樂視再次鉅虧，說明退市是對的。中國證券法應更加嚴厲才對。

上個世紀，為了提高資本利用率，中國開設證券市場，當時，中國經濟處於高速發展期，國家對證券市場大力維護，對資本方和融資方都有利，處於雙贏。

隨著上市公司增多，垃圾公司的上市、上市公司的違規行為等情況極大地損害了投資者的利益，影響了投資人的積極性，影響了證券市場的健康發展，影響了中國經濟。因此，中國應逐漸完善證券法，維護證券秩序，為中國經濟保駕護航。

新證券法實施是證券投資迴歸正常軌道的標誌，是價值投資的春天，垃圾股就該進入垃圾堆，退市本來就是它的歸宿，新證券法之前，有人明明知某某股是垃圾，沒有投資價值，但知道它退不了市，所以還是要去買，去投機，賭它什麼借殼之類的東西，都偏離投資的意義了，一切塵歸塵，土歸土，該去哪裡去哪裡，這本來也是物競天擇之應有之義。

鏢客認為隨著退市的要求越來越嚴格，上市公司的數量越來越多。

現在A股市場近4000家上市公司，也隨著新證券法的逐步落實，那些面臨退市的公司的殼資源價值在減小，炒作殼資源的現象在逐漸消亡。

而後續一旦炒殼邏輯在市場中失效，這對垃圾股上市公司來講是個嚴峻的考驗了，投資者會更傾向於用腳投票。

所以我們做交易，千萬不要去買垃圾股垃圾公司做博，市場上幾千個上市公司任你選，何必去選那些長得不好看的，還和他們較勁？

是別的公司不夠優秀還是因為你就喜歡梭哈一波？

新法修訂後，高危個股用腳投票

退市的要求越來越嚴格，上市公司的數量越來越大，面臨退市的公司的殼資源價值在減小，炒作殼資源的現象在逐漸消亡。一旦炒殼邏輯在市場中失效，這對垃圾股上市公司來講是個嚴峻的考驗，投資者會更傾向於用腳投票。”

新證券法不再對退市相關內容作出具體規定，而將規則制定交由交易所業務規則安排，這充分表明尊重市場的立法理念，但並不意味著交易所現行有關暫停上市等退市業務規則即行失效。相反，各市場主體仍然應當按照現行業務規則執行退市工作，避免出現制度真空。未來滬深交易所可以依據新證券法對退市制度進行改革，但需要新的業務規則出臺之後方能適用

新證券法實施後進一步規範了中國的證券市場，推出了更完善的退市制度，保護了中小投資者的切身利益，一虧再虧的垃圾企業如果沒有新的利潤增長點，應豪不猶豫的給予退市。

樂視個人覺得挺可惜的，賈躍亭是很有能力，也挺有魄力的人。當年市場暴炒樂視，可能讓他飄了，覺得來錢太容易了，讓他步伐跨的太快，投的太雜，等那些個投機資金退潮後，把他涼在那了，讓他手忙腳亂，想方設法拉資金填窟窿，但洞太大了，結果把自己填了。最後一大批股民給他陪葬。

觀點：新證券法不再規定證券退市的具體情形及暫停上市等實施程式，明確由證券交易所進行規定，上市公司將面臨直接退市的局面，樂視網退市將成定局。

一、新證券法全面推行證券發行註冊制，新《證券法》第四十八條新增規定，“上市交易的證券，有證券交易所規定的終止上市情形的，由證券交易所按照業務規則終止其上市交易“。這意味著以後垃圾股可以直接退市，從而大幅度縮短退市週期，提高退市的效率。比如長生生物的股票從2019年3月15日起實施六個月暫停上市期，確定被終止上市之後，公司股票交易再進入為期30個交易日的退市整理期，最後在2019年11月27日終止上市並摘牌，這明顯是人為給予了延長期。

二、新證券法刪除了暫停上市的條款規定後，上市公司在退市期間的騰挪時間會被大幅減少，沒有暫停上市半年的機會，一些上市公司將面臨直接退市的局面。而這前部分上市公司在“暫停上市”期間，透過調節財務報表、“殼交易”及透過賣房提高主營收入扭虧為盈等炒作行為，人為拖長了退市進度，從而達到引入重組方、恢復上市的目標。而新證券法規定退市評判標準是公司主營業務經營能力，執行此制度可以有效地剔除那些低質量上市公司，斷絕了靠拼湊業績保殼的可能。

三、新證券法放寬了上市條件，但資訊披露提出了更高要求，大幅度提高對證券違法行為的處罰力度。

新證券法將企業發行股票應當“具有持續盈利能力”的要求，改為“具有持續經營能力”，同時放寬股票發行的財務條件，刪去了債券發行的淨利潤、槓桿率、資金投向和債券利率等條件。

但新證券法對發行人和上市公司的資訊披露提出了更高要求，大幅度提高對證券違法行為的處罰力度。如果被判斷為是欺詐上市的話，由罰金只有上市募集金額的5%變更為可以達到整個募集金額的一倍。再比如說上市公司虛假的資訊披露，由罰款60萬元提高到1000萬元。

四、新《證券法》不再規定證券退市的具體情形及暫停上市等實施程式，明確由證券交易所進行規定，這意味著交易所現行有關暫停上市等退市業務規則依然有效。目前來看，在滬深交易所業務規則尚未修改的情形下，觸發暫停上市情形的公司仍然需要適用相關規則，由證券交易所按照其業務規則處理。但預計“過渡期”應該不會太長。

因此在交易所新退市業務規則出臺以前，交易所現行的暫停上市、終止上市等相關業務規則規定仍然有效，觸發相關規則情形的股票將按照規則被暫停上市、終止上市。

五、無論按新證券法還是證交所暫按現行退市規則，樂視網退市成定局

樂視網釋出的2019年度業績預告稱預計虧損112.81億元，2018年虧損41億元。樂視網預計，2019年非經常性損益對淨利潤的影響金額約為負98億元，上市公司股東的淨資產為143.29億元，按照目前樂視網的財務狀況來看，樂視網短期無法獲得現金支援，公司已處於經營困境，這意味著樂視網退市幾成定局。

新證券法即將實施，是檢驗樂視網的試金石。

根據證券法規定，上市交易的證券，有證券交易所規定的終止上市情形的，由證券交易所按照業務規則終止其上市交易。

證券交易所規定的終止上市情形，會不會改變，這是一個大問題，隨著註冊制改革，沒有盈利的公司都可以上市，那麼三年虧損的公司要退市，好像存在一定的衝突，不少網際網路科技公司可能也會面臨連續三年虧損的尷尬，可能需要引進新的退市指標，那就是總市值和主營收入增長，或者是股價。

樂視網是曾經創業板一哥，可是因為賈躍亭透過關聯交易佔用幾十億元資金，導致樂視網資金鍊斷裂，加上賈躍亭不肯放棄一絲一毫，依然是大股東，沒有任何一方願意繼續拿出大量資金注入，樂視網已經是三年虧損。從2017年鉅虧138.78億元，到2018年虧損40.96億元，再加上2019年虧損112.82億元，

幾百億元的虧損，依靠樂視網自身力量，已經無法完成重生，現在因為資金緊張，經營依然十分苦難，公司品牌信譽受損，廣告業務、會員及發行業務持續下滑，大股東及其關聯方債券無法得到償還，有息債務無法償付且不斷產生財務費用。

作為創業板公司，雖然已經放寬了再融資要求，可樂視網極低的價格，要想再融資，難度可想而知。

從三年虧損看，樂視網按照明確的退市規定，樂視網終止上市風險大增，另外樂視網還被證監會調查，截止目前尚沒有定論，但是賈躍亭佔用大量資金，資訊披露方面存在違規是大機率事件，會不會觸發嚴重資訊披露違規退市目前難以判斷，。

樂視網現在是痼疾纏身，退市容易，問題是遭遇巨大損失的投資者該怎麼辦？投資樂視網虧損投資者固然有偏重投機炒作因素，但也有不可抗力因素，那就是賈躍亭的資金佔用資訊披露違規帶來的經營困境，股價才會大跌到1元左右，可是賈躍亭滯留美國造車，不管投資者巨大虧損，不做出賠償，這種結局是很不公平的，

新的證券法已經實施，強調投資者利益保護，樂視網投資者能不能得到合理有效的賠償，是檢驗新證券法執行力度的試金石。

個人觀點：新證券法規定證券退市的具體情形及暫停上市等實施程式由證券交易所進行規定，樂視網2019年虧損112.82億元，近3年合計虧損近300億元，2019年末每股淨收益為-2.83元，每股淨資產為-3.59元，這些資料表明樂視網年內必將退市。

一、新證券法推行證券發行註冊制，不再規定核准制，將企業發行股票應當“具有持續盈利能力”的要求，改為“具有持續經營能力”。實際是放寬了上市條件，只看提交上市材料是否合規，那麼整個監管部門稽核的成本就會減少，上市企業的數量就會增加。

二、新證券法對暫停上市、終止上市的相關規定做了修改。

1、舊版證券法第六十二條規定：“對證券交易所作出的不予上市、暫停上市、終止上市決定不服的，可以向證券交易所設立的複核機構申請複核。”

2、在新版證券法對應的第四十九條中，則刪去了“暫停上市”幾個字，改為：“對證券交易所作出的不予上市交易、終止上市交易決定不服的，可以向證券交易所設立的複核機構申請複核。”因此未來終止上市的具體情形等將直接交由交易所的業務規則來決定。

3、舊版證券法第七十二條是：“證券交易所決定暫停或者終止證券上市交易的，應當及時公告，並報國務院證券監督管理機構備案。”其中，“暫停證券上市交易”一項被刪除。對於暫停上市而言，未來其是否廢除、具體適用情形等事項由證券交易所業務規則決定。

三、新《證券法》第四十八條新增規定，“上市交易的證券，有證券交易所規定的終止上市情形的，由證券交易所按照業務規則終止其上市交易“，這表明不再規定證券退市的具體情形及暫停上市等實施程式，明確由證券交易所進行規定，使得陷入退市窘境的上市公司面臨時間危機和制度危機的雙重危機。目前主機板市場上一些上市公司業績發生嚴重問題，但為了避免連續三年虧損退市，便透過一些非主營業務來提升業績以達到不退市的目的。

四、未來終止上市的具體情形等直接交由交易所的業務規則來決定。因此，對於暫停上市而言，未來是否廢除、具體適用情形等事項也應當由證券交易所業務規則決定。目前來看，在滬深交易所業務規則尚未修改的情形下，觸發暫停上市情形的公司仍然需要適用相關規則，由證券交易所按照其業務規則處理。

2019年，A股共有18家公司退市，其中1家主動退市，9家強制退市（其中6家屬於面值退市）和8家重組出清資產方式退市。

五、新《證券法》提高了證券違法違規成本，加大了處罰力度。這將有利於打擊虛假上市行為及虛假資訊披露

1、原對欺詐發行行為的罰額按募集資金5%的罰款，現提高至按募集資金的1倍罰款；

2、對上市公司資訊披露違法行為，由原來60萬元罰款提高至1000萬元罰款；

3、規定了發行人等不履行公開承諾的民事賠償責任，

4、明確了發行人實際控制人在欺詐發行、資訊披露違法中的過錯推定、連帶賠償責任。

六、自新證券法釋出以來，滬深兩市已有不少公司陸續就其股票存在的暫停上市風險進行了風險提示。滬市的*ST信威、*ST華源、*ST中孚、*ST工新、*ST金山，以及深市的*ST鹽湖、*ST盈方、*ST巴士、*ST歐浦等公告發布了暫停上市的“警報”風險提示。

樂視網2019年度業績快報顯示，公司2019年虧損112.82億元，2018年虧損40.96億元，加上2017年的138.78億元,3年合計虧損近300億元。2019年末每股淨收益為-2.83元，每股淨資產為-3.59元，這些資料表明樂視網年內必將退市。

觀點：新證券法不再規定證券退市的具體情形及暫停上市等實施程式，明確由證券交易所進行規定，上市公司將面臨直接退市的局面，樂視網退市將成定局。

一、新證券法全面推行證券發行註冊制，新《證券法》第四十八條新增規定，“上市交易的證券，有證券交易所規定的終止上市情形的，由證券交易所按照業務規則終止其上市交易“。這意味著以後垃圾股可以直接退市，從而大幅度縮短退市週期，提高退市的效率。比如長生生物的股票從2019年3月15日起實施六個月暫停上市期，確定被終止上市之後，公司股票交易再進入為期30個交易日的退市整理期，最後在2019年11月27日終止上市並摘牌，這明顯是人為給予了延長期。

二、新證券法刪除了暫停上市的條款規定後，上市公司在退市期間的騰挪時間會被大幅減少，沒有暫停上市半年的機會，一些上市公司將面臨直接退市的局面。而這前部分上市公司在“暫停上市”期間，透過調節財務報表、“殼交易”及透過賣房提高主營收入扭虧為盈等炒作行為，人為拖長了退市進度，從而達到引入重組方、恢復上市的目標。而新證券法規定退市評判標準是公司主營業務經營能力，執行此制度可以有效地剔除那些低質量上市公司，斷絕了靠拼湊業績保殼的可能。

三、新證券法放寬了上市條件，但資訊披露提出了更高要求，大幅度提高對證券違法行為的處罰力度。

新證券法將企業發行股票應當“具有持續盈利能力”的要求，改為“具有持續經營能力”，同時放寬股票發行的財務條件，刪去了債券發行的淨利潤、槓桿率、資金投向和債券利率等條件。

但新證券法對發行人和上市公司的資訊披露提出了更高要求，大幅度提高對證券違法行為的處罰力度。如果被判斷為是欺詐上市的話，由罰金只有上市募集金額的5%變更為可以達到整個募集金額的一倍。再比如說上市公司虛假的資訊披露，由罰款60萬元提高到1000萬元。

四、新《證券法》不再規定證券退市的具體情形及暫停上市等實施程式，明確由證券交易所進行規定，這意味著交易所現行有關暫停上市等退市業務規則依然有效。目前來看，在滬深交易所業務規則尚未修改的情形下，觸發暫停上市情形的公司仍然需要適用相關規則，由證券交易所按照其業務規則處理。但預計“過渡期”應該不會太長。

因此在交易所新退市業務規則出臺以前，交易所現行的暫停上市、終止上市等相關業務規則規定仍然有效，觸發相關規則情形的股票將按照規則被暫停上市、終止上市。

五、無論按新證券法還是證交所暫按現行退市規則，樂視網退市成定局

樂視網釋出的2019年度業績預告稱預計虧損112.81億元，2018年虧損41億元。樂視網預計，2019年非經常性損益對淨利潤的影響金額約為負98億元，上市公司股東的淨資產為143.29億元，按照目前樂視網的財務狀況來看，樂視網短期無法獲得現金支援，公司已處於經營困境，這意味著樂視網退市幾成定局。

註冊制改變了股市稀缺的生態，在放鬆進入資質的同時勢必會加強退市的力度，頭部企業會受到追捧，而垃圾股會逐漸退市。

對證券市場是良性的，至於這些垃圾股，該退市就退市了，就看國家的政策和執行力度了，如果執行到位，估計會少一部分上市公司吧，但有可能是逐步消失，如果一時間消失很多，那就會出問題了.

新證券法之後垃圾股都會被退市，畢竟後期註冊制到來新股票會越來越多，垃圾股留在市場意義不大，就會被退到三板市場中。此次證券法有十大變化：

1、全面推行證券發行註冊制度。2、提高證券違法違規成本。3、完善投資者保護制度。4、進一步強化資訊披露要求。5、完善交易制度。6、取消相關行政許可。7、壓實中介機構市場法律職責。8、建立多層次資本市場體系。9、強化監管執法和風險防控。10、擴大證券法的適用範圍。可以看到其中就說明了提高證券違法違規成本，很多上市公司就不能弄虛作假了，而且進一步強化資訊披露就能保證一些企業就難以財務造假了，這樣就會讓問題股和垃圾股最後就是退出資本市場。

面對樂視這種企業已經是註定退市了，畢竟它是滿足了三年虧損第四年還不能盈利就要被強制退市了，曾經創業板的龍頭，如今卻是變成這種情況，加上註冊制後面全面實施，後期資金會擁抱價值股，很多垃圾股反而在資金沒有炒作之後越跌越低，這樣的股票最終就是被市場拋棄，沒人買也失去了融資功能，和退市是差不多的。

但是新證券法的實施也說明了一點，A股從發展階段轉為了成熟的時期，後期的股市股票越來越多之際一定要在選股方面多斟酌，避免因為買入的股票不漲，買入的股票後面存在和樂視網一樣的結局，儘量向業績穩定和優秀的個股看齊，才能在後期的股市生存。