避險貨幣是指可最大限度避開政治，戰爭，市場波動因素影響的貨幣。目前公認的四大避險貨幣為瑞士法郎，美元，日元和黃金。因此，根據定義，可以從以下幾方面分析日元作為避險貨幣的原因：

根本原因：日元是低息貨幣，不易受市場波動影響，。日元的存款利率長期為0，借貸利率也較低，今年4.22日多方分析認為日元借貸利率或將實行負利率政策，從經濟學角度講，當經濟不景氣時，一般國家會採取降低利息來刺激經濟增長，但日本由於低存款利率，所以降息給人們帶來的影響很小，甚至為零；同時，由於低借貸利率，導致風險來臨時，會有大量的套息交易平倉避險。

直接原因：日元在成為國際貨幣之前，日本為此做了大量準備，建立了穩定的金融體系，並實現了短期金融市場的國際化和自由化，大規模的貿易順差加上快速的經濟增長，是日本的經濟實力迅速增強。這些都為日元的幣值穩定提供了良好的環境。

其他原因：第一，日本依舊是世界最大的對外債權國，外匯儲備僅次於中國，因此在遭遇自然災害時，遭遇大規模拋售的風險極低，國債基本上沒有波動壓力。第二，美元的弱勢，美國國會兩黨關於國債上限的爭議引發的投資者避險情緒使得弱勢美元更弱，而日本本國經濟基本面與貨幣政策等方面並未發生顯著變化。第三，就是人們常說的政治穩定和和平因素。（地緣政治理論，可查閱資料瞭解）

同時，透過避險貨幣的定義，必須明確一點，任何一種貨幣的避險職能都是從短期而言的，例如，日元在1985-1992年間就曾經因為政治因素而出現大幅貶值和大幅升值，因此，判斷一種貨幣是否可以避險，除了考慮以上幾種因素，更應該看這個國家是否有重大事件發生或重要政策變革。

日元、美元和瑞士法郎統稱為貨幣領域的三大避險貨幣，其作用和黃金白銀在金屬中的地位一樣。之所以日幣能夠成為避險貨幣，其核心原因在於兩點：

黃金之所以能成為全球公認的避險資產，就在於它從歷史角度“天生是貨幣”。國內的房子之所以有抗通脹的效果，就在於它前四十年都保持了穩定的增長勢頭，所以貨幣乃至別的資產要想有避險的條件必須要“自身硬”！

瑞士幾十年是個中立國家，沒有受到過大戰的侵害，銀行業發達，瑞士法郎是公認的避險貨幣；美元當初在二戰後的佈雷頓森林體系中和黃金掛鉤，憑藉其經濟實力，形成“美元即黃金”的認知。

日元，則由於日本擁有大量外匯儲備，其對外投資巨大，在國際上的投資額截至17年達到約329億，此外，日元在國際的外匯儲備中佔比接近5%，僅次於美元和歐元。所以，一個擁有大量投資債權且貨幣都被大量儲備的國家貨幣自然具有天然的避險條件。

從1990年的房地產泡沫破滅，日本的整體經濟就進入“沉默”的三十年。日本央行為了提振經濟就大量的“放錢”，降低“利率”，最終使得日本長期處於零利率和負利率的環境中。

這就意味著——我借點日元出來買點別的，哪怕只有2-3%收益的資產，等到期後再換成日元還給日本銀行，我都能有穩定的收益，幾乎沒有什麼借貸成本負擔。所以，日元也就成為了市場資金很好的賺取息差的貨幣。

當風險或危機來臨的時候，避險情緒升溫，借了日元持有高收益資產的資金往往會賣掉高收益資產，重新買回日元，再還給日本銀行，這樣重新買入的動作其實就會造成日元往往在風險來臨的時候反而走升，形成避險作用。

總結：日元之所以能成為避險貨幣，其核心原因在於日元不但能自由流通，而且日本擁有大量的外債，其國家貨幣具有成為避險貨幣的條件。此外，日本低利率環境也直接導致日元成為市場最有效率的融資工具，這也是形成避險的主要原因。

避險資產通常指在出現政治、經濟、金融市場波動或者戰亂、恐怖襲擊等重大外部衝擊帶動市場風險偏好大幅下降時表現堅挺，或被資本追逐的資產。美元、日元、瑞士法郎等主要國際貨幣，以黃金為代表的貴金屬，以及發達國家長期債券等都具有一定的避險屬性。其中，日元、瑞士法郎、美元和黃金是最著名的四類避險資產。

比如瑞士法郎，由於瑞士是永久中立國，所以瑞士被認為是世界最安全的地方，加之瑞士政府對金融、外匯採取的保護政策，使大量的外匯湧入瑞士，瑞士法郎也就成為穩健受歡迎的國際結算與外匯交易貨幣。所以，瑞士法郎長期以來都被投資者視作傳統的避險貨幣。歷史上一旦國際政治局勢緊張或者經濟增長的不確定性加大，瑞郎便成為投資者轉移資金的首選。而美元之所以能夠充當避險貨幣與美國的經濟實力息息相關，19世紀末，美國經濟迅速發展，美元地位的第一次得到提升。第二次世界大戰結束，美國取得二戰勝利，黃金源源不斷地流入美國，美國成為世界第一強國，佈雷頓森林體系下，以美元為中心的國際貨幣體系形成。

日元成為避險貨幣，既有歷史的原因，也受到諸多社會經濟因素的影響。首先是基本面因素。一方面體現為穩定的幣值和較低的通脹水平，另一方面體現為貨幣發行國經濟的規模、結構和韌性和隔絕外部衝擊的能力。其次是金融市場發達程度。再次是市場開放程度。避險貨幣需要自由可兌換，且金融市場足夠開放。

日本不僅官方擁有世界第二大規模的美元儲備，民間也擁有大量美元債權，雄厚的儲備和債權意味著做空日元的難度極大。其次，雖然日本國內債務繁重，但外債規模極小，因而日本政府一直享有很高的信用評級。第三，90年代的房產泡沫，日本經濟進入到了“失去的20年”，日本央行為刺激經濟，不斷降低利率，日本國內貨幣政策長期在零利率上下，貨幣政策缺乏寬鬆空間，導致日元因降息而突然下跌的可能性較小，這也是日元得以成為避險貨幣的原因。日元較好的流動性也是其成為避險資產的一個原因。

1.日本製造業2.日本政治體系3.日本利率水平已經幾乎沒有下降空間4.日本經濟體量。這四個方面讓日元成為海外投資者青睞的貨幣。

這個問題是一個小夥伴問我的，我回想了一下，2010年歐債危機，日元兌歐元漲了10%；2008年金融危機，日元漲了20%；就連2011年的日本大地震，竟然也導致日元升值了……很少有人懷疑日元是避險貨幣的事實，但這個問題還是值得深究一下的。我總結了3個原因，你們看看有沒有道理：① 世界債主身份。日本一直都是個巨大的出口經濟，靠賣東西給全世界為生。所以它出口賺的錢，比進口花的錢多多了（造成鉅額貿易順差）。賺了好多外匯之後，就投資到世界各地。這樣一來，日本就成了全世界最大的“債主”（creditor）。當避險情緒升溫的時候，資金都喜歡跑“回家”，所以大量資本開始迴流日本，造成日元需求增加。全世界最大的5個“債主國”，分別是日本、中國、德國、沙特、瑞士。其中德國被歐元取代了，沙特和中國不能自由兌換，所以只剩下日元和瑞郎，變成真正意義上的國際避險貨幣。② 套利交易。市場上的資金通常會從利率低的地方借錢，拿到利率高的地方去投資，賺中間的利差（套利）。那日本是全世界利率最低的國家之一，所以有很多資本會借低息的日元，跑到高息的國家去投資。等到避險情緒升溫的時候，投資者會傾向於撤回高息投資，把錢拿回來換成日元。這個動作本身也造成日元需求增加。③ 觀念效應。因為前面兩個因素，每次有危機的時候資金都往日本跑，大家看得多了就形成了固定意識，下次再出現危機，自己也願意用日元做對沖，形成了一股新力量。就這些，我講完了。有人說，日本是全世界債務比例最高的國家，自己欠了一屁股債，怎麼就成了全世界的債主了？答案很簡單，它欠的債都是本國公民承擔的，不像美國，有全世界承擔。日本人夠倒黴……最後附贈一個日本相關ETF：CurrencyShares Japanese Yen Trust (FXY: NYSE)

1，雄厚的經濟實力二戰後的1970年代，日本躍居發達國家之列，為日元幣值穩定提供了堅實的經濟基礎，龐大的經濟體量對日元形成有效支撐。2，全球最大“債主”日本擁有大規模的外匯儲備規模，並且是全球主要債權國之一，這加大了做空日元的難度，從而有助於維持幣值穩定。日本財務省今年5月釋出的最新資料顯示，日本連續28年成為世界最大債權國。3，長期的低利率環境日本央行實施大規模貨幣寬鬆政策，不斷降低利率，在2016年初開始實行負利率。長期的低利率環境，使得日元融資成本極低，再加上日元可以自由兌換，當風險事件發生、全球避險情緒升溫時，投資者賣出資產，買入日元，導致日元需求在短時間內上升，從而推升日元匯率。4，較強的流通性日本經濟高度證券化，股市和債市、匯市規模位於全球第二。購買日元非常便捷，因此日元能夠一直保持較強的流通性。

只要一個貨幣的利息夠低，流動性夠大，就能成為套息交易的融資貨幣，也就是所謂的"避險貨幣"。日元成為避險貨幣有優勢。

1、日元的利率低

目前日元的利率非常低，低到它的下降空間幾乎不存在。為什麼利率低可以使日元成為避險資產？我們知道，貨幣如果發生大幅降息，會引起大量的套期交易從而進一步使得貨幣大幅貶值，一種貨幣在大幅貶值的情況下自然是不能成為避險資產的，而日元自身利率非常低，這也就是說日元發生大幅貶值的可能性非常低！在這一條件下，日元就可以成為避險資產。另外，利率低的貨幣都會帶有一定的避險屬性，就比如美元。

2、地理位置及政治原因

地理位置上，日本是位於亞洲大陸東岸外的一個太平洋島國，陸地總面積為37.78萬平方公里，相當於中國的一個雲南省。在這一種地理環境下，日本本國國土受到戰爭的影響會很小，加之資源稀缺，很難成為戰爭的物件。政治上，日本一直是美國的“小弟”，經常受到“大哥”美國的照顧。島國的屬性加上“大哥”美國的政治照顧，其本國貨幣日元，相對的就會比較穩定，同時投資者也就青睞於日元這一穩定性較好的貨幣。

3、經濟原因

日本是一個發達國家，也是世界的第三大經濟體，除去經濟泡沫因素，國土面積僅僅等於中國的一個雲南省卻能成為世界第三大經濟體，足以說明其經濟實力，日元之所以能成為避險資產，與其經濟實力是脫不開干係的。排除民族和歷史的個人情感，小編覺得日本還是有許多值得學習的地方。

4、世界自由流通的貨幣

日元是世界自由流通的貨幣，在流通方面不會有太多的限制。除了日元外還有比較常見的自由流通貨幣如：美元、歐元、英鎊、人民幣。自由流通的這一屬性給日元成為避險資產開了一個“通道”，因為能夠自由流通才能吸引投資者。

首先我們來看下什麼是避險貨幣。

避險貨幣也叫保值貨幣, 指不易受政治、戰爭、市場波動等因素影響，最大限度的避開上述風險。比較穩定，不易貶值的貨幣。

接下來我們再看看為什麼日元具有良好的避險屬性？

在全球資本市場表現慘淡的2018年，美元指數卻依然表現堅挺，年度上漲4.14%。而在美元指數的構成貨幣(歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元、瑞典克朗)中，僅有日元逆勢升值，2018年美元兌日元貶值2.76%。在日本經濟基本面表現相對疲軟的背景下，日元從上述貨幣中“脫穎而出”的原因主要是日元具有避險屬性。日元是國際市場上的主要避險貨幣之一，在各類風險事件多發的2018年，避險屬性在一定程度上支撐日元匯率保持堅挺。從圖2可以看出，2018年以來，在VIX恐慌指數大幅攀升之際，日元的避險屬性尤為突出，其升值幅度甚至比美元指數更為明顯。

日元的避險性主要來自日本的地緣屬性，經濟實力，貨幣屬性和貨幣政策。

日本是島國，不易受政治、戰爭、市場波動等因素的影響，能最大限度的避開貶值風險。地理位置上，日本是位於亞洲大陸東岸外的一個太平洋島國，陸地總面積為37.78萬平方公里，相當於中國的一個雲南省。在這一種地理環境下，日本本國國土受到戰爭的影響會很小，加之資源稀缺，很難成為戰爭的物件。政治上，日本一直是美國的“小弟”，經常受到“大哥”美國的照顧。島國的屬性加上“大哥”美國的政治照顧，其本國貨幣日元，相對的就會比較穩定，同時投資者也就青睞於日元這一穩定性較好的貨幣。

雄厚的經濟實力為日元幣值穩定提供基礎。二戰後的1950、1960年代，日本作為追趕國家，經濟快速增長，進入1970年代，日本經濟趕上西方強國，成為亞洲經濟強國，並越居發達國家之列，為日元幣值穩定提供堅實的經濟基礎，也令日元的國際地位日益提升，成為國際主要貨幣之一。儘管日本經濟遭遇房地產泡沫破裂、次貸危機的打擊後陷入停滯甚至倒退，近期日本經濟基本面也遠不如美國，但日本龐大的經濟體量仍對日元形成有效支撐。日本擁有較大的外匯儲備規模，並且是全球主要債權國之一，這有助於維持日元幣值穩定，並且加大做空日元的難度。此外，日元還是全球外匯儲備的主要幣種，截至2018年9月，日元佔全球外匯儲備總額之比為4.98%，僅次於美元和歐元;日本國際投資淨頭寸規模巨大，截至2017年，日本國際投資淨資產為328.45萬億日元。

　　上世紀90年代以來，日本經濟長期陷入了低通脹狀態。儘管安倍上臺之後力圖透過大規模的貨幣寬鬆將日本拉出通縮的陷阱，也事實上取得了一定成效，但二十多年來持續低通脹所固化的通縮預期積重難返，能源價格下降帶來的輸入型通縮和其他主要央行的貨幣寬鬆也部分抵消了日本央行的努力。今年5月，日本CPI同比下降0.4%，創下2013年4月以來得最大降幅。從購買力平價的角度，長期接近於零的通脹水平無疑使日元具有天然的避險屬性。

綜上，避險貨幣或就是不容易受到市場波動影響，比較穩定，不易貶值的貨幣，但根據情況，任何貨幣都可能被投資者視為避險貨幣，只要其在當下具備避險的特性。而且，避險貨幣與一個國家經濟綜合實力密切相關，也與一個國家長期積累良好信譽相關。

一提及日元，我們可能想到的是它是避險貨幣。但一提到避險貨幣，我們第一反應可能是它的低利率。那麼，日元的避險屬性真的僅僅是因為它的低利率政策？別急，匯查查慢慢來分析。

傳統意義上來說，市場比較公認的“避險資產”包括黃金、日元和瑞士法郎。“避險資產”的概念提出，是因為某些資產在市場出現極端波動時會表現得較為搶眼，因此承擔著一定的“避險功能”。換個角度來看，不管在何種狀況下，市場都會存在一定的偏好性。

所謂的“避險資產”只是一種正常的資產配置。這樣說來，在市場常態下的資產配置，一般都可以認為是“風險資產”配置。所以，我們不必對所謂的“避險資產”特別上心，這只是一種正常的市場行為。

日元的“避險資產”地位則較為有趣，市場有多種邏輯，一種邏輯源於“渡邊太太”，也就是日本的家庭主婦積極參與對外投資，在市場處於常態時，“渡邊太太”們往往喜歡投資海外的各類風險資產，但如果一旦出現市場波動，她們就會選擇丟擲海外資產，自然地，這些資金就會成為日元並回歸日本。當然，出現這種海外投資熱情的原因，也是因為日元的利息水平較低，日元資產的回報率因此顯得吸引力不足。

另一種邏輯，也與日元的低利率相關。因為日本長期處於經濟停滯，因此日元的利率將會在較長的時間內處於較低的水平，而世界上的多數經濟體，市場則普遍存在著利率正常化的預期。在這樣的一種預期下，就會出現日元永遠處於“利率不利化”的情境之中。換個角度來說，一旦市場出現波動，多數經濟體都存在著降息的可能，而日元的利率早已降無可降，因此市場會選擇將資金放在更有“確定性”的資產上。

“利率不利化”帶來日元“避險天性”，這一說法的邏輯性無可厚非。在外匯世界裡，不管外界發生了什麼，最終仍然需要考慮利率與匯率之間的關係。

在過去的很多年中，日元出現過很多次的避險交易，以下是過去10年中著名的一次。

2011 年 3 月，日本發生地震，並且此次地震給日本造成較大的經濟和人員損失。結果是這次大地震在外匯市場上造成了日元匯率的狂飆，地震當後一週之內，日元最多升值 8%，也創下了過去 10 年的最高點。從這樣的一種狀況中，我們也可以看出日元的避險屬性。

套息交易是一種投資策略，即投資者以較低利率借入貨幣 (即融資貨幣)，並投資於利率較高的貨幣 (即目標貨幣)。要使這種策略有利可圖，基本的假設是，匯率變動不會消除投資期間的利差。由於這些頭寸是含槓桿且未對沖的，融資貨幣的升值 (或對未來升值的擔憂) 會造成這些頭寸的大幅削減，而這反過來又會加強最初的升值。由於日本近20年來利率一直接近於零，日元一直是一種受歡迎的融資貨幣，這使得日元非常容易受到套息交易逆轉的影響。

套息交易在日元避險屬性中具有十分重要的作用。而交易市場不確定性的加劇會導致日元由於“避險效應”而升值，因為隨著匯率的不確定性增加，套息交易的逆轉會放大避險效應。

此外，當不確定性程度很高時，不確定性的同等增加會對日元兌美元的匯率波動產生更大的影響。而程度較高的不確定性在一定程度上可以歸因於套息交易逆轉的放大。純粹的投機衝擊導致套息交易逆轉，也能帶來自我實現的升值週期，因為日元升值會帶來利差交易頭寸的進一步減少。

美國貨幣政策正常化和日本收益率曲線控制政策 (YCC) 延續，可能會鼓勵非對沖的套息交易活動，隨著套息交易頭寸迅速逆轉，日元避險升值的可能性也會加大。實證結果表明，美國國債較高的利率往往會使日元貶值，並鼓勵套息交易活動，然而，這也會增加日後日元大幅升值的可能性。儘管在利差不斷擴大的背景下，日元貶值趨勢可能有利於日本經濟的未來發展，但套息交易頭寸增長的減緩可能逆轉日元的貶值，並導致日元迅速升值。

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