蘋果市值真有望突破兩萬億美元？答案是肯定的。

雖說iphone11系列上市後浴霸攝像頭備受詬病，但就算面對各種質疑，果粉依然是買買買模式，真香定律再次應驗，iPhone依舊還是全球最暢銷高階智慧手機，為滿足市場需求還提升產量。

資料情況

在2019年12月的中國大陸市場，iPhone出貨量約為320萬部，比上年同期的270萬部增長了18.7%。

iPhone是助推蘋果市值重返萬億美元動力之一，瑞銀預計，2020財年，蘋果iPhone銷量同比增長5％，將達到1.96億部。

由此可見消費者對iPhone11系列手機需求比預期要強勁，尤其中國市場猛增，蘋果有望逆勢華為，重新奪全球第二大智慧手機廠商地位。在果粉買買買模式，iPhone11有望成為近年來最受歡迎系列手機。需要指出的是，為此，蘋果對2020財年第一季度營收預計為855億美元至895億美元之間。

訊息來看，瑞信將蘋果目標股價從221美元提高至275美元，重申蘋果股票的中性評級，理由是最新的中國iPhone銷售資料。

2020年1月10日蘋果盤前股價上漲0.4%。瑞信表示，中國iPhone12月出貨量同比增長18.7%，“明顯優於整個智慧手機市場下降13.7%的局面”。

相關產業鏈公司營收和利潤得到大幅提升，諸如立訊精密2019年前三季度營收同比增長71%至378億元，淨利潤同比增長74%至29億元，還有藍思科技由虧損到大賺實現驚天逆轉。2019年上半年，藍思科技虧損1.56億，進入第三季度後淨賺12.6億元，第三季度業績實現反轉，主要在於蘋果等大客戶出貨量增長等緣故，在智慧手機、智慧穿戴式裝置、智慧家居等各業務板塊均實現了高質量增長。

華爾街分析師看好

艾夫斯是華爾街一名分析師。也是最看好蘋果前景分析師之一。2019年僅僅是5G轉型週期開始階段，在此之前，艾夫斯表示，蘋果9億使用者中，目前約有3.5億部iPhone正處於升級視窗期，首款支援5G的手機預計將於9月釋出，對此上調了蘋果目標股價。

其他外接因素

2020年1月16日訊息 在此之前就有訊息盛傳，蘋果將在2020年帶來四款iPhone新機，且均支援5G網路。由於5G手機的售價較4G手機整體上浮，這也讓外界對這四款5G iPhne手機的價格充滿了好奇：到底會增長多少？

風險提示

蘋果作為一個超級巨無霸，在資本市場上，市場情緒依舊頗高，不少機構上調價格，使得股價依舊保持穩健上漲態勢。當然，也有投行警告蘋果股價被高估，其市盈率也處在歷史高位，伴隨而來的風險加劇。最後就是投資有風險，入市需謹慎!

最近看到越來越多的文章有這樣的說法，說越“貴”的越有機會當上龍頭，股價高不高這是一說，值“貴”倒是印證公司實力的有理根據。

10月11日起美股大漲，蘋果股價創新高，市值突破萬億美元，這也是繼去年8月市值歷史性地突破萬億美元之後，市值再創新高，總市值達到驚人的1.1萬億美元。近期伴隨著iPhone11銷量增長，蘋果產業鏈景氣度也大幅提升，其核心供應商也備受市場關注。

對比中美股市市值前十公司，差距在哪裡？

截止10月18日，我對比了下中美股市市值前十排名的公司，前十分別如下圖。

美股市值（資料截止10.18）前十名分別是微軟，蘋果，亞馬遜，谷歌，臉譜網…… 其中微軟總市值排名第一，雖然前幾天被蘋果小超了一把退居第二，這很快就回到其“霸主”寶座，蘋果市值突破萬億，目前市值1.1萬億美元，繼去年8月市值歷史性地突破萬億美元之後，市值再創新高。阿里巴巴市值排名第九，總市值4604億美元，這也是唯一的一家市值進入前十的非美國本土公司。不難看出，美股前十排名都是網際網路高科技巨頭公司，不得不說高科技、創新才是源源不斷的第一生產力啊！

我們再來看看A股市值排名公司，第一名毋庸置疑，“宇宙第一大行”工商銀行，妥妥的第一，其次建行，平安，茅臺，農行、中石油，招行，人壽，中石化。值得注意的是平安、茅臺躋身總市值前五名的位置，從一定程度上反映出市場認可度正逐漸提升，其核心價值優勢也逐漸得到展現。此前排名靠後的五糧液正在悄然逼近A股市值前十強，目前已經排在了A股市值排名的第11位。實際上，縱觀近幾年A股市場上市公司的市值表現，基本上還是呈現出“強者恆強”的狀態。

真正能夠在大浪淘沙中立於不敗之地的，要麼是企業能跟隨甚至引領時代趨勢而持續創新，要麼是企業能持續盡享消費紅利和價格質量雙優勢。而要做到這一點，公司文化、公司定位以及掌舵者的格局，無一不發揮重要作用。

蘋果股價持續上漲背後動因何在？

首先歸功於剛剛釋出的iPhone11。

雖然剛剛釋出的iPhone11系列手機雖然遭受不少質疑聲，效能不佳發熱嚴重，但這絲毫不影響人家的銷量，畢竟品牌效應擺在那（跟風人傻錢多的也大有人在），再加上“加

量降價”策略，大大提升了iPhone11銷量。

作為門外漢，我們只看到了蘋果手機不斷更新迭代，但如果產品創新持續乏力（“喬幫主”走後大批“果粉”對蘋果創新能力大失所望），僅靠調整銷售策略，恐怕後勁將不足難以保住萬億市值，蘋果當然也知道這個問題。

據市場報道，蘋果將在2020年第一季度發售iPhone SE2，此外蘋果將在2022年之前推5G晶片，屆時將有可能將晶片安裝到iPhone上。其實自iPhone此前銷量走軟後，蘋果一直強調向服務轉型。今年第3財季報顯示，服務和可穿戴業務已為蘋果貢獻了52%的收入，增長迅猛。

蘋果手機熱賣，背後的投資邏輯

最直觀帶來的利好就是中國供應商數量穩步提升。

近年來，蘋果全球前200大供應商中中國企業數量穩步提升。在蘋果全球的前200家供應商中，中國大陸企業從2017年27家到2018年34家，2019年再增6家到達40家，排名也由去年全球第四上升兩個位次至第二名。也進一步反映了中國製造業能力的提升。

分析師研報稱，從供應產品類別來看，顯示面板及半導體元器件環節僅各一家，分別佔2.5%；攝像頭模組環節亦僅有2家，合計佔5%。國內企業供應產品多處於功能器件及結構件環節，分別有6家、30家，各佔15%、75%。在消費電子產業鏈中，面板、半導體及攝像頭部分單品價值含量高，利潤空間大，但相對進入壁壘高，對技術也有更高的要求。

對比中國地區供貨商在產業鏈各環節佔比，切入高利潤領域公司仍為少數，名單中多為勞動密集型加工企業，雖然未來入圍200大供應商的數量有望繼續提升，但該類企業受人力成本上升影響，存在產能轉移風險，目前已有部分臺資及大陸企業開啟了佈局計劃。與此同時，受外部壓力影響，中國供應鏈本土化的時代正加速到來，在政府大基金支援下，國內面板、半導體公司不斷突破技術壁壘，逐步進入國內下游大廠產業鏈，未來也有望完成對國外同類型公司的替代。

iPhone銷量的增長將直接提升產業鏈的景氣度，其核心供應商也將受到更多的關注。以下為蘋果核心供應商產業鏈，投資者可以好好看下圖表，對相關個股予以留意下。

繼成為全球首家萬億美元市值公司之後，蘋果又成為華爾街眼中有望第一家突破2萬億美元市值的公司。

1月13日週一，華爾街最看好蘋果的分析師、Wedbush科技行業分析師Dan Ives在一份研報中表示，考慮到未來幾年5G的發展勢頭和蘋果公司服務業務的發展潛力，到2021年底，蘋果很有可能成為全球第一家市值達到2萬億美元的公司。

週二美股收盤後，蘋果市值已經來到約1.4萬億美元附近。在過去的一年裡，蘋果股價累計上漲86%，創十年來最大年度漲幅。而剛剛進入新的一年才十幾天，蘋果股價又上漲了6.5%。

不過，在Dan Ives看來，略高於300美元的股價還不夠。在年底前，蘋果股價有望漲至400美元左右。相較於最新收盤價，這一價格高出了將近28%。

為何如此看好蘋果？上述分析師指出，究其原因，是因為2019年只是“轉型式的5G超級週期”的開始階段，而iPhone 11不僅需求一直強於預期，該投行最近的調查還顯示，這款機型在假日銷售季的表現也十分強勁。

他還預計，全球約有9.25億部iPhone手機，其中約有3.5億部擁有進入5G升級機會的視窗。

此前公佈的蘋果服務業務資料年報顯示，App Store自2008年創設以來共向開發者支付1550億美元，約等於2019年向開發者支付350億美元，按照開發者獲得應用商店收入70%的比例粗略計算，去年App Store收入約500億美元。

蘋果市值創新高，既得益於蘋果自身的核心競爭力優勢，也得益於公司現金儲備優勢，為市場帶來了想象的預期。但是，在此背後，仍離不開美股強勁的市場環境，多年來美股市場屢創新高，成就了蘋果公司、微軟、谷歌等知名巨頭的市值奇蹟，在市場環境持續向好背景下，上市公司股票市值屢創新高也是值得期待的。

我認為蘋果公司是全球科技股的代表，在未來5年或者10年後總市值有可能突破2萬億美元，但短時間內，想站上2萬億美元還是相當有難度的。

下面我們從市值，走勢，財務狀況及競爭對手等幾個方面簡單分析一下：

蘋果公司全球市值排名

不可否認的是蘋果公司確實是所有上市公司中最優秀的標的之一，走了將近20年的大牛市；在全球上市公司總市值排名位居第二，科技公司中排名第一。從前十名可看出，前十名有七家屬於高科技公司，蘋果排名第一，而蘋果實際上屬於硬體公司和其他幾家性質還不太一樣，和南韓的三星更接近。而三星全球市值排名才18位，總市值才3000億美元。只有蘋果公司的四分之一，但盈利能力完全不遜色於蘋果公司，可見蘋果公司的市值高估了。

蘋果公司股價走勢

蘋果公司股價現317.57美元，總市值13820億美元，市盈率25倍左右，市淨率15.27倍左右，股價在處在加速期，伴隨著美股的不斷創新高，蘋果公司股價也在加速趕頂，但現在13820億美元的總市值離2萬億市值還有6200億美元的差距，也就是說股價還要上漲45%才能達到2萬億總市值。這對於蘋果來說是個艱鉅的任務。

蘋果的財務狀況

蘋果公司營業額經過多年增長後，短期遇到瓶頸，2019年營業額2601億美金比2018年的2655億美金少了54億美元，淨利潤少了69億美元。營業額和利潤是支撐股價的絕對參考值，如果蘋果公司2020年不能繼續保持大幅度增長，股價必定見頂。

由下圖可看出蘋果公司的營業額和淨利潤比較，雖然營業額有穩定的增長，但淨利潤已經持平，並沒有跟隨營業額大幅增長，並且蘋果公司的營業額有短期到頂的可能。淨利潤也會隨之下降。

競爭對手分析與蘋果公司最直接的競爭對手就是華為和三星，根據2018年出貨量來看，蘋果的出貨量並沒有大幅增長，三星因失去中國市場也存在萎縮狀體，反而是華為手機的出貨量出現大幅增長；這種趨勢還在繼續，一旦華為5G技術在全世界大規模應用，那麼華為手機也將在國際市場上搶佔三星和蘋果使用者。

雖然蘋果公司在手機業務上的收入和營業額遠遠大於三星和華為。這是取決於蘋果手機的高利潤。如果說這種高利潤是來源於蘋果的技術，體驗感和穩定的使用者 ，那麼這種平衡正在打破；華為手機在技術上已經追上蘋果或者已經超過蘋果；這樣一來必定對手機高階市場產生衝擊，蘋果首當其衝，下一代5G手機更新換代，以華為為首的5G技術必定對蘋果的衝擊是巨大的。

根據2019年第三季度最新的手機出貨量統計，三星手機繼續排名第一，華為超過蘋果排名第二，蘋果手機的市場份額繼續萎縮。

結論綜上所述，我認為蘋果公司的巔峰期已過，蘋果公司手機業務很難再出現大幅增長；蘋果公司的股票價錢也是巔峰期，一旦蘋果公司股價的加速期過去，將面臨大幅回撥；所以一到兩年內蘋果公司的市值是不可能突破2萬億美金的，現在就是它的巔峰。

目前蘋果的市值是 1.4 萬億美金，按照當前 1：6.9 的匯率進行計算，摺合人民幣高達 9.66 萬億人民幣！

9.66 萬億人民幣是個什麼樣的概念？阿里巴巴目前的市值是 5987 億美金，相當於人民幣 4.1 萬億。一個蘋果的市值有望匹敵 2.36 個阿里巴巴！現實就是這麼恐怖與誇張！

（下圖為蘋果股價的月 K 線走勢圖）

根據上圖的走勢，我們可以非常明顯地看出，從 2014 年至今的短短 5 年多時間，蘋果的股價已經翻了接近 4 倍之多！目前的走勢依然非常非常強勁，絲毫沒有扭頭向下的跡象。

為什麼蘋果的股價走勢能夠如此“順風順水”？

（1）得益於美股大環境的影響

從 2009 年美股復甦到現如今，納斯達克指數可以用“飆升”在形容，下圖為納斯達克指數從 2009 年開始到今天的月 K 線走勢圖，大盤股指從 1265 點一直上漲至今天的 9357 點，整個指數翻了：

9357 / 1265 = 7.4 倍

連大盤都上漲了 7.4 倍之多，更別提作為科技股標杆的蘋果走勢會有多麼靚麗了！

美股從 2009 年開始的這一波牛市行情可以被稱之為“科技牛”，其中表現最為靚麗的就屬“FAANG”五大巨頭了。

蘋果作為一家優質的、掌握核心技術的高科技公司，況且其產品：蘋果手機、平板、耳機等等一系列產品還深受各國消費者的青睞，基於較為深厚的群眾基礎和良好的市場盈利能力，蘋果的股價還是具備持續向上的衝力的。

美股的大環境不改變，牛市的基調能夠得到延續，那麼蘋果的股價就會繼續勢如破竹，或許在不久的將來突破 2 萬億美元大關也是存在可能性的，畢竟未來的世界就是屬於科技和創新的。

（2）具備核心競爭力

為什麼大家喜歡使用並且信賴蘋果的產品？還用多說嗎？—— 當然是使用者體驗好，相比於其他產品在效能 、口碑、安全性方面都具備一定的優勢。

大部分中國產手機都是使用的開源安卓系統，很容易被一些別有用心的不法分子根據其存在的漏洞進行攻擊。但是蘋果產品的 IOS 系統是閉源的，外部的駭客面對一個一無所知的“黑匣子”他們也無從下手，安全係數就會比其他廠商高出一等。

浮雲君也有在使用 ipad，自己買的一部 ipad air 2 雖然已經使用了兩年，但是仍舊不會覺得卡頓，使用體驗很不錯。但是家裡同期買的一部安卓平板已經沒辦法繼續使用了。差距也是客觀存在的，所以即便是中國產手機品牌做得都很不錯，價效比也很高，但是蘋果的忠實粉絲數量還是不小。

今年，聽說 Apple SE2 可能就會上市了，這次蘋果推出了中低檔次的產品，預計售價在 2800 人民幣，蘋果進軍中低端市場，也勢必會給小米、OPPO、VIVO這些廠商造成不小的衝擊，屆時誰能在競爭中殺出重圍，還有待實際的檢驗。

總結

有很多朋友覺得美股已經“嚴重高估”，尤其是這幾年漲的瘋狂的科技股，存在著很大的泡沫和風險......浮雲君也認為美股存在風險，但是它的上漲是具備現實基礎的，透過一次次科技創新和技術突破，推出了深受消費者喜愛的產品，在公司盈利的預期之下，股價上漲也是合乎情理。

最近也有不少的投資者朋友想透過投資 QDII 基金的方式間接投資美股，浮雲君覺得在不長的週期內（2020 年上半年）還是可以繼續參與的，因為美股上漲的勢頭並沒有改變，而且美聯儲降息的預期仍舊客觀存在。

從美聯儲鴿派的態度中我們也能看出，美國高層對於美股走勢的態度也很明確，不想讓美股、美國經濟在近期承壓，能拖一會是一會 ，起碼拖到大選結束，這也符合特朗普的競選需求。

蘋果市值能不能到2萬億美元，決定於華為，華為手機業務如果能夠恢復2018年以前的狀態，蘋果手機銷量會繼續下滑，蘋果就到不了2萬億美元。可以看到，上圖中，蘋果2019年營業與2018年基本持平。

真正增長的，是蘋果公司的APP收入，也就是軟體公司給蘋果的入場費和音樂影片收入，該項收入高速增長，2018年增長22%達到397.48億美元，2019年增長16%達到462.91億美元。但是總銷售收入2019年下降2%，20118年增長16%，可見硬體銷售越來越差，APP收入越來越高。APP收入從2018年的15%提高到2019年的19%，接近五分之一了。

華為熬兩年，補齊不打壓的地方，恢復手機海外銷售，蘋果手機的使用者會越來越少，將來使用者少了，APP收入的天花板就會越來越低，想靠數字內容薅羊毛就艱難了。

如果華為海外手機銷售恢復緩慢，那麼蘋果手機使用者減少的就會慢一些，APP收入增長的時間與空間會更多更大，但是靠APP薅羊毛，就不再是促進社會發展，不是促進社會發展的業務，得不到長期獎賞，也就是市值不會長期上行。

高市值只會獎勵給對人類貢獻巨大的公司。

目前蘋果距離2萬億的市值還有很遠的一段距離，截止現在的市值是1.4萬億美元。

蘋果市值情況

在2019年，蘋果整體市值增長了86%。如果仍然按照這個增長速度，在2020年底，很有可能突破2萬億美元市值。

喬布斯還在的話，不知道該高興還是該無奈。為什麼會這樣說，因為現在的蘋果，基本上還是躺在喬布斯的功勞簿上，基本沒有什麼太多的創新。

但是為什麼沒有較大創新的蘋果，可以保持這麼強勁的增長，不是因為自己太強，而是因為對手太弱。

蘋果之後，一直在模仿

自從蘋果釋出了全觸屏的智慧手機後，憑藉著ios系統，和建立起來的整個生態系統，顛覆了整個科技界。

隨後，一大堆的公司很進，在安卓系統的基礎上進行開發。但是始終在對蘋果進行模仿，各大手機公司的創始人也都是以喬布斯的自己偶像。

蘋果在建立了這樣一套體系後，一代一代的蘋果都只是在做一些微小的創新，更多的攝像頭，更大的螢幕，指紋解鎖，面部識別等。

其他的手機公司基本也是在重複這樣子一套東西，沒有太多根本性的創新，所以蘋果還是智慧機的扛把子。

5G的利好訊息

5G的到來，必然對移動網際網路產生非常大的影響，很多新的商業模式會出現。移動端的作用也會被強化，變得越來越重要。

蘋果有一個區別於其他安卓手機的地方是，IOS系統會對應用內的付費行為進行抽成。比如影片網站的充值，遊戲充值等。

所以這種雁過拔毛的行為，會讓蘋果獲得更多的利益，5G的到來，會讓這個優勢更加明顯，自然市值也會被持續看好。

蘋果公司市值突破2萬億並不是不可能，但如果短期突破2萬億，意味著估值水平將會很高，如果股價隨著業績慢慢增長至2萬億，業績相匹配，那問題不大。但如果在沒有堅實業績支撐之下快速漲至2萬億，意味著後期會進入持續的下跌，要麼股價跌至合適位置，要麼業績增長至匹配水平。

先來看看蘋果公司的業績情況，蘋果公司2019財年實現營收2601.74億美元，實現毛利潤983.92億美元，實現淨利潤為552.56億美元。

蘋果公司最新市值為13973億美元，如果與淨利潤相比的話，市盈率為25.28倍，這個市盈率水平相對屬於一般水平，在全球大型規模公司中，既沒有太低估，也不算太高估的水平。

但是如果蘋果公司的市值要漲至2萬億美元，相對於當前近1.4萬億美元的市值來說，需要再上漲43.13%，則對應的市盈率為36.2倍。這個估值水平，對於當前的業績來說，就明顯處於高估的水平了。

可能有人會說，蘋果公司屬於高科技公司，36.2倍的市盈率怎麼就高了，亞馬遜的市盈率高達80倍，特斯拉的還是虧損的沒有市盈率。其實這是不能簡單類比的，亞馬遜屬於網際網路公司，並且在雲計算服務市場已成為龍頭，成長性突破，所以市場給予高估值。而特斯拉雖然說是虧損的，但市場是透過未來的預期盈利給予估值，且在大漲後總市值不足千億市值，在去年市值也僅300億美元。

而蘋果公司本身屬於硬體公司，且市值已經非常巨大，很大程度上已經屬於“消費品”公司，這也是巴菲特前兩年大舉買入蘋果公司的原因，再看蘋果公司的業務構成，蘋果公司iPhone手機收入佔比為54.73%，服務佔比為17.79%，其他業務佔比相對較小。

也就是說，雖然蘋果公司在IOS系統等方面的服務佔比有所提高，但蘋果公司主要業績還是依靠銷售iPhone手機，而iPhone手機近兩年來的銷量增長是乏力的，特別是在中國區市場，蘋果手機的市場份額是不斷下降的。

雖然說5G時代來臨，會帶來新一波的換機潮，但蘋果手機本身價格已經夠高了，繼續漲價的空間有限，而在華為、三星等手機5G技術同樣具有競爭力，再加上中國的OPPO、VIVO及小米手機越做越好的情況下，未來蘋果手機真的還有那麼多在增長空間嗎？

在蘋果手機既沒有大幅漲價的空間，也沒有銷量大幅增長的情況下，蘋果公司淨利潤如何在短期內增長43%，從2019財年的資料可以看到，蘋果公司的總營收下滑了2.02%，淨利潤下滑幅度大於營收，下滑了7.18%，而過去一年，蘋果公司的股價卻逆市大漲了89.8%，這本身就已透支了未來的業績，存在非理性樂觀推升股價的成份。

因此，我認為2萬億的市值對於當前的蘋果公司，甚至對於未來幾年的蘋果公司來說，都是屬於高估，如果蘋果公司的股價在市場的樂觀預期下，受資金的推動上漲，則意味著未來幾年蘋果公司都很難帶給投資者超額的回報。