一個靠新增劑做出來的奶茶，能持久啊，現在的人慢慢的走向理性消費，健康消費。還會有市場啊還有成長性嗎？

現在消費力開始趨緩 消費也開始理性 這樣奶茶發展也已經瓶頸了 如果被收購估值會下移 但IPO不一樣了 ，，，，，，大家都懂的

這種非常不健康的完全用香精等調配的飲料，如今在健康生活趨勢下馬上就要被逐步淘汰了，股市不是來拿養老金的地方。

謝不邀，肚子餓時來一杯的“香飄飄”，5月16日第闖關IPO又遭挫折！

一家公司IPO申請上市時被暫緩表決的情形很少，大多是有關重要事項還沒有核查清楚，或還需要進一步核實證明。香飄飄的這次暫緩表決究竟是基於何種原因尚不得知。

這已經不是香飄飄首次申請上市，而是香飄飄從2011年以來第三次發起上市衝關，其前兩次均因各種原因。

2011年就曾申請登陸A股，但是由於IPO籌備過程中與保薦人出現分歧而更換證券公司導致失敗。

2013年11月香飄飄第二次申請IPO，順利透過上市環保核查，不幸的是 12月證監會突然宣佈暫停IPO申請材料受理，第二次闖關又告失敗。

2014年1月，證監會重啟IPO，但香飄飄申報材料還沒來得及被重新受理，證監會在2015年7月又因“股災”再次暫停IPO。這次，香飄飄終於做好了準備，然而卻再受挫折。

香飄飄公司成立於2005年，是一家老牌的杯裝奶茶生產廠家，2011年在銀幕上香飄飄更是做出了這樣的廣告語：香飄飄每年可賣出十億多杯，杯子連起來可繞地球三圈。這足以看出香飄飄每年的銷量之大！然而，這饒了地球一圈又一圈的奶茶，卻始終繞不過IPO的稽核關口，為什麼會出現這種情況？

香飄飄招股說明書顯示，香飄飄在2016年業績明顯增長，營收23億元人民幣，2014年和2015年的營收在20億元左右。2014年-2016年的淨利潤分別為1.85億元、2.03億元和2.66億元。但是這卻讓人感覺嘈點滿滿。有專家稱：香飄飄目前根本就是在賠本賺吆喝。

從招股書資料可見，香飄飄近年在湖南衛視、浙江衛視、騰訊、愛奇藝、優酷等媒體不惜重金砸廣告。

2014年至2016年，香飄飄廣告費分別為 3.27億元、2.52億元、3.59億元，佔年度銷售總費用57.03%、48.54%、53.17%，不僅連續三年廣告費用大於淨利潤，而且9.38億元的廣告費較淨利潤6.54億，超過了43%。

對此，香飄飄做出解釋：公司屬於快速消費品行業，良好的品牌形象對於快消品的銷售至關重要。公司不斷加大品牌的宣傳力度，是為了擴大品牌的知名度和影響力，為經銷商提供了強大的銷售宣傳支援，從而導致公司廣告費金額較大。

然而市場卻並不認同這種說法，著名經濟學家宋清輝坦言：一旦廣告營銷效果不佳，或會給公司帶來較大沖擊。當前，宏觀經濟形勢的不景氣，奶茶行業整體增長步伐放緩，不少人甚至都認為奶茶已經是一個紅海。如果繼續依靠瘋狂的廣告投入，只能取得一時的效果。救得了一時，救不了一世。

“只做奶茶，不做多元化”的香飄飄產品結構單一，現有收入幾乎全部來自於杯裝奶茶業務。 報告期內，作為主營業務的杯裝奶茶產品佔香飄飄全部營業收入的98.68%、98.68%和98.90%。 而椰果系列奶茶產品，又是主營業務中最主要的產品，報告期內銷售金額佔主營業務收入的比重分別為 85.27%、76.38%和70.21%。足矣說明其產品單一。

現在，香飄飄已經在進軍液態奶市場的路上了。很明顯，這是為了規避產品結構單一所面臨的經營風險。但遺憾的是，液態奶市場已經充斥著統一、康師傅這些強有力的競爭對手，在這麼強的競爭下，香飄飄能不能取得一席之地尚存在很大的不確定性。

謀求上市已6年，香飄飄這一次會成功嗎？由於政策的原因，今年上市的企業會比較多，香飄飄最終能成功上市的機率還是比較大的。可是成功了之後呢？香飄飄面臨的還有更多的問題，真正考驗公司能否發展生存的不是IPO，而是整個團隊的技術、研發等，IPO只是手段，不是最終目標。

香飄飄的上市之路確實比較曲折，公司2005年成立，2011年就開始向資本市場發起衝擊。期間，遇到更換保薦機構、兩次遭遇IPO關閘，今年6月，終於透過主機板發審委的稽核，離上市只差臨門一腳。

儘管，香飄飄奶茶每年賣出10億杯，杯子排起來可以繞地球一圈，憑著一杯奶茶，香飄飄每年也有超過2億的淨利潤，但在其上市路上，媒體對其也是質疑不斷。主要體現在以下幾個方面：

1、產品單一：香飄飄發明了杯裝沖泡奶茶這個品類，確實讓喜歡喝奶茶的消費者享受了便利，也給香飄飄帶來了每年超過20億的銷售收入。後來，也有優樂美、香約、立頓等品牌加入這一市場的爭奪戰，作為先行者的香飄飄仍佔據這一市場的絕對領導地位。

這既是香飄飄的優勢，也是它的風險所在。公司98%的銷售收入都來自這一杯奶茶，一旦產品出現問題或消費者的消費習慣發生變化，將對公司造成毀滅性打擊。

2、廣告費過高：相信只要是看電視的人，都看到過香飄飄的那句繞地球的廣告語。這些都是真金白銀砸出來的。

以2016年為例，香飄飄淨利潤2.7億，廣告費就花去了3.6億。可之此相對應的研發費用，卻只有區區幾百萬。

媒體普遍認為，香飄飄的廣告投入過多，重銷售而輕研發，其銷量的維持必須依靠高廣告投入帶來的曝光量，產品核心競爭力不太明顯。

與香飄飄有類似問題的，還有六個核桃等。

這類產品，一旦廣告投入跟不上，銷量下滑幾乎是必然的。

3、募資投入業態奶茶前途不明：上市募資的7.48億中， 2.6億計劃投入到業態奶茶專案中。香飄飄的這一募投專案的目前也很明確，想要改變自己產品單一、過度依賴杯裝奶茶的局面，分散風險進一步提高公司的盈利能力。

但業態奶茶並非香飄香飄的優勢所在，而且，在業態奶茶方面，傳統的食品飲料企業康師傅、統一等大多已在這一領域深耕多年，並且完成了座次排位。香飄飄想要殺入的是一片紅海，想要改變市場格局難度極大。

第一，香飄飄雖然過去十年一直致力於杯裝奶茶，2016年年報顯示其在整體奶茶市場佔有率提升至72.3%，同比增長4.5%，穩居市場第一。但也正是因為如此，他們在新品的開發上做得並不好。如今，現制奶茶和液態奶茶等新晉者顯然更受新一代消費者的歡迎。再加上實體奶茶店如雨後春筍般興起，也來分一杯羹。杯裝奶茶的市場佔有率實際上是在下降的。拿喜之郎來說，其旗下的優樂美奶茶雖然認可度不及香飄飄，但他們不僅有奶茶，還有海苔，果凍，三者可以捆綁銷售，做資源整合，更有優勢。

第二，香飄飄過於注重營銷。比如2012年-2015年6月，香飄飄披露的廣告費分別為3.1億元、2.9億元、3.1億元以及3110.66萬元，也就是說，三年廣告投入9.2億元，成為浙江衛視、湖南衛視、江蘇衛視的座上賓。此外，他們還邀請代言人鍾漢良在微博直播，冠名《老九門》、植入《歡樂頌》等熱門影視劇。這些雖然為其帶來了知名度，但是要考慮這種營銷手段和實際銷量的轉化率。要知道一杯5元的杯裝奶茶，成本也就2-3元左右，其他的成本是不是都投到廣告營銷上了？

第三、產品單一後續開發新產品動力不足，杯裝奶茶一直是香飄飄的主要產品，單一的產品結構與消費群體之間脫軌，

最後祝香飄飄上市成功

根據交易所安排，香飄飄(20.42 +44.01%,診股)今日（11月30日）上市。截至發稿，大漲44%被交易所臨時停牌，報價20.42元。

公開資料顯示，香飄飄主營業務為奶茶產品的研發、生產和銷售。該股共計4001萬股股票今日發行，發行價格為14.18元/股，市盈率為22.99倍。

然而在此之前，香飄飄上市卻十分不易。

前後經歷了三次IPO申請

2011年，香飄飄首次申請IPO；2013年，香飄飄在透過上市環保稽核後一個月，遭遇了IPO暫停；如今的第三次IPO申請也頗為波折。

今年5月16日，此次IPO申請也一度被髮審委暫緩表決，直到6月6日晚，證監會發布稽核結果，香飄飄的IPO申請才終於透過。

這幾年，香飄飄的業績資料不算差，去年營收達到24億元，同比增長22.4%，淨利潤為2.7億元，比上年同期增長了30.8%。

但招股書還是暴露了香飄飄業務單一、渠道老化的問題。

1、杯裝奶茶是優勢，也是短板

從單一的細分市場來看，杯裝奶茶是香飄飄的優勢；如果從香飄飄自身業務構成來看，產品種類過於單一的杯裝奶茶業務反而是香飄飄的一個隱患。何況，這個細分市場上，還有喜之郎集團旗下的“優樂美”和大好大集團的“香約”這樣的強敵環伺。

2、電商渠道發力不足，還是主要依靠傳統經銷渠道

在移動網際網路時代，香飄飄的銷售絕大部份還在靠經銷商，後者貢獻了其銷量的99.24%，電商渠道只佔0.76%。

3、季節波動，帶來的人員、生產、運營的壓力

杯裝沖泡奶茶是熱飲，產品屬性決定了其受季節波動巨大，夏季的市場縮小，淡季面臨巨大的市場壓力，而旺季則面臨著巨大的生產壓力。同時，熱飲也會帶來地域限制，南方沿海城市因為氣溫偏高，市場需求也必然降低。

4、現做液態奶茶店的衝擊

現在市場上，現做液態奶茶的發展勢頭迅猛，一點點、喜茶等明星茶品牌深受使用者喜愛，這也大大掠奪了香飄飄的市場。

生產液體奶茶似乎成了香飄飄的一種必然選擇。

不過，由於募集資金縮水，香飄飄可用於投資液體奶茶專案的錢在變少。幾次IPO嘗試下來，香飄飄募集資金總額從之前的超10億元一路縮減到了目前的5.67億元。最新招股書中顯示，香飄飄擬將募集資金淨值中的約2.61億元用於“年產10.36萬噸液體奶茶建設專案”。

今年6月，香飄飄已經推出了定位高階奶茶市場的杯裝即飲奶茶——Meco牛乳茶。目前，在天貓香飄飄食品旗艦店裡，6杯300ml裝Meco牛乳茶的優惠價為49.9元。為了吸引年輕人，這個老品牌為新品找來陳偉霆做代言，並在手機端玩起了增強現實（AR）互動。

香飄飄透過液態奶茶，是否真的可以實現新的發展？多元化的發展路子，香飄飄是否真的走得通？還得看市場的檢測。

最近有兩家知名度頗高的快消品牌成功上市，一家是香飄飄，另一家是六個核桃。前一家在6年時間裡三次衝刺IPO，而後一家則在7年時間四次衝刺IPO。

這一次總算是媳婦熬成婆了。但資本市場給出的反饋卻並不好，已經開始交易的香飄飄已經連續3個交易日大跌。而且兩家企業都曾在發審環節遭遇暫緩表決的情況。暫緩表決意味著，還有重要事項沒有核查清楚，發審委還有顧慮。不過，幸好把問題解釋清楚了，最終兩家也都成功過會。

這兩家企業的規模都不小，每年的營收數十億元。但為何上市之路卻如此坎坷？或許這和兩家企業面臨的快消品通病相關：產品單一，營銷成本太高，門檻太低。

2014年至2016年，香飄飄廣告費分別為 3.27億元、2.52億元、3.59億元，佔到了年銷售總費用的57.03%、48.54%、53.17%。三年加起來廣告費達到了9.38億元，而香飄飄三年的淨利潤才6.54億。掙得錢還不夠給電視臺投廣告的。

六個核桃更捨得花錢。2016年上半年，河北養元的廣告費用達到2.8億元，其中冠名江蘇衛視的《最強大腦》花了1.5億元。未來三年，河北養元將在廣告上投入19億元。

從產品來看，無論是香飄飄還是六個核桃，單一產品的銷售額已經佔到了企業營收的90%以上，這意味著，如果產品不符合市場預期，將影響整個盤子，風險太高，波動太大。

另外一個是，進入門檻不高。奶茶核桃乳不是什麼高精尖產品，董小姐還可以說，格力掌握核心科技，香飄飄只能說一年賣出XX杯。門檻不高意味著競爭激勵，事實上，這些年諸如蒙牛、伊利、娃哈哈等大型企業，也開始從原有的地盤往細分市場擴張。

除上述幾個原因，食品安全也是一個不容忽視的問題。儘管現在的快消品早已是大型裝置批次生產，每關都有嚴格控制。但擋不住各種食品安全的謠言。娃哈哈的老闆宗慶後最頭疼的是市面上各種娃哈哈飲料的謠言，而這些東西越傳越玄乎，很容易影響到消費者心理。