1股東權益法 2 清算價值法 3 折現現金流法

一，股東權益法=公司有多少淨資產

淨資產=總資產-總負債

假如一家公司價值100萬，負債60萬，淨資產是40萬。那麼你買入這家公司時如果高於40萬，那麼理論上你就虧了，因為公公司的淨資產才40萬。但在實際的收購過程中是存在一定出入的。

應付票據和應付賬款是指原材料買回來之後沒有付錢，賒賬。

預收賬款是指產品的購買方先付定金，然後給其發貨。

這兩個資料代表公司的上下游議價能力。欠的越多代表公司的議價能力越強，公司越安全。這兩項雖是負債，但卻不能用負債的眼光來看。

股東權益法存在的明顯缺陷是以靜態的眼光來看待的，不能計算未來公司的利潤。同時還有就是資產不一定是資產，負債不一定是負債。

二，清算價值法=公司破產清算是值多錢

你的那兩套100平米的房子，買入的時候價值是400萬，負債是320萬。5年以後你需要錢變現的時候，別人還是按照400的價值對你進行購買，你肯定不樂意。因為房價漲到3萬一平，你的房子價值600萬，別人要用600萬的價格來進行購買才合適。

你開了一家制作型公司，買了1000萬的廠房，購買了500萬的裝置，貸款1000萬。5年後你準備把公司賣了，如果按照股東權益估演算法只能賣500萬。可是這5年裡，土地價格上漲，現在買同樣的廠房需要1500萬，裝置折舊5年後只能賣300萬。那麼清算價值法算的公司的價格是800萬。

相比而言清算價值法要比股東權益法的演算法更接近市場，更接近真實，更合理。但是一般上市公司都有無形資產還有商譽，而清算價值法只能計算有性的，無形的資產像專利，研發等無法計算，繼而也具有不完整性，且不能反映動態。

股東權益法和清算價值法都適合製造型的公司，像網際網路金融等公司，只是租了辦公樓，配置辦公用品，找人，沒有什麼資產專案，這類的公司就不能用這種演算法來算。

三 折現現金流法=把未來的利潤進行折現到現在看公司值多錢

折現現金流法是一種動態的估值方法，是把未來的公司賺的錢，折算到現在，進而對公司進行估值。

你開的餐館一年淨利潤20萬元，假設連續營業10年。現在給你20萬買你這家餐館，你賣嗎？你肯定不賣。因為未來10年每年都可以賺20萬呢，買入第二年就回本了呢。如果你賣200萬，那別人肯定也不會買的，為啥？現在的200萬10年後的200萬能一樣嗎？那怎麼算才能合理呢？這就需要折現現金流法。

假設每年通貨膨脹是4%，第一年利潤20萬。第二年利潤折算到第一年的利潤就是20*（1-5%）。第三年利潤折算到第一年的利潤就是20*（1-5%）2……第20年的利潤折算到第一年的利潤就是20*（1-5%）19。算出來的和就是現在餐館能掙得錢。這裡面有一個很重的前提條件就是每年都能盈利20萬。

一家上市公司也是一樣。去年公司盈利262.03個億，過往5年的公司的淨利潤增長率都保持在17%。通貨膨脹是每年5%，預估公司未來10年的利潤，折算下來是5000億左右，現在市值是3773億，那麼這家公司就存在低估的空間。

上面所算的是簡單的一種，折現現金流還有更復雜的計算方式，要算自由現金流量，永續年金，折現率，永續年金增長率等。很是麻煩，並且折現率，增長率有略微的改動導致算出來的結果就天差地別。這種估算的方式比較準確但需要保證前提是永續保持同頻率增長。

我結合逐路大神以及折現現金流的思路，只根據公司財報對下一輪迴圈進行估值。

股價=EPS*（1+r）*PE

EPS財報公佈的每股收益

r預估下一年度的利潤增長率

PE估值，根據公司過往所處水平及市場平均水平進行判斷現在所處位置的高低

不管用什麼方法，估值都是預測，一定要保守保守在保守，等待公司的低估，同時儲備好備用資金，若是在低估買入時又低估了，那就是繼續加倉的時機。

最安全的研究公司方法是深入到公司中去，而不是對公司做那麼久的預估！，

第一步：確定新加入的股東只是投錢還是投錢+管理

這一點很重要，如果只是投錢，就可按照公司現有估值，來算，這點下面會展開說。

如果是投錢+管理，則入股時 ，就不能單純的以公司估值為依據，還有打個折，一般為5折左右。

也就是說，假設公司現在估值600萬，這個新股東進入時，按300萬估值算。

第二步：確定公司估值

由於我不知道你們公司是什麼行業，也不知道現在處於什麼階段，不同階段，公司的估值演算法是完全不一樣的。

並且，既然是估值，就不是一個標準化的數字，可能存在，智者見智仁者見仁的情況。這個很正常。

1、對於公司成立一年左右，並且還沒有盈利的公司的估值演算法：

這個時候，公司的估值佔大頭的是無形資產。

這種方法是由美華人博克斯首創的，對於初創期的企業進行價值評估的方法，典型做法是對所投企業根據下面的公式來估值：

一個好的創意100萬元一個好的盈利模式100萬元優秀的管理團隊100萬優秀的董事會100萬元巨大的產品前景100萬元加起來，一家初創企業的價值為500萬元。

這種方法的好處是將初創企業的價值與各種無形資產的聯絡清楚的展現出來，比較簡單易行，透過這種方法得出的企業價值一般比較合理。

2、三分法

是指在對企業價值進行評估時，將企業的價值分成三部分：通常是創業者，管理層和投資者各1/3，將三者加起來即得到企業價值。

3、200萬-500萬標準法

許多傳統的天使投資家投資企業的價值一般為200萬-500萬，這是有合理性的。如果創業者對企業要價低於200萬，那麼或者是其經驗不夠豐富，或者企業沒有多大發展前景；如果企業要價高於500萬，那麼由500萬元上限法可知，天使投資家對其投資不划算。

這種方法簡單易行，效果也不錯。但將定價限在200萬-500萬元，也不能過於絕對。

4、倍數法

用企業的某一關鍵專案的價值乘以一個按行業標準確定的倍數，即得到企業的價值。

總結：

1、公司估值是可以討價還價的。如同賣一個水杯，你開價2塊，對方還價1塊5，你覺得合適，就可以賣，如果覺得不合適，可以繼續討價還價。

2、既然是估值，就是個大概數，只要雙方認可就行！

看完兩件事：

如果我的分享對你有所啟發，可否請幫我個忙：

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估值很難說有唯一的標準，是各個指標綜合考慮的結果。 最近一段時間，併購不斷。百度3.7億美元收購PPS，阿里巴巴以2.94億美元入股高德。百度、阿里們怎麼估價?天使、VC們怎麼做一次“划算”的投資?看起來有點神秘，其實道理跟你買一件衣服一樣。 你在商店裡要買件衣服，它值不值兩千塊錢?你可能會考慮它的品牌、設計、布料、圖案，當然也會考慮這件衣服是不是適合自己的體型。買公司也一樣。估值很難說有唯一的標準，是各個指標綜合考慮的結果。 賽富亞洲董事蔡翔說，天使、VC估值的時候，實際上是差不多的。對一家網際網路公司，如果是有盈利的，肯定最重要的是看傳統的財務指標;如果沒有收入和利潤，肯定是看公司的流量、排名、客戶黏性這些指標。大公司收購小公司也相似，當然還會考慮和自身業務的關聯性，有些公司可能在別人看來不怎麼有價值和吸引力，但是如果和收購企業的既有業務有很強的互補性，收購企業可能也願意以溢價來進行收購。 天使怎麼估值? 陳亮(泰山兄弟創始基金創始合夥人) 天使的估值隨機性比較大，每個案例都不太一樣。一方面要看這個公司這個時間點的價值如何，還要看投資人帶來的增值有多少。因為天使不光是投錢，像我們泰山兄弟還可以帶來很多資源，一起共同創造價值。 對同一家公司，不同的人給的估值是不一樣的。我們是共同創始人模式，就是跟創業者一起創業，帶來附加價值，那麼我們給的估值就會相對低一些。有些標準的投資人，不參與企業管理和經營，估值就會高一些。 估值在100萬美金到300萬美金，算是天使投資一般的範圍。 這中間的差距先看主要創始人。創始人之前的創業經驗，他的基因和能量，這是估值裡面佔比最多的一部分。雷軍創業的話，當然能夠拿到一個很好的估值，企業家本身的信譽和經驗都是很值錢的。 第二就是看這個公司的發展階段，是從零開始，還是已經有一部分產品開發出來了，或者產品已經被客戶認可了，進展不一樣，也會在估值上有不同的安排。 這幾個因素在整個估值裡沒有一個明確的百分比，但是人的因素佔比最多，如果非要弄一個百分比的話，應該佔百分之六七十。 蔡翔(賽富亞洲董事) 天使階段的投資，主觀的東西會更多一些。我感覺投天使階段就跟買玉一樣，到底是一萬塊錢還是十萬塊錢，誰也說不好，就看你的感覺是不是到位了。而且做天使投資，投資本身就是在風險可控情況下的一個機率，投過十幾家或者幾十家，有一個大的回報就足夠了。 周哲(獨立天使投

企業估值怎麼算P/E法估值就是

公司價值=預測市盈率*公司未來12個月利潤

目前在國內的風險投資（VC）市場，P/E法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上市公司市盈率有兩種：歷史市盈率（Trailing P/E）－即當前市值/公司上一個財務年度的利潤（或前12個月的利潤）；預測市盈率（Forward P/E）－即當前市值/公司當前財務年度的利潤（或未來12個月的利潤）。

投資人是投資一個公司的未來，是對公司未來的經營能力給出目前的價格，所以他們用P/E法估值就是：公司價值＝預測市盈率×公司未來12個月利潤。

公司未來12個月的利潤可以透過公司的財務預測進行估算，那麼估值的最大問題在於如何確定預測市盈率了。一般說來，預測市盈率是歷史市盈率的一個折扣，比如說NASDAQ某個行業的平均歷史市盈率是40，那預測市盈率大概是30左右。

對於同行業、同等規模的非上市公司，參考的預測市盈率需要再打個折扣，15-20左右，對於同行業且規模較小的初創企業，參考的預測市盈率需要在再打個折扣，就成了7-10了。這也就目前國內主流的外資VC投資是對企業估值的大致P/E倍數。

比如，如果某公司預測融資後下一年度的利潤是100萬美元，公司的估值大致就是700-1000萬美元；如果投資人投資200萬美元，公司出讓的股份大約是20％-35％。對於有收入但是沒有利潤的公司，P/E就沒有意義，比如很多初創公司很多年也不能實現正的預測利潤。那麼可以用P/S法來進行估值，大致方法跟P/E法一樣。

怎樣給企業估值？

公司估值的四種方法：

一，利潤—市盈率（多少年能回本）

1.利潤1000萬*5倍市盈率=5000萬

2.市場空間越大，市盈率越大

3.成為行業領導者，市盈率越大

二，現金流—市現率

1.現金1000萬（100個店）*年化收益20%=200萬*50倍=1億

2.獲得現金流變現能力

三，使用者—市用率

某社交平臺使用者10億，市值1萬億，每個使用者值1000元

四，未來—市夢率

1.規範化：業務規範，法律規範，財務規範

2.連鎖化：樣板，區域，全國

3.規模化：收入，利潤，使用者數

4.資本化：上市時間，上市地點，上市形式

估值方式大概分為六種：

1，使用者數估值。當用戶足夠多的時候，客戶將不是問題，為什麼360免費做防毒軟體，不就是爭取更多的使用者嗎！國際上的標準是一個使用者值四十美金，約合兩百塊人民幣。那大眾點評，他有一千萬個使用者，就值二十億人民幣，當然，也有一個使用者值五百乃至一千塊錢的，比如說像小米之類的。使用者數是我們商業模式的核心。

2，淨資產”估值。淨資產比較適合製造型企業。比如華為，每年請世界四大會計事務所審計，僅審計的費用就要花兩個億，每年都要確定公司的淨資產和利潤額，來確定公司的股價。比如：華為的註冊資本是98億，去年報表的淨資產是五百多億，那麼公司的股價，就是每股五塊兩毛錢，當然如果他分紅分的多，股價就會下跌，如果不分紅，就可以保持這樣的股價。

3，淨資產加商譽。比如蘋果公司，淨資產只有九百億，但是它的估值達到五千億美金，百分之八十叫做商譽，商譽就是他的無形資產、品牌價值。比如：聯想收購IBM公司花了三十多億，其中百分之八十也是商譽，包括了IBM公司的品牌，thinkpad的個人PC品牌。

4，市夢率估值，即夢想、未來、願景。這個無法預測、無法評估。你覺得我這公司代表著未來、前景、趨勢，那麼你就可以給我更高的估值。

5，PS估值法。是按照一個公司的現在的營業額乘以倍數來估計市場份額，來估計公司價值。一般來說，倍數在三倍左右。

6，市盈率估值（PE）。即一家公司的利潤乘以盈利倍數得到這家公司的估值。利潤：公司的賺錢水平。倍數：公司的值錢水平。中國創業板的市盈率平均是在一百倍以上，中小板也在四十倍以上。為什麼今天的股市又熔斷了，其實跟我們的市盈率過高，也有一定的關係。

所以應用： 公司價值＝預測市盈率×公司未來12個月利潤 公司未來12個月的利潤可以透過公司的財務預測進行估算，那麼估值的最大問題在於如何確定預測市盈率了。

一般說來，預測市盈率是歷史市盈率的一個折扣，比如說NASDAQ某個行業的平均歷史市盈率是40，那預測市盈率大概是30左右，對於同行業、同等規模的非上市公司，參考的預測市盈率需要再打個折扣，15-20左右，對於同行業且規模較小的初創企業，參考的預測市盈率需要在再打個折扣，就成了7-10了。

這也就目前國內主流的外資VC投資是對企業估值的大致P/E倍數。比如，如果某公司預測融資後下一年度的利潤是100萬美元，公司的估值大致就是700-1000萬美元，如果投資人投資200萬美元，公司出讓的股份大約是20％-35%。

企業估值是指著眼於上市或非上市企業本身，對其內在價值進行評估，企業的資產及獲利能力決定於其內在價值。企業估值是投融資、交易的前提。

企業估值方法有四種:相對估值法、絕對估值法、成本法、收益法。

1.  相對估值法包含：市銷率(P/S)、市淨率(P/B)、市盈率(P/E)

相對估值法用可以比較的其他企業（可比企業）的價格為基礎，來評估估值企業的相應價值的方法。

a.選取可比企業，可比企業應選取與估值企業所處行業、業務、產品等方面相同或相近的企業

b.投資人選擇合適的估值指標，計算可比企業的估值倍數（一般採用幾個可比企業的加權平均數）

c.根據估值企業與可比企業的特點進行分析比較，對選取的平均值或中位數進行相應調整。

d.前面計算得到可比倍數乘以目標企業對應的價值指標，計算出目標企業的企業價值。

2.  絕對估值法

絕對估值法是一種現金流貼現定價模型估值方法，透過對上市企業歷史及當前基本面的分析，對未來反映公司經營狀況的財務資料預測，獲得企業股票的內在價值。

3.  成本法

是指按照投資成本進行計價的方法，透過求取評估物件在評估時點的重置價格或重建價格，在扣除折舊的基礎上，來估算評估物件的客觀價值的方法！

4.  收益法

透過估算被評估資產的預期收益並折算成現值，藉以確定被評估標的資產價格的一種評估方法，是國際上公認的資產評估方法之一！

一類是相對估值方法，特點是主要採用乘數方法，較為簡便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市銷率估值法、EV/銷售收入估值法、RNAV估值法；另一類是絕對估值方法，特點是主要採用折現方法，如股利貼現模型、自由現金流模型等。

一、P/E估值法

市盈率是反映市場對公司收益預期的相對指標，使用市盈率指標要從兩個相對角度出發：

一是該公司的預期市盈率（或動態市盈率）和歷史市盈率（或靜態市盈率）的相對變化；二是該公司市盈率和行業平均市盈率相比。如果某上市公司市盈率高於之前年度市盈率或行業平均市盈率，說明市場預計該公司未來盈利會上升；反之，如果市盈率低於行業平均水平，則表示與同業相比，市場預計該公司未來盈利會下降。所以，市盈率高低要相對地看待，並非高市盈率不好，低市盈率就好。

透過市盈率法估值時，首先應計算出被評估公司的每股收益；然後根據二級市場的平均市盈率、被評估公司的行業情況（同類行業公司股票的市盈率）、公司的經營狀況及其成長性等擬定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最後，依據市盈率與每股收益的乘積決定估值：合理股價 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。

邏輯上，P/E估值法下，絕對合理股價P = EPS × P/E；股價決定於EPS與合理P/E值的積。在其它條件不變下，EPS預估成長率越高，合理P/E值就會越高，絕對合理股價就會出現上漲；高EPS成長股享有高的合理P/E，低成長股享有低的合理P/E。因此，當EPS實際成長率低於預期時(被乘數變小)，合理P/E值下降(乘數變小)，乘數效應下的雙重打擊小，股價出現重挫。因此，當公司實際成長率高於或低於預期時，股價往往出現暴漲或暴跌，這其實是P/E估值法的乘數效應在起作用。可見，市盈率不是越高越好，因為還要看淨利潤而定，如果公司的淨利潤只有幾十萬或者每股收益只有幾分錢時，高市盈率只會反映公司的風險大，投資此類股票就要小心。

從實用的角度看，可以認為只有在市盈率等於或最好低於公司普通每股收益增長率的條件下，才對一家公司進行股權投資。這意味著，如果某公司的每股收益增長率為10%，那麼你最高只能支付10倍於該收益的買價，這種做法建立在一個假設前提之上，即一家高速增長的公司比一家低速增長的公司具有更大的價值。這也導致了一個後果，以一個高市盈率成交的股權交易並不一定比低市盈率的交易支付更高的價格。

二、P/B估值法

市淨率是從公司資產價值的角度去估計公司股票價格的基礎，對於銀行和保險公司這類資產負債多由貨幣資產所構成的企業股票的估值，以P/B去分析較適宜。透過市淨率定價法估值時

首先應根據稽核後的淨資產計算出被估值公司的每股淨資產；然後根據二級市場的平均市淨率、被估值公司的行業情況（同類行業公司股票的市淨率）、公司的經營狀況及其淨資產收益率等擬定發行市淨率（非上市公司的市淨率一般要按可比上市公司市淨率打折）；最後，依據發行市淨率與每股淨資產的乘積決定估值。公式為：合理股價 = 每股淨資產x合理的市淨率(PB)。

P/B估值法主要適用於那些無形資產對其收入、現金流量和價值創造起關鍵作用的公司，例如銀行業、房地產業和投資公司等。這些行業都有一個共同特點，即雖然運作著大規模的資產但其利潤額且比較低。高風險行業以及週期性較強行業，擁有大量固定資產並且賬面價值相對較為穩定的企業。

三、EV/EBITDA估值法

20世紀80年代，伴隨著槓桿收購的浪潮，EBITDA第一次被資本市場上的投資者們廣泛使用。但當時投資者更多的將它視為評價一個公司償債能力的指標。 隨著時間的推移，EBITDA開始被實業界廣泛接受，因為它非常適合用來評價一些前期資本支出巨大，而且需要在一個很長的期間內對前期投入進行攤銷的行業，比如核電行業、酒店業、物業出租業等。如今，越來越多的上市公司、分析師和市場評論家們推薦投資者使用EBITDA進行分析。

最初私人資本公司運用EBITDA，而不考慮利息、稅項、折舊及攤銷，是因為他們要用自己認為更精確的數字來代替他們，他們移除利息和稅項，是因為他們要用自己的稅率計算方法以及新的資本結構下的財務成本演算法。 而EBITDA剔除攤銷和折舊，則是因為攤銷中包含的是以前會計期間取得無形資產時支付的成本，並非投資人更關注的當期的現金支出。而折舊本身是對過去資本支出的間接度量，將折舊從利潤計算中剔除後，投資者能更方便的關注對於未來資本支出的估計，而非過去的沉沒成本。

因此，EBITDA常被拿來和現金流比較，因為它和淨收入（EBIT）之間的差距就是兩項對現金流沒有影響的開支專案，即折舊和攤銷。然而,由於並沒有考慮補充營運資金以及重置裝置的現金需求，而且EBITDA中沒有調整的非現金專案還有備抵壞賬、計提存貨減值和股票期權成本。因此，並不能就此簡單的將EBITDA與現金流對等，否則，很容易將企業匯入歧途。

EV/EBITDA最早是用作收購兼併的定價標準，現在已廣泛用於對公司價值的評估和股票定價。這裡的公司價值不是資產價值，而是指業務價值，既如果要購買一家持續經營的公司需要支付多少價錢，這筆錢不僅包括對公司盈利的估值，還包括需承擔的公司負債。企業價值被認為是更加市場化及準確的公司價值標準，其衍生的估值指標如EV/銷售額、EV/EBITDA等被廣泛用於股票定價。

四、PEG估值法

PEG是在P/E估值法的基礎上發展起來的，是將市盈率與企業成長率結合起來的一個指標，它彌補了PE對企業動態成長性估計的不足。 鑑於很多公司的投資收益、營業外收益存在不穩定性，以及一些公司利用投資收益操縱淨利潤指標的現實情況，出於穩健性的考慮，淨利潤的增長率可以以稅前利潤的成長率/營業利潤的成長率/營收的成長率/每股收益年增長率替代。

PEG估值的重點在於計算股票現價的安全性和預測公司未來盈利的確定性。如果PEG大於1，則這隻股票的價值就可能被高估，或市場認為這家公司的業績成長性會高於市場的預期；如果PEG小於1(越小越好)，說明此股票股價低估。通常上市後的成長型股票的PEG都會高於1（即市盈率等於淨利潤增長率），甚至在2以上，投資者願意給予其高估值，表明這家公司未來很有可能會保持業績的快速增長，這樣的股票就容易有超出想象的市盈率估值。

由於PEG需要對未來至少3年的業績增長情況作出判斷，而不能只用未來12個月的盈利預測，因此大大提高了準確判斷的難度。事實上，只有當投資者有把握對未來3年以上的業績表現作出比較準確的預測時，PEG的使用效果才會體現出來，否則反而會起誤導作用。此外，投資者不能僅看公司自身的PEG來確認它是高估還是低估，如果某公司股票的PEG為12,而其他成長性類似的同行業公司股票的PEG都在15以上，則該公司的PEG雖然已經高於1，但價值仍可能被低估。當然，也不能夠機械地單以PEG論估值，還必須結合國際市場、宏觀經濟、國家的產業政策、行業景氣、資本市場階段熱點、股市的不同區域、上市公司盈利增長的持續性以及上市公司的其他內部情況等等多種因素來綜合評價。

五、P/S估值法

市銷率指標可以用於確定股票相對於過去業績的價值。市銷率也可用於確定一個市場板塊或整個股票市場中的相對估值。市銷率越小（比如小於1），通常被認為投資價值越高，這是因為投資者可以付出比單位營業收入更少的錢購買股票。

不同的市場板塊市銷率的差別很大，所以市銷率在比較同一市場板塊或子板塊的股票中最有用。 同樣，由於營業收入不像盈利那樣容易操縱，因此市銷率比市盈率更具業績的指標性。但市銷率並不能夠揭示整個經營情況，因為公司可能是虧損的。市銷率經常被用於來評估虧損公司的股票，因為沒有市盈率可以參考。在幾乎所有網路公司都虧損的時代，人們使用市銷率來評價網路公司的價值。

P/S估值法的優點是銷售收入最穩定，波動性小；並且營業收入不受公司折舊、存貨、非經常性收支的影響，不像利潤那樣易操控；收入不會出現負值，不會出現沒有意義的情況，即使淨利潤為負也可使用。所以，市銷率估值法可以和市盈率估值法形成良好的補充。

P/S估值法的缺點是：它無法反映公司的成本控制能力，即使成本上升、利潤下降，不影響銷售收入，市銷率依然不變；市銷率會隨著公司銷售收入規模擴大而下降；營業收入規模較大的公司，市銷率較低。

六、EV / Sales估值法

市售率高的股票相對價值較高，以市售率為評分依據，給予0到100之間的一個評分，市售率評分越高，相應的股票價值也較高。 用每股價格/每股銷售額計算出來的市售率可以明顯反映出創業板上市公司的潛在價值，因為在競爭日益激烈的環境中，公司的市場份額在決定公司生存能力和盈利水平方面的作用越來越大，市售率是評價上市公司股票價值的一個重要指標，其基本模型為：

指標具有可比性：雖然公司贏利可能很低或尚未盈利，但任何公司的銷售收入都是正值，市售率指標不可能為負值。因而具有可比性。

市售率（EV/Sales）與市銷率（P/S）的原理和用法相同，主要用作衡量一家利潤率暫時低於行業平均水平甚至是處於虧損狀態公司的價值，其前提條件是投資者預期這家公司的利潤率未來會達到行業平均水平。使用銷售收入的用意是銷售收入代表市場份額和公司的規模，如果公司能夠有效改善運營，將可實現行業平均或預期的盈利水平。該指標只能用於同行業內公司的比較，透過比較並結合業績改善預期得出一個合理的倍數後，乘以每股銷售收入，即可得出符合公司價值的目標價。

七、RNAV估值法

對公司各塊資產分別進行市場化的價值分析，從資產價值角度重新解讀公司內在的長期投資價值。股價相對其RNAV，如存在較大幅度的折價現象，顯示其股價相對公司真實價值有明顯低估。較高的資產負債率（過多的長短期借款負債）和較大的股本都將降低RNAV值。

八、DDM估值法

絕對估值法中，DDM模型為最基礎的模型，目前最主流的DCF法也大量借鑑了DDM的一些邏輯和計算方法。理論上，當公司自由現金流全部用於股息支付時，DCF模型與DDM模型並無本質區別；但事實上，無論在分紅率較低的中國還是在分紅率較高的美國，股息都不可能等同於公司自由現金流，原因有四：(1)穩定性要求，公司不確定未來是否有能力支付高股息；(2)未來繼續來投資的需要，公司預計未來存在可能的資本支出，保留現金以消除融資的不便與昂貴；(3)稅收因素，國外實行較高累進位制的的資本利得稅或個人所得稅；(4)訊號特徵，市場普遍存在“公司股息上升，前景可看高一線；股息下降，表明公司前景看淡”的看法。中國上市公司分紅比例不高，分紅的比例與數量不具有穩定性，短期內該局面也難以改善，DDM模型在中國基本不適用。

九、DCF估值法

目前最廣泛使用的DCF估值法提供了嚴謹的分析框架，系統地考慮影響公司價值的每一個因素，最終評估一個公司的投資價值。DCF估值法與DDM的本質區別是，DCF估值法用自由現金流替代股利。公司自由現金流(Free cash flow for the firm )為美國學者拉巴波特提出，基本概念為公司產生的、在滿足了再投資需求之後剩餘的、不影響公司持續發展前提下的、可供公司資本供應者(即各種利益要求人，包括股東、債權人)分配的現金。

十、NAV估值法

NAV估值即淨資產價值法，目前地產行業的主流估值方法。所謂淨資產價值法，是指在一定銷售價格、開發速度和折現率的假設下，地產企業當前儲備專案的現金流折現價值剔除負債後，即為淨資產價值(NAV)。具體來說，開發物業的淨資產值，等於現有開發專案以及土地儲備專案在未來銷售過程中形成的淨現金流折現值減負債；投資物業的淨資產值，等於當前專案淨租金收入按設定的資本化率折現後的價值減負債。

NAV估值法的優勢在於它為企業價值設定了一個估值底線，對內地很多“地產專案公司”尤為適用。而且NAV估值考慮了預期價格的變化、開發速度和投資人回報率等因素，相對於簡單的市盈率比較更加精確。但NAV估值也有明顯的缺點，其度量的是企業當前有形資產的價值，而不考慮品牌、管理能力和經營模式的差異。NAV估值的盛行推動了地產企業對資產(土地儲備)的過分崇拜。在NAV引領下，很多地產企業都參與到了這場土地儲備的競賽中來。地產企業形成了NAV“崇拜”下的新生存模式：儲備土地——做大市值——融資——再儲備土地。

來來咱們先說一下什麼是公司價值，或稱企業價值，在經濟學和金融學中指對某個商業實體的市值，但公司價值考察的範疇和方法要比市值這種只考慮普通股價值的方法更加綜合。公司價值是對所有宣告的證券的價值的總和，包括債券、優先股、普通股和其他證券，在一些語境中，公司價值往往還包含了無形資產、組織形態對公司價值的溢價估計。公司價值在企業估值、財務建模、會計學和組合資產分析中有著廣泛的應用。

然後在說一下公司應該怎麼樣估值，現在主流的估值方法有兩種，一種是針對上市公司

一. 上市公司估值方法

1. 相對估值方法

相對估值法簡單易懂，也是最為投資者廣泛使用的估值方法。在相對估值方法中，常用的指標有市盈率（P/E）、市淨率（PB）、EV/EBITDA倍數等，它們的計算公式分別如下：

市盈率=每股價格/每股收益

市淨率=每股價格/每股淨資產

EV/EBITDA=企業價值/息稅、折舊、攤銷前利潤

（其中：企業價值為公司股票總市值與有息債務價值之和減去現金及短期投資）

運用相對估值方法所得出的倍數，用於比較不同行業之間、行業內部公司之間的相對估值水平；不同行業公司的指標值並不能做直接比較，不具有可比性且其差異可能會很大。相對估值法反映的是。透過行業內不同公司的比較，可以找出在市場上相對低估的公司。但這也並不絕對，如市場賦予公司較高的市盈率說明市場對公司的增長前景較為看好，願意給予行業內的優勢公司一定的溢價。因此採用相對估值指標對公司價值進行分析時，需要結合宏觀經濟、行業發展與公司基本面的情況，具體公司具體分析。另外，在實踐中運用相對估值模型時，尤其需注意可比公司的選擇是否恰當，可比公司本身是否定價合理等問題。與絕對估值法相比，相對估值法的優點在於比較簡單，易於被普通投資者掌握，同時也揭示了市場對於公司價值的評價。但是，在宏觀經濟出現較大波動時，週期性行業的市盈率、市淨率等相對估值模型的變動幅度也可能比較大，有可能對公司的價值評估產生誤導。在這種情況下，相對與絕對估值模型的結合運用，可有效減小估值結論的偏差[3] 。

2.絕對估值方法

股利折現模型和自由現金流折現模型採用了收入的資本化定價方法，透過預測公司未來的股利或者未來的自由現金流，然後將其折現得到公司股票的內在價值。 股利折現模型最一般的形式如下：

其中，V代表股票的內在價值，D1代表第一年末可獲得的股利，D2代表第二年末可獲得的股利，以此類推……，k代表資本回報率/貼現率。

如果將Dt定義為代表自由現金流，股利折現模型就變成了自由現金流折現模型。自由現金流是指公司稅後經營現金流扣除當年追加的投資金額後所剩餘的資金。

與相對估值法相比，絕對估值法的優點在於能夠較為精確的揭示公司股票的內在價值，但是如何正確的選擇引數則比較困難。未來股利、現金流的預測偏差、貼現率的選擇偏差，都有可能影響到估值的精確性[4] 。

二. 非上市公司估值方法

1．市場法之可比公司法

在國內的風險投資（VC）市場，P/E法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上市公司市盈率有兩種：

歷史市盈率（Trailing P/E）－即當前市值/公司上一個財務年度的利潤（或前12個月的利潤）。

預測市盈率（Forward P/E）－即當前市值/公司當前財務年度的利潤（或未來12個月的利潤）。

投資人是投資一個公司的未來,他們用P/E法估值就是：

公司價值=預測市盈率×公司未來12個月利潤

公司未來12個月的利潤可以透過公司的財務預測進行估算，那麼估值的最大問題在於如何確定預測市盈率了。一般說來，預測市盈率是歷史市盈率的一個折扣，比如說NASDAQ某個行業的平均歷史市盈率是40，那預測市盈率大概是30左右，對於同行業、同等規模的非上市公司，參考的預測市盈率需要再打個折扣，15-20左右，對於同行業且規模較小的初創企業，參考的預測市盈率需要在再打個折扣，就成了7-10了。這也就目前國內主流的外資VC投資是對企業估值的大致P/E倍數。比如，如果某公司預測中小企業融資後下一年度的利潤是100萬美元，公司的估值大致就是700-1000萬美元，如果投資人投資200萬美元，公司出讓的股份大約是20%-35%。

對於有收入但是沒有利潤的公司，P/E就沒有意義，比如很多初創公司很多年也不能實現正的預測利潤，那麼可以用P/S法來進行估值，大致方法跟P/E法一樣。

2．市場法之可比交易法

挑選與初創公司同行業、在估值前一段合適時期被投資、併購的公司，基於中小企業融資或併購交易的定價依據作為參考，從中獲取有用的財務或非財務資料，求出一些相應的中小企業融資價格乘數，據此評估目標公司。

3．收益法之現金流折現

這是一種較為成熟的估值方法，透過預測公司未來自由現金流、資本成本，對公司未來自由現金流進行貼現，公司價值即為未來現金流的現值。計算公式如下： （其中，CFn: 每年的預測自由現金流； r: 貼現率或資本成本）

貼現率是處理預測風險的最有效的方法，因為初創公司的預測現金流有很大的不確定性，其貼現率比成熟公司的貼現率要高得多。尋求種子資金的初創公司的資本成本也許在50%-100%之間，早期的創業公司的資本成本為40%-60%，晚期的創業公司的資本成本為30%-50%。對比起來，更加成熟的經營記錄的公司，資本成本為10%-25%之間。

這種方法比較適用於較為成熟、偏後期的私有公司或上市公司，比如凱雷收購徐工集團就是採用這種估值方法。

4．資產法

資產法是假設一個謹慎的投資者不會支付超過與目標公司同樣效用的資產的收購成本。比如中海油競購尤尼科，根據其石油儲量對公司進行估值。

這個方法給出了最現實的資料，通常是以公司發展所支出的資金為基礎。其不足之處在於假定價值等同於使用的資金，投資者沒有考慮與公司運營相關的所有無形價值。另外，資產法沒有考慮到未來預測經濟收益的價值。所以，資產法對公司估值，結果是最低的。 以上就是現在主流兩種企業估值的方法了。往採納！

估值方法主要有以下幾類：

1）相對估值法（乘數法）：將企業的主要財務指標乘以根據行業或參照企業計算的估值乘數，從而獲得估值參考標準，包括市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、市現率（EV/EBITDA）和市售率（P/S）等多種方法。地產估值中採用的資本化率方法也屬於這種方法。

2）折現現金流法：預測企業未來的現金流，將之折現至當前，加總後獲得估值參考標準。包括折現紅利模型和自由現金流模型。

3）成本法：以當前重新構建目標企業所需要的成本作為估值參考標準。

4）清算價值法：假設將企業拆分成可出售的幾個業務或資產包，並分別估算這些業務或資產包的變現價值，加總後作為企業估值的參考標準。

在實踐中，中國基金業主要用到的估值方法為“相對估值法”和“折現現金流法”。

1、 相對估值法

初創階段和成長早期的企業的未來業績不確定性比較大，要進行精確的估值比較困難。因此基金經理對這類企業的估值較為主觀，主要的估值參考標準為相對估值乘數。傳統的估值指標主要有：市盈率、PEG比率、市淨率、市現率和市售率。對某些特定行業，還有一些特定的行業常用指標。

下面我們對這些常用指標做一個簡單介紹。

1） 市盈率

市盈率等於企業的股權價值與淨利率的比率（每股價格除以每股淨利潤）。它是中國私募股權市場最常用的估值指標。

根據投中集團2011年的調查統計，中國基金的投資成本介於8-15倍市盈率之間。這個投資成本與2012年中國IPO市場平均約30倍的市盈率的發行價相比是合理的，但如果將之與國際市場的市盈率相比則過高。以美國市場為例，標準普爾指數1920-2005年間的平均市盈率在15倍左右。香港市場的歷史平均市盈率在17倍左右。

市盈率指標一共有三種：靜態市盈率（LFY）、動態市盈率（LTM）、前瞻市盈率（Forward P/E）。這三個指標使用的淨利潤指標不一樣。靜態市盈率指標使用的是公司上一年度的淨利潤指標。動態市盈率使用的是公司最近四個季度的淨利潤指標。前瞻市盈率使用的是分析師對該公司下一年度淨利潤的主流預測值

在應用市盈率評估時要注意，不同行業的市盈率會有很大的差別。另外，企業的利潤容易受經濟週期的影響，市盈率指標也容易受經濟週期的影響。所以一些資深基金經理往往會以該行業歷史平均市盈率為標準，而不是簡單地跟隨市場潮流。

使用市盈率指標的缺點有二：第一，企業的淨利潤指標容易收到財務處理方法的影響。第二，前瞻市盈率指標使用的淨利潤指標依賴於主觀預測。

2）PEG比率

PEG比率是一個市盈率的修正指標，等於市盈率與企業淨利潤平均增速的比值。假如一個企業的市盈率為30倍，其淨利潤的平均增速為25%，那麼該企業的PEG比率=30/25=1.2.

PEG比率因投資大師彼得•林奇的推薦而廣為人知。林奇認為，企業的合理市盈率應該等於增長速度。換句話說，企業的PEG比率應該等於1.在華爾街，也有一些共同基金在其投資計劃書中宣告不投資PEG比率高於1的企業。

PEG比率的缺點有二：第一，經驗的成分較多，缺乏理論依據；第二，過去的增長率不等於將來的增長率

與PE值類似，PEG比率也存在行業差異，並受經濟週期的影響。

3）市現率

市現率（EV/ EBITDA）是企業價值與息稅折舊攤銷前收益（EBITDA）的比值。EBITDA是稅後淨利潤、所得稅、利息稅用、折舊和攤銷之和

由於息稅折舊攤銷前收益能夠比較客觀地反映企業產生現金流的能力，因而市現率成為國際私募股權界主流的相對估值指標。

缺陷有二：第一，和市盈率一樣，要求企業業績穩定，否則可能出現較大誤差；第二，在中國，由於存在政府對部分企業稅收減免等政策，造成EBITDA相同的兩家企業的，可能實際淨利潤水平相差很大。

4）市淨率

市淨率（P/B）也稱市賬率，等於股權價值與股東權益賬面價值的比值，或每股價格除以每股賬面價值。

與其他相對估值指標一樣，不同行業的市淨率也存在巨大的差距。一方面，不同行業的資產盈利能力差距巨大；另一方面，一些企業擁有的無形“資產”並未進入其資產負債表，如壟斷或寡頭壟斷、品牌、專利和特定資源等。

5）市售率

市售率（P/S或PSR）也稱市銷率，等於企業股權價值與年銷售收入的比值，或者每股價格除以每股銷售收入。

創業企業的淨利潤可能為負數，賬面價值比較低，而且經營淨現金流為負數。在這種情況下，市盈率、市淨率、市現率指標都不適用，用市售率估值反而有價值。市售率適合的行業包括公共交通、商業服務、網際網路（尤其電子商務）、製藥及通訊裝置製造公司。通常來說，市售率越低越好。許多投資者偏愛市售率低於1的企業。

6）行業特定的估值指標

相對估值指標隱含的意義就是比較。用相對估值指標來給目標企業估值的工作流程如下：

1） 選定相當數量的可比案例或參照企業；

2）分析目標企業及參考企業的財務和業務特徵，選擇最接近目標企業的幾家企業作為參照企業；

3）在參照企業的相對估值的基礎上，根據目標企業的特徵調整。

2、 折現現金流法

專業人士廣泛使用折現現金流法（DCF）進行估值。

折現現金流法將企業價值定義為企業未來可自由支配現金流折現值的總和。典型的折現現金流估值法會預測企業未來十年的現金流，之後的全部現金流則會用終值代替。

未來10年的現金流及終值的折現值之和即為估算的企業價值。現金流預測期間的長度視行業的不同而不同。一般來說，現金流越穩定的企業，預測期越長。

折現現金流法的好處是不太容易受股票市場波動的影響，並且不需要同行企業作為估值參照。缺點是這種方法需要做出很多假設，包括折現率、現金流預測及企業終止等。而這些假設的微調就可能導致固執範圍的巨大波動。

折現現金流指標的準確程度取決於現金流指標的準確程度，這對盡職調查提出了很高的要求。相當多的槓桿收購最終以虧損告終，其根本的原因就是對現金流的估計過於樂觀。

回答之前，我想先跟大家分享一個真實的案例。2010年年底的時候，谷歌準備收購一家叫團購網的年輕網際網路公司，這個公司當時的漲速特別驚人，所以谷歌的這個收購價格也一路提高，最後甚至達到了60億的天價。

但是在收購的最後關頭，團購網自己請了一些資料科學家來為公司做估值，得出的結論是公司還有數十倍的增長空間。同時，華爾街，像摩根士丹利、高盛這些著名的投行，也給出了它們對團購網的估值，高達200億到300億美金。

所以這個團隊就拒絕了谷歌的收購，一年之後以100多億美元的市值上市了。

但這件事情的結局其實有點令人唏噓，它上市之後，團購的狂潮慢慢地退去了，它的股價也就一路下滑，一年多之內跌去了差不多80%的市值。

那為什麼我要分享這個案例呢？其實要說明一個問題，給年輕的網際網路公司估值，其實是一件很難的事情。即使資料科學家或者摩根士丹利這樣的著名投行，有時候也會作出錯誤的判斷。

但是，給年輕的公司估值又很重要，不能忽視。

比如說最近，我們A股市場就希望吸引獨角獸企業迴歸，那怎麼給它們定出一個合理的價格，其實對A股市場就非常重要了。估值低了，它們不太願意回來，中國股民就分享不到像阿里、騰訊這樣現象級企業的高成長。但如果估值高了，A股的股民可能又當了接盤俠，被割了韭菜。

所以說，怎麼給一家運營歷史很短，概念很新的年輕成長型公司估值定價呢？

我們今天就來探討這個問題。

一、通用的方式適合給這些企業估值麼？

那些年輕的成長型企業，我們基本上可以把它們劃分為三個階段：

第一個階段，嬰兒期，這個階段企業沒有收入，或者說只有一個想法，所以公司極其脆弱。

第二個階段，是一個成長期，這個時候公司基本上處於測試產品的起步階段，一切都是試探性和學習性的。

第三個階段，年輕公司基本上完成了最基礎的學習，有的會開始朝著盈利之路邁進。

但是，不管是哪個階段，企業收入的增長都是非常不穩定，波動很大的。不像那些成熟的公司，收入和盈利都處於一個穩態。

這些公司在估值上都面臨著幾個同樣的問題：

沒有歷史資料。

收入極度不穩定，或者乾脆就沒有收入。

存活率特別地低。比如說，美國在1998年成立的公司，4年活下來的不到50%，經過7年活過來的只有30%。這個數字在中國更低，中國公司平均只有3到7年的壽命。

流動性特別低，這種股權拿在手裡很難轉手出去。

股權結構特別複雜。比如說京東的投資者，就擁有不同的投票權。

這幾個特徵，單獨每一個在估值上你都可以處理。但是你把它們結合在一起，就讓整個公司的估值變成了一個巨大的麻煩。

比如說你想用絕對估值法替它估值，你沒有歷史資料，拿什麼去估算？另外，它根本都沒有收入，你怎麼估算未來的增長？還有，存活率這麼低，風險到底該怎麼估算，貼現率到底應該多大？

好，那用相對估值法會不會好點呢？答案是更麻煩。

你看，如果要用相對估值法的話，你首先就需要找到一些同性質的、同行業的企業。但是，這些企業即使在同樣一個行業，甚至在同樣一個細分行業都是千差萬別的。

舉個例子，前兩年咱們中國市場的ofo和摩拜起來以後，市面上出現了很多這樣類似的共享單車企業，有很多都被給出了很高的估值。但實際上，在網際網路行業裡面，規則是贏者通吃，那些在尾部上的小企業，基本上沒有存活的機率。所以，在很多行業裡面，這種後來發展起來的小企業，根本沒有生存空間。整個行業的方差特別大，你根本沒有辦法用其它公司來給你做比較，每一個比較看上去可能是對的，其實都是錯的。

很多同學都知道，在很長時間裡面，巴菲特都堅定地拒絕持有包括蘋果在內的很多科技公司的股票，這背後的原因，就在於“巴神”對估值特別看重，而給這些科技企業估值是一件非常複雜，不能夠用常規方法來判斷的事情。

二、那該怎麼估？—— 調整後的絕對估值法

好了，說了這麼多，你可能會覺得很絕望。那這些年輕公司到底要怎麼估值，有沒有估值的解決方案呢？也還是有的。比如說有一種調整過的絕對估值法，就能夠對上述的一些問題進行一些修正。

估計你已經知道，在給企業估值的時候，咱們要考察它未來的現金流和貼現率。未來現金流其實就是一個公司未來的收入和盈利。因為是未來的盈利，而我們要估的是現在的價值，所以咱們得給它打個折扣。這個折扣就是貼現率。好了，這就是絕對估值法。

那調整後的絕對估值法要從哪些方面做調整呢？其實主要是要對它的現金流和貼現率進行調整。我們一個個來看。

1.調整現金流的增長率

先說現金流。在對現金流進行調整的時候，最重要的就是要對收入的增長率進行調整。因為這種成長型企業，它的收入增長很難用一般企業的平均增長率來表示，它的增長可能會顯示出很大的波動，所以要調整它的收入增長率。

那怎麼調呢？一般就是透過考察這個公司產品相對的潛在市場，這就看你的產品定義到底是寬泛還是狹窄了。如果一個公司，產品定位很狹窄的話，未來市場的增長率可能就上不來。

經常聽到一個詞語，說一個網際網路公司拼命地要擴大“應用場景”，這實際上就是它要把未來的潛力市場給擴大，以便未來有更高的收入增長率。那種特別高的收入增長率反映在估值上，就會帶來特別高的估值，是常規的增長所不能比擬的。

比如今天開頭我提到的那個團購網，為什麼當時會給出60億的估值呢？就是因為它的增長率特別高。因為它當時差不多是每個月100%的增長速度。

2.調整貼現率

第二個調整就是要調整貼現率。考慮到企業的生存風險，也就是說它們未來會面臨著更大的不確定性，要把它們的貼現率變大。因為貼現率如果變大，也就是分子變大的話，估值就會變得相對地保守一點。

3.關鍵人物貼現

除了現金流和貼現率的調整以外，其實還有一個特別有意思的調整，叫做關鍵人物貼現。

年輕的公司面臨的最大問題其實是生存風險，過幾年說不定就死掉了。在我們學術圈有大量的研究都表明，一般企業的存亡跟這個企業的核心人物有特別大的關係。所以這種年輕公司，一旦一個或者幾個關鍵人物要從公司離職的時候，那這個估算的價值就會發生特別大的變化。所以一般估值的時候，要求把企業核心團隊的創始成員的價值估算出來。

比如軟銀在給阿里巴巴投資的時候，就仔細研究了馬雲在這個團隊裡佔有多大的比重，那假設他離開，這個公司會變成什麼樣子？現在天使投資，還有創業投資裡面，總說要“投團隊”，就是這個道理。

所以說，如果我們現在用一個絕對估值法給年輕公司估值的時候，就需要對它的現金流、關鍵人物和貼現率這幾個因素進行很好的調整。

最後我還是得提醒一句，儘管說這種調整後的估值方法，對年輕企業的估值可能會更好，但是就像我在前面一再給你強調的，投資是一個藝術，它不完全是數字可以表達的。比如說團購網的增長率就沒有能夠持續，所以估值會發生很大的偏誤。

所以，咱們中國A股市場的獨角獸迴歸，我一直覺得應該注意節奏，不應該有太多的行政干預，要讓市場慢慢地給出一個估值。太過於急於求成，很有可能會引起不必要的市場波動。

給企業估值有很多種方法，例如PEG估值法，每股淨資產估值法，市盈率估值法等，下面重點介紹一下市盈率估值法。

公司價值＝預測市盈率×公司未來12個月利潤 公司未來12個月的利潤可以透過公司的財務預測進行估算，那麼估值的最大問題在於如何確定預測市盈率了。

一般說來，預測市盈率是歷史市盈率的一個折扣，比如說NASDAQ某個行業的平均歷史市盈率是40，那預測市盈率大概是30左右，對於同行業、同等規模的非上市公司，參考的預測市盈率需要再打個折扣，15-20左右，對於同行業且規模較小的初創企業，參考的預測市盈率需要在再打個折扣，就成了7-10了。

這也就目前國內主流的外資VC投資是對企業估值的大致P/E倍數。比如，如果某公司預測融資後下一年度的利潤是100萬美元，公司的估值大致就是700-1000萬美元，如果投資人投資200萬美元，公司出讓的股份大約是20％-35％。

企業估值理論方法有很多，曾經做過的幾個企業估值案例供參考。

透過上面的案例可以看出實務中常見的方法有市盈率法、市淨率法、絕對估值法和股票交易法。

【方法一：市盈率法】

這種方法是資本市場中最常見、也最認可的，透過企業淨利潤、市盈率來反映企業市值。

企業市值=淨利潤×市盈率

市盈率管理要根據行業板塊、經營風格、資本市場、股市週期、股東結構、外部媒體等進行規劃，目前A股首發不高於23倍的視窗指導意見，創業板塊市盈率均值在40倍左右。

【方法二：市淨率法】

與市盈率法相比，市淨率法更偏向於一種靜態法。

企業市值=淨資產×市淨率

市淨率管理不像市盈率那樣受到資本市場的追捧，所以市場上的平均市淨率只能作為一個參考，現在上市公司平均市淨率在5.5左右，企業要根據自身所處行業板塊、經營發展週期規劃企業所處的合理市淨率範圍。

【方法三：絕對估值法】

這種方式適用於非上市企業和無法獲取上市公開對比資訊的企業。

最常見的是現金流折現法和資產估值法。

其中現金流折現法就是把未來若干年的按每年現金淨流量（流入-流出）按照一定比率（通常是資本收益率）折現到評估當年的方法。

【方法四：股票交易法】

這種方法適用於已經上市發行過股票的企業或者經營規模極其相似的企業，是一種相對簡單、操作容易、認可度高的方法。

A.股票同比法

股價增幅=（發行股價-去年同期發行股價）/去年同期發行股價

成指報收增幅=（截至審議本次發行方案的董事會召開前一轉讓日成指報收-去年同期成指報收）/去年同期成指報收

用股價增幅與成指報收增幅做對比。

B.集合競價法

集合競價法參考本次發行股份的董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一。

C.新三板做市商法

做市商法參考截至審議本次發行方案的董事會召開前20個轉讓日股票均價。

這就是為什麼上市公司發行股票前都是釋出一系列利好訊息推高股價的原因所在。

企業估值的方法有很多種，有按照PB估值的，有按照PE估值的，有按照PEG估值的，按照PS估值的，這些方法的特點就是簡單直觀，但這些都不全面， 都有自己的侷限性，如果你理解了，用起來就會非常好，但你沒有真正理解，那麼可能就會犯錯，導致投資的失敗。

實際上最反應投資本質的估值方法是未來自由現金流折現，但未來自由現金流折現的方法又是最難的，因為你不能精確估計未來的自由現金流。那麼怎麼辦呢？其實我們只需要模糊的正確就行。

未來自由現金流折現我認為更是一種思維模式，在這種思維模式下更重視公司業績的穩定性（護城河），更重視公司未來的發展（成長性），更重視自己能看得懂的公司（能力圈）。

只有你能看得懂的，具有護城河的公司，你才能夠評估未來自由現金流，自由現金流折現的方法評估你就會發現真正具有高質量的成長性的公司才是值得投資的。

另外就是保守的思想去估值，然後在內在價值大幅折扣價買入。用自由現金流折現的方法你還會發現有些市盈率20倍的企業比一些市盈率10倍的企業更值得投資。有些4倍市淨率的公司比1倍市淨率的公司更值得投資。

實際上用了自由現金流折現的方法以後，不是每天去計算，到時候看一眼市盈率也就知道了。最後還是一眼定胖瘦，看一個企業，一眼你就知道他便宜不便宜。比如貴州茅臺30倍市盈率是合理的，20倍市盈率以下就是便宜，如果出現10倍市盈率以下，那麼就是送錢。比如說格力電器，20倍市盈率是合理的，15倍市盈率以下就是便宜，要是8倍市盈率以下就是送錢。實際上市場上這樣的機會經常會有。

其實估值還是比較容易判斷的，最難的是出現便宜價格的時候，你敢買麼？因為當時的情況下會出現各種各樣的悲觀的情緒，各種壞訊息。在各種悲觀情緒下，你應該思考的是什麼?最錯誤的是害怕短期下跌而賣出非常便宜的股票，你需要以更長遠的眼光來看待投資。我認為最應該思考的是，目前你能想到突然有競爭對手把茅臺幹掉嗎？或者是大家不喝白酒了？有了這些想法後，你可以去尋找答案。這時候才是考驗一個投資人智慧的時候。