2018年以來，伴隨著債券市場走牛，債券指數基金表現亮眼，其產品數量和規模迎來爆發式增長，投資者關注度持續提升。

未來資管行業新業態下，債券指數基金的市場容量和工具化屬性未來將得到進一步提升和加強。

優勢凸顯，債券指數基金迎來快速發展

早在2011年，國內基金行業就誕生了一支債券指數基金南方中證50債指數基金（後轉型為南方中債10年期國債指數基金），而債券指數市場真正意義上的快速發展則始於2018年，過去兩年市場規模增長超過3000億，截止2020年一季度，全市場共有103只債券指數基金，規模達到3679.53億，覆蓋債券指數的種類也囊括了政金債、地方債、高等級信用債等多個類屬資產。

國內債券指數基金近年來的快速發展有其必然性，是全球共同基金行業發展的大勢所趨。對照美國市場的資料，據彭博統計，截至2020年一季度，債券指數基金（含ETF）規模約1.52萬億，佔全部固定收益類共同基金的比例超過28%。而國內債券指數基金既具備了海外市場的一系列特徵也具有其自身的個性化特點，具體表現為：（1）債券指數基金具備清晰的風險收益特徵，是客戶實現大類資產配置策略、擇時策略的理想的工具化產品；（2）債券指數基金的運作清晰透明，能夠很好地實現底層資產穿透管理，符合資管新規時代監管政策的方向；（3）債券指數基金的管理費率普遍低於傳統貨幣基金和主動型債券基金，成本優勢突出；（4）長期來看，被動型產品的業績不遜於主動型產品。特別是在當前低利率環境下，獲取α的機會相對有限，被動型產品的優勢相對凸顯。

儘管近兩年國內債券指數基金髮展較快，但對標海外仍舊處於起步階段，具體體現在：一、市場規模偏低。全市場債券指數基金佔全部債基的比例約8%，與美國的28%相比還有較大的差距；二、產品種類單一。目前推出的債券指數基金以中短期限政金債普通指數基金為主，種類和期限方面仍待創新。

未來可期，債券指數基金市場容量將進一步提升

對於債券指數基金未來的發展，我認為，債券指數基金的市場容量和工具化屬性未來將得到進一步提升和加強。在大資管新時代，淨值化和穿透式監管將會是金融行業的發展趨勢。但產品淨值化並不意味著客戶能夠承受產品業績的大幅波動。考慮客戶傳統的理財習慣，力爭提供持續的絕對回報將成為公募基金、銀行理財子公司以及其它資管類機構的核心競爭力。單一資產的波動性較大，且獲得超額收益的難度較高，因此獲取長期穩定的回報將必須依賴於以大類資產配置作為核心策略的多資產組合。

基於這種背景，具有成本低廉、風險收益特徵清晰、流動性較好、透明度較高、收益較穩定、風險較分散化等優點的債券指數基金，或成為未來資管行業新業態下一種優秀的工具化產品，有望幫助銀行理財子公司等資管機構高效率、低成本地完成多資產組合的構建，具有廣闊的發展前景。

而對於未來國內債券指數基金市場將呈現怎樣的競爭格局，李海鵬表示，“從海外市場的發展情況來看，債券指數基金呈現明顯的‘頭部效應’和‘先發優勢’。先鋒集團憑藉其積累數十年的經驗和行業聲譽，目前旗下管理的債券指數基金約7000億美元。而iShares則是在債券ETF領域的領頭羊，管理的債券ETF規模超過4000億美元。我們認為主要原因是規模體量越大的基金負債端相對分散和穩定，從而有利於資產端各種策略的應用，並且投資者的申贖操作對基金運作的影響也較小，有助於跟蹤誤差的控制。此外，對於ETF來說，規模更大的ETF在二級市場的流動性通常也更好，折溢價更低，能夠滿足投資者的交易需求，形成正反饋迴圈，促進規模的不斷上升。隨國內債券指數基金的不斷髮展，預計也會和海外一樣，逐步體現出頭部效應，呈現強者恆強的局面。”

在債券指數化投資發展的大趨勢下，李海鵬介紹道，南方基金未來會在兩方面繼續發力。在產品層面，將基於客戶需求，進一步完善指數基金產品線，給客戶提供更加多元化的工具化產品。“在目前實現了利率債全曲線產品佈局的基礎上，我們還將重點佈局指數增強型產品、信用類債券指數產品、創新ETF等產品，進一步豐富自身產品線。特別是在創新產品方面，南方基金將積極順應政策導向，將跨市場ETF、銀行間市場可轉讓債券指數基金列為公司的重點專案之一，力爭成為首批試點和推出創新產品的基金公司。”

4月份，債券基金總體呈上升趨勢，五一假期結束後第一個工作日開始，債券基金呈現下跌趨勢，近日部分債券基金開始上升，個人認為，長期看，債券基金是穩定平緩上漲的。分析如下：

基金的分類如下：

一般認為，基金80%的資產投資於債券的，認定為債券基金，債券基金的價值很大一部分取決於債券的價值。

債券價值=未來各期利息收入的現值合計+未來到期本金或售價的現值

4月份債券基金大幅增長，與因疫情影響，貨幣政策寬鬆，利率下降相關性很大。因為債券的價值與市場利率呈反比，利率下降，債券價值增加。根據經濟學供需關係原理，在短暫的波動和市場調節後，供需會達到一個新的供需平衡點。

債券的收入是較為穩定的利息收入，供需會達到一個新的供需平衡點後，債券的未來收益先對比較穩定，債券基金的收益也將較為穩定平緩的增長。

債券牛市已經接近尾聲了，不要對後面收益抱太大預期。

短債基本上沒有什麼影響，一般短債收益在3-4%左右

中短債也還行，但是也要減少配置比例

中債有影響

長債最後不要碰了，一旦加息長債的收益極差。

利率拉昇利空債券會形成股債蹺蹺板效應，之後純債基金就不要買了，可以買一些二級債，它有一定比例的股票配置。比如南方寶元債，工銀瑞信產業債，華夏鼎沛債

說一下最近債基跌跌不休的事，很多人習慣了債基天天都在漲，哪怕漲個0.01%，紅色的看著也順眼，連續幾天跌就覺得有些奇怪，況且最近連續跌的勢頭也很兇猛，估計也被嚇到了。

債基也是有短期回撤風險的，但是這種風險並不是很可怕，用國債指數來看就比較明顯看到債基的回撤風險，從圖片上面來看，我標註了上漲、橫盤、回撤，從2012年至2016年（再久一點看不到了），基本都是一路上漲；2017年可以說橫盤了一年，之後又繼續上漲了約三年。2017年的橫盤其實也是可以預期到的，因為2014年和2015年漲太多了，二年加起來漲了大約25%，債券市場也是有泡沫的，因為債券也是一個交易品種，所以到了2016年下半年債券基金的淨值基本都開始停頓了，2017年的橫盤其實就是在消化前幾年的泡沫，2018年和2019年也不過是中規中矩的收益率。以年度來看，要說債券市場產生泡沫為時過早。簡單來說，債基只不過是時間兌現收益。

看到一個大資料，2020年3月和4月的基金份額、淨值統計表，其中有一項資料有點意思，和大家分享下我的想法。

統計至2020年4月30日，全部股票基金淨值是14940億元，全部混合基金淨值是23154億元，股票基金和混合基金淨值是38094億元，全部債券基金淨值是34321億元。筆者接觸的很多基民基本都不玩債券基金，這個也是一個常態，對於普通基民來說，股基和混基玩起來才帶勁，而債基由於波動小、收益慢，普通基民很少玩。

可是股基加混基的淨值僅僅只是比債券基金多了3500億，多了大約10%體量，沒有接觸過這個資料的基民估計會大跌眼鏡，原來債基的市場那麼大。其實這是一個認識上的偏差，的確基民玩債基的不多，主要是以機構為主。平時從自己的發帖也可以感受的到，討論股基要遠遠高於債券基金的閱讀量。

難道機構不知道股基漲起來的收益要高於債基？情願把那麼多資金投入在債基上面，白白錯過了一次次抄底的機會？投資市場殘酷，機構深諳其中風險，穩穩小確幸的債基可以更容易滿足穩健投資者資產增值的需要，賺多賺少差別對於無瑕研究投資市場的投資人來說沒有那麼大，但是賺和虧差別就大了，虧10%要反彈11%才能回本。

玩基金越久越發膽子小，風Grand SantaFe發趨於穩健，也有人風格比較激進的，但是基本都在一輪輪股市大跌裡面倉皇出局，A股那麼多年來的大跌還少嗎？能玩十幾年還留在場內的人不多，起碼你看到的風格和玩二三年的基民的風格是不一樣的。

依個人判斷，未來債券基金規模繼續擴張，收益率持續下行。

該論點有一個大前提：貨幣不是稀缺資源。

既然貨幣不是稀缺資源，那麼隨著經濟的發展，企業融資必然增加，即發行的債券必然增加。那麼增加的債券去哪了呢？大多數都是有債券基金、定期理財產品和金融機構持有。

也就是說隨著經濟的發展，債券基金的規模必然增加。

然而，又因貨幣不是稀缺資源，隨著一國經濟的發展，它的市場利率水平是要不斷下行的。比如中國90年代一年定期存款利率高達10%，如今商業銀行一年定期利率徘徊於2%；再來看發展中國家和發達國家，發展中國家通脹率通常較高，以致市場利率水平較高，而發達國家通脹率通常較低，有效的抑制市場利率，市場利率水平偏低，例如有些發達國家開始實施負利率。

市場利率水平會影響債券利率水平，當市場利率水平下行也就會導致債券利率水平下行，而債券基金作為主要投資債券的基金，那麼他的收益必然受到利率下行的影響，導致收益率下行。

因此，從長遠的未來來看，或者趨勢來看，未來債券基金規模繼續擴張，而收益將持續下行。

不少的朋友納悶了，債券基金不是說風險很小嗎？為什麼也會跌這麼久呢，我應該贖回嗎？

對於應該繼續買還是贖回這個問題，我們還得從問題的本源來思考。

很多朋友認為債券操作比較簡單，沒風險，這其實是錯誤的認識。如果你真的認真的去研究債券投資，他的影響因素其實比股票難理解也更復雜的。為了便於大家的理解，我挑幾點比較重要的影響因素，也是大家常見的原因供大家參考。

第一，國債利率的影響。

最近純債基金的收益下跌，從市場整體的角度講，比較大的原因是因為無風險利率（國債）上漲。

當利率處於下行空間的時候，債市往往容易出現一個所謂的債市牛市。

當利率處於上行空間的時候，債市往往容易出現一個所謂的債市熊市。

這裡的利率就是國債利率

是不是比較拗口，沒事大家只需要記住：國債利率處於下行過程中，純債基金會走牛。國債利率處於上行過程中，純債基金會走熊。

大家可以看看十年期國債利率的走勢圖，在4月-5月開始利率上漲。

第二，貨幣政策的寬鬆，市場利率的影響。

有不少的朋友認為，央媽放水了，也就算市場中的錢多了，錢也就不值錢了。這也是比較有道理的，一般情況來說，當經濟低迷，市場利率會有所下行，這時候債券市場會上漲。如果經濟好，市場利率會有所上升，這時候債券市場就會下跌。這樣的話可以方向推理，也就是說，目前債券市場出現下跌的情況，說明大家對中國經濟復甦充滿了信心。除過這兩條原因，當然還有比如最近一些債券的超發，這就跟你買菜的一樣，菜多價格也就便宜。目前貨幣寬鬆仍是大基調，所以高位震盪可能還要再持續。很多朋友覺得這個比較難理解，我可以說下更好理解的，更小白的理解方法，債券基金的一個比較普遍規律：在每年的1季度表現會比較不錯，到5到7月份會因為市場資金緊張導致表現沒那麼好，到7月份之後就慢慢恢復了。從歷史資料上看，確實是這樣。但是這個只是參考即可。

明白了千嗎的問題，現在回到大家比較關心的問題

那我們到底要不要割肉？

首先你要知道所有的投資理財產品，都是存在一定的風險的。相對股票、、指數基金這些來說，純債和純債基金的波動還是比較小的，如果債券基金是你資產配置的一部分，其實不必太多介意短期波動，長期持有基本無虧損，所以我基本沒有賣出。

現在可以抄底買入嗎？

在我的貼子中，我也一直說債券型基金隨時都可以買賣，都不用擇時。這個東西每天的波動實在是太小了，也沒想著靠這個去賺大錢，只要每年的收益達到5%左右就達到我的配置目的了。