昨天央視《新聞聯播》中傳來一個重磅訊息：《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》已經被最高層審議透過。這意味著，註冊制將在年內登陸創業板。註冊制下交易規則也發生改變，新上市企業在上市後五個交易日內不設漲跌幅，之後漲跌幅從現在的10%調整為20%。這個改變意味著：

去散戶化將加快，機構抱團將成為常態

這一舉措屬於在創業板率先試點，大機率將會在幾年內在主機板推行。註冊制本身對散戶就絕非利好，看看現在的港股，很多個股都是半死不活的仙股，這將是未來開放註冊制後A股的寫照。隨著註冊制的放開，越來越多的股將湧入A股市場。散戶由於不具備資訊優勢，市場的資訊不對稱性，將導致散戶在對公司經營發展情況的瞭解、盡調等方面，越來越處於劣勢。而機構將會抱團，資訊共享，尤其是像社保類機構的持倉，可能會成為關注的重點。另外，20%的漲跌幅限制，一天波動40%，這將大大增加投資的風險，使得散戶面臨加速被淘汰的局面。

優質公司強者恆強

處於優勢地位的公司，會持續得到市場的青睞，而劣質公司，將無情遭到市場的遺棄，垃圾股會被邊緣化，逐步淪為仙股。優質公司將會擁有良好的賽道。這也是監管層改革的目標之一。

而A股特色的“殼資源”將會變得越來越不值錢，打新策略也不會像現在這樣穩賺不虧。

打板生態將面臨挑戰，投資將更注重邏輯和價值投資

市場現存投機的玩法，有一批人喜歡利用資金優勢，來操縱股價。隨便找個垃圾的小票，用資金和多個賬戶拉板，吸引韭菜跟風接盤。那麼在20%漲跌幅制度下，這套玩法勢必要失效，資金成本無限增加。這種純投機，遊走在灰色地帶，操縱股價的玩法，必將被淘汰出局。

而打板客的生態也將面臨嚴峻的挑戰，投資勢必要更加註重基本面的邏輯。

總之，註冊制和20%漲跌幅制度在創業板的推行，必將改變現有生態的玩法，同時也體現了高層對資本市場從投機往價值投資引導的決心。所謂適者生存，不斷變化的市場，優勝劣汰，不進則退，我們需要在新的框架中演變進化出新的方法，才能生存下去。

我們先了解下什麼是證券發行核准制和註冊制。

證券發行核准制，是指證券的發行由證券管理機構進行把關，上市發行證券的企業不僅要充分公開公司經營的真實狀況，而且要達到證券管理機構制定的發行條件。符合發行條件的公司，經由證券管理機關批准才可取得在證券市場上發行證券的資格，以禁止質量不良的公司公開發行證券，這也是一種“實質稽核”的方式。

證券發行註冊制，是指上市發行證券的企業依法將充分公開與證券發行有關的一切資訊和資料，並製作成為法律檔案，並交至證券管理機構，由證券管理機構審查。證券管理機構只負責審查上市發行證券的企業提供的資訊和資料是否充分履行了資訊披露義務，在證券發行註冊制中，證券管理機構只對註冊檔案進行“形式審查”，不進行“實質稽核”。

由此可見，與核准制相比，註冊制下，發行人成本更低，上市效率更高，資本市場資源配置更快速。

創業板註冊制改革對股市的發展有什麼影響？

1、註冊制改革後，上市發行證券公司的質量問題參差不齊，會給股市來帶更大壓力，這將對投資者切身利益產生影響。

2、創業板股票波動幅度將加大（單日最大波動幅度將由10%放寬至20%），中小市值股票將更加活躍，券商、創投公司等將受益於改革制度紅利。

3、註冊制的施行將降低小微類和創新型企業的上市要求，使具有極高成長性但在公司起步階段、上升階段無法穩定持續盈利的企業直接受益，解決融資難的問題，有利於更多小微類和創新型高成長優質企業登陸資本市場，提升資本市場服務實體經濟的能力。

4、註冊制改革要求監管部門必須強化監管力度，大力打擊中介機構參與上市公司違規造假的行為。

5、註冊制有利於改變目前股市權力“尋租”現象導致的公司證券上市成本高企，糾正證券發行“三高”（高發行價、高市盈率、高超募資金）的現狀。

創業板註冊制改革將成為中國資本市場發展的里程碑，我們也期待中國資本市場的發展不斷躍上新的臺階！

創業板註冊制推生龍頭效應，加速優勝劣汰。

創業板註冊制來了，IPO更簡單更快了，來合法搶錢的更多了；註冊制是垃圾股的墳場，很多公司會慢慢淘汰，仙股也會遍地。但龍頭優質公司會享受溢價，強者恆強。

可以預見，A股風格向美股港股靠齊，少數業績穩定、增速可靠的股票，會不停的漲，其它多數是打醬油的，慢慢的無人問津，至少半年內，垃圾股還有勝利大逃亡的機會。

創業板註冊制註冊制本質上是“去散戶化”。

這次創業板註冊制，放開虧了損企業上市，前五日不設漲跌幅，之後一天20%漲停....一個天地板就是40%，是不是很刺激。

但從科創板一年試點看，漲跌停都非常少，更別說天地板了。這意味著，遊資追板打板等玩法，在創業板也可能消失了，情緒投機時代將逐漸落幕。接下來市場會更注重基本面研究！本質上，這也是種“去散戶化”。

新聞聯播這則訊息是點燃了整個投資市場。目前創業板試點註冊制，也是慢慢學習歐美髮達國家股市，慢慢把選擇權交給市場，下面列出幾大影響：

第一，優勝劣汰，隨著上市門檻放寬，增加企業上市機會，殼資源大幅貶值，問題企業加速淘汰；

第二，第二，中小創新企業成為政策下最大利多，有助於留下初期A股式阿里，百度，騰訊等，中小創新科技有望開啟新炒作；

第三，日內追漲殺跌，一字斷魂刀創業板後續常態最大幅度40%，增加去投機化，監管壓力或導致遊資新風格；

第四，有望加快存量最佳化改革，加速外圍資本參與熱情等。

【創業板注意迴避點】創業板試點註冊制，殼資源炒作成為歷史，注意負資產，低資產，連續虧損企業風險（樂視網，暴風集團等）

【創業板註冊制利多】第一，中小創新企業增加上市機會和成本，有助於中小科技板塊新機遇；第二，加大新股上漲，催動老股眼紅跟風現象；第三，交易新制度背景下，本身加碼中小企業扶持，有助於中期行情開啟等

實體宏觀：本質上是為中小高新，民企服務，增加中小優質企業，具備產業新格局行業發展，有助於推動企業融資容易程度，加碼中小企業產業轉型，產業升級，產業壯大，為未來A股留下2萬億級別科技企業留下伏筆，本質上利多現有實體經濟。

存量，流量：加大新血液，增加天使融資轉讓渠道，有助於天使投資，創投基金投資新科技熱情；量大不一定好，優勝劣汰，流量背景也伴隨存量淘汰，本質上是好事。

利多概念：創投，券商白馬，半導體（科技）；利空概念：科創板，垃圾股，高位股

註冊制推出20%漲跌幅限制後，連扳龍頭肯定會大幅減少。大家都會選擇業績優良，價值投資為主的中長趨勢了，一切要業績說話，垃圾股，績差股，ST的個股炒的資金就會減少，熱度也會下降，這樣也利於保護散戶投資者區別個股的好壞。可能這也是監管層的良苦用心吧，引導大家做價值投資！

創業板改革解讀

那麼相對於科創板，創業板的多項改革如適當性方面有一定的靠攏傾向，創業板一時間成了“稀缺資源”，具體有哪些變化呢？

1.創業板改革並試點註冊制後，新上市企業前五日不設漲跌幅，之後漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。對競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅限制為20%，超出範圍為無效申報；

2.創業板啟動註冊制，允許虧損企業上市，體現了一定的包容性，取消了現有規則裡面“最近一期末未存在未彌補虧損”的要求，設定一年的過渡期，支援創新創業企業發展；

3.創業板註冊制改革後，存量公司日漲跌幅同步擴至20%，這意味著有融資融券賬戶的投資者將面對更大的風險變化；

4.適當性要求，新增創業板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產不低於10萬元，且具備24個月的A股交易經驗的門檻；

5.證監會：自本通知釋出之日起，中國證監會停止接收首次公開發行股票並在創業板上市申請，繼續結束創業板上市公司再融資和併購重組申請；

這是一個去散戶化走向機構化的一步

參考科創板實施以來到現在，整體發展穩健。

科創板機構參與度比較集中，散戶參與度較低。散戶參與科創板大多數透過基金的方式參與科創板的打新和股票標的。

創業板註冊制，我就以下幾點看法：

1、註冊制的核心不僅僅是信批，更重要的是事後嚴懲，如集體訴訟，作假賠償，甚至做空，大規模退市。這些需要兩個外在環境保障，一是輿論，二是法治。我們現在不具備這個大環境，所以註冊制更多地只是改變了下上市方式，和漲跌停幅度，玩法和以前應該沒有多大變化。

2、我們註冊制，可能主要是更多地幫助企業上市，直接融資，註冊制只是個形式和藉口。這可能會導致企業越來越多，籌碼越來越多，資金供不應求。最後就是個股繼續分化，資金炒作區域性，大量個股開始呈現垃圾化，港股化。

3、創業板註冊制本身不是什麼大事，可能會影響以後創業板的炒作，打板可能會更難了，對現在的股市影響不大。長期來看是個利空，短期為了註冊制的推出，股市也要維護，可能會易漲難跌。

對創業板實施註冊制，將證券市場的執行按市場化的規則去運作，透過市場機制來淨化資本市場的市場環境，從長期的角度來講是利好。

4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》(以下簡稱《總體方案》)，也意味著創業板註冊制的實施指日可待。

先來了解一下什麼是證券發行核准制？什麼是證券發行註冊制？

核准制是證券發行人發行證券須取得主管部門稽核批准的一種制度。其特點是，證券不僅須公開真實情況，還須合乎若干實質條件，並經主管部門進行審查後方可以發行。

註冊制又叫"申報制"或"形式審查制"，是指主管部門對發行人發行證券，事先不作實質性審查，僅對申請檔案進行形式審查，發行者在申報申請檔案以後的一定時期以內，若沒有被主管部門否定，即可以發行證券。

創業板註冊制的實施，預期會對資本市場產生如下影響：

1、創業板註冊制的實施，取消了目前創業板現行發行條件中關於盈利業績、不存在未彌補虧損等方面的要求，使更多的科技創新型、成長性較好且業績持續穩定的初創企業滿足上市條件，成為直接受益者，有助於提升科技型、中小微公司的品牌影響力，以及打通資本市場的融資渠道，支援實體經濟的成長和發展。

2、創業板註冊制的實施，給予投資者更充分的交易機會。取消暫停上市、恢復上市等環節；對交易類退市不再設定整理期等。

4、創業板註冊制的實施，在“形式備查制”的背後，將對財務造假、幕後交易等證券市場違規違法行為進行嚴懲，以淨化證券市場的市場環境。

總之，創業板註冊制的實施，有助於實體經濟的發展，尤其是為中小企業打通了融資渠道，同時降低了上市企業的上市成本，期待資本市場越來越成熟。

2020年4月28日

　　

註冊制的實行，有利好也有利空。

利好體現在創投和券商，利空主要集中在問題股、殼公司、新股等相關公司。

但整體上，利空＞利好。

註冊制的規則是醬紫：新上市企業上市前5日不設漲跌幅，且之後的漲跌幅限制由10％調整為20％。

這對技術一般的股友來說，只怕是受傷會更深，因為以前一天最多虧10％，現在都翻倍了。

我覺得，註冊制實行的真正目的是為t+0做準備！

從股民的角度來說，這次創業板的改革當然是很有吸引力的。因為跟科創板相比，投資門檻降低了，從50萬變成了10萬。另外，漲跌幅也比過去擴大了，從10%變成20%。

特別提醒股民得悠著點，看懂後再出手，投資須謹慎。當市場投資的選擇更多後，投資的冷靜和淡定就顯得尤為重要。

改革永遠在路上，這樣有利於優質公司上市發展，對企業和社會的發展提供強有力的支援，股票市場行情走勢將走向慢牛行情。

創業板註冊制，普遍利好績優價值好股，利空業績差的股票，以後超短線也只能做好股票了，短線垃圾股不好做了，容易退市，以後垃圾股炒短線的主力越來越少，因為新上市的越來越多，也越來越多形成殭屍股退市股！這是要向歐美看齊，引導和強迫市場做價值投資，以後上市環境寬鬆，但退市更容易，有利於走長牛慢牛，長期來看對股民對國家都是利好的長遠發展，可以說新政策一出，遊資炒概念講故事炒短線收割散戶的時代要慢慢終結了，因為漲跌幅擴大到20%，以及單筆訂單的限制，競價幅度的限制，掛單價格的限制等，這都是專門針對打擊操縱股價的方案了，遊資操作難度比現在大了幾十倍，越來越難操縱股價了，遊資也將不得不跑路，以後很難再爆炒概念了，以後唯一選擇就是隻能投資好股票，價值投資，以後他們也只能去做好股票！這就是目前歐美市場風格，好的股票因為內在價值的增長和業績增長，股價和估值不斷上漲，差的股票因為業績差，內在價值不斷下滑，股價與估值都會不斷下跌，直至退市，歐美退市率很高的！想要投資到好的股票，這就要求更加深入的研究股票的基本面，研究公司的業績增長前景，研究公司的估值等等！

最後，註冊制是垃圾股和遊資的末日到來，是好公司好股票和價值投資的第二春！

觀點：創業板註冊制對一類投資者影響最大

這也就是說，在創業板首隻以註冊制IPO的新股上市當天，創業板存量股票將開始施行20%的日漲跌幅限制。但是對於很多投資者還是影響很大，其中最為明顯的就是市場上的漲停板敢死隊，也就是打板族。

打板族顧名思義就是專買漲停板，而且是不板不買，但是很多常年打板的高手都知道，就是10%的漲停板制度都有很多獲利盤砸出來，最後導致炸板，何況是20%的漲停板呢？

所以在震盪市這20%的漲停板該是有多難。在退一步講現在市場上的3連板漲幅是30%，但是創業板3連板可就是60%，你還敢去無腦懟3板嗎？

從科創板到創業板的改變，那麼以後會不會A股都提高漲跌股限制呢？想必也是有可能的，而這對於打板族的操盤模式恐怕是影響很大的。

今天的走勢，滬指出現明顯的調整，創業板出現了衝高回落。

這個情況和創業板準備實施註冊制有很大的關係。

什麼是註冊制網上有足夠多的資訊可以查閱，這裡不多解釋。

這篇文章主要是要說說這個註冊制對地攤交易者的影響。

註冊制很明顯的作用就是會引導資金向優秀的公司集中，而那些業績垃圾，靠題材和概念炒作的個股，會逐漸的受到資金的冷落。這是市場成熟的表現。那麼這些優秀的公司怎麼才能找到？其實不用那麼麻煩，優秀的公司都會成為指標股。我們選擇ETF就可以了。實施註冊制以後，創業板的個股漲跌限制將由原來的10%改變為20%。這時候參與個股操作，很明顯風險是增大了。對於地毯交易者來說。漲跌太大，會導致跌的時候很快消耗完手中的資金而套牢，漲的時候過快的出掉手中的籌碼而踏空。所以，從這個方面來看，我們也要選擇ETF來規避這些風險。漲跌限制放大以後。市場的活躍資金會流向創業板。從而導致主機板資金的流失。在風險可控的前提下，地攤交易應該選擇波動大的品種進行交易。目前兩市波動大的ETF主要集中在科技類行業ETF。當創業板實施註冊制以後，相應的寬基ETF的波動也會提高。比如159915. 這個給地攤交易者提供了更多的選擇。不過目前159915短期已經出現小時級別的頂背離。我們要等待調整後才能建倉了。