注：據瑞幸官網介紹，公司營運長（COO）為劉劍，2005年獲得中央財經大學勞動與社會保障專業學士學位。2008年至2015年，先後擔任神州租車車輛管理中心副主任和收益管理負責人；2015年至2018年擔任神州優車收益管理負責人；2018年5月起擔任瑞幸咖啡COO，2019年2月起任董事。

受此影響，瑞幸咖啡美股開盤暴跌近80%。

牽一髮而動全身，瑞信咖啡造假股價暴跌，不少機構很受傷！

根據機構提交的資料，截至2019年底，瑞幸咖啡受到機構投資者的青睞，去年第四季度，機構增持達到2.89億股，新進機構持有股份1.45億股。

截止去年底，瑞幸咖啡持倉最大的前十大機構股東是資本研究全球投資者(Capital Research Global Investors)，持有6032萬股，其次是孤松資本、Alkeon資本公司、美國銀行、Melvin資本管理公司、瑞銀、Darsana資本、瑞信、Janus Henderson和Sylebra資本。

股價就這麼直接打骨折了，牛圈使用者自然炸開鍋，甚至還有使用者友情提示注意隔壁跟誰學。

有股民調侃道：

上帝：天黑請閉眼，預言家請睜眼，預言家（瑞幸）請問你想驗明誰的身份

預言家（瑞幸）：指了指跟誰學上帝：他是騙子。

還有懵懵的股民不敢面對現實，執著地問：這是不是瑞幸新的宣傳手段！

爆倉的股民弱弱地問，能不能給咖啡券補償……

不過也有股民選擇勇敢逆流而上，啥都不說就是幹。

關於瑞幸咖啡是否還有翻身的可能，也有專業人士給出了見解：別問，問就是不行。

這也說明瑞幸咖啡已經沒有翻身的可能性，因為在美股的監管法規之下，上市公司一旦被發現造假，投資者就會發起訴訟，讓上市公司和大股東進行賠償。

在兩個月以前，著名空頭渾水公司就釋出研究報告。這份89頁的報告是由匿名人士發給渾水的，不過渾水認為其真實可信（credible）。

報告的主要觀點包括瑞幸虛構了2019年三季度和四季度的單店平均每天售出商品數，虛構的比例分別達到69%和88%。需要先說明的是，瑞幸的四季報還沒有釋出，所以這裡對比的是瑞幸此前對四季度的預期資料。

報告作者還發現瑞幸的平均商品售價虛增了12.3%。兩者合計使得三季度收入虛增了3.97億元。

此外，報告作者還透過追蹤第三方資料發現瑞幸誇大了其三季度營銷支出，幅度達到158%。在A股作死一般沒啥問題，過去是60萬上限，現在提高了一些成本，也不貴，幾千萬搞得定。但是在美股作死，完全有可能傾家蕩產。

小藍杯徹底涼涼了。

小藍杯涼了，隔壁老王星巴克卻笑了，今日高開，現漲5%。

從箱底翻出一張神圖，啥都不說了，重點筆記都在圖上了：

2020年4月2日，瑞幸咖啡（Luckin Coffee Inc.）今天宣佈，公司董事會（「董事會」）已成立。專門委員會（「特別委員會」），負責監督在截至2019年12月31日的財年的合併財務報表審計期間提請董事會注意的某些問題的內部調查（「內部調查」）。

特別委員會由董事會的三名獨立董事肖恩先生，樸天若先生和魏源宗先生組成，邵先生擔任董事長。特別委員會已就內部調查保留了獨立顧問，包括獨立法律顧問和法務會計師。特別委員會已任命Kirkland＆Ellis為獨立外部顧問。 Kirkland＆Ellis在FTI Consulting的協助下擔任獨立的法務會計專家。內部調查處於初步階段。

特別委員會今天提請董事會注意以下資訊：從2019年第二季度開始，公司營運長兼董事劉建先生以及向他報告的幾名員工從事了不當行為，包括捏造某些交易。特別委員會建議採取某些臨時補救措施，包括中止劉健先生和涉嫌不當行為的此類僱員，以及中止與已確定的虛假交易涉及方的合同和交易。董事會接受了特別委員會的建議，並針對目前確定的參與偽造交易的個人和當事方實施了這些建議。本公司將對負責不當行為的個人採取一切適當的行動，包括法律行動。

內部調查此初步階段確定的資訊表明，從2019年第二季度到2019年第四季度與虛假交易相關的總銷售金額約為人民幣22億元。在此期間，某些成本和費用也因虛假交易而大幅膨脹。

上述數字尚未經過特別委員會，其顧問或公司的獨立審計師的獨立驗證，並且可能會隨著內部調查的進行而改變。

公司正在評估不當行為對其財務報表的整體財務影響。因此，投資者不應再依賴公司之前的財務報表和截至2019年9月30日的九個月以及自2019年4月1日至2019年9月30日的兩個季度的收益發布，包括先前的淨收入指導來自2019年第四季度的產品以及與這些合併財務報表有關的其他通訊。

調查正在進行中，公司將繼續評估其先前釋出的財務狀況和其他可能的調整。

我一直在想這個問題，自我判斷 1 渾水這次做的材料特別充足，我也做零售，渾水披露的細節特別真實，真實到很難推翻 2 目前美國的官司要全面開始了，不退出一個頂鍋的人，會牽扯到大股東，不如自己主動披露，還有一線機會翻盤！現在的董事會接管人，sean shao和我共事過一段時間，對美國資本市場非常熟悉，知道厲害的！

這樣一家明星企業，為何要自曝“家醜”？

2個月前，以做空中概股聞名的大空頭“渾水研究-MuddyWaters Research”釋出了一份對“瑞幸咖啡”長達89頁的做空報告。現在看來，那份神秘的做空報告，沒有將瑞幸徹底擊倒，但卻是引發瑞幸“自爆”的導火索。

從渾水釋出做空報告，到瑞幸自曝造假，這中間相差了正好兩個月。在這兩個月時間裡，發生了三件極其重要的事情。

一是集體訴訟。因為股價下跌，投資者蒙受損失，一些律師事務所開始啟動針對瑞幸的集體訴訟程式。

二是遇上財報披露季。2月底開始，中概股公司紛紛開始披露2019年四季度及2019全年的財報報告。瑞幸自爆前，大部分中概股已經完成財報披露，但瑞幸遲遲未披露。

三是獨立董事變更。4月2日，瑞幸成立特別委員會，新增兩名獨立董事，其中一個來自行業裡有名的調查審計師FTI，另一個來自世界級名牌訴訟律所Kirkland & Ellis。

我們梳理一下整個事件的時間線：

· 2月1日凌晨（週五），渾水釋出做空報告，瑞幸股價盤中最大跌去26.5%。

· 2月3日晚（週一），瑞幸在SEC釋出公開回應，堅決否認所有指控。

· 2月4日開始，瑞幸股價逐日回升，2月10日已經恢復到被做空前的水平。

· 2月5日，美國部分律師事務所開始啟動針對瑞幸的集體訴訟。

· 2月10日開始，瑞幸連續釋出15條“超過5%披露”的重要公告，涉及股東股權事宜。

· 3月27日，瑞幸宣佈任命兩名新的獨立董事，劉二海卸任審計委員會成員。

· 4月2日，瑞幸成立“特別委員會”，啟動內部調查，“自爆”公司存在22億元的財務造假，瑞幸股價一夜跌去75%。

瑞幸“自爆”，是遭遇做空後的連鎖反應。因為瑞幸之前被做空，於是有做空基金將它告上法庭，按照美國證監會要求，瑞幸要成立特別委員會進行自查，於是查出了22億元的驚天造假大案。（美國是透過集團訴訟制，讓公眾監察上市公司。做空報告出來後，美國證監會就會要求公司做公告迴應，或者要啟動調查）

有意思的是，做空報告發布的時機，正值財報披露季前夕。

1，瑞幸咖啡是被迫自爆，因為年報審計出了問題，如果不能按時遞交審計的年報，會直接導致退市。現在發現問題，如果妥善解決，或許還能避免最壞的結果。

2，瑞幸咖啡被集體訴訟的兩個理由是misstatement和omission of material fact。針對omission，其構成要件為負有披露義務但是沒有披露，可能誤導投資者。這也是為什麼瑞幸發現造假行為以後，第一時間披露了這一事實。這種行為也是降低其未來責任的一種法律行為。

自成立到 IPO，瑞幸咖啡僅用了 18.5 個月，創造了國內網際網路公司最快的上市記錄。兩個月前，瑞幸咖啡宣佈進軍無人零售，市值一度超百億美元。如今，一小時之內六次熔斷，從市值 50 多億美元蒸發到只剩 10 億美元，瑞幸卻只用了一個晚上。這一切都因為造假。4 月2 日晚間，瑞幸咖啡盤前暴跌 80%，開盤報價 4.92 美元，市值只剩 12 億美元，隨後六次觸發熔斷，截至 4 月 3 日凌晨1 點，瑞幸咖啡股價為 6.79 美元，市值為 16.32 億美元。

事實上，今年年初，瑞幸咖啡就曾遭遇做空機構渾水的狙擊，被指捏造財務和運營資料，而瑞幸咖啡當時在迴應中全盤否認。

但是，瑞幸的故事實在編不下去了。

實際上，瑞幸“自爆”醜聞，是遭遇做空後的連鎖反應。因為瑞幸之前被做空，於是有做空基金將它告上法庭，按照美國證監會要求，瑞幸要成立特別委員會進行自查，於是查出了22億元的驚天造假大案。

相關人士指出，“美國是透過集團訴訟制，讓公眾監察上市公司。做空報告出來後，美國證監會就會要求公司做公告迴應，或者要啟動調查。”

有意思的是，做空報告發布的時機，正值財報披露季前夕。

因此，此次瑞幸壯士斷臂，很有可能是因為年報審計出了問題，如果不能按時遞交審計的年報，會直接導致退市。現在發現問題，如果妥善解決，或許還能避免最壞的結果。”

但其實已經不能再壞了！

本次財務造假風波後，瑞幸咖啡將面臨多方壓力。

根據美國《1934年證券交易法》的一般性反欺詐條款，即10b-5規則，基於對上市公司披露資訊之信賴買入股票的投資者，可以對股票發行人提出民事訴訟。同時，對實施業務造假的責任人，也有相應的刑事責任予以制裁。業內人士稱，針對公司或個人違反證券法的行為，SEC的民事處罰標準非常嚴苛，重者可能會被累計處罰至數百億美元。

此外，為了能夠對投資者進行救濟，美國《薩班斯-奧克斯利法案》設立了公平基金制度，可以將美國監管者對實施業務造假者進行的罰款、沒收和刑事罰金納入公平基金中，用於賠償投資者。投資人只要能夠證明曾經投資瑞幸咖啡，且因為造假行為蒙受損失，比如股價暴跌，都可以以商業欺詐的名義進行訴訟，最終的結果可能會讓公司的主要造假負責人承擔刑事責任或是進行鉅額的財物賠償。

實際上，瑞幸咖啡被做空後，3月25日，已有美國多家律師事務所釋出宣告提醒投資者，有關瑞幸咖啡的集體訴訟即將到最後提交期限。包括加州的GPM律所、 Schall律所，紐約州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz在內的多家律所表示，在2019年11月13日至2020年1月31日間購買過瑞幸咖啡股票的投資者如果試圖追回損失，可以與律所聯絡，首席原告截止日期為2020年4月13日。

4月3日，針對瑞幸咖啡財務造假事件，中國證監會發布公告稱，中國證監會高度關注瑞幸咖啡（Luckin Coffee Inc．）財務造假事件，對該公司財務造假行為表示強烈的譴責。

之後，一旦被貼上造假的標籤，瑞幸會越來越難，步履維艱。

4月2日晚，瑞幸咖啡造假事件被官方自爆了，結果導致公司股價大跌80%，並且連帶著神州租車都大跌了54%，投資者們紛紛大怒。這是個令很多網友感到惋惜的結果，畢竟按照某UP主的說法，作為“民族之光”的瑞幸一直都是拿資本主義的錢大肆培養華人喝咖啡的習慣！

在過去多年裡，商業歷史上曾出現過不少造假案例，但消費者沒有損失甚至還獲利的案例卻少見，就比如說瑞辛的折扣券，四捨五入基本等於白嫖。那麼瑞辛為什麼要“造假”呢，是否真的如官方所言是高管個別人誠信問題？

對於這個問題，我想並非是個人可以背鍋的，因為瑞幸的商業模式決定了它今天的結果。不可否認瑞幸的資料確實做起來了，2019年底直營門店為4507家，交易使用者數4000萬，但使用者留存一直是個難題，因為消費者們愛的就是它的便宜、折扣券，相信很少有人原價消費。

所以瑞辛如果要繼續講故事，就必須要讓交易資料顯得更完美一些，不然故事就講不圓了，而這次資料造假，其實是瑞幸商業模式一步一步推演至今的必然產物。那麼瑞幸為什麼要自爆資料造假呢？這個問題不僅困擾到了你，同時也困擾到了我。

對於瑞幸主動“認罪”的行為，有人說是為了避免破產清算，但有專家卻認為瑞幸的自爆更多其實是無奈之舉，因為兩個多月前，美國知名做空機構渾水釋出了一份對“瑞幸咖啡”長達89頁的做空報告，這份報告就是引發瑞幸自爆的導火索。

從渾水釋出做空報告到瑞幸自爆造假，在這兩個月的時間裡，瑞幸迎來了成立以來最艱難的時刻，由於股價下跌，一些律師事務所開始啟動對瑞幸的集體訴訟程式，其次是財報披露，由於2月底開始需要陸續披露財報，但瑞幸卻遲遲未披露，其三是是獨立董事變更，最近瑞幸新增了兩名獨立董事。

所以綜合以上，瑞幸自爆造假其實就是“紙包不住火”了。瑞幸這種行為真如網上所說，是值得推崇的嗎？甚至在自爆造假的第二天，瑞幸官微和董事長、CMO都公開說要元氣滿滿，一件造假的事情居然被堂而皇之的渲染成了光榮的事情，簡直不可思議。

當年惜字如金的朱總理曾在2001年相繼給上海、北京國家會計學院題寫校訓，上面寫著“不做假賬”，朱總理後來回憶說我們永遠不可能完全做到不做假賬這一點，但是我們決心一定要按照這個標準去做。

如今20年過去了，中國的企業們又做得怎麼樣呢？如果欺騙美國投資者就可以被稱作“國貨之光”，未來中國企業在世界上的信用也將會大打折扣，最後我只想說四個字——無信不立！

如果你家裡出了個騙子跑出去騙人，你會覺得這件事很光榮嗎？所以這種扭曲的價值觀，並不值得推崇！

神州系的高層這次也是吃一塹長一智。國內a股，港股那都能玩的轉。對於美股還點兒差點兒火候。下一次做的細一點兒就沒事兒了。

在他關門之前讓廣大華人民知道，好再多喝一些咖啡，多割一些洋人韭菜。開個玩笑。估計是這個事情已經把包不住了。

兩害相權取其輕。財務造假哪國都有，只是中國的事容易讓西方放大而已。西方是普遍財務造假，但經過多年的磨合他們造的比較均衡不那麼激進。但在概念和模糊的估值方面，他可以給你來高大上的數學模型來懵你。瑞幸這次的造假只能說財務領導水平有限還過於急功近利。真的很讓真正玩金融的不好意思。道路千萬萬，直接更改財務資料是最LOW的。汗顏啊。他們僱傭的財務領導估計是個受過西方所謂精英的還是二流教育的蠟槍頭個人分析。不喜勿噴。。。。

美國專業做空機構渾水公司出具了89頁的瑞幸咖啡作假證據報告後，如何把這個慌圓下去；如果無法圓謊了，那應該把誰推出來頂罪。結局就是，37歲的劉劍，甘願冒著這輩子不再踏足美國領土、以及任何和美國有引渡協議的國家領土的風險，為恩公頂下了這顆大雷。但是，陸正耀千算萬算，可能忘記了，雖然劉劍可能完全將罪責承攬下來，但是整個董事會和高管團隊只要被認定為「提供不實財務報告」提供了幫助，或者存在責任，依然會面臨嚴懲。根據美國法律，提供不實財務報告和故意進行證券欺詐的犯罪要判處10至25年的監禁。

讓我們拭目以待吧。

瑞幸咖啡這次是真遇到治他的鬼了，之前神州租車的局賭贏了，同樣熟悉的套路用到咖啡業上，也是同樣的一班神州系班底，渾水公司是出了名揭老底的，大家可能都會問為什麼瑞幸會自爆財務造假？

因為負責瑞幸財務審計的安永會計師事務所不給瑞幸在年報上簽字，在美國年報不透過這是鉅額罰款和坐牢的，現在除了劉二海和外資LP給坑了外，其他這個瑞幸局的神州系班底都套現“跑路”了，應該是股票質押方式套現了……

說白了，這班神州騙子就是找個替死鬼出來背鍋，在SEC對19年的Q4和年報披露前又一次甩鍋繼續忽悠！

最近，也就是4月2日，美股上市公司瑞幸咖啡宣佈，在審計後的2019年年報發現財務問題，因為董事會成立了特別調查委員會。委員會發現，公司2019年二季度到四季度直接，偽造了22億元人民幣的交易額，相關成本及費用也為虛增。

這事件無疑給所有人丟擲一個大瓜。而且屬於‘自爆式‘。回顧一下事件，當天股價暴跌80%左右，隨時面臨罰款退市風險。

而且事情似乎早有端倪。早在兩個月之前，很多中概股聞風喪膽的做空機構——

渾水（Muddy Waters Research），曾經公開一份匿名的做空報告。報告顯示，其

指控瑞幸咖啡涉嫌財務造假，門店銷量、商品售價、廣告費用、其他產品的淨收入都被誇大，2019年第三季度瑞幸的門店營業利潤被誇大3.97億元。

但是我們來回顧一下這家企業上市路徑，從2017年成立至今，爭議一直伴隨著這家公司。它被質疑燒錢補貼、商業模式難以為繼。但卻短短兩年時間裡，募集超過10億美元資金，開出了超過4500家咖啡門店，重新整理了中概股最快上市紀錄。

就是這樣一家飽含爭議的明星咖啡店，據說‘唯一’星巴克在華對手，現在自曝家醜。

所以，為何瑞幸咖啡要承認造假：

回顧以上來看，2個月前那份 渾水的 做空報告，沒有將瑞幸徹底擊倒，但卻是引發瑞幸“自爆”的導火索。

從渾水釋出做空報告，到瑞幸自曝造假，這中間相差了正好兩個月。在這兩個月時間裡，發生了三件極其重要的事情。

一是集體訴訟。因為股價下跌，投資者蒙受損失，一些律師事務所開始啟動針對瑞幸的集體訴訟程式。

二是遇上財報披露季。2月底開始，中概股公司紛紛開始披露2019年四季度及2019全年的財報報告。瑞幸自爆前，大部分中概股已經完成財報披露，但瑞幸遲遲未披露。

三是獨立董事變更。4月2日，瑞幸成立特別委員會，新增兩名獨立董事，其中一個來自行業裡有名的調查審計師FTI，另一個來自世界級名牌訴訟律所Kirkland & Ellis。

因為瑞幸之前被做空，於是有做空基金將它告上法庭，按照美國證監會要求，瑞幸要成立特別委員會進行自查，於是查出了22億元的驚天造假大案。

“美國是透過集團訴訟制，讓公眾監察上市公司。做空報告出來後，美國證監會就會要求公司做公告迴應，或者要啟動調查。而且，此做空報告發布時機，正值財報披露季前。

以上，我們可以看出，瑞幸咖啡是被迫的，紙包不住火。因為年報審計出了問題。

而且如果不能按時提交審計報告，會直接導致退市，如果披露了問題，有可能妥善解決的話或許還能避免出現最壞的結果。

所以，不是瑞幸不想想辦法，補窟窿也好，做準備也好，是被迫的，只能承認。

大家好，俺是顆集CPA、CMA、律師、保薦代表人於一身的投行飛豆。

瑞幸咖啡為什麼要在現在這個時間點承認造假，最簡單的理解就是紙包不住火。

是的，沒錯。

相信大家都應該知道，2020年2月1日的時候知名做空機構渾水（Muddy Waters Research）在其Twitter釋出了一份長達89頁的瑞幸咖啡（luckin coffee）研究報告。

該報告稱相關人員在追蹤了瑞幸咖啡981家門店後，獲取了來自1000位使用者的25843張發票憑證及11260小時的門店流量影片，認為瑞幸咖啡“在2019年第三季度和2019年第四季度，每店每日商品銷售數量分別誇大了至少69%和88%”。

而相關的資料與此次瑞幸咖啡自曝在2019年2-4季度收入虛增22億元不謀而合。

不，只是間接原因。

你以為隨便一個報告就能讓瑞幸認賬？也不看看什麼叫資本市場的“親兒子”。2020年2月3日，也就是兩天後，瑞幸馬上在美國證券交易委員會（SEC）的官網釋出名為“Luckin Coffee對匿名報告進行迴應“的公告，嚴厲地指責渾水的研究報告毫無價值，是誤導性和虛假的，公司否認報告中的所有內容。同時指證渾水的報告盡調的方法是有缺陷的，所提供的證據也是不足的，內容都是沒有根據的猜測和惡意解釋。並且稱渾水對瑞幸的業務模式和運營完全不懂。

雖然渾水的報告不是瑞幸承認財務造假的主要原因，但是的的確確是一根導火索。

四個字，退市風險。

其實在二月份的時候還沒什麼事情，無非就是有人跳出來指責瑞幸虛報業績唄，瑞幸又不會缺胳膊少腿，慫回去就可以了。但是這現在到了四月，就是一個很特殊的時間節點了，那就是上市公司公佈年度審計報告。

而受到渾水的做空報告影響，出現了兩個瑞幸此前沒料想到的情況。其一，審計事務所安永（EY）拒絕出具審計報告，其二，美國證監會要求瑞幸成立獨立的調查委會會自查。無論是延期遞交年審報告，或是上市公司惡意欺詐，都將導致瑞幸出現被退市的風險。

被退市！？這開什麼玩笑，沒有上市公司的殼，瑞幸怎麼發債，發股票，怎麼圈錢？

根據美國法律，提供不實財務報告和故意進行證券欺詐的犯罪，要判處10至25年的監禁，個人和公司的罰金最高達500萬美元和2500萬美元。同時審計機構也可能會涉嫌犯罪，可能要面臨嚴格的舉證責任。瑞幸公司、相關董監高、審計機構等中介機構，還可能面臨鉅額的集體訴訟。

而美國SEC相關的法律又有規定，儘管不當行為已經發生了，但自省自改的有效進行可被認為合規機制仍在有效執行，而有望減輕或免除處罰。

所以現在瑞幸棄車保帥也是無奈之舉，索性就把一攬子的事情都推到公司COO兼董事劉劍身上，其他人一併撇清關係，然後可能再私下給劉劍一筆安置費就行了。出個幾千萬，總好過沒了瑞幸咖啡(NASDAQ:LK)這棵搖錢樹要好得多吧。