購買負利率國債不是為了利率，是為了賺差價。

理論上購買負利率國債一直持有到期，是要虧本的。

但國債是可以交易了，價格在不斷波動，有波動就有交易機會。舉個例子，今天以100.5的價格買入5年期面值100元的國債，一個月後如果國債價格漲到101，那麼就賺了0.5%，是不是負利率都沒有關係了。

第一個原因，國債比較安全，有政府兜底。

目前全球經濟持續低迷，市場對經濟以及金融風險的擔憂持續加劇，如何保障資產安全性是很多機構面臨的問題。國債雖然是負利率，但畢竟這個利率還是比較小，相對於整個本金來說，這點損失還是可以接受的。

第二個原因，雖然國債是負利率的，但是隻要上市交易，價格就會有波動，只要等到國債利率更低時賣出，就有差價可以賺到。

事實上，正如你問題中所說，目前全球已經有多個國家紛紛跟進負利率政策。在全球經濟持續低迷，連續多年各個國家進行量化寬鬆大比拼，新技術短缺以及人口老齡化等多種因素疊加之下，低利率、0利率甚至負利率已經在全球範圍內出現規模化、長期化、普遍化的現象。

據摩根大通資料，現在全球負利率債券規模已達5.5萬億之多並在進一步增長中，國債利率繼續下降將是長期趨勢，現在買入，以後賣出，大機率仍然是賺錢的。

答案和明顯，因為買入這些國債產品的機構，看重的，並不是產品的價格！

債券有一種確定的預期，就是一定會產生利息。

而且，如果是以國家信用背書的國債產品，一般不會違約，所以買入國債，意味著自己投資組合的無風險利率會升高。

以我們國內最常見的三年期國債為例。2015年發行的電子式和憑證式國債，三年期利率均為4.92%。

也就是說，如果你買入這個國債10000元，持有三年到期，可以得到的利息是：

10000*4.92%*3=1476元。

有朋友會說，負利率情況下（比如歐盟）難道還是這個演算法麼？

我們還是以三年期國債為例。

如果你買入負利率三年期國債，比如，當時利率是-0.65%。

那麼你持有到期的利息，是：

10000*（-0.65%）*3=-195元。也就是你還要給發行方交195元。

有沒有一種穩穩憂傷的感覺？

在交易市場上，還是會有機構買入！

但，是這些金融機構傻麼？顯然不是！

答案是，人家根本就沒有衝著這點利息來。

前邊我們說過，不論正利率還是負利率，國債都提供了一種確定的預期——國債收益率。依據所有現代金融機構的尿性，是一定會開發出依據這個收益率而產生的金融衍生品的。

比如，期貨工具：國債是一張欠條，上邊記載了財政機構向投資人借錢的時間、地點、付息方式和其他權利義務。如果我預期未來一段時間大家都會搶購這期國債，造成他供不應求，所以我現在從第三方借出國債，約定一個交割價格之後支付保證金，然後等上漲預期實現之後，再讓對方回購。這就是國債期貨。

波動率工具：你的收益是預期可見的，我預計你未來一段時間，會因為交易情緒或者其他因素，造成短期內國債交易價格的波動放大，於是我找一個第三方對賭，說未來一段時間，這期國債的交易價格的最低價和最高價之間將會形成一個明顯的波動幅度，如果達到這個幅度，你就要從我手中以最高/最低價格買入國債產品。這就是形成波動率工具。

當然，把國債這個欠條玩上天的方法還多的是，這裡就不一一例舉了。

所以，總結一下，這些機構買賣的，並不是國債，而是寂寞……

大家注意到沒有，施行負利率的國家，基本上都集中在歐盟地區；而零利率的國家，就只有美國、日本等少數發達國家。

國家經濟發達，並不是說一定負利率。而是國家資產流動性好，但是迫於對經濟擴張的要求，才會施行負利率。

所以，機構在買入負利率國債的時候，最為看重的，就是兩點：流動性和信用。

第一，國家或者地區資產流動性好。

保證資產流動性，需要這些地方有健全的法制，同時資金監管和股權事務監管機構不會過多的干預交易，從而讓資本可以相對自由的流動。

試想一下，如果你現在身處委內瑞拉，政府入不敷出，人們面紅肌瘦，軍政府將會施行外匯管制了，就算他的國債收益率是年化100%，你還會去投麼？

第二，國家或者地區金融主導機關信用良好。

現代金融行業，說到底，是一門講究信用的行業。

無信用不金融。類似辛巴維（威）政府和解放前的國民政府那樣，沒幾年“合理兌換”一次法定貨幣，金融機構還會去安心買國債麼？

不信，你試試？

一、投資者買入負利率債券的原因

1、投資者投機性需求。負利率債券的負利率是指到期收益率為負數，也就是說買入這個債券並持有到期所獲得的收益是負的。但是如果投資人並不持有到期的話，中途賣掉的話，收益就不一定是負的。比如說某支債券，投資者在到期收益率為-1%時候買入，隨後收益率進一步回落到-2%時候將其賣出，則投資者能獲得不錯的正收益。具體來說，如果這個債券的期限是10年左右的話，這樣的操作收益可能達到8%左右。

2、投資者為了獲取匯率波動收益。另外，投資負利率債券並不一定是為了獲得債券的收益，可能是為了獲得匯率變化的收益。比如說投資者本幣是美元，但是他認為歐元會升值，於是就換成歐元，然後買入德國負利率的債券，並持一段時間，如果最終歐元升值了。投資者可以獲得歐元升值帶來的收益，同時扣除負利率的虧損，他仍然有可能有獲得不錯的收益。

3、投資者可能是被動買入債券。除了上述兩種原因之外，對於有些機構投資者來說，債券是必須買入的資產，無論收益率是正還是負。比如說保險機構，保險機構有強制要求配置一定比例的債券。比如說債券型指數基金，必須買入相關債券，而不計較收益率是正還是負數。

4、有些投資者為了政策性目的買入債券，不在乎利率。另外還有一些不為盈利的機構在買負利率債券。比如各國中央銀行，中央銀行為了向市場注入流動性，就主動在市場上買入國債，在買入國債的同時就相當於向金融體系投放了流動性，希望以此方式刺激經濟 。央行本身買入國債就不是為了獲利的 。

二、負利率帶來不穩定的金融系統。

目前典型的負利率債券就是德國和日本的10年國債。

1、如果我們分析一下投資者的投機性需求，就能發現負利率是一種不穩定的系統。因為對於投機性需求來說，所有的投資者之所以買入，都不是為了持有到期，都是認為有接盤俠會以更高的價格買走。這就形成了擊鼓傳花的狀態。一旦利率不能進一步下行，或者投資者對此預期改變，收益率可能會很快回歸正數。之所以投資者某一階段這麼有信心，都是源於對中央銀行將會持續買入預期。

2、負利率也會對銀行和保險機構構成威脅。銀行本身就是經營資金融通的。如果購買債券或者發放貸款獲得的收益是負數，銀行經營就面臨較大的困難。保險機構更是如此，如果買入大量負利率債券，但是未來面臨客戶賠付的壓力，保險機構經營也面臨困境。

從歷史上看，負利率從來都不是常態，我認為2020年大部分時候日本和德國10年國債利率會是正數。

從避險、釋放流動性和交易的層面上來談談我的看法吧。

2008年次貸危機爆發之後，全球利率市場進入一個持續下跌的狀態，至今利率沒有恢復到真正的上升走勢，造成這種狀況的主要原因就是主要國家的央行要不斷地釋放流動性來刺激經濟。

最近這一兩年美國搞的全球性的貿易摩擦、英國脫歐前景堪憂和美歐俄之間的經濟制裁，以及中東地區的地緣政治衝突危機，都導致全球對未來經濟前景展望持悲觀態度。

今年年初開始，全球各國都被迫啟動降息，來應對特朗普的貿易戰對經濟前景造成的不確定性。也就是說，用競爭性降息造成的對美匯率下跌，作為對抗美國貿易戰的對策。

在這種情形下，全球的避險情緒是持續升級的。

歐洲經濟自2008年次貸危機爆發之後就一直沒有明顯好轉的跡象。歐洲很多國家的央行不得不持續性地透過國債回購來釋放流動性提振經濟。長期持續並超量地回購國債直接導致國債利率大幅下跌。

全球性的貿易摩擦，和美國主導的地緣政治衝突，引發了投資者的避險需求。大家可以看一看，陷入負利率的國債都是哪些國家的？全都是世界上經濟最發達的經濟體，這些經濟體的國債有著良好國際信譽的支援，很多投資者（當然也包括機構投資者）對信譽較好的國債有著執著的需求。

在經濟前景不確定性機率加大的情景下，持有信譽良好的國債，是市場的避險情緒集中爆發所導致的。這些投資者不在乎國債收益率的高低，只在乎國債的安全性。也就是說，即使有更高的收益率（比如說高息企業債），投資者也不會考慮，只重視避險的需求。

很多異常的利率走勢會引起交易者的注意，這部分交易資金進場會對行情起到推波助瀾的作用，這些交易者只重視價差產生的收益，並不重視利率的高低，當國債價格走高的時候，更多的投資者加入趨勢當中，導致了國債價格繼續大幅上升，國債利率也是越走越低。

最早負利率只存在央行和商業銀行之間。隨著經濟形勢的不斷惡化，負利率也傳遞到商業銀行和貸款機構/儲戶層級，這對歐洲銀行業是非常嚴重的衝擊，直接擾亂了歐洲金融市場。

原本只存在理論研究當中的負利率，被日本直接用於刺激經濟，但是這種策略最後會導致流動性陷阱的出現，這不是什麼好事兒。在沒有更好的策略之前，央行和銀行業只能捏著鼻子認了。

其實負利率政策出現的最重要的原因，就是經濟缺乏新的有效的驅動引擎。經濟沒有起色，只能用寬鬆的貨幣政策和寬鬆的財政政策來拔苗助長。

國債又稱國家公債，是國家以其信用為基礎，按照債券的一般原則，透過向社會發行債券籌集資金所形成的債權債務關係。國債是中央政府為籌集財政資金而發行的一種政府債券，由中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證，由於國債的發行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具。

國債屬信用等級最高、安全性最好的債權債務關係。具有安全性、收益性、流動性等特點。

在全球經濟處於低迷期，大量的投資資金會選擇避險類的理財產品，國債就是最首要的，其次是黃金。當然選擇國債的前提是國家沒有破產，一個破產的國家發行的國債也是沒有信用度的，也依然會被投資者摒棄的。