什麼是ETF呢？

它是【指數基金】的一種。

簡單說下什麼是【指數基金】。通常我們說買股票，買的都是單隻的，一隻只的個股。而指數基金呢就是按照一定的選股標準買一批個股，一般為幾十只到上千只不等，構建一個【股票組合】。而這個選股標準我們稱之為【指數】。比如我們的選股標準是，買市場裡和5G相關的股票，那就構成了一個5G指數基金。再比如選上證交易所的所有股票，這就是我們熟知的【上證指數】。

平時一般我們說的大盤漲了多少點，上證漲了多少點，其實就是指的它。而ETF你可以簡單理解為，一種能在【股票賬戶】內交易的指數基金，交易方法就類似於買賣股票，只不過現在你買的是一個股票組合。所以打個比方，如果你買5GETF，就是買了一個和5G相關的股票組合。

那ETF對於普通人來說，相比買個股，有哪些優勢呢？

下面我們一一來說。

1）上手簡單不管你承不承認，股票市場裡有一個現實是：大部分股票都是垃圾股。

漲得好的股票永遠是極少數。而選到它們從機率上來說就是極為困難的。更不用說絕大多數的普通投資者，都不具備選股能力。而以大部分普通投資的資金量和管理能力，其實又很難同時買很多隻個股，一般買個5~6只就已經算多了。而即便在眼下這樣的牛市行情中，其實依然有大量的個股是跑不贏指數的。就不說什麼5GETF這種這波牛市的明星指數了，創業板50ETF從開年暴跌後的低點到現在漲幅為25%，是超過大多數的個股的。

投資最大的悲哀就在於：看對了大勢，選錯了個股。

在牛市中，欣賞別人家的牛市。這麼避免這樣的悲劇呢？這時候，ETF就要出場了。首先，ETF是一籃子股票，你可以用較少的資金量買到一個股票組合。這樣相比單隻或者幾隻個股，買到好股票的機率就大得多。同時，買組合相比買個股，需要的投資知識和能力要少得多。比如你看好5G行業，你只需要買5GETF，而不需要懂什麼5G技術、5G的產業鏈、哪家公司最受益於5G的建設，也不會隨便聽別人說某某股票是5G概念，無腦買入然後發現其實不是，最後暴虧了。同樣的，看好晶片行業可以買晶片基金，看好新能源車可以買新能源車基金。好，如果你說5G、晶片你也不懂，你就看好中國未來的科技，那你就可以買泛科技類的基金，比如科技50ETF；同樣的，看好消費有消費類的ETF，看好醫藥有醫藥類的ETF；好，你說這些你也不懂，那就買個各個行業都有的ETF吧，我們把這種基金稱之為【寬基】。

總之你的認知在哪個層次，你就賺哪個層次的錢。

認知難度從難到易依次是：個股：比如白酒的茅臺、通訊裝置的中興通訊；細分行業基金：比如5GETF、晶片ETF；行業基金：比如消費類ETF、醫藥類ETF，傳媒類ETF；寬基：比如滬深300ETF（A股最大300家公司）、中證500ETF（A股大小在301~800的500家公司）。

個股-細分行業基金-行業基金-寬基，任君根據自己在投資上的認知層次選擇。有多少認知賺多少錢，不會眼睜睜抱著垃圾股錯過牛市。

2）風險可控首先ETF在交易時間是實時交易的，如果你買的ETF流動性比較好的話（比如成交額在5000萬以上），一看到情況不對立馬就可以跑路。不像個股，是有漲跌停限制的，一不小心就是連續好幾個跌停，想賣都賣不了。比如這次疫情後的開年第一天，有上千只個股跌停，而像滬深300、中證500這種流動性好的主流ETF品種，全天幾乎都是可以賣出的。同樣的，2015年的股災中，如果你高位持有的是主流的ETF，也是完全可以從容逃頂的，不用像個股的持有者基本都得連續吃好幾個跌停。這是近處，往遠處說，長期持有一家公司很容易遇到各種黑天鵝事件，什麼行業波動啦，經營危機啦，甚至財務造假你沒看出來，這些動不動就是腰斬，甚至最後退市。而買ETF呢，就算你的組合中持有這種公司，但佔比也是有限的，發生這種情況不會給資產帶來重大損失（一般說的是寬基，行業或者主題類的ETF遭遇行業泥沙俱下時可能也很慘）。同時ETF還會定期調倉，剔除不滿足指數選股條件的股票，而前面說的這種出現問題的公司大都在每次調倉中被剔除出去啦。這就保證了ETF的新陳代謝，是ETF長期高收益的來源。這種操作可謂是股票進化論，優勝劣汰，適者生存。

3）收益可觀在很多人的印象裡，指數基金一直是種收益很差，很保守，很弱的投資品。因為它買了一堆股票，只能取得市場的平均收益嘛，裡面的大牛股再牛，也只買了一點點啊。真的是如此嗎？

其實不然。很少有人知道，一個指數的上漲，其實正是由其中少量的大牛股帶動的。拿恆生指數來說，2008年6月10日~2018年6月10日之間，恆指總市值從11萬港幣漲到了20萬港幣，而這9萬億的上漲，其中有4萬億都是由一家公司貢獻的，那就是——騰訊。

ETF 是英文（Exchange Traded Fund）的縮寫

有幾種叫法 交易所交易基金 交易型指數基金 交易型開放式基金 交易型開放式指數基金

怎麼簡單地理解呢？

1.是一種開放式基金

2.可以在交易所進行買賣

3.跟指數相關

國內按ETF種類主要分：

1.貨幣ETF 跟貨幣、現金、票據等掛鉤

2.股票ETF 跟股票掛鉤

3.商品ETF 主要是黃金ETF，跟對應商品掛鉤

4.債券ETF 跟債券類金融產品掛鉤

巴菲特推薦的指數基金指的是股票ETF，我們也主要介紹股票指數基金：

股票ETF種類：

1.寬基ETF：指的是類似800ETF，180ETF這種重要成分指數類，跨行業一籃子股票指數相關

2.行業ETF: 某個行業類多種股票組合指數ETF 如 通訊ETF

3.主題ETF: 以某種或某組重要題材組合，如股息ETF 紅利ETF

按市場區域分：

單市場：指所有股票組合在一個交易所內，一個區域內 如上證50ETF。

跨市場：股票組合涉及兩個或以上交易所產品 如 滬深300ETF

跨境：指不在國內的指數類產品 如納斯達克指數ETF

按基金風格分：

一般（被動）型：緊密跟蹤對應指數，嚴格由對應成分股票構成組合

主動（增強、創新）型：在跟蹤指數上有一些不同的策略，目的是規避風險或增加收益等，這類基金有分級基金、槓桿基金等。

股票型ETF特點：

1.低風險： 不用擔心出現單隻股票停牌、ST、退市等類似風險

2.門檻低、操作簡單：一百元也可以進行投資，像買賣股票一樣簡單，甚至在銀行櫃檯也可辦理。

3.省心：不用在3800多隻股票中挑選，如果熟悉某個行業，直接選行業ETF即可，等於是買了這個行業裡面所有的龍頭股。

4.省力：不用每天盯盤，長時間裡只要按時投資就可以。

5.省錢：交易費用比封閉式基金或者股票都要低不少。

6.長線持有大機率財富翻倍：相比股票投資十個有兩個賺錢就不錯來說，股票ETF基金長線持有的話，十有八九是要財富翻倍的。

那股票ETF 有哪些風險或注意點？

1.不適合賺快錢的投機者，想買賣股票賺漲停的，甚至T+0賺快錢的，因為是投機性質就不適合ETF基金，因為ETF基金很少漲停更不要說連續漲停了，頻繁交易根本不是ETF的菜，哪些機構投資者可以利用量化交易或套利等策略日內交易獲利，並不是普通人可以操作的。

2.儘量挑選規模較大的ETF基金，這樣可以保證投資的連續性及充分的交易流動性。

3.主動型基金比較依賴基金管理人，雖然短期也許效益更好，但長期比較下來，很多主動型基金是比不過被動指數型的。

股票ETF操作與策略：

股票ETF操作跟買賣股票是一樣的，只是程式碼不同而已，甚至沒有股票賬戶的也可以透過銀行櫃檯購買相關ETF進行投資。

股票ETF核心的策略是：定投與長線投資

定投是分批次規定時間不間斷進行，比如你有1萬元可用於投資的錢，那麼你可以分成5等份或者更多等份，按每個月某日投一等份，至少持續投一年及以上，絕不可以一次性把一萬元投下去，做一次性質的投資。

做ETF的需要知道兩個曲線：

哭泣曲線：是你在指數已經翻了好幾倍你才開始買進，等到了頂部後指數下降，你將不斷體會那種財富縮水的感覺。一般來說這種情況很少見，但做股票ETF也要避免指數已經大幅快速攀升後跟進。

微笑曲線：你在指數下降後購買，每隔一段時間跟進，成本是不斷在降低的，等指數爬升一段後就會到達你的成本點，後面就能體會財富增值的快樂了，所以定投股票ETF在震盪市是很好的投資手段，可能年初和年末的指數是一樣的，但你卻實實在在賺了不少錢。

最後來一張圖做總結：

什麼是ETF基金?

ETF的全稱是Exchange Trades Frands交易型開放式指數基金，是一種在交易所上市的基金份額可變的一種開放式基金。

ETF是以某一選定的指數包含的成份證券（股票）或者商品為投資物件，依據構成指數的證券（股票）或者商品種類比例採取完全複製或者抽樣複製進行被動投資的指數基金。

1.結合了封閉式基金和開放式基金的特點，份額不固定，可以在上市交易所交易。

2.可以在一級市場和二級市場並存的交易制度，（注意一下，在一級市場是拿一籃子股票去申購，贖回的也是一籃子股票，也叫實物申購，贖回機制）而且通常還有最小申購，贖回份額30萬分，50萬份 100萬份要求，在二級市場呢就需要去券商開戶。

4.由於可以在一級市場和二級市場都可以交易，也出去現了套利機會，有時會出現交易價差，低買高賣，實現套利。

5.費率較低，ETF像買賣股票一樣，沒有申購費和印花稅，而是像買股票一樣向券商支付擁金。

5.ETF還是一個懶惰的基金，因為ETF是以某一選定的指數包含的證券（股票）或者商品為投資物件，採用完全複製或者抽樣複製，進行被動投資的指數基金。

那像我們普通投資者ETF一級市場門檻高，我們投不了對吧，一般呢就比較適合一些機構和專業投資者，二級市場要去券商開個戶，而且不能定投比較麻煩，如下圖就是二級市場的ETF基金

但為了方便所有的廣大投資者都能投資ETF,ETF基金就衍生出了ETF聯接基金，ETF聯接基金就是跟綜ETF基金的，密切的跟蹤標的指數的表現，對於新手寶寶，就可以選擇場外的ETF聯接基金。

ETF基金就是“交易所交易基金”，但是為了突出ETF的本質特種，又叫“交易型開放式指數基金”。ETF基金具有跟蹤指數、實物申購的特點。

ETF基金有分散投資，降低風險的作用，比如你買了“上證50ETF”，就相當於購買了上證50指數的所有股票。

賺了指數就賺錢，不用再研究股票，不用擔心踩雷，比如目前的“創業板ETF”。

ETF基金又稱交易型開放式指數基金。

ETF場內基金表示是場內基金，還有一種是ETF聯接基金，為場外基金，投資跟蹤場內的ETF基金，一般以不低於90%的倉位投資於該標的ETF基金，比如華夏上證50ETF聯接投的就是場內上證50ETF。

在下面這篇文章中，我要講的問題是ETF的法律結構和買賣機制。

提醒：這篇文章的專業性比較強，適合從業人員，金融類碩士/博士閱讀。

1）ETF的結構

ETF的結構類似於公募基金。ETF的股份單位（Unit）在證券交易所上自由流通，因此可以讓每個投資者購買或者持有一部分的ETF股權。在美國，ETF面臨的監管和公募基金相同，ETF不屬於金融衍生品。

絕大部分ETF的目的是追蹤一個指數。這個指數可以是股票指數，債券指數，房地產信託指數，或者其他指數。追蹤指數的方法有以下幾種：

A）完全複製（Full replication）。以VOO為例。Vanguard S&P500 Index ETF完全按照標準普爾500指數，購買並且持有500只成員股票。所以購買VOO得到的回報，就是標準普爾500指數的回報扣去該指數基金的費率。完全複製的好處是ETF回報和指數回報最為接近。但是缺點是如果指數成員多（比如成百上千），那麼ETF的經理需要做的工作會比較繁瑣，包括買賣一些市值比較小的，流動性比較差的股票成員。

B）最佳化複製（Optimized）。最佳化複製是指ETF經理透過購買一些指數成員，在最大限度上覆制指數回報。由於是最佳化操作，ETF經理不一定要100%購買所有的指數成員。

HSBC MSCI AC Far East ex Japan UCITS ETF用的就是最佳化複製的管理方法。該ETF追蹤的指數是MSCI AC Far East ex Japan Index。該指數有123個指數成員。但是該ETF經理未必需要買足每一個指數成員來複制指數回報。

最佳化複製的好處是可以省去買賣一些小股票，這樣可以幫助投資者省一些交易費用。但缺點是複製不可能達到100%準確。

C）虛擬複製（Synthetic）。虛擬複製的意思是，ETF經理並不真的去市場上購買那些指數中包含的股票或者其他資產，而是透過掉期（ＳＷＡＰ）的方法，來人工虛擬指數的回報。通常的虛擬複製做法，是ETF經理和一家銀行簽訂一份掉期合約（Swap Agreement），雙方約定ETF經理會獲得指數回報（扣去費用），而另外一方則會付出指數回報。

db x-trackers CSI300 UCITS ETF就是一支典型的虛擬複製ETF。該ETF並不需要去真的購買300支中國A股股票，但它可以給予投資者類似於滬深300指數的投資回報。虛擬複製的優點是方便靈活，理論上只要有銀行願意成為對賭方，ETF經理可以設計任何型別的ETF供投資者選擇。缺點是其中有一個巨大的交易對手風險。因為虛擬的ETF並沒有持有那些股票，那麼如果掉期合約對手違約的話，這樣的ETF就毫無價值了。對於長期投資者來說，我的建議是不要購買虛擬型ETF，只考慮投資完全複製或者最佳化複製的ETF。

2）ETF和股票的區別

ETF兼備了公募基金和股票的優點。ETF就像基金一樣集合了很多投資者的資金，同時它又能像股票那樣在證券交易所上面自由買賣和流通。投資者們在選購ETF時，和他們在選購股票時沒什麼兩樣，在電腦上輸入程式碼就可以進行買賣。在歐美市場，ETF和股票的交割大多遵從T+3規則，即在交易3天后交割。

但是在這背後，ETF和股票有著本質區別。這兩者最大的區別在於股權的創造和刪減。對於一支股票來說，其市場上流通的總股數是由公司管理層制定的。比如某支股票一共有1億股，那麼這個市場上流通的總股數不會超過這個數。管理層也可以決定增發股票，或者回購股票。增發和回購都會影響市場上流通的總股數。

ETF的流通股數（Unit Number）由特許經營商（Authorized Participant）進行管理。AP決定是否增發，或者刪減ETF的股數，主要由市場上對該ETF的需求來決定。如果AP看到市場上有更多的購買需求，那麼他們就會基於ETF的淨值（Net Asset VAlue）來增發ETF股數，反之亦然。所以理論上，ETF的供給量是無限的，因為只要有投資者需求，做市商就可以不斷的增發ETF的股數。

3）ETF和封閉式基金（Close end fund）的區別

ETF和封閉式基金都像股票一樣，可以在證券交易所上自由交易。兩者的區別在於，ETF是一個開放式基金，其流通股數可以基於市場的需求進行靈活的增加（Creation）和減少（Redemption）。而封閉式基金的總股數是固定不變的，這些流通股只能在投資者之間倒來倒去。

4）ETF流通股數的管理過程

ETF流通股的創造和減少過程，主要由特許經營商（AP）進行管理。其管理的機制可以用下面的圖示來表示：

ETF的基金經理（比如貝萊德，先鋒等比較大的ETF經理）指定特許經營商（AP）來管理ETF的流通股數。這些特許經營商一般都是比較大的券商。投資者可以把他們想象成一個ETF股數供給的批發市場：每一次增加或者減少股數，都以5萬，10萬甚至更多的股數為單位進行操作。

在批發市場上決定了ETF的總流通股數後，這些ETF被分發到零售市場，即證券交易所上供廣大的投資者進行買賣交易。從特許經營商的角度來說，主要有兩個原因來保證他們把總股數的數量管理在比較合理的水平。首先，如果特許經營商看到ETF的市場交易價格和資產淨值（Net Asset Value）有明顯差異時，他們會有動機去創造或者消除流通股數，以獲取差價套利（Arbitrage）。其次，特許經營商有責任保證市場上的ETF流通股數始終滿足市場需求，同時也不會超額供給。這兩個原因保證了證券交易所上流通的ETF數量正確反映了市場的真實供求。

5）ETF特許經營商（AP）也有出錯的時候

既然ETF的特許經營商在ETF的合理定價上發揮著至關重要的作用，那麼一個很多投資者關心的問題就是：萬一特許經營商（AP）發生失誤怎麼辦？

AP發生失誤的情況非常少見，但也絕不是完全沒有。在這裡和大家分享一個例子。

2015年8月24號星期一，美國股市一開市就大跌。剛開盤5分鐘，標準普爾500指數就下跌5%左右。500支美國市值最大的股票裡，有20多支股票的下跌幅度達到了20%。有4支跟蹤標準普爾500指數的ETF下跌幅度達到了20%。

這次ETF價差波動給投資者的啟示是：1）避免在市場非常波動時交易，特別不要使用市價單（Market Order）。2）有時候可以在遠低於ETF的淨值的價位放一個限價單（Limit Order），如果運氣好的話，可能會以遠低於淨值的價格買到一些ETF。

6）ETF和公募基金相比有什麼優勢

和公募基金（Mutual Fund）相比，ETF最大的優勢在於：1）費用低廉；2）省稅費；3）透明度。

先來講講ETF的費用優勢。大部分ETF都是被動型指數基金，其目的不是為了戰勝市場，而是為了獲得市場平均回報，因此和主動型的基金相比有巨大的費用優勢。

如上圖所示，美國的主動型基金的費率大約是每年0.77%左右，而以追蹤指數為目的的ETF的費率大約是每年0.1%左右。主動型基金的費率是ETF的費率的8倍左右。對於投資者來說，他付出的費用越多，那麼他收到的回報也越少。

其次再講講資本所得稅上的優勢。當投資者賣出手中的ETF時，在法律上被視作為贖回交換（in-kind exchange），而和普通的賣出股票或者公募基金不同。也就是說，當投資者賣出自己手中的ETF時，ETF經理不需要去市場上出售ETF下面的股票或者其他證券來籌集現金，這樣就不會產生資本所得稅。而公募基金則不同。當公募基金的投資者提出贖回申請時，基金經理需要在市場上出售基金中的股票（或者債券等其他資產）來籌措現金應付贖回。在這個過程中，如果出售的資產是盈利的，那麼這個公募基金就需要支付資本所得稅。對於公募基金中的其他投資者來說，這有點不公平：因為當有投資者贖回該公募基金時，其他沒有贖回的投資者受到了資本所得稅的懲罰。

上圖顯示的是2015年Ishare的ETF和美國公募基金的平均資本所得分配率。我們可以看到，公募基金的資本所得分配要遠遠高於ETF，也就是說公募基金的投資者需要交比ETF投資者高得多的資本所得稅。最後講一下透明度。按照美國證券法規定，ETF需要每天披露其中投資的那些股票，債券或者其他資產成分，而公募基金只需要每季度（季度末以後兩個月內）披露其中的資產成分。因此公募基金所披露的資訊要遠遠低於ETF披露的資訊，在透明度上遠不如ETF。

7）出租股票

ETF的一個優勢是其管理公司可以將ETF中持有的股票出租，賺取一些租金收入。這個租金收入對於ETF投資者來說是一筆額外收入。當然，這樣的租金收入只適用於完全複製型的ETF。那些虛擬複製的ETF就沒有出租收入了，因為他們本來就沒有買入那些股票。

有一些大型的ETF投資者，也會把自己手中的ETF出租給對沖基金去賣空該ETF。出租ETF和出租股票是一個道理，持有人可以獲得租金收入。

8）ETN和ETF的區別

ETN是Exchange Traded Notes的簡稱，ETF是Exchange Traded Funds的簡稱。ETN和ETF的主要區別在於，ETN是一個虛擬的金融合約。大多數的ETF需要完全複製（見上文），即去市場中購買那些指數中包括的股票或者其他資產。但ETN則是基於某一個指數計算投資者應該獲得的盈虧，並進行每日結算。

ETN的優勢在於，如果投資者需要購買一些流動性很差，或者比較小眾的指數，那麼基金經理和券商就可以基於該指數設計一個專門的ETN供投資者進行交易。舉個例子來說，一個投資者想購買東南亞100支小規模股票的指數回報。由於這些股票的市值都很小，流動性不佳，因此很難透過一個ETF去複製這樣一個指數回報。那麼ETN就可以滿足投資者的這個要求。ETN的風險和上面提到的“虛擬複製”ETF的風險類似，即有交易對手風險（Counter party Risk）。

9）做空ETF和槓桿ETF

做空ETF（Inverse）和槓桿（Leveraged）ETF屬於ETF中的衍生品。

做空ETF向投資者提供做空某個指數的可能性。舉個例子來說，Proshare Short S&P 500 ETF (SH)就是這樣一個做空ETF。如果購買了這個ETF，就相當於賣空標準普爾500指數，只有在指數下跌時才會盈利。

槓桿ETF放大了投資者從某指數中的盈利或者虧損。舉個例子來說，The Direxion Daily S&P 500 Bull and Bear 3x （SPXL）給予投資者3倍於標準普爾500指數的回報。如果標準普爾500指數上升，那麼該ETF給予投資者3倍（扣除費用後）的回報。如果標準普爾500指數下跌，那麼該ETF的投資者的損失也是3倍（外加ETF費用）。

做空ETF和槓桿ETF都是投機的品種，已經背離了ETF的設計初衷，即讓投資者以低成本達到長期持有股票和債券市場的目的。這樣的ETF比較適合專業的投資人員或者機構使用。

參考資料：

你可以把ETF基金理解為“提貨券”！

1、交易：你自己擁有的提貨券，可以選擇賣給別人；也可以從別人手中購買提貨券，也就是說這個提貨券是上市交易的。

2、贖回：假設一個極端的情況，你想把提貨券賣了，可是市場上沒人買提貨券了，怎麼辦？法子只有一個，向發行方提貨，自然您拿到的不是錢，而是一堆貨。您可以再把這批貨賣出換錢。

3、申購：還是極端的情況，您想買個提貨券送人，可是市場上沒人賣怎麼辦？法子也有，你買好一堆貨送到發行方那裡，發行方把貨提走了，同時給你一張提貨券。注意的是，你拿錢去問發行方買是行不通的，你只有把貨存進去，發行方才會給你提貨券。

4、貨是什麼？就像提貨券有說明你能拿什麼貨，ETF基金也有說明它這個提貨券對應的是什麼股票。不同的提貨券對應不同的股票，以提貨券（ETF基金合同）上的說明為準。

1、什麼是ETF？

答：ETF是Exchange Traded Fund的英文縮寫，中文稱為“交易型開放式指數基金”，又稱“交易所交易基金”。ETF可以在交易所進行買賣，是追蹤特定指數的基金，並且可以隨時進行申購贖回。

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參與ETF投資有哪些需注意的事項？

投資者參與ETF投資需注意如下事項：

一是投資者需要了解自己的投資需求；

二是要關注ETF的流動性和跟蹤效果；

三是應瞭解ETF投資的風險。

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ETF投資風險有哪些？

作為一種創新型基金產品，ETF的投資風險主要有：

一是包括整個金融市場所蘊含的風險，即系統風險；

二是包括所有開放式基金所共有的風險，比如，流動性風險、代理風險、申購贖回失敗的風險等。

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常用的ETF投資策略有哪些？

ETF投資組合的管理策略有很多種，包括買入持有策略、核心衛星策略、板塊輪動策略等。

投資者需瞭解，無論所使用的是哪種策略，要想獲得成功，至關重要的是要有指數化投資的理念，根據投資目標制定計劃並實施到底。

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ETF風險對沖與套利的主要模式包括哪些？

ETF風險對沖與套利的主要模式包括，“T+0”套利策略、公司事件引發的套利策略、ETF產品之間的組合套利策略、ETF期現套利與高頻交易策略與基於融資融券的交易策略。

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ETF風險對沖與套利的主要風險有哪些？

ETF風險對沖與套利的主要風險包括，市場流動性風險、對沖有效性不足的風險、ETF申購贖回清單的錯誤風險以及ETF現金替代模式的成本不確定風險。