舉個例子：美國兩年期的國債收益率超過美國十年期國債的收益率，說明人們對美國的長期經濟發展信心不足，會減少對美國的投資從而進一步影響經濟

利率倒掛(也稱收益率曲線倒掛Inverted Yield Curve）是指利率期限結構(yield curve or term structure)中出現長期利率水平低於中短期利率水平的現象。流動性偏好理論認為在正常的市場中，由於人們偏好中短期流動性的資金，因此中短期利率水平會低於長期利率水平。但是，在2008年金融危機中，出現了長期利率水平低於中短期的情況，並且這種現象持續存在，也被稱為“格林斯潘長期利率之謎”問題。一種可能的解釋是人們預期長期經濟疲軟，央行會維持低利率政策，因此長期利率更低；而中短期危機局面中，資金緊張，流動性緊張，引發中短期利率上升，出現利率倒掛的情況。

發生市場利率倒掛時，金融機構就不會去購買央票，央行也就無法透過央票實現回收資金的目的，勢必採取其它手段回收資金，比如提高存款準備金率、加息等

我們先來看書面的解釋，這個對利率倒掛的定義比較精準。利率，代表什麼？它代表的是資金的成本。

下面來看專業解釋：利率倒掛(也稱收益率曲線倒掛Inverted Yield Curve）是指利率期限結構(yield curve or term structure)中出現長期利率水平低於中短期利率水平的現象。流動性偏好理論認為在正常的市場中，由於人們偏好中短期流動性的資金，因此中短期利率水平會低於長期利率水平。

比如，有人借你錢，一個借一年，另一個借10年，你覺得哪個利息應該高一些呢？時間長的，風險相對高，所以風險對價的利率也相對要高。這是正常的思維邏輯所能得出的答案。

但是，當經濟出現問題，人們對未來的預期變差的時候，對資金的需求變得強烈，那麼中短期利率就會變得高企。因為歷史上，美國出現的幾次利率倒掛之後一年內，便爆發了經濟危機，所以人們通常會把利率倒掛看成是經濟危機的前兆。不過，2019年也發生了幾次倒掛，但美股市場卻接連創新高，也並沒有發生所謂的危機。所以，人們總是在紛繁的事件裡面去尋找關聯性和因果聯絡。但事實上，並不存在絕對的因果關聯，因為經濟執行的本身實在是太複雜了。

利率倒掛就是利率期限結構中長期利率低於中短期利率的情況。

一種可能的解釋是人們預期長期經濟疲軟，央行會維持低利率政策，因此長期利率更低；而中短期危機局面中，資金緊張，流動性緊張，引發中短期利率上升，出現利率倒掛的情況。

再市場經濟條件下，債券短期利率上升，表明投資者對於該國經濟的長期走勢態度悲觀；長期利率下降，即投資者對於該國經濟未來走勢的不認可，投資者更傾向於自己投資資金的快進快出賺快錢，而不願意進行長期投資。

利率倒掛一般指市場經濟和金融付發達的美國。利率倒掛意味著：1、是美國經濟衰退的預兆（非原因不，從美國曆史資料看美國經濟在10次利率倒掛就會出現9次經濟衰退）；2、美國會不遺餘力地促使國際原油價格下跌，降低國內通貨膨脹的機率。

近期，美歐長期債券利率都下行，就是對世界經濟的反應。

利率倒掛，簡單來說就是長期利率收益低於中短期利率收益。一般來說，期限越長的利率，收益越高，而利率倒掛正好預期相反。出現這種現象說明投資者不看好遠期市場，抑制了投資熱情，寧可追逐中短期投資，導致利率高於長期利率。

利率倒掛”是指出現長期利率水平低於中短期利率水平的現象。正常情況下，期限越長的債券，收益率應該越高；期限越短，收益率應該越低。這就好比在銀行存錢時，10年定期比2年定期收益高，但現在卻出現了10年期利率比2年期利率要低的情況。   那利率倒掛對後續的影響如何呢？

    首先在倒掛階段，VIX恐慌指數通常都會明顯攀升，可能加劇市場波動。其次對於美股市場而言，並不一定會立即出現熊市，而是先維持原來的趨勢一段時間後，經濟衰退才開始往下掉。估值方面，一般都維持收縮或持平狀態，難以再大幅擴張。新興市場與利率倒掛無固定關係，除非美股大跌導致全球市場風險偏好收縮的話，會造成一定擾動。板塊方面，從歷史經驗看，收益率曲線倒掛後，初期金融領先，中後期週期性板塊較好，但下游消費整體都表現不佳。

    並且，整個市場避險情緒會攀升，資金通常會轉向避險性資產，比如：黃金，並以高評級的債券，比如：美國投資等級債、美國公債等

這個問題問得比較專業，利率倒掛就是利率期限結構中長期利率低於中短期利率的情況。

通俗一點說，就是你沒錢找朋友借錢說明天還，一般朋友週轉就不用給利息了。但是，一拖兩年才還，你不好意思了，給了100元做利息。

這個是正常情況，那倒掛是雜回事呢？倒掛就是兩年後你還錢的時候，那朋友還給你紅包。就是借的時間越長越划算。

那你肯能會想，既然這樣我就多借一段時間了。錯！

1.人們預期長期經濟疲軟，央行會維持低利率政策，因此長期利率更低；而中短期危機局面中，資金緊張，流動性緊張，引發中短期利率上升，出現利率倒掛的情況。

2.再市場經濟條件下，債券短期利率上升，表明投資者對於該國經濟的長期走勢態度悲觀；長期利率下降，即投資者對於該國經濟未來走勢的不認可，投資者更傾向於自己投資資金的快進快出賺快錢，而不願意進行長期投資。

商人唯利是圖，“無利不起早”，在正常情況下，利率倒掛是很少出現的。

一旦出現，說明經濟形勢動盪不安，安全的資產顯得非常緊缺，投資需要特別謹慎，需要有充裕的現金流，最好現金為王。

最近比較典型利率倒掛，就是美國國債多次出現了3個月比10年期的收益率更高的現象。這表明金融市場非常強烈地不看好未來。

目前美國國債收益率面臨著前所未有的危機，2年期、3年期、5年期國債都跌破1%，而10年期國債的收益率則跌破了1.2%，這也是歷史上的第一次。

美國國債收益率的暴跌，從側面說明了市場都在搶購美國國債，因為買的人越多，收益率就越低。

特別是一些大的機構，為了保證自己的安全資產比例更高，就會拋售股票等資產而大量買入美國國債。

例如，由於新冠疫情帶來的全球經濟震盪，僅在2月28日這一週，全球股市一片血腥。美國道瓊斯一週跌掉了12.36%，納斯達克跌掉了10.54%，標普500指數跌掉了11.49%。

其中，2月27日（週四），道瓊斯指數下跌1191點，跌幅4.4%，創下了歷史最大單日跌幅，這是自2008年金融危機以來的最大單週跌幅。

即使是3月3日，美聯儲宣佈將聯邦基金利率標準區間下調50個基準點，這是美聯儲自2008年以來的最大幅度降息，以此對抗新冠疫情的經濟影響。川普本想透過降息刺激股市，未曾想到，道瓊斯指數不升反降，收盤下跌785.91點，至25917.41點，跌幅近3%，一度出現拋售。

川普再次表態，降息幅度不夠，必須進一步降息。

可是華爾街不相信川普了，不相信降息了，一輪金融風暴已不可避免。

這是最新的全球歐美股市行情，一片慘綠……

希望我們的祖國可以早日從全民戰疫中復甦，贏得抗擊新冠疫情的成果，讓世界經濟的重要發動機輸出強大動力。

意味著近期不利於投資。短期利率高於長期利率說明大家都爭相拋售短期資產買入長期資產，表示大夥兒對短期投資信心不足，所以買入長期資產避免短期投資失利。

過去一週，10年期美債利率大幅降至1.47%的低位，3個月和10年美債利差再度倒掛。這是自去年美債利率倒掛（10年和2年倒掛）之後再次發生的“詭異事件”。

根據歷史經驗，美債利率倒掛之後極大機率發生經濟大衰退。比如，上一次美債利率倒掛正好發生在2008年金融危機之前。

美債利率倒掛到底是什麼？為何倒掛之後經濟會發生衰退？本人做一次系統性分析。

一個基本經濟常識是：收益性資產的風險越大，資產的回報率就越高。債務作為收益性資產，其風險和債務到期的時間是成正比的。也即：債務到期承兌的時間越長，債務的票面利息就越高。

所以對美國國債而言，3月期、1年期、2年期、5年期、10年期、30年期，國債的票面利率是逐步提升的。即30年美債利率一定是最高的。

但國債是可自由交易的，價格是波動的。根據國債票面利率=承兌利息/國債價格，在承兌利息不變的情況下，國債價格的波動會導致票面利率波動：國債價格上漲，票面利率下滑，反之亦然。

通常國債價格不管怎麼波動，票面利率都遵循長期高於短期的原則。而一旦發生長期利率低於短期利率就被稱為“利率倒掛”。這被認為是極不平常的“詭異事件”。

利率倒掛的直接原因是長期國債價格大幅度上漲。但為何其價格上漲會扭曲到破壞市場的基本規律，即“債務到期承兌的時間越長，債務的票面利息就越高”不成立了。目前沒有權威理論做出解釋。

但根據以往經驗都可知道：國債利率發生倒掛，接下來極有可能會發生金融危機（經濟大衰退）。

本人嘗試對利率倒掛做一次解釋吧。去年四月本人遇到龍捲風，無意中想到了可作為其解釋的“貨幣流動的負壓原理”（整個推理過程在論壇裡）——

①把貨幣當作水，貨幣的流動與水的流動具有同樣的規律：哪裡產生負壓，就流到哪裡，並且按照由近及遠的順序流動。就如同空氣中發生龍捲風和水裡發生漩渦：空中發生負壓，空氣旋轉依次往上，水產生負壓，水流旋轉依次往下。

②把自由市場當作水池，不同性質的資產則位於水池的不同區域。

池子由上至下，壓強越來越大，所以同比於水池壓強，風險越高的資產利率越高，其越在池子底部。

按此推：股票和房產本質上是企業的無限遠期債務，位於池子底部。越長期的債券，越接近股票、房產所處的區域，也越接近水池底部。現金等同於利率為零期限為零的資產，壓強為零，在池子表層—水面。

但和水不一樣的是資金流動具有自反饋性：當資金流向某個資產時，資產價格越高，同時反作用其身，導致越來越多的資金流入，相互疊加，發生自反饋。這樣將導致價格扭曲，比如房產泡沫和股票泡沫。

股票和房產的價格泡沫會在池子底部產生負壓區：由於吸收大量資金，導致底部利率變小（股票太高，市盈率下降），壓強變小，而上層的資金由於過度流入底層，利率變大，壓強變大。

當水池上層壓強提升，而底層壓強減弱，這就產生了不平衡性。、

接下來必然發生的是：池子內部的水流產生相反的平衡力去幹預。即表層區域會產生對底層區域資金的虹吸。

這就相當於在表層放了一個吸水機，當造成底層區域價格扭曲的力量無法抗衡表層虹吸的力量，資金將由下到上的迴流。

根據①點，資金首先進入相近的區域。所以在房產泡沫、股票泡沫的頂端的時候，資金首先流入長期債券，造成利率下降。再依次流入短期債券，最後流入持有現金。

如果底部價格極其扭曲，最先流入長期債券的資金非常大，長期債券價格也會扭曲，從而導致票面利率過底，以至於短期債券發生倒掛。

以股市泡沫作例。如果泡沫足夠大，扭曲的力量足夠大，未來資金將是巨量的：巨量資金從長期債券一次逐步流入短期債券，倒掛順次推移。其最終點是：流入壓強為零的頂層，即現金持有量將強化。

這將發生居民提取銀行存款的慾望會強化。

如果社會債務槓桿很高，居民對各類資產的擠兌必不可免，金融危機也必然在此時發生。這就是利率倒掛之後為何會發生金融危機的原因。

利率倒掛的本質其實是給大家一個預告：資金自我自然平衡的力量已經大於造成泡沫扭曲的力量，泡沫即將破裂。

2008年金融危機發生，是源於房地產泡沫價格扭曲導致。未來即將發生的危機，毫無疑問將是由美股泡沫破裂導致。

利率倒掛產生的原因可能是人們對經濟的預期長期疲軟，央行會維持低利率政策，因此長期的利率會比中短期更低。而中短期危機局面中，資金緊張，流動性緊張，引發中短期利率上升，出現利率倒掛的情況。

利率倒掛(也稱收益率曲線倒掛InvertedYield Curve)是指利率期限結構中出現長期利率水平低於中短期利率水平的現象。流動性偏好理論認為在正常的市場中，由於人們偏好中短期流動性的資金，因此中短期利率水平會低於長期利率水平。

在銀行存款時，很多使用者喜歡存定期，而且存的時間越長，使用者得到的存款利率越高,到期後用戶就可以得到較高的利息。如果提前支取定期存款，銀行會按照活期利率計算利息，這時使用者得到的利息會變少。

銀行的存款利率和貸款利率都是可以調整的，一般中國人民銀行會根據經濟的發展調整存款基準利率和貸款基準利率。基準利率調整後銀行的存貸利率也會進行調整，在進行存款和貸款之前，使用者可以提前諮詢銀行,然後選擇最適合自己的。

要想弄清楚這個問題，我們很有必要先弄明白利率的構成要素。

利率的構成要素包括五個方面，分別是：純利率、通貨膨脹率、違約風險報酬率、流動性風險報酬率、期限風險報酬率。

在這些構成要素中，純利率是確定的，一般等同於同期國債利率。通貨膨脹率則是根據物價指數變動，而其他3項要素則很難找到固定的參考數值。但是，利率和它的5個構成要素的關係都是非常明確的，那就是他們和利率都是正相關的關係，也就是說，只要其他4項要素不變，任何一項要素的增長，都會導致利率的增大。

所謂期限風險報酬率是指投資者由於承擔期限風險而要求得到的回報率。

有點拗口，舉個簡單的例子。假設老王找老周借10萬塊錢，期限1個月，利息是1000塊，年利率合12%，正好老周手上有點閒錢，也不急用，還能得1000塊利息，感覺還挺划算。可剛借出去錢的第二天，老王就找到老周商量，能不能把那10萬塊借他一年，利息還是每個月1000塊。

老周有點為難，短期內老周沒有大的開支，可借1年的時間誰知道啊，說難聽點，萬一自己或者父母突然生病住院了怎麼辦？上哪找錢去？老王也看出來老周的猶豫，下狠心決定按每個月2000塊的利息找老周借那10萬塊。

看出沒？正常情況下，期限越長，利率自然也就會越高，這個就叫期限的風險報酬率。

這個在現實環境中也有很多的體現，比如目前市面上3年期的國債利率是3.8%，而5年期的國債利率為3.97%，企業發行的債券利率也是這個規律，期限越長，利率越高。

利率倒掛確實是市場經濟中比較特殊的一種現象，據統計，在美國過去的40年時間裡，也只發生了4次利率倒掛現象，都是發生在美國遭遇危機的幾次歷史大事件背景下。比如2008年美國的次貸危機，當時美國2年期的國債利率比美國10年期的國債利率要高。

為什麼會出現這種現象呢？

這說明市場對未來經濟形勢的一種預判，市場認為中長期的經濟會出現低迷，政府為了刺激經濟發展，會採用低利率甚至負利率的寬鬆貨幣政策，說白了就是我10年後借錢比現在更容易，利率自然也就更低，利率倒掛就此出現。

可以說，利率倒掛是市場對未來經濟發展沒信心並用腳投票的必然結果。

首先可以確定的是，利率倒掛絕對不是個好事，因為他違背了經濟發展的一般規律，利率倒掛會進一步加大民眾對經濟發展的不確定性，不利於穩定市場，有可能進一步加劇經濟下行的風險，甚至出現經濟衰退。

從美國發生的4次利率倒掛現象來看，都不是什麼好事，美國因此也發生了較為嚴重的經濟衰退。

總之，利率倒掛絕不是一個好事，但它也是經濟執行過程中客觀存在的一部分。