這裡有兩個因素，一是全球範圍內的大企業的規模越來越大，或者說行業利潤越來越向龍頭企業集中。在科技領域更是贏家通吃，所以，蘋果、臉譜、亞馬遜等個股的業績增速越來越快，從而使得業績上漲與股價上漲相匹配。由於此類個股均是美股，尤其是納斯達克指數的核心成份股，所以，此類個股上漲並沒有帶來估值的過分揚升。

二是美股的新陳代謝較為突出。還在幾年前，就有一則資料顯示，納斯達克目前共有5000多家上市公司，最近30年一共退市大約14000家，也就是說你有70%的機率買到退市股。也就是說，業績不佳的美股退市的機率高，從而使得留在市場的上市公司質地較佳，降低了估值向下引力。

反觀A股，雖然在近一年來，退市的力度有所加大，指數的構成也在改變，但效果尚未顯現。當然，這也是一個積極的訊號，一個好的開始。相信隨著時間的推移，A股也會漸漸出現指數上漲，整個A股的估值上升幅度不大的態勢。但需要時間和未來更大的變更。

醫藥和科技股的估值高是有目共睹的！中國a股市場和美國市場，同樣是科技和醫藥股，我們來比較都完全不一樣！美國股市10年長期牛市，經過10年的資金進進出出，對於估值方面已經達到了市場平均水平，而且美國股市是成熟的市場，上市的企業都是全球500強企業，是屬於航母級公司，估值肯定相對來說會合理！好比咱們國家的銀行股，誰都知道是最賺錢公司，所以倫估值一直很低，一個道理！

那為什麼咱們國家的科技股和醫藥為什麼就比起美國就那麼高了？這個就要要從幾個方面去找原因了！在19年之前，科技和醫藥都是很低的.這幾年發生了幾件事情，讓他們估值高了起來.我先來分析科技估值高的原因：

首先，科技股在19年下半年之前是很低估值！隨著科創板的開通，以及國家對科技科研創新的扶持，讓科技股看到了希望！市場長期資金在佈局方面肯定選擇長期熱點進場，催生科技股的第一輪上漲，這個只是起因.在19年，中美之間發生貿易摩擦，美國對華為和中興的制裁，導致晶片與半導體行業讓華人知道，原來這些我們是長期靠外國進口，中國芯成為國民的一大痛，是因為我們還無法造出中國晶片，國家也大力投入和研發晶片產業！舉國之力去研究某一個行業，肯定得到外資以及機構隊相關行業的爆炒，從19年下半年一直倒現在，推動了整個以晶片半導體為主導科技走了一年的牛市.而且5G的突然問世，給美國來了個措手不及，以5G華為相關的行業都被資金爆炒，相對估值肯定就很高了！仔細分析科技股，外資從裡面賺的盆滿缽滿，隨著今年疫情影響，目前來看，外資對科技股的結構做出了調整，科技估值也慢慢估值到達合理水平！

在來看看醫藥股！醫藥估值長期以來都比較合理的！而且業績各方面都比較穩定，整個行業長期都是比較資金看好的板塊！可以這麼說吧，有人類存在醫藥就有機會！那為什麼估值今年為什麼會特別的高了！是因為今年突然發生全球最大新冠疫情，而這個疫情的擴散力度，和殺傷力都特別大，沒有能夠治癒的藥物！當疫情發生，讓人類把所有希望寄託在醫藥上面，也讓華人認識到醫藥的重要性！但凡與疫情疫苗相關的公司都得到了資金追捧，估值都很高！疫情到現在都沒有控制，從最開始的病毒防護到疫苗再到治癒類股票，都得到了資金追捧，把估值推到頂峰！隨著疫情的發展到現在，治癒類和疫苗類的醫藥股，被資金拉高，估值業相應的抬高了！執行路數與19年科技股是一樣路數！不過受大家戴口罩影響，感冒少了很多，今年感冒藥需求低了很多，有些不是疫情相關股票估值也還是低的！醫藥不是整體都高，這也有分化！

綜合來說，中國市場和美國市場無法進行對比，一個是成熟的大市場，聚集著全球500強和全球資金，相對很完善！a股是成長中的市場潛力比較大，也在複製美國市場，從他們那學習經驗，至於科技和醫藥估值高的問題，業只是暫時，慢慢隨著新熱點出來，他們業會迴歸到合理估值位置！

（一）發展階段不一樣

股票買的是未來預期。一個是成熟老牌的發達國家，一個是新興的發展中國家。

一個95分以上，一個現在只有75分，你說未來哪個的分數增長預期更大？

所以A股估值水平是顯著高於歐美日等發達國家市場的，這是正常現象，也是應該的。

（二）美股真的大漲十年嗎？

這是絕大多數股民的誤區。都覺得美股大漲十年，比A股好。

實則美股能夠持續上漲十年的也是少數公司，因為美股大盤指數統計的是僅佔它不到10%的最優秀的上市公司。

任何領域都是二八法則，甚至一九法則，優秀的個體總是隻佔10%-20%的。如果把a股裡最優秀的前10%的上市公司抓取出來和美股作比較，最後會得出A股公司比美股公司好得多的結論。

關於這個問題的詳細論述可以去看我的文章《美股真的比A股好嗎》

（三）實際上，美股的醫藥科技類估值一樣很高了。

美股最近十年漲得最多的、漲得最好的，基本都是科技股。去看看美股納斯達克指數吧，道瓊斯和標普在大瘟疫暴跌後，美聯儲祭出史上最大規模（最不要臉）的放水，都還沒有讓這兩大指數創歷史新高，納斯達克已經在歷史新高不斷的、持續的漲了很遠了。

這是科技泡沫+放水泡沫的疊加，可以參考2000年的科技股泡沫破裂，一兩年的時間納斯達克（科技股）指數跌掉80%，在不遠的未來，歷史可能又要重演了。但在泡沫崩盤前的投機上漲，往往是越來越瘋狂的。

（四）反觀我A股科技和醫藥股

（1） 強烈的預期

從中期短期來看，可能泡沫和估值確實有點高了，股價和經濟一般都是螺旋式震盪上漲的，所以發生調整也很正常。特別是科創板和剛上來的精選層，中芯國際一上市就給近400倍的估值，短期看就是嚴重泡沫了。

但是從宏觀長期看，我A股科技和醫藥股泡沫並不算高。因為資本市場已經知道，科技興國、製造業升級轉型等戰略國策都要依賴科技進步，未來無論是國家還是民間資本一定會在科技創新上用最大的力氣去加大投入——這就是有強烈的增長預期了。

（2）獨立、謹慎的貨幣政策

由美聯儲主導的全球放水程序，從2019年開始第一次降息，隨後緊接著世界各國紛紛效仿。一直到今年3月份前，還算是有條不紊的常規溫和放水。

但是大瘟疫襲擊，3月份，美聯儲祭出百年曆史上最大規模放水潮，破天荒的把基準利率一步到位降到0，宣佈無限印鈔政策。隨後各國震動，紛紛緊隨其後大肆放水。

反觀2019到現在的我們中國，對此幾乎算是冷眼旁觀的態度。這期間，中國央行基準利率竟然絲毫不降！硬扛外部壓力，只是透過其它周邊政策工具做了一些微調式的小放水和應對大瘟疫的臨時性中放水。

綜合（1）（2）來看，相比美股，我A股科技醫藥股的股價裡，放水政策泡沫的成分要遠低於美股，既有強烈預期支援，又（相對）不是什麼印鈔推動的股價，所以我們的泡沫遠不如純印鈔而人造水牛中的美股。

謝邀！以前也常有朋友問到我關於A股科技股估值高這個問題。對於醫藥股我沒有太多的研究且個人重倉的是科技股，可以說對科技股的研究會深入一些。今天在這裡，就這個題目跟大家探討一下關於A股科技股估值高這個問題。

平時大家所指的估值通常指的是市盈率。市盈率是股價與每股收益之間的比值，每股收益是關鍵，如果取的是去年的每股利潤，那就叫做靜態市盈率，如果取的是今年的每股利潤預測值，那就叫做動態市盈率，如果取的是過去四個季度的每股利潤，那是滾動市盈率，也就是我們常說的市盈率TTM。

現在讓我們開啟同花順找幾個軟體股看看市盈率今天是多少？中國軟體的靜態市盈率是873，TTM是15149，浪潮軟體的靜態市盈率是246，TTM是476，用友網路的靜態市盈率是120，TTM是165。跟美國的科技股比一下：微軟的TTM是37。跟傳統行業銀行股比一下：招商銀行的TTM是10。跟白酒股比一下：貴州茅臺的TTM是46。所以，看上去，A股的軟體科技股，無論是跟美股的軟體科技股比，還是跟傳統行業消費行業比，用現在的TTM去看都不是一般的高，而是高得恐怖。

為什麼這麼說呢？其實在蘋果、微軟，尤其是亞馬遜發展的初期，他們也是虧損的，換言之，他們在發展的初期TTM也是很高的。基本所有的高科技企業，初期都是要燒錢的，經過燒錢不斷地研發投入，公司的技術護城河寬了，做出了別人做不出來的產品，使用產品的人多起來，產品的銷量就上去了。加上市場佔有率上去了又有了定價權。最後營業收入增加了利潤也增加了，TTM就降下來了。我們換個角度來想：高科技企業在發展的初期TTM高的同時它的股價也是低的。試想一下。十年前去買亞馬遜（他當時的TTM更高），是不是拿到現在會有幾十倍的收益了？隨著亞馬遜的發展越來越好利潤越來越高，他的TTM慢慢降下來了，但財務指標好看的同時我們也錯過了他最佳的佈局時機。記得當初我在2018年8月建倉中國軟體的時候，他的靜態市盈率跟今天是差不多的，如果執著於市盈率去選科技股的話，那這隻股後面六倍的漲幅跟我就沒有半毛錢的關係了。

從長一點時間看，經過我廣大科技技術人員的浴血奮戰，經過企業家們的勵精圖治，當越來越多的國內科技公司生產出更多的具有世界影響力的產品，成為國內甚至世界的科技巨頭時，我們就可以看到A股科技股的估值跟美股接軌了。從短一點的時間來看，經過未來一兩年的上漲。可能在這一輪行情的末期，我們可以看到大多數科技股的TTM得到了很大的改變。我們到後來會發現世界原來是這麼奇妙：在科技股TTM高、財務指標不好看的時候反而是我們進場去佈局的時機，但當TTM低、財務指標很漂亮的時候卻又往往是我們要選擇清倉出局的時機。

領導人的前瞻性決定了這家企業未來的戰略佈局，是指領導人對未來產業發展格局的超強預見性，並且能夠堅定不移的、不受短期盈利的影響推動這種預見性落地。如當年任正非沒有選擇當時能帶來巨大盈利的小靈通，而是聚焦資源專攻3G市場。那時任正非接受美聯社採訪時說，“小靈通是一個沒有前途的產品，會消耗大量精力，將來怎麼把戰略力量聚焦到有希望的領域？”認真去思考這個社會到底需要些什麼，這是一個領導者的格局和胸襟；同時認真去思考把所有力量聚焦到有希望的領域，更是一個領導者的前瞻性。

企業在行業中所處的地位決定了他在市場競爭中處於一個怎麼的狀態。正如風投女王徐新說過“不是市場的前三我不選”一個企業在所屬某個細分行業能在出貨量排到市場前三，他一定是有他的某方面的優勢的，比如說品牌的、定價的、或銷售渠道的優勢。

研發佔營業收入比和專利的數量反映了一家科技企業對研發的投入到底有多大，而這種投入產生了多大的效果就反應在專利數量上。

用這三個指標選出來的科技股，往往就是科技股的頭部企業。隨著企業的發展，隨著牛市的縱深推進，也許越到後來，股價會出現像美股的蘋果、亞馬遜一樣的景象：越漲估值反而會越便宜！甚至到後來，我們只能望股興嘆一句：不看不知道，世界真奇妙！

今天剛做了一張千億市值，高盈利能力公司的分佈圖：

橫座標是市盈率TTM，縱座標是一季報的加權淨資產收益率

以上這幾家公司加權淨資產收益率常年穩定在15%以上，營業收入也在穩步增長，全是A股市場上盈利能力的標杆。我們可以看到幾家優質醫藥股的市盈率已經都在70以上了。當然利率水平下，我認為60以下的市盈率是合理的。

盈利能力較強的公司尚且如此，不要說一些還沒有進入盈利快車道的科技類企業了。

美股當前估值也是出於歷史高位的。

科普下巴菲特指標：這一指標又被稱作證券化率，用一國的各類證券總市值與該國國內生產總值的比率(即股市總市值與GDP總量的比值)。對沃倫巴菲特來說，市值與GDP之比>100%就意味著股票可能處於泡沫區域。

目前全球版的巴菲特指標已經超過100%了。

市場中一般所說的估值高，說的是市盈率，很多人說科技股與醫藥股估值水平高，就是這些行業中的股票市盈率較高，那麼到底它們的估值有多高，到底合不合理？美股一直在漲，而且漲的很多是科技股，美股科技股的估值高不高？本文一一給大家詳細說明。

什麼是市盈率？簡單來說，就是市值除於年度淨利潤，和股價除於每股收益同結果。市盈率為何用來對股票進行估值？比如說中國銀行最新市值為9803億元，2019年的淨利潤為1874億元，那麼中國銀行的市盈率就為9803/1874=5.23倍。

市盈率估值的原理是這樣的：假設一隻股票把所有淨利潤全部用來分紅，那麼市盈率10倍，也就是說市值是淨利潤的10倍，按照持有的市值只需要10年就可以完全回本。

以此類推，市盈率20倍就是20年回本，市盈率1000倍，就是1000年回本。投資一家公司，回本的時間越短自然就越划算，所以用市盈率的高低來衡量股票的估值，市盈率低就是低估值，市盈率高就是高估值。

從理論上來說，這是有道理的。但實際上，上市公司並不會將所有利潤都用來分紅，一般分紅率能達到50%就算是分紅率很高的公司了，所以市盈率也並不能簡單的等於回本年限，但至少市盈率低的公司，相同市值對應的可分配利潤更高，故而更有價值。

大家說科技股的估值高，這確實是事實，我們常說的科技股，一般指的是以半導體為代表的資訊科技行業的股票，從中證行業指數來看，資訊科技板塊的最新市盈率為58.92倍，而計算機運用板塊的市盈率為57.41倍，半導體行業的市盈率為134.14倍，整體確實不低。

再看醫藥股，醫藥股指醫藥衛生板塊中的股票，醫藥衛生板塊最新市盈率為57.38倍，醫療器械與服務板塊市盈率為80.04倍，醫藥生物板塊的市盈率為53.08倍，從資料可以看到，醫藥板塊的市盈率確實也低。

當前上海A股的市盈率為15.63倍，深圳A股的市盈率為31.79倍，而比較有代表的指數滬深300指數的最新市盈率為15.03倍，科技股和醫藥股的估值水平都是遠遠高於滬深300指數的市盈率的。

再看A股中估值較低的板塊，能源板塊新市盈率為11.82倍，金融地產的市盈率為9.14倍，有些銀行股的市盈率甚至只有5倍。透過資料，可以很清楚的看到，醫藥板塊和科技板塊的市盈率估值水平遠遠高於市場平均水平，高於滬深300估值水平，更是大幅高於金融地產行業的估值水平，所以說醫藥股和科技股的估值水平高，確實是不爭的事實。

雖然透過資料，我們知道，當前醫藥和科技股的估值水平普遍較高，但是股票的估值，其實是變化的、動態的、相對的。

因為市盈率僅僅是一個比值，比如說有兩家上市公司A和B，A公司市值100億，年度淨利潤為5億，市盈率為20倍；B公司市值100億，年度淨利潤為2億，市盈率為50倍。如果僅僅看市盈率，肯定是第一家公司的估值水平更低，第二家公司估值高了。

但是據此認為第一家公司就一定值得投資，第二家公司就一定是高風險，這本身也存在片面性。假如接下來第一家公司經營不善，淨利潤從5億下滑至1億，市盈率就變成100倍了。而第二家公司如果經營有方，淨利潤從2億上升至10億，那麼市盈率就變成了10倍，此時就變成了A公司估值極高，B公司嚴重低估了。意味著當時買A公司的可能要虧不少錢，而買B公司的要賺不少錢。

比如幾年前的中石油，估值也很低，股價卻一直下跌，現在還虧損了，估值又不低了。

因此，市盈率只代表過去，並不代表未來。我們投資股票，實際上投資的是未來，這就是為什麼有些公司市盈率很低，但是一直都不漲的原因，因為這些公司的業績不能繼續增長，反而不斷下滑。而有些公司的市盈率看起來並不低，但股價一直在上漲，因為公司的業績正在持續大幅增長，消化了高估值。

比如恆瑞醫藥，在十年前股估值就不高了，但十年來一直在上漲，就是因為業績不斷增長，以及投資者對公司未來的成長預期在推動。

這就是為什麼醫藥股和科技股估值相對較高的原因，因為人們對於健康的需求是永恆的，不斷推動醫藥的市場做大，而科技已成為國家競爭的戰略性行業，未來的成長空間巨大，給行業中的優質公司帶來了不斷成長的空間。

大家都說A股科技股估值高，但實際上美股一直在上漲，已經整整牛了十年，美股中不斷上漲的，很多也是科技股，不過美股科技股中估值水平也是有差異的。

比如說蘋果公司過去10年上漲了幾十倍。目前蘋果公司已成為全球市值第一的公司，市值高達1.93萬億美元，一家公司的市值比很多國家一年的GPD總量還高，但是蘋果公司的估值高嗎？並不算太高，蘋果公司的最新市盈率只有33.08倍。為什麼蘋果公司漲了這麼多，市值這麼大了，市盈率依然不高？就是因為蘋果公司的淨利潤一直在增加，2019年的淨利潤高達552億美元，今年還在繼續增加。

美股中的蘋果、微軟、谷歌、臉書，市盈率都不算高，都在30倍左右。但美股中也有估值高的科技股，比如說亞馬遜，市盈率就高達120.18倍，原因就在於，亞馬遜在成為全球第一電商企業後，大舉發展雲計算業務，目前亞馬遜已在全球雲計劃份額中佔比第一，而云計算又在未來有持續的成長空間，所以市場給亞馬遜更高的估值。

而美股中的特斯拉，市值已經達到了2897億美元， 僅在今年就上漲271%，但是特斯拉的估值也不低，市盈率高達787.36倍，而特斯拉在過去很多年都是持續虧損的，根本沒有市盈率可言，但是大家看中的是特斯拉的未來，因為公司有持續的現金流，所以股價一直在漲，並沒有因為市盈率高而被認為是垃圾股。

市盈率是用來衡量股票估值高低的簡單指標，低市盈率的公司相對高市盈率公司更安全，但市盈率估值並非公司價值的絕對評判標準，公司有沒有價值，會不會上漲，取決於公司未來能否持續的增長，為股東不斷創造新增價值。醫藥股與科技股雖然估值相對市場平均水平偏高，但行業成長空間巨大，行業中裡優秀的企業未來依然可以獲得巨大的回報，關鍵於能否找到真正成長的公司，如果不能成長，那麼高估值股票將會比低估值的面臨更大的下跌風險。

醫藥與科技之所以需要“高估值”，是因為：它們具有“爆發性+增值性”的特點，同時加具“時代性、前景性和未來性”………而“水泥煤鋼、房地產、銀行、白酒茅酒變味的茅臺”類老朽業剩汰業毒害業、卻沒有爆發性和增值性、更別想它們的前景性和未來性了、往往能“保持業績或保命”就不錯了………更何況是、當今新時代開啟了創業創新、在“國家意志”力作用下（並且國務院已經頒令政策）“大力促進科技發展與提升”，這也就彰顯出了“急需科技高估值”的本質原因（包括反制“貿易戰”、當初及時設立“科創板”、而今創業板註冊制、繼續抗擊“疫情”等等，都是“因為科技、為了科技強盛”也）……

很多人都不知道為什麼美股大漲10年估值都不高。其實這背後是有原因的。

學金融學專業的人都知道。上市公司的股票估值高低與整體業績有很大關係。美國不是連續10年大牛市。那麼是不是美國所有公司在這10年當中，都是持續不斷的盈利呢。答案是否定的。

真實的情況是在這10年當中。美國整體上市公司的盈利能力並沒有增加。讓美國股市整體估值並沒有變高的核心秘密是。美國政府大量鼓勵上市公司回購自家股票。

公司大量回購自家股票的結果是。即使上市公司盈利沒有增加。因為股票的數量變少了。變相的也就是上市公司每股的盈利增加了。這個很好理解。

打個比方。同樣是一家上市公司。同樣每年盈利一個億。以前上市公司是100萬股。那麼每股盈利就是100塊。因為上市公司回購的原因。現在只有80萬股。那麼每股盈利就是125塊。這樣一來，財務指標變得更好看了。

炒股如同行軍打仗，你就是資金的總指揮，首先要保證自己不被打敗，然後想著再去打敗別人，我們要充分利用自己資金小的優勢積極打運動戰，如果被套就要善於尋機集中主力打殲滅戰！充分學習和作用毛主席的戰略指揮思想，定能穩操勝券！

美股估值也高估的，尤其是科技股，泡沫嚴重，為啥依然保持強勢，很大程度上受益於美聯儲長期以來的貨幣寬鬆，大量資金湧入風險資產，泡沫終將會破碎，只是看在什麼時間會發生。

美股上漲邏輯很大一部分依靠，抵押，融資，回購，再抵押，再融資，再回購的迴圈模式，在整個過程中不斷推升市值，背後的風險其實是非常巨大，只是大家都不願意捅破窗戶紙，因為這種模式一旦崩塌將是致命性的，毀滅性的，或者說可能還不到時候吧。

美聯儲近十數年超發的貨幣，最終將會是有市場買單，代價大機率是風險資產暴跌蒸發超發貨幣。不要望他山高，山倒了，死傷一片。