美國有嚴格的監管機制，一般企業不敢冒險做假賬，如果有人敢做假賬，那麼一經發現，那就宣告這個公司結束破產了。首先公司的老闆以及主要參與人員肯定要追究刑事責任判刑的，第二高額的罰金，罰到公司破產。第三，審計的會計事務所肯定要一併受罰破產，

如果瑞幸咖啡存在業績造假的行為，那麼後續會有三種走向：第一瑞幸咖啡將遭遇集體訴訟；第二瑞幸咖啡的相關負責人，不僅僅是目前丟擲來的幾個，都將面臨被刑事調查，甚至起訴判刑的可能。第三，瑞幸咖啡或將被強制退市。

歷史上財務造假，可以追溯就是2001年，美國安然公司的財務造假醜聞被曝光，美國證券交易委員會立刻介入調查，事實確認以後，安然公司及其相關的投行和會計師事務所都遭到了滅頂之災。

1、安然公司被美國證券交易委員會罰款5億美元，股票被從道瓊斯指數除名並停止交易，安然公司宣告破產。

2、美國司法部的刑事調查結束後，安然公司CEO傑弗裡·斯基林被判刑24年並罰款4500萬美元；財務欺詐策劃者費斯托被判6年徒刑並罰款2380萬美元；公司創始人肯尼思·萊雖因訴訟期間去世被撤銷刑事指控，但仍被追討1200萬美元的罰款。安然公司的投資者透過集體訴訟獲得了高達71.4億美元的和解賠償金。

3、有89年曆史並且位列全球五大會計師事務所的安達信因幫助安然公司造假，被判處妨礙司法公正罪後宣告破產，美國休斯敦聯邦地區法院對安達信處以50萬美元罰款，禁止在5年內從事業務，從此全球五大會計師事務所變成“四大”。

4、三大投行遭到重罰，花旗集團、摩根大通、美洲銀行因涉嫌財務欺詐被判有罪，向安然公司的破產受害者分別支付了20億、22億和6900萬美元的賠償罰款。

5、針對安然公司財務欺詐導致投資者受損的情況，美國於2002年頒佈了"薩班斯案"，其中規定：對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監禁；篡改檔案的刑事責任，最高可處20年監禁；證券欺詐的刑事責任，最高可處25年監禁；對舉報者進行打擊報復的刑事責任，最高可處10年監禁，從而在法律層面大大提高了財務欺詐的違法成本。

美國還設立了對上市公司欺詐行為的舉報獎：舉報者可以獲得罰款金額10—30%的獎金，2013年有舉報者因此而獲得了1400萬美元的鉅獎。嚴刑峻法才能遏制造假行為，中國股市對造假者“撓癢癢”式的處罰不是對造假者的震懾而是對造假者的縱容。造假惡疾不除，股市難有繁榮。

瑞星咖啡一直被調侃為國貨之光，割資本主義韭菜的典範，華人還引以為傲。

瑞幸咖啡更是資本的產物，瘋狂擴張開店，從成立到上市僅僅用了18個月。我們可以用不可思議來形容，一點也不為過，這就是資本的推動力。

大概套路就是資本推動瘋狂開店，做廣告，進行融資，提高估值，然後推廣模式更是帶有一些“傳銷”性質，最終實現上市，割韭菜，然後整體出售完成整個資本運作。

瑞星咖啡昨天的爆雷，今天也影響到了神州系的其他股票，其中港股神州租車今天也是暴跌。

去年做空機構渾水就釋出報告說瑞幸咖啡財務造假，但是被瑞星咖啡否認，其實國外的做事態度更嚴謹。

渾水作為全球知名的做空機構，對於調察一家公司更是花掉了大量人力物力財力，對瑞幸咖啡做調察，結果出來的那一刻，瑞星在極力否認的同時，也知道渾水不可能無緣無故釋出這類報告。

既然釋出基本就是十有八九準了，嘴上不承認，但是已經內部啟動了財務審查，同時找了第三方獨立財務審計機構開始內部審查。

在經歷了審查以後，得出了造價的結論，這中間也經歷了一段時間，估計瑞星咖啡也是權衡了好久才自曝財務造假。

這大概就是整個事件的經過，知道了這些就不難發現瑞幸咖啡遲早要爆雷的。

下面我們說對於這類情況，美國證監會的一般處理。

首先會啟動調察，調查結束後，美國證監會和司法機構會給予造假公司最嚴厲的懲罰，包括瑞星咖啡公司及其相關的中介機構都會遭到嚴厲的處罰。

1、瑞星咖啡面臨鉅額罰款是免不了的，然後就是公司股票面臨停止交易，從證券交易所退市的風險，非法獲利的也要追回，公司很可能破產，而且再也無法上市。

2、瑞星咖啡的管理層會面臨刑事指控和罰款，還要面臨投資者的訴訟索賠。提供不實財務報告和故意進行證券欺詐的犯罪要判處10至25年的監禁，個人和公司的罰金最高達500萬美元和2500萬美元。

3、負責瑞星咖啡財務審計的財務公司同樣面臨著重罰，很可能因此破產或者鉅額索賠。

4、還有舉薦瑞星咖啡上市的機構，證券公司或者銀行同樣面臨鉅額賠償罰款。

這大概就是美國證監會的處罰，對這類財務造假懲罰力度非常大，基本可以宣判一家上市公司的死刑。

2001年美國著名的安然公司造假6億美元的淨利潤，處罰是這樣的：

1）安然公司被證監會罰款5億美元，股票摘牌，公司破產；

2）安然公司CEO判刑24年，罰款4500萬美元；財務欺詐策劃者判刑6年，罰款1200萬美元；公司創始人雖然逝世，但仍然罰款1200萬美元；

3）曾經的五大會計師事務所之一破產；

4）安然的承銷商花旗、摩根大通、美洲銀行分別向股民支付20億、22億以及6900萬美元的賠償金。

在這些處罰之後，股民獲得71.4億美元和解賠償金。

瑞幸三個季度收入28億人民幣，其中22億造假，面對美國的證券欺詐制度，瑞幸咖啡基本上是要被訴訟罰到退市甚至破產的。

按照美國法律對類似案件的索賠額計算方式，即設定一個時段，當中的最高價，以及事發後最低價，得出價差，再乘以股份數量，即是這家公司可能面臨的投資者索賠額。若以2020年初至今作為時間段計算，期間瑞幸咖啡2020年1月7日曾觸及年內最高價51.38美元/股，事發後最低價為2020年4月2日晚觸及的4.9美元/股，公司最新總股本為2.4億，由此可粗略計算出，一旦面臨集體訴訟，瑞幸咖啡將面臨的賠償總計約112億美元，摺合人民幣754億元。

面臨鉅額賠償或致破產

針對此次瑞幸造假事件的發展走向，上海漢聯律師所合夥人宋一欣表示，瑞幸咖啡可能面臨來自投資者的鉅額集體訴訟。

在美國，發起集體訴訟過程是，發現造假後，律師開始徵集，然後起訴，讓法院選擇第一原告，這一原告代表所有受害者，受害者只需合乎法院設定條件及時段即可。集體訴訟展開後，由於索賠額巨大，並惠及所有受害人，嚴重的情況下，公司會因此破產，也可能涉及相關中介機構。

針對具體索賠額，宋一欣表示，美國法律對類似案件的索賠額一般這樣計算，即設定一個時段，當中的最高價，以及事發後最低價，得出價差，再乘以股份數量，即使這家公司可能面臨的投資者索賠額。若以2020年以來至今作為時間段計算，期間瑞幸咖啡2020年1月7日曾觸及年內最高價美股51美元左右，事發後最低價為昨晚觸及的每股4.9美元，而公司最新總股本為2.4億，由此可粗略計算出一旦面臨集體訴訟，瑞幸咖啡將面臨總計約110億美元賠償。

根據最新的收盤價格，瑞幸咖啡的總市值僅為15億美元左右。

加州的GPM律所、 Schall律所，紐約州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日間購買過瑞幸咖啡股票的投資者如果試圖追回損失，可以與律所聯絡，2020年4月13日是首席原告截止日期。

而針對相關具體當事人，香頌資本執行董事沈萌指出，如果瑞幸咖啡存在業績造假的行為，那麼瑞幸咖啡將遭遇集體訴訟，瑞幸咖啡的相關負責人都將面臨被刑事調查，甚至起訴判刑的可能。

許峰亦指出，根據美國法律，提供不實財務報告和故意進行證券欺詐的犯罪要判處10至25年的監禁，個人和公司的罰金最高達500萬美元和2500萬美元。此外，審計機構也可能會涉嫌犯罪，可能要面臨嚴格的舉證責任。

瑞幸咖啡的獨立特別委員會調查發現，從2019年第二季度開始，公司COO營運長兼董事劉劍和向他彙報的幾名員工“存在某些不當行為，包括捏造某些交易，數額達22億元人民幣”。瑞幸咖啡已經暫停劉劍和與相關僱員的職務，暫停和終止相關各方的合同和交易。

受此訊息影響，瑞幸咖啡股票暴跌75%，市值只有16億美元，蒸發近50億美元，約合350億人民幣。

瑞幸咖啡大股東為陸正耀，持股24%。神州租車大股東為陸正耀夫婦，持股30%。大致計算一下，陸正耀身價一天內蒸發了近百億元人民幣。

瑞幸咖啡去年5月在美國納斯達克上市，頭頂“全球最快IPO公司”的光環，曾經風光無限，如今卻成為了中概股最大的黑天鵝。

公司COO劉劍又是誰？

劉劍自2019年2月起擔任公司的董事，自2018年5月起擔任瑞幸咖啡營運長。2015年至2018年擔任神州租車的收益管理主管。

2005年6月獲得中央財經大學勞動和社會保障專業學士學位。

瑞幸咖啡造假風波可能會觸動美國證監會調查，而證監會可能會同司法部開啟針對公司以及相關責任個人的刑事調查。

那麼，等待瑞幸咖啡及其董高監的是什麼？

第一是：集體訴訟

瑞幸咖啡、公司相關董監高和審計機構等中介機構，可能面臨來自投資者的鉅額集體訴訟。

第二是：證監會處罰

瑞幸公司可能會遭到美國證監會的鉅額罰款。美國證監會的民事處罰標準非常嚴苛，重者可能會被累計處罰至數百億美元。

第三是：刑事責任

瑞幸咖啡造假風波可能會觸動美國證監會調查，而證監會可能會同司法部開啟針對公司以及相關責任個人的刑事調查。

4月2日，瑞幸咖啡自曝其COO偽造22億元交易。

兩個月前，大家可能還對渾水的做空報告無感，卻沒想到這個全球最快IPO的公司，突然成為中概股最大的黑天鵝。一個突如其來的訊息，確實讓所有利益相關方有些措手不及。股價暴跌80%，也許只是個開始。

在美國，公司或者個人違反了證券法的行為，後果是很嚴重的。涉及到的集體訴訟和證監會罰款可能會導致公司“傾家蕩產”；如果還構成惡意證券欺詐，相關個人則要面對刑事責任。所以，擺在瑞幸面前的，將是更加嚴峻的考驗。

關於財務造假的處罰力度，有個教科書式的案例，就是安然公司的財務造假案。在之前，安然曾經連續6年被《財富》雜誌評選為“美國最具創新精神公司”，擁有約21000名僱員，是世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，然而2001年，安然正式向破產法院申請破產保護。

企業和相關人員也因此受到了重罰：

集體訴訟：安然投資者透過集體訴訟獲得高達71.4億美元的和解賠償金。

罰款：被美國證券交易委員會罰款5億美元,股票被從道瓊斯指數除名並停止交易。

相關人員的處罰：CEO傑弗裡·斯基林被判刑24年並罰款4500萬美元；財務欺詐策劃者費斯托被判6年徒刑並罰款2380萬美元；公司創始人肯尼思·萊雖因訴訟期間去世被撤銷刑事指控，但仍被追討1200萬美元的罰款。

牽連：為安然服務的著名五大國際會計事務所之一安達信被訴妨礙司法公正，並因此倒閉了。

對於財務造假，美國的證券市場是容忍度極低的，此次瑞幸的涉案金額還沒有最終確定，同時美國又正在爆發疫情，也許涉及到的處理時間會更長。但無疑，進行財務造假應該會付出很高的成本。

1.美國股市對於上市公司造假行為是非常嚴厲的，處理力度已經完全超出了市場想象之外。根據2002年美國就出臺了《薩班斯法案》，該法案規定：對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監禁。篡改檔案的刑事責任，最高可處20年監禁。證券欺詐的刑事責任，最高可處25年監禁。

2.即將出現的①集體訴訟，投資人、投資機構、律所、SEC等將對瑞幸咖啡開展各種訴訟；②鉅額回購、賠償和罰款，瑞幸咖啡將被要求回購投資人、投資機構的股份，予以相應賠償，且監管機構也將處於鉅額罰款；③相關負責人，面臨被刑事調查，甚至起訴判刑；④強制退市，退到粉單市場。

3.瑞幸咖啡的主要業務是在國內，國內也有很多投資人、機構，加盟商、員工等，瑞幸咖啡的供應鏈上下游，或多或少也將採取措施，影響瑞幸咖啡經營與現金流，瑞幸咖啡尤其破產或被其他機構併購也不是不可能的。

看看美國安然公司財務造假的處理結果：

安然公司是一家位於美國的得克薩斯州休斯敦市的能源類公司。在2001年宣告破產之前，安然擁有約21000名僱員，是世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，2000年披露的營業額達1010億美元之巨。公司連續六年被《財富》雜誌評選為“美國最具創新精神公司”。但因為財務造假問題獲得一下懲罰：

1.上市公司被證監會罰款5億美元,股票摘牌,公司破產;2.安然公司前執行長傑弗裡·斯基林被判24年零4個月監禁，另外要向投資者支付4500萬美元賠償和繳納1.83億美元的財產賠償金。

3.安然公司的前首席會計師Richard Causey被以證券欺詐罪被判刑7年，同時被處以125萬美元的罰金。

4.公司創始人雖然逝世,但仍然罰款1200萬美元;5.股民獲得71.4億美元和解賠償金;

而瑞幸咖啡也將因財務造假而面臨上述問題。瑞幸咖啡將受到監管機構的調查，面臨訴訟索賠罰款，最後極有可能走向破產道路。證監會今天釋出宣告稱,高度關注瑞幸咖啡財務造假事件,對該公司財務造假行為表示強烈的譴責。若是調查出來存在更多問題，那負責為瑞幸咖啡出具財務審計的會所及出具法律意見的律所，都將因為出具虛假意見而承擔連帶的賠償責任。所以這個事件倒掉的可能不僅僅是瑞幸咖啡，還有跟本案有關聯的一系列公司。

在停牌42天后，瑞幸又創造了一項中概股的歷史紀錄：成立18個月，在納斯達克上市；上市12個月，收到納斯達克退市通知。如若退市，瑞幸將成為納斯達克退市最快的公司。

瑞幸咖啡5月19日晚間公告，公司於5月15日收到納斯達克交易所的退市通知，公司計劃就此舉行聽證會，在聽證會結果出爐前，將繼續在納斯達克上市。

此次，納斯達克上市資格審查部門對瑞幸的退市決定主要有兩項依據：

一是根據納斯達克上市規則5101，瑞幸於4月2日“自爆”財務造假引發了有關公眾利益的擔憂；

二是根據納斯達克上市規則5250，瑞幸未能公開披露有效資訊，其商業模式建立在虛假交易的基礎上。

能否在45天內實現自救，決定著瑞幸神話的結局。

上市公司在接到退市通知後45天內，如有異議，有權逐級提出上訴：先是納斯達克市場上市資格審查部門，接著是聆訊小組，然後是上市與聽證審查委員會，繼而是納斯達克董事會，最後美國證監會SEC將進行最終裁決。

就算有退市迴旋的餘地也一定會面臨投資者的集體訴訟，會有大量投資者委託律師索賠；

瑞幸事件進一步引發海外投資者對中概股的不信任，證監會第一時間對外表明嚴正立場，並就跨境監管合作事宜與美國證監會溝通，局面非常被動。5月19日，據路透援引訊息人士稱，納斯達克將公佈一些新上市門檻：比如要求企業IPO籌資額須達2500萬美元以上，或至少達到上市後市值的四分之一，以及要求會計事務所確保其報表符合國際會計準則。

這意味著，更多的中概股將要承受瑞幸帶來的後果。未來中概股赴美IPO程序或受影響，而已上市企業可能加速回歸中國市場。

新華社對此事件釋出時評：敬畏市場規則，誠信方得長久。遵紀守法、誠信守諾，這是放之四海而皆準的公共商業道德及行為準繩。任何違法違規行為，在任何市場，在任何國家都要受到應有的懲罰。納斯達克根據自身上市規則對發生財務造假的上市公司採取此類措施，是其實施自律監管的常規做法。

誠信是上市公司和資本市場可持續發展的基石。

在A股市場，隨著今年3月1日新證券法的實施，證券監管部門對上市公司財務造假的懲戒力度顯著加大，一個由行政處罰、刑事追責、民事賠償及誠信記錄等組成的多層次追責體系正在形成；同時，與境外證券監管部門的審計跨境合作也將日益加強。可以預見，各個方面將發揮合力，顯著提升違法違規成本，共同維護市場秩序，改善市場生態，保護投資者合法權益。