美元是私人財團美聯儲印刷發行的，所以，他可以在短期內控制美元是漲跌，但從長期來看，任何貨幣都最終由市場需求決定，美聯儲可以短期操縱美元使它升值，就像龐氏騙局，製造騙局的可以想方設法拆東牆補西牆，但最終資金還是會斷裂破產一樣的道理。

衰退下的強勢美元

綜合不少分析觀點看，3月中旬美元指數的大幅走強，直接原因在於金融資產價格大跌引發的美元流動性的緊張，也與歐洲疫情加重、經濟再度衰退引發的歐元走貶有關。

民生銀行首席宏觀分析師溫彬對記者表示，近日美元指數持續走強主要有兩方面原因：一是疫情在全球擴散以來，市場認為歐洲因地域大、各國政策協調困難等原因，使得未來歐洲地區的疫情防控形勢會比美國更嚴重，疫情對歐洲經濟的衝擊會更為顯著。市場對歐元的擔憂情緒，推升了對美元的避險需求。

作為美元指數權重佔比最高的貨幣，歐元的走勢歷來對美元影響重大。通常情況下，歐元走弱時，會助推美元走強。

“儘管歐央行已出臺貨幣寬鬆政策，但因歐盟各國財政政策獨立難協調，面臨的經濟衰退壓力加大，一些經濟體可能會出現主權債務危機。歐洲經濟風險的加大會短期內會支撐美元走強。”溫彬稱。

不過，從引發美元持續走強的直接原因看，流動性是更為重要的因素。李迅雷表示，近十年來，被動投資型股票基金規模迅速擴大，成為推升美股估值的主要力量之一。2019年美國股票基金資產規模達到8.5萬億美元，被動基金資產規模佔比51%，已經超過主動型管理基金；但一旦市場轉向下跌，被動基金面臨的巨量贖回所造成的賣盤壓力，會使其所跟蹤指數中的中小成份股的成交額無法承接，這也會加劇市場流動性的枯竭。

“當前美元指數的走強直接原因在於美元流動性的緊張，流動性的收縮推高了美元價格。美元流動性的緊張也意味著當前美國金融市場危機由情緒危機的第一階段邁向了流動性危機的第二階段。”中信證券研究院副院長明明稱，市場恐慌情緒下基金管理機構或需要面對大量的贖回問題，而在這種背景之下基金管理機構紛紛保護自身流動性，也因此將槓桿風險推高，高槓杆機構的爆倉會帶來連鎖反應，使得本就收緊的美元流動性更加緊張，這也是美元市場流動性的黑洞，形成“衰退性的強勢美元”，因此後續美國基金管理機構的槓桿風險問題應當重點關注。

新興市場面臨不小貶值壓力

美元的持續走強，會對新興市場貨幣帶來不小的被動貶值壓力，進而影響跨境資本流動。

據央視新聞訊息，18日，俄羅斯股市和盧布匯率齊跌。此前，為穩定盧布幣值，俄央行設定“匯率走廊”，即規定匯率波動的浮動，但18日當天，盧布重挫至1美元兌80.87盧布和1歐元兌88.725盧布，雙雙觸頂“匯率走廊”邊界，導致跌停，達到2016年以來的最低水平。

土耳其里拉週二下滑0.66%，跌至2018年9月里拉出現嚴重危機以來的最低水平。

19日，澳元兌美元重挫4.6％，創2002年以來最弱水平。

北京一匯率分析人士對證券時報記者表示，全球金融市場高度聯動的當下，美股近日暴跌但A股波幅相對較小，不過，資產價格的聯動可能會將下跌壓力轉至匯率市場。如果美股持續下探，流動性並無改善，那麼美元指數會繼續保持強勢，這對包括人民幣在內的新興市場貨幣都將形成不小的貶值壓力和跨境資本流出壓力。

標普全球評級的亞太區首席經濟學家Shaun Roache表示，疫情對實體經濟衝擊成為影響深遠的放大器，使得金融環境趨緊。在此情形下，經濟衰退或將演化為金融壓力。如果持續不散的不確定性促使市場強烈偏好美元，亞洲新興市場的決策者可能被迫陷入破壞性收緊順週期政策的境地，最易受資本流出影響的國家依然是印度、印尼和菲律賓。

明明也表示，美元走勢無疑對於人民幣匯率有著重要的影響，美元流動性緊張的背景下，人民幣匯率面臨貶值壓力。從北向資金的流向方面，近日北向資金的連續淨流出也使人民幣匯率承壓，而北向資金淨流出的原因或在於美元流動性緊張導致境外投資者自身風控體系下的資產減持。對於後續人民幣匯率走勢而言，我們認為短期影響人民幣匯率的核心因素是美元走勢，而美元不斷升值趨勢的緩解需要美元流動性壓力的釋放，美聯儲需要推出更多的流動性支援政策。

解決流動性緊張 貨幣寬鬆要進一步加碼

短期看，解決當前全球股市匯市劇烈波動最為直接的舉措，就是注入更大規模的美元流動性，而這需要美聯儲寬鬆政策的進一步加碼。

美國財長姆努欽近日引用前美聯儲主席格林斯潘的名言稱，“不論我們需要做什麼，不論美聯儲需要做什麼，不論國會需要做什麼，這裡一定會有流動性”。

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)表示，全球金融市場持續劇烈震盪，刺激了美元的需求，並增加了跟歐元等其他貨幣的互換成本。儘管美聯儲已跟5家主要央行達成條件較寬鬆的掉期協議，但不是所有企業都能夠直接向央行借貸，作為中介的商業銀行也未必願意為借款人提供擔保，尤其在疫情爆發期間。同時，離岸美元融資市場最近也出現了壓力。如果流動性風險持續，可能影響到離岸美元借款人的償債能力。美聯儲其實可以在量化寬鬆的計劃下，直接購買個別較長年期的企業債，打通流動性脈絡，但這需要國會的批准。

3月19日，美國財長姆努欽稱向美聯儲主席致信，批准成立貨幣市場共同基金流動性便利，美國財政部提供100億美元的信貸保護。這一工具相當於重啟2008年金融危機時的商業票據融資便利，根據安排，美聯儲將向發行企業直接購買商業票據。

對中國來說，不少分析預期，在中國貨幣政策邊際寬鬆的趨勢下，流動性供給會保持充足，人民幣兌美元匯率則會在7附近雙向波動。

“儘管短期內北上資金流出增加了人民幣下跌壓力，但不改外資中長期看好人民幣資產的趨勢，因此，人民幣兌美元匯率有望圍繞7上下各2%幅度的波動。”溫彬說。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤認為，儘管有經濟增長放緩、貨幣寬鬆等預期，但人民幣兌美元匯率仍有望保持在7左右，其他地區實施貨幣寬鬆、中國經常賬戶順差擴大等因素都將起到支撐作用。儘管預計中國商品進出口將受重創，但出境游下滑或令2020年服務貿易逆差減少1,500億美元，且全球大宗商品價格處於低位也將對跨境資金流動保持穩定有所幫助。

美元堅挺的原因是：

一切都在大跌，股市、能源、黃金、大宗商品，資金慌不擇路，只能選擇美元。

美聯儲的放水 本來希望去潤澤股市、企業債市。

但忽視了，資金是聰明的，它一定會去最安全可靠的地方。

所以，購買美金是當前的最安全選擇，收益不重要，保住本金最重要

由於冠狀病毒大流行帶來前所未有的不確定性，投資者正在儘可能地拋售以保住手中的美元資產。

金融市場越來越動盪，手中的資產也可能變得越來越不值錢了，這時候你想到的肯定是把手中的資產換成全球通用的貨幣，美元無疑是最好的選擇，現在各個方能都在消耗美元，造成了美元的流動性緊缺。

儘管此前美聯儲已經祭出措施，緩解流動性緊張，以及美元的借貸壓力，但是似乎並沒有緩解資金緊張的問題，反而使得全球資本市場的流動性危機愈發嚴重。

Kitco Metals高階分析師Jim Wyckoff在一份報告中表示：“全球市場已經證實，在經濟確實困難的時候，美元仍然是王者。對美元的渴求正在使金融市場的混亂持續下去。”

美國擅長利用美元升值轉移國內風險到國外新興國家，頻頻收割國外。

那為什麼會這樣？

每次危機或許原因都有所不同，但是通常危機時刻，人們往往拋售風險資產（風險資產：股票，大宗商品等）換回現金來躲避一時風險，這會造成美元需求急劇增加。

美元作為國際貨幣，美元升值還可以轉移國內風險到國外新興國家上，收割國外。

那為什麼放水沒用？

放水主要是向金融部門提供貨幣流動性，而本次疫情和股票大跌，你會發現，其實是實體經濟上的危機，而非跟2008年那會兒次貸危機導致的金融風險，繼而傳導到實體經濟，最終延伸到全球經濟危機。實體經濟上的危機，光提供貨幣流動性是不足夠的。

各類資產在不同的風險情況下，會體現不同的波動特徵。這次美股大跌是由開始的疫情恐慌演變成了流動性的枯竭，在這種情況下，美元要回流回美國補充流動性，就會造成美元指數的上漲。附上幾種情況下各類資產的波動情況供您參考。

模式一：情緒衝擊造成的下跌，情緒造成的下跌與經濟基本面無關，這種情況下，美元基本會平，美債和黃金會由於風險偏好下降上漲，銅價和油價波動不大。

模式二：擔憂美國國內衰退的下跌，資本多半會外流，伴隨美元指數下跌，美債、黃金漲，銅和油由於衰退擔憂下跌。

模式三：資產價格持續下跌會造成流動性危機和金融機構破產，這種情況下，美國在全球的資本將會迴流美國救流動性以及應對贖回，則美元會漲，美債和黃金也被拋售回收流動性，也會下跌，銅和油將會暴跌。

模式四：擔憂全球/歐洲經濟衰退但是美國相對強，則美元指數會漲，美債黃金上漲，銅和油下跌。

全球大富豪都不會讓美元在這時候垮掉，瞬間爆炸對誰都不好，現在疫情影響全球正是收購全球優質資產的好時候，必須讓美元堅挺。所以現在是全世界在預設美國的行為。但是疫情過後經濟恢復穩定了，那時候才是問題爆發的時候，全球經濟衰退。但是真的有錢人又大撈了一波

1971年，前美國財長約翰.康納利有一句名言傳遍了世界：“ 美元是我們的貨幣，但卻是你們的難題”。我想此刻用這句話來作為回答您的問題的開場最合適不過。

傳統的貨幣價值分析框架主要包括三個匯率決定理論：購買力平價理論、利率平價理論和國際收支決定理論。

顯然，這一次用傳統的理論中拆分的幾大追蹤因子：

美國和非美經濟體基本面（通脹、經濟增長）的相對強弱水平，美國和非美經濟體的利差水平、貨幣政策差異、美國貿易活動順逆差等，這些都不足以解釋本次美元的走強。

所以才有了很多朋友們的疑惑。

疫情之下，歐美防控能力不足暴露危機，導致全球風險資產暴跌，為什麼道瓊斯一個月跌掉一萬點，偏偏美元可以走強？

So why?

我認為本次美元的走強最簡單最表淺的經濟邏輯就是供需原理。但是我們需要穿透表面原因尋找背後真正的邏輯。

表面上直接原因是：因為市場極度渴望美元，但是又得不到美元。在市場供需調配的邏輯下，美元存在利益尋租空間，所以上漲。

關鍵問題是，為什麼市場要渴望美元？為什麼美聯儲在防水卻貌似無效呢？

當然，全球很多主流的資產以美元計價，結算方式也是美元是市場需求的根本。

為何美聯儲量化寬鬆卻挽救不了流動性危機，我們需要了解兩個深層路徑：分別是貨幣流動路徑和風險傳遞路徑，以及風控原則。

一

貨幣流動路徑

美聯儲釋放流動性有兩個，降息和銀行回購債券。背後是美聯儲增發美元，實行量化寬鬆政策。

商業銀行當然是大部分資金主要的出入口。

也就是最簡化的流動性路徑是：美聯儲-商業銀行-投資銀行-各民間企業。我們可以簡單理解為至上而下。

此處說明一下，美國商業銀行和投資銀行的主要差別之一是，商業銀行是受美聯儲的直接監管，其風控體系的資本金要求也需要按照國際的巴塞爾委員會進行準備。美國著名的商業銀行有花旗、摩根大通、富國等。相比之下，投資銀行監管疏鬆，業務自由度大，著名的投資銀行有高盛、貝爾斯登、摩根史丹利等。

傳統的商業銀行業務要求穩健經營，所以，很多商業銀行出於自身的盈利性考慮，也會進行風險性投資，但是一般會把風險性投資的業務剝離至資產負債表之外，以逃脫美聯儲的直接監管。

此時插入一個題外話，美國投資銀行對於被美聯儲監管失去業務自由這件事情上是極度敏感的。當年2008年雷曼兄弟寧願破產，也不願意被美聯儲收編到商業銀行的陣地裡。

而這一次，美聯儲降息至零，以及量化寬鬆都挽救不了市場的流動性，到底是哪一個環節出了問題？

答案是商業銀行在應該釋放流動性的關鍵時刻反而進行流動性收縮管理。

這是為什麼？

這個問題我稍後來解答，我們先看第二個路徑。

二

風險傳遞路徑

與貨幣流動路徑不同的是，風險的傳遞路徑是至下而上。

市場變得悲觀的時候，投資者拋售資產，例如股票。股市下跌，股票市值下跌，首先是企業出現流動性困難，企業向投行提出融資需求，投行向商業銀行申請流動性釋放。

所以風險傳導路徑是：投資人-企業-投行-商業銀行-美聯儲。至下而上。

當然表面看，美聯儲透過印鈔可以解決一部分的流動性，但本質上可能導致惡性通脹的後果，所以，美聯儲也不能為所欲為去印鈔票。

我們回到問題本身，當危機來臨，投行向商業銀行請求流動性的時候，為什麼商業銀反而行要進行流動性收縮？我們就要了解商業銀行受美聯儲監管的體系了。

為什麼投資銀行雷曼兄弟“寧死不屈”，不願接受美聯儲監管，當然是因為商業銀行風控體系的嚴格執行標準極大的阻礙了業務的自由性，也失去了投行的本質特色。

從風險特徵來看：

對於投資銀行，一般情況下，投資人面臨的風險較大，投資銀行本身風險較小，簡單理解主要風險由投資人承擔。

對於商業銀行，一般情況下，存款人面臨的風險較小，而商業銀行的風險較大，簡單理解為商業銀行是為債務買單的，也就是風險的承擔者。所以，資金的流動性在商業銀行處發生了卡頓。

So why?我們必須要簡單瞭解商業銀行的風控指標。

三

商業銀行風控體系

商業銀行的經營理念追求的是安全性、盈利性和流動性的結合，必須堅持穩健性的原則。

而風險管理的主要指標就是在險值VAR，VAR值是商業銀行結合幾大風險型別，主要是市場風險、信用風險、操作風險等敞口的綜合性管理指標。具體是以計提VAR值的一定比例作為風險資本金。

一般來說，順週期時，該計提比例較高，最高可達10.5%，逆週期時，該計提比例降低，商業銀行以釋放流動性滿足投行融資需求，最低也要滿足4.5-6.5%。

但是，這次的風暴來得太猛烈，流動性危機導致各資產相關性增強，VAR值由量化模型預測出現巨幅飆升，商業銀行為了滿足最低風控標準，根據VAR計提的資本金也在大幅飆升。

此外，平時正常時期，商業銀行出於盈利動機，會在表外進行一些投資銀行業務，雖然不納入表內被監管業務體系，但是整體的審慎經營、穩健性原則不能破壞。

當市場上的流動性風險從下而上傳遞過來，商業銀行第一時間是要拋售自己的風險資產來回收流動性以滿足危機時候的風控監管，這是優先順序安排的事務。美國商業銀行由美聯儲“兜底”，投行可以倒閉，商業銀行一般不可以。

所以，商業銀行自身的風險資產需要流動性去救急，以滿足自身的安全經營保障。

當美國的商業銀行不再對外進行債券回購，透過買入債券釋放流動性給投資銀行，投行會加大任何可以獲得流動性的資產的變賣力度。包括全球的股市。所以我們看到就是熔斷和暴跌繼續。

這暴露的是逆週期風險管理機制不夠智慧，除非美聯儲下發充分的流動性到鏈條基層，才有可能逐漸恢復整個市場的運作。

回到問題本身，整個投資鏈條的各路主體在危機時刻都是一致渴望美元的流動性。美元作為“香餑餑”，它此刻已經不再是普通時候的貨幣功能，甚至它自帶了某種槓桿功能，得流動性者得生存。

危機往往從經濟大幅跳水開始，由泡沫破裂走向失業率攀升，由經濟困境加重轉向社會矛盾激化，由經濟社會領域轉向政治領域乃至軍事領域。在這個過程中，政府面對超高的負債率，先是在財政上採取緊縮政策，去槓桿化程序開始，隨後經濟泡沫破裂所帶來的經濟壓力往往透過貨幣貶值和債務重組得以緩解。而後，在經濟未實現好轉之前，通脹上升和股市繁榮往往帶來一次虛假復甦，但很快會遇到經濟的二次探底

這是一個好問題！在正常的經濟社會狀態下，美聯儲大規模釋放流動性，必然導致美元貶值，其他貨幣(假設貨幣政策適中)升值。

現在新冠疫情全球大流行、沙特俄羅斯石油價格戰，兩件大事輪番打出勾拳擺拳，市場恐懼氣息嚴重，怎樣保證資產安全成為所有人的抉擇。

現在，大家湧向美元！持有美元避險的越來越多，歐元、英鎊、日元、加元、瑞典克朗、瑞士法郎、各種其他貨幣紛紛兌換美元。美聯儲不加大美元流動性投放，美元指數會更加高漲。

新冠疫情防治，中國最有經驗！世衛組織務必把中國方法推廣到世界，扭轉抗疫被動局面。雖然醫學專家說疫苗是最終解決方案，但遠水解不了近渴，先用有效的辦法把局面控制住。看到義大利疫情，非常擔心，病死率居高不下，ICU明顯不足。西班牙、德國、法國疫情越來越擴散，歐洲已經是疫情最危急的中心！

世界一邊抗疫，一邊心憂股市暴跌；市場是迷茫的。如果流動性再缺乏，世界性經濟危機就會開始，倒閉、破產潮一旦爆發，失業潮必然來臨。經濟危機未必因為過剩或相對過剩，而是資金鍊、供應鏈、價值鏈、高管體系崩塌。這個流動性不僅是美元，各國貨幣流動性充裕都是應對危機的選項。

我們要持續關注人類這次大危機，天災人禍都要扛過去！加油！

關於這次美聯儲大量放水，美元竟然不降反升的詭異現象，主要可以從以下幾點分析？

1.美股近期連續暴跌，多次出現熔斷！

大家都知道，美國的股市加有眾多的槓槓，這次受疫情的影響，美股大跌，使一些機構爆倉，因此他們會拋售國外的資產換回美元救市，這樣就使各國的美元儲備緊俏，所以美元堅挺！

2.全球降息潮，各國貨幣貶值！

在全球降息潮的影響下，各國貨幣的流動性增加，通貨膨脹，貨幣貶值。而美元作為硬通貨，一些機構和央行選擇美元避險！也就造成了美元短期比較搶手，價格堅挺！

3.國際油價的暴跌

俄羅斯和沙特的硬碰，使國際油價大跌，石油的商品市場和期貨市場崩盤，大家如驚弓之鳥，紛紛拋售石油資產換回美元現金避險！

作為避險的貨幣，美元就這樣被大家保留在手裡，造成美元荒，供不應求，也就造成了美元的升值！

假的！

"假的″象一根籤杆，讓肥腸挺著。

抽掉裡面那根籤杆…

這是堅挺原因。

在經濟週期性衰退期的到來之時，全球經濟一體化，每個國家的經濟都難以獨善其身，歐洲德國，亞洲日本等經濟發達國家都以負利率拉動刺激經濟。

經濟下滑，美聯儲自19年7月停止縮表計劃，有加息改為降息，長短期國債利率倒掛，預示美國的經濟衰退不久將來了，大規模的回購操作，增強市場美元流動性，刺激經濟發展，增強就業，大勢發行長短期國債，導致美國國債22萬億之多。

近期美股的三次斷熔，股市泡沫難以維持，40萬億大量的美元套牢在股市泡沫中，由於市場美元嚴重缺乏，美元的流動資金緊缺，使黃金，白銀，石油等大宗商品受到打擊！

在美聯儲幾回合的QE後，華爾街等投資人會拿美聯儲的低息美元，收割世界各國經濟發展不良，美元儲備不足國家的羊毛，（比方說目前美元指數暴漲後，美元與人民幣匯率為1：7.11），投資人拿美元到我國投資時換成人民幣投資，在多次放水後，美元的信用等級下降，美元指數下跌，其他國家貨幣增值，（在比方美元與人民幣匯率為1：6.5），這種情況下，投資人只要在他國註冊個公司，利用匯率的差價就把他國的美元賺到美國了！

正常情況下，濫發貨幣會導致本幣的貶值甚至一文不值，比如辛巴威，在1980年剛開始獨立時，貨幣還是正常的，1辛巴威元=1英鎊，約等於1.47美元。後來政府因為改革陷入經濟危機，然後大肆發行貨幣來解決，結果辛巴威元快速貶值。

那為什麼美國超發貨幣，美元卻不貶值呢。

首先我們要了解美元的歷史。在上世紀初期，世界各國並沒有“儲備貨幣”這個概念，

各個國家能發行多少貨幣是和本國的黃金儲備直接相關，有多少黃金做擔保，你才能印多少。

但是兩場世界大戰的爆發，為了保證國內黃金的安全，歐洲各個國家的黃金儲備，全都搬去了美國，從而美國擁有了世界上2/3的黃金，而美國則藉此機會在二戰還沒結束就把44個盟友國家聚集到佈雷頓森林公園，並宣佈美元和黃金直接掛鉤，其他國家貨幣和美元擁有美元的國家可以隨時用美元換回黃金，並讓大家以後不要儲備黃金了，直接儲備美元，因為美元就相當於黃金，從此美元有了新的名字叫美金，這就是佈雷頓森林體系的由來。

而美國這一招直接奠定了美元霸權的基礎，因為美國深知用貨幣控制其他國家，比用飛機大炮控制要更有效果。從此歐洲國家結算也開始使用美金，而不是自己的貨幣。

但這個體系的存在是有前提的，二戰時候只有美國能幫助盟國度過難關，他們也沒有能力反對。而到了1960年，二戰也結束了，各個國家拿著大量美元，商品也能自己生產了，我要美元有什麼用呢，各國就開始拋售美元，買入黃金，結果就導致黃金上漲，美元貶值，而這也加劇了其他國家的拋售，同時據調查當年10月美國的黃金儲備一共才178億美元，但負債已經達到了210億美元，意思是美國的黃金根本不夠你們來換的，造成各國恐慌，都想把黃金換回來而這也是第一次美元危機。1965年，美國總統戴高樂公開抨擊美國是貨幣騙子，指責美國把自己的利益建立在別國的損失之上並號召歐洲各國擺脫對美元的依賴，然而就在這個階段法國爆發了“五月風暴”，從今天角度看像極了美國實施的各種春天運動，把戴高樂推下了臺。

美國暫時躲過了這次危機，但到1971年，美國黃金儲備102億美元，短期外債520億美元，美國已經玩不下去了，直接開始耍流氓，不再遵守佈雷頓森林體系，也不再和黃金掛鉤，意味著美國將可以隨便印鈔票了。而這開啟了美元第二輪危機，也許是禱告起了作用，第四次中東戰爭爆發了，因為美國支援以色列，利比亞強人卡扎菲和沙特都對美國實行石油禁運，第一次石油危機爆發。石油危機前油價1.5美元一桶，危機後20-30美元一桶，石油危機讓美國工業生產下降了14%，日本下降了20%，美國GDP更是大幅降低-1.75%，日本GDP減少-3.25%。

但美國卻在危機中想了一招轉危為機，那就是和沙特談判，價格從2美元加到12美元一桶，只有一個條件就是所有石油交易必須用美元結算，而沙特本來就是親美的，從此各國又失去了擺脫美元霸權的機會，因為不用美元你買不到中東的石油。

而到了如今，全世界人民仍然是無法完全擺脫美元的，每個國家最大的儲備貨幣就是美元，而這也讓美國可以利用這個優勢一次又一次的轉嫁危機給別國，而其他國家也必須擁有足夠的外匯儲備來抵禦美國可能發起的貨幣攻擊戰。

為了對付美元，歐洲國家創立了歐元，中國則一直在做人人民幣國際化，石油人民幣結算等擺脫美元一家獨霸的事情，而現在的特朗普怒懟全世界，唯美國第一，尤其這次疫情危機導致的股市危機、經濟危機更讓人們看清了美國的嘴臉，而此時的美國仍然會用齷齪的招數把危機轉嫁給全世界。

而現在美國大放水，美元為何還升值呢？主要還是作為儲備貨幣，美元的需求量還是很大的，一旦出現缺口就會引發上漲，而且好多資金是被迫換入美元所致，因為美國股市大跌引起恐慌，很多資金爆倉或需要補充保證金，那麼就會從國外減持換回美元，全球美元迴流就會導致美元出現缺口，進一步推高美元價格，這也從側面反映出美國這次危機的嚴重性，而美元上漲也會吸引一部分避險資金跟風買入，畢竟美元仍然是世界上最重要的貨幣，一榮俱榮，一損俱損，還沒到完全能擺脫美元的地步，但未來美元地位減弱是不可避免的。

實際上，近年來，美元放水貶值一直是相當於基本國策。

但金融危機來了，而且因為疫情的發展，正朝著更加惡化的方向發展。美國必然會全面調整戰略。當前，華爾街就是瘋狂割全世界的韭菜，並且向全球轉嫁危機，與2008年並無兩樣。摩根大通、花旗集團等八大銀行停止回購股票，沉重打擊了美國以及全球市場。與此同時華爾街打壓貴金屬、黃金，以保美元的國際地位，也讓他們手中的美元大幅度的升值。試想一下，金融危機開局下，如果美元就被去美元話，那美國也太弱不禁風了。準確的說，美國當前的放水救市，救的是美元，而不是美股。

但從中長期來看，美元的霸權必然會大幅度減弱，美元的信用危機也會到來。美國的鉅額債務早已達到上限，這是美國無法擺脫的魔咒。此次只是疫情點燃了危機，本質是自2008年以來美聯儲無情的大水灌溉。當下，原油大戰，美股多次熔斷，美歐疫情蔓延，這些問題隨時升級。美國已經走在全面經濟危機的路上。

美聯儲放水，美元為何反而堅挺？這個問題有意思，按理來說央行放水，會造成貨幣的貶值，但是美聯儲這放水，而美元卻越加堅挺，這是為什麼？

1、此次放水並非是會引起通貨膨脹，而是解決流動性

美聯儲的行動是從3月3日開始的，這日，美聯儲宣佈緊急降息50個基點，股市提前反應，美股大漲，這對全球資本市場是一個利好，美聯儲的行動及時而有力。

但是在3月6日，沙特和俄羅斯就聯合進一步減產石油生產未能達成一致，俄羅斯拒絕在額外減產150萬桶/天的提案上簽字，導致沙特兩天後發動 了是有哦價格戰，宣佈全面降價和增產，實施了20年以來的最大的降價優惠，並且聲稱會在下個月將日產能從970萬桶提高到1000萬桶，並且會進一步提高到1200萬桶。

沙特的這個決策一宣佈，引起了石油市場的恐慌，3月9日國際原油價格暴跌30%，當然美股也實現了本月第一次熔斷，多頭爆倉，為補充流動性不斷的出售其他資產，黃金是最好的選擇。黃金價格也大幅下跌，股票市場、原油市場、黃金等價格都在下跌。

而此後疫情在歐洲迅速蔓延，全球經濟的陰影越來越大，3月16日美聯儲宣佈降息100個基點，聯邦基準利率降至零，並且啟動了7000億美元的QE計劃，而就在宣佈降息的上一個星期，美聯儲宣佈進行1.5萬億美元的回購操作，而4月份將進行5萬億美元的回購操作。

市場流動性缺失，導致繼續貨幣的投入！

2、陷入流動性陷阱，需要的美元很多

為了解決流動性問題的放水為何總是不解渴？股市依然在下跌，美元卻越來越堅挺？

這正是因為資產價格在暴跌，而導致拋售資產，改為持有現金，對現金的需求量大大增加，我們知道一個市場的現金的流動量和資產的價值是高度不對等的，比如一個人家裡有1000萬的房產，但是未必就有50萬的現金。比如我們的A股目前的總市值是50萬億人民幣，但是每天的成交額不到1萬億。而如果我們需要把整個股市的一半買下來，需要多少資金？5萬億？10萬億？還是25萬億？一方面在大家都拋售的時候，資產價格是大跌的，同時需要的接盤的資金量是巨大的。

美國將陷入經濟衰退，有國際機構預測2020年美國GDP是負增長的，在這種預期下，對於拋售資產而持有現金的行為就能理解了。現金為王，而美元是貨幣當中最有信任度的。

美元匯率升跌主因是貨幣相對供需增減

供應方面

3月中美國啟動7500億美元救市方案

現在美國在研究再增加1.5萬億救市方案

相對其他國家，美元供應量將急增

需求方面

全球石油交易已從單一美元變為多種貨幣交易

歐洲已研發另一貿易結算系統，今後全球貿易結算可繞開美元

投資者視美元為避險工具

去美元化

1. 美元的價值現在全靠石油和軍事力量支撐著

a. 全球石油交易已由單一美元結算變為多種貨幣結算

b. 美國無錢去應付多一場戰役，從年頭的伊朗危機已知美國有心無力去打仗，上週也宣佈從阿富撤軍

2. 美國的財政赤字已達無法扭轉的局面，最終只會是違約收場，何時則不能確定

3. 歐亞很多國家已對美國有離心，已紛紛減持美債

綜觀以上觀點，可見多國已執行多項措施去美元化

今次的美匯急升，主因為避險主導，短暫避險情緖消失後，基於中長線美元供應大增和需求減少，美匯應會持續貶值

美聯儲週日緊急宣佈，將基準利率降至接近零水平，並啟動規模達7,000億美元新一輪量化寬鬆，以應對COVID-19病毒對美國經濟造成的影響。美聯儲在宣告中稱，COVID-19病毒的蔓延擾亂了包括美國在內的許多國家的經濟活動，全球金融狀況受到嚴重影響。該病毒的影響將在短期內對經濟活動造成壓力，並對經濟前景構成風險，鑑於此美聯儲決定將聯邦基金利率的目標區間降至0 – 0.25個百分點，直到確信美國經濟經受住的考驗，並有望實現其最大就業和物價穩定目標。此外，美聯儲還準備利用其各種工具來支援信貸流向家庭和企業，在未來幾個月將增加5000億美元的美國國債和2,000億美元的機構支援抵押貸款證券，並將從週一開始分期購買400億美元。

此前，美聯儲在過去兩週曾宣佈緊急降息50個基點，並將金融體系的隔夜信貸再融資規模擴大至1.5萬億美元。誰也沒想到美聯儲的降息？特別是如此大規模的降息，會來的這麼快，我們記得上次這麼大規模的降息，甚至降到零利率的水平還是2008年的時候，為了拯救美國的金融海嘯，美聯儲所採取的幾乎瘋狂的量化寬鬆貨幣政策，而如今美聯儲再次採用瞭如此誇張的貨幣政策，並且再次放出了7000億的救市資金，開啟了新的一輪量化寬鬆貨幣政策，我們到底該怎麼看待美聯儲如此瘋狂的這次全面的貨幣政策調整。

首先，從宏觀的角度來看，美聯儲作為全世界重要的央行，也被大多數人稱之為央行的央行，一般情況下，美聯儲採用貨幣政策，特別是大規模量化寬鬆貨幣政策都是非常謹慎的。所以我們看到美聯儲一般情況下的降息，都是非常有條理、有計劃、有針對性的，雖然我們之前看到過高盛有過預計說美聯儲會有新的一輪降息，但是這些東西覺得都還是在有條理的範圍之類進行的。像這麼大規模的採用降息政策，那隻能代表一件事：當前全世界受到防控黑天鵝的影響，可能接近2008年金融海嘯的水平。所以美聯儲在這樣的基礎之上才開始了全面降息的步伐，甚至於我們可以說美聯儲正在用非常應急的貨幣政策，開始啟動全面的救市了，但是我們看到好像資本市場並沒有給美聯儲這個面子，股指期貨也是暴跌高達4%。

第三，我們從全球經濟的角度來看，美聯儲採用如此全面的量化寬鬆貨幣政策，代表的是美聯儲對全世界經濟都表示了一個非常悲觀的態度，歐洲和美國很有可能成為第二個病毒中心，如果得不到有效的防控的話，那麼很有可能導致全球經濟的持續下滑，全球進入了一個應急狀態。而且我們看到很多企業已經開始紛紛關閉除大中華區以外的其他各地門店，一旦各國的防控沒有取得實質性成效的話，這種關閉將有可能是長期性的。比如說我們中國在春節期間很多店都處於了關閉狀態，現在很多商業也沒有完全實現恢復，不過好在中國已經實現了大規模的復產復工，只要輸入性危險能夠防住，我們有可能成為率先復甦的國家。可以說，美聯儲如此瘋狂降息，估計是預計到了當前的前景。眾所周知，世界已經是一個全面的整體，在經濟全球化的背景之下，任何一個國家都不可能獨善其身，所以一旦全世界經濟陷入到異常的衰退或萎靡狀態的話，那麼對於中國來說也同樣具有非常大的風險。

新冠疫情大爆發，美國股市暴跌，各國紛紛兌換美元資產避險，造成了嚴重的美元慌，即便美聯儲開足馬力印鈔，依然無法滿足市場需要，美元反而升值。

一邊印鈔一邊升值，這種奇特現象極少見。

這恰恰證明了美元的魅力，在災難來臨之際，世界大多數人還是相信美元的避險功能的。

除了美元就是黃金，第三種似乎找不到了。歐元呢？歐盟說不定哪天就解體了，不靠譜。日元呢，歐美人似乎並不太相信。英鎊呢，英國體量早已不可同日而語，大家拿著不太放心。

思來想去，似乎只有美元！

欠一屁股債的米國哪

是喜歡玩金融和享樂的組合體

面臨疫情爆發與金融危機時

硬著頭皮印鈔票來擦屁股

似乎是倒退前的火藥

米國政府很有可能面對巨大的債務違約與風險

是否引起更大的恐慌

時間是最好的見證

陷入經濟大蕭條，似乎是一種必然

米國的大招，似乎是無限制的印鈔姿態

遍地都是美元的米國

大幅貶值還有多遠？

一場疫情，公平審判了人類的價值

全人類的生產經營遭受巨大破壞

全球經濟負增長，美元購買力必然會下降

投資收益跑贏不了通貨膨脹的速度

我們要明白，米國已經陷入了不可控的混亂之中

陷入混亂，美元中長期必然會有貶值壓力