垂死掙扎的動物會咋樣，美國就會咋樣。紳士已經過時，現在時興無恥，以無恥表現誠實，以無恥贏得選票，以無恥表現智慧，以無恥贏得連任。

如果經濟形勢惡化，美聯儲肯定會採取措施進行應對，通常來說，透過降息來刺激經濟增長是必然的選擇，所以美聯儲也不會例外。但至於最終會將利率降低到什麼水平，這需要綜合考慮降息的實際效果，也就是說降息後經濟的總體表現。不過從美國經濟發展態勢看，應該不至於需要像歐洲一樣將利率降低到負利率的水平。上一次的全球金融危機，雖然對美國經濟的不利影響非常大，但也沒讓美聯儲將利率降低到負利率。不過如果出現極端的經濟衰退，也不排除會迎來美聯儲的負利率時代。這應該是全球都不願意看到的結果。

我認為美聯儲這一次採取負利率的機率非常的大。

我在之前的文章中曾經詳細論述過美聯儲採取負利率的機率，這裡簡單說一下觀點。

為什麼美聯儲會採取負利率呢？這裡有幾方面的原因，第一方面來說，美聯儲在每一次經濟危機時都採取了降低利率的支撐方法。在08年經濟危機之後，美聯儲將利率降低為0，並且釋放了量化寬鬆，因為每一次應對危機之後，市場總會適應新的低利率環境，這樣在下一次應對經濟危機的時候就需要出臺更為極端的寬鬆手段，上一次時這個手段就是量化寬鬆，那麼到了這一次經濟危機再次出現的時候，量化寬鬆帶來的影響可能都會被市場消化，只能採取負利率這樣的強勢手段。

第2個方面在於全世界現在已經進入了負利率時代，歐洲央行與日本等發達市場採取的負利率政策為市場帶來了大量的流動性氾濫。同時在歐美市場之間形成了利差，為了緩解這樣的利差，美聯儲就需要把利率降低到更低的水平。

那麼美聯儲會不會採取負利率呢？目前的官員發言都稱美聯儲不會採取負利率，但實際上可能並不是這樣，我們看到之前美聯儲出臺過報告對歐日的負利率政策進行過分析，如果美聯儲真的不打算實施負利率，為什麼要費時費力來出臺這個報告呢？可見美聯儲至少是考慮過這個可能性。

另一方面美聯儲現在的獨立性受到了現任美國總統的挑戰，如果現任美國總統能夠連任，就意味著對美聯儲要實施更大的壓力，在這樣的壓力下，利率只可能進一步的下調，實施負利率只是時間問題。

美國今後到底怎麼樣發展呢？如果沒有決心也沒有可能改革，那就只能在現行軌道上繼續下去唄。

現行的軌道，還不就是印鈔票發債。

看不慣的是，

一、美國有那麼多的錢，每年的GDP遙遙領先全世界，怎麼搞得那麼多人無家可歸呢？

二、美國和北約在世界各地發動戰爭。

據說美國的智囊團中有一些人認為美國的高額負債是可以忽略不去想的，反正天塌下來也不是美國一家頂，而是全世界各國一起來頂，誰也躲不開。

從市場經濟的角度看是完全有可能的，但是美國是世界經濟的老大。如果採用負利率美元的主導地位將受到嚴重挑戰和損害，因此我判斷美聯儲是不可能採用負利率來刺激經濟的。美聯儲不是國家行政單位。美聯儲應該從自身的利益進行考慮。

這絕對是逗波想出來的，美國經濟已經在衰退，至於負利率，不可能，因為沒到這程度就崩盤了。

美國現在是走在自己創造的死衚衕裡，沒救。

第一，美金的機制問題，美金是美國國家債務貨幣化

第二，人工智慧取代低端勞動力問題，用機器取代人力，降低成本提高企業競爭力，但缺失永久性的崗位，中低層百姓會大量失業，但不可逆轉。

第三，美金幣值，幣值太高，意味著企業生產成本高

第四，財富掌握者問題，讓掌握財富的人財富縮水90%來幫助美國渡過難關，有多少富豪願意？

第五，觀念問題，美華人習慣提前消費，習慣過現在輕鬆的日子，不工作政府補貼也不會餓肚子，何必努力工作，讓他們努力工作，公會馬上出來抗議，遊行。等等

這些都是美國自己創造的美式。。。，而走到今天，衰敗也是必然的

美國蘭德智庫報告認為，美國的問題就是整個西方世界在工業革命紅利和掠奪紅利都要耗盡時，沒有能力化解自身危機的具體體現。

西方文明過去總是有種高高在上的感覺，總是喜歡教育世界，99%的財富都集中1%的家庭中的美國隨著經濟危機、道德危機、民粹主義氾濫的爆發，人們就會發現，西方文明並不高貴，並不比其他文明優秀，西方文明根本沒有資格教育世界。

若美國經濟繼續衰退，可能進入負利率時代？估計機率不大。原因有以下幾點：

自2009年全球金融危機結束以來，美國經濟累計增長速度超過歐盟和日本；並且美國更傾向於使用財政政策，透過減稅、放鬆行業管制、基建投資、增加政府支出等方式刺激經濟增長。使用負利率的大招應該是最最後的選擇，目前看美國刺激經濟的牌還很多。

大多數發達國家都以2%作為通脹目標，然而實際通脹一直大幅低於這一水平，美國是唯一例外，通貨膨脹率接近美聯儲 2%的目標。實施負利率的通貨膨脹條件並不充分。美國的人口結構對經濟的影響相對較小，人口老齡化趨勢相比歐洲和日本更弱，更有利於增長前景，因此需要依賴負利率的可能性降低。負利率政策在美國的合法性有待商榷。

12 月美聯儲議息會議決定聯邦基金利率目標區間保持在 1.5%-1.75%不變，鮑威爾的措辭表態中，當前美聯儲不降息不代表不寬鬆，美聯儲的寬鬆是用擴表替代降息，避免過早走向零利率下限，從這一點來看，美聯儲抵抗負利率是行勝於言。

美聯儲當前擴表計劃至少持續到2020年的二季度，600億每月的擴表規模也較為可觀，大大減少了降息次數。預計2020年上半年降息和擴表不會同時出現，而下半年存在降息一次的可能。

高盛的經濟學家的預測很搞笑，來了一句廢話。我也可以預測美國經濟衰退，就減息，美國經濟繁榮就加息。

關鍵我們需要預測的是 美國這一輪經濟繁榮能夠支撐到什麼時候，我們如何利用美國這一輪的經濟週期，獲取更高利益。

我認為有幾個現象值得注意 ：在以網際網路革命為主的新一輪經濟發展中，美國仍然處在絕對有利的位置。今天我們評論任何工業產品的製造能力都沒有絕對的意義。我們需要看整個社會高階知識的產量、包含計算知識、生物知識、物理知識、醫藥知識等等。任何產業中知識的含量的密集度是最關鍵的。而美國仍然具備全世界最高的知識產出效率，仍然在聚集全世界最聰明的大腦。美國的科技巨頭仍然具有世界範圍內的統治力。如果蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、特斯拉等公司的增長率不低於10%，美國的經濟走下坡路的可能性就很低。20年來 ，美國正在分享科技革命的紅利。中國的全面崛起與美國在20-40年，進行艱苦創新纏鬥，最終決定誰是世界知識中心。而其它國家都僅僅成為科技產品的傾銷地而已。

負利率僅僅是一個手段，是金融手段之一。真有這一天（估計不會太遠），美國會發動一場比較大的戰爭，來促進軍工業發展且凝聚國內民族力氣；最大限度地提升消費，增加稅收。但是，最終是走向衰退。

全世界任何一個國家都可能會採用負利率，唯獨美國不會採用負利率，也沒有必要採用負利率。美元具有全球霸權的地位，擁有著美元貨幣的鑄幣權，只要區區幾十美分就可以印刷一張100美元的紙幣，帶來的利潤率高達99.5%以上。既然可以讓全世界買單的印刷美元的最簡單直接的方式，又何必採用負利率讓其消弱美元地位，這不是捨近求遠嗎？2008年次貸危機是美國曆史上最接近1931年的大蕭條危機，可是讓人大跌眼睛的卻是美國在很短的時間裡得到了復甦。這就是得益於美元霸權地位的作用，一方面要求日本和德國購買大量的美元政府債券，另一方面讓中國等發展中國家增加美中國產品的進口數量，還有透過狙擊歐元消弱其貨幣定價權鞏固美元體系。且在美元量化寬鬆政策中快速走出了困境。

從次貸危機以來一直採用量化寬鬆政策，直到2016年才扭轉方面向資金緊縮過渡。美聯儲連續加息，持續了二三年時間，到了2018年底在美國經濟出現下滑和就業等指數不佳的情況下，重新回到了貨幣貶值的通道。而貨幣貶值的加劇會進一步壓制美元利率的下調幅度。至於負利率更是不太可能。

在全球債務高起，總債務高達255萬億美元，人均債務3.4萬美元，佔GDP比重的250%。在這個高風險、高債務的時代，甚至還出現了前所未有的流動性陷阱，在天量資金和債務的推動下，經濟卻是發展卻是十分疲軟，資源、能源、消費品等價格也是上不去，甚至有些還處於歷史的低點。這種風險會越來越大。

接踵而來的新債務危機就在來的路上，而資金尋求的不一定是最完美的貨幣，而且在一部分國家出現債務危機時可以成為避風港的貨幣，美元雖然做的不是最好，但絕不會太差。在未來危機來臨之時選擇美元為避風港應該是不錯的選擇。這種選擇會讓大量的外匯儲備進入到美元裡，美元也就不需要透過負利率，反而會推高利率來緩解壓力。這就是全球貨幣帶來的作用，負利率在霸權美元體系裡難以發生。

世界上任何國家都可以採用負利率，但美國不會採用負利率，也沒有必要採用負利率。美元具有全球霸權地位，擁有美元貨幣的鑄造權。一張100美元的鈔票只需幾十美分就能印出來，利潤率超過99.5%。既然這是印刷全世界都可以支付的美元的最簡單和最直接的方式，為什麼要用負利率來削弱美元的地位，難道不是從遠而近嗎？

2008年的次貸危機是美國曆史上最接近1931年大蕭條的危機，但令人驚訝的是，美國在很短的時間內已經復甦。這是由於美元的霸權。一方面，日本和德國被要求購買大量美元政府債券。另一方面，中國等發展中國家被允許增加美中國產品的進口量。另一方面，透過狙擊歐元削弱其貨幣定價能力，美元體系得到了加強。而在美元量化寬鬆政策下，問題很快就解決了。

自次貸危機以來，量化寬鬆政策一直被採用，直到2016年，向資本緊縮的過渡才得以逆轉。美聯儲連續兩三年提高利率。到2018年底，面對美國經濟下滑和就業指數不佳，中國又回到了貨幣貶值的軌道。貨幣貶值的加劇將進一步抑制美元利率的下調。至於負利率，可能性更小。隨著全球債務的上升，債務總額高達255萬億美元，人均債務為34，000美元，佔國內生產總值的250%。在這個高風險、高債務的時代，甚至出現了前所未有的流動性陷阱。在鉅額資金和債務的驅動下，經濟發展仍然十分疲軟，資源、能源、消費品等價格也十分疲軟。沒有上升，甚至有些仍然處於歷史低點。這種風險會越來越大。

接下來的新債務危機即將到來，貨幣不一定是完美的貨幣，在一些國家，當債務危機發生時，貨幣可能是安全的避風港。儘管美元沒有發揮出最佳水平，但也不會太糟糕。當未來危機到來時，選擇美元作為避風港應該是個不錯的選擇。該選項將允許大量外匯儲備進入美元。美元不需要負利率，但會推高利率以緩解壓力。這是全球貨幣的影響。在霸權美元體系中，負利率很難出現。

美國對於負利率沒有障礙

最早關於負利率的概念就是美國提出來的，經濟學家歐文·費雪。當年宏觀經濟學上面自由經濟的代表經濟學家，在1920年代認為美國已經戰勝了經濟週期的那位，又在1929大蕭條中一蹶不振。

當時費雪描繪負利率就是貨幣成為一堆無花果，由於無花果會腐爛，吃不掉最理想的是馬上借出去。而錢也一樣，負利率能夠帶動人們出借資金，減少儲蓄。

可問題是，現實的歐洲和日本竟然沒有出現火爆的出借場面，日本人因為老齡化，捂著錢袋子繼續儲蓄。歐洲人雖然是負利率，但是商業銀行其實都是零利率的政策。負利率想的很美，認為銀行會努力把錢貸出去。但是在歐洲和日本，沒有太多的投資創業機會，借出去做生意虧本的機率更高。所以大家即使沒有利息，依然存在銀行。而銀行也不敢對存款收管理費。原因是使用者是有很多選擇的，我可以不存在銀行啊。如果沒有儲蓄的錢，這家銀行未來還怎麼做利差的生意？所以你這也成為一個負利率很顯然的悖論。

很明顯，負利率沒有起作用，即使如今經濟有所起色。這也不是因為負利率。

歐日如今是負利率，但實際效果是零利率。在2008年到2015年，美國實際上實施了7年的零利率。到耶倫加息，才逐漸開始利率中性化。

所以，美國對於負利率沒有心理障礙。但是負利率沒有經濟學家想的那麼有作用。經濟學家考慮好像人們都會做出理性的決策，但實際上，面對負利率，傳統銀行和儲戶選擇的不是借出資金，而是繼續無利率的儲蓄資金。

美聯儲的負利率，就好像對面飛來一個籃球

如果衰退，就會負利率。這似乎是一句廢話，就好像，有車開來，你自然會躲。有籃球飛來，要接要躲總要個應對。如果經濟衰退了，08年到15年零利率，美聯儲當然會選擇降低利率。那麼是零利率還是負利率，取決於這個利率降低之後經濟有沒有給反饋。如果經濟降到零解決不了，那麼再降低到負利率。這沒有心理障礙，也水到渠成。

但是，有時候一件事的劇本是真的算不準。現階段美國經濟有什麼風險嗎？中美達成和解，美國經濟未來就沒有太大的風險點。既然沒有風險，美聯儲會不會繼續加息？這是有可能的。如果衰退的時候美聯儲利率已經上升到3%以上。到時候美國降息的幅度空間完全夠了，就不存在負利率。

況且，到了零利率，還衰退，方法還有兩種。一種是量化寬鬆，08年的時候美國沒有負利率，而是0-0.25%的利率水平。然後是量化寬鬆。量化寬鬆和寬鬆的區別，就是量化寬鬆是零利率的時候再推出的寬鬆，就是量化寬鬆。

不要過度看空美國經濟，其實全世界一盤棋

四面樹敵的美國，的確讓人感覺經濟很危險。但是未來一年2020至少美國是友善的，因為美國大選。全世界的危機一般起於美國，如果美國經濟穩定，那麼根據貿易全球化的規律，實際上也是全球經濟穩定。所以個人看法，美國衰退和負利率一定會出現，關鍵是時間，預測會在美國大選之後。美國新總統有可能被火燒屁股的經濟燙到。

高盛的這一預測實際就是從經濟危機或金融危機的角度來探討問題。當前國際市場對美國經濟未來的趨勢研判還是存在較大的分歧，美國內部也是如此。

一部分觀點認為美國經濟將溫和增長，衰退風險已消失；另一部分觀點認為美國經濟將繼續放緩，2020年下半年將面臨衰退風險。由於對美國經濟存在衰退以及危機等擔憂，所以市場也一直在探討美聯儲的負利率問題。

當前美聯儲的利率維持在1.5%—1.75%水平，這一利率水平不足以應對新一輪的經濟衰退，因為利率可下調的空間不大，就更不用說應對經濟或金融危機了。

假定美國確實出現經濟衰退，那問題就會很嚴重，因為這一衰退是在美聯儲當前高速擴表的前提下形成的，在高流動性刺激下經濟還會出現衰退，這明顯帶有危機色彩。如果衰退情況比較嚴重，美聯儲很快就會將利率降至0利率區間，這在次貸危機中是有先例的。

當利率降至0利率區間之後，美聯儲在貨幣政策上能夠選擇的貨幣手段就比較狹窄了，剩下的主要手段就是量化寬鬆貨幣政策與負利率政策，這就是貨幣政策“日本化”，“負利率+QE”將會成為長期貨幣政策，然後藉助這一政策穩定經濟、擴張美元國際份額、在其他國家進行套利以及轉嫁債務危機等，目前歐央行的貨幣政策也是如此。

長期來看，由於西方國家無法規避經濟危機週期律，所以美聯儲的貨幣政策未來趨向“日本化”的機率還是比較高的，這會對美元體系的穩定性、全球資產定價、全球金融以及經濟安全等都是比較嚴峻的考驗。

長期來看，鑑於西方發達國家內部經濟解構的不可調和性與國際競爭力的下滑，西方國家的負利率+QE的模式會走向趨同，美聯儲的貨幣政策也很難逃出這一窠臼，因為負利率政策也有其特點，可以將國際貨幣轉身為套利貨幣，這會使國際貨幣更具攻擊性，對發達國家金融套利與轉嫁債務危機有利，所以負利率有可能成為美聯儲的利率工具。

如果美國經濟衰退來襲，美聯儲有可能採用負利率貨幣貨幣政策環節經濟危機的到來。其實，對於市場危機而言，從某層面將可以歸結為資金的流轉問題，當市場資金流動性達到了一定枯竭的程度，經濟危機也就會隨之到來。

首先，我們需要分析現階段美國經濟處於什麼階段。經濟週期分為四個階段：衰退、蕭條、復甦、繁榮四個階段，這四個階段依次排開、週而復始。並且，衰退階段之後是蕭條階段，蕭條階段之後是復甦階段，復甦階段之後是繁榮階段，繁榮階段之後便又會再一次的進入衰退階段。

那麼，美國現在處於什麼階段呢？個人認為處於復甦階段至繁榮階段的過程，或者是繁榮階段。怎麼講呢？2008年美國經濟危機，這是被世界所認定的經濟階段，不管是當時美國經濟還是世界經濟，均是有著倒退之態。而經濟衰退階段之後便是蕭條，之後的經濟呈現也有著蕭條情況，不管是企業倒閉數量還是就業率情況，都有著蕭條之態。

大約到了2011年、2013年的時候美國經濟開始表現強勁復甦，先於世界進入復甦階段。

那麼，美國經濟有沒有進入繁榮階段，或者是出現經濟衰退階段呢？有沒有進入繁榮階段，我們無法確定。但從現在的經濟來講，美國並沒有出現再一次的衰退階段。而衰退階段之前，是繁榮階段。也就是說，現在美國經濟正處於復甦至繁榮或者正處於繁榮階段。

其次，經濟衰退階段，美聯儲利用過0%的利率手段。貨幣政策的實施，能有效的刺激市場拉動市場就業率以及給予更多企業貸款資金的支援，還能更好的環節企業資金面壓力。所以，如果出現經濟危機，美國也會採用降低利率，甚至負利率手段緩解經濟壓力。

最後，未來美國有著潛在進入經濟衰退階段的可能，美聯儲可能會使用負利率手段，畢竟當前日本、歐洲等重要經濟體均是採用負利率手段。現在美國處於復甦至繁榮或者繁榮階段，當處於衰退階段時，作為投資者需要保持足夠的謹慎。

如果美國經濟衰退，美國必然會採取負利率。

美國經濟還沒衰退，僅僅只是出現了長短期國債收益率倒掛，美聯儲就已連續三次降息，這被鮑威爾稱為“預防式降息”，降息主要是依據GDP增長情況和通脹水平來決定，但同時也有美國白宮方面的壓力，去年特朗普喊話鮑威爾降息不是一次兩次，甚至喊話降至零利率。

在美國經濟還在保持穩定增長的時候，美聯儲就面臨了這麼大的壓力，要是美國經濟真的出現衰退，那肯定是分分種負利率大放水。

實際上美聯儲在去年向美國金融機構注入了大量流動性，一方面是為了拉昇通脹，應對可能出現衰退的預防性降息，另一方面美國金融機構缺錢，大量的資金購買了債券，出現美元荒，這才是美聯儲更為擔心的問題，所以需要構建一個更宏大的資產負債表。

話說回來，如果美國經濟衰退來了，即將是美聯儲採取負利率，實際效果也是很有限的，美國是全球經濟的火車頭，如果美國出現了衰退，美聯儲透過負利率，大量釋放流動性，讓他國來分攤通脹，這一招屢試不爽。

但是如果美國失去了堅實的經濟擴張動力，僅僅依靠負利率是沒有多大效果的，這一點，歐元區國家和日本已經用事實表明，負利率並不是什麼靈丹妙藥，還可能掉入流動性陷阱，步入低利率低通脹的困境之中。

美聯儲卡普蘭說，負利率沒能幫助採用過的經濟體 ，也不會幫助美國。歐盟、日本負利率政策之下，經濟沒有發生期待的成長;美國何必要重蹈覆轍呢？高盛首席經濟學家這樣說是想引起討論，就像去年諾貝爾經濟學獎獲得者班納吉說美國可能向印度專家危機，就像曾經對日本和歐洲做過的那樣。

負利率政策對存款戶是真正的剝削，或者說企業需要在廣大個人補貼中去創造財富。這樣的企業增加財富創造的方式，太沒有效率了，沒有也罷。

用全社會的負利率，支援脆弱的企業發展，是經濟學邏輯出現問題，資源嚴重錯配。聽說日本人存款要交手續費，我想一定是經濟有病了。

美元世界貨幣的價值，沒有人敢於破壞他的根基，意味著美華人失去鑄幣稅以及制裁他國的手段。普京買黃金就發大財了。

我相信美聯儲不會人為錯配資源，那將孕育另一場危機。當市場後退，央行指點江山違背經濟學的時候，計劃體制自信的估計都會無情垮塌。

這只是一個預測，預測的是：美國經濟衰退，可能採用負利率。其實這只是一個預測，並不代表萬一美國經濟衰退之後的真實情況。

這樣的預測其實也非常好理解，美聯儲採用負利率，會刺激經濟的發展，緩解經濟衰退的問題。

負利率就意味著：存在銀行的錢不僅沒有利息，反而還需要自己掏錢給銀行，這會刺激大家把錢拿出銀行，用於投資等，刺激經濟的發展，對經濟來說是有利的。

不過根據美聯儲主席鮑威爾的講話，我認為美聯儲並不會輕易採用負利率。

鮑威爾在美國聯合經濟委員會聽證會上表達:在當前的環境下，負利率是不合適的。因為他認為美國經濟依然會有增長，並且有著強大的消費，不必採用負利率。

所以在我看來，負利率並不會被美聯儲採用，目前美國經濟雖然面臨一些增速放緩的問題，但是基本面並沒有改變。

不過高盛那個經濟學家表達的看法只是一個預測，預測的結果本來就是可能正確，也可能錯誤，不過我還是認為美聯儲不會採用負利率。

畢竟負利率的確會刺激經濟的迅速發展，擺脫很多的問題，但是帶來的弊端也多，對金融體系會產生較大的衝擊，弊端大於好處。

高盛首席經濟學家對於美國採用負利率的預測實際是從經濟危機的角度所進行的探討。

當前美聯儲的利率維持在1.5%—1.75%水平，而如果美國沒有從經濟危機中復甦而是有了進一步的惡化，那麼該利率下可調整的利率空間十分侷限，這一利率水平就不足以應對新一輪的經濟衰退。

如果衰退情況比較嚴重，美聯儲很快就會將利率降至0利率區間，而這在次貸危機中是有先例的。宏觀經濟政策主要是貨幣政策和財政政策兩種。當利率降至0利率區間之後，對於經濟發展來說，美聯儲在貨幣政策上能夠選擇的貨幣手段就比較狹窄了，剩下的主要手段就是量化寬鬆貨幣政策與負利率政策，這就是貨幣政策“日本化”。其中負利率政策將會成為長期貨幣政策。

負利率就是將通常的存款利率改為負值。有時適用於央行接受民間銀行存款時的利率。一般而言銀行向央行存款時可獲得利息，但在負利率情況下反而需要支付手續費。銀行將錢存入央行會出現縮水。

因此，有望促使銀行積極放寬面向企業的貸款。也就是說當美國實行負利率政策時能夠藉此穩定經濟、實現擴張美元國際份額、以及在其他國家進行套利以及轉嫁債務危機等，目前歐央行的貨幣政策也是如此。

由於目前經濟仍顯低迷，如美國的西方國家也是無法避免因經濟發展規律所帶來的經濟危機，所以在這樣的背景下，美國很有可能無法避免進一步的經濟衰退，也就無法避免今後貨幣政策的侷限，從而必須採用負利率的貨幣政策來穩定經濟和國際貨幣環境。

美國才是匯率、利率操縱國。