因一期資金不夠，拿來佈局興森科技和紫光展銳了。一期打好了基礎，接下來重點是二期，目標就是：打造中國芯城！打造思路如下：

1.成線。一是填補空白。就是裝置企業的空缺填補，重點是光刻機和化學機械研磨裝置CMP。入股上海微電子等國內有極大成長空間的企業，透過資本運作買來學來，逐級向更高階收購併購相關美日韓歐企業，促成上海微電子升級轉型，或者成立新公司融入相關生產線，促成光刻機、CMP裝置的中國產替代。二是做大做強。重點是蝕刻、薄膜沉積、清洗、測試、離子注入裝置製造的升級，做大做強北方華創、中微、萬業、長川、精測等企業，追加投入，做大做強。發掘國內有潛質裝置企業。同時，海外精準收購併購融合更高階產業技術，可以曲線救國。總之，確保裝置生產鏈條在理論上完整並初具雛形，也就是成線。

2.成園。在成線工作基礎上，公佈園區方案，投入資金，打造裝置產業園。前期入股的所有裝置公司提供人才、技術、研究成果、生產線打造裝置產業園，讓成線在空間上聚整合園，促成產業鏈的融合配對，逐個逐項補短板。

3.成全。在成園工作基礎上，公佈全產業鏈方案，齊聚各要素，促成上游到下游抱團成長。一是引入前期入股的半導體公司，包括設計、製造、封裝、測試各環節的企業，比如加大投入晶方、通富微電、華天、長電、中芯國際、華虹、北斗星通、納思達、三安光電、匯頂、兆易創新、國科微、景嘉微、耐威、安集、紫光展銳、士蘭微、中興微等，引入華為、華為海思、聞泰科技、中興通訊、平頭哥、寒武紀、北京君正、卓勝微、誠邁、紫光國微、小米、oppo、vivo、聯想、移動電信聯通、四維圖新、臺積電、聯發科、富士康、滬電、生益、鵬鼎等公司，以及邀請三星、海力士、美光、佳能、尼康、英特爾、英偉達、英飛凌、博通、高通、意法甚至還有阿斯麥爾等公司。二是加大資金引入材料公司和投入新材料公司。比如加大投入太極實業、雅克、興森、巨化等公司，比如新投入海芯、芯恩、新陽、中環、江豐、強力、南大、阿石創、鼎龍、昊華、華特、有研、晶瑞、江化微等公司。

你會說這麼大的佈局會選在哪，在政策、物流、交通、區位、人才、科研、關稅、資源、產業基礎、配套、資金、關注度等要素聚集上肯定選沿海，正在決戰決勝脫貧攻堅的銅仁可能排不上號，哎錯過幾萬億！

任何一類產業資本進行投資的最終目的實際上都是為了獲取投資回報！國家積體電路產業基金是為了支援國家積體電路產業的發展，目前對3只晶片龍頭均屬於重倉狀態，持有匯頂科技6.63%的股權，持有兆易創新9.72%的股權，持有國科微15.63%。

先看下3只晶片股的月線，今年以來，一路走強。兆易創新今年累計漲幅高達214.8%，匯頂科技累計上漲161.96%，國科微累計上漲93.44%。3股在整個A股市場的漲幅均位居前列，高位減持基本上是產業資本，重要股東在獲取了一定回報後的慣常套路。

那麼為什麼要減持這3股，而非其它股票？

一來是因為估值太高，3公司股價均創出歷史新高，兆易創新最新估值接近130倍，國科微75倍，匯頂科技也超過40倍，遠高於同行水平。

二來看業績，業績是支撐股價的核心動力。從資料來看，3家公司的淨利潤增速都有放緩的趨勢。

三從技術來看，雖然股價在上漲，但成交量並沒有明顯放大。

對於產業資本來說，基金的投資風格以穩健型別為主，在股價較高時，為避免下跌風險，會選擇在一定時間點減持！

千億級大基金四年來首次減持三大晶片龍頭，從公開資料顯示，國科微、匯頂科技、兆易創新先後公告，股東國家積體電路基金擬減持公司不超過1%的股份。對於這事兒易論怎麼看？

首先，我們從股價長期走勢上講，這幾家上市公司都是2016年以來上市的，漲幅最高的達到20倍，最低的6倍，拉長時間週期看，以年為單位的回報率較為充足，那麼在風口期開始減持兌現利潤無可厚非。

其次，從投資者心理預期上講，面對大基金的撤離，雖說減持不超過1%，但是所帶來的的效應會相對比較明顯，很多投資者都會不自覺的想大基金為何此時撤離？是代表著晶片行業的風口已經過去了嗎？於是一定會出現跟隨效應，至於力度有多大這個暫時還不好說，需要我們根據實際走勢作出分析，但至少這並非因為企業基本面發生了變化，充其量也就估值偏高了而已。

最後，科技型上市公司從歷史發展程序來看，跟消費及醫藥比起來還是沒有足夠的護城河，因為很可能出現新的顛覆性技術，而消費及醫藥則不同，換言之，上十年的持有某一家上市公司本身就極其稀少，並且更多的出現在消費、醫藥領域，科技總會有風口過去的時候，就如同手機行業前幾年萎靡不振一個道理，這個叫週期。

總結下來，減持是正常的，任何人做投資都是為了賺錢，有的是根據週期賺錢，有的是根據護城河賺錢，有的是根據企業持續盈利賺錢，還有的是跟著遊資炒作賺錢，甚至還有跟著某一指標賺錢的，這些都是正常現象，不足為奇，如果你覺得某標的價值高估了，也同樣會減持，甚至於缺錢的時候也會被迫出局，沒有什麼值得過分猜疑的，等估值合理的時候買回來就好，就看你是否具備這樣的分析能力了……

千億級國家“大基金”四年首次減持三大晶片龍頭,我是舉雙手贊成減持，喊一聲減持的好，真的好。

股市有漲有跌，這很正常，但A股就是經常漲跌過度，有買有賣很正常，誰也沒有規定大基金就不能減持股份，只能長期鎖定，給莊家抬轎。

千億級國家“大基金”四年首次減持三大晶片龍頭，按12月20日收盤價計算，兆易創新的1%股權為6.27億元，匯頂科技的1%股權為9.33億元，國科微的1%股權為0.79億元，三者合計16.39億元。大基金緣何會小幅減持股份，可能與估值有一定關係，兆易創新、匯頂科技、國科微最新的市盈率為129倍、44倍和75倍。但從減持佔比看，並不大，可能與呵護市場有一定關係，

今年是一個機構主導的投資大年，部分機構透過抱團持股，不斷推高股價，享受超額收益，不少個股漲幅巨大，但是A股有一個術語那就是股價頂部是機構拿錢買出來的，今年可能也不例外，部分機構重倉股，股價沒有最高只有更高，相對應的是市盈率也是沒有最高只有更高。

兆易創新、匯頂科技和國科微都是晶片行業細分龍頭，在持有核心科技股投資大潮下，三家公司都不同程度的得到部分機構資金的青睞，這是很好的事情，可是一旦好心倍市場過度樂觀情緒所左右所綁架，就會出現較為極端的走勢。儘管三家公司都是核心資產，但是業績再好，也未必就能支撐動輒百倍的市盈率，雖然專家教導我們，對科技股不能以市盈率來判斷投資標準，但又該以何種方式判斷有沒有泡沫，PEG可以嗎/還是PEG也不行，估值高低有資金說了算，有錢就是可以任性，讓他們漲多高就是多高。

股價漲高了大基金能不能減持股份，我想只要是合規減持，也就無可非議，不可能讓大基金一輩子都不減持即使是市場平準基金，也不可能長期持股不動，就像某地救市資金，最後也在股指上漲以後獲利退出，

前段時間，低估值的週期股銀行保險地產煤炭等等板塊均有異動，市場懷疑出現熱點切換，但是在大資金依然囤積於高科技股白馬股下，我認為熱點切換有難度，因為一旦市場熱點切換，機構重倉的核心資產怎麼辦，是一個很現實的問題，畢竟很多個股存在泡沫，長期持股價值已經不再具有，已經到了價差博弈關鍵時段，主力資金是不希望看到熱點切換的，

大基金減持會帶來短期的股價大幅波動，但要說徹底刺破科技股泡沫還為時過早，股價大幅下跌會嚴重損害基金淨值。不要去猜想股價調整空間會有多大，不可能達到30%左右的短期調整空間。但即使短期調整以後企穩，投資風險也在放大，機構也需要落袋為安。

國家積體電路產業投資基金減持三家上市公司1%的股份，分別是國科微、匯頂科技、兆易創新。

在本次減持前，“大基金”持有國科微2812.55萬股，佔15.63%；持有匯頂科技3020萬股，約佔6.63%；持有兆易創新股票3121.30萬股，約佔9.72%。

這些投資都是“大基金”一期的投資，收益頗豐，這些股票在最近一年都漲幅巨大。

國家積體電路產業投資基金股份有限公司，也就是“大基金”的一期是從2014年9月開始的基金，總期限15年，投資期（2014~2019年）、回收期（2019~2024 年）、延展期（2024~2029年）。其投資標的可見的比如：北斗星通、耐威科技、兆易創新、匯頂科技、太極實業、國科微、景嘉微、長電科技、通富微電、三安光電、納思達。

如你所見，回收期2019已經開始，那麼以上這些股票被減持會是一種常態化的過程，投資人要習慣這種減持。而更加值得關注的，是“大基金”二期在2019年10月啟動。預計二期的方向會是5G投資。

我們在之前談論過多次5G概念股，可以說這是個缺乏資金的領域，所以，也有可能一期資金部分回收投入到二期中。投資人對於5G的投資也可以加大力度。一期減持的幾家晶片，國科微是監控裝置晶片，實質上這個行業競爭還是比較激烈的。匯頂科技是屏下指紋識別，最近幾年手機上的熱潮最大受益者就是他了。至於兆易創新，其主要是記憶體晶片製造。這幾年記憶體顆粒的價格水漲船高，國際記憶體生產和製造的集中地向中國轉移。比如三星也在西安擴大製造規模。

對於國科微，個人認為這是一個充分競爭的行業領域，海康威視和曠視科技才算龍頭。

對於匯頂科技，要看指紋解鎖在手機上應用是否可持續。如今指紋解鎖和刷臉解鎖也存在競爭，未來很可能保留一項。由於刷臉解鎖頻頻被3D圖片破功，我覺得還有二次進步空間。

對於兆易創新，記憶體這幾年火爆，未來，也會，但是儲存晶片一般最終會變紅海，當年英特爾就是從記憶體晶片行業趕出來的。

總之，我們需要面向下一站的彩虹。既然二期已經開始，那麼跟著國家產業投資的腳步走，應該沒有錯。另一方面，退出也不代表這些企業不好，而是“大基金”本身回收的需要。

，而本輪減持公司以晶片設計類公司為主，披露的減持原因均表示為實現股東良好回報，相關標的在今年內漲幅領先；除了大基金，上市公司其他主要股東也披露或實施過減持計劃。

據接近大基金方面人士透露，大基金在對一期浮盈專案選擇性退出，但不排除二期會繼續接手，所以整體影響不大。

上述三家上市公司股票價格大幅上漲的背後，其相應的估值水平卻驟然提升。其中，以國科微為例，如今動態市盈率已高達7960倍左右，而靜態市盈率也達到了140.83倍。至於兆易創新，截至目前，其動態市盈率為104.58倍，而靜態市盈率則為154倍。此外，對於匯頂科技而言，雖然動態市盈率僅為40.89倍，但靜態市盈率也達到了125.73倍。雖然科技股的真實價值並不完全依賴於估值作為評判標準，而對於淨資產收益率、研發成本投入以及盈利增速等指標則顯得更為重要，但不可否認的是，科技股年內漲幅已經相對可觀，如今大資金採取獲利回吐、逐步回收資本的策略也是一種穩妥的做法。

對於大基金減持科技股的行為，從長期的角度出發，戰略影響意義還是佔據主導的地位。從大基金的減持動作分析，投資回收獲利是一種市場體現，但減持獲利並非根本目的，更可能為了推動下一輪的產業發展計劃。但是，不可否認的是，在科技股炒作熱潮不斷升溫的背景下，大基金減持科技股的現象，卻存在間接為科技股降溫的影響，對整個市場行情的投資熱情也可能存在或多或少的影響。

國家積體電路產業投資基金股份有限公司，簡稱積體電路基金，該基金計劃減持三家積體電路行業公司的股票，分別是國科微、匯頂科技、兆易創新。

積體電路基金持有國科微2.81億股，持股比例達到15.63%，是這家公司的第二大股東，計劃減持最多179萬股，減持比例不大。國科微的主要是設計廣播電視、智慧監控、固態儲存、物聯網類晶片，這家公司成立於2008年，成立時間不長，營業收入金幾年都在4億元左右，在行業中，是小規模的公司。特點在於重視研究，缺點在於人員少，規模小。積體電路基金持有的成本低，是上市前持有的，考慮到成本低，目前狀況可持股觀察，因此積體電路基金減持的比例較少。

積體電路基金減持的第二家是匯頂科技，持有3020萬股，持股比例6.63%，計劃減持不超過456萬股，這家公司2019年漲的太好，在高位的時候，遭到多方減持，控股股東減持、第二三四大股東都在減持，積體電路基金是第三大股東。匯頂科技主要產品是指紋識別晶片，雖然使用規模大，但是行業空間有限，屬於產業鏈中部的公司。股價高，都在爭先恐後減持。特別是大股東，剛剛過了解禁期，立即丟擲減持計劃，計劃減持2125萬股，但是可能是後來考慮到多家持股比例高的公司都在減持，大股東並沒有實施減持。

積體電路基金持有兆易創新3221萬股，持股比例9.7%，是第二大股東，本次減持比例同樣不超過1%，也就是不超過321萬股。兆易創新主要產品是快閃記憶體晶片、微控晶片。2018年營業收入22.45億元，規模不小。個人認為這家公司比前兩家強。不光是積體電路基金在減持，大股東也是在減持，大股東9-11月期間減持1.9%，大股東的一致行動人也在同期間內減持2.168%，合計減持3.7%。大股東及一致行動人合計最新持股17%，這個是重大缺點，持股比例少，從20.7%減持到17%，減持太多。

可以看到，積體電路基金其實減持比較少，都是1%的上限，但是大股東和其他高比例持股股東都在大量減持，可見大家都覺得是套現的好機會。

兆易創新、匯頂科技、國科微三家積體電路上市公司同時釋出公告稱，國家積體電路產業投資基金擬15個交易日後的三個月內，減持所持三家公司不超過1%的股份。這也是國家大基金成立參與上市公司後的首次減持。怎麼看？一、正常調整，也是給市場降降溫

一直跟蹤市場的人應該都看得出來，科技股熱潮實在太瘋狂了。瘋狂到什麼地步？我們來看看指數表現。

晶片指數從去年至今接近翻倍，近期指數也是連續上漲，無論短期還是長期看，都大幅跑贏大盤，有過熱趨勢。

半導體，消費電子板塊指數基本上都是這樣的表現。我每天覆盤就發現，怎麼這些股票能天天漲？根本就無從下手，只能天天看他們漲。

所以，國家適當降降溫，防止區域性風險過高，也是正常的。

大基金成立時就確定了投資期，回收期，延展期三期。如今2019年即將結束，再過15個交易日，也就到了2020年回收期了，所以減持是完全按照計劃進行的。

10月22日，國家積體電路產業投資基金二期股份有限公司正式註冊成立，註冊資本2041.5億元人民幣。

不過，隨著晶片股集體大跌，估計屆時再減持，會少賺不少。

首先，咱們先說一下積體電路發展大基金：

大基金分為一期二期，這次減持的是2014年成立的一期。大基金成立目的是促進積體電路的產業發展投資，物件是積體電路晶片製造業、兼顧晶片設計、封裝測試、裝置材料，募集資金超過1000億，出資方國資為主，民資為輔。

大基金投資期限計劃為15年，分為投資期2014-2019年、回收期2019-2024、延展期2024-2029，基本是5年一期，所以剛成立時大基金就是買買買。

大基金投資行業分佈方面：IC設計19.7%、積體電路製造47.8%、封測11%、半導體材料1.4%、半導體裝置1.2%、產業生態建設19%總共投了71個專案，直接持有上市公司股權17家，間接持有上市公司和上市公司相關主題的股權6家，未上市公司股權22家，投資產業基金26家。所以投資的上市公司是一部分，也不是全部。

它們投資的上市公司，今年的漲幅都不小比如兆易創新今年漲了215%、匯頂科技今年漲161%、國科微漲93%，這樣看來減持就是因為掙多了，雖然減持的比例不高，但是對市場的心理影響比較大，因為大家以為是扶植行業的，輕易不會退，現在是漲多了就退，市場的輿論情緒和投資邏輯都受到了影響，漲高了也會有賣的。

這是市場行為，市場的邏輯要業績第一，業績估值匹配。

此次“大基金”減持的三家企業分別為：兆易創新、匯頂科技、國科微，減持的比例都在 1%。

就以兆易創新為例，減持之前，“大基金”持股佔比為 9.72% ，減持之後，佔比仍舊高達 8.72%，減持的比例並不是很大，影響其實也有限，大家也不用太過於驚慌。

大家最為關心的應該是此次大基金減持的目的，以及減持對於後市的影響。浮雲君會分開進行闡述。

減持的目的無非是以下幾點：

（1）投資獲利豐厚，適當止盈。下圖是兆易創新的股價月 K 線走勢圖，我們可以看出兆易創新從 2016 年 8 月至今的三年多時間內，股價從 9.21 元一直飆升到現如今的 182.30 元，整整翻了 20 倍有餘！作為大股東，適當獲利止盈，也是可以理解的。

（2）為其他需要資金的行業、企業注入源頭活水。晶片設計、製造一直是“大基金”前幾年扶持的重點，經過幾年的運營、發展已經有了較好的起色，可以抽出適當的資金對於急需國家支援的行業、企業予以幫助。比如，我們的 5G 領域，比如其他卓有成效但是資金流吃緊的半導體公司。

（3）投資週期的限定。“大基金”投資的總期限是 15 年，第一期基金是從 2014 年 9 月份開始的，而基金的回收期是在 2019 - 2024 年，基金的回收已經開始了，這是常態化的，而且會是很持久的，我們也需要開始習慣。即便是證金、匯金、養老金為首的這些“郭嘉隊”，在獲得較為豐厚的報酬後，也會獲利出局的。畢竟是做投資嘛，目的當然是為了盈利啦，我們也不難理解。

“大基金”減持對於後市的影響：

（1）減持的資金也大都會迴流，對於市場的影響會很有限。“大基金”面世的目的就是為了扶持相關產業的發展，即便是盈利的資金也會投入到更加需要扶持的領域，所以資金有去有回，對於市場整體的影響是比較有限的。

（2）短期內對於市場信心的影響還是客觀存在的。大基金減持，勢必會在普通投資者中形成一定的恐慌氛圍，導致當前股市的短暫下行也是可以理解的。

（3）長期市場的走勢還是在於經濟的基本面。股市是實體經濟的晴雨表，實體經濟有了較好的發展基礎，股市才有可能走出強勁的牛市行情，這一點我們也能從美股中看出些許的端倪。長期實體經濟是否向好，還是在於政策層面減費降稅的力度、對於融資難、融資貴等問題的處理。

大基金的減持，對於股市而言短期的影響肯定是有的，但是長期來看股市是否能持續繁榮還是在於實體經濟的大環境是否能夠持續向好，企業家是否能夠持續獲利。實體經濟和股市的表現是呈現正相關的，這一點錯不了。

股市後續會如何走，關鍵還是在於實體經濟的表現。但是就目前來看，似乎還是不太樂觀......

國家科技創新基金減持股票是正常行為，畢竟新股的估值都高得離譜，到了解禁可以出局的時點，合規減持，為啥不出？所以千億級國家“大基金”減持三大晶片龍頭是正常的退出行為，不用大驚小怪。

要思考的是，大基金減持，我們怎麼看?持有這三大晶片龍頭股的是繼續持有?還是跟著賣?且不說兆易創新、匯頂科技、國科微的超高市盈率（分別為129倍、44倍和75倍），單從K線圖上看，這三隻股已是疲態盡顯，已明顯有主力出逃。

有同學會反駁我說：科技股一般不以市盈率為主要參考。是的，您說的都對，但是，盤口已經明明白白給出訊號了，就不要糾結這些了吧。畢竟錢是自己的，投資思維要靈動才好，投資“不入死地”是基本常識，跟著大基金這樣的國王散步，一定要跟對了節奏。所以，如果我手裡持有這三隻股，我會跟著大基金一起退出。