這是一個偶然性事件，只能說中行比較倒黴，因為國際上很多和中行一樣的機構，不是中行系統問題，而是和國際接軌，其他銀行不敢，結果敗給了市場，這將會被歷史銘記！

評級未經過認真評估，監管與服務存在較大漏洞，早晚要出問題，這是必然的；但是原油期貨暴跌穿倉到負值在歷史上非常罕見，也帶有偶然性。好在中行開始通知客戶，暫時不會追繳剩餘虧損，也不會納入徵信，這算是個比較折中的結果吧！

中行“原油寶”事件的發生我覺得是必然性，一、原油寶理財產品設計不合理，以為把原油這種高風險產品只要不加槓桿就可以當作理財產品銷售，投資者大不了只能虧掉本金。二、風控險力差，4 月15日芝加哥交易所（CME）釋出了一則測試公告，表示如果出現價格為0或負數的情況，系統將正常執行。既然之前沒有過負數的情況而現在來一個如果負數系統將正常，加之最近原油劇烈波動，不改提高警惕嗎？可中行沒有。有以上兩點就算這次原油沒跌至負數以後也會有其它情況發生。只是時間的問題。

從中行風控來說，不應該發生在原油寶身上。由於中行每年收益可以才會財大氣粗利用了全國的錢瘋狂了一下。應該是必然發生的。

絕對是必然。

中行作為中國原油投資者的代表之一，夥同全世界的原油多頭投資者一起，被一股潛伏在暗處的勢力合法合規地、完美地大屠殺。 2020年4月15日，遠在美國的芝加哥商品交易所（下稱芝商所，CME）修改了一條交易規則，為一起油價黑天鵝事件埋下了伏筆。芝商所是全球最大的期貨期權市場。 因為新冠肺炎在全世界蔓延，石油價格出現前所未有的劇烈波動，甚至首次出現負油價（儲存、環保等交易成本高昂），芝商所允許期貨合約的期權可以負值交易結算。 這條修改的規則，改變了一群中國投資人的命運。 “4月15日之前，全世界做空（原油期貨）都是到0為止，15日允許出現負值。” 參見文章《中行原油寶：誰該背這個鉅虧的鍋？》。

https://www.toutiao.com/i6820002421352169988/

中行原油寶的雷，多日前我已經預警……

一個風險，如果你知道它的存在，很可能你就繞過去了，它自然就不成風險了。正是因為你不知道前面有什麼坑，所以才是風險。

好了，說回“小善指數”。

我當時也是在想，長期觀察這個組合，看看投資體系還有哪些可以改進的地方。

我站在18年底，其實是很清楚它會特別的牛。它從18年底，走到現在，漲了46%。

這裡，我拿它跟滬深300比，其實它是有港股、美股的。不過，從19年初到現在，港股、美股比A股差。

“小善指數”漲了46%，滬深300同期漲了26%，恆生指數跌了8%，標普500漲了13%。

如果一個組合能平均每年跑贏市場10%，那這個絕對是特別牛的投資體系。目前小善指數還表現不錯，1年多下來，比裡面最強的指數都多了20%。

但是今年，小善指數表現的不怎樣，因為裡面港股配置比例非常大。我站在去年年底，配置了大量的港股，剛好又因為疫情，裡面有很多公司業務直接被疫情衝擊到，疫情期間0收入。

也正因為這個事情，我今年在投資上，又有很大的進步，持續不停的跟蹤組合，確實能對投資理解深刻特別多。

不過大家別找我要小善指數里面的標的，因為我們自己也要使用，互相理解一下……有興趣的，可以建立自己的組合跟下來，你會對投資理解深很多的。

授人以魚不如授人以漁。

我今年的進步，在於進一步理解“風險”這個玩意。這完全是拜疫情所賜。

平心而論，我對疫情的理解完全是外行（你們要不是流行病學家，我敢說你們也是外行），資訊基本靠大量的跟蹤和閱讀。但是，這也是這次疫情讓我觸動的地方，連全球第一、第二的大國，都在新事物（新冠病毒）面前慌亂不已，損失慘重。

如果中國知道這個東西這麼可怕，肯定當時就迅猛把它撲滅了。哪還會訓誡那些醫生？

如果美國知道今年感染近百萬人，哪還會到3月下旬才重視起來？它會早早就採取措施了。

其實，在我看來，中國面臨的是“未知的新事物”，“不知道自己不知道”。而站在美國的角度，中國1月份已經掉進坑裡了，它其實已經知道這個東西很可怕了，但是還掉進坑裡。

我覺得，在這點上，美國的官方其實犯的錯誤更嚴重。“不知道自己不知道”，比“知道自己不知道”是更難處理的。

投資的難點，在於“不知道自己不知道”。

就跟這次中行的“原油寶”那樣，讓99.9999%的人都愕然，油價可以跌到-40美元。

我對衍生品，到目前為止都是“敬畏，不敢碰”的態度。其實核心原因就是不知道它到底有哪些我不懂的風險。

我在讀書的時候，其實是系統的學過很多相關知識的，包括那本有名的衍生品教材，《期權、期貨及其他衍生產品》（John Hull寫的），還有塔勒布寫的相關的書，都看過。我N年前也試過這玩意，但是吃了虧，後面就再也不敢碰。

因為我擔心的是，我把這個吃虧的坑繞過去了，前面還有我不知道的坑。我都不知道它的存在，那我怎麼繞得過去啊？

所以中行這次的“原油寶”，從我的角度來看，這個就是衍生品。我是進來投資行業10幾年的人了，平心而論還是比絕大多數中行的客戶強的，無論條件再怎麼寬鬆有利，我一直認為衍生品就不應該給一般的人推薦。

更何況是那種歲數很大、連“原油”和“汽油”都分不清區別的大爺、大媽。

我做的這個研究，當時一邊做一邊在思考，如果按正常投機思維，搞不好真的是會花0.01美元去下多單，1萬塊進去，結果倒欠了2個多億。

我想想都嚇出冷汗，因為這個事情真的是太不可思議了，百年難見。問題是，你怎麼知道“百年難見”的事情會不會落到自己的身上呢？

說這個，並非是嚇唬大家，而是真要對市場有敬畏之心，投資是一條終身修煉之路，要有長期的、高度專注的投入，才可能做得好。

希望你和我一樣，有這個終身投入、不斷學習的決心。

中行原油寶出問題既是必然也存在偶然！

第一，中國銀行推出的“原油寶”是一款與原油期貨掛勾的金融衍生品，交易價格與原油期貨同步，風險等級很高，高風險等級的理財產品必然存在出現虧損問題的可能。

第二，4月15日芝加哥商品交易所（CME）修改交易規則——允許原油期貨交易價格為0和負值，這是突發事件，具有偶然性。交易規則的修改，放大了原油期貨市場的風險，而與原油期貨掛勾的中行“原油寶”，風險也自然跟著放大。

第三，中行在推出“原油寶”時，宣稱“沒有專業金融知識的投資小白”也可以賺錢，事實上，投資“原油寶”的投資者中小白佔的比例很高，這就使得“原油寶”出問題的必然性增加。

第四，中國銀行“原油寶”的管理人員風控能力令人質疑，這是必然還是偶然？我個人認為應該屬於偶然，畢竟中國銀行是中國四大銀行之一，能力應該是有的，只是偶然失誤。但是這個偶然卻讓很多客戶傾家蕩產後，還有欠款。

“原油寶”事件堪稱“投資慘案”，真是血的教訓！

原油寶事件，是國際原油空頭有預謀的一次獵殺多頭持倉的行為。首先是三個月前國際原油空頭們已經大量進場空單，而原油價格隨之劇烈波動殺跌。其次美國芝交所四月初就修改了原油價格可以跌到負值的交易規則，這樣掃除了交易障礙。最後是在五月份交割日到來之前，空頭們把空的原油倉庫全部提前租下來。這樣讓持有多單原油的機構無法兌換成實物原油。萬事俱備了，在交割日的最後一天發動突然襲擊。多頭毫無還手之力，爆倉！這次中國銀行的原油寶爆倉事件，是陰謀下的犧牲品。也提醒大家，資本市場風險巨大，切莫想當然來抄底啊！！

根據此次原油寶事件暴露出來的問題看，中行原油寶出問題是必然的，只是受新冠疫情影響，原油需求量急劇下滑，造成原油市場行情大跌，加速了問題的暴露，也加重了問題暴發的後果。

此次事件中，中行暴露出來很多問題。其實也能反映出中國金融管理水平還有待提升。我在之前的問答中也有說明。原油寶產品本身的設計也存在問題，未能充分接軌國際交易市場。風險意識不夠，沒有底線思維，應對局勢變化能力不足也暴露無遺。據券商中國的訊息，4月15日，芝商所清算所釋出測試公告稱，如果出現零或者負價格，CME的所有交易和清算系統將繼續正常執行，所有常規交易和頭寸處理都可以在清算中執行，即已經完成了測試準備。也就是說，就在幾天前，芝加哥交易所完成了石油0價格和負價格測試，由此交易所繫統打開了交易合約的負價格“開關”，於是也就有了上演石油暴跌至近-40美元一桶、買油倒找錢的歷史奇觀！芝加哥交易所因此進行交易規則的改革，而這卻沒有引起中國銀行的注意和警惕。另外，金融服務能力不足，中國銀行將原油寶產品對散戶推銷，沒有對交易風險做充足的提示，反而像銀行普通理財產品一樣銷售。暴露出的問題可能還有很多，我們局外人也許無法窺視到。但是這也足以說明中行，甚至中國金融機構應對國際資本衝擊能力的薄弱。

所以說，隨著中國金融開放的深入，中行原油寶事件這樣的問題必然會出現，只是遲早的問題，問題擺在那裡，而國外嗜血的資本必定會盯上你這個有裂縫的蛋，那些“久經沙場”的國際大鱷們不會放棄這個機會的。只是新冠疫情的間接影響，讓問題提前暴露，被金融大鱷幾天時間收割殆盡，損失慘重。代價是慘痛的，但也不全是一件壞事，這一悶棍應該能打醒那些金融機構和監管部門，在金融全面開放時能有這個能力去應對。

結論：偶然中的必然。

先說中行原油寶。

其投資標的是WTI原油期貨合約，在芝加哥商品交易所和紐約商品交易所進行交易。通常來講，商品期貨合約是大宗商品買賣雙方用來套期保值的工具，但由於原油價格波動性較大，因此原油期貨成為許多投資者投機的標的。然而，WTI原油期貨合約約定最低交易單位為一手，一手為1000桶原油，按照50美元/桶、保證金為7%來計算，做多/空一手合約至少需要3500美元，這毫無疑問限制了投機行為，因此“眾籌”買原油期貨的產品應運而出，比如中行原油寶將交易起點設定為1桶（即千分之一手WTI原油合約），最小遞增單位為0.1桶，而且100%保證金沒有槓桿。那麼，中行是否有必要將原油寶投資者的購買數量一對一地在交易所交易相應的合約呢？不需要，由於同時存在多頭和空頭，中行只需要在交易所交易原油寶的淨頭寸即可對沖風險，因此中行賺取了投資者的部分交易費用。如此設計，中行原油寶既為客戶提供了低門檻投資WTI原油期貨的產品，又透過100%保證金降低了客戶的投資風險，而且自身也有利可圖，可謂一箭三雕。

再說為何出問題。

2019年底到2020年最大的黑天鵝事件即是新冠肺炎的蔓延，並由此引發了全球企業階段性停擺，失業率飆升，工業生產大幅下降，而最直接的影響之一就是各國對作為原材料/能源的原油的需求量大大降低，原油期貨價格在過去的幾個月裡暴跌（俄羅斯和OPEC石油減產協議談判破裂導致石油價格戰是導火索），現階段投機者紛紛入場以期抄底獲利，中行原油寶的淨頭寸便是WTI原油期貨的多方。眼看石油期貨價格跌到歷史低點，芝加哥商品交易所在4月份原油期貨交割日前，公開發布WTI原油期貨合約交易和清算價格可技術性地達到負值的資訊。與此同時，國際空頭方似乎察覺到一些機構投資者重倉WTI原油期貨的多頭而臨近到期交割日仍未平倉，於是在交割日收盤時段砸盤，將原油期貨價格砸到了-40美元/桶以下，最終交易所宣佈當日收盤的有效價格為-37.63美元/桶，中行由於沒有提前自行平倉導致不得不接受這一官方價格，至此，中行原油寶穿倉，投資者不僅血本無歸，還要倒貼中行一大筆錢。那麼中行原油寶出問題是必然的嗎？好像不是，畢竟像新冠疫情這樣的黑天鵝事件幾乎不可能發生，更不用說必然性，並且後續一連串的事件也具有偶然性。中行原油寶出問題是偶然的嗎？好像也不是，在產品設計之初，中行在風險測算的過程中，就應當考慮到這種小機率大損失事件發生的可能性，透過規範和改善流程等措施避免或轉移風險，由此可見，中行原油寶出問題是偶然中的必然。

原油保世界顯得很複雜，因為中行只是一家銀行，並不是一家期貨公司這種期貨產品不應該放在銀行的投資理財類，所以中行事件發生是偶然也是必然

這是我們走向世界的必然代價。

首先，我們現在是在客場，我們必須學習規則，適應規則，合理利用規則。

其次，作為參與者，我們有權利要求交易機構給我們提供必要的輔導，對我們的利益予以必要的保護。

再次，對於新的市場，我們必須充分了解、做好風險控制才能參與。對於投資者必須設定合理的門檻。

對於交易機構和投資者而言，利益是相關的。任何一方的利益受到傷害，遊戲都不可能繼續。這一次中行客戶受到傷害，交易機構能好過嗎？

商品期貨是相關產業套期保值的工具，金融炒家投機遭遇各種手段的算計，血本無歸或盆滿缽滿皆是咎由自取，別滿世界嗶嗶叭叭，有傷風化。

任務事物的起因皆偶然，偶然開始之後所經歷的一切過程直至結果，都是必然！病毒源頭是因（偶然），原油寶問題是果（必然）！牛頓看到蘋果落地引起興趣，瓦特看到開水衝開水壺蓋子產生思考，都是必然結果之前的偶然起因！

產品設計和操作的缺陷，或者說是及其低階的錯誤，有兩點決定了其必然性。一是沒有及時移倉，持有流動性極差的合約。二是要交割了，你休息，對手卻在交易，只能任人宰割。