我個人至18年起便開始看空美股。理由很簡單，經濟增速遠遠無法追趕指數的增長。缺乏了內生動力的資本市場，便必然存在泡沫化的情況了。

而目前來看，隨著美股的持續走高，這種泡沫化程序進一步惡化。美國此前的非農資料不及預期，以及美債收益率的短期倒掛，都存在對於經濟未來增長動力匱乏的反饋。而未來隨著中美商貿的進一步談判，美方貿易逆差的逐步降低，也會使美元在一定程度上承壓，同時伴隨出現流動性外流的情況。這對於泡沫化的美股也是一個非常不利的訊息。

股票市場屬於經濟晴雨表，在美股市場等海外市場中，更是得到充分表現。假如美股市場未來30年原地踏步，意味著美股市場當地經濟已經處於停滯發展狀態，企業賺錢能力驟降，並伴隨著工人失業、資產價格下行等風險的上演，一系列因素的疊加影響，才可能導致美股市場30年時間的原地踏步表現。至於目前的美股市場，雖然漲幅已經較大，且估值並不算特別便宜，但目前尚未有經濟危機的兆頭，現在股市大跌67%的機率很低。實際上，市場對美股頂部預測的言論有不少，但準確率並不高，市場執行本身具有自身的執行規律，往往很難準確預判出其未來的走向。

美股未來30年將原地踏步，或者現在跌67%。

我不知道這個是哪個基金經理提出來的，無論是哪一個基金經理提出來，那他只是為了博取別人眼球的一個事情。根本沒有按照實際來出發。

美國股票到底會不會跌美國股市會跌，但是不會出現跌幅67%。67%的跌幅，你想想每股要跌多少，現在是將近3萬點，跌67%，僅僅只剩下1萬多點，你覺得可能嗎？

首先想一想美國股市要跌，它有什麼原因呢？除非是經濟危機大爆發，或是全球經濟危機大爆發。另外一種可能是美國已經退出世界的老大，別人已經把他超過了。

只有在這樣的情況下，美國已經退居二線，處於一種經濟不在蓬勃向上的狀態下，那麼美國股市會大幅度的下跌。

經濟相對於美國股市而言，就是股市是經濟的晴雨表，如果經濟變差，那麼美國股市自然會變差，而現在美國的境界明顯是一直在往上漲的趨勢，根本沒有一個下跌的趨勢。

美股依靠制度設計，造就牛市“不死之身”

首先，美國的股市是世界的股市。在美國股市上市的公司，集結了全世界最優秀的企業，比如蘋果，谷歌，阿里巴巴和沙特阿美等，代表了人類最先進的科技與未來。

其次，美國的股市制度設計最佳化完善。強調優勝略汰，一些落時的公司一旦業績下滑走向衰落，就會被淘汰，這就使遺留在市場上的的公司永遠保持了領先，永遠走在了時代的最前沿。

最後，美國的自由經濟體制。保障了資本的自由流動和安全，目前為止，美國依然是先進經濟制度的先行者，美國股市也是市場經濟最完善的市場。

所以，在可預見的時間內，美股的牛市依然會持續。

回顧一下100年曆史，在世界範圍內，股票市場的收益率一直是最好的也是最高的。

這個預計不知道是哪位基金經理做出的，即便在大蕭條之後，美股也仍然走出來了。並且，目前美股的基本面也沒太大問題。所以，斷言30年的蕭條不敢確認。

30年的時間變數太多了，沒有必要去輕信，因為誰也不知道30年的時間裡會發生什麼變化，所以30年那麼遙遠的結果就沒必要多想了吧。

不過從目前美國股市的狀況來看，風險確實已經非常大了，如果繼續放任上漲，無疑就是刺激出一個更大的泡沫。

到時候，如果碰上了經濟衰退，那麼美國股市的估值自然會進一步的擴張。

現在三大指數的市盈率為22倍左右，納斯達克為25倍左右，如果進一步擴大泡沫，達到類似於2001年的45倍，甚至是2008年的100多倍，那麼基金經理人所說的下跌“跌67%”也並不是沒有可能。

不過，我個人認為，美聯儲是一定不會希望這類的事件發生，所以也不會讓美國的經濟硬著陸，更不會放任美國股市繼續大幅度的上漲。

因此，總體來看，未來美股下跌的機率是很高的，還是看美國經濟臉色的一個趨勢。

但是，下跌67%的可能性較低，除非爆發類似於2008年的金融危機。

這樣的說法也就是個預測，也是不足信的。現在美國的經濟依然強勁，美國的高科技產業依然是世界頂尖，好多美國的基礎科學的研究依然是世界上最牛的，因此，只要未來美國經濟穩健發展，那麼美股就不會未來30年不動或者現在跌67%的。

現在來說，美國的高科技產業依然是世界上最牛的。谷歌，蘋果，微軟，亞馬遜，臉譜，思科，甲骨文，以及馬斯卡的航空航天載人計劃等，這些公司依然是世界上最牛的公司，這些公司裡面正在研究的專案依然是世界上最前沿的一些專案。

只要是蘋果，谷歌，微軟這些高科技公司不斷的發展，那麼美國的經濟就不會有太大的問題，這些公司的盈利能力就不會大幅度的被削弱。只要是這些高科技公司能夠保持利潤率，那麼美國股市就不會有太大的問題。

美國的整體經濟發展依然是很強勁的，因此，美國股市也將保持強勁的走勢。美國不僅高科技企業發展非常快速，發展的非常好。也要看到美國的其他製造業也是相當先進的，也是發展的比較好的。現在美國通用汽車，福特汽車等製造業依然是實力強勁。

還有現在美國能源產業也是非常強勁，已經透過頁岩油技術創新成為了世界原有出口大國。美國在農業科技方面也是非常先進的，美國也是一個農業出口大國。

因此，從美國經濟整體的發展來看，美國經濟依然是很強勁的。因此，美國股市可能還是會保持比較強勁的走勢。

美股這些年的上漲，雖然上漲幅度很大，但是實際泡沫並不大。實際上，這些年美股上漲主要就是蘋果，微軟，亞馬遜等高科技股票上漲帶來的大牛市，而美股中好多傳統企業的股票市盈率並不高，而且好多股票這些年也沒有怎麼漲，甚至有些股票還在下跌。

因此，現在來看，整個美股雖然存在著一定的泡沫，但是實際上美股的泡沫可能並沒有那麼大。

這樣的說法可能是錯誤的。現在的美股雖然存在一定的泡沫，可能這個泡沫並不是很大，也不會未來30年都不漲的。

30年太遙遠，美股很多，因此這個結論可以算對，也可以算不對。

算對的原因是100%存在美國公司的股票價格回到現在甚至低於現在的水平，也有一些公司活不到30年中間就倒閉，從現在算，跌67%完全正確，這是必然存在的現象。

講的不對的原因是，未來30年，美國股市百分百會出現邊際大牛股，三十年大漲幾百倍上千倍，一定有這種公司的股票。從這個角度考慮，這位基金經理的說法，顯然錯了。

最根本的，最關鍵的是，哪些公司要原地踏步或者大跌，哪些公司會漲三十年？這位基金經理其實不明白。

這位基金經理的論斷，好比有的人說，三十年後的今天是下雨天。毫無意義。

基金經理太自信了，放眼展望就看到了美國30年經濟晴雨表之未來顯示圖:要麼30年橫盤，要麼隨時大跌67%，如果這塊表是好的67%跌幅彷彿相當精準。股市評論少有平平淡淡的，不誇張一下，根本沒人讀;就算跟學生、客戶、同行交流也習慣語不驚人死不休。

這位胡斯曼經理（hussman Investment TrustQuattroporte胡斯曼）在最新的投資者信件當中寫道：“投資者現在必須知道，股市的估值已經幾乎相當於歷史正常水平的三倍，而我們所習慣的正常長期回報率，是必須以正常水平為基礎的。”所以要下跌67%才符合歷史正常水平的估值;或者按照美國經濟目前的發展速度30年後，現在的估值才符合歷史正常水平的估值。

在美股10年大牛市之後的今天，有人出來說說感受 ，完全可以理解。胡斯曼認為低利率週期讓錢離開銀行衝進股市，他認為股市泡沫極其嚴重。他說的有些道理，但股市一定不會那麼走，市場對特朗普籌劃的再次偉大充滿信心。市場將會提前下滑，然後橫盤等待低利率週期結束，但可能長期維持低利率;真正等待的卻是新的世界經貿框架完成;當然我就是瞎猜。股市對經濟發展非常重要，它會把資金配置到最好的專案上比如蘋果、阿里巴巴、特斯拉，新專案為投資者賺錢分紅。股票做為有價證券，本身是優質抵押物，讓刺激經濟的流動性得到充分利用，股市配置資金不比政府、銀行、金融機構、債券差;經濟學家經常散佈不負責任的偽真理，把股市醜化，把股市交易稱為“炒”，現在有把房地產醜化的意圖和趨勢。不僅特朗普希望股市充滿希望，鮑威爾更不會刺破泡沫。都期待這些流動性孕育出新的經濟增長點，航天、新能源汽車、星鏈、人工智慧、新材料、醫療新科技……沒人知道哪個代表未來，但市場終會知道（記住，任何領導都不知道）。

雖然中國股民已經見識過股指從6124跌到1650點;對美股所謂下跌67%可能性根本無所謂，瞭解一下1929年大蕭條美股下跌之慘烈就知道美國決策層不會讓危機再來:1929年10月28日，道瓊斯指數狂瀉38.33點，日跌幅13%。10月29日，道瓊斯指數繼續暴跌，指數從高381點跌至230點，跌幅達40%。1929年11月股市跌勢不止，滑至198點。股市泡沫破滅後1個月大跌幅48%。1930年，股市在1月份到3月份大幅反彈至297點。此後又急轉直下，此後漫長的熊市中，股市連續出現了6次暴跌，1932年道瓊斯指數跌至41點。

美股未來 30 年將原地踏步？ 浮雲君並不能支援這樣的觀點，因為從美股歷史的走勢來看，最近幾十年一直延續著“牛短熊長”的發展規律，即便是發生了 2008 年那樣的金融危機，自身的修復機能還是非常強大，美股調整了一年就又重新進入了牛市行情。

古人有云，“以史為鑑，可以知興替”，從美股近幾十年來發展的規律難以得出未來 30 年原地踏步的論斷。

（下圖為 1994 年至今 25 年標普 500 指數的月 K 線走勢圖）

從上圖中我們可以看出，即便是爆發了 2000 年的網際網路泡沫、2008 年的金融危機，美股依然呈現出強大的發展韌性，指數在經歷短暫的調整之後迅速抬頭向上，而且發展的勢頭難以阻擋。即便是經歷了長達 10 年大牛市後的今天，仍在不間斷突破歷史新高，要說未來 30 年徘徊不前，可信度並不是很高。

不過，美股存在泡沫這個觀點卻已經是大家的共識。

現在美股三大指數的平均市盈率已經達到了 23 倍左右，與 2000 年網際網路泡沫時的 45 倍，2008 年金融危機時的 100 多倍雖然還存在一定的距離，但是假如目前瘋漲的態勢依然不消停，遲早會有一天達到甚至是超過。

況且拋開市盈率，美股已經連續上漲了 10 餘年，即便是三大指數的平均漲幅都已經高達 7 - 8 倍！更不用說個股的行情了，漲勢非常令人吃驚。

在今明兩年因為股市的高估而爆發新一輪的經濟危機也是存在很大可能性的，畢竟資本市場有漲有跌，現在漲兇了，遲早會有一天加倍還回來！高估的價格也會順勢迴歸。

我們 A 股的投資者也不要過度羨慕美股，我們的資本市場發展的時間還是比較短，市場的規則也不盡完善，需要開展的改革還有很多。但是從最近這幾年 A 股註冊制改革、科創板落地，我們也可以看出改革雖慢，但大方向還是在向前邁進。

我們 A 股的大牛市遲早有一天會來臨，只要規則和制度完善了，發展的絲毫不會比美股差！浮雲君對此深信不疑。

30 年的週期很長，這麼長時間內是否美股真的會止步不前，還有待於進一步的實踐論證，但是在浮雲君看來，發生這樣事件的可能性並不高，從歷史來看美股走勢的韌性還是很強的，況且作為美股中堅力量的科技股不論是在創新研發還是在盈利方面，表現都是很不錯的，市場的支撐力度也會比較大。

美股高估的現狀也不容忽視，由此可能引發的新一輪金融危機大家也要有所心理準備，要是真的發生了，或許我們 A 股也會在一定程度上受到影響。

A股不操心，去操心漲不停的美股，精力用錯了地方。

當然說美國股市暴跌的是外國基金經理。一位經濟學家、對沖基金經理人將現狀定義為“集體催眠”，警告投資者他們已經處在“嚴重危險”當中。其依據是股市的估值已經幾乎相當於歷史正常水平的三倍。結論就是美股未來30年將原地踏步，或較現在跌67%。

美股相對於美股歷史，估值是不便宜，但是美國貨幣政策也是不同的，現在利率是位於歷史低位附近，估值是可以高一點的，

如果美國股市嚴重高估，A股價值窪地之說是不是成立，A股上證綜指要比美國標普指數低很多，不可否認，但這是銀行保險石油拉低估值所致，中小板和科創板創業板市盈率都是很高的，要高於美國的納斯達克指數一大截，創業板要比美國納斯達克高50%左右，不知道跟美國股市比估值優勢在哪兒。

美國是一個更加開放的社會，輿論更加的百花齊放，各種聲音都會得到市場的傳播，只要資料支撐有推理的邏輯，都會得到承認，沒有傳遞正能量一說。所以美國股市看多看空都很正常。

看空未必股市就會下跌，看多股市未必就會上漲，看空美國股市聲音由來已久，，可是美國股市創新高次數也很多，我也記不得美國股市有多少次創歷史新高了。

就目前看，美股依然有創新高能力，一個是美國經濟依然走勢不錯，是發達國家的火車頭，另一個是美聯儲貨幣政策寬鬆不改，推高美股估值水平。

美股暴跌有兩個觸發因素，美聯儲大規模加息縮表，另一個是美國經濟崩潰，目前這兩個都沒有。