美聯儲直接零利率，相當於直接出了四個2。要是美聯儲直接炒股，大概相當於連2個王也出了。沒牌了。那麼，下來就是耍賴，什麼牌都可以當王出，禮崩樂壞。大亂大治？還是從頭來過？不知道。人類沒有經歷過。但常識告訴我們，什麼牌都可以當王出，是沒法打牌的

鮑威爾的牌還沒有打完。

就美聯儲來說，還有幾個手段。

第一，零利率以下還有負利率。

歐洲日本央行早就已經開始實施了負利率，但是負利率也是有所爭議的。目前已經實施的國家，對負利率的效果並不是很認可。這會減少銀行體系的利潤，對銀行體系來說壓力更大。所以在這個時刻，美聯儲實施負利率的機率並不是很大。至少不是一個好的選項。

第二，加大量化寬鬆。

量化寬鬆上面美聯儲暫時沒有什麼上限。既然進行了四次量化寬鬆了。那就還可以，有第五次第六次，甚至第十次。只不過一直寬鬆也不是個頭，總靠量化寬鬆來續著命，最終肯定得有躺下的那一天，而且泡沫越吹越大。本來只是個肥皂泡，吹的太大了，再爆的話，那就是核彈級了。

美聯儲所用到的都是貨幣政策。也就是說政策的作用點都是利率，透過利率的降低來讓企業加大投資力度。但是在新冠疫情下，問題不全出在利率上。即使利率再低，停工停產的情況下又怎麼能夠增加投資力度？又怎麼能夠擴大生產呢？這是不可能的。即使有一定的刺激效果也會比較小，和正常情況下使用確實是事倍功半。

但是對於美國來說還能使用一些財政政策，這並不是美聯儲所控制的。財政政策需要提高美國的債務上限。必須經過國會的同意。當然了，國會也肯定會同意這個政策。只不過財政政策在疫情的情況下，用處也同樣不大，還是那個原因，停工停產下無論怎麼刺激，效果都會被削弱。

所以美國現在的當務之急是把新冠肺炎病毒徹底解決，然後經濟再開始恢復。至於股市方面，頂多就是吊著一口氣，別讓他徹底垮下去。

今夜有暴風雪。

鮑威爾已經彈盡糧絕，勝敗只看今夜生死之戰。7000億美元的量化寬鬆，有如大量援軍扶持股市，並想帶動大量資金一同殺入抄底，一舉扭轉乾坤，扶持住這揺搖欲傾的帝國大廈。

08年的偉大轉折能在今夜出現嗎？美國的疫情日漸緊張，確診人數每日上千，幾天之後，便是一日幾千人。人們驚愕不已，社會動盪，經濟形勢日漸式微，如此民情國情又豈能讓股市起死回生？怕的是一開盤便披頭散髮，兩眼發直，不顧地衝出千億資金。潰軍逃命誰人擋？大盤何去何從？

今夜有暴風雪。又是多少人家的無眠之夜。

至少還有，第一，負利率。第二，美聯儲擴表。第三，大量印美元，向全球收取鑄幣稅。三招用完還無效，中國還挺得住的話，那就是改朝換代了。

沒有打完，還有殺手間沒用，耍無賴。耍起無賴，象潑婦一樣脫褲子在地上打滾，你賴他何？打，打不贏他，欠錢不還，你能怎麼著吧。

美聯儲的底牌已經亮的差不多了。

3.16日，美聯儲同時兩大訊息釋出，首先降息到0–0.25%，美國進入0利率時代，再者，美聯儲推行7000億美元量化寬鬆(QE)。

今天美股依然大跌，大跌的原因是美聯儲始料不及的，本來底牌亮出來期待能對美股頹勢有所抑制，但是美股卻反其道而行之。市場反應之所以“背道而馳”應該歸咎於鮑威爾底牌亮早了。

牌一:終結0利率時代，繼續降息至負利率

很多歐洲國家和亞洲的日本現在就是負利率，但是從經濟體量來說，美國作為世界第一大經濟體，施行負利率有點不合適。

我們以瑞典為例，瑞典施行的就是負利率，而且還在2019年推出過負利率房貸。瑞典與美國同屬高收入高GDP國家，但是瑞典的經濟體量很少，施行負利率有種保護自己的意思，防止國際流資進入國內對國內股市和經濟造成衝擊。

如果美國一旦施行負利率，那麼國際資金會對美國股市等資本市場避而遠之，可能一時有利於拉昇股市，但是長期來說無異於“飲鴆止渴”。

牌二:繼續量化寬鬆

理論上來說量化寬鬆是沒有限度的，但是一味的量化寬鬆代表著泡沫和風險會越來越大。即使大力度量化寬鬆可以暫時拉昇股市，但是新吹起來的泡沫還有刺破的那一天，難道還要再靠量化寬鬆“滅火”嗎？

牌三:擴大美國負債率

美國繼續發債，繼續增加國家負債率。

只過不在此疫情全球肆虐之際，估計很少會有國家增持了。

其實美當局的決策是完全錯誤的。

一方面美聯儲的底牌亮早了，一旦失敗就沒牌可打了。

另一方面，美當務之急是正面疫情，採取行之有效的措施防控疫情，以犧牲短期利益換取長期發展。在這一點上，美國應該學習中國。

將利率水平降低到0，確實透支了美國未來的降息空間，但是央行的貨幣政策不僅僅是降息一種，未來美國還有可能出臺更加激進的寬鬆政策。

首先可以選擇的是增加量化寬鬆的規模，現在7000億美元的量化寬鬆已經比前三輪量化寬鬆短期之內都更加龐大，但是如果要更加激進的話，美聯儲可以選擇日本版的雙寬鬆，也就是所謂的定性定量寬鬆。這種寬鬆條件下，美聯儲不單可以購買美國國債，還可以購買機構手中的企業債和股票，向終端市場直接投放流動性，甚至可以操縱股票市場的走勢。這種情況不是沒有可能，美聯儲在2008年金融危機之後就接納了企業債券，這一次已經開始考慮接納股票了。

其次，美聯儲已經透過回購承諾向市場在兩個月內投放5萬億美元，但是這樣的量還不足夠美聯儲承諾4月份考慮繼續向美國投放10萬億美元加在一起，15萬億美元的回購能夠暫緩，市場的流動性短缺。並且後面還可能出臺常備回購工具，這是一個向市場無限制提供流動性的工具，能夠有效托起股市的底部。

第三，美聯儲還有可能加快出臺收益率曲線控制工具，透過控制美債的收益率，也就是大量的買進美債，從而為長期的流動性提供支撐。

即使這些都沒有起到作用，美聯儲大不了還可以採取歐洲和日本的負利率，這樣突破零下限的利率水平會對市場造成迅速的利好。

美聯儲牌打完了，只剩下非常規手段，影響小且有限。特朗普叫好之後轉身猛轟國家疫控中心就是明證。放完彈藥，班師回家，鮑威爾退出是非中心。

牌肯定還沒有打完，零利率下還有負利率，寬鬆下還有更寬鬆，當然還有更狠的一招，那就是美聯儲直接發國債在二級市場買股票。

美聯儲手裡的牌基本上打完了，但是並沒有到山窮水復疑無路的地步。從當前美聯儲的救市政策來看，美聯儲緊急從以前的加息週期改為持續性的降息週期，並且截止目前為止，美聯儲的利率已經基本上接近了0%，換句話說，後續除了零利率之外，美聯儲的手上還有負利率的牌可以打。

但是從昨天以及週末的資訊來看，美股開盤之後，市場對於美聯儲的持續性降息政策並沒有買賬。當前的情緒性恐慌以及擠兌性拋售資產潮流在美股當前的市場上是十分常見的，如果美國短期內不能夠把疫情有效的控制並且積極的控制當前的石油國際價格，那麼短期內來看，市場的恐慌情緒依舊會存在。

所以除了零利率和負利率的牌可以打之外，美聯儲還可以積極的進行國債的回收以及股票的回購，此外就是24萬億美元的持續性放水量化寬鬆政策，刺激當前的美國經濟市場，保住當前的中小型企業等等一系列組合拳還是可以打出來的，但是前提是必須疫情得到基本的有效控制。

從當前美國國內的疫情控制狀態來看，結果並不理想，但是從時間空間上來看，還有一定的時間週期可以做補救，所以此時如果說美聯儲手裡的牌已經打完的話，是不負責任的，因為還有負利率和量化寬鬆政策以及回購政策持續性的組合拳打下去，所以我們還得觀察後續的美股情況。

其實目前最主要的還是“時間”，其他任何的干預措施對於目前來說起到的作用都微乎其微，本身是經濟泡沫帶來的影響，只能等待破裂後，讓經濟恢復至正常的水平後，加以經濟扶持，以加快經濟恢復。

一國央行對經濟的刺激政策，分為七類：

常規操作三類：降息，公開市場操作，擴表；

非常規的操作四類：負利率，利率曲線控制，前瞻指引，財政政策。

很顯然，美聯儲的降息已經沒有空間，公開市場操作和擴表已經常規化進行，接下來美聯儲還可以採取的手段就很明顯了：

1、擴表（QE）：可以擴大購買證券範圍，可以增加購買證券的數量，甚至可以像日本一樣制定一個錨定的目標，比如購買資產將十債收益率壓在0；

2、擴表（借貸便利工具）：與QE一樣都是量上的操作，直接把錢透過銀行流向實體，比如歐央行的TLTROs。

3、負利率：雖然鮑威爾表示負利率是底線，但是底線完全可以被打破；

4、前瞻指引：央行對市場預期進行的控制和引導；

5、財政政策：主要就是減稅降費，擴大支出。當然會受到財政收支的約束。

3.16日，美聯儲同時兩大訊息釋出，首先降息到0–0.25%，美國進入0利率時代，再者，美聯儲推行7000億美元量化寬鬆，對於資本市場來說，本來是利好確變成了利空，造成股市熔斷。

那麼鮑威爾的牌打完了麼：

第一，零利率以下還有負利率。

第二，加大量化寬鬆。

美聯儲政策的作用點都是利率，透過利率的降低來讓企業加大投資力度。但是在新冠疫情下，即使零利率也不能調控市場。

在零利率訊息之後，我們同事之間還在調侃，美國會不會實行股權質押的手段。來維持經濟的發展，但是後期企業還不上怎麼辦，那就相當於美聯儲是美國所有企業的最大股東，這樣的後果又是什麼呢？果然，次日爆出的訊息就是我們所討論的問題。

目前的經濟問題是全球性問題，當務之急是先解決新冠肺炎病毒，然後經濟恢復。至於現在的股市，短期不適合上船，長期看好。

如果鮑威爾的牌的牌打完了，就換傑米戴蒙上來打牌就是了。

鮑威爾的手段用盡了，不代表美聯儲的手段用盡了。畢竟這世界上只有一個美國，但是有無數可以當美聯儲主席的人。

08年金融危機爆發，雷曼兄弟破產，全美銀行業掀起倒閉潮，而傑米戴蒙保著摩根大通在金融風暴當中全身而退，毫髮無損，這個人的專業水平可見一斑。

當然，美聯儲換帥對於我們華人而言是不是好事，就很難說了。