瑞幸咖啡自曝虛增交易一事在資本市場持續發酵。自爆偽造交易22億元人民幣後， 在美國上市的瑞幸咖啡6日開盤跌超15%。形成鮮明對比的是，當天美股漲勢持續，三大股指均漲超5%。市場對其虛假交易高度關注的同時，也想知道瑞幸咖啡將要面對什麼。

“如果瑞幸咖啡涉嫌財務造假的情節屬實，瑞幸咖啡必然會遭到美國證監會行政執法的天價監管罰單，甚至從交易所退市或也難避免，十有八九的後果是公司將會破產。”中國浦東干部學院理論經濟學博士後劉安3日向上證報分析了瑞幸咖啡可能面臨的法律後果。

4月2日晚，距離當天美股開盤前不到一小時，瑞幸咖啡突然釋出訊息稱，公司調查顯示，公司COO（營運長）及個別員工偽造了價值大約22億元人民幣的交易。訊息一出，瑞幸咖啡股票盤中交易觸發8次熔斷，投資者恐慌性拋盤。5日上午，針對瑞幸咖啡涉嫌22億財務造假一事，瑞幸咖啡董事長陸正耀在微信朋友圈表示“個人非常自責”。同日，瑞幸咖啡就造假事件釋出道歉宣告，稱公司涉事高管及員工已被停職調查。

多位法律專業人士認為，瑞幸造假風波可能會觸動美國證監會調查，證監會可能會同司法部開啟針對公司以及相關責任人員的刑事調查，集體訴訟和證監會罰款可能會導致公司傾家蕩產。還有律師粗略計算，一旦面臨集體訴訟，瑞幸將面臨總計約112億美元賠償。

對瑞幸造假可能會觸動美國證監會調查的說法，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新6日在接受《環球時報》記者採訪時表示認同。他認為，如果經過調查，證實瑞幸咖啡造假達到嚴重程度，參與檔案簽字的高管要面臨相應懲處，“對個人的處罰最高可達500萬美元，如果涉及刑事訴訟，最嚴重的情況下，可能會被判處20到30年的監禁”。董登新表示，美國退市制度市場化程度非常高，不需要透過美國證監會或納斯達克，只要其股價降至1美元每股以下，並持續30個交易日，就會無條件退市。董登新認為，2010年，中概股曾被美國機構批次做空，當時中概股名聲掃地。瑞幸此次造假，或給在美上市的其他中概股帶來更大打擊。

美國多家律師事務所釋出宣告提醒投資者，有關瑞幸咖啡證券欺詐的集體訴訟即將到最後提交期限，投資者可在2020年4月13日前向法院申請成為首席原告。包括Block & Leviton LLP、Thornton Law Firm LLP、Labaton Sucharow在內的多家美國律師事務所也在釋出公告，稱願意代表瑞幸咖啡股東對該公司就證券欺詐提起集體訴訟。

與瑞幸咖啡一起處於風口浪尖的，還有參與其上市過程的一眾中介機構。瑞幸咖啡IPO的檔案顯示，瑞信、摩根士丹利、中金公司和海通國際均為其承銷商。

那麼，中介機構有什麼法律風險嗎？

劉安認為，如有證據證明中介機構對瑞幸咖啡涉嫌造假欺詐行為存在共謀行為，則中介機構必然要承擔法律責任。另外，如果上述專業中介負有對公司披露資訊的專業高度注意義務，且從專業角度應當發現造假而沒有發現，同樣要因為過失而承擔向投資者賠償的民事法律責任。不過，鑑於中介機構具有較強的專業獨立性，他們被追責的可能性不大。

瑞幸造假風波可能會觸動美國證監會調查，證監會可能會同司法部開啟針對公司以及相關責任人員的刑事調查，集體訴訟和證監會罰款可能會導致公司傾家蕩產。還有律師粗略計算，一旦面臨集體訴訟，瑞幸將面臨總計約112億美元賠償。

對瑞幸造假可能會觸動美國證監會調查的說法，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新6日在接受《環球時報》記者採訪時表示認同。他認為，如果經過調查，證實瑞幸咖啡造假達到嚴重程度，參與檔案簽字的高管要面臨相應懲處，“對個人的處罰最高可達500萬美元，如果涉及刑事訴訟，最嚴重的情況下，可能會被判處20到30年的監禁”。美國退市制度市場化程度非常高，不需要透過美國證監會或納斯達克，只要其股價降至1美元每股以下，並持續30個交易日，就會無條件退市。國外的造假風險很高處罰很重！

4月2日晚，距離當天美股開盤前不到一小時，瑞幸咖啡突然釋出訊息稱，公司調查顯示，公司COO(營運長)及個別員工偽造了價值大約22億元人民幣的交易。訊息一出，瑞幸咖啡股票盤中交易觸發8次熔斷，投資者恐慌性拋盤。5日上午，針對瑞幸咖啡涉嫌22億財務造假一事，瑞幸咖啡董事長陸正耀在微信朋友圈表示“個人非常自責”。同日，瑞幸咖啡就造假事件釋出道歉宣告，稱公司涉事高管及員工已被停職調查。

多位法律專業人士認為，瑞幸造假風波可能會觸動美國證監會調查，證監會可能會同司法部開啟針對公司以及相關責任人員的刑事調查，集體訴訟和證監會罰款可能會導致公司傾家蕩產。還有律師粗略計算，一旦面臨集體訴訟，瑞幸將面臨總計約112億美元賠償。

對瑞幸造假可能會觸動美國證監會調查的說法，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新6日在接受《環球時報》記者採訪時表示認同。他認為，如果經過調查，證實瑞幸咖啡造假達到嚴重程度，參與檔案簽字的高管要面臨相應懲處，“對個人的處罰最高可達500萬美元，如果涉及刑事訴訟，最嚴重的情況下，可能會被判處20到30年的監禁”。董登新表示，美國退市制度市場化程度非常高，不需要透過美國證監會或納斯達克，只要其股價降至1美元每股以下，並持續30個交易日，就會無條件退市。董登新認為，2010年，中概股曾被美國機構批次做空，當時中概股名聲掃地。瑞幸此次造假，或給在美上市的其他中概股帶來更大打擊。

唉。庚子鼠年，流年不利，也希望瑞幸咖啡早日好起來，成為中國的“星巴克”

財務造假22億，瑞幸會破產嗎？需要賠償投資者嗎？以及公司董監高需要承擔法律責任嗎？

答案是等待瑞幸的將是一系列的相關法律責任追究和對投資者的賠償。

一、投資者集體訴訟賠償20%-50%；

二、美國證監會處罰：或是天價罰單或是從交易所退市；

三、高管可能將面臨牢獄之災，具體根據造假事實以及美國法律最終認定；

四、目前瑞幸現金無法賠償虧損，但其線下實體店具有一定存在價值，也許對瑞幸來說最理想的就是破產清算後被收購。

其實我早就想吃瑞幸的瓜了，畢竟2018年冬天我的小夥伴專門拉著我到別人上班的大樓底下喝了一杯瑞幸，那時的瑞幸初出茅廬，民族之光，物美價廉，狂打市場規模。

我依稀記得那個冬天，為了防止貼條我們停車停了很遠，走進週末沒上班的辦公樓裡，找上班的瑞幸選單裡選擇那幾個還能做的飲品，在空無一人的大廳裡和外賣小哥一起等咖啡。

沒人上班的寫字樓不開暖氣，熬走三個外賣小哥才等到咖啡的小夥伴，喝了一口溫暖的瑞幸拿鐵，只說了一個字：草

那時的我並不知道瑞幸的味道，因為我手裡提著coco。看著小夥伴的滿臉黑線，手裡的瑞幸牛角包都變得更香了。他是遍嘗賽級咖啡的男人，熟知各種奇怪的南美非洲地名，卻也沒品味過奔走了半個城市之後才喝到的刷鍋水。

總之，從那次之後，我的小夥伴再也沒有喝過瑞幸咖啡，我也只是聽著瑞·民族之光·幸的神話一步步的飛。直到今天，渾·中概股噩夢·水對瑞幸汲魂痛擊附帶瑞幸管理層自己作死報假賬醜聞。

然後，我從上個週末到現在喝了三杯瑞幸，還帶著我不同的小夥伴給瑞幸擠兌了10杯咖啡的補貼，全國各地也掀起了“擠兌”瑞幸咖啡的熱潮，見過燈塔國擠兌銀行，沒見過喝茶的華人擠兌咖啡，比如我，今天就擠兌了四杯：

右邊那杯是上邊小夥伴的，讓他回味18年那杯刷鍋水。

借用半佛老師的一段話：

朋友們，現在站在你面前的是國貨之光，免費與折扣之王，美利堅韭菜收割機，納斯達克泥石流，美股投資者繞不開的噩夢，一個沒有感情的優惠券機器，刷鍋水屆的卡麗熙，2019年世界燒錢大賽的無冕之王，股價魔力挺代言人：瑞.民族之光.幸咖啡

而且疫情期間瑞幸還給武漢捐了一千萬，你們說這錢是誰的？瑞幸被譽為民族之光用美華人的錢補貼華人喝咖啡，拼多多不遑多讓用美華人的錢讓華人買便宜的蘋果。

具體的補貼方式就是，瑞幸咖啡透過在中國的燒錢擴張，在美國上市融資，然後賣身借錢給中國消費者發優惠券。而且瑞幸故事講得超級好，美華人都以為自己買的是處女的初夜，誰知道現在被渾水爆出來天天去補處女膜，擱哪個投資人心態不炸？

本來想白嫖落後第三世界的優質資產，怎想到自己真金白銀被拿去給華人喝咖啡。這其實是一個華人都不會信的睿智故事：

美華人年均400杯咖啡，日本人年均200杯，南韓人差球不多，但是華人一年人均只喝兩杯咖啡！你沒看錯，兩杯！這簡直是無法估量的廣闊市場，再看一下瑞幸美到飛起的財報和市場佔有率，美國投資者G點都要被瑞幸戳爆了。

華人到底有沒有可能培養喝咖啡的習慣？這種問題也就只能騙得過美華人，瑞幸的理論根本不會被華人認可，因為我們雖然不喝咖啡但是不缺咖啡因。

華人喝茶的歷史比喝咖啡的歷史更加久遠，但美國投資人不信呀，畢竟在他們眼裡咖啡是什麼？上帝的恩賜，不可少的水，奶香甜膩還提神簡直是無法拒絕的商品，高傲的美華人想不明白華人為什麼會不喝咖啡，也懶得問華人意見，就拿自己的美元投資給瑞幸讓中國消費者享受廉價咖啡。

但每個華人都不會信這種夢話，不然你過年會給客戶送“小罐咖啡”而不是什麼小罐茶。

文化傳承的力量是刻在基因裡的，它是你手中的麵包屑，你可以將它碾碎但是無法徹底清除。除非是像日韓駐軍那樣徹底的洗手消毒，掌握對方金融、軍事、政治主權才能構建完整的“燈塔秩序”。

但中國不是，被殖民後靠自己的力量獨立的國家有自己的思想，或許會參考美華人的意見。但是家裡來客人敢衝咖啡的小屁孩，一定會被爸爸媽媽爺爺奶奶提著後頸皮扔出去。

然後渾水也信這個故事，但誰讓渾水犯賤呢？借別人股票高價賣，然後把別人股票搞低，收購低價股票之後還回去賺冤大頭的差價。這種操作中國股市不允許，我們金融管制的很好。

你去借一個雞蛋賣掉，然後說所有雞蛋裡都有骨頭，不值這個價，然後低價買雞蛋還給借你雞蛋的冤大頭，這就是做空賺差價。

渾水這樣的公司就是投資者的“有zhao色yao眼jing鏡”，讓投資者從瑞幸講的故事裡面清醒過來。有棗沒棗打一杆子的渾水沒有挑到骨頭，因為瑞幸本身就是個臭雞蛋。然後發現沒白嫖到處女的投資者恐慌拋售，瑞幸股價一夜暴跌80%。

說到底這是一種正常的商業行為，但是兩邊都違法。

瑞幸這邊，做假賬避稅騙投資人這是所有創業公司的正常操作，誠信是嘴上說說，哪有公司正兒八經做賬交稅，生意還做不做了？美國也是，安然公司前車之鑑，中國也是，扇貝魔術人盡皆知。所以我很不理解那些說瑞幸假賬影響華人信用的文章：

是什麼邏輯支撐他站在道德的高地上肆意妄為？

是他們作為公知膝蓋生跟從不要臉麼？

是他們沒學過會計不瞭解投資麼？

是他們不懂商業常識麼？

是沒領到瑞幸打折券？

一定是沒領到打折券，畢竟只有我這樣的尊貴新使用者，才能在自己享受0折的同時給介紹我的小夥伴一張優惠券。那些沒有打折券還想喝瑞幸的作者，瘋狗一樣咬瑞幸，好像瑞幸給他們喝低價咖啡有錯。

渾水這邊，做空中概股你聽不明白，潑髒水你總能聽明白吧？我給你賣完東西就說東西是壞的，然後要低價買回來。這種行為放在菜市場能被更年期大媽打成傻狗，但是在自由美利堅的發達金融市場這種行為是被允許的。

渾水知道瑞幸的股票不值錢還要高價賣給投資者，然後再低價買回來賺差價。這種沒有道德的行為不被中國公知指責，反而是被追捧然後捧渾水踩瑞幸。踩瑞幸吹渾水的文章作者們：

如果腦子有問題，那就去把水倒出來。

如果腦子沒有問題，那就捐給需要的人。

如果我知道一雙鞋有問題，我絕對不會高價賣給別人。更不會收到錢後指出鞋的質量問題，讓他低價再賣給我，我賺他的差價。我被不被打是一回事，出售假冒偽劣產品難道不違法嗎？

放到中國商品市場裡面這是負刑事責任的，但是資本主義社會稱之為“資訊不對稱”。不僅不用負責，還被稱為美國315，投資者照妖鏡，我人都傻了，資本市場就可以沒有道德嗎？

雖然說五行缺德利於經商，但是缺德還被當光榮的行為，那是真的牛皮。

因為渾水指出了瑞幸的漏洞，所以即使渾水明知瑞幸不行，還高價出售瑞幸股票賺取暴利，的這種揣著明白裝糊塗的行為就被允許了？

如果你不明白做空，股市，瑞幸，渾水這一系列有些專業的財經名詞，那是我的問題。如果你在明白了之後還要跟著公知漢奸的屁股吹渾水踩瑞幸，指責沒有道德的財務造假，無視出售假冒偽劣的惡行。

那說明你真的是個人才

渾水做空美國公司，給美華人潑髒水的時候幾乎都失敗了，因為沒人相信，也沒人賣美國公司股票。就相當於渾水罵美華人，美華人不理他，罵華人，美華人信了，所以就一直罵華人。

渾水罵瑞幸騙子，然後外華人都信了，還有二逼華人也信了一起罵瑞幸造假。前者我理解，因為瑞幸本來就是把外華人當煞筆，後者我不理解，怎麼就信了外華人的鬼話？

造假的是給美華人看的賬，便宜大碗的咖啡因實實在在。投資者不能明辨公司的水平那是美華人不行，華人喝在嘴裡的還是沒有做假的香甜。

其實瑞幸的行為非常普遍，無非是有沒有爆出來，能不能產生嚴重後果罷了。有朝一日瑞幸佔據了中國咖啡市場，降低了單杯咖啡的成本，省去了廣告支出。利用價格戰和佔有率一統江湖，完成扭虧為盈的飛躍，開始瘋狂賺錢的時候，希望財務造假這件事依然能成為道德指責。

但那時並沒有人會關注道德，

因為投資人賺到了錢。

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瑞幸咖啡面臨最多美國退市，罰錢。但深層次的想下，對中國創業公司造成不可估量的損失。為什麼這樣說，大家都知道，再好的初創公司也是需要大把的錢燒起來的，而風投就是尋找最有潛力的初創公司，然後儘快上市圈錢。面對著這樣造假，美國上市肯定會對中國公司加強稽核。即上市難度加大或稽核時間過長。風投自然流向能快速上市圈錢而監管不嚴的地方。

1、法律依據：瑞幸咖啡註冊地在開曼群島，經境外監管機構註冊發行證券，2019年5月17日在美國納斯達克股票交易市場上市。所規管的法律依據包含美國《1933年證券法》、《1934年證券交易法》、2004年美國證券市場開始實施的Sarbanes-Oxley（塞班斯法案）。瑞幸咖啡涉嫌偽造交易、財務造假，屬於明顯的證券欺詐行為，根據規管的美國法律法規或將面臨行政處罰、刑事制裁、投資者集團訴訟等嚴厲處罰。

2、可能涉及的行政處罰：美國證券市場透過法律施加發行人或者上市公司資訊披露的法定義務。SEC即美國證監會雖然不對資訊披露檔案進行實質性的稽核，但如果事後發現資訊批次檔案的內容有假，那就意味著公司違反了法定資訊披露義務，公司需要承擔行政責任和刑事責任，SEC和司法部分別負責對於證券違法者的行政調查和刑事調查。SEC的行政處罰手段可以是“禁令”、“責令返還非法所得”和“罰款”。瑞幸咖啡面臨的最嚴重的行政處罰或為“暫停交易”、“退市”。

3、可能涉及的刑事處罰：根據美國法律法規，故意進行證券欺詐的最高可判處25年入獄。對犯有欺詐罪的個人和公司的罰金最高分別可達500萬美元和2500萬美元。也就是說瑞幸咖啡董事會成員和高管將面臨美國司法部的證券欺詐刑事調查和起訴，並可能面臨牢獄之災。如果不能達成刑事和解，董事會成員可能面臨最高不超過25年的監禁。

4、可能涉及的鉅額賠償：根據對於違反《美國證券交易法》以及SEC頒佈的規則項下的欺詐行為，有投資者已經以集團訴訟的方式向公司、董事及相關中介機構提起民事訴訟，訴訟金額或超100億美元。在美國，由於針對上市公司的證券欺詐訴訟通常會獲得鉅額賠償，美國律所通常樂於啟動集團訴訟，一旦案件判決，財務造假的公司及其直接責任人通常面臨鉅額的民事賠償責任。瑞幸咖啡公司及高管可能因鉅額賠償責任而破產。從此前機構調查情況分析，瑞幸咖啡流動資產約有9億美元。瑞幸咖啡市值最高時有129億美元，即股價51.38美元。到目前為止，流通股股東的虧損至少也有數十億美元，當前公司的資產遠遠不夠賠償投資者的虧損，更不用說其他的賠償以及大額的罰款。據此推斷，瑞幸咖啡有可能破產清算後被收購，或許是最好的情況。

5、中介機構也可能面臨的投資者集團訴訟：中介機構的責任根據其是否是“共謀”而有所區分，如果被司法機構認定中介機構參與“造假”活動，那麼，這類中介機構就是與上市公司承擔一樣的“共同連帶責任”。但如果中介機構沒有參與造假，而只是違反職業操守或者相關審慎的注意義務，那就要看違反注意的程度。如果嚴重違反職業操守，那就需要承擔 “協謀或教唆的次要責任。而如果僅僅是普通的疏忽，由於美國證券交易法項下第10（b）款和SEC的規則10（b）均強調參與欺詐的主觀動機須為故意，美國法院認為疏忽不構成對證券交易法和SEC規則的違反，因此中介機構由於疏忽大意沒有發現其製作的檔案存在瑕疵而批准發行人披露該等檔案，中介機構無需對投資者承擔賠償責任。如果瑞幸咖啡上市存有“共謀”關係的中介機構一旦確認，賠償金額同樣高達數十億美元。

6、保險賠付：董監事及高階管理人員責任保險（董責險），也稱“D&O保險。“董責險”通常由公司購買，當董事高管在公司經營過程中決策失誤而導致投資者利益損害時，股東的索賠進行民事和法律費用的賠償由保險公司賠償。也就是說，“董責險”是用來保障公司董事、監事與高管人員在履行管理職責時而面臨的潛在個人責任風險，包括履職行為中因疏忽、錯誤、誤導性陳述等“不當行為”所引起的個人損失以及法律訴訟費用等。根據瑞幸咖啡上市招股書披露，公司在赴美上市前購買的“董責險”總保額接近兩億元人民幣，是多層巢狀的帶有超額賠付層的共保保單，結構複雜。即在基礎層多家險企共保保單外，還疊加了多層超額賠付層，每當賠償金額超過該層可負擔的範圍，則觸發下一層的保險公司的賠付。此次瑞幸咖啡“董責險”保單組成的“共保體”有4層，總保額達到2500萬美元（摺合人民幣接近兩億元），“底層共保體”由8家中資公司組成，包括中國平安產險，中國太保產險、華人保財險、中華聯合財險、國任財險、大地保險、錦泰財險、前海財險。截至目前，已有一些保險公司做出回覆，表示已收到被保險人提起的理賠申請。但值得一提的是瑞幸咖啡投保“董責險”時是否履行了如實告知義務，是瑞幸咖啡險保單是否具有法律效應的核心點。

7、歷史教訓：2001年曾經世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一的安然公司因財務造假被美國證監會罰款5億美元，股票停止交易，公司宣告破產。執行長弗裡·斯基林被判刑24年罰款4500萬美元；財務欺詐策劃者費斯托被判刑6年罰款2380萬美元；公司創始人肯尼思•萊雖因訴訟期間去世被撤銷刑事指控，但仍被追討1200萬美元的罰款。安然投資者透過集體訴訟獲得高達71.4億美元的和解賠償金。安然事件相關中介機構曾經位列全球五大會計師事務所之一的安達信，因幫助安然公司財務造假宣告破產。

1.瑞幸咖啡的行為和做法是給未來計劃海外上市的企業帶來極大的負面影響，不管這是透過大舉融資燒錢擴張搶佔市場的還是本來就具有穩定發展基礎的企業。

2.首先作為上市企業，也有作為被融資方，受廣大投資者的合同約束，其不正當經營造成的投資損失必將收到追償。

2.作為美國上市的企業，其欺詐行為也將收到美國證監會的處罰，不排除會有退市的風險。

3.企業的欺詐行為表面上是部分高管員工的行為，實則背後的操控者個人認還有人在，僅僅通過幾個人的操控就可以達到如此大的影響可能性比較低，個人和企業的法律責任必將追究，具體也得要警方的商業調查了。