這個說法有些絕對，畢竟美國並不是直接借債轉為經濟活動，但本身確實有一定的道理。

美國的GDP保持了2%以上的增速，這在發達經濟體來說已經算是很高的水平，歐元區預計2020年經濟增速將會放緩在1.1%的水平，而美國本身是全球第一大經濟體，經濟總量巨大，基數很大，能保持2%以上的增長足以讓其他發達資本主義國家羨慕。

美國經濟的增長，很大程度上確實是依賴於債務的增長，不管是國債，還是企業債，近幾年都大幅增長，國債總額已經上升至23萬億美元，平均每年增長1萬億美元，如果按比例來看的話，國債增速為4.5%左右，換來了GDP達到2%的增長。

美財政部不斷髮行新的國債，讓美聯儲進行回購，美聯儲藉此向市場投放大量的流動性，而這些流動性透過兩類方式影響美國經濟，第一類是為美國企業提供資金支撐，以帶來經濟擴張，第二類是推升美國證券市場，美國股市的不斷上升，改善了美國居民資產負債表，反過來拉動美國的消費，穩定服務業的發展。

以此同時，美國透過大規模的減稅，促進製造業迴流，雖然說製造業擴張依然較為低迷，但過去幾年整體對美國經濟的推動還是較為明顯的，製造業也反過來拉動服務業發展，使得美國的服務業強持了強勁的增長。

而這些，都依賴於美國不斷擴大的財政赤字，依賴於美聯儲持續的注入流動性，因此，說美國經濟近年來的增長，實際上是債務的增長，是很有道理的。

不能這麼說，因為債務本身是有主體的，而債務本身帶來的經濟槓桿卻是整體宏觀經濟受益，因此可以說債務在經濟增長中起到了一定的作用，甚至是主要作用，但是不能說經濟增長本身是債務的增長。

債務增長來自於兩方面，一方面是企業債務，在2008年金融危機之後，美國的個人槓桿得到了比較有效的去槓桿和減弱，但是公司企業槓桿卻有所增加，這是因為美國三次量化寬鬆為市場帶來了低利率環境和大量的流動性，在這樣的背景下如果不借貸的話，簡直是白白扔了錢，所以企業更多的進行了借貸，造成13年到14年之間企業槓桿迅速增加，直到去年已經突破了2007年最高的水平，可以認為企業槓桿正在增加風險。

而企業增加債務最多的投資是用在了股票市場當中，所以可以看到美國股市正在以迅速的速度擴張和增值，市值不斷的創造歷史新高而經濟也在股市的推動下得到了增長，所以可以說股市的推動基本來自於債務。

另一方面則是美國政府的債務，美國總統的稅改計劃推動了美國債務的一再上升，並且不斷的創造歷史新高。這部分開支掩飾了美國薪資上漲乏力的現實，造成了美國居民可支配收入的一定程度上的上漲，這些收入自然是投到了消費市場當中，促進了美國的增長，因此可以說債務造成的美國財政支出促進了經濟發展。

但是在近10年的經濟增長當中，這些債務起到的作用只不過是助推最基本的邏輯，還是美國製造業在頁岩油革命的影響下，成本得到了降低，因此得到了製造業的增長。最典型的證明就是美國近10年的經濟增長中，通脹一直持續保持比較低的水平，這意味著經濟增長的動力泡沫水平並不多。所以可以說債務很大程度提高了美國的經濟增長，但要說經濟增長完全是由債務驅動的，並不實際。

2008年次貸危機，就是不良貸款違約又透過次級貸款債券化蔓延到歐洲，造成巨大影響的金融危機。那次危機美國總結的教訓是:一定要加強金融創新監管。不知美國近幾年債務質量是否提高了具有還款保證性。

美華人習慣用槓桿，1929年大蕭條前家庭槓桿率就在100~110%，現在的美華人經常卡里不足三千美元。美華人習慣槓桿消費、槓桿投資。他們的法律顧問、健康顧問、稅務顧問、投資顧問讓他們幹什麼都以為自己是專家。我還沒有讀到美國家庭部門槓桿率進入危險區的資料。

美國企業普遍全球視角，規劃的供應鏈、產業鏈、研發、市場推廣、資金鍊都以區域、世界為活動空間，無法想象美國企業倒閉潮。誰能說出可能倒閉潮方式？金融危機美國政府都能豎起防火牆。特斯拉在上海開工廠、辦貸款、搞電子商務銷售就是眼前的例子。

可能大家擔心美國政府債 ，畢竟積累到23萬億美元了。美國財政部會像希臘政府那樣出現還不上國債的情況嗎？美國經濟的動力和能力，希臘完全不在一個數量級最輕量級都談不上，青年泰森與兒童的差別。美聯儲挽救金融危機的做法，完全可能複製到政府債務危機上，如果出現。美聯儲資產總額越來越多，因為它不僅給美國發鈔還給世界發鈔，鑄幣稅真實的存在於總資產裡，總資產屬於全體美華人。美國國債是世界上信用級別最高的債券，不因為數量增加而降級。

美國經濟近幾年的增長伴隨債務提高 ，但不是債務本身;債務可以做為投資、消費拉動經濟增長，但比起美國龐大財政支出、龐大企業利潤投資、龐大薪資總額消費和投資，那就是滄海一粟。債務，都有自己的金融邏輯和商業準則;隨便借錢是不可能的。中國家庭債務槓桿率最高的省份是浙江 ，最高的城市是杭州。

做為對比看看三大經濟體M2存量，看看誰的流動性更猛:

2019年6月，中國M2總量為27.92萬億美元。

2019年6月，美國M2總量為14.73萬億美元。

2019年6月，歐元區M2總量為13.46萬億美元。

美國財政部資料顯示，剛過去的2019財年美國債務總額達到22.72萬億美元，相當於GDP的106.5%，也讓未來美聯儲政策選擇面臨挑戰。

美國財政部最新公佈的資料顯示，2019財年美國國家債務總額新增1.2萬億美元，達到創紀錄的22.72萬億美元，相當於本財年GDP的106.5%。

隨著兩年前開始實施的特朗普稅改法案效果逐漸消退，在經濟下行壓力增大的背景下，不斷增長的債務利息可能會對美國的信用評級和經濟前景造成影響，也讓美聯儲的政策選擇面臨挑戰。

新增財政赤字超過經濟增長規模

在國會不斷調整債務上限的推波助瀾下，美國的國家債務規模持續“爆發式”擴張，自2013年起僅用了6年的時間就增長了6萬億美元的規模，其中2018財年和2019財年均超過1.2萬億美元。

通常情況下，國家大幅擴張財政赤字往往出現在金融危機時期，政府透過增加社會公共開支等方式維持經濟平穩執行。然而美國的情況並不是這樣，今年7月美國國家經濟研究局（NBER）剛宣佈，從2009年6月開始的本輪經濟擴張週期進入第121個月，打破了1991年3月至2001年3月之間創下歷史紀錄。

從美國財政部列出的收支專案看，稅改令美國本財年稅收收入增速降至了3.4%，甚至低於名義GDP 4%的增速，支出卻增加了7%至4.16萬億美元。在1.2萬億美元財政赤字的背景下，美國名義GDP“僅”增長了8300億美元，債務的增長已經大幅超過了經濟的擴張，實際上美國正在用借來的錢來購買這種經濟擴張。

隨著美國經濟增速下滑壓力不斷顯現，維持擴張的代價將越來越大。受到貿易摩擦和全球經濟放緩影響，今年二季度美國GDP增速已經降至2%，創特朗普上任以來新低。由於製造業萎縮開始危及服務業擴張，機構紛紛下調全年經濟增速預期。考慮到經濟的週期性，一旦本輪擴張週期完成，美國政府財政收入因經濟惡化大幅減少，支出可能出現螺旋式上升，新一輪債務危機可能被引爆。

債務失控令美聯儲憂慮

事實上，美國國家債務快速擴張的步伐並沒有慢下來的跡象。今年7月，特朗普與兩黨領導人就未來兩財年政府預算和債務上限達成協議，其中2020財年政府預算總額較上年增長500億美元至1.37萬億美元，2021財年為1.375億美元。

美國財政部也正在加快發行國債，未來半年將透過拍賣等方式發行超過7500億美元各期限債券。財長姆努欽近期多次表示正在認真考慮發行50年或100年期國債。2017年美國國債的平均加權期限只有5.7年，在G10國家中排列倒數第二，僅好於瑞典。在當前世界對於長期國債具有充足需求的情況下，超長期債券發行專案具有足夠吸引力，特別是考慮到利率和債券收益率已經回落至多年低位的情況下。

如何在便宜的短期債券以及更昂貴的長期債務之間取得平衡，以最小化滾動風險（再融資風險）成為關鍵。目前美國債券的最長期限為30年，每年的利息總額約5000億美元。長期關注政府債務方面的問題紐約“彼得森基金會”(Peter G. Peterson Foundation)警告，萬億美元量級的債務增長會導致高昂的利息成本，這將給經濟帶來壓力，使政府難以為未來的重要投資專案提供資金，未來10年需支付的債務利息將達到約7萬億美元。

美國國會預算辦公室（CBO）此前公佈的一份預測顯示，從2022年起，聯邦政府財政赤字每年都將超過1萬億美元。持續的鉅額財政赤字將推動公共債務穩步增長，預計到2029年，美國公共債務將佔國內生產總值的93%，到2049年該比例將進一步升至約150%。如果政策制定者不修改法律，美國的聯邦債務預計將在未來30年飆升至“前所未有的水平”，這可能將美國推入“財政危機”。

美聯儲主席鮑威爾曾多次表示對美國持續增長的債務“很憂慮”，美國重回可持續的財政立場是很重要的。他認為雖然聯邦政府財政赤字問題並不會成為近期影響政策決定的主要因素，但這是一個長期問題，必須面對又別無選擇的挑戰。

然而如今美國經濟似乎已離不開財政赤字支援下的擴張模式，安本標準投資首席經濟學家麥凱恩（James MaCann）此前在接受第一財經記者採訪表示，即使美國國會兩黨始終在預算支出選擇上存在分歧，但在關鍵時刻都會達成共識透過立法上調聯邦債務上限，因為一旦出現債務違約，將對美國經濟造成前所未有的傷害。

麥凱恩還指出上調聯邦債務上限將有助於避免財政懸崖(Fiscal Cliff)的衝擊，否則按照2011年透過實施的預算控制法案，削減赤字機制可能將在2020年啟動，屆時或對美國GDP產生0.4%的拖累。回顧歷史，由於小布什政府的稅收優惠減免以及奧巴馬政府的2%薪資稅減免和失業補償措施延長等政策於2013年1月1日集中到期，潛在的增稅與減支壓力一度讓美國經濟在2012年出現大幅波動，國會兩黨最終在年底達成妥協議案，避免了財政懸崖的發生。

如今天量債務背後沉重的財政負擔使得美聯儲陷入尷尬境地，透過操作貨幣政策來實現通脹和就業的雙重目標愈發困難。全球最大對沖基金橋水(Bridgewater )創始人達利歐（Ray Dalio）去年底便發出警告，如果財政赤字問題不妥善解決，美國未來將面臨債務危機，“養老、醫療等公共開支迅速膨脹將對政府財政預算造成巨大壓力，為了籌集足夠的資金，政府需要發行大量債券，但市場沒有能力完全消化這些國債，美聯儲將不得不透過發行貨幣的方式來填補赤字漏洞（財政赤字貨幣化）。

此言不虛，量化寬鬆也好，去年的降息也好，就是債務刺激經濟。

早上醒來，要還債20億美金，那麼你只能是美國總統了。

債務圍繞著你我他。偉大的經濟學家明斯基把債務按照屬性分類為三種，對沖、投機、與龐氏騙局。

對沖性融資指的是透過購置資產所獲取的利潤可以償還貸款；

投機性融資指的是資產所獲得的利潤只能維持債務利息，貸款需要不斷的展期（延長）；

旁氏融資要求投資者必須以更高的價格出售資產，才有可能實現獲利目的，否則將面臨機構坍塌。

1、債務下的施政方針

目前美債的規模逼近22萬億，這意味著只償還利息，美國政府每年就要支付6600億美元。償還債務需要政府的收支結餘，2018年美國政府財政收入為6.3萬億沒有，而政府支出為7.1萬億美元，也就是說美國政府別說還利息了，他必須進入不斷借新還舊的舉債。

我們化繁為簡的把美債的處境描述一下，假如我們成立一家公司，收入穩定增幅為每年10萬。如果利率為5，我們每年貸款100萬，這不會出問題。因為公司收入的增長是利率的兩倍，雖然經營中出現了負債，但是我們的收入完全可以覆蓋。十年之內，我們一共欠債1000萬，但是我們可以獲利100萬。並且如果我們不再擴大規模，這1000萬債務會在十年內還清。對於我們成立的這家公司來講，維持一定的負債沒有經營風險，甚至還會擴大企業規模。但是一旦利率發生變化，或者經營出現差錯，風險就會臨近。

以上就是為什麼美聯儲加息，美國總統就跳腳的真實原因，一旦加息對於借債人來說就會壓力倍增。

在眾多壓力之下，美國總統就不得不為那每天20億美元利息找縫隙。看懂了這個就明白為什麼特朗普當任後主動掀起貿易摩擦了。

我們持家也好，經營企業也好，創收無非四個字開源節流。一個商人出身的總統必然深諳此道。

2018年，特朗普沒有閒著，先後在推特上公佈了無數貿易摩擦。目的只有一個，增加關稅收入。

從2018年到2019年上半年的時間裡，僅關稅一項收入就增收471億美元。具體同比增幅2018年達到了60%，2019年上半年同比增幅73%，蒼蠅腿也是肉這個開源做的是相當不錯，只是買單的是美國大眾。

對製造業減稅，對消費加稅，這就是特朗普尋求破解的方法。兩害相比取其輕，對於製造業空心化的美國來說，這無疑是朝三暮四的把戲。

2、美債經歷了對沖到投機的演變

對於債務人來講（借錢的），希望錢進入不斷貶值，進而攤薄自己負債的實際下降。對於美債來說，借錢的是政府，放錢的是美聯儲。近期世界金融市場被美債的長期收益和短期收益倒掛引起焦慮。長短期倒掛本質上是擔心貨幣貶值速度大於實際利息收入。也即是說，擔心美聯儲會加速向貨幣注水。

美國國債一直是世界上公認的安全投資標的，對美貿易順差國會用賺來的美金去持有美國國債。一旦美債長短期收益率倒掛，美債的持有將會遇到貶值，這樣美國政府的借舊換新把戲將會受阻。

按照明斯基對於債務的研究，一旦某種債務進入借舊還新的階段，貸款需要不斷展期以償還利息那麼就進入投機融資屬性。

而現實的資料顯示，美國債務確實進入了這個階段。一方面需要更多的買家來承接美國的債務，一方面需要貿易摩擦來提高自身的關稅收入。這才是美國政府一系列政策的根本原因，而在美元霸權下的貨幣體系，貿易順差國的選擇就不會太多。

美國政府會更加努力的把這個把戲玩下去，就必須讓更多人相信美債的安全，但是如果美元繼續貶值將會挑戰美債的權威。

在撰寫此文的時候，美國盟友日本已經宣佈增持美債，下一個增持美債的經濟體會是誰呢？

值得我們思考！

2018年美國的GDP總量為20.8萬億美元，美債的規模超過了22萬億美元，債務佔GDP的比值已經達到了107%，國際上的警戒線為80% 。

投機屬性的債務，進入旁氏融資已經一步之遙。

3、美債會成為旁氏融資嗎

據權威經濟學家研究表明，一旦債務與GDP之比進入90 %以上的時候，對GDP增長就會帶來負面影響其估值在1%區間。也就是說，如果GDP的趨勢增長是3.5%，實際增幅就是2.5%，債務影響的威力就在於此。

目前美國面臨多種困境，債務和GDP增幅就是最大的威脅，不管口號喊的多響亮盛名之下其實難副。美國之外的三大經濟體，中國、歐洲、日本就成為了他的救命稻草，這些國家需要在貿易摩擦中被逼上買美債的桌子上面才能把美國現狀緩解。

我們很清楚傳銷的把戲，也就是常說的龐氏騙局。首先包裝一個靚麗無比的前景，拉人入夥來做擊鼓傳花的遊戲。只要下一個成交價格高於上一個，那麼就能保證上一個人的盈利，這個遊戲需要不停的尋找接盤俠，而這個過程中只要接盤俠不斷那麼鼓聲不息。

我們透過觀察得知，這個遊戲越來越像美國國債的操作思路。

美聯儲要為美元的信譽負責，他清楚一旦放開印鈔機，將會帶來美元泡沫的破裂。

高度負債的政府、銀行、或者企業看似可以輕鬆的把債務延期一段時間，一旦債務危機到來迎接他的只有是倒塌的結局。

我們回到明斯基的著名言論，穩定會滋生不穩定。一旦進入明斯基時刻，該來的一定會來，因為規律不會以人天真的意志而轉變。

希望美債成為旁氏融資腳步慢一些，因為那才是真正對人類帶來災難的核彈，其威力並不亞於真正的核彈爆炸。

美國特朗普上臺後，財政政策採取減稅的政策，短期來說會增加財政赤字，但長期來說，因為減稅，居民部門增加了收入進而增加了消費支出，而企業部門因為減稅增加了利潤，進而擴大了投資，長期來說對經濟有利，而經濟的增長最終會帶來稅收的增加，可以讓債務重新得到平衡@飛觀財經 @楓眼觀經濟 @方姐 @財經黑幕

如何分析看待美國近幾年經濟增長？

最近一段時間，隨著全球貿易環境的改善，不少國家的經濟資料都開始出現改善。然而，1月3日公佈的資料顯示，美國製造業的狀況不佳，可能意味著美國經濟再次亮起了紅燈。相比之下，中國卻傳來3大好訊息。

最近一段時間，隨著國際貿易環境的改善，全球經濟增長前景變得越來越明朗。相比之下，此前擾亂全球貿易環境的美國，儘管該國近期頻頻印鈔，試圖藉此轉移危機，但是從近期的經濟資料來看，美國的經濟可能仍在走下坡路。

1月3日，美國供應管理學會公佈了2019年12月美國製造業PMI指數顯示，12月份該國的製造業繼續惡化，因為該指數從11月份的48.1再次降至47.2，這是自2009年6月份以來最低水平；同時，新訂單和就業這2大分項指數也都處於多年低位。製造業PMI低於50意味著美國製造業仍在萎縮，且目前看不到任何好轉的跡象。

美國供應管理學會製造業調查委員會主席在宣告中表示，波音未能如期復飛是拖累美國製造業PMI的一個因素；值得注意的是，1月6日有訊息指出，波音737 MAX客機又發現新問題，這可能會導致其復飛時間變得更加不確定，從而可能進一步拖累美國製造業PMI。

隨著美國製造業持續萎縮，美國的就業和出口也將會受到影響，未來美國的進出口可能會變得更加不平衡。在美國經濟亮起紅燈之際，全球經濟增長前景卻有所好轉，而中國更是傳來了3大利好。

第一個利好，就是2020年中國央行首次降準今天（1月6日）落地。早在2020年1月1日，中國央行就已經宣佈，將於1月6日正式下調金融機構的存款準備金率，與此前相比下降0.5%，此舉將釋放長期資金超過8000億元，為中國經濟增長提供資金。

第二個利好，製造業減稅降費新年"第一槍"打響。據報道，1月3日中國確定促進製造業穩增長的措施，除了大力改善營商環境之外，還將繼續實施以製造業為重點的減稅降費措施。專家測算顯示，今年降低製造業用電成本和企業電信資費的規模累計將超過1000億元。

事實上，早在2019年初，中國就開始透過減稅降費措施來促進經濟發展。中國財政部表示，2019年前10個月，全國累計減稅降費達19688.94億元。而新一年國家再次發出超1000億元的"紅包"，將有望進一步激發企業發展的信心和創新活力，從而為中國經濟發展注入新動力。

此外，中國還再次下調部分商品的進口稅收。據報道，從今年1月1日起，中國再次下調日用消費品、重要藥品、先進技術裝置等850多項進口商品的稅收，此舉不只將惠及多個國計民生領域，而且在當前的貿易環境下，也起到了模範作用，因此得到了國際社會一片好評。