分析歷史上美聯儲降息時，黃金的走勢。

一、我們首先美元與黃金的二者的關係。

1.美元也叫美金與黃金都是投資配置的重要品種，二者通常呈現負相關關係：

美元降息-美元貶值-促進出口-經濟增長-經濟通脹-美元資產貶值-投資黃金保值-黃金上漲。

這是一般理論的傳導關係，實際中都很多變數要素都會影響這個關係。

2.美元元對黃金市場的影響另一個方面,是美元是國際黃金市場上的標價貨幣,因而與金價呈現負相關.假設金價本身價值未有變動,美元下跌,那金價在價格表現為上漲，即美元貶值，表現為金價上漲。

二、歷史上呈現的關係。

從現在回溯至上世紀90年代，美聯儲一共實施了三輪降息週期：分別是1995年7月到1998年11月；2001年1月到2003年6月；2007年9月到2008年12月。

1.第一階段：90年代第一輪降息，聯邦基金利率由6%降到4%，降息開始的一段時間倫敦金小幅走高，但在隨後的大部分時間裡倫敦金同美十年期國債一樣走勢低迷，美元指數和美國股市走強，此輪降息二者相關性不明顯。

2.第二階段：第二輪降息時美國失業率大幅上升，通脹資料走低。當時美國經濟面臨諸多不利，網際網路泡沫破裂，本土遭遇恐怖襲擊，經濟增長乏力。美聯儲在903天的時間裡降息13次，聯邦基金利率由6.5%降至1%，降幅和頻率遠大於上一次。美元指數、十年國債收益率、標普500指數普遍下跌，倫敦金顯著上漲，此輪降息是美聯儲對經濟衰退進行的逆經濟週期調控。

3.第三階段：第三輪降息正值美國次貸危機，該次經濟危機的波及範圍之廣，程度之深、影響之大直追大蕭條，是近一百年內的第二大經濟危機。當時美國失業率飆升，通脹資料大幅走低。美聯儲實行大規模的量化政策，聯邦基金利率很快由5.25%降到0.25%。當時的經濟衰退極為嚴重，美國股市和十年國債收益率迅速下跌。由於危機波及較廣，其他發達國家受到的創傷不次於美國，並且也實施寬鬆的貨幣政策。由於美國的綜合國力較強，美元指數在經歷了早期走弱後反彈回調。倫敦金價格先漲後跌，各國央行大放水和風險資產收益率下降導致在降息結束後的3年時間裡漲幅超過一倍

回顧過往，金價的走勢如何不僅僅取決於美國的貨幣政策，還與當時的經濟狀況、美元指數和風險資產如股票和債券的收益率有關。目前經濟狀況與1995年7月到1998年11月降息時類似，失業率和通脹資料都是溫和下跌。雖然美聯儲2019年7月降息機率高達79%，但降息之後美聯儲有何動作還需進一步觀察經濟資料的表現，也就是說降息之後美國的經濟資料是影響金價走勢的主要因素。

上圖即為美元指數和紐約期貨黃金價格的對比圖，從圖中我們可以清楚地看出二者的負相關一般關係。

歷史上美聯儲降息時黃金走勢都如何？最簡單來說，如果美聯儲宣佈降息，就說明美元要貶值，從而國際投資者就會減少對美元投資的力度，減持美元從而增加對黃金的投資。投資黃金的人數和資金增加了，勢必會導致黃金價格的上漲。這就是簡單的美聯儲降息與黃金的關係。

二戰後期，美國經濟全球第一，黃金儲存量也高居首位。憑藉著經濟霸權，美國透過佈雷頓森林體系，又確立了金融霸權。黃金與美元掛鉤，美元與各國貨幣掛鉤，形成了黃金-美元-各國貨幣的匯率體系。

我國的黃金儲備基本在穩步增長階段，並且今年各個國家除美國，大部分都在增持黃金，這表明各國央行對持有黃金抱有利好的心態。

透過表中可以看出，美聯儲開始降息後，黃金走勢在一定時間內表現為較為良好的行情，這主要是因為美聯儲降息的原因是美國經濟衰退或者達到瓶頸，需要貨幣寬鬆來刺激經濟，所以降息後持有美元風險大，美股會暴跌，所以國際投資者會把目光轉向更為堅挺的黃金上，順水推舟黃金就在一段時間迎來持續走高的行情。

總結：美聯儲降息後，黃金可能存在短期震盪，但是中長期走強的機率是極大的，各個國家增持黃金的目標不會變，國際投資者的目光也會放在黃金上，所以一句話：黃金應該有黃金的樣子。

碼字不易，感謝支援。

1990年，美國聯邦基金利率高達8%；2008年金融危機，促進美國經濟復甦，美聯儲降息7次，美國聯邦基金利率降至0-0.25%，接近零利率；2015年12月，美聯儲開啟加息；2019年7月，美聯儲重新開始降息。

黃金呢，2004年，黃金現貨價格400元上下。到2008年，美聯儲降息尾聲，黃金現貨價格漲到1032元，漲幅158%；到2015年年底加息之前，2011年9月30日黃金現貨價格漲到1920元，漲幅380%；2015年過後，美聯儲加息，黃金現貨價格維持1000-1400左右震盪。

因此，美聯儲加息，美元壓縮黃金上漲空間；美聯儲降息，美元走弱，黃金上漲。

美聯儲降息一般會影響美元匯率走低，而美元對於黃金有很高的定價權，所以美聯儲降息容易推動黃金價格上漲；同時降息會向市場釋放流動性，市場流動性的提高會促使通脹上行，而黃金也屬於國際大宗商品，所以當美聯儲降息時，黃金也會因通脹預期而上漲。

另外，美聯儲降息一般會促進居民消費增長與經濟趨勢走強，這會促使黃金的個人消費與黃金工業消費的增長，有助於推高金價。

以2008年美國次貸危機為例，次貸危機之後，美國大幅降息，美聯儲幾乎一年內將利率由5.25%降至近零利率水平，而2008年紐約金最低時為684.6美元/盎司，到了2011年黃金最高時一度觸及1923.7美元/盎司。

（紐約金指數年線）

1990-1991年美國經濟衰退，美聯儲逐步將利率從6%調降到3%，黃金在1993年出現了反彈，但是受美元1991年之後大幅升值影響，黃金價格漲幅有限，受美元匯率長期升值壓制，國際黃金價格長期處於低位徘徊。

2000年美國網際網路泡沫破滅，美國經濟出現衰退，再加上“911事件”，令美國經濟雪上加霜，於是美聯儲大幅降息，逐步將利率由6.5%下調到1%。而2002年美元匯率也開始大幅貶值，導致國際黃金價格大幅上漲，紐約金2001年最低時為256.5美元/盎司，而2007年時最高上漲至857.3美元/盎司。

綜合來看，當美聯儲降息並帶動美元匯率貶值時，黃金上漲的機率會更大一些。不過今年的情況有所轉變，目前美聯儲降息預期有所增加，可美元依然走強，同時黃金價格依然強勢，這主要是由歐盟及日本等經濟低迷所導致的，歐元等相對美元明顯弱勢，導致美元被動升值。同時今年影響黃金的利多因素過多，譬如全球金融風險係數偏高、英國無協議脫歐、全球經濟增速下滑、多國央行降息、去美元化等，這才會出現黃金價格與美元匯率同時走強的局面。

雖然如此，黃金投資者還是需要謹慎，今年在判斷黃金價格的上漲因素時需要加強對美元匯率問題的思考，美元匯率走強與黃金價格走強不容易形成長期形態，最終總有一方會逐步修正方向。

早前因市場預期美聯儲7月降息，倫敦金從5月底一路上漲超過150美元。但在6月25日之後金價遇到較強阻力，徘徊於每盎司1380美元到每盎司1440美元。7月18日，橋水基金創始人發表看多黃金言論，金價突破前期高點，鼓舞了黃金多頭計程車氣。但令人遺憾的是金價在7月19日亞盤小幅走高後一路回撤20美元，最終回吐7月18日的全部漲幅。

　　歷史資料顯示即使是在大牛市中，黃金的價格也不是隻漲不跌的。從最近幾周金價的表現來看，美聯儲降息已無法推動黃金價格繼續上漲。以史為鏡可以知興替，未來的金價走勢到底如何？還需對過往美聯儲降息時黃金的表現進行研究，以期得到可靠的經驗。

　　聯邦基金利率、核心PCE物價指數和失業率製圖／沈舟孔釗

　　從現在回溯至上世紀90年代，美聯儲一共實施了三輪降息週期：分別是1995年7月到1998年11月；2001年1月到2003年6月；2007年9月到2008年12月。

　　1990年後的第一輪降息週期時通脹資料核心物價指數(PCE)和失業率同向溫和下跌，宏觀經濟環境執行較為平穩，降息時間較長，降幅較少，聯邦基金利率由6%降到4.75%。降息開始的一段時間倫敦金小幅走高，但在隨後的大部分時間裡倫敦金同美十年期國債一樣走勢低迷，美元指數和美國股市走強，此輪降息是正常發展過程中的一次微調。

　　第二輪降息時美國失業率大幅上升，通脹資料走低。當時美國經濟面臨諸多不利，網際網路泡沫破裂，本土遭遇恐怖襲擊，經濟增長乏力。美聯儲在903天的時間裡降息13次，聯邦基金利率由6.5%降至1%，降幅和頻率遠大於上一次。美元指數、十年國債收益率、標普500指數普遍下跌，倫敦金顯著上漲，此輪降息是美聯儲對經濟衰退進行的逆經濟週期調控。

　　第三輪降息正值美國次貸危機，該次經濟危機的波及範圍之廣，程度之深、影響之大直追大蕭條，是近一百年內的第二大經濟危機。當時美國失業率飆升，通脹資料大幅走低。美聯儲實行大規模的量化政策，聯邦基金利率很快由5.25%降到0.25%。當時的經濟衰退極為嚴重，美國股市和十年國債收益率迅速下跌。由於危機波及較廣，其他發達國家受到的創傷不次於美國，並且也實施寬鬆的貨幣政策。由於美國的綜合國力較強，美元指數在經歷了早期走弱後反彈回調。倫敦金價格先漲後跌，各國央行大放水和風險資產收益率下降導致在降息結束後的3年時間裡漲幅超過一倍

　　回顧過往，金價的走勢如何不僅僅取決於美國的貨幣政策，還與當時的經濟狀況、美元指數和風險資產如股票和債券的收益率有關。當前經濟狀況與1995年7月到1998年11月降息時類似，失業率和通脹資料都是溫和下跌。雖然美聯儲7月降息板上釘釘，但降息之後美聯儲有何動作還需進一步觀察經濟資料的表現，也就是說降息之後美國的經濟資料是影響金價走勢的主要因素。

　　此外，鑑於美股已連漲超過年，目前市盈率較高，全球貿易爭端仍然存在，美股增長潛力不大；特朗普為了謀求連任必然會對美聯儲施加壓力，即使經濟資料表現良好，美聯儲重啟加息可能性也不高，所以國債收益率上升空間不大；美元指數方面，近期多國央行相繼啟動降息，料美元指數將從中受益。綜合考量，短期來看降息靴子落地和美元階段性走強可能導致金價回撥，但長期來看，各國央行放水和風險資產收益率的降低是金價衝擊高點的不竭動力。

降息就意味著美元走弱。金價往往走強。

從經濟學上來說，金價與美元成反比，美元作為國際貨幣的重要組成部分，它的價值高低和平穩與否直接決定著全球經濟的穩定性，而黃金作為硬通貨有抵制通脹的作用。在美元穩定上升的時候，通脹問題並不突出所以黃金價格會下跌，而當美元貶值的時候黃金就會上漲來抑制通脹。所以美元升值導致金價一跌再跌就不足為奇了。

美元對金價的影響如此強烈有以下幾個原因：

一是，美元是當下國際貨幣體系的中流砥柱，美元與黃金同為十分重要的儲備資產。美元的上升和穩定就會削弱黃金保值和抵禦金融波動風險的地位和作用。

二是，美國對外貿易總額居全球之首，美元對世界經濟的影響和地位十分重要，黃金價格一般與經濟形勢呈現反比關係，所以穩定的金融格局會導致金價的跌落。

三是，黃金市場的金價一般都以美元作為標價，美元升值導致金價的下跌也在情理之中。而且金價跌入谷底之時，投資者拋售黃金，這時美國的經濟一般也是增長態勢。

總之，美元作為美國強大經濟實力的體現以及黃金特殊的經濟地位，使得金價與美元之間有著強烈的聯動關係，而且金價與美元的走勢往往成反比。

過去經驗值來說，黃金走強的機率會增大。

美聯儲降息對黃金有什麼影響？目前金市流傳美聯儲有望降息的說法，隔夜鮑威爾講話再度支撐降息，那麼，什麼是降息？降息對黃金有什麼影響呢？

什麼是美聯儲降息？

美聯儲的降息的息是聯邦基準利率。是美聯儲對商業銀行的再貼現利率。美國是不對銀行利率作出具體規定的，但是聯儲利率直接關係到銀行的融資成本，對於美國銀行的利率有很強的指導作用，因此間接的影響了整個美國銀行業的利率水平。

美聯儲降息有利方面

美聯儲降息的話，儲戶利益減少，於是將存款作其他投資，以填補原本應得的利益。貸款者增多，數額增加。也就是透過這樣來拉動經濟增長，以及國內內需。

美聯儲降息有弊方面

美聯儲降息後，使用美元的成本就降低了，由於美元是國際通用儲備貨幣，可以自由兌換，因此就會有更多的美元會轉換成未減息的可兌換貨幣或者大宗商品，大家都拋售美元，導致美元貶值。美聯儲降息導致美元匯率走低，對他國貨幣貶值，由於國際貿易多以美元結算，所以導致對應的以美元計價的購買力下降，美國人手中的錢貶值了，進口貨物的價格相對上漲，所以美國的進口能力下降，同樣以美元計價的美國商品相對他國貨幣價格下降，競爭力提高，從而利於出口。

美聯儲降息對黃金有什麼影響？

降息，是央行增加市場流動性的一種策略。央行透過降息，可以達到減少銀行存款，增加市場投資，降低本幣價值的目的。如果美聯儲宣佈降息，就說明美元要貶值，美元貶值，投資者就會減少對美元投資的力度，從而增加對黃金的投資。投資黃金的人數和資金增加了，勢必會導致黃金價格的上漲。

北京時間8月1日，美聯儲在FOMC會後宣佈降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至2%-2.25%。美聯儲這一操作，基本符合市場預期，也是2008年金融危機以來首次降息。

那麼，美聯儲的降息將會對黃金有何影響呢？

降息的最大影響物件是美元，其次是黃金，短期來看，對黃金來講不一定會推動再次上漲，長期來看，黃金會受到此次降息的影響，進一步拉昇的空間。

銀行的存款準備金將會受到此次降息的直接影響，大機率銀行的存款準備金會降低，這樣一來，銀行會把更多的存款流通到市場中去放一放貸款，由於貨幣流通率增加所帶來的蝴蝶效應，再加上一些槓桿作用，存款準備金將成為巨大的貨幣流通到市場中。

另外一點，值得注意的是，本次降息導致利率降低，貸款的金額將會大大增加，因此會增加企業投資金額的增長，因為利率降息後企業更願意去貸款投資更多的業務線，擴大企業的規模，這樣一來，企業的規模會進一步擴大，社會上會增加更多的就業機會，居民的收入也會因此增加，居民收入增加後會進一步促進消費，那麼消費行業的利潤總額也會增加，形成這種正向的迴圈後，對整體經濟是有提振的效果。

最後，當銀行利率降低的時候，直接影響到的是銀行的儲蓄會進一步降低，人們不願意把錢放在銀行，那麼這一點同時也會刺激到消費或者其他投資產品的資金流入，因此這樣會進一步促進整個社會中貨幣的流通率。

透過以上3點的相互作用，理論上分析，降息會導致貨幣美元供應量增加，所以在短期內對美元來講是個利空，而為何美元指數還進一步上漲，主要是因為日本、歐洲經濟的下滑，導致其貨幣的價值一直在逐步降低。

降息是美聯儲這樣的組織對於市場預期做出的一種降低利率的舉措，一般來講為了防止時滯效應，美聯儲往往都會在經濟過熱之前做出反應，所以降息在未來是一個連慣性動作，不會只有這一次，所以長期來看，美聯儲還會繼續進行一連串的降息政策，來引導經濟良性發展，所以長期也是利空美元。又由於以美元計價的黃金與美元具有負向關係，所以降息短期不一定會對黃金有多大的利好，但是長期來看，降息一定會推動黃金的上漲。

由於此次降息是繼2008件金融危機之後，美聯儲的第一次降息，然後我們從實際情況分析：從歷史經驗來看，美聯儲降息，黃金中短期不一定上漲，而對長期具有一定的利多影響。

2008年以來，美聯儲進行了7次降息調控，經過這一系列的降息政策後，黃金市場也被推向了頂峰。

上圖為黃金2007-2012年行情圖。黃金在2008年3月18日和2008年10月8日的兩次降息中，黃金都迎來了一輪中短線級別的下跌，而並不是上漲。而在其他的幾次降息中，黃金中短期都有所上漲。從長期來看，在降息週期性調控結束後，黃金迎來了歷史高點，漲至1920美元。

在整個美聯儲的降息政策調整中，市場對於美聯儲的每一次降息都是有預期的，因此市場在降息前已經對降息的利好進行了市場的消化，所以黃金並不會像理想中那樣，短時間內暴漲，而是短期內會出現多空博弈的現象。

而在結束了一輪完整的降息調控，在短短近1年時間，美聯儲將利率快速降低至0—0.25水平，在因此降低利率會對於社會和企業來講也是慢慢體現的過程，在隨後的2年時間裡，大量美元迅速持久的充斥整個社會經濟之中，直接導致通貨膨脹的到來，從而也為黃金的歷史高點的暴漲埋下了伏筆。

從歷史上來看，為什麼黃金的價格會發生實際與理論相反的情況？在中短期，美聯儲降息反而導致黃金下跌呢？總結下來有以下兩點概括：

第一，短期內，影響黃金價格的因素太多，而且降息的預期已經被市場所消化，一般來講，在降息政策落地的時候，利好訊息已經被消耗殆盡，政策落地即為大跌之時。這就是所謂的“買預期，賣事實”。

所以，降息政策落地後，黃金價格不僅不會上漲，反而是大量資金由於利多出盡，而選擇獲利了結，導致黃金階段性下跌。

第二，降息對美元只有直接影響的，因此降息對於企業規模的擴大，刺激消費是有非常至關重要的作用，而整個社會的經濟的提振會促進資本市場的活躍，這樣一來對股市來講是個重大利好。

所以，經濟的增長會支撐美元匯率的走強，而美元和黃金的負相關性，黃金的價格肯定會受到進一步的壓制。這一點也是導致降息黃金會下跌的原因。

我是杜耶說理財，價值投資的佈道者。

這個問題我在之前的回答中有詳細闡述，這裡就簡述觀點。

首先我們來看一張圖。這張圖直觀的表現出了黃金在美聯儲首次降息後的走勢，其中至少能閱讀出兩個基本邏輯：

第一，降息肯定是利好黃金的，即使黃金在降息後沒有上漲，也至少不會下跌。

第二，降息後黃金的走勢不一定上漲。

這是因為，首先降息後的流動性對黃金價格一定是支撐，並且降息確認了經濟的下行形勢，因此對黃金價格絕對支撐。

其次，由於降息前市場對於黃金上漲的預期可能過強，導致黃金在降息落地後反而上漲幅度不能保證。

第三，降息後可能導致資產價格上漲，特別是股市上漲產生虹吸效應，讓流入黃金市場的資金量下降。

從今年的情況來看，黃金預期的上漲過強，因此降息後黃金回撥是正常的，但是股指同時下跌，這讓黃金的價格產生了支撐，不會過大下跌。

同時，從現在情況看，股市的問題很可能導致美聯儲在9月重新考慮降息。並認真開啟降息週期，這樣對黃金來說，是長期利好。

GDP、失業率、物價，絕大多數人都把這三項指標當成美聯儲貨幣政策依據。但必須清醒地意識到，作為國際霸權貨幣，美聯儲貨幣政策必須同時考慮如何更加有力、有利地維護美元霸權地位。或許正是出於這樣的因素，目前美聯儲在降息還是不降息的問題上，顯得非常糾結。不降息，美國經濟怎麼辦？降息，美元地位怎麼辦？當然需要找到平衡，但這個平衡的難度已經今非昔比了。

現在，市場上有種觀點——把日元當成“避險貨幣”，這令許多熟知外匯市場的人大惑不解。歷史地看，美元從來都是最地道的“避險貨幣”。筆者也不大相信日元可以變成“避險貨幣”，但這畢竟是市場的一種選擇。為什麼出現這樣的選擇？或許，一個重要理由就是美元作為“避險貨幣”的功能正在弱化。

美元作為“避險貨幣”功能在弱化的另一個證據是黃金價格的“悄然上漲”，而且出現了一些新的特徵。從圖1我們可以看到，佈雷頓森林體系解體之後，美元指數和黃金價格基本呈現出較為明顯的“負相關性”：美元指數上漲，黃金價格下跌；美元指數下跌，黃金價格上漲。

圖1：美元指數和黃金價格的長期走勢

但是，2018年之後，情況發生了一些美妙的變化，美元指數與黃金價格之間的“負相關性”似乎有些“減弱”的跡象。如圖2所示。

圖2：美元指數與黃金價格的短期走勢

當然，這只是短期的變化，長期會怎樣還不好說。畢竟2008年金融危機發生之後，美元指數和黃金價格也曾出現過數月甚至一年以上的“正相關走勢”，但之後大體又迴歸“負相關性”常態。那麼，未來會如何發展？黃金價格與美元指數之間的“負相關性”是繼續弱化？還是再次迴歸正常？這是黃金投資者關心的問題，也是美聯儲非常關注的問題。因為，全球黃金需求增加、價格上漲的背後，至少預示著美元信用弱化，或美元作為“避險貨幣”的功能弱化。這是美聯儲絕不願意看到事情。

佈雷頓森林體系解體之後，美國帶給世界的“共識”是：黃金只是一種普通商品，不該承付貨幣職能。正是這一“共識”，使得美元佔居全球貿易計價結算的主導地位。世界各國追逐美元，帶給美元信用市場以巨大的流動性；而美國資產這一無比巨大的流動性，也給美元帶來了非常理想的避險功能。

未來會怎樣？這是一個很難回答的問題。但至少需要看清幾點：第一，2008年金融危機發生後，人們一度也在譴責美元霸權，並導致黃金價格和美元指數走勢的扭曲，但那時，國際社會除了要求IMF改革國際貨幣體系之外，並未就破除美元霸權付諸實際行動。現在不一樣，以德法為主的歐洲各國開始越發重視黃金儲備的安全性，而俄羅斯、土耳其、印度等許多國家開始減少美元儲備、增加黃金儲備，這是“短暫的週期性行為”？還是“長久的戰略性行為”？無論如何，美元信用已經出現問題，而且越來越嚴重，美國政府和美聯儲如何應對？如何恢復美元的信用地位？

第二，美聯儲的行動也許會使黃金價格的走勢與以往不太相同：降息很可能導致黃金超乎尋常的漲勢。因為，降息帶來的美元貶值，將引導市場進一步拋售美元、增持黃金。這美聯儲最擔心的情況。所以，美國政府、美聯儲以及美國金融巨頭必須想方設法阻止這一情況的出現。最近，黃金“大莊家”高盛釋出報告指出：押注美聯儲降息而做多黃金的投資者，當心血本無歸。也正是因為這樣一份報告，黃金價格止住上漲的腳步。當然，也可以把黃金價格“止漲”理解為“等美聯儲6月議息會議決議”。

第三，美聯儲是否開始降息並不重要，重要的是：美國經濟未來是否需要美聯儲降息激勵？如果需要，黃金價格可以被壓制一時，但不可能被長久壓制。就算美國在金融市場上的心理控制能力和金融操縱技術全都無與倫比，但這能否長期對抗供求關係對價格的決定作用？懸！

雖然美聯儲的鴿派傾向已經相當明顯，不過對黃金來說也不算什麼壞事情。

原因在於，拋開市場預期不說，目前的通脹還並未達到需要美聯儲出手相救的水平，美聯儲降息的理由似乎並不明顯。美聯儲的加息或許太過遲緩了。在經濟前景惡化之前，美聯儲根本沒有時間使利率完全正常化。到目前為止，我們只是經歷了全球經濟放緩，但收益率曲線倒掛表明，未來幾個季度可能出現經濟衰退。美聯儲自己也清楚地知道這一點。

從過去幾周的行情來看，美聯儲轉鴿對金價十分有利。美聯儲的鴿派作風以及預期聯邦基金利率下降等因素助力金價衝破1440美元大關，但到了下週四，真正的降息將如何影響金價呢?

美聯儲上一輪降息在2007-2008年，那次降息促使金價不斷攀升，但是當時黃金已進入牛市了。如下圖所示，在2007以前，並不是所有的降息都對黃金有利。Sieroń對此表示，也就是說，我們無法從美聯儲降息的歷史中窺見金價走勢。

這樣的話，我們來看看美聯儲最近一輪緊縮週期是如何影響金價的。在加息週期當中，金價的走勢是很明顯的：在市場的加息預期下，金價不斷波動下降，但是真正加息過後金價又開始反彈了。

如果我們反過來想，就是：在市場的降息預期下，金價開始反彈，但是會在真正降息之後下跌。

Sieroń表示，這是完全有可能的，但問題在於，金價在美聯儲真正加息後反彈，是因為加息之後的鴿派預期。當時，美聯儲確實在持續加息，但加息的速度卻比投資者的預期要慢得多。美聯儲不斷減少市場對長期利率水平的預期，推遲加息，或者不再加息。

然而，美聯儲這次的行動可能不會與相反的訊號一起出現。美聯儲這次降息很可能會伴隨著一些有關未來立場的鴿派訊號，這對黃金有利。要知道，只降一次息是不太可能的事情。

當然，最重要的是事實與預期的對比。當前，投資者預計今年會降息三次之多，美聯儲也有可能在下週打消人們如此鴿派的預期，這對黃金多頭而言是一場真正“潑冷水”。Sieroń認為，降息一次或兩次還是很有可能的，不過鮑威爾和其他美聯儲官員截至目前還未控制這些鴿派預期，所以還不確定他們在本週內會如何做。

只從宏觀經濟的基本面來看的話，緊縮週期的完結，以及新一輪寬鬆週期的來臨對金價而言都是有利因素，尤其是現如今利率比較低的情況下。我們很快就會知道美聯儲對未來寬鬆計劃的態度，黃金的波動也會隨之到來。

從現在回溯至上世紀90年代，美聯儲一共實施了三輪降息週期：分別是1995年7月到1998年11月；2001年1月到2003年6月；2007年9月到2008年12月。

　　1990年後的第一輪降息週期時通脹資料核心物價指數(PCE)和失業率同向溫和下跌，宏觀經濟環境執行較為平穩，降息時間較長，降幅較少，聯邦基金利率由6%降到4.75%。降息開始的一段時間倫敦金小幅走高，但在隨後的大部分時間裡倫敦金同美十年期國債一樣走勢低迷，美元指數和美國股市走強，此輪降息是正常發展過程中的一次微調。

　　第二輪降息時美國失業率大幅上升，通脹資料走低。當時美國經濟面臨諸多不利，網際網路泡沫破裂，本土遭遇恐怖襲擊，經濟增長乏力。美聯儲在903天的時間裡降息13次，聯邦基金利率由6.5%降至1%，降幅和頻率遠大於上一次。美元指數、十年國債收益率、標普500指數普遍下跌，倫敦金顯著上漲，此輪降息是美聯儲對經濟衰退進行的逆經濟週期調控。

　　第三輪降息正值美國次貸危機，該次經濟危機的波及範圍之廣，程度之深、影響之大直追大蕭條，是近一百年內的第二大經濟危機。當時美國失業率飆升，通脹資料大幅走低。美聯儲實行大規模的量化政策，聯邦基金利率很快由5.25%降到0.25%。當時的經濟衰退極為嚴重，美國股市和十年國債收益率迅速下跌。由於危機波及較廣，其他發達國家受到的創傷不次於美國，並且也實施寬鬆的貨幣政策。由於美國的綜合國力較強，美元指數在經歷了早期走弱後反彈回調。倫敦金價格先漲後跌，各國央行大放水和風險資產收益率下降導致在降息結束後的3年時間裡漲幅超過一倍

　　回顧過往，金價的走勢如何不僅僅取決於美國的貨幣政策，還與當時的經濟狀況、美元指數和風險資產如股票和債券的收益率有關。當前經濟狀況與1995年7月到1998年11月降息時類似，失業率和通脹資料都是溫和下跌。雖然美聯儲7月降息板上釘釘，但降息之後美聯儲有何動作還需進一步觀察經濟資料的表現，也就是說降息之後美國的經濟資料是影響金價走勢的主要因素。

　　此外，鑑於美股已連漲超過年，目前市盈率較高，全球貿易爭端仍然存在，美股增長潛力不大；特朗普為了謀求連任必然會對美聯儲施加壓力，即使經濟資料表現良好，美聯儲重啟加息可能性也不高，所以國債收益率上升空間不大；美元指數方面，近期多國央行相繼啟動降息，料美元指數將從中受益。綜合考量，短期來看降息靴子落地和美元階段性走強可能導致金價回撥，但長期來看，各國央行放水和風險資產收益率的降低是金價衝擊高點的不竭動力。

想要了解美聯儲降息與黃金價格的走勢是什麼關係，首先要了解下美元與黃金的關係。這樣才能判斷美聯儲降息或者升息是如何影響黃金價格走勢的。

美聯儲作為美國的央行，每次市場操作必定會給美元的價格帶來影響，就是說美聯儲的行為直接影響了美元的走勢。

其實，美元與黃金的價格之間的互動關係並不是一直都有的，在第二次世界大戰前的幾十年裡，國際貨幣體系分裂成幾個相互競爭的集團，各國的利益團體為了自身利益爭相貶值本國貨幣，導致世界貨幣體系動盪不安，每個國家的利益團體都想以犧牲別國利益，鞏固自己在國際收支中的強勢態度。

重要的轉折點出現在兩次世界大戰以後，美國因兩次世界大戰受益，開始在經濟上超越其他資本主義國家。知道二戰結束後，美國的國內生產總值已經佔到了全球的53%，佔到全球經濟體量的一半以上，也因此登上了世界霸主的寶座，美元在世界貨幣體系中的地位也因其國內強大的經濟實力和豐富的黃金儲備變得空前牢固。

在此之前，“金本位制”是世界通用的貨幣制度，而美國因戰後實力劇增，再加上強大的軍事實力和擁有全球四分之三的黃金儲備，把美元的地位提上了新的高度，並在戰後建立了佈雷頓森林體系。

佈雷頓森林體系確定了各國在其國內實行信用貨幣制度，在對外貿易關係中確定了實行以美元掛鉤的固定匯率制度，各國貨幣當局可以用美元外匯儲備按照約定價格向美國貨幣當局買賣黃金，這是一種以美元為中心，黃金為儲備單位的體系。自此，美元成為了一種準國際貨幣，美元與黃金之間的關係也因此聯絡在了一起。

但是隨著佈雷頓森林體系的解體，黃金與美元的價格開始浮動。

這種關聯也造成了一種現象，若各國央行減少黃金儲備，相應就需增加美元的儲備。於是，黃金與美元就形成了一個負相關關係，即美元上漲，黃金就下跌，美元下跌，黃金就會上漲。

左圖是從短期來看，黃金走勢與美元價格走勢呈現出若反向關係。但是從右圖，長期來看，美元走勢和黃金價格走勢呈現出明顯的反向關係。

當美聯儲降息，也就是說美元價格下降，根據上面所說，美元與黃金呈現出反向關係。那麼針對美聯儲降息這個單一決定因子，黃金價格應該是上漲趨勢。

幾大關鍵因素同樣會決定了黃金價格的走勢。

1、金礦的開採。全球金礦開採分佈不集中，主要產地為中國、澳大利亞、俄羅斯、美國、加拿大、秘魯、南非等國家。

左邊的圖為2015年和2016年黃金黃金主要產量，由圖為2016年金礦各國產量佔比。從長期來看，全球金礦的產量也是與黃金的價格為負相關的關係，就是說金礦產量越高，金價的價格越低，反之亦然。

2、世界就是的變化

從圖中我們發現，在金價與美元走勢同向的幾個年份裡，都會有世界性的時間發生。比如2010年的歐債危機，黃金價格與美元都是同向上漲的。在比如2008年的美國次貸危機，進而波及全球，演變成全球性的金融危機，因此這一年的美元和黃金也是同時上漲的。再比如1990年，蘇聯解體，東德西德統一，冷戰形式有明顯緩和的跡象，這一年美元和黃金的價格就是同時下降的。

但就美元因子一個影響因素的話，如果美聯儲降息，美元相對貶值，黃金的價格是上漲的。

我覺得這個問題要看美國手裡有多少黃金了，現在美國手裡黃金少了，各國都從美國運回黃金。你們手裡黃金多了，他們能讓黃金漲價嗎？他們美國一定控制美元讓美元世界流通。而不是用黃金買東西。你存黃金就有點像固定資產。買東西還要把黃金換成美元買東西，我沒看到過某種商品給多少公斤黃金成交的。也許我孤陋寡聞接觸面窄，我是從普通商貿看的。所以我現在認為黃金不會升值。歡迎大家指正。

黃金在不同經濟週期中具有不同的屬性，也有著不同的功能。要分析金價走勢，得先確定黃金在當時經濟週期中扮演啥角色。

按時間順序，來說說美聯儲降息與金價的關係。美聯儲降息與美國爆發經濟危機相關聯，從近50年的歷史資料來分析一下吧。

尼克松從越南撤軍，並採取緊縮性政策，美國爆發經濟危機，此次危機還伴隨著財政危機，通脹大幅上行和美元危機。在此次危機中，美國的黃金儲備急劇縮減，金價走勢也一落千丈。直到1970年下半年，臨近危機結束時，金價才企穩走高。

此次危機為維持將近30年的佈雷頓森林體系的解體埋下禍根。

在全球效能源危機的衝擊下，美國爆發了二戰後最嚴重的經濟危機。美國股市指數跌幅50%，美元也出現大幅貶值。早在1971年，美國的黃金儲備不足以維持與美元的固定價格，尼克松政府宣佈結束佈雷頓森林體系。

在此次危機中，美國既面臨水門事件的政壇鉅變，又面臨油價高漲引發的惡性通脹。期間美國通脹高達12%，GDP下跌10%。

期間金價跟隨通脹上漲一路走高，為了抑制通脹，福特政府用高利率應對。

1979年下半年開始，第二次石油危機爆發，飆升的油價打擊了全球資本主義國家，美國經濟陷入嚴重滯漲。1980年美國通脹高達13.4%，美國企業關門倒閉的慘烈程度堪比大蕭條時期。里根上臺後，大搞擴張性財政刺激為主的“里根經濟學”，才使美國擺脫經濟滯漲。

1980年油價飆升導致通脹高企，黃金因而創下了當時的最高歷史紀錄850美元/盎司。

隨著油價、利率和金價不斷走高，美國通脹率在1980年下半年開始回落，金價在上半年創下歷史最高紀錄後出現暴跌後，在1980年下半年跟隨利率再次反彈後逐漸下行。

里根經濟學給繼任的布什總統留下了龐大的債務和赤字，1989年上臺的布什總統不斷地降息刺激經濟，還發動了海灣戰爭轉嫁國內矛盾，但是美國經濟在1990年10月再次陷入經濟衰退。

自1989年5月至1993年，隨著美聯儲出重手不斷降息，金價呈現的是暴漲暴跌的走勢。

以前的經濟危機都是高油價引發的高通脹所導致的經濟滯漲，利用加息來抑制高企的通脹。

打1989年開始，為了提振衰退的經濟，不斷透過寬鬆性貨幣政策來刺激經濟。自此開始，金價與利率的同漲同跌的走勢出現了反轉。

1993年過後，美國經濟開始復甦，並經歷了長達近10年的黃金歲月，計算機和網際網路刺激經濟的持續繁榮，歐美股市也出現了爆發式增長。在此期間，黃金不再受到投資者的重視，英國央行甚至還在上世紀末期還拋售自己的黃金儲備，將金價打壓至300美元/盎司以下。

這是一場超級的災難，經濟界認為，這是對美國二戰後的消費模式的一場清算。這場危機比較複雜，算是次貸危機、金融危機、債務危機和經濟危機的複合體，也是格林斯潘超低利率政策造成的龐大次貸及其衍生品泡沫。長期的低利率政策成就了黃金，並且黃金的多重屬性和多種功能在2007年開始，被投資者發揮的淋漓盡致，佈雷頓森林體系解體後，也是黃金重現光輝的開始。

里根執政時期，算是黃金與利率走勢的分水嶺。

在其之前，金價與油價、通脹和利率走勢趨同性較強。但是里根時期之後，金價與油價、通脹和利率的走勢就出現了分化。

從長期角度來看，上世紀金價與利率走勢算是同漲同跌，這種模式在1990年、2000年和2007年出現的三次大幅降息，最終還是讓投資者認識到，不受約束的貨幣政策造成的各種泡沫，最終還是需要黃金來對沖風險。

從歷史的角度來看，黃金價格的波動也能作為一種預測利率的指標，黃金價格走高給出的訊號就是，不久後利率也會相應上漲。在國際市場中經常用10年期美國國債與黃金走勢來進行分析預測。

在1986年，1993年、1995年和2004年黃金價格的波動準確地預測了利率的上漲。在1985年，1991年，1994年和1997年黃金價格的波動也預測了利率的走低。但是在1998年，黃金價格的準確預測功能失效，主要原因就是價格操縱的指控影響了這種理論的可信性。在上世紀末期，英國央行大筆拋售黃金儲備，把金價打壓到300美元/盎司以下，進而影響了黃金的預測功能。

美聯儲降息，利空美元的，這樣就會利多黃金，當然這是理論上的分析，實際上還得看操作，決定黃金走勢的是供給，也就是當時買漲多的人，黃金自然就是上漲了，說白了就是跟心理有點關係，有些美聯儲降息，黃金也會下跌，但是大機率還是上漲了，所以絕大部分還是黃金上漲的了 ，美聯儲2019年降息了3次，黃金也是在一定程度上上漲了，從2019年的5月底黃金1280附近，一直上漲到1560附近，跟美聯儲降息3次肯定有關係了

從上世紀90年代到現金，美聯儲共經歷了3次降息週期，分別是1995年到1998年，2001年到2003年，2007年到2008年，如下圖所示：

那麼這三次降息週期時，黃金走勢是什麼樣的呢？我們先看黃金走勢圖：

在1995年至1998年這個降息週期內，宏觀經濟執行平穩，降息幅度小，降息週期長，黃金在最開始的手其實是有小漲的，但隨後又下跌了。

在2001年至2003這個降息週期內，當時美國失業率大幅上升，通脹資料持續走低，而且面臨很多不利的條件，因此美聯儲在三百多天內連續降息13次，從6.5%降至1%，受此影響，黃金價格顯著上漲。

在2007年至2008年這個降息週期內，當時正值美國的次貸危機，失業率飆升，通脹資料大幅走低，在此情況下，美聯儲採取了大量的量化寬鬆政策，聯邦基金利率從5.25%降至0.25%。

在這段期間內，黃金走勢先漲後跌，原因是美國國力強，美元指數在經歷了下跌之後反彈。

因此，不能僅僅透過美聯儲的降息情況來判斷黃金的走勢，影響黃金價格的因素有很多。

黃金技術分析：

1月14日，週四亞洲時段，黃金升至1852.1高點後，連續跳水急跌至1828美元，短期對黃金市場來說，債券收益率依然是個需要小心的影響因素，美國債務巨大，還會有更多刺激被注入，並且黃金的下跌中，黃金ETF並沒有太多流出，可能更多是投機拋售。有機構分析稱，民主黨在參議院決選中大獲全勝，人們對當選總統拜登推動數萬億美元經濟刺激計劃的預期升溫，引發了債券市場的拋售，同時，風險偏好情緒抑制了黃金的上行空間，投資者對全球經濟強勁復甦以及2021年美國出臺更多財政刺激措施的希望有力支撐著風險偏好情緒，新冠疫苗的推出也有助於緩解對病例激增的擔憂，週四，拜登即將公佈他的首份刺激方案，或將超過1.3萬億美元，這將超過華爾街的預期。

此外，美聯儲主席鮑威爾也將迎來2021年首秀，需要重點關注。日內還需關注美國初請失業金人數、德國2020經濟增長率、其他美聯儲官員講話，美聯儲官員對縮減QE的表態值得市場密切關注，初請失業金人數預期變動不大。

黃金週三走低，尾盤一度較日高回落逾20美元，跌至1842.1美元，美元走強、風險偏好情緒抑制了黃金的上行空間，民主黨在參議院決選中大獲全勝，人們對當選總統拜登推動數萬億美元經濟刺激計劃的預期升溫，引發了債券市場的拋售，同時，風險偏好情緒抑制了黃金的上行空間，投資者對全球經濟強勁復甦以及2021年美國出臺更多財政刺激措施的希望有力支撐著風險偏好情緒，昨全天黃金始終承壓1865下方執行，午後最高反抽觸及1862一線再度受制回落走低，最終美盤二次回落下破1850關口弱勢收盤，日K線報收衝高回落吊頸中陰，價格繼續承壓5日均線延續空頭阻力執行，

日線上看，布林帶三軌略微向下開口執行，MA5均線與MA10均線死叉下行，K線交投於布林中下軌間MA5均線下方，MACD快慢線0軸附近死叉下行，綠色動能逐漸增量，KDJ三線死叉收口執行，日線黃金回落後陷入盤整，4小時圖上，布林帶三軌縮口執行，MA5均線與MA10均線死叉收口接近粘合，K線交投於布林中下軌間MA5均線下方，MACD快慢線0軸下方金叉緩和執行，黃金短線行情震盪，日內操作上建議反彈高空為主！

黃金操作建議：1852-1855空，損1860，目標1830-1825