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  • 1 # 古老張

    回答這個問題,目前看失去時效性了。但是本質卻依然不變,就是機構資金避險。這個時間節點,中國的疫情在逐漸好轉,但是外圍世界其他國家的疫情在無情地擴大,橋水基金作為最大的機構,必然面臨個策略選擇,它的調研人員也不是吃素的,模型預測大資料分析也在每時每刻提供資訊,估計在科學運籌的基礎上得出最簡單結論:撤離。

    作為我們普通散戶,可以做為一個參考的指標,但是操作意義不大,因為機構是通盤考慮,我們只是個微小的區域性,還是拿好自己的股或者債,以不變應萬變。

  • 2 # 獨木難舟

    橋水基金如果真爆了,後果不堪設想,

    美債美股崩盤,川普下臺,

    金融危機來襲,整個世界陷入全面衰退……

    不敢想啊!!!

    橋水是風險平價策略的代表,買入美國國債, 再抵押, 再買入國債還有其他資產....

    滾動加槓桿, 現在在瘋狂賣國債平頭寸,國債流動性沒了, VIX大漲-- 賣股票降低波動率--美股熔斷。

    如果橋水真的爆倉的話,還真是有點麻煩。

    不亞於2008年雷曼兄弟搞得的經濟危機,想想都可怕。

    中日韓股市已經有反映了。

    三個深V綠

    首先我們理解一下,債券型基金獲利的方式兩種:

    第一個票面利率,第二個交易過程中的價差。

    1、債券票面利率

    債券票面利率是指債券發行者每一年向投資者支付的利息佔票面金額的比率,表明了企業債券發行人的經濟實力和潛力,越有潛力的企業債券票面利率就越低。

    2、債券價差

    一般來講,債券出現差價有三個原因:

    1)利率的波動預期和債券的期限侷限造成投資者對債券的套現出現困難造成的。由於通脹和通縮的預期,利率會出現上升或者下跌,債券也會出現下跌或者上升,債券也會靈敏地反映市場利率的變動,表現在二級市場上的交易就會出現差價。

    2)供求關係的變化也會導致債券價格的大幅波動,當債券供大於求時,債券價格就會下跌,供不應求時,就會出現上漲。

    3)債市和股市的蹺蹺板效應。

    股市低迷,資金為了安全就會進入債券市場迴避風險,股市交投活躍,資金就會從債券市場流傳進入股市,導致債券出現波動而形成差價。

    3、債券票面利率和債券價差這兩個條件都有一個催化劑,就是利率下行。

    當利率下行的時候,債券的票面利率是一定的,在下降之前,就已經按照利率市場的具體情況發行了。

    利率下行的時候,意味著同類型、同資質、同評級的債券,票面利率肯定更低一些。

    那麼利率高的,就會有人願意出更多的錢,給予一定的補償去買利率高的債券。

  • 3 # 張中秦

    先說說橋水基金為什麼會大虧?或者說它的風險平價策略為什麼失效了?

    (1)該策略主要是利用股票和債券的蹺蹺板原理,通常來說,如果股票上漲、則債券跌,如果股票下跌、則債券漲,因此能達到旱澇保收的效果。但現在因為市場流動性急劇收緊,在股票大跌的同時,債券也被同時拋售,這就形成了股債雙殺的局面。

    (2)該策略還要求波動性維持在一定水平之內。前幾年市場波動性很低,所以這種基金買了很多股票,但是現在股票大跌,波動性急劇上升,所以不得不賣出股票以降低組合波動性,進一步加劇股票下跌。

    (3)該策略通常是融入短期資金、買入長期資產。現在融入短期資金越來越難,即使融到也很貴,使得難以roll下去,只能賣資產,還是會進一步加劇資產價格下跌。

    (4)在人人恐慌的情況下,還要面臨贖回壓力,有了大額贖回,還是要賣賣賣,資產價格也就進一步跌跌跌。

    總之以上幾個原因會有哪些影響?

    首先,現在橋水基金還持有大量的股票和債券,且加了槓桿。如果被迫清盤,賣賣賣之後股票和債券價格會繼續走低。

    其次,橋水基金加的槓桿,會導致一連串的違約,恐慌會進一步加劇。

    最糟糕的是,金融機構之間、以及金融機構和企業之間的信任會進一步下降,這樣大家都會更加捂好自己的錢口袋,不願意借錢給別人,流動性會進一步降低。即使美聯儲釋放流動性,如果銀行不願意房貸或買東西,這些錢也很難去到應該去的地方。

  • 4 # 小哥說卡

    事實上,當中國、日本、沙特等美國國債大買主逐漸喪失了對美債的胃口之後,高倍槓桿的對沖基金一躍成為美國國債最重要的新買家,在前兩年美聯儲加息縮表賣出國債時,正是對沖基金們承擔起“為國接盤”的重任,成功地壓制了國債收益率的上漲勢頭。

    當達里奧們在上週被“黑風雙煞”徹底打垮之後,高槓杆成了“索命鬼”,迫使他們啟動了瘋狂的國債拋售模式,在3月11日終於導致美國國債市場喪失了流動性,一級交易商們的自有資金已難以應付對沖基金的大潰敗,被迫向美聯儲求救,這才有了3月12日美聯儲緊急開始的1.5萬億回購注入資金的救命行動。

    從3月16日本週一開始,對沖基金的雪崩態勢終於開始衝擊美國金融體系的心臟—回購市場。在這種風聲鶴唳的情況下,哪家銀行敢於借錢給這些“殘兵敗將”?

    對沖基金手中的用於回購融資的國債,背後平均有三個主人,這種“一女三嫁”的回購抵押品,誰敢接手?銀行不是傻子,為了區區2%的套利,卻冒著賠掉本金的風險,這買賣沒人願意幹!

    還有另一種情況,銀行的1.3萬億超額準備金根本就無法動用。為什麼?對沖基金也好,影子銀行也罷,所有資金的源頭都在銀行,銀行“清白”的資產負債表與影子銀行的“黑暗交易”存在著千絲萬縷的聯絡。

    如果大批對沖基金破產,銀行豈能獨善其身?簡單地說,地主家也沒有餘糧了。怎麼辦?還得美聯儲出手拯救。3月16日週一,美聯儲急急忙忙地宣佈下午1:30分,再一次向市場注入5000億美元的回購資金,目的是為了“確保準備金供應充足,以支援短期資金市場(國債回購)的正常執行”。說白了,對沖基金玩砸了要跳樓甩賣國債,最終還是要美聯儲印鈔票接盤。

    上週美聯儲剛搞了1.5萬億的回購,這周又追加5000億,再加7000億的QE,達里奧們究竟玩砸了多大規模的資產?又會有多少交易對手將被這幫人拖下水?銀行、保險公司、共同基金、養老基金可都是達里奧們的金主。美聯儲一連串的高強度救援,反而印證了市場的猜疑,加劇了市場恐慌

  • 5 # 沒有理由的理由

    今年以來橋水旗艦Pure Alpha對沖基金大跌20%,主因在於疫情發酵導致黃金、股票、債券、商品的邏輯出現驚人逆轉。Pure Alpha基金運用傳統對沖基金策略,主動交易不同資產的方向,包括股票、債券、商品、貨幣,預測宏觀趨勢。

    主要是股票債券黃金暴跌,導致美元流動性不足,保證金和客戶贖回的壓力,美元荒

  • 6 # 火色生活

    一.關於橋水基金。橋水基金是世界頭號對沖基金。於2016年3月進入中國。

    2018年6月29日,橋水基金已在中國證券投資基金業協會完成私募基金管理人登記,正式成為境內私募管理人,標誌其在華私募業務已經正式啟動。

    二.關於3月18日的爆倉事件。2020年3月18日,網傳橋水爆倉,導致股市下行。

    2020年3月18日,有傳言稱,橋水爆倉了。“知情人士”稱虧損主要是股市多頭倉位和國債空頭倉位所致。還有人稱爆倉的原因是來自於沙特的大額贖回;或者沙特持有大量的美股空單。此後,有分析認為,爆倉的主因在於疫情發酵導致黃金、股票、債券、商品的邏輯出現驚人逆轉。

    而對於橋水基金爆倉的傳言,橋水基金中國區Quattroporte王沿回覆媒體稱:假的,今天所有的傳言都是假的。王沿提到,橋水基金在岸的全天候基金2020年至今跌了約3%,市場跌了30%。

    三.橋水基金的投資策略。事實上,橋水基金日前透過一份《每日觀察》對旗下產品的淨值表現作出解釋。橋水基金旗下有兩類基金,一是全天候基金,另外則是Pure Alpha基金。橋水基金提及,兩類策略的回撤幅度在10%-20%不等。採用風險平價策略的全天候基金跌了9%-14%不等,完全對沖的中性策略跌了7%-21%不等。

    其中,宏觀純阿爾法策略基金的一隻子基今年以來虧損已經達到了21%。

    橋水解釋道,“新型冠狀病毒是一種迅速蔓延並在最糟糕的時刻襲擊我們的流行病,因為我們倉位向長期傾斜,以便我們能夠利用金融/經濟體系的流動性,利率水平相比其它資產的預期回報率偏低,以及沒有經濟下滑的即刻跡象(雖然我們確實擔心經濟低迷會是什麼樣子,因為存在財富、政治和地緣政治差距和衝突,使得央行在此期間缺乏刺激經濟的能力)。”

    橋水還指出,這種回撤程度以前也發生過,而且每次淨值也都回來了;這次損失在可承受範圍裡。

    不過,橋水Pure Alpha旗下的兩個子產品在2019年就已經出現了比較大的回撤,這主要和橋水掌門人達利歐的多空判斷失誤有關。

    橋水這段時間的回撤,估摸著一方面是因為海外疫情引發市場流動性驟然緊張,導致海外股市也大跌、債市也大跌,另一方面是因為投資槓桿比較高,進一步放大了下跌風險。

    在海外成熟市場,融資利率低、而且融資非常便利高效,所以用上好幾倍槓桿做投資的手法非常普遍。這也是近來在疫情誘發下,市場一個大跌又連著一個大跌的重要原因之一。如果剔除槓桿的話,橋水這回的回撤會小很多。

    把這兩個因素考慮進去後,正如橋水boss達里奧自己說的,虧損雖大,但尚不算非常超出預期。

    也就是橋水近來走了一波背字兒,就有人開始懷疑它的策略模型是不是失效了。

    現在說橋水策略模型失效,為時太早。任何策略模型都不可能是完美的,不可能適應所有的市場環境,在某些市場階段暴露出策略的某些缺點是正常現象。

    這次橋水的大回撤,應該是策略模型對各類資產統統大跌的長尾風險考慮不夠充分,暴露了策略的缺點,但還不能說策略失效。

    橋水的策略縱橫資本市場幾十年,久經考驗,自有其精華,即使近來它的業績表現不太好,但也掩不住它的光芒。

    那這麼些橋水精華里,有沒什麼是咱們能吸收的?

    還真有的。

    這裡就要說到橋水的全天候策略了。

    全天候策略,就是通常說的風險平價策略,策略思路並不複雜,小夥伴不要被這些詞眼給嚇著了。

    簡單地說呢,風險平價策略,就是根據股票、債券、商品期貨等各大類資產的風險水平來確定到底要配置多少比例的股、債、期等,目標是要讓這些不同類別資產對投資組合的整體風險貢獻度近似。

    這樣呢,就可以在市場週期輪換過程中,避免某一類資產的風險對組合業績產生過大的衝擊,以達到長期穩健獲利的目的。

    更直白地說就是,如果只投股票、債券兩樣東西,那股票波動大就少配點、債券波動小就多配點,這樣的話,不論未來股市慘,還是債市慘,咱這組合都不至於被過分拖累,要的就是“穩穩的幸福”。

    四.橋水基金的風險平價模型。

    橋水基金用到更為複雜的全天候風險平價模型,橋水認為大類資產70%的波動可歸因於經濟增長和通脹兩個因素,透過高於和低於預期區分上述兩個因素可以得到四個象限,全天候策略在四個象限中進行平配,這實際上是對預期差進行平配,其中運用杆槓在四個象限資產中對低波動率資產配比。

    而這次疫情的發生,讓本來所有的資產高度現關,一起跌。原來負相關的資產變成了正相關甚至是高度正相關,這個時候原來的透過多樣化配置避險的功能失效了。就造成業績的異常表現,這就是風險平價策略的階段性失效。

    五.帶來的影響。

    看過塔勒布的《非對稱風險》。塔勒布在該書語境中所說的遍歷性,是指對一群人在同一時間的統計特性(尤其是期望) 和一個人在其全部時間的統計特性一致,集合機率接近於時間機率。

    我所說的“機率權”,是指機率是一個人的權利。人們對這項權利的理解和運用,決定了現實世界中財富的分配。

    如果沒有遍歷性,那麼觀測到的統計特性就不能應用於某一個交易策略,如果應用的話,就會觸發“爆倉”風險(系統記憶體在著“吸收壁”或“爆倉點”)。

    換句話說,如果沒有遍歷性,統計特性(也就是機率,以及對應的“機率權”)不可持續。

    遍歷性和機率權,這兩個與機率相關的概念結合在一起,告訴了我們在當下這個危機時刻最該做的兩件事:

    1、別出局。

    活著比什麼都強。

    要賺錢,你首先得活得長。

    2、別旁觀。

    不要浪費了危機。

    參與其中,但不是簡單抄底。

    《隨機漫步的傻瓜》建議不以結果論英雄,而是從“假如歷史以另一種方式呈現”出發論斷成敗。你也許會說,這個世界不是以成敗論英雄嗎?請記住,我們的一生,最終是統計的結果。

    “歷史存在著多種可能,我們不能被歷史的一小段過程所迷惑,而要在較大尺度的歷史範圍內考察一切。”

    從“遍歷性”去計算,正是《對賭》裡所說的,不能簡單從單局的結果來評估決策判斷的質量。

    重點在於:

    思考帶來決策,決策產生行為,行為養成習慣,習慣塑造個人決策系統,個人決策系統決定命運。

    再往前一步,“遍歷性”警告我們,你的幾百幾千個平行宇宙中某個看起來似乎毫不起眼的“你”,一旦炸掉,有可能讓你所有的平行宇宙同時坍塌,無一倖免。

    要小心那些造成不可逆傷害的、系統性的風險。

    這些風險,通常看起來都是極小機率的、百年不遇的。

    然而,“遍歷性”告訴我們,那些看起來似乎極難發生的小機率災難,也許早晚都會發生。

    也就是說,某個時間下極小機率的事件,會隨著時間疊加起來。

  • 7 # 博弈股世

    其實,作為基金來講是人操作的,之前的業績如何好,不代表以後的業績就好,這就是活久見,很多時候,很多事情,都是我們無法看到或者理解的,比如一個國家由弱變強,再由強變弱可能需要300年的時間,而你只看到其中的幾十年,就下定論,是很荒謬的。同樣,對於橋水基金來講,以前只能證明以前,只要是人就會犯錯誤,這很正常。就像軟銀的孫正義,他的成功只是在阿里巴巴一個案例上,結果被奉為神明,結果後來的事大家都知道了,他的基金鉅虧,可能面臨一敗塗地,所以大家看問題,不能看一時,有時確實要看一世甚至幾世。當然還有智者,他只要認定了事物的自然規律,都看的一清二楚。

    要說影響,如果放在未來3-5年,基本沒影響,江山代有才人出,一定會有後輩高人湧現,但也是各領風騷數年,或幾十年而已。

  • 8 # Edna財富筆記

    首先國內是在私募基金的形式存在的,然後是掛鉤股票的股票型私募基金。任何的私募基金按照證監會要求都是有風險分級的,橋水應該在R4或R5的級別,即使僅基於產品風險等級,在產品的風險披露裡應該相關表述。

    相比於國內或國際市場,相比於前段時間的私募跑路,信託延期兌付,P2P暴雷,原油期貨價格負值,這個事件的影響應該同樣會令國內追求高收益的投資人們清醒清醒,重新審視自己的投資策略。

    2020以及疫情之後的一段時間裡,謹慎的風格不會錯,藉機等待時機尋找投資的價值窪地方為上策。

    資產配置的概念應該也會更加深入人心。

  • 9 # 迪潛淵

    3月18日前後正值美股4次熔斷,全球系統性風險釋放的階段,任何持有倉位的基金都不可能獨善其身,可能因為橋水基金本身資產規模較大是全球大類資產配置的代表,但系統性風險下的大幅回撤不能說明任何問題。系統性風險是參與市場交易不可避免的事情,總會經歷,除非不做資產配置。

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