日本經歷上世紀80年代末的泡沫破裂後，其經濟一直徘徊在低位水準。日本央行為了刺激本土經濟，常年採取低利率甚至負利率來期許有所提振。但是日本的經濟指標依然沒有起色，寬鬆的貨幣政策並沒有帶來通貨膨脹，日本的現狀是進入了通貨緊縮！我們細數一下日本未來的幾個難題，雖然他們想辦法突破，但是現實卻蓋上了很多迷霧。

隨著日元避險情緒的下降，突出了這次矛盾。

⊿GDP=⊿人口+⊿生產力，這個是個恆等式，是無數經濟學家透過演算得來不用懷疑其科學性。⊿是變數，也就是說國民財富的變動主要受人口和生產力的影響。毫無疑問，日本是一個人口下降的國家。日本要想提高自身經濟增長，唯一能做的就是提高生產力。雖然日本擁有現金的製造基礎，但是短期內提高生產力是不可能完成的事情。大家可能會說，日本實際經濟發達國家，其基數夠大所以不必在意經濟增幅。這種觀點是錯誤的，因為經濟增幅才能保證日本其他方面不受影響。

1、 緩解債務壓力（現在日本國債已經超過其GDP總量兩倍）

2、 緩解通縮現狀（長期寬鬆的貨幣政策卻陷入了通縮）

根據權威部門預測，日本人口在未來17年中將逐年下降。這也就是日本鼓勵移民政策的根本原因，上世紀90年代高高在上的房價現在當白菜一樣無償贈送。並不是日本人在世界範圍內做慈善，而是因為日本人口的下降已經到了非常重要的困境。僅僅以國債償還來看，目前日本人口發揮出極限也不可能覆蓋。

人口老齡化導致選民更注重退休福利

日本的政治體制決定，當政者要想獲得選舉勝利必須取悅大部分選票持有者。日本選民統計資料表明，日本60歲以上的選民達到了46% 。而20歲左右的選民在逐年下降，目前佔總體資料的13% 。

與之匹配的資料是，日本在社會福利方面的支出開銷巨大。在這些支出裡面，老年人的護理費用逐年大幅增長。早在2004年的時候，日本養老相關費用已經在20年中增長了將近3倍。而代表未來的青少年預算，則在不斷擠壓。這是一個可怕的事情，因為青少年才是未來的財富創造者。這裡並不是說老年人的養老問題不重要，因為如果未來入不敷出，老年人養老費用又從哪裡列賬呢？

競選的政治家不會公佈這些資料，因為一旦說出來，他可能面臨落選的尷尬前程。對於政治來說，利益才是最重要的。哪怕你是一個所謂的民主社會，每個人更關注自己的利益。理性來講，日本必須慎重考慮年輕人的問題，而不是隻注重選民的期望。否則其經濟發展前景，將會越來越暗淡。

但是這個在其政治體制框架來看，並不容易實現！對於政治家來說，不取得政治地位其他一切都是空談。

長期的低利率與日元貶值給日本帶來的不是通貨膨脹，而是無數人撓頭的通貨緊縮！即便是再寬鬆的貨幣政策也刺激不了日本人貸款的慾望，這一切的根子來源於上世紀90年代金融泡沫破裂帶來的後遺症。

上世界80年代，日元做了一個冒險的貨幣闖關。那就是對於美元升值兩年內超過一倍，國際熱錢瘋狂湧入日本金融市場。當股市突破四萬點，房價漲到宇宙高點後泡沫破裂。最終買單的只能是本土國民，享受高價舉債買房的日本國民，潮水退去後留下了天量的債務。隨之就是日本長達數十年的經濟萎靡，債務問題壓縮了任何消費空間。縱使貨幣政策再寬鬆，驚嚇過度的國民還有可能不考慮預期的舉債投資？

現在我們去日本旅遊，還有無數年過65以上的老人在做大巴司機、服務員、計程車死局等工作。你看到的這些並不是日本的養老體系不健全，而是曾經的債務需要自己負責。

寬鬆的貨幣政策並沒有刺激投資消費，相反帶來了通貨緊縮，歸根結底是債務阻止了這一切。這就是流動性陷阱帶來的困惑，當貨幣寬鬆到了一定程度，一樣會失效。這世界並沒有靈丹妙藥，或許他只存在童話故事裡。

當年希臘債務危機爆發的時候，其國債/GDP值為171%而日本現在這個值已經突破240 。一個政府的債務償還來源於國家稅收，但是日本稅收近十年來一直保持下降。如果想還債必須提高稅收，但是這並不是一個樂觀的事情。長期的經濟萎靡如果提高稅收對經濟的影響將是雪上加霜！

如果把日本當作一個上市公司來對待，毛利率為負值並長期看不到盈利希望。這樣的股票誰有會持有呢？當然日本國民沒有其他選擇，他們必須在這艘船上安身立命，縱然前面有狂風巨浪。萬一天氣轉暖呢？我們不得不說存在這個機率，但是低一些而已！

日本的當下的GDP為500萬日元，其債務水平早就已經站上1000萬日元以上的規模。日本的財政收入卻只有不足50萬日元，日本政府不吃不喝需要20年。擺在日本政府的只有一個出路，長期保持低利率或者負利率的寬鬆貨幣政策。但是貨幣卻產生不了任何作用，日本進入了惡性迴圈！

結論：我們從人口降低、老齡化加劇、流動性陷阱、無法償還的國債來去解剖日本的經濟基本面。得出的結論非常吃驚，高度發達的日本經濟體竟然暗藏著這麼多隱患。這些因素導致了日本經濟發展困境，或許我們能做的只有觀望吧。如果有渠道可以做空日本經濟，何樂而不為呢？這些經濟難題任何一個都可以擊潰一國經濟，比如高負債的希臘、貨幣危機的美洲國家等等。或許留給我們一個發財的機會吧，做空日本或許能獲利不菲呢！

一種貨幣的國際地位與一個國家在世界經濟體系中所處的位置是密切相關的，取決於這個國家的長期經濟發展狀況。目前來看，近年來日本經濟發展乏力，消費萎靡，長期發展因素負面。從現在的日本政府來看，並沒有有效的提振日本經濟，所以國際金融機構對日本未來中長期經濟發展看法比較負面，所以就造成了日元的國際避險地位下降。日本的經濟全面衰退結論還為時過早，長期來看日本的經濟發展雖然不盡如人意，但是還是在緩慢前行，但由於國際國內因素的影響，經濟增長比較乏力。從下圖可以看出，除了08.09.11年受國際金融危機的影響，呈現負增長，其他年份都是增長趨勢，只是增長比較緩慢。

從日本的自身需求而言，日本並不希望日元走強，因為日本經濟過於依賴出口，日元的強勢不利於日本產品的國際競爭。另外，日本擁有鉅額的美元外匯儲備，目前是美國頭號債主，由於日本資源短缺主要依賴進口，進口又多使用美元支付，因此日本需要美元相對日元保持強勢，這對日本經濟利大於弊。

當前疫情在日本擴散較快，預期會對日本經濟形成影響，所以日本央行提前預警，釋放有可能進一步貨幣寬鬆的訊號，這令日元兌美元走軟。而美國的經濟增速目前總體上明顯強於日本，2019年全年美國的GDP實際增長為2.3%，而日本則為0.73%，因此美元兌日元走強是合理的。

受到日本消費稅上調和颱風災情等多方面因素衝擊，日本經濟在2019年第四季度創下了近六年來最大萎縮，這加劇了日本經濟陷入衰退的擔憂。經季節因素調整後，2019年第四季度日本實際國內生產總值(GDP)年化季環比初值萎縮6.3%，創2014年三季度以來最低，因此日本經濟原本就不樂觀，目前又遭遇肺炎問題，這令日本經濟有些雪上加霜，關鍵是今年日本還承擔著奧運會任務，如果到期日本疫情不能有效控制，那麼日本的經濟將會受到比較嚴重的衝擊。

2月17日，據日本內閣府釋出的GDP初步資料顯示，2019年日本經濟增長繼續低靡，全年實際GDP同比僅增長0.73%，增幅較上年回升0.41個百分點。 當前面臨的新困難令日本經濟更不容樂觀，所以今年日本也加大了財政支出，力圖穩定經濟。日本國會參議院今年1月30日批准了總額度為4.4722萬億日元2019財年補充預算案，同時預期日央行不久後還有可能下調負利率+QE。

另外，日本經濟受美國牽制比較嚴重，這使日本在同中國的經濟合作上以及在中東能源問題上會受到較大的困擾，因此2020年對於日本經濟來說依然不容樂觀，日本經濟確實存在衰退的內生動力。