美聯儲最近的一系列操作確實不能認為是qe4。

實際上就算是2008年金融危機後的操作，也有很多人困惑於美聯儲到底實施了三次還是4次量化寬鬆，但實際上量化寬鬆有非常明確而且狹窄的定義，不是所有的寬鬆操作都可以稱之為量化寬鬆。

量化寬鬆是日本央行率先提出的概念，基本邏輯是透過購買大量的長期國債來壓低長期利率，從而從銀行系統中擠出大量的流動性釋放，同時也透過購買國債的舉動，印刷更多的鈔票增加貨幣供應量。

所以我們瞭解到量化寬鬆三個鮮明的特點，第1個特點就是瞄準了長期國債，第2個特點是進行無限量的購買，而不是針對流動性短缺進行的定量補充，第3個特點則是進行印刷鈔票，開啟新的購買。

所以在2008年三輪量化寬鬆之後，美聯儲開啟的扭轉操作也就是賣短買長，並不能說是量化寬鬆，因為沒有印鈔。

而現在的操作也不能說是量化寬鬆，因為最近的操作重點是為了彌補美元流動性短缺，所以進行購買的多是短期債券，這就與量化寬鬆購買長期國債的目的形成了鮮明的對比。一方面這一次的購買是有定量的，目的就是彌補流動性的缺口，而不是過量購買，所以也和量化寬鬆有所區別，因此現在確實不能稱之為qe4。

不過在現有的購買情況和未來經濟的走勢上判斷，美聯儲開啟第4輪量化寬鬆也許只是時間問題。

美聯儲宣佈推出第四輪量化寬鬆QE4，每月採購450億美元國債，替代扭曲操作，加上QE3每月400億美元的的寬鬆額度，聯儲每月資產採購額達到850億美元。除了量化寬鬆的猛藥之外，美聯儲保持了2012年零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的極低水平。

在QE3的時候美聯儲每個月要印850億美元鈔票去買美國國債和問題債券，但由於扭曲操作到期，使得每個月產生了450億美元的缺口，所以不得已又推出QE4來補這筆錢。所以QE4只是為了取代扭曲操作，以抵消其帶來的緊縮。

美聯儲為了QE4的推出也算煞費苦心。美聯儲先是下調了美國2012年到2015年的經濟增長預期，又預計美國在2015年之前失業率都將維持在6.5%的高位以上，同時還將通脹率的預期維持在接近但不超過2%的舒適區間。

美國整體債務規模已經超過其GDP的近2倍，如此龐大的債務負擔，還面臨“財政懸崖”，而美聯儲主席伯南克也表示，對“財政懸崖”非常擔心，認為這已經影響到經濟。但美國的財政懸崖現在大概是1.2萬億，QE4每個月才850億，根本解決不了財政懸崖的問題。

美聯儲此舉有很明顯的政治色彩，伯南克也表示，財政懸崖是個政治問題，他只能督促解決財政懸崖問題。而美聯儲和伯南克將其獨立性拋在一邊，卻將全世界拖下水，引發一場難以避免的貨幣戰爭。

實話告訴你，QE4已經開始了，雖然美聯儲沒有直接承認，請看下面分析：

近兩個月，市場上一些陷入迷惑的、或者對美聯儲深信不疑的投資者，一直不斷重複美聯儲主席鮑威爾的論調：美聯儲最近啟動的每月600億美元購買國庫券計劃，並不能算QE。

鮑威爾曾在10月8日全美商業經濟協會演講中表示：

“我們這次為儲備管理而進行的擴表，不應與金融危機後我們所進行的大規模資產購買計劃相混淆。無論是近期的技術問題，還是我們為了解決這些問題而打算進行的國庫券購買，都不會對貨幣政策的立場產生實質性的影響。這絕不是量化寬鬆。”

但實際上，從市場的角度來看，這的確是量化寬鬆無誤。美聯儲一邊宣稱當前行為並非量化寬鬆，一邊每月購買600億美元美債，並進行200億美元左右的國債與抵押貸款支援證券（MBS）再投資，以及數百億美元計的隔夜與定期回購——其結果是，美聯儲的資產負債表正在高速擴張。

資料顯示，美聯儲的資產負債表在短短4個月內就增長超過了4000億美元，擴張速度遠超過前三次量化寬鬆。

一個有趣的現象是，在美聯儲重新開始量化寬鬆的同時，股市也在同步飆升。自美聯儲宣佈開始QE4以來，在美聯儲資產負債表擴張的時候，股市每週都有所上漲。而在股市下降的那一週，美聯儲的資產負債表也恰好同步收縮。德意志銀行的首席國際經濟學家Torsten Slok在一份報告中表示：

“自從10月份開始QE4，美聯儲資產負債表每增長1%，標普500指數就上升1%，兩者的行動路徑出奇一致。”

這種市場反應與美聯儲行動（擴表）之間的超強相關性是前所未見的，美聯儲再否認自己在實行量化寬鬆已是毫無意義。

最早將美聯儲的擴錶行動認定為量化寬鬆的是美國銀行，隨後其他銀行也陸續加入，甚至連美聯儲一貫的擁躉David Zervos都在CNBC上公開承認，美聯儲確實正在實施量化寬鬆。

各大投行指出，美聯儲在這幾個月內向市場注入的數千億美元資金，最終導致了標普500指數屢創新高，但企業實際利潤持續降低，股市的增長几乎全部都來自於聯儲放水帶來的估值擴張。

危險的是，投資者正變得盲目，股市多頭正全力建倉，並押注美聯儲的QE4將會持續至明年第二季度。但需要注意的是，此前摩根士丹利曾表示過：

“‘融漲’行情將會持續到4月，在那之後股市可能會失去美聯儲支撐。”

儘管現在美聯儲沒有開動印鈔機，但美聯儲主席的種種言論預計美國經濟的局面已經註定，量化寬鬆為時不遠了。

今年以來美聯儲已經連續降息三次，美國經濟也迎來了史上最長的擴張週期，但商業投資表現疲軟，這一舉措並沒有讓美國經濟步入快速增長的軌道。

自 9 月中旬以來，紐約聯儲的注資令美聯儲資產負債表擴大2700億美元。對於美國經濟前景，鮑威爾稱美國經濟依然面臨下行風險，例如全球經濟放緩和增長疲軟、貿易形勢持續緊張，美聯儲擔心美國民眾對未來通脹率將很低的感覺揮之不去。

我們來回顧以下最近美聯儲主席鮑威爾的一些言論：“低通脹預期一直是日本和歐洲經濟前景疲弱的主要因素。我們將繼續監測這些事態發展，並評估其對美國經濟活動和通脹的影響。”他說。

對於不斷增長的政府預算赤字，鮑威爾警告聲稱：

長遠來看，美國政府不斷增加的預算赤字和債務負擔是不可持續的，它可能打壓在經濟下滑期決策者用財政支援經濟 的意願，以及這種支援的能力，而且 ，本已高企的聯邦政府債務如果持續增多，在一 段時間之後可能抑制私人投資，降低產出。

從上面的言論，我們可以得出兩點：

通脹偏低一直是鮑威爾關注的一個點，這是低通脹降為美聯儲的極度寬鬆政策創造了條件。現在低通脹已經成為了鮑威爾的繼續寬鬆的說辭，在降息效果不明顯的背景下，採取更為積極的貨幣政策已是一種必然；

美國政府不斷增加的預算赤字和債務負擔是不可持續的，也就是說靠減稅、政府投資的方式是很難刺激經濟走上正軌的，這種方法是不可長久的。

不用管美聯儲說啥，看事實。只要不斷印錢，那就QE4。本來美聯儲已經開始戒賭了，不印錢，但是沒有想到經濟太差了，不印錢不行了，馬上就開始連續降息三次。後來發現還是不行，市場沒有流動性了，馬上又開始印錢，也就是擴表。一方面擴表，一方面降息。這難道不是QE4那是什麼啊！格林斯潘說過美聯儲早晚會開始進入負利率。我覺得現在負利率倒計時開始了。最後我在囉嗦一句，本來戒毒了，後來經不住誘惑開始復吸。復吸威力巨大。

雖然美聯儲不承認自己在做QE（量化寬鬆），但是他們的動作比較誠實，印鈔機在加碼推出。

美聯儲主席稱之為NOQE，僅僅做了一個沒有600億美元的投放，持續時間為半年。但是後面還有後話，如果到時候通脹率仍然不能達標，不排除繼續加碼。

我們看問題，不要聽他們說什麼，要看他們做什麼。目前美聯儲確實是在印鈔，而且是一邊降息，一邊印鈔。

美聯儲的一系列操作是為什麼呢？

1、 高負債當然利率越低越好

最新公佈的資料顯示，美國政府的預算當年赤字達到了9840億美元。不出意外，明年將會繼續擴張達到驚人的萬億規模。

2016年，商人出身的特拉普選舉口號為消減赤字，並承諾在自己的任內8年消除赤字！執政僅僅三年，美國赤字就準備向萬億進攻，這期間美國赤字擴大了50%，無論如何計算不久的將來赤字將會向歷史高點邁進。

毫無疑問，美國是一個全面負債的國家；曾經一篇報道稱，美國1/3的家庭拿不出1000美元應急。這樣一個國度，無論是政府還是家庭，都希望利率越低越好。隨著赤字的不斷增加，未來償還利息都是一個大問題，但是對於一個毒癮嚴重的人誰會考慮戒毒這個問題呢？

美國著名的經濟學家明斯基給出了著名理論，穩定會滋生不穩定。事物保持不變的時間越長，我們就會變得自滿的可以掌控一切，直到危機不期而遇！目前來看，全球多個經濟體都進入了明斯基時刻，都在用自己的努力去延緩危機的發生，但是人為干預的越長其後果越可怕！

我們完全可以拿生活的例子來佐證，要想維持鍋中的水沸騰，就要不斷的在灶臺中加燃料。最終的結局是，要麼鍋裡的水被燒乾，要麼燃料不夠水自動降溫。當燃料不斷增加，水被耗盡的同時，鍋的命運只能是毀滅！

美國保持低利率並不是為了民間的債務水平，因為龐大的國債規模每降低25個基點利率，將會節省大量的償還資金。但是低利率絕對可以刺激民間大量舉債，進而進入全民狂歡的借債瘋狂。

時間回到1929年的10月24日，紐約股票市場大跌導致債務泡沫破裂，全球進入嚴重的經濟大蕭條。

銀行倒閉、工廠破產、工人失業，當這一切到來的時候，人們真正意識到的只有荒涼和悽慘！

2、 連續降息後的經濟迷局

就在美聯儲降息之前，美國最大的能源公司，莫雷能源公司申請破產（Murray Energy Corp.,）。美國製造業指數下滑，最新的消費資料顯示下滑，美國最大的汽車製造商通用下調了全年利潤預期。

利率是貨幣的使用價格，當借貸需求擴大時，其利率必然上抬。證明投資慾望強烈，市場供給的流動性不能滿足需求，貨幣使用價格上升。當投資慾望下降，市場提供的流動性充裕，必然會導致利率下降刺激借貸需求。

一旦某個經濟體選擇了降息，那麼市場的反映是借貸需求下降，這個訊號會告訴投資人目前的商業氛圍賺錢效應較低。投資人會重新謹慎考慮投資專案的風險評估，這些心理就會導致借貸需求下降，降息雖然能短期刺激股市，但是成熟的資本市場預期是企業盈利。

當悲觀預期在市場傳染，拋盤將會不期而至，飛流直下三千尺的狀況將會在不久出現。

上一次的次貸危機，就是因為寬鬆的貨幣政策，讓本來不能貸款的人輕鬆取得資金。降息可以短期刺激消費增長，但是前兩次的降息卻並沒有緩解矛盾，企業的盈利能力和消費資料完全說明了這個結論。

通常寬鬆的貨幣會帶來良性的通脹，進而影響經濟上行，但是美國的通脹指數卻非常穩定在3%以內。

這隻能說明，要麼是消費需求被債務吞噬，要麼是借貸需求被經濟預期拖累。

降息為美國經濟帶來的刺激效應逐步遞減，這才是非常恐怖的事情！

3、 對中國的影響

美國加息會導致美元迴流的話，那麼美元降息會促使美元去其他經濟體尋找機會。上一輪美國進入加息週期以來，因為利差關係導致美元迴流美國本土。導致一些經濟體的外債償還壓力加大，尤其是美洲以能源出口的經濟體。比較代表的如阿根廷、委內瑞拉等等。美元加息的時候，他們國家的貨幣都出現了巨大波動，當然也威脅著其他經濟體的外儲。

資本具有天然的逐利性，當一國的利率和另一國的利率出現套利空間，那麼熱錢就會流入尋求逐利行為。一般來講，美元降息美元指數就會下降。這從國際貿易體系來說，對於出口有利，刺激關稅的增收。目前從美國考慮，降息對於美國經濟提振有技術支援。美元使用成本（利率）降低，同樣會對於他國資產帶來增量資金，進而引發金融市場的繁榮。

如何避免股市的大起大落才是需要關注的問題，隨著中國金融市場的不斷開放，股價的上升將會隨著美聯儲的降息而落實。

結語：美國國債總規模已經超過20萬億，要知道前面那些總統起早貪黑也就累積了10幾萬億，特朗普現在正以每年一萬億規模前進。美國降息，其實就是在攤薄自身的債務成本。毫不誇張的說，美國現在可以利用貨幣優勢向全球負債，進而緩解自身的經濟矛盾。但是可以確定的是，他的降息會推高其他經濟體的金融市場，我們能做的是價格波動的時候來選擇如何投資升值資產。

以上就是我對於美聯儲動作的理解，大家怎麼看呢？

美聯儲的QE4並沒有開始，無論從時間節點，從量化寬鬆的條件，還是從量化寬鬆的方式來看，此次美聯儲所執行的都不是真正意義上的QE4，而只是對於短期錢荒的一個問題處理，僅此而已。

量化寬鬆，就好比美聯儲手裡的一張“王牌”，你會在別人還沒有出大牌之前出王牌嗎？一定不會，這就是量化寬鬆出現的必要條件。

一、到底什麼叫做量化寬鬆？從時間節點來看，現在並不適合開啟量化寬鬆。

量化寬鬆其實簡單的解釋就是不斷的“印鈔票”來購買市場上的長期掌權，從而給市場提供大量的活水資金，預防經濟衰退的進一步惡化，以及金融危機的長期蔓延。

而量化寬鬆的作用其實就是鼓勵更多的民間投資者借貸，消費，開支，從而解決當下的困局，說白了就是“印錢消災”唄。

所以，一旦量化寬鬆開啟，往往說明已經達到了一個經濟衰退，甚至金融危的週期之中。歷史上美國的幾次量化寬鬆其實都是在金融危機爆發之後，以及經濟衰退開始之時啟動的。

但是如今的美國呢？

1、美股處於歷史高位，雖然估值過高，但是未見熊態；

2、美國的非農就業資料良好，連續兩個月好於預期值；

3、美國的失業率雖然處於4%的紅線以下，但是未見反彈；

種種跡象表明，美國雖然有經濟衰退的預兆，但是離經濟衰退的發生還有一段時間，那麼，過早的出臺量化寬鬆其實並不合適。

這就好像對方剛出一對“5”的時候，你明明手裡有一對“10”，你卻出了一對“2”，這顯然不正常。

因此，我們看到美聯儲利用了3次預防性降息來消除市場恐慌的情緒，穩定一下經濟資料，而並不會直接開啟量化寬鬆，也就是QE4的通道。

二、從量化寬鬆的條件來看，此次也不應該是真正的QE4！

其實量化寬鬆有一個最明顯的特徵就是會在聯邦基準利率處於一個降無可降的情況下才會實行。

無論是第一次，第二次，還是第三次的QE都是如此。

但是從此次的情況來看，美國在2019年實行了三次預防式的降息，只是為了拖延美國經濟衰退的時間，從而給予美聯儲更多的餘地去考慮如何應對未來可能會發生的風險。

而我們並沒有看到美聯儲一味的降息！

所以可以得出的結論是，現在還未進入一個衰退的週期，降息的空間其實也是足夠的 ，這直接導致了，美聯儲沒有必要現在開啟QE4。

如果未來真的進入了經濟衰退，我相信美聯儲會開始大幅度、長週期的進行降息，到時候50個基點也是可能出現的。直至降無可降，那麼，下一步才會考慮QE4，現在來看，QE4的推出還未滿足一個必要的條件，那就是降息空間依然存在。

三、目前美聯儲的購買資產行為並不像真正的量化寬鬆方式！

其實我們都知道，當美聯儲真正開啟了“量化寬鬆”，他們就不會小家子氣一樣的購買短期債券，而是會近乎於“瘋狂”地買入一些長期的債券，直到真正見到成效。

還是拿打牌舉例：

量化寬鬆就好比王炸，是在關鍵時刻決定“生死”的一步棋，所以，必須“到位”！

所以量化寬鬆的購買資產方式不僅僅只是政府的債券，而且涉及到的資金非常大，週期非常長，體量令人瞠目結舌！

QE1的金額：截至2010年3月第一輪量化寬鬆結束，美聯儲購買了1.25萬億美元的抵押貸款支援證券、3000億美元的美國國債和1750億美元的機構證券，累計1.725萬億美元左右。QE2的金額：QE2寬鬆計劃於2011年6月結束，從2010年11月開始，購入總計為1050億美元的金融資產，每個月由聯儲購買750億美元的長期國債，總共購買總額6000億美元。QE3的金額：QE3啟動以來，美聯儲總計購買了1.6萬億美元的國債和抵押貸款支援證券。

要知道，此次美國的財政問題是1.2萬億左右，所以，一旦QE4開啟，必定是大批次的放水解決這些問題，而如今每個月才850億，根本解決不了財政懸崖的問題，所以，怎麼能稱得上是QE4呢？

因此，我認為當前美國的情況還不足以開啟一個QE4，只能說美聯儲已經有這個計劃和打算了，但是一定是會在經濟衰退發生，甚至是情況進一步惡化，導致可能出現金融危機的時候才會啟動。

要知道若量化寬鬆政策實施過度，就會導致貨幣供過於求，引起通貨膨脹的惡性迴圈，經濟陷入萎縮，在短期內會出現大問題。

所以，過早的推出QE4，不僅不能解決美國當前根本的問題，還會催生出一個更大的泡沫，得不償失。

美國沒完沒了的往美元裡兌水，所以各國開始準備發行數字貨幣，利用區塊鏈技術建立支付和交易系統進行結算，從而達到避開美元交易的目的。

美聯儲短期內基本不會再有Q E計劃！

目前美國經濟基礎經過了多年恢復和累積！

為防止經濟過熱引起通脹而進入加息通道！

目前停止加息是為了經濟更好的夯實增長通道而稍微停歇！並不是不行了！

近兩個月以來，市場上一些陷入迷惑的、或者對美聯儲深信不疑的投資者，一直不斷重複美聯儲主席鮑威爾的論調，認為美聯儲啟動的每月600億美元購買國庫券計劃並不能算QE。但是隨著美聯儲資產負債表的高速擴張，市場中質疑的聲音也越來越大。

雖然美聯儲的利率還沒有歸零，主要以購買短期證券為主，且目前的貨幣執行期預期至明年中旬，週期不足一年，所以從量化寬鬆貨幣政策的角度來說，似乎並不滿足QE的一些標準特徵，但是全球當前都已經逐步認識到美聯儲實際上就是在推行QE4。

美聯儲在2019年最後的四個月時間內向市場釋放了鉅額流動性，美聯儲的資產負債表規模暴增超過了4000億美元，擴張速度與幅度已經超過了次貸危機後的QE1、QE2和QE3的每次規模，如此大規模的紓困動作，如果還不能算作QE的話，這顯然也不符合市場事實。

儘管美聯儲一再表示貨幣立場未曾改變，不承認在推行QE4，但QE4實質上已經開啟了，並且對市場產生了重大的影響，美股因貨幣效應而牛市狂奔，美元貶值日漸明顯，美債拋售現象明顯增強，這都表現了美聯儲貨幣超發後的一些典型的市場特徵。

美聯儲的再次大水漫灌，是對美國貨幣市場危機的挽救，以及對美國金融危機的提前預防，同時也是債務危機的轉嫁方式。隨著今年上半年美聯儲的資產負債表將不斷創出歷史新高之後，美元的信用預期會進一步下降，這會對國際貨幣體系的安全帶來一定的衝擊。

另外，美聯儲的大水漫灌使美股一飛沖天，美股的牛市效應與風險效應同時擴張，後期若因美股較大回撤而引發金融市場動盪，預期美聯儲的寬鬆貨幣政策還會續作，這會加大未來的QE規模，彼時美聯儲利率會逐步歸零，且印鈔規模會進一步擴張。

從美聯儲擴表的速度和幅度來看，從美聯儲短期向市場釋放的鉅額流動性來看，美聯儲當前的貨幣操作是以應對經濟危機的方式來提供貨幣增量的，雖然並不符合零利率條件下長期購買遠期證券的QE特徵，但是從貨幣供給上而言，美聯儲實際上就是在推動QE4。

關於美聯儲加息或者降息的邏輯以及影響我用一張圖來說明：

1、美聯儲放棄連續加息，甚至重新降息或者QE4——這代表世界經濟壞到連美國都無法再剪羊毛的程度了（損人也損己了）。壞到極點，美國也無法獨善其身，開始逆轉貨幣政策。2、中國宣佈降息或者降準（此條件產生後即便經濟再差、美國仍然加息也不看空）。——這代表國家至少還可以有貨幣寬鬆這個工具來應對經濟下滑——目前這個工具被美聯儲“沒收”了。1或者2，只要有1條符合即可不再看空。

全年有效。--------------------------------------------------------------------

沒有這2點，代表只有緊縮一條路走到底（即供給側改革），去產能、破產、下崗、消費縮減、經濟下滑 —— 這種情況下，資本市場很難繁榮。

首先：這幾年全球市場經濟表現並不強勁，在全球經濟復甦緩慢的大背景下，美國政府的債務不斷上漲，當前美國政府所欠的債務高達23億美元左右，這相當於600多個身價的馬雲。目前有人說現在美國的債務增長速度已經超過了GDP增長速度，甚至有人預測7年後，美國政府連利息都還不起了，更別說本金了。

其次：美國這兩年一直在搞貿易保護主義和進行區域性戰爭，這顯然不利於美國經濟的發展。

最後：對於美聯儲最近啟動的每月600億美元購買國庫券這個計劃，美聯儲主席說的不能算QE並不能讓市場相信。每個月600億美元，一年就是7200億美元，這顯然是美國政府又安耐不住開動印鈔機印製美元了。因此以當前美國政府的糟糕經濟資料來看，美國政府接下來還會繼續開動印鈔機的。