根據市場經濟理論，屬於供給和需求失衡！

創業板註冊制結果就是新股發行速度加快，股票新增加快，目的是融資！

供給多了但需求無法突破就只有價跌了！

另外就是新政策必然導致市場情緒影響，待情緒穩定，市場接受認可了就平靜了！

很高興回答這個問題。昨天公佈創業板改革。今天三大股指數開盤齊下跌，什麼原因呢？創業板改革。什麼是改革？改革是經過實踐檢驗得出的正確的或比較成功的經驗。從合適，合理。科學幾方面鑑定得出的結論。從社會發展角度考慮，從經濟利益的效益總結出適合本企業的良好發展的成功經驗。所越來越接近科學管理的東西。為什麼說接近，不能說科學。科學是永無上境的事物現在科學，實踐一定程度。前面的有待改進變成新的合理性才成為新的科學。科學也是無止境。合理永無邊界。改革何嘗不是如此呢？改革是更好的出效率。指權開盤下跌已成必然趨勢。望看後指出寶貴意見。

創業板改革，對A股是利空。現在場記憶體量資金博弈，擴容肯定是對多數個股利空。 我們A股主要還是個人投資者，喜歡追漲殺跌的短線操作。貴州茅臺長得很好，可是裡面個人是很少的，現在股價1200多元一股，最低100股也要12萬多，我們A股有資金在10萬以下的就佔40.9%，因為小散少，它就可以漲得好。散戶是不喜歡買高價股，進行所謂的價值投資。所以都集中在小盤低價股，而股票價格低肯正說明公司經營不是很出色。所以創業板改革，對這些股票肯定是利空，這就造成了今天股指開盤齊下跌。

再有就是馬上要放假，有需要取錢過節的，有的需要賣出籌碼規避長假風險的，所以本週股市交易清淡，易跌難漲。即使不公佈創業板改革，也要調整，加上這個利空因素，造成今天的下跌也就理所當然。

今天大盤的長下影線主要是受到以下幾大因素的合力造成的:

一、節前效應。每次的小長假幾乎都會下跌，跌多跌少的問題；主要是擔心假期期間出現利空訊息，其實，這是一個市場不成熟的標誌，隨著A股的發展，這種現象會逐漸消失。

二、創業板註冊制改革。創業板的註冊制改革，讓人擔心市場擴容速度過快，抽血過多，沒有那麼多的新鮮血液來補充；另一方面是科創板殺跌，新創業板進入門檻低，科創板門檻高，這對科創板是一種衝擊。

三、市場整治。一些財務造假、資訊披露等存在問題的個股殺跌；這樣的個股的確應該整治，只是它們的違法違規成本過低。

四、技術上需要回調。

這幾大合力之下造成市場恐慌下跌，事後發現恐慌過度，反應過度，一部分錯殺股出現了回升，於是形成了長長的下影線，其實，這又何嘗不是對市場穩定性的測試呢？從一開始，證券板塊就在那裡護盤。

首先，科創板是今天早盤市場下跌的主要原因，科創板的估值是非常高的，市場之所以給他那麼高的估值是因為它的稀缺性，現在創業板也來註冊制和20％漲跌停，科創板的稀缺性也就沒有了，所以今天早盤科創板集體殺跌，帶崩了市場。還有一個原因是因為這兩天是年報和季報披露期，很多公司業績不好也是市場下跌原因之一。

非常高興回答您的問題！

A股市場漲只有一種原因，跌有千萬種理由！昨天創業板註冊制改革利好券商和創投概念，利空科創板及題材股。規則要變了玩法也將發生變大。遊資喜歡以打板戰法追龍頭造就一個個的熱點題材，未來創業板把下單最大筆將至500手，委託單將至1000手直接把遊資的下單成本太高了。未來業績為王，茅臺，五糧液這種都是稀缺資源。政策改革長期利好，大牛還在路上。短期難免有些波動，市場需要適應。

昨日新聞聯播公佈創業板註冊制，反應到今日市場當中，引發指數上午的快速回落。雖然隨後深v 反彈，但也讓人們看到了註冊制的殺傷力。為何會如此，個人認為有以下幾點：

1.短期來看，註冊制增加了股票的供給

2.漲跌幅度的開啟導致場內資金，尤其以遊資為首，更加難以拉動個股漲停，資金操作難度加大

3.天地板的話有40%的空間，散戶操作的風險提高。

4.對風險股，殼資源，業績不好的，甚至股價低的都存在一定影響。將會導致好股越來做好，垃圾股越來越垃圾的情況。

5.寬進嚴出，新股多，退市少，引發市場恐慌

傳聞已久的創業板試點註冊制的事情，終於落地了。

並且，這個創業板試點註冊制的事情，還被拿到上面去說。

背後其實包含著許多含義。

只是很多人可能一時半會並看不懂。這實際“創業板註冊制落地”這件事背後還跟當前美聯儲無限制印鈔、紅藍之間的博弈、包括可能存在的金融戰，都會有千絲萬縷的關係。

不過因為這個訊息是今天晚上7點多出來的，時間比較趕，本文大概有一半的內容，會是我去年12月底分析新證券法的內容。

因為今天這個創業板試點註冊制的事情，跟去年12月底新證券法的出臺，是有著直接關聯。首先科普一下，什麼是註冊制。註冊制就是一種股票發行機制。我們A股過去這20多年，基本都是“核審制”。

核審制需要有發審部門，企業能否上市，完全由發審部門決定，權利很大。核審制存在諸多弊端。

所以我們一直想要推行註冊制。只不過從2015年開始就準備推行註冊制，但因為2015年股災，而被推後好幾年。

一直到去年科創板率先試點註冊制後，才繞開了A股舊有根深蒂固的地盤，另闢蹊徑把註冊制給實質性的推動。

我們可以簡單理解註冊制就是將企業上市門檻大幅度降低，會有更多的企業上市融資。

去年12月29日，在新證券法推出之後，我就說過，今年創業板大機率會率先試點註冊制。

包括今年以來，關於創業板會試點註冊制的新聞也是層出不窮，大家對這個訊息也是有一個預期的。

比較出乎大家意料的是，創業板試點註冊制的事情，被拿到了上面去說。

這說明推動這件事情的，是來自於國家戰略的需要。

這是為了排除內外的一切阻力，自上而下去推行。那麼創業板試點註冊制的事情，為何會上升到國家戰略的需要？

既然都上升到國家戰略的需要，說明這件事情，其實跟當前紅藍之爭的大國博弈是有一些關係的。要對此做抽絲剝繭的分析。

首先要來跟大家說說去年12月底，千呼萬喚始出來的《新證券法》。

（1）證券法修訂的艱辛歷程

我們先需要了解一下去年12月底新證券法修訂的艱辛歷程。

本次證券法的修訂歷經4年多，經過4次審議和修改，才最終得以透過。歷時之長，過程之艱難，在中國立法史上也是比較罕見的。

首先，先行的證券法是在1998年12月透過的，然後2005年有過一次大修，距離現在已經整整14年了。

在這14年間，國際資本市場、國內資本市場，都發生了天翻地覆的變化。

而證券法在這14年間，只經歷過2005年的一次修訂，還有2004年、2013年、2014年的3次小修小補。

一部14年前的證券法，毫無疑問是不合時宜的，並不適應當前國內複雜的資本市場。

所以對證券法的大修是勢在必行，早在2014年對於證券法的大修就提上了議程。

在2015年4月份證券法修訂的進行了第1次審議，結果沒多久就遇到了2015年6月開始的股災，暴露了當時資本市場的諸多問題，導致證券法的修訂遭到了重大挫折，因為要修改更多的內容來跟上當前形勢。

所以在2015年4月進行第一次審議後，一直到2017年4月才進行了第2次審議。

中間整整間隔了兩年，可見2015年股災對修訂證券法的影響。

而隨後，2018年的紅藍之爭，包括MSCI、富實羅素等國外指數基金納入A股帶來大量的外資流入，也在悄然改變著A股的生態環境，這使得正在修訂的證券法，又要做更多的修訂。

於是一直到2019年4月，時隔兩年才進行了第3次審議。

才第3次審議之後，新修訂的證券法整體雛形才被確立下來，隨後又過了大半年的時間，才進行了第4次審議，並最終得以透過。

所以，我們可以看到下面這麼一個時間軸：

2015年4月：新證券法一審；

2017年4月：新證券法二審；2019年4月：新證券法三審；

2019年12月：新證券法四審透過。瞭解了新證券法這個修改歷程，我們就要來具體看一下，究竟新證券法這4年來，都改了些什麼，為什麼要改。

（3）為什麼要施行註冊制

從證券法過去4年圍繞著註冊制施行，背後的明爭暗鬥，我們可以看到有各方利益衝突的跡象。

有一方試圖阻撓。

有一方極力推行。更深的我就不做過多解讀，關於這方面的事情，點到為止，其他的大家自己思考。

（3.1）施行註冊制好的影響

關於為什麼施行註冊制，我們可以有很多高大上的理由去解釋。

比如，為了促進中國實體經濟的發展，為了實現脫虛向實，為了促進中國經濟的活力，其他發達國家的股市大都是註冊制，等等。此外，要說註冊制有多好，其實還可以從核准制有多少弊端來分析。

如果核準制有很多問題，註冊制相比核准制有很多好處，那麼毫無疑問施行註冊制是應該的。

關於核准制的弊端是很清晰可見的，一個是核准制大大制約了企業上市融資的效率，這是導致A股有IPO堰塞湖歷史問題的主要原因。

（3.2）為何阻撓？

毫無疑問，推行註冊制，並不符合舊有的一些金融勢力方的利益。

對此我有一些猜測，跟大家分享一下。A股成立已經29年了，因為諸多歷史原因，實際上圍繞著A股是有一個根深蒂固的利益相關方。

多的我就不說了。

但可以很明確，註冊制的實行，並不利於這些利益相關方的切身利益。可以分析的一些利益相關問題。

比如A股的高估值生態體系。

A股過去20多年，一直以高估值而聞名於世。一些同時在A股和港股上市的股票，A股的價格往往可以比港股價格高50%-100%。A股之所以可以維持高估值體系，有3個原因：

1、A股有世界上最活躍的資金，高成交量位居前列。2、由於核准制的存在，A股一直控制著股票數量，使其跟活躍的資金能夠同步提升。3、A股的相對封閉性。可以看到，在A股維持高估值體系中，核准制的存在是很重要的。

從2008年開始，由於全球大放水，全球現金流水漲船高，我們也不例外。這使得A股的成交量一直是持續增長的。

但比起活躍的資金，A股的股票數量一直不算太多。一直到2015年也才2600支。

擁有充足的活躍資金，但股票數量並不算太多的情況下，高估值的體系就得以構建。但註冊制打破了這一切。

在進行註冊制後，企業上市IPO的門檻大大降低，這意味著會有更多的企業上市。

而一旦A股敞開大門供應股票，就意味著股票數量不再是稀缺品，會造成極大的資金稀釋效應。

這會直接導致一個後果，那就是A股的估值體系徹底重塑，A股的估值將逐步港股化、國際化。

這是我之前一直跟大家說過的。

而這樣的A股的估值，港股化、國際化，可能會造成現有場內股票的估值，將在一個漫長的時間裡持續下跌。

這毫無疑問，並不符合已經在場內的一些資金的相關利益。

這些場內一些大資金，特別是已經在A股里根深蒂固牢牢把控20多年的一些大資金，就擁有強烈阻攔註冊制的動力。

但很明顯，這是沒有用的。既然直接推行註冊制有阻力。

上面的做法就是直接在核準制的情況下，將註冊制實質化。

這就是依靠從紅方層面的強力推行，讓A股在核準制的情況下，發行了比註冊制更多的股票。

A股過去3年發行的股票，是世界最多的，這種情況下，即使沒有註冊制，也已經把註冊制給實質化了。

因為IPO大擴容，導致2018年的股市，從年頭跌到了年尾。

我很早就跟大家分析過，2018年股市之所以這樣跌，紅藍之爭只是一個導火索，IPO大擴容才是內生主因。實際上，就是在註冊制被各個利益相關方阻攔後，紅方直接釜底抽薪，利用IPO大擴容，將註冊制實質化，等於變相動了這些利益相關方的乳酪。

但這還不夠。在2018年11月，還發生了一件大事。

科創板當時是上面直接親口宣佈，其實當時大家都很奇怪，為啥要在進博會這個看起來跟股市沒有什麼關聯的場合，去宣佈科創板的成立。

不過實際上，我之前也分析過，進博會這個是關乎我們的人民幣國際化的戰略需要。

而科創板的成立，是國家需要從戰略層面推進註冊制試點的落地。

換句話說，推行註冊制，不但是為了解決我們內部一些阻力。更是為了應對紅藍之爭的一些壓力。

但很明顯，這並不符合紅方的整體利益需求，所以三審稿再次被否決。

並且在去年10月份後，紅方再次提高了IPO速度，再一次進行了IPO大擴容。

這最終成為了壓垮相關利益方最後一根心理稻草，最終在四審稿裡，註冊制被全面推行，直接取消了核准制、取消了發審會。

也因此，四審稿終於得以透過，並將於2020年3月正式施行。

這是我個人猜測的圍繞著證券法的修訂，過去A股四年來的一些明爭暗鬥。

（4）大國博弈

實際上，除了國內的利益之爭外。

國內外的利益之爭，也是這場證券法修訂的影響範圍。

在2018年開始，MSCI和富實羅素先後納入A股，這導致上萬億元的外資，在兩年內持續湧入A股。

並且，在2019年9月份，美國爆發錢荒後，美聯儲在9月底開始了5000億美元的大放水。

並且為了應對12月底可能到來的又一輪錢荒，美聯儲提前準備了另外5000億進行又一輪大放水。

這使得美聯儲在短短3個月內，放水達到1萬億美元。

這麼瘋狂的放水，導致美股在去年9月份之後，突破歷史新高，並且不斷上漲，幾乎每天都在突破歷史新高的過程中，可謂是屢創新高。這導致美股在原來泡沫化的基礎上，又催生出更大的泡沫。

這一點，我在之前《美聯儲正在製造人類歷史上最大規模的泡沫》一文中做過詳細分析。

而美股的泡沫化，對全球金融市場影響是一致的。

當前全球金融市場的趨勢是一致的。

這是因為在大放水時代已經到了強弩之末的週期，全球資金都面臨資產荒。

這時候已經被納入MSCI和富實羅素，並且開始全面開放的紅方金融市場，就成為了全球資金新的蓄水池。

但蜂擁而入的外資，會讓A股也出現泡沫化的問題。

已經經歷過2015年股災的紅方，必然不允許A股在經濟危機到來之前，讓A股泡沫化，避免最後出現不可控制的系統性危機。

所以紅方必然要在外資蜂擁而入的時候，壓制股市，避免股市泡沫化。

而紅方壓制股市的方法，最有效，也最經濟，也最有利的，就是利用IPO大擴容來壓制股市。

這樣一來，某隊即可以不損耗自身籌碼去砸盤，又能夠壓制股市不瘋漲，並且還利用資金稀釋讓自己場外資金能夠低價吸籌，更能夠打破某些不懷好意外資讓A股泡沫化，進而可以惡意做空A股的險惡用意。

我們可以看到，在美聯儲在去年9月底開始1萬億美元大放水之後，每天流入A股的外資是幾十億的持續買買買。

但跟外資持續買買買相對應的是，紅方在10月份一開始，就行IPO提速。

外資買買買，我們就IPO擴擴擴。你能買多少，我就擴多少。

所以過去大半年，A股一直是圍繞著3000點上下徘徊，跌也跌不下去，漲也漲不上去。

從中我們可以看出紅方壓制股市，避免A股跟隨美股一樣泡沫化的意圖是很明顯的。

並且透過IPO提速，紅方直接藉助每天持續幾十億買入A股的外資，變相利用這些外資來支撐股市，讓紅方可以放心的進行IPO提速。

並且透過IPO提速，把股市變成一個巨大的輸血袋，給已經進入ICU病房的實體經濟進行持續的輸血。

這相當於變相把流入紅方股市的外資，利用來給紅方“脫虛向實”。

可謂是一石多鳥。

當前國際形勢很複雜，這些流入的外資，也是分三六九等，魚龍混雜。

我們可以把每天持續幾十億買入A股的外資，分為3部分：

1、跟紅方達成默契的一些聰明外資，是奔著3年後大牛市來的。

2、以做空紅方股市為目的，才提前買入A股的外資，因為想做空首先得手裡有籌碼。

3、只是因為MSCI和富實羅素納入，機械被動配置A股的傻外資，俗稱洋韭菜。

所以，我把外資分的3部分，分別就是：聰明外資、惡意外資、傻外資。

外資的構成也是很複雜，抱有的目的也各不相同。

在這樣複雜的背景下，如果3年後A股還有一波為了解決紅方各種問題才拉起來的超級牛市，那麼現階段圍繞著籌碼的爭鬥，會明裡暗裡更加激烈。

這涉及到極其複雜的資金博弈、心理博弈，有時間我再跟大家詳細單獨分析。

但總體來說，在9月底美聯儲大放水後，紅方在10月份直接進行IPO提速，讓巨無霸接二連三上市，來做應對，避免A股泡沫化。

同時，為了能夠讓未來有自己的主力部隊能夠低價吸籌，順便洗一洗當前A股裡極其複雜的浮動籌碼，需要一場殘酷的C浪下殺作為最後一跌，來完成這波洗籌。

這種情況下，註冊制毫無疑問是最有力的一項武器。但這麼一分析下來，大家是不是認為註冊制是利大於弊，應該推行。

的確，從宏觀角度看，註冊制對紅方來說是長遠利好，對整個經濟都是有巨大好處。

但這是對紅方的角度看，對於股民呢？特別對於場內的股民呢？那從短期看，就不一定是一件好事了。

接下來，說說註冊制的全面推行，可能帶來的一些影響和後果。

（5）殺估值的影響

這方面，我去年底有做了一個分析，先貼一下。

下圖裡的“今年”是指2019年，“明年”就是指的2020年。

結合一下當前疫情爆發之後的國際局勢來說吧。

我們都知道，當前美聯儲在無限制印鈔。

正好又碰上我們金融開放。

很多人都在擔心，美國現在正在用未來即將大幅度貶值的美元，在買走我們的資產。

包括最近A股的流入的外資也有開始增多趨勢。這種情況下，我們要避免像日本90年代泡沫那樣，被外資熱炒推高泡沫，避免人民幣大幅度升值。

我們首先需要做的就是想辦法讓外資流入的資金來“脫虛向實”。

這一點上面也已經提到過。

之前美國有些人提出要撤回產業鏈回美國。試圖從實體層面流出紅方，再從金融層面流入紅方。

來進行外資層面的“脫實向虛”。

這種情況下，我們直接透過註冊制和IPO大擴容，把我們能上市的公司都推上去。

這種情況下的資金博弈，就變成了資金和籌碼之間的博弈。

看是外資的資金多，還是我們的企業多。如果我們把A股當做一個大水池的話。

過去幾年，我們一直透過滬深港通和取消QFII額度，來給這個水池加粗水管。

並且透過引入MSCI和富時羅素的納入，增加了這個大水池的水源。

這種情況下，美聯儲無限制印鈔，會肯定導致一部分水流，透過這些加粗的水管，流入A股這個水池。

而我們如果不想A股這個水池，水滿溢位來，形成資產泡沫化。那就只能不斷的把這個水池擴得更大（IPO大擴容），並且不斷從這個水池裡抽水（定增和減持鬆綁）。

現在實體經濟不好過，更需要從股市裡抽血融資。

所以實際上就是國家將不斷流入的外資，透過IPO大擴容，來實現把外資流入的資金，間接反哺我們的“實體經濟”。

把外資從“脫實向虛”，變成了“脫虛向實”。

所以，我們可以看到一件有趣的事情。

去年10月份ZJH突然IPO大提速。

今年4月初ZJH也突然IPO提速。

這兩個時間點，恰好都是美聯儲開始瘋狂印鈔的時候。

每次只要美聯儲一瘋狂印鈔，我們都需要IPO大擴容一下。

現在美聯儲都要無限印鈔了，所以我們乾脆就直接把創業板試點註冊制給火速推行下去，自上而下推行下去。

現在就看是外資的資金多，還是我們擴容的籌碼多。

這實際上涉及到大國博弈、資金博弈。而且更主要，我們還需要提防外資會不會反手做空的可能。畢竟現在外資手上已經拿著A股2萬億的籌碼，僅次於紅方某隊的5萬億籌碼。

已經是A股影響極大的第二極。

如果外資的胃口比我們想象的更大，如果接下來可能爆發紅藍之間的金融戰。

我們的註冊制和IPO大擴容，在速度和節奏上，也是隨時需要根據形勢的變化，而進行調節和控制。

比如說，如果外資持續買買買，我們就持續擴擴擴。

但如果外資未來某一天，突然反手做空，我們的資金卻因為股市擴容太多，而造成資金嚴重稀釋的話。

必然會加大我們到時候的護盤難度。

這也是我們不得不考慮的一個嚴重問題。

不能被當前外資持續流入的表象所迷惑，就一味的擴容股市。

還是要對外資多有提防，畢竟這些外資進來，基本上都是不怎麼安好心的。

而且現在A股的退市制度仍然還很不完善，相比每年幾百家的IPO速度來說，每年十幾家的退市力度，很顯然是不匹配的。

所以接下來A股的退市力度肯定會越來越大。

只有這樣才能大浪淘沙，把真正的優質企業留在A股，把那些垃圾企業淘汰出A股。

毫無疑問，這對於選股難度會大大提高。因為如果買到一些退市股和垃圾股，很容易陷入萬劫不復的地步。這一點如果大家有投資A股的，一定要小心謹慎。

最後補充點外資只買績優股大白馬的事情。

首先外資裡相當大一部分是追蹤MSCI和富時羅素指數基金進來的。

MSCI股票300多支，差不多佔A股1/10。

外資並不是只買個別核心優質資產。

有很多被動流入的傻外資是機械式加倉。

雖然外資偏好和重倉的股大都是大白馬。

但外資買走大白馬，同樣賣掉大白馬的資金就會去買其他股，只要進來這個場子，買啥都一樣，都是這個水池裡的水。

另外還有很重要的一點是，目前我們沒有放開外資購買A股單一股票最多隻能買28%股份的限制。 只要28%這個限制不取消，外資買再多，對某隻股票最多也只能買到28%，這意味著當股市一擴容，資金稀釋的話，這些已經被外資買到28%的股票，即使股價下跌，外資也沒辦法繼續再買，只能乾瞪眼。

股市癥結所在:企業包裝上市就有免費的錢花，公司可以高溢價賣出。包銷的證券公司有鉅額利潤賺。股民有博賭，肯定虧欠，哪個賭徒不狂熱？而且這些不關乎企業的經營好壞!我建議:原始股東只能分紅不能交易，與企業共存亡這是關鍵，恢復股市投融資功能!

註冊制允許虧損企業上市，今年的市場已經很不容易了，監管層不斷的發IPO也就算了，但是就在大盤搖搖欲墜的時候原本需要呵護市場的時刻卻選擇了出臺創業板的註冊制，所以導致第二天機構散戶都用腳投票。