7月10日，融創對外宣佈以近632億元的代價幾乎全盤收購了大連萬達旗下的兩大支柱產業——文化旅遊和酒店。

這個訊息傳出來，許多人表示看不懂，有人說看不懂大連萬達為什麼要把這樣賺錢的兩個產業典當了出去，且不說萬達還沒到那一步。要知道王健林你可是中國首富，現在居然要靠當東西渡過難關，面子上也太過不去了。

另外，有人表示更看不懂的是融創，要知道現在監管層對槓桿過大查的特別嚴，融創為什麼要花632億代價去收購大連萬達旗下產業，融創此舉有點“逆風而上”的意思，特別是融創剛剛花巨資深度介入樂視。

其實，在這筆或許會成為今年國內涉及金額第一收購的甲方和乙方都沒有什麼看不懂的。

尤其值得一說的是，作為乙方的大連萬達，這已經不是王健林第一次殺伐果斷。若回顧大連萬達的歷史，王健林這樣的果斷決策已經出現過多次，最重要的一次或許要從近20年前說起，而那次的果斷決策或許是王健林後來問鼎首富的關鍵決策。

眾所周知，大連萬達在王健林沒有成為財經風雲人物之前就早已赫赫有名，這一切都源於旗下曾經那支戰無不勝的足球隊。

然而，在1998年因為一場足球比賽，王健林退出足球產業，當時此語一出很多人覺得王總只是一時氣話，誰都知道大連萬達的老闆是個足球迷，足球痴。

最後的結果想必大家都已經知道，王健林“一言九鼎”，退出足球之後從未再染指。

此後，只能算是半路出家的大連萬達全部轉型進入房地產行業。如今，不僅王健林當年的預言一語成讖，房地產牛市的時間甚至持續的比他預計的還要長。

所以從王健林的一貫行事作風來看，這次雖然以632億的高價甩賣了旗下資產的大部分，也只能算一次大開大合，舉重若輕的生意罷了。

至於說大連萬達突然從文化旅遊和酒店兩個看上去還頗有前途的產業退出的目的，有分析說是為了方便在國內A股上市而剝離房地產。這種說法或許就不太靠譜了。

因為，大連萬達旗下與房地產最密切的是萬達廣場系列商業地產專案，被剝離的文化旅遊和酒店恰恰是和房地產離得比較遠的。

從大連萬達在與融創的交易達成之後，馬上宣佈會大筆的償還銀行欠款來看，很顯然也是受到了半個月前，多家近期槓桿比例和擴張較高的公司被監管層“點名”的影響所致。剝離不具優勢的資產，降低槓桿率，轉而向更具優勢的產業集中。

到這裡，大連萬達這筆交易的思路也沒有什麼看不懂的。

再看看作為甲方的融創，在如今監管層對槓桿收購比較敏感的情況下還斥巨資收購的目的何在？

首先得說融創並不像自己宣稱的那麼闊綽，雖然其在上半年獲得了1100億的銷售收入，但銷售收入和淨利潤是兩碼事。融創所謂“在賬上躺著700多個億”，可以肯定的是並非全部融創自有資金，只能算是一種賬期金融資料罷了。

其次，融創在今年1月已經花150億對樂視進行收購，如今即將全盤接手樂視的融創，還需要大量後續投入來把樂視盤活，否則自己反而有被樂視拖入泥潭的危險。

融創加槓桿進行收購，必然物有所值。從達成的交易細節來看，一共包括13個文化旅遊專案和76家酒店91%的股權。雖沒有公佈具體位置，但以萬達的切入能力相信融創這個價格“買不了吃虧，也買不了上當”。

最後說個或部分人會比較關心的話題，整個交易裡“缺錢”一方的王健林是整體打包出售了手裡的資產，而沒有將融創引入自己的大連萬達做股東，所以大連萬達的結局不會成為第二個樂視，即便對手也是融創。

樂視雖有部分房產，但畢竟是網際網路虛擬經濟體，一旦漏洞百出萬劫不復，但萬達畢竟有實體支撐，僅僅萬達電影，旗下的院線影院均為優良資產，除非母公司有致命大問題，不然不至於一夜傾覆，大家覺得呢

說實在的，即使到今天，還有很多人喜歡賈躍亭，不喜歡王健林。

但要說公司經營，你不得不說，賈躍亭與王健林相比，連小學生也算不上。

中國足球的第一支“王者榮耀”，就是王健林麾下的“大連萬達”，玩過足球的老王，很明白一點，票房靠進攻，贏球靠防守。而生意場上的防守，就是風險管理。

所以，當風向變了的時候，王健林的“斷臂求生”，來得特別堅決，特別果斷，快得讓專家學者、吃瓜群眾都一臉茫然。

反過來說賈躍亭，都說樂視有7大生態，我們先來看看都包括哪些內容？ 大觀君給大家簡單地介紹一下，就是“兩屏一車一內容，體育金融樂視雲”。

兩屏：一塊大屏，就是樂視超級電視；一塊小屏，就是樂視手機。

一車：就是樂視汽車生態，包括造車，也包括用車，如易到用車。

一內容：一塊內容是樂視影業；

體育：當然是樂視體育。

金融：樂視的金融生態。

一朵雲：就是網際網路生態樂視雲。

樂視以超級電視起家，延伸到樂視手機，從大屏到小屏，聽上去也符合移動時代的發展趨勢，而且樂視手機還可以成為樂視電視的遙控器，聽上去有其合理的成分；有了大屏小屏，總得有內容，所以樂視投資了影業，購買了大量體育和其它播放版權。這些內容，以及大量的使用者資訊都需要儲存，樂視雲也就應運而生了。相對而言，汽車板塊與上述板塊的聯絡就不是那麼緊密，但也可以說體現了賈老闆的野心和前瞻，因為在可預見的未來，網際網路汽車必定迎來大發展，到時候，樂視的大小屏完全可以安裝到汽車中去，而各種內容則可以透過樂視雲進行傳播。

理想很豐滿，賈躍亭教給大家兩個新名詞，叫“生態”、“化反”，不過,樂視的生態，最後因為戰線太長，變成了“病態“，而 化學反應”，也沒有體現在業務領域,而是以“風險事件” 的形式出現。

中國社會正在進行的轉型，或許過程會很痛，也很苦，但必須轉，因為”成則歐美，敗則拉美”。而萬達已經著手的轉型，性質其實是差不多的。

萬達轉型或許會失敗，但肯定不會步樂視的後塵。

萬達是重資產企業。全國200多家萬達廣場就是他的底氣。從負債率上看。萬達並不高。銀行授信也有兩千多億沒用到呢。離垮早著呢。如果要萬達垮，一要房地產市場崩盤，萬達的實體資產大幅縮水。二要銀行只進不出。真有這麼一天的話。或許中國面臨的經濟危機是超過日本90年代的重大經濟危機了。那時候不是萬達死。而是大部分房地產企業都要死。

對於網上詬病的貸款問題。銀行的盈利點在哪裡，吸收存款放貸款。賺差價唄。業績良好的，有資產抵押的企業。和銀行是互惠互利的關係。銀行又不是做慈善。至於低價拿地，如果沒有權錢交易的話。那也只是互惠互利的商業選擇。就像城市把地低價給外企，高新企業，給迪斯尼，給大潤發家樂福一樣。衝著萬達廣場對當地的商業。對周邊地塊的地價都有很明顯促進作用。

所以不去探討所謂民企原罪問題，萬達絕無可能淪落到和樂視一樣。企業的經營調整也都是正常現象。從盈利能力差的酒店業向金融，院線轉變。

其實，投資國外的文化體育產業，歐洲的球隊，美國的院線。對於中國國際影響應該是有好處的吧。（個人觀點）尤其院線有良好的現金流和盈利能力。對於未來中國商業電影的走出去也有好處。

這種問題，真不知道對萬達有多不滿，樂視做的是傳統商品，電視，早上世紀就有的，汽車，也早上世紀也有的東西，商品要麼顛覆，像蘋果，要麼升級到極致，樂視最終失敗，是取決與他做的事情就是不具備創新的因數，對於萬達來說，人家做的是地皮生意，自古以來都是為地而爭，有地就是地主，也沒有誰因地倒下過。

不會的，人家有實體經濟支援，王健林畢竟是靠地產起家，還是電影等實業，有些人拿諾基亞說事可要知道，為什麼男人沒房子娶不到老婆，而不是男人沒好手機娶不到老婆，這就是現實，不管王思聰如何玩轉他的投資，反正有他實業很好的根基，我們旁觀者都覺得他是非常不錯的人生伴侶，至少永遠不怕受窮，和他一起，起點總是好的，特別對於他的後代……

這是個典型的挑事問題，為何有這個問題？你心裡有啥子些骯髒的想法直接說出來嘛，別人這是實業，不是玩虛的，這麼多年的打拼是你說垮就能垮的？萬達在全國多少實業去看看吧，你啊直接說萬達馬上就垮了多好，何必去挑這個事呢？

老王是天才，每一步都走得準，邁得穩。賣資產還貸款，表態專注國內產業，退出中國足壇等，乾脆果敢，雷厲風行。只是偶爾會拿一個小目標吹牛，搞得圍觀群眾有點惱火。

對“萬達問題”的深思！

講好中國故事：萬達的下一個傳奇，敢問路在何方！

近段時間，有關萬達的話題，有點熱“爆”了！

為什麼會出現如此“熱爆”效應，其實，道理很簡單，一個最根本最要緊的原因就是：萬達，是中國房地產經濟的一個代言、一個代表，一個風向標！再說大點：是中國經濟的一個“敏感”訊號！在一定程度上，在國人的心目中，萬達做什麼？已經不再是萬達自己的事，“萬達問題”，影響中國。

這就是王健林的“與眾不同”，這就是王健林自豪與驕傲，王建林與萬達，在影響著中國！

“萬達問題”，牽動著千萬人的心；萬達問題，成為中國房地產企業的行業問題，成為了整個中國經濟社會發展的風向動向問題。中國經濟看“萬達”，中國經濟下一步將走向何處？萬達，敢問路在何方？！

這就是萬達與王建林如此“熱爆”的內在真正原因。

萬達，在面臨一場時代轉型“大考”。“轉型”，考驗著萬達與王健林的時代智慧。萬達的任何一點風吹草動，都成為中國經濟最為敏感的那根“神經”，國人在密切關注，高度關切，議論紛紛，說三道四，肆意揣猜，同時，也在等待！等待乃至呼喚，萬達和王健林作答。

王健林，不要“江郎才盡”啊！實在想不出辦法，不用怕，那就果斷地面向全國，廣發“英雄帖”！

萬達不能倒下！

中國經濟，要乘勝追擊！更上一層樓！

首先我們得區分開萬達與樂視，實際上樂視所有專案中，並沒盈利點，口碑好點的樂視超級電視，也不能為其帶來質的飛躍，而反觀萬達商業，整體上還是非常樂觀的，成立於98年，萬達集團所涵蓋的行業包括房地產、酒店、旅遊投資、文化產業、百貨大樓。萬達底盤很紮實，如果硬要拿萬達拋售76個酒店跟13個文化旅遊城說事的話，我想您多慮了，商業巨亨總是有其獨特的眼光，李嘉誠從大陸撤資，也只是其商業發展的需要，我們都說無奸不商，所以我們用常人的眼光去看待萬達是否滄桑，還為時過早。而樂視深陷龐氏騙局中，龐氏騙局簡單來說就是利用投資者的錢去支付老投資者們的利息及回報，有“空手套白狼”之意，樂視本身還是因網際網路而有名，比起萬達商業，根本不可與其相提並論。

人家王總在7月19日，萬達商業、融創集團、富力地產簽訂戰略合作協議，萬達將77個酒店轉讓給富力，將13個文旅專案轉讓給融創。在637.5億的資產大出讓之後，王健林表態，要積極響應國家號召，把主要投資放在國內。他說，企業發展總要順勢而為，去槓桿、降負債不僅是國家政策，企業尤其是大企業更應該積極行動起來。都說了是國家政策，誰敢跟國家對著幹呢，就像馬雲一樣，他敢跟根中央銀行對抗嗎？不是找死嗎？所以你看看整個局面現在的局面。你就明白了？我們站在社會底層只能看到表面的東西，但是你可以聯想到是一個很可怕的時代！

國際資金日益收緊的情況下，國內資金也會同步的跟進。在這種情況下，萬達率先做出減資產增加資金存量的舉措，絕不是輕易的一拍腦袋做出的決定！當寬鬆帶來的資本紅利即將被消耗光的時候，反之就是收緊。收緊的紅利卻恰恰是實體的大敵，隨著利率的不斷抬高；槓桿的成本卻是成倍的。與其等到利率剝奪了利潤還不如現在出手，將未來長期投資收回，以備未來有可能出現的波動中重新更好的佈局！

樂視還在只是董事長易主了，萬達以後就是王健林退休了，王思聰接不接班的問題，不管王健林是不是首富，畢竟他曾經輝煌過，他創造了很多地產商業新模式，王思聰也接受了非常好的教育，首富也不是一個人可以一直做的，王健林做旅遊城，搞電影院線全球化，只是找穩定的收入。賈躍亭走錯的是方向，選擇的方向錯了在怎麼努力也沒用。什麼行業都想做，最後結果就是什麼都做不好。

第一：萬達負債率不高，才60多，看A股公司負債過一百的多了去了第二：完成產品怎麼樣，可以去萬達廣場看，從電梯品牌選擇到，外牆設計，到開發速度，中國有幾個，我覺得輪品質可以和空調屆格力比，，第三：老大不好當所有人盯著。萬達根源在於海外盲目投資，太大了，再投就要越過紅線，海外投2500億，萬達自有資金也就這個數。在往外投，那就是融資的錢，那肯定是要干預的。最近萬達講要把投資方在國內所有

萬達和樂視不同，樂視首要目標是忽悠，萬達想做大做好。我的理解是萬達最近幾年發生了戰略嚴重錯誤，幾年前放棄住宅地產做商業地產，那時候地產不太好，恆大都搞恆大冰泉，那幾年利率高，地產難過，老王開始想著商業地產收租舒服，可是實際上，萬達廣場顯然盈利不太好，去看看就可以體會到，反而這三年降息對地產大大有好處，所以，老王戰略錯誤，這幾年恆大雅居樂在二線城市做的風風火火，沒萬達的份。再說電影院，這玩意，如果是小夫妻過日子，來個電影院，生活水平會很好，但是，對於公司來說，做這樣的業務，其實是看不到絕對競爭力的，因為別家也能做起來。萬達犯的戰略錯誤，是由於老想著儘量不要成本地賺錢，收租和放映權都是本質相同，坐地收錢，這種事不可持續。所以，萬達和樂視不同，樂視純忽悠，萬達是出錯。

萬達這50億的海外專案到底要不要賣？如果不賣，那為什麼具體的5個專案都報道的有鼻子有眼？如果不賣，那為什麼萬達不第一時間出來澄清，而是在媒體報道長達4天之後才遲遲出來澄清？如果不賣，那為什麼萬達不追究南華早報的“造謠”呢？種種的種種，到底是怎麼回事呢？

一

11月21日中午，港交所傳來一則訊息，是來自萬達的澄清公告：

澄清公告原文稱：本公司並非媒體報導之來源。媒體報導並不屬實，原因是本公司並無與任何第三方就以50億美元出售本集團物業專案進行磋商。第三方不時就本公司物業專案與本公司接洽，而本公司不時響應其對物業專案的興趣。繼近期本公司若干董事變動之後，本公司對其物業專案進行策略評估並將努力物色能為股東創造價值之任何商業機遇。

萬達的澄清公告寫了這麼多字，其實就一句話：這是沒有的事。

該報道稱，萬達目前正希望出售其在海外的五處資產，分別是：位於英國倫敦的One Nine Elms摩天大樓，位於美國芝加哥的VistaTower，位於美國洛杉磯的One BeverlyHills，位於澳大利亞悉尼的Circular Quay公寓和酒店專案，位於澳大利亞黃金海岸的珠寶三塔專案。

據兩位熟悉情況的人士透露，萬達的代表正在接近潛在的買家，希望一次性賣掉這五大專案。

其中一位人士說，“他們希望一位買家就能買下位於四座城市的五個開發專案。這將是一個大的投資。他們的條件是售價不能低於大約50億美元的成本。”

但分析師認為萬達可能一時難以找到合適的中國買家，由於中國實施外匯管制，所以這筆交易對於大陸買家來說吸引力不大。

二

在萬達的這五處海外資產當中，最著名的是萬達倫敦ONE專案，ONE這個“五星級酒店+高階公寓住宅”的專案是One Nine Elms（九榆一號）的縮寫，同時也包含了萬達集團全球佈局第一個海外房產專案的含義。

（ONE專案的泳池）

2013年是中國房企海外投資的熱潮之年，萬達投資的ONE專案是當時倫敦市中心最大規模的城市綜合改造專案——九榆新區的一部分，該專案緊鄰倫敦眼、大本鐘、白金漢宮、英國議會大廈，地段極其優越。

拿到如此優質的專案，王健林自然喜笑顏開，根據自媒體英國房產週刊的描述，王健林當時透露：“萬達倫敦專案的啟動資金實際只需要1億英鎊，6.3萬平米的公寓，按照單價14000英鎊銷售計算，可以收回9億英鎊左右，按照15000英鎊/平米計算，就接近收回10億英鎊。即使銷售再便宜點，收入也將大大超過專案總投資額。專案開發完需要3-4年的時間。開發結束後，萬達實際上將‘白賺’一個酒店。投資收益率可達10%，這樣的情況在國內任何一個城市都是很難實現。因此，萬達在這筆投資上撿了大便宜。”

萬達欲出售的這五大專案，除了黃金海岸位屬於度假勝地之外，其餘的四個專案全部位於西方發達國家核心城市的核心地區，這些地方經濟基本面紮實，人口持續流入，房產價格更是連年走高。

三

最近兩個月，萬達在資金問題上陷入到了多事之秋當中：

9月28日，評級機構標準普爾將萬達商業地產評級下調至“垃圾級”；緊接著，另一家評級機構穆迪又將萬達商業地產發行人評級從Baa3降至Ba1，為“垃圾級”中的“最高階”。

標普在下調評級中提到了兩個關鍵點：

1、“如果萬達商業沒能在未來6-12個月之間上市，標普還會降低評級，如果萬達商業的房產銷售惡化得比預期更快，標普也會降低評級。”

2、“儘管大量出售資產有利於萬達商業短期的流動性和債務償付能力，但該公司並沒有清晰的減債計劃，預計短期內，該公司仍將維持高負債和大量現金餘額。”

下調評級，對萬達最致命的打擊就是觸發了超過10億美元強制性提前還款條款，這包括：2019年6月到期的4億美元貸款、2019年12月到期的4.875億美元貸款及2018年5月到期的5億美元貸款。

面對被逼債的局面，萬達不得不與各家銀行商談重新安排部分債務的事宜。

萬達被銀行逼的這麼緊，起源於今年6月份的“風險排查”事件。

6月中旬，金融監管部門緊急要求銀行排查對部分企業的授信和海外融資，特別是併購貸款、內保外貸業務的風險，萬達就是其中重點被排查的企業。

受此影響，6月22日萬達集團旗下的萬達電影股價跌停，當日萬達的債券也出現了大跌。

（萬達股價跌停）

萬達之所以被金融監管部門盯上，是因為其境外併購靠的不是自有資金，而是使用的銀行信貸槓桿。

萬達“內保外貸”的方式意味著，一旦還不上境外的美元債，那麼境內的銀行就會承擔擔保風險，從而最終影響萬達在境內銀行的融資。

先是借錢搞收購被排查，再是“股債雙殺”，從此，關於萬達債務的話題開始急劇升溫，金融機構、媒體、投資者紛紛高度關注。

8月20日，國家又出臺了《關於進一步引導和規範境外投資方向指導意見的通知》，其中提到，要限制境內企業開展房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等境外投資。

在上述被限制的海外投資領域中，萬達之前均有涉足。

一邊是融資被限制，一邊是投資被限制，面對左右夾擊，之前重資產的萬達唯有賣掉資產、回籠現金流，才會對保障公司的持續經營。

四

事實上，萬達遇到的麻煩還不止投融資的問題，旗下一些專案業也出現了虧損的情況。

作為萬達海外投資的標杆專案，萬達旗下的美國AMC院線公佈的第三季度財報顯示，公司當季虧損4270萬美元（摺合人民幣28358萬元），每股虧損0.33美元。而2016年同期，該數字為每股盈利0.31美元。

AMC院線陷入虧損泥潭，萬達的另一家海外收購案的大功臣，幫助王健林買下傳奇影業的萬達集團高階副總裁高群耀10月份也從萬達集團離職了。

高群耀之前是微軟公司的得力干將，在微軟任職期間，帶領公司在華銷售額增長了300%，工作能力不可謂不強悍。2015年加入萬達之後，高群耀迅速扮演起了重要角色。2015-2016年期間，萬達在全球收購征程中的幾乎所有事件都與其息息相關。

2016年，在萬達斥資35億美元收購傳奇影業的鉅額交易案中，高群耀是其中的主要策劃人，但由於監管機構嚴查海外併購，目前萬達的海外併購業務基本停掉。無處施展才華，高群耀的離職也就不難理解了。

發生在傳奇影業上的還不止高群耀離職這一起事件，在萬達剛收購傳奇影業時一起加入的小夥伴們，見到形勢不對，也開始撤退了。

9月27日，彭博社曝出訊息，泛海控股和華策影視已經賣出了它們在傳奇影業的股份。

兩家公司8月公佈的半年報顯示，泛海控股和華策影視處置了合計15.6億元人民幣的股權。具體而言，泛海控股出售了所持傳奇影業控股公司－青島萬達影視投資14.4億元人民幣的股權，這些股份是在2016年3月購入的。而華策影視以大約1.334億元的價格出售持股，錄得16%的投資回報。

在2014年12月，萬達商業港股上市掛牌儀式上，王健林就在致辭中特別感謝了泛海控股董事長盧志強，當時盧志強在現場接受媒體採訪時也動情地說：“我是孃家人，來幫兄弟站臺。”

但現在，曾經對王健林以兄弟相稱的盧志強，在萬達出現一系列風波之後，也開始務實地在商言商了。

（泛海控股董事長盧志強）

五

萬達經營受挫，王健林這一首富的名頭也被取而代之。在2017年的福布斯富豪榜當中，許家印、馬化騰、馬雲位居前三甲，去年第一的王健林跌到了第四位。

“一許二馬”之所以能超越王健林，原因就是他們三人公司的股價在2017年都出現了大幅度上漲，這也反映了三人的公司今年經營狀況都十分良好。

但是萬達卻大相徑庭了，A股的萬達電影在6月下旬的那次跌停後不久就停牌，至今4個多月過去都沒有復牌，港股的萬達酒店發展在受甩賣資產給富力、融創這一事件刺激所帶來的股價短期暴漲之後，又陷入到了漫漫熊途當中，股價最近3個月出現了腰斬，跌幅驚人。

股價是經濟的晴雨表，更是企業發展的晴雨表，萬達旗下兩隻股票的情況，足以證明了萬達在經營當中遇到了一些棘手問題。

在國家嚴查海外併購，嚴防金融風險之後，曾經說過“自己辛苦賺的錢，愛投哪兒就投哪兒”的王健林，也就萬達發展方向的調整作出了重大表態，表示將“把主要投資放在國內”。

跟前幾年順風順水時的豪氣沖天相比，王健林現在低調內斂了很多，儘管他聲稱萬達的負債是小問題、沒事兒，但在融資渠道收窄、信用評級下滑、銀行逼債的當下，萬達的負債到底是小問題，是中等問題，還是大問題，相信他比誰都清楚。

風起了，降溫了，王健林，請多多保重！