若相關政策導致市場流動性從趨緊轉向氾濫，美債期限溢價恐將飆升，屆時長期美債收益率就會出現混亂，這絕對不是努欽和鮑威爾想看到的景象。倘若真的來到這一步，恐怕我們不得不接受一個現實——美聯儲本輪擴表，將以一種最慘烈、最可怕的方式走向失敗。

　　當然了，上述猜測還沒有成為現實，但美聯儲必須走好此後的每一步，否則悲劇將無法避免。

在1963年11月22日美國總統肯尼迪遇刺身亡，而第二天據說兇手就被警察擊斃。但50年過去了，到了如今還是一個謎團。可在肯尼迪就任總統期間，做的最驚天動地之時就是想讓美國國債貨幣化，想透過財政部直接進行國債貨幣化的市場投放。

美聯儲自1913年成立以來一百多年的時間裡，一直始終保持著其獨立行使貨幣的權利，總統及國會等不得強加干涉。而美國國債是財政部承擔的責任，美聯儲一般不可以在第一市場對其進行直接購買，必須透過第二市場進行調節貨幣的供應政策。只有在出現重大金融危機之時，比如2008年次貸危機和2020年這次的疫情危機，才可以透過“美國儲備法”第13條第3款，啟動美聯儲直接購買美國國債和無限制的量化寬鬆政策。而一旦危機緩和就會停止這項決策。

這也就是意味著美國絕不可可能冒然進行國債貨幣化，除非想成為肯尼迪第二。美聯儲不會同意、國會也不會同意，華爾街也會堅決反對。這也都是美聯儲的獨立貨幣政策中的最大受益者。

美聯儲必須在第二市場購買美國國債，這就是要讓其貨幣的獨立性發揮到極致。全世界也只有美國的央行（美聯儲）具有其獨立性，還有曾經的德國央行也是通過了立法確定了其獨立行使貨幣的權利。其他的國家都是受制於總統的政策搖擺，就如同日本在20多年裡首相像走馬燈一樣換了十幾個，可唯一不變的就是不斷地實現量化寬鬆政策，可其結局就是日本經濟在漩渦裡一直無法走出來。

美國的強大就是在於美元的強大，而美元的強大最大的功臣就是美聯儲的貨幣的獨立性。而一旦出現國債貨幣化那就等於另外製造了一個美聯儲與現行的美聯儲分庭抗衡，美聯儲的獨立性也就會被打破。美國的貨幣政策就會圍繞著選舉進行，一切就會變得更加的撲朔迷離，而量化寬鬆也會像日本那樣一發不可收拾，最終也就自掘墳墓走向衰退。

首先，長遠來看，結局肯定是災難性的！

日前，美聯儲承諾購買無限量的政府債券，且有史以來首次宣佈將購買公司債券，還將把購買機構商業抵押貸款支援證券納入其機構抵押貸款支援證券的購買範圍。此外，美聯儲還宣佈將實施一項“大眾企業貸款計劃”(Main Street Business Lending Program)，直接向中小企業提供貸款。這還不包括美國會審議中的上萬億美元的財政救援計劃。

這些計劃讓人大跌眼鏡，就像市場所說，這不再是直升機撒錢，美聯儲已經變成了B1轟炸機。美聯儲的所作所為遠遠超出了央行職責與紀律的範圍。

美聯儲的措施表明美國金融市場的風險遠遠超出了想象。當然，美聯儲目前僅僅是買國債以及高等級公司債，這不能消除垃圾債市場的風險，市場的流動性很難流向這些地方，因為疫情還在無法抑制地蔓延。至於購買私人債務或者向小企業提供貸款，未來如何退出或者說避免風險，都是現在不能不考慮的問題。美聯儲為了穩定市場，已經不再考慮長期問題，因此，在美聯儲大肆擴張資產負債表的同時，必然也潛在地提高美國的主權信用風險。

美聯儲all in的時機並不聰明，因為金融市場的危機還沒有真正暴露和爆發，沒有出現“雷曼兄弟事件”，美聯儲僅僅是在防止債務泡沫破裂。這十分危險，當危機真正來臨之際，難以想象美聯儲還能做出什麼。而發生危機的可能性越來越高。

這是因為美國依然沒有決定如何對付病毒。這次疫情史無前例，以至於讓人沒有經驗可以參考並做出預測，而且病毒在各個不同文化的社會結構中表現不同。目前只有照搬中國強制隔離與檢測的模式可以有一個確定性結果，並據此判斷經濟損失的規模。也就是說，美國經濟損失是不可控的。但目前美國政府一直拒絕做出決定，在疫情爆發後，聯邦政府更關注經濟。一些州開始執行強有力的封鎖政策，爆炸式的失業救濟申請嚇壞了白宮。美國政府正在討論放開限制措施，讓人們回到工作崗位，因為他們認定病毒不會迅速消退，而經濟無法承受。

這可能意味著，美國政府為了拯救經濟，將採取更溫和的防疫措施，以避免經濟停擺。但這種做法恰恰會惡化美國疫情，並將防疫時間大幅拉長，從而導致經濟損失不可控。即使美國政府不害怕病毒，當為了工作而不得不走上街頭的人越來越多地感染後，情況將會失控。到時候，面對不可控的經濟損失，美聯儲任何動作都無濟於事。

在美國抗疫措施依然充滿不確定性之時，美聯儲就all in了幾乎全部。這兩個決策的後果將會是災難性的，美國缺乏一個解決問題的政策組合，會導致問題像滾雪球一樣越來越大。最終不僅會重創經濟，還威脅到美元的地位。

現在，為了應對眼前的危機，已經沒有人在意美國急劇膨脹的債務以及在金融動盪中損失慘重的養老金。美國財政本來嚴重地失衡，會因為刺激經濟而加劇。世界各國對美國財政赤字與債務可持續的擔憂也一定隨之大幅增加。在截至今年3月的過去17個月裡，外國央行持續拋售美國國債，為了獲取流動性，現在這種拋售還在加強。外國持有的可交易美債佔未償債券的比重從2009年的55%降至目前的40%左右。

美元在全球外匯儲備中的份額從2000年末的71.3%穩步下降到2019年三季度末的61.8%。全球貿易的停滯不前以及美國經濟的再平衡，會進一步減少全球美元外匯儲備。伊朗、俄羅斯等石油交易已經實現了去美元化。

疫情暴露了美國社會治理危機以及債務貨幣化風險，美國面臨政治與經濟的雙重巨大挑戰。這會削弱美國在世界經濟格局中的地位，進而將使世界經濟格局發生深刻變革，從以美國為中心逐漸轉向區域化，人民幣將在格局轉變過程中提高自己的國際影響力。

已經實行了，引起全世界各國的警惕，並陸續採取了去美元化的路子，慢慢觀察吧，強權美元垮臺的日子起碼提前了一多半時間。

從長遠來看，如果美聯儲持續採取將美國債務貨幣化的措施，其結局必然會在未來某個時刻，從貨幣霸主的位置跌下！

美國的做法相當於“借了錢沒得還，自己在家印了錢還債”，可以想象，這是流氓到什麼程度——“長此以往，國將不國”！

這種簡單的比喻實際上是個來龍去脈的原理，實際中的做法，美聯儲還是透過“債券市場”來實現的。

然而，這種做法是極其自私的！

美聯儲利用了美元霸主的“特權”，儘管是在規則允許的情況下進行的“貨幣發行”，但是，卻長期使用這種“危害其他國家”的做法來“緩衝自己的危機”——太霸道加流氓了！

2020年春季後，疫情的爆發令全球的經濟危機不斷加劇，這時候的美聯儲更是表現得“肆無忌憚”了，在應對手段乏力、解決危機策略低階的方法上，只是採用惡劣的“無上限發行”辦法，將一條路走到黑！

這如何不傷害其他國家、人民的利益，和心！

過了今天，明天還要面對的，你不能“為了給自己療傷去挖別人的肉，甚至於讓別人去死啊”——美國的經濟危機，分攤給世界去抗、並且毫無停止跡象。

叫人如何不抵制——去美元吧，去他美元的吧！

所以，抵制且棄用——這就是現在的趨勢！

美元會跌落神壇——這就是未來必然的結果！

美國揹負鉅額國債會賴賬嗎？答案是不會。因為美聯儲想出了憑空印錢就能還清美債的辦法了。

那就是無限制寬鬆美元，也就是印美元，印製和國債等量的美元，幹啥用？就是還清國債呀。

為啥美國就可以憑空印錢還債呢？

這要從美元使用市場來說起：美元是流通幣使用有國際交易和國內交易兩個市場。

憑空印出的還債用的美元只要不進入美國國內市場就不會引起美國通貨膨脹物價上漲。就可以繼續維持物價20年不上漲。

多印了這麼多美元當然就可作到：凡到期的美債還本付息，分文不少，沒到期的美債可用抵押的辦法換取膨脹的美元。

美國這麼搞的後果是什麼：拿到美元的國家可在國際交易中使用，如買糧食，買礦石，買石油，買口罩都可隨意。

但憑空多印出的美元不會引起通貨膨脹嗎？當然會，國際商品價格必然上漲。但這些美元只在國際市場週轉並進不去美國國內市場，不會影響美國經濟和物價，購買力被貶值的是世界各國，這是各國受美元所害之一。

美元多了購買力就下降，美元對各國貨幣的匯率就會下降，這對出口型經濟的國家是不利的。於是各國紛紛印錢維持匯率不變，但印出的錢絕大多數都不是國際認可的流通幣，只能在自己國內使用，拿中國來說，人民幣總量增加會引起物價上漲，人們為了保值，只好買房產。調整房價多年為何還要上漲？根源就是人民幣總量在被迫增加。這是受美元所害之二。

有人說我偏要買美國商品，把美元還給美國。去買飛機買發動機買大豆買整合塊等，高科技產品美國不賣，普通商品也得高價去買，因為美元寬鬆了嘛，買方也只好認可高價的美國商品了。這是各國受美元所害之三。

到此結束了嗎？沒有。美國拿到回收的美元再到國際市場購買各國物美廉價的消費品，享受著比生產國還要低的多的物價。全世界都在用質優價廉的產品供養著美國，這是各國受美元所害之四。

這憑空多印出來還債用的美元始終在國際市場迴圈，進不去美國國內市場，美國就可保護自已不受通貨膨脹之害。

憑空印錢使美國這個沉重的負債國搖身一變成了無債國。發行國債的負擔全都轉嫁給買美債的國家了。瞬間就把美債負擔憑空甩的乾乾淨淨。一下把美元通漲之害全甩給了世界各國，這就是被專家們吹捧的美國國家的信譽。

這也是美國不會賴賬的秘密，不服氣嗎？美國有航母導彈外加核武器瞄著你，後面還有一幫等著分杯羮的結盟小兄弟呢。

咋辦呢？唯一辦法就是各國聯合起來要求發行聯合國幣，禁止美元國際流通，廢了美國依靠軍力享有流通幣的霸權。

但這需要各國達成一致，由中俄帶頭和美國霸權鬥爭，我說的可不是打仗，而是在聯合國文鬥。

應推動聯合國發行聯合國幣，取代美元作為唯一流通貨幣，各國用黃金購買聯合國幣，而各國貨幣僅限各國內使用。

這樣可徹底改變美元搜刮全世界財富的現狀！聯合國雖沒黃金，但各國用黃金去買幣不就有了嗎？

這樣的好處是流通幣如何發展由各國共同制定，而不被一國所控，所體現的是全人類的意志，而不是現在全世界都被美聯儲一家指揮的團團轉，美國也就無法再用美元向全世界轉嫁經濟危機了！

另外，必須成立聯合國軍維護世界及金融秩序，嚴禁各國軍隊跨出本國國境，取消美國在外國的軍事基地。徹底取代美軍世界警察的地位，世界秩序由聯合國軍來維護。可成立聯合國司令部。總司令僅受聯合國決議和秘書長指揮。

聯合國大會上全體投票透過的各項決議各國均應遵守執行。誰不服從可用聯合國軍或經濟辦法來制裁之。

這種思路除對美國在地球上稱霸有限制之外，對世界上每個國家均有好處。美國肯定會反對，但各國為了自身利益會團結起來，一致對付美國的，和美國結盟的團伙沒有了經濟利益和國防的擔憂，美國的盟友就不會再跟著美國跑了。

追求平等是各國的共識，再把追求平等的方法搞明白了，必將受到大多數國家的支援！美國獨霸世界的策略就必將失敗，美國印紙幣就可換他國財富的好日子就會結束了。一國稱霸全球受害的日子就成為了歷史。

追求平等思想是人類的天性，不是用航母和導彈就能夠把追求平等思想改變了的，世上當大多數人明白追求平等的方法後，美國的霸權主義就會不戰而敗了。

應儘快聯合俄羅斯及受美聯儲政策之害的國家共同提議發行聯合國幣，中止美元國際交易流通。

實際上美聯儲還沒有走出將美國債務貨幣化的最後一步，但其實已經透過種種流動性工具，逐步的將美國的債務貨幣化了，這種趨勢將在美聯儲出臺更多的便利回購工具以及為國債設定收益率上下限之後變得更加明顯，最終美國債務貨幣化將是一個確定的事實，這將帶來美元信用的進一步下滑，以及全世界共同承擔的嚴重通貨膨脹壓力。

一個國家增發主權貨幣或者發行更多的國債，這在通常意義上是完全不同的兩種操作，但是在某些情況下，完全可以由央行變成同類的事情，只要央行承諾以一定的價格無限量接納國債，那麼就會意味著市場上所有的國債都等同於現金鈔票。

目前美國的情況就類似於這種現象，在本輪經濟危機發生之後，美聯儲先是宣佈了7000億美元的量化寬鬆，隨後又宣佈了15萬億的回購計劃，這些都是將美國國債直接轉化為美元現金流動性的措施，相當於無底線的接盤市場上所有的美國國債。所以雖然在美股熔斷造成的全球資產價格暴跌之後，美國國債的價格卻依然堅挺，因為美聯儲為美國國債的價格設定了一個隱形的地板。圖為美聯儲利用新一輪量化寬鬆快速釋放流動性。

但這不是美國發生的全部事情，美聯儲為了防止美股暴跌造成風險，向其他金融市場的傳導，迅速出臺了商業票據購買等多種流動性工具，其中包括所謂的無限量量化寬鬆。這意味著美聯儲不但接盤市場上的美元國債，而且對美國債務市場上的所有資產照單全收，包括了企業債。如下圖。

之後美聯儲直接宣佈會購買包括垃圾債之類的所有資產，這就意味著美聯儲已經無底線的將市場上所有債務貨幣化，因為這些，包括國家主權債券以及企業債的所有債券，都將可以在美聯儲直接質押，換為現金。

如果你持有美國流通的債券的話，那麼就相當於你持有美元現金了。

美聯儲無限量的接盤美國所有的資產，其實並非美聯儲自己的意願。

一方面，如此龐大的流動性釋放，遺留下來的是過熱的資產泡沫和龐大的通貨膨脹壓力，這對於美聯儲之後的貨幣政策空間來說是嚴重的擠壓，將造成美聯儲龐大資產負債表的難題。圖為美聯儲資產負債表迅速擴張。

第二方面，將債務貨幣化就意味著未來美國國債以及其他債務都將以更加低廉的成本融資，這意味著美聯儲的獨立性從此失去，財政政策將在一定程度上與貨幣政策繫結，而且美聯儲將為美國迅速升高的槓桿率背書。圖為美國非金融企業的槓桿率迅速升高。

但是，在當前美國已經由於疫情的衝擊，提前陷入嚴重衰退的情況下，再加上美國的赤字不斷升高，已經無法進行充分有效的財政刺激，美聯儲只能夠飲鴆止渴，防止風險的進一步爆發

按照美國財政部即將提供的信貸擔保，美聯儲仍然將出臺2萬億美元以上的信貸計劃，這就是說債務貨幣化的程序尚未結束。再加上美聯儲仍然考慮將長期美國國債的收益率設定上限，這同時代表美聯儲將為美國國債的價格設定下限。這就是說美聯儲正在債務貨幣化的道路上越走越遠，並沒有收手的意思。

因為按照目前的趨勢，美國的赤字上限正在不斷提升，如果不繼續債務貨幣化的程序，很可能美國的國債就將出現無人購買的窘境，這是美元信用體系無法承受的風險。圖為美國赤字不斷上升。

既然美聯儲決定了進行債務貨幣化，那麼就說明美聯儲已經準備好承擔債務貨幣化的風險了，這對於美國而言短期內不會造成太大的影響，但是長期的隱患已經埋下。

首先，在美聯儲決定重新擴張資產負債表購買國債的同時，相當於美聯儲已經將美國國債進行了貨幣化，這意味著未來美國財政部發行更多的國債，就相當於在市場上投放了同樣規模的貨幣流動性。美聯儲的職責將在一定程度上由財政部承擔，如果美國政府願意用更大的通貨膨脹風險換取經濟增長的話，那麼短時間內美國的貨幣流動性會迅速增加，這對於長期美元信用是一個嚴重的威脅。圖為美國國債的迅速增加。

其次，債務貨幣化一方面對於企業來說意味著更低的風險和融資成本，但同時也會迅速積累泡沫和風險，讓企業間的槓桿率迅速升高，這是2000年網際網路泡沫破裂之後，2008年次貸危機發生的根本原因，也就是說美聯儲在解決這一輪經濟危機的同時，很可能為下一輪經濟危機埋下了充足的炸藥。

第三，由於美元是世界貨幣，通貨膨脹的成本由全世界共同承擔，因此債務貨幣化對於美元的信用是一個嚴重的威脅，同時美國國債和企業債由於一定程度上的貨幣化，將會喪失在國際市場上的吸引力，以後美聯儲將被迫繼續購買較多的國內債務，進一步降低美元信用。形成惡性迴圈。圖為美國國債的國外持有數量正在迅速降低。

但是按照美元現有的體系，發生這種情況只是早晚的事情，美聯儲雖然明知道後果，但卻沒有能力規避。

綜上，美聯儲為了規避本次危機進一步在美國金融市場擴大，正在採取不同的流動性工具將美國債務逐步貨幣化，並且未來還有進一步將債務貨幣化的意願。債務貨幣化在短期之內可以為美國經濟注入活力，但是長期來看卻為將來埋下了更多風險，並且可能較大程度的損害美元的信用體系。

美國債務的貨幣化是稀釋債務的強盜手段！不一定恰當地比喻：一鍋湯100碗，100美元；現在他往鍋裡摻水，搞成200碗甚至300碗，美元又是世界貿易結算的主要貨幣，美元還擁有定價權，所謂全世界替美國買單就是這個道理。

美國還有長遠嗎？即便僥倖躲過了今明兩年那還能躲過2026年更大的劫難嗎？能躲過今明兩年的唯一可能性就是兩黨高層和金融寡頭們合夥作案使用前所未有的違法犯罪手段瞞天過海騙過民眾和媒體做假賬和糊塗賬然後啟動暗殺程式讓所有知情者和不服者永遠銷聲匿跡和讓其中的一些做局者死後還背黑鍋並變成懸案。

沒啥結局，

債務與貨幣本來就是一體兩面的事情，貨幣就是債務，債務就是貨幣，在央行的資產負債表上，負債端是貨幣，資產端就是國債，對於銀行來說，貨幣就是銀行打出的欠條，

在現代金融體系中，貨幣是信用貨幣，既然叫信用就是因為是負債，不過負債可不是憑空進行的，而是由資產抵押的，這個過程就是企業，政府，居民拿出自己的資產到銀行抵押，銀行釋放貸款，

拿居民舉例，用自己的房產到銀行抵押，銀行給出一百萬貸款，這一百萬貸款就是銀行發行的貨幣，因為這一百萬是實打實的在社會上流通，

對於美國政府來說，國債就是資產，是以政府信用和未來稅收做支援，國債是有實際價值的，因此可以作為抵押品，美聯儲以國債為抵押，釋放美元給美國政府，這就是美元發行過程之一，

同時，因為國債是標準化金融合約，收益率相對比較穩定，不像房子股指有很大的不確定性，因此國債其實就是準貨幣，這個原理中國也是一樣的，中國也是信用貨幣，中國國債也可以當錢花，

美國最新國債已經超過23萬億美元，而美國的GDP為21萬億美元左右，國債與GDP比值已超過100%，超過了國際預警水平。並且，美國國債每年正以約1萬億美元的速度增加，預計未來每年增加值還會擴大，如果按照近些年的增長水平，美國能繼續保持2.5%的增速，則每年新增5200億美元左右，也就是說，美國每一年借1萬億美元的國債，只創造了一半的經濟增量。

目前美國國債一年的利息約5000億美元，這意味著每年美國GDP增量部分只夠還國債的利息，美國的經濟增長只不過是債務總額和財政赤字不斷擴大帶來的虛假繁榮，而且增量遠遠無法覆蓋債務的增量，美國經濟更像是步入一種龐氏遊戲中，只不過因為美國的強大，美元的霸權，使得美國天然的可以利用這種優勢來獲得增長。

但是，債務越來越大，成為美國巨大的負擔，據相關機構預測，到2025年將達到7240億美元，超過軍費開支，成為美國財政支出中最大的部分。其中國債又有三分之一為其他國家持有，那麼這部分利息支出是不會帶來經濟活動擴張的，國內部分雖然會流向機構或民眾產生二次資金流動，但從GDP增量已經證明了，經濟增量已低於國債利息。

這還只是利息部分，本金呢？最終還是要還的，但是怎麼還成為最大的問題。美國的國債吃藥一樣，繼續吃，經濟就能繼續增長一下，如果停藥，經濟馬上就會停滯，如果經濟停滯甚至出現衰退，財政收入只會越來越少，那麼請問未來美國政府哪裡還有錢還國債的本金？

這意味著美國的國債如同滾雪球一樣，只會越滾越大，利息也會越滾越大，當利息足夠大的時候，透過發債來拉動經濟的是否還行得通就成了一個問號，但如果不繼續發債，更無法拉動經濟，美國將陷入兩難境地。鉅額的國家債務，成為美國經濟深埋下的一顆“炸彈”。

不過美元是全球貨幣，美國可以利用這一點來消化國債，最簡單的辦法就是進行貨幣化。什麼意思呢？沒錢還債怎麼辦？印錢啊，美聯儲開通印鈔機，日夜不停地印美元，然後用自己印出來的美元償還國債，這看起來是一個極為美妙的主意，又可以無限的借錢，還可以輕鬆地還錢，什麼都不用做，國家經濟就獲得了發展。

但是從中長期來看，這是一種“殺雞取卵”的行為，美聯儲不斷的印鈔，無限購買國債，相當於印錢還債，反正美聯儲與財政部也是一家，還不還的都是自己人好說話。可是，美元之所以是全球貨幣，就在於美元的穩定，在於美元的信用，如果美聯儲採取這種貨幣化的方式消化國債，等於是自己宣佈自己信譽的喪失，隨之而來的是美元的長期的、持續的貶值。

最後美元信用崩潰，美國再也無法向全世界收取鑄幣稅，表面上看，債確實不用還了，但深層次看，美元也完蛋了！