創投與PE雖然都是對上市前企業的投資，但是兩者在投資階段、投資規模、投資理念上有很大的不同。一般情況下，PE投資Pre-IPO、成熟期企業。創投投資創業期和成長期企業。

創投：風險投資/創業投資基金（Venture Capital，簡稱VC），本質上也是私募股權基金的一種。

PE：私募股權投資基金，從大型機構投資者和資金充裕的個人手中以非公開方式募集資金，然後尋求具有高成長性的非上市企業進行股權投資，並提供相應的管理和其他增值服務，以期透過IPO或者其他方式退出，實現資本增值的資本運作的過程。私募投資者的興趣不在於擁有分紅和經營被投資企業，而在於最後從企業退出並實現投資收益。

投資心態區別：

一般情況下，PE投資Pre-IPO、成熟期企業；VC投資創業期和成長期企業。

VC與PE的心態有很大不同：VC的心態是不能錯過（好專案），PE的心態是不能做錯（指投資失誤）。

如果非要說出哪一個更有意思，那當然是創投更有意思了。更具挑戰性，可能會輸的很慘，但也可能會賺翻！

從狹義的角度來分析不同點，天使投資（Angel Investment）、VC（Venture Capital）和PE（Private Equity）的主要區別在於投資介入的階段不同。

（1）天使投資主要投資早期創業公司；

（2）VC投資中期高速發展型創業公司；

（3）PE介入即將上市或被兼併收購的成熟企業。

可以說，VC接天使投資的盤，PE接VC的盤，IPO（上市）接PE的盤。

投資階段的不同決定了他們以下不同的特性：

1、投資策略

（1）天使投資投資主要看人，創始人很大程度上決定了專案的好壞。早期專案往往只是一個idea，無法完全靠實際運營情況來檢驗商業模式的準確性。天使投資人只能根據創始人靠譜程度，以及對行業的理解來進行判斷。經常聽到某天使投資大佬和創業者聊了3個小時，最後一拍桌子說：“你這個人靠譜，這個專案我投了！”雖然有些誇張，但“識人”確實也是天使投資人在決策時非常重要的考量。

天使投資金額一般從幾十萬到幾百萬不等，具體的額度需要根據投資人和創始人雙方協商的專案估值按照比例進行投資。

（2）VC投資需要綜合考量專案創始團隊和業務資料，由於VC階段的專案是在拿到天使投資之後運作了一段時間，透過運營資料可以對商業模式進行部分的驗證，此時VC投資人則會根據行業分析、競爭優勢和壁壘、創始團隊搭配、業務資料、產業上下游等各方面綜合考量作出最終的投資決策。

投資金額從百萬到上億元不等。

（3）PE投資面向成熟的企業和成熟的市場，對投資人的行業資源要求較高。投資策略上，往往根據行業分析發現具有上市潛力或者有被兼併收購可能性的公司。成功入資後，藉助PE公司的資源優勢，支援被投企業上市或被收購，實現退出並獲得高額回報。

投資金額起步幾千萬，多則數十億。

天使投資最初是一些高淨值人群，像徐小平、雷軍、蔡文勝都是很早就活躍在業內的天使投資人。隨著最近幾年“大眾創業、萬眾創新”氛圍的帶動下，湧現出一大批天使投資基金，市場也在逐步的完善。逐步也有大的VC和PE基金向天使投資階段涉足。

國內普遍基金的運作模式採用合夥制，由GP和LP構成，GP（General Partner）負責基金運營和投資決策賺取管理費和小部分收益， LP（Limited Partner）作為出資方不參與基金管理決策，但是享受基金的大部分收益。

3、風險和回報

天使投資無疑是“單個專案的回報”最高的。早期專案估值低，一旦專案成為了獨角獸，百倍千倍的回報完全可以實現。一版情況下專案如果沒有5倍、10倍的回報，都不好意思拿出來和同行說。但是對應風險也是非常高的。比如，天使投資人一年投10個專案，其中有9個血本無歸，只靠成功的那個專案賺了百倍收益來彌補9個的虧損，這種情況也是時有發生。

VC和PE投資隨著公司估值不斷上升，單個專案的回報倍數越低，相對投資成功的機率會比天使投資高不少。

PS:再說一說他們的相同點，從廣義的角度到來說，天使投資、VC和PE都屬於廣義的私募股權投資（英文表達也是Private Equity）

這裡的“私募（Private）”有兩層含義：

（1）籌備資金的方式必須是非公開募集的。由於私募股權投資風險相當大，而且資本回收期很長，對於投資人的資金實力和風險承受能力有非常高的要求，所以不能面向普通百姓公開募集。

（2）投資的標的資產是非公開發行的公司股權，透過標的公司的高速成長，賺取股權增值的高額回報。

從整個金融市場的角度來看，私募股權投資只是“另類投資（Alternative Investment）”的一種形式，也可以理解為非主流投資。據證券投資基金業協會資料顯示，截止2017年4月底，國內共有超過21000支私募股權&創業投資基金，總規模超過5.5萬億。根據投中資料顯示，2016年度，私募股權投資額超過6800億。其實私募股權投資佔整個金融市場比重還是非常小的。

擴充套件資料：

1、風險投資（英語：Venture Capital，縮寫為VC）簡稱風投，又譯稱為創業投資，主要是指向初創企業提供資金支援並取得該公司股份的一種融資方式。風險投資是私人股權投資的一種形式。風險投資公司為一專業的投資公司，由一群具有科技及財務相關知識與經驗的人所組合而成的，經由直接投資被投資公司股權的方式，提供資金給需要資金者（被投資公司）。

風投公司的資金大多用於投資新創事業或是未上市櫃企業（雖然現今法規上已大幅放寬資金用途），並不以經營被投資公司為目的，僅是提供資金及專業上的知識與經驗，以協助被投資公司獲取更大的利潤為目的，所以是一追求長期利潤的高風險高報酬事業。

2、市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio）也稱“本益比”、“股價收益比率”或“市價盈利比率（簡稱市盈率）”。市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標

1. 先說PE

事實上傳統中國PE的核心競爭力只有兩個，一是“和會里的關係”，二是“和地方政府的關係”，如果非要兩個並一個，那就是“關係”。現在做投資的年輕人對中國證券業的歷史都不是很瞭解，中國從一開始整個上市制度就是非常扭曲變態的，間接導致了中國的PE從一開始也是扭曲變態的。最早的中國資本市場上市，是配額制的，即每個省裡有一定上市公司配額。那麼作為一個PE公司，最簡單做法就是找到個要上市企業的單子，然後搞關係，投進去，就這麼簡單，一投就是一個上市案例。事實上在2000年前，某著名國資系的創投一開始就是這麼做的，到後來的幾年股市低迷，極大打擊了最早的PE投資。然後，中國的上市制度逐漸“進步”到審批制，然後在股權分置等一系列改革後，股市上漲，激發了05年開始的PE熱潮。這個時候的玩法，又略有不同，主要是透過所謂會里的關係，來增加過會率（其實很多機構只是以此來騙取被投企業額度，根本和會里不認識），然後同時透過和地方政府的關係來獲得擬上市企業的資訊，一路掃過去。這是一個簡單的兩頭模型，就像一個管道，一頭吸入，一頭出。這個時代的早期，深創投、達晨這樣的機構成功了，而到了後期，出現了中科招商，九鼎這樣的機構。上述兩個階段，統稱為Pre IPO階段。然後，在大約2011年以後，這類Pre IPO就不這麼好做了，很多PE機構開始轉型，有些和上市公司設立基金，有些自己參與併購等，但都不怎麼成功。但這個階段的玩法，主要還是圍繞上市兩個字來做的。總的來說，因為行政審批下的中國資本市場，一直存在“上市溢價”，上市基本必賺錢，那“上市”永遠是核心關鍵詞。而因為上市是壟斷審批的，那推過來“關係”也永遠是關鍵詞，除非有朝一日真的註冊制推行了。

當然，當前國內也有一些有想法的大型PE，如弘毅、中信以及復星系等，比較多的參與海外併購，有點像國外的PE靠攏，但畢竟還是少數。中國的PE真正要成長，必須擺脫“上市溢價”這個貪念，真正依靠企業的內在增長來賺錢。

2. 說說VC

中國的本土VC發展要比PE晚很多。一直到2005年之前，基本都沒有什麼本土VC存在，VC基本都是美元基金的天下。但有意思的是，中國的VC（這裡做個限定，天使，A輪，B輪作為主力投資輪次的機構，以投初期不賺錢的新經濟、網際網路企業為主）從誕生初始，就是非常市場化的，和國外同行沒有什麼差別。因為在VC階段，中國特色的壟斷權力基本沒有太大影響力，或者說，權力尋租還看不上這塊，所以不想市場化都不行。我認為，無論國外還是國內的VC，核心競爭力都是三個字，“價值觀”。即，你認為什麼是對的，你認為未來的世界是什麼樣子的，你認為什麼樣的團隊會成功。基於基本的價值觀，再進一步下分到更細節。事實上在VC領域，尤其是在A輪及以前，很少會出現像PE投資一樣哄搶的狀況，很多後來證明成功的很多專案，在早期階段都是大量機構拒絕的。因此，基於價值觀的判斷就非常重要，或者說選擇吧，投這還是投那個。如果說“上市”是中國PE的關鍵詞，那麼“爆發”是VC的關鍵詞，你必須投在一個未來的爆發點上，不能太早，也不能太晚，時間剛剛好，團隊必須是最強。只要爆發點對了，那未來的增長、融資，都不是問題。而要選擇正確，價值觀本身是最重要的。如果說中國式PE需要吃飯喝酒搞關係，那中國VC需要的是和國外同行一樣，真正成為行業專家，而且還得是科技專家、社會學家、心理學界、經濟學家甚至哲學家的綜合體，最終在價值觀上能和世界的發展趨勢合拍，也就是預測未來。

中國VC和國外VC比，有兩個點可能不一樣。一是中國VC對渠道能力的要求更高，從而更需要形成大團隊作戰，投資經理的數量不可少。這是因為美國這樣的市場，已經非常成熟，專案少，資金多，每個投資人都守著自己的熟悉領域即可，因此美國的VC往往合夥人比投資經理多，甚至某些機構只有合夥人。而中國則不一樣，中國是一個熱烈爆炸中的超級創業市場，專案層出不窮，每年以十萬計，因此必須用大量的人去覆蓋。國內幾個大VC，人數都過百了，真是順應這個環境要求做的適配。二是中國不存在美國這樣的成熟職業經理人市場，彼此信任感低，可合作性差，因此更多的依靠創始人本身。所以VC在中國，判斷本身的重要性，要遠遠大於增值服務。增值服務在國內是比較難開展的，更多隻能在外部，如PR之類的，但真正的內部管理上的服務是很難的，你很難想象投資一個90後項目，然後請一個成熟的職業經理人來做CEO。這在中國不可能，在美國卻比較正常。

本人做過PE和VC，感覺這兩個行業，和國外都有差距，但PE的差距更大。事實上中國的PE基本是以傻瓜套利為主，完全沒有國外PE的一整套綜合能力。至於VC，因為本身投資判斷這個點更重要一些，是順勢投資，成績和系統化。

創投全名是創業投資，相對屬於早期一些的投資機構，一般也叫風險投資，簡稱vc，在國外都是叫做vc，這個階段企業融資可以分為a輪，b輪，c輪，d輪，甚至到e輪。

更早的投資是天使投資，一般是因為你有一個好的idea就可以給你錢，叫作天使輪融資。

pe，pre IPO專案的投資機構，也就是在上市前投資企業的機構叫做pe。以券商直投機構為多，另外深創投等是pe投資機構。

價值評估的方法很多，按照不同的分類標準可以分為很多種類。理論上講，價值評估方法主要分為兩大類，一類為絕對價值評估法，主要採用折現方法，較為複雜，如現金流折現方法（DCF）、期權定價方法等，是目前成熟市場使用的主流方法。另一類為相對價值評估法，主要採用乘數方法，較為簡單，如P/E、P/B、P/S、PEG及EV/EBITDA價值評估法，在新興市場比較流行和實用。

“VC”即“Venture Capital”，“創業投資”。在國內也經常被翻譯為“風險投資”。 “PE”即“Private Equity”，“私募股權投資”，它們是既緊密聯絡又互相區別的一對概念。VC和PE的共同點在於均投資於未上市企業的股權，具體業務領域也日益交叉；但是從嚴格意義上來說，兩者在投資物件、投資階段、投資行業和投資規模等方面都有所不同。VC、PE通常會選擇一兩種估值方法，以其他方法作為補充，折算出一個投融資雙方均能夠接受的價值。即採取主次分明、互為補充的估值方法。

一、VC、PE對投資專案進行估值的方法

VC、PE對投資專案經常使用的估值方法有：P/E、P/B、P/S、PEG、DCF等價值評估方法。

（一）P/E法（市盈率法）

目前在國內的股權投資市場，P/E法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上

市公司市盈率有兩種： 歷史市盈率（Trailing P/E），當前市值/公司上一個財務年度的利潤（或前12個月的利潤）； 預測市盈率（Forward P/E），當前市值/公司當前財務年度的利潤（或未來12個月的利潤)。投資人是投資一個公司的未來，是對公司未來的經營能力給出目前的價格，所以市盈率法對目標企業價值評估的計算公式為：

公司價值＝預測市盈率×公司未來12個月利潤。

由公式可以看出，市盈率法需要做兩個基礎工作，即市盈率和目標企業收益的確定。市盈率可選擇併購時目標企業的市盈率，與目標企業具有可比性的企業的市盈率或目標企業所處行業的平均市盈率。市盈率的高低主要取決於企業的預期增長率，一個成長性企業的估值要比一個未來僅有一般水平收益的企業高得多，它將使用一個較高的市盈率；而對於一個風險較大的企業來說，由於投資者要求收益也大，所以市盈率就比較低。

優點：計算市盈率的資料容易取得，並且計算簡單；市盈率把價格和 收益聯絡起來，直觀地反映投入和產出的關係；市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有

VC指風險投資，PE指私募股權投資。

風險投資（英語：Venture Capital，縮寫為VC）簡稱風投，又譯稱為創業投資，主要是指向初創企業提供資金支援並取得該公司股份的一種融資方式。

風險投資是私人股權投資的一種形式。風險投資公司為一專業的投資公司，由一群具有科技及財務相關知識與經驗的人所組合而成的，經由直接投資被投資公司股權的方式，提供資金給需要資金者（被投資公司）。

私募股權投資：

Private Equity（簡稱“PE”）也就是私募股權投資，從投資方式角度看，是指透過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即透過上市、併購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

在大眾語境中，天使/VC/PE三者都可認為是VC，也就是人們常說的風險投資，在國內官方又叫

創業投資。而從嚴格的概念上說，PE(Private Equity)指未在證券交易所公開上市交易的資產，所以PE的涵蓋了天使/VC並具有更廣闊的範疇。簡單點說，VC是風投，可以合夥，一般不會滿額出資，並且一般都只投前期，收益了就撤。天使看具體的專案，可以滿額投資，但有分階段。PE投資的專案一般都是商業模式成熟，也具有一定的規模，投資額往往都比較大，一般都要千萬美元以上。

PE和創投兩者的本質是一樣的，都是一種對企業的投資行為。

區別就在於兩者介入的時間節點不一樣。

創投更早，更早以為未知的東西更多，對公司經營或者公司管理層等等方面瞭解更需要時間去考量。

而PE相對中期的一種投資，公司無論從管理構架，管理人能力還是公司規模，商業模式，營銷體系都相對穩定成型，風險相當較小。

從風險收益上來講，創投的風險較大，但一旦投資成功收益相當驚人。

而PE相對風險較小，收益相對穩定。

白話跟你講。創投是業務、商業模式還不是很清晰時候的投資，這時投資方有較大話語權，甚至可以主導專案走向；PE呢，基本上業務模式等都已經穩定，甚至有些到了pre-IPO的程度。要說有意思的話，看你對什麼感興趣，如果對運作上市感興趣那就是PE對你胃口。如果你深耕某個行業或領域，對行業新出現的機會和模式比較感興趣，甚至可以調動某行業資源來孵化創業企業，那垂直細分領域的創投對你胃口。

創業投資是從英文Venture Capital（簡稱VC）翻譯過來的。VC剛引進中國的時候被翻譯成“風險投資”且一直沿用到20世紀末，後來有人根據百科全書的解釋將其翻譯為“創業投資”。“風險投資”側重於投資者的風險意識和投資衝動，“創業投資”強調的是被投資企業的創業特性，是同一個事物的兩個方面，在國務院釋出的《國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006-2020年）》及配套政策中，第一次把“Venture”的兩種含義都寫入了政府檔案。

為此，由科技部、商務部和國家開發銀行聯合推出的大型調查報告也從2006年更名為《中國創業風險投資發展報告》。至此，官方的解釋和表述口徑逐漸走向統一。 PE（Private Equity）是與創業投資緊密相關的一個概念，直接翻譯過來就是私募股權投資。

PE和VC在以下方面是一致的：

1、二者的資金都是向投資者非公開募集；

2、二者的投資方式都是股權投資。

PE和VC有如下區別：

1、投資階段有差別。PE的投資階段一般是擬上市公司甚至上市公司，但VC的投資階段包括種子期、成長期、擴張期和成熟期各個階段的專案。

2、投資規模不一樣。PE的投資規模一般較大，尤其是對上市公司的投資；而VC投資的大部分專案為發展中的企業，其對資金的需求量不是太大，而且為了分散風險，VC單個專案的投資額度不會太大。

3、投資理念有差異。有些PE並不是單純為了透過資本市場運作來獲得收益，而是為了整合產業鏈以獲得高額利潤。

創投偏向於早期專案，PE偏向於後期專案，有些屬於pre_IPO專案，創投專案主要看重創始人和團隊，以及商業模式和產品競爭力，最主要是人的決定因素比例更大些，具有創業精神的精神品質顯得尤為重要。PE專案偏向於合規性，商業模式和產品已經得到了市場檢驗，關鍵要做到合規，特別是稅務、員工社保等問題值得重點關注，為後面的上市做好紮實的準備。

一個風險高，一個風險低。

要有意思，肯定是風險高的。而且既然是創投了，再接著玩一把PE，一個公司從誕生到飛躍你都參與了，不是更好玩！

我曾經看過一篇分析美國矽谷風險投資的文章，那邊很多大的投資公司每年都會投一些初創專案。為什麼他們要投這些高風險的初創專案呢？

你覺得理由會是什麼？

我怎麼也沒想到，他們的理由竟然是為了瞭解這些新的行業。

因為只有投資了這些初創專案，他們才能安排更多的精力來了解這個專案所代表的行業。

大基金公司講究的是穩妥的投資回報，所以都會投穩妥的專案。PE階段收益高，風險又相對低。

這樣看來，如果你資金龐大，有5億以上的自有資金，可以玩玩PE。如果是5億以下的自有資金，可以拿出２個億做PE，３個億做VC。３個億的VC，每年投１個億，３年投完，也能投不少專案。

如果是別人的錢，還是PE穩妥。

如果是給機構幹，建議先PE，等自己有資源了再玩VC。

玩VC你會遇到各種各樣的創業者，敢拼的不少。

PE的話，都經過了歷練，老江湖比較多。

但投與不頭，賺與不賺，其實都是機緣，就看你能不能把握住。

因為是：你用自己的聰明才智，發現潛在的千里馬專案，透過你的支援與運作，收穫較大的經濟利益和社會效益之時，這時你必然會樂在其中！

為什麼這麼說呢？因為，你在眾多專案之中，在大家都看不懂的時候。在別人舉棋不定，猶豫徘徊之時，透過你自己的分析調研與判斷，你獨具慧眼果斷投資該專案，這樣的自豪感和有意思，局外人是體驗不到的！

如果你是自然人，投資科技創新的專案，你認為它（即使不上市）都有較好的發展前途。在專業投資人願意投資之前，就出手投資還沒有盈利的企業團隊，之後，合作共贏獲得成功之時，是不是更自豪更有意思？！

投資有風險，入市要謹慎！

關鍵是什麼叫有意思？

PE動用的錢通常會比VC多，你追求的是大專案那PE有意思。

VC投的專案成長空間比PE大，你追求的是證明能力那VC有意思。

如果你有錢做天使投資的話，那麼追求自由和考驗自己的眼光更有意思。

你是哪一種呢？