比較穩定，股價也位於中間，基本在幾元到十幾元。近兩年股市低迷，去年股市大幅下跌。究其原因，無非是資金有限，很難托起大盤，股市是靠資金支撐的。銀行股體量龐大，有限的資金不可能集中到一點，所以投資比較分散。要獲得較高收益，銀行股肯定不是首選，投資銀行股只是適當規避風險，而多數機構散戶還是想獲取暴利，忽視了風險，也就不喜歡買銀行股這樣的大盤股。股票價格取決於投資人的風險偏好。由於銀行股的持有者比較分散，所以每次上漲總會迎來巨大拋盤，下跌又會吸引不少人買入，所以上漲難下跌也難，也就是上下兩難。要是買入銀行股，想要盈利也很難，需要持有很長時間，大概需要幾年。A股向來有炒作題材概念的習慣，而銀行股既沒有什麼題材，也沒什麼概念，所以走勢比較平淡。而後，2018年的去槓桿，對於銀行股產生了一些影響，其實影響有限，只是股民不太理解，造成了比較大的負面情緒。還有一條就是對於銀行股的不良資產有所擔憂，認為銀行股隱瞞了不良資產，其實只是懷疑猜測，並沒有事實依據。忽視了銀行始終受到嚴格監管，國家對於銀行金融風險非常重視，不可能產生系統性風險。另外，考慮到SMCI和將來富時羅素需要配置，買入之前唱空做空的可能性會存在。記得之前說過，入摩有可能砸盤，只是沒有預料到大盤跌了一年。而銀行股是大盤的底線，下跌破底銀行股總是一馬當先。市場整體下跌，銀行股的低估會更加明顯。不過，根據個人判斷，價值迴歸是未來行情主線，銀行股的低估不會長遠。未來一到三年，銀行股的估值會回到合理區間，現在買入銀行股，應該說今後的收益可觀，銀行股走勢可能會優於大盤。

等外資買入越來越多，你們就知道什麼是價值迴歸了。現在外資買入A股總市值已經有1.8萬億以上了，目前兩市總市值59萬億，再過幾年，當外資達到10萬億的時候，回報率高的破淨股我們應該就買不到了。

近日，大摩發表研報下調中國四大行評級，此舉為何？有觀點表示大摩“唱空”四大行或許是為了搶更便宜的籌碼。

大摩究竟是為了在5月底即MSCI將中國大盤A股納入因子由5%提升至10%，搶相對便宜的籌碼，抑或是銀行股本身估值不合理，增長前景不確定？

其實從2017年強監管以來，銀行負債成本壓力和資本約束成為影響估值提升的主要因素，但站在當前，息差收窄壓力最大時期早已過去，銀行板塊近年淨利增速逐步回升、息差和不良持續向好，銀行股估值依然處於歷史低位，個別銀行股更是持續創歷史新低。

1季報銀行股基本面向好持續驗證

智通財經APP注意到，銀行股基本面持續向好的邏輯在各行2018年報及2019年一季報不斷得到驗證。

不僅是四大行，包括民生銀行、中信銀行在內的主要內銀股營收情況持續修復，延續2018年一季度以來的回升趨勢，撥備計提力度加大，行業整體安全邊際提升，各項規模指標也都取得穩健增長。

如宇宙大行工商銀行（01398）一季報業績表現均非常穩健，營收創下2012年一季度以來新高，增速達到19.42%，撥備前利潤1950億元，同比增加23.92%，淨利潤為820億，同比增長4.06%，不良率1.51%，較2018年底的1.52%有所降低，已連續 9 個季度下降，撥備覆蓋率為185.9%，自2016 年來保持穩步上升趨勢。

此外，農業銀行（01288）一季度實現營業收入1730.31億元，同比增長11.01%，淨利潤612.51億元，同比增長4.28%，股東權益為16525億元，同比增長19.74%，年化加權ROE達14.96%，該行最大的亮點為新生不良率非常低，不良貸款率由2018年四季度的1.59%進一步提升至1.53%，不良方面如果保持一季度的態勢，全年的利潤有望逐季走高。

值得一提的是，各大行在資產減值損失計提增長、且撥備增加的情況下，淨利潤還均維持了4個點以上的增速，是不容易的，畢竟對基本面較好的大行而言，撥備實際上市隱藏了不少利潤。

雖然大摩下調了四大行評級，但同時指出過去兩年的金融出清提高了這些銀行的盈利質量、資產負債表透明度以及風險管理能力；同時，隨著中國財富管理市場和銀行零售市場的持續發展，這些銀行也將從中受益。

如從2018年的零售業務規模來看，零售業務最大的銀行是建行，建設銀行（00939）自從開通建行快貸以來，2018年個人貸款業務發展迅速，總額達到5.84萬億，佔總貸款的42.5%，工商銀行、農業銀行、中國銀行及招商銀行的個人貸款業務分別為5.64萬億、4.67萬億、4.44萬億、2.01萬億。

可以預計的是，伴隨政策多維度改善、零售轉型和理財業務觸底反彈為銀行業帶來持續改善契機。

機構偏好高淨資產收益率銀行

一直以來，銀行股是保險資金最青睞的投資標的。

智通財經APP瞭解到，截至2019年一季末，保險資金持有的銀行股共計325.85億股，持倉市值達3375.36億元，佔目前保險持倉總市值的53％。

而業績持續向好、監管影響較小的高淨資產收益率銀行更是機構重倉股，如招商銀行（03968）、興業銀行、寧波銀行、工行以及農行。

資料顯示，2019年一季度機構重倉銀行個股佔比前五家分別為招行、興業銀行、寧波銀行、平安銀行和工商銀行。其中重倉招行的市值佔板塊整體持倉市值比重超40%。

招行之所以成為機構重倉股比較好理解，該行一直以其零售業務見長，截至 2018 年末，零售貸款佔比達到 51%，高於行業 38%的平均水平，且近幾年該行的利潤持續保持高增速，此外，其ROE指標也處於行業領先水平。

要知道2019年一季度，招行的撥備覆蓋率由 2017 年的 262%和 、2018 年的 358%進一步提升至 363%，但其ROE水平在2018年仍有所上升，足以顯現招行超強的盈利能力。

值得一提的是，除了招行，四大行中的農行也是險資及機構比較偏愛的銀行股。

從農業銀行近幾年的核心財務指標來看，該行2018年以來ROE並沒有身高，但是不管是從規模指標、還是監管指標、還是不良系列指標，農行都是基本面比較穩定的，且一直在好轉。

其實近兩年來，農業銀行的不良系列指標表現非常優異。據悉，其2019年一季度不良只核銷了130億，新生不良貸款只有200來億，新生不良率不到0.2%。此外，該行目前貸款撥備餘額達到5086億，總撥備接近5200億，如2019年一季度撥備覆蓋率已達到263.9%，未來業績確定性很高。

總之，雖然目前銀行股ROE基本在13%左右，和前些年20%以上的ROE無法比擬了，這主要基於監管越來越嚴，穩定性越來越高，銀行的槓桿率越來越低，其盈利指標必然難以達到很高的水平。

估值仍處於歷史低位

險資青睞銀行股的原因不僅是銀行股經營穩健，更重要的高股息能帶來長期穩定的分紅收益。

正如業內人士所言，根據據港股中資銀行的投資時鐘，在經濟企穩政策中性的階段，銀行能享受基本面改善帶來的絕對收益。

按照2019年一季度淨資產靜態計算，主要H股銀行股的平均靜態市淨率僅有0.69倍，其中估值最低的5個H股內銀股分別為中信銀行、民生銀行、重農商行和中國銀行，靜態市淨率分別為0.44、0.48、0.51和0.52倍。因此，目前估值超過淨資產的只有招商銀行。

綜合考慮，目前來看銀行板塊一季度業績也符合預期，且估值相對低位，若隨著中長期資金的持續流入預期，預計二季度板塊保持相對優勢，特別是部分處於估值低位的國有大行。畢竟銀行股不管是分紅派息率、市淨率還是淨資產收益率都是完美符合巴菲特的財務標準。

早在十年前的伯克希爾·哈撒韋股東大會上，年逾古稀的股神巴菲特就曾說過一句話：“如果我所有的資金 現在回過頭來看，重倉富國銀行的這30多年裡，這筆投資已經為股神帶來了數十倍的資產收益，而相較於其他的投資選擇，巴菲特對於銀行股票的遴選秘訣簡單而實際：業績一流、規模較大、管理出色、股價便宜。

銀行為什麼估值低？

每個行業都有自己的估值，它們都有高有低，銀行股為什麼估值這麼低，主要取決於他自身的條件，決定了它的估值會處在一個比較低的位置，因為有國家脫底，而且他其實也是屬於穩健型的一種以股息分紅為主的投資方向，銀行盤子大，資金量大，是很難被炒作起來的，正常情況下，估值會處在一種比較低的狀態，但是卻是一種很好的投資標的，因為他的分紅以及它的上漲都可以獲得一定的收益，在我看來隨著A股價值迴歸的道路，不斷完善的過程中，相關法律法規的不斷完善一下，銀行股一定會取得一定的上漲行情。

銀行提高需要什麼催化劑？

每當市場有一波上升行情來臨之時，券商大漲的同時，銀行一般是隨動的，而且幅度不會太低，銀行股的大幅發力也為券商股上漲提供催化劑。若接下來銀行股繼續大漲，則大牛市的格局可能逐步形成，交易額將大幅增加，券商在銀行大漲之後可能會更加猛烈，對比2012年12月4日啟動的行情正是如此。當然，若接下來銀行股只是微漲或者滯漲，則此市場格局更加凸顯券商股的優勢，銀行股迴流的資金可能會重新進入券商股。牛市是最好的催化劑。每一年的年末，也就是第四季度一般銀行股都有大機率進行上漲。根據統計，銀行股每年的四季度平均上漲機率80%，高於其他季度。主要是銀行股的估值切換帶來的。每年銀行股的每股淨資產都會上移外加股票帶來的分紅。兩者相加，市淨率不變的情況下，股價自然上升 政策利好，一般利好訊息會促進銀行股上漲，政策的側重會使銀行股獲利，產生階段性不錯的收益，新政策的頒佈，利好訊息，對銀行股的上漲有不錯的催化作用

估值低在於自身的特性所決定，屬於很好的穩健投資標的，牛市的行情是最好的催化劑，其次年末行情，政策利好，也是很好的催化劑。