這次新冠疫情對金融市場的影響，在過去20年間都是非常少見的，甚至可以說在人類金融歷史上都極為罕見。就在我們認為“水比油貴”已經是罕見新聞的時候，就在今天凌晨時分，我們再度見證了“賣油倒貼”的歷史。負油價只是5月份合約移倉導致的特殊，並不是主力合約價格，也不是常態價格。

今天凌晨4點，美國原油期貨市場上的資料顯示，WTI5月原油期貨結算價格為-37.63美元/桶，重新整理該產品有記錄以來的最低值，同時也是歷史上首次收於負值；此外WTI原油5月份合約此前的開盤價位在18美元左右，當天的跌幅達到305.97%，下跌超過55.90%，再次重新整理了人們下跌不超過100%的認知。而在此之前的幾天，人們還在討論15美元的油價已經比水還便宜了，是不是可以抄底。

什麼原因導致油價跌至負值呢？我們首先要了解原油期貨的定價機制，才能知道箇中原因。考慮到絕大多數人都會期貨不瞭解，老易儘量在3分鐘內，用簡單的語言告訴大家原油市場發生了什麼：

在期貨市場上，投資者每個月交易的合約都是未來一段時間的合約。比如現在是4月份，可以交易的合約只能是5月份以後的合約，期貨合約給出的價格又叫期貨價格；期貨交易結束後進入交割環節，交割之後的原油價格稱之為現貨價格。

這裡就涉及到一個問題，當期貨到期交割的時候，投資者要麼把手頭持有的原油期貨持倉換成實實在在的原油現貨；要麼選擇移倉至下個月的合約。絕大多數投資者都會選擇移倉，而不會將原油期貨合約換成原油庫存，因為原油庫存是需要收費的，而且價格還不便宜。

這次因為新冠疫情的影響，導致全球對於原油的需求量大減，另外一方面原油的產量又沒有太大的變化。生產出來的原油消耗不掉，只能找地方儲存起來，但是要命的是，原油這東西不像黃金，隨便找個地方一堆就可以完成儲存，而且沒有時間限制。原油需要專門的油庫、配備專業裝置才能安全儲存，即便是這樣，儲存的時間也是非常有限的。

源源不斷生產出來的原油放哪是個大問題，目前的解決方案有2個：一個是儲存在儲備油庫，這個資料我們可以從美國方面每週公佈的EIA原油庫存資料上看到，現在差不多每週以1500萬桶的數量在增加；另外一個是儲存在大型油輪當中，最新的訊息是已經有1.6億桶原油成了大海上的“流浪兒”。還一個辦法就是修建新的油庫，今早不靠譜總統就提出了這個方案：考慮增加7500萬桶的戰略儲備油庫。但是這樣做同樣有個大問題：修建需要時間，而填滿7500萬的油庫只需要5周時間。到時候油庫還沒修好，儲存量又滿了的局面必然會出現。

回到原價的問題，在正常情況下，期貨各合約之間價差不會太大，一般維持在2-3美元左右；到期合約與現貨價格差別也不大，即便完成交割，頂多也就是支付一定的庫存費用的。但是這次疫情影響，原油庫存不斷飆升，能用的原油倉庫都已經塞滿了，根本沒地方給你再儲存原油。手握原油期貨合約的投資者，即便自己貼錢也要把手裡的原油訂單賣出去——不賣出去的話，原油在手裡面只會虧得更多，這就導致了踩踏似的平倉，原油期貨價格出現負值的現象出現。

事實上不僅僅WTI原油期貨面臨著“貼錢大甩賣”的局面，美國地區幾乎所有的原油現貨交割都處於負值當中，手頭持有期貨合約的投資者都在面臨著“虧損移倉”和“高價儲油”兩者選其一的尷尬局面。

美國原油期貨價格當地時間20日暴跌，5月交貨的WTI原油期貨價格暴跌約300%，收於每桶-37.63美元，歷史首次跌入負值，盤中最低報每桶-40.32美元。

造成這種現象，主要是兩大原因：

1、美國庫存有限

根據社會主流資訊商，美國的原油庫存，如果要大量接收、美國生產商的原油，可能5月底左右就“爆庫”了。

由於原油生產連續性的原因，美國原油生產商寧願“送”原油，也要維持原油生產不致於大降，只要你把原油運走，這個原油就白送了。

但是，基於美國原油運輸的運費，這個生意不一定划算啊。原油各各流向的費用：管道運費，大致4-8美金/桶、火車14-20美金/桶、汽車20美金/桶上下。啥概念，基於目前的油價，基於管道能力的限制，如果用汽車運輸(目前，能找到的，也就是汽車)，這個原油是虧本的。

2、逼倉

WTI2005合約，就是期貨上的逼倉行為。

現在的合約，是進入了垃圾時間，但是，不代表投機者不去操作。要知道，逼倉一時爽、一直逼倉一直爽。昨晚300%的波動率、就是一個跡象。有個別投機者，就是在賭該合約不能交割，因為上面的原因。如果交割了，要付出至少較管道運費高12美金/桶的汽車運費，這對於多數持有者來說，只可能止損出局。

今天剛看到新聞，1983年以來史上第一次負油價誕生，確實是活這麼久第一次見。美原油最低到了-40美元。身邊不少朋友都說要抄底原油，這真的是“海底撈”了。水比油貴成為事實，儲存花的錢都不夠賠本，堪稱世界石油史上最慘烈的一幕。

太高深的就不說了，估計我等屁民也不關心。除了玩期貨的朋友，畢竟還是國際油價，對我們影響沒那麼大。可以聊聊的是“油不如水”的現象和原因。

油價負數意味著將油運送到煉油廠或儲存的成本已經超過了石油本身的價值。石油一直是戰略資源，甚至是大國必須儲備的戰略型資源。可以說長達幾十年以來，石油幾乎是等價於美元一樣的硬通貨。而中東國家太多的愛恨情仇都是源於石油，世界上因為石油爆發的戰爭也數不勝數。但這種戰略資源的價值居然真的就不如水了。當然，懂點經濟道理的人都明白，這是暫時的，但能出現也確實是難得一見。

其實當前影響油價的主要因素不是生產成本，而是庫存。成本的變化時不大的，當儲存的成本卻飛速提升，特別是在內陸產油區，如庫欣地區。美國疫情引發了基礎設施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲存。直接造成了原油儲存的成本暴增。

但既然都負油價了，為何不乾脆停產。畢竟賣的越多虧的越多，但純粹為了經濟性而關井停產是有風險的，所以要接著生產。尷尬點就這這裡，如果儲罐庫容不夠或者儲存成本過高，生產商寧願接受負油價，不得不賠錢讓買家拉走。

全球油價現在跌的讓人心碎，最近一段時間已經連續下探新低，今天下午WTI原油價格跌到了13美元，一天內跌了30%，成為1999年3月份以來的新低。

在全球多個石油指數中，這個還不是最慘的，加拿大的WCS（西部精選原油）更慘，直接進入了負油價時代，價格低於0美元，當地時間早上9點多的時候價格跌到了-0.64美元，算下來賣一桶石油還要倒貼4塊錢。

加拿大的WCS石油出現負油價有其特殊性，這是一種重質油，通常透過管道或鐵路運輸到美國墨西哥灣和中西部地區進行精煉，原油價格本來就比較低，2天前價格還有2.88美元呢。

今年2月份時候，全球油價沒暴跌之前，WCS石油價格還在27美元左右，當時WTI原油價格是50美元，然後3月份開始全球油價就崩了，之前高盛還預計未來會跌破20美元，實際結果比預期的還要悲觀，今天就拉到13美元了。

總的判斷就是世界經濟已進入大蕭條，或許將超過1929年的經濟危機！

今天除了中國復工復產外，世界上大多數國家為了疫情不同程度的在封城或封國，這導致整個世界的需求大幅下降，石油需求就是最為明顯的晴雨表。加上之前沙特和俄羅斯的石油價格戰，導致石油價格一路走低，今天甚至出現了期貨交易負數，賣油不僅不賺錢還倒貼錢！這和經濟危機下倒牛奶一樣，牛奶擠出來賣不出去，不僅不賺錢還要花錢儲存一樣，只能倒掉。

石油不像牛奶可以倒掉（汙染），每天都要花錢儲存，為了止損只能貼錢賣掉！這樣沒錢賺就無法還貸，最終各個石油企業只能破產，從而引起連鎖效應，世界經濟大衰退！

中國如果控制好疫情，盤活國內經濟自成一個系統，儘量降低對外部市場的依賴，雖然不能滿血復活，但會像當年的蘇聯一樣，成為世界衰退經濟中唯一一顆紅星。

所以我們要加緊備戰，以從容應對各種狗急跳牆，才能立於不敗，從而引領新的經濟時代！

疫情以來的油價，不斷重新整理人們的價格底線，一跌再跌。連經濟學家馬光遠都說，沒有人能夠解釋原油價格為負，也沒有人能夠預料到原油價格為負。我們只能用最無力的詞彙掩飾我們認識的侷限：見證歷史！

4月20日油價跌至負數，收市每桶-37.63美元，這是自石油期貨從1983年在紐約商品交易所開始交易後首次跌入負數交易。這意味“賣家要貼錢買家搬油”，可謂史無前例。

出現負油價的主要有兩個原因。

第一、儲油裝置嚴重不足！

原油生產量正常，但是經濟下行，經濟生產對原油的需求量減少了，使得大量生產出來的原油沒有地方儲備，儲油裝置不足，而原油又不能像牛奶那樣倒掉。在在無法倒油下海的情況下，賣家只能向買價付錢讓他們把原油運走。

第二、生產原油的油井並不能隨便就停止生產。

油井不是像電腦按鍵就能關掉的設施，這就像你不能不讓奶牛產奶，所以奶牛還是繼續擠奶，但是疫情影響沒有銷路，就只能倒掉。而油井也是一樣，不管能不能賣出去，都一直會產油，賣不出去，越積越多，造成原油產品已經嚴重過剩，市場上無人來買油，就造成油井成為負數了。

油價連續暴跌的主要原因有兩個。

第一個原因當然就是肺炎疫情在全球蔓延的影響，整個經濟衰退造成的。

很多市場活動停滯，工廠及交通運輸對燃料需求減少，，供大於前，導致油價大幅下跌。

第二原因就是沙特與俄羅斯在3月時爆發的原油大戰。

雙方開始誰都不肯讓步，進行減產，都想把對方搞破產。但是這樣耗下去對誰都不利。因此雙方做到談判桌進行談判，目前雙方已達成減產協議。但是由於全球疫情還沒有得到控制，市場經濟環境還很差，對原油的需求任然很低迷，所以原油帶來的減產效果也不明顯。

油價暴跌，出現負油價，對於那些抄底原油的投資者也是不小的打擊。有人說3月抄底原油基金的投資者哭暈在廁所！

目前7只原油基金淨值中，最高的易方達原油也只有0.811元，距離年內1.299元的高點已跌去三分之一。而規模43億的最大原油基金華寶油氣最新淨值低至0.249元排名墊底，較年初0.434元的高位已下跌43%。

我比較幸運的是在油價反彈到0.41元的時候，把華寶油氣基金賣掉了。雖然有一點手續費。清盤基金的原因就是當時認識到原油投資不可控的因素太多了，不適合自己追求的穩健投資風格。現在看來當時的決策還是正確的，否則也要接受負油價帶來的基金投資損失了。

總之，原油價格崩盤，進入負油價時代。對於普通老百姓的影響就是油價越來越便宜了，可以減少不少養車成本了！

原油期貨合約交割價格跌為負值，也就意味著原有買賣的價值低於運輸成本。

這不由讓我們想起來了中學時代“波士頓傾倒牛奶”事件。當一個買賣不掙錢還賠本的時候，誰還會堅持去做呢！

但是從另一個方面看，原油麵臨歷史性好機會，但是現在是不是進場的點？還要取決於你對長期投資理解。

說一說可能的風險，那就是新能源的出現，還有電能可能替代原油部分功能。市場不及預期也很正常。下一次機會會在哪裡？個人覺得會在6月初，下一輪opec+會議。如果原油崩了，那麼石油美元貨幣體系就會崩塌，便沒有一個國家會倖免。

你好，我是盤手老汪。就這個問題，我們可以交流一下。

首先，這是原油的5月合約價格的波動，並不是所有月份的合約，更不是原油現貨的價格。其次，現在是4月下旬，臨近5月的交割月。石油期貨的交割方，也就是合約實際的買家，是那些像煉油廠或航空公司等需要以期貨來降低成本風險的實體。

但這些機構的儲油設施是滿的，從而造成需求不足。

　　美國疫情引發了基礎設施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲存。純粹為了經濟性而關井停產是有風險的，所以要接著生產。如果儲罐庫容不夠或者儲存成本過高，生產商寧願接受負油價，不得不賠錢讓買家拉走。

還有就是，美國疫情形勢依然嚴峻，經濟活動並未恢復，原油需求仍然不足，各大油企購油慾望並不強烈。

所以在這特定的歷史時期，出現了這一歷史性罕見的現象。

美國、沙特、俄羅斯原油大戰，原油跌到負價格為什麼會讓中國銀行“原油寶”爆虧客戶300億，投資者虧完本金還要倒貼500萬，為何為此買單的是我們中國的散戶？

因為這實際上是CME和原油生產商合謀，精準圍獵沒有實物交割能力的散戶投資者而已。

三國原油大戰，原油暴跌吸引了很多中國散戶進去抄底，大量的購買原油期貨，期貨到期是需要進行交割的，可以選擇“實物交割”或者“現金交割”。“實物交割”自然是期貨到期後賣方把原油運送過來，買方接收。可是，原油的儲存環境要求十分苛刻，一不小心就會引起大爆炸，所以普通散戶根本沒有能力儲存原油，他們買原油期貨的目的就是想透著買賣期貨合約賺一點差價，根本不可能備有儲油罐，所以期貨合約到期散戶只能選擇“現金交割”。正是這些沒有“實物交割”能力的投機性客戶，給了CME和原油生產商精準圍獵的機會。

NYMEX所屬的CME集團，發現在WTI近期期貨合約中（05合約），沒有實物能力的投機性客戶佔比特別高，尤其瞭解到，這些客戶基本上都是中國的大型商業銀行和USO基金（中國資金佔比也相當重）。所以CME決定調整報價規則，將整個系統改為支援“負價格”!支援負價格！支援負價格！重要是事情說三遍！

臨近合約期，沒有交割能力的小散戶四處亂竄，大部分合約都切換到了6月份，但是還有大量的05為平倉合約沒有反應過來，其中還有一個沒有交割能力的超大型投機多頭——中國銀行的WTI原油多單。

空頭的群狼都開始盯著這些沒有切換合約的肥羊，等大家都跑完了，肥羊才後知知覺現在必須平倉，不然真的要去交割實物原油了，但是狼都跑到面前了，還有誰回來做替死羊呢？當然不會有人來接盤。

結果到了當日收盤時刻，結算價格停留在-37.63美元。這頭肥羊按照這個價格結算了.7萬張多單：總價值29億美元。

如果從4月17日收盤18.12美元/桶的價格計算，就4月20這一天，這頭肥羊為空頭們貢獻了大概40-50億美元的利潤。

其實工商銀行、建設銀行也持有原油多頭期貨，不過他們跑得要快一些.....

中國是石油進口國家，真正能夠操控原油價格的是美國、沙特、俄羅斯，而沙特的歐佩克和美元有染，如果美國和沙特聯合起來搞垮了俄羅斯的石油公司，那麼美國和沙特的原因就會瘋狂漲價，那麼作為依賴石油進口的中國還是要吃虧的。

原油價格崩盤只是一場收割行動，那些原油大國可以把油價拉低，自然也可以把他拉高，奉勸各位不要在自己能力圈以外進行投資！