是否合理要看投資整體市場風格，茅臺的投資在於稀缺以及穩定的業績增長，茅臺每年的產量稀缺，收益消費升級，未來能否維持要看業績能否持續，目前pe30多倍

存在即是合理，不管我們如何辯解，反駁，貴州茅臺的市值還是接近了1.3萬億。這是我們不得不承認的事實。

茅臺股價70元的時候，許多人害怕，看不起，因為當時有禁酒令的利空，也有熊市的陰霾。

茅臺股價200元的時候，大家認為茅臺漲幅過大了，有泡沫，一定會跌；

茅臺股價300元的時候，大家都開始獲利出逃，因為看到茅臺已經翻了好幾個倍；

茅臺股價400元的時候，大家已經不敢相信，茅臺居然能夠漲幅如此驚人；

茅臺股價500元的時候，許多機構，基金，開始陸續看好茅臺，甚至在熊市裡抱團取暖，買入茅臺；

茅臺股價600元的時候，看空看多者各持一半，但是真正持有茅臺股票的散戶已經不多，大部分都是機構和基金；

茅臺股價700元的時候，大家開始瘋狂看漲茅臺，認為1000元不是夢；

茅臺股價800元的時候，幾乎絕大部分的人已經默認了1000元一定會突破；

茅臺股價900元的時候，散戶開始買入茅臺，博弈一個衝刺1000元的瓶頸；

茅臺股價1000元的時候，已經被市場過度神話，吹成了“神酒”；

但是對於現在的貴州茅臺股票來說，股價雖然達到了1000元，成為了歷史上第三隻突破千元的個股，市值也逼近1.3萬億。可是他的營收和利潤還是遠遠不如第一大市值的工商銀行，所以說，茅臺的股價是虛高的，是市場情緒，是機構主力抱團取暖的一個結果，不具備持續性。

說白了，現在的茅臺，越漲，風險越大，機會越小！這種機構的獨寵產品，其實根本不是散戶應該參與的，也沒資格參與！1手=100股，100股1=10萬的門檻，已經將市場上絕大部分的散戶拒之於門外。

所以，靜靜的看著機構表演就可以了，現在的茅臺已經是曾經讓你愛理不理，現在讓你高攀不起的階段。茅臺市值1.3萬億合理嗎？我覺得不合理！但是又有何意義呢？

合理，我也不會買，散戶也買不起，不合理，它就還是在1000元左右徘徊，就是那麼任性！因此啊，市場專治不服！和房子的一樣！不早選擇，最後沒得選擇！

作為商業運作而謀利，它是一個時代的產物成功了。作為復興中華強國富民它不是發展的方向。酒，不能強國，不能富民。

這是券商和媒體，給茅臺酒在銷售額、逐年每股收益上漲、市場流通股、股價市值等，評估又推動助長市場股價，而做出茅臺酒市值1.3萬億的一廂情願結果！但大眾投資人卻不一定認可。

從市場的角度而言，是合理的，雖然很多人對此抱有反對的姿態，然而貴州茅臺這些年就是在這種貴不貴的質疑聲中股價突破400、500、600、700、800、900、1000元/股的。

股市，尤其是A股市場，從來就不是一個講合理與否的地方，如今貴州茅臺新高不斷，突破1000元大關，市值也已經達1.3萬億，成為A股僅次於工商銀行的第二大市值股。

這是由特殊的A股市場環境決定的，一方面，A股優秀的企業太少，貴州茅臺卻長年實現營業收入和淨利潤的持續增長，彰顯其可貴；另一方面，在QFII、滬港通、深港通、MSCI指數、富時羅素指數等國際資金湧入的這些年，以A股特有投資品種、被譽為國酒的貴州茅臺在國際資本眼中頗有投資魔力，加速資金對其湧入投資，國內資金也是對其抱團取暖。

能夠擊垮貴州茅臺股價的恐怕也只有未來其業績高增長不再，引發各路資金的恐慌，價值投資者的集中出逃。

要從兩個維度看，從茅臺本身來說 肯定是合理的 白酒的市場份額擺在那裡，茅臺每年的增速也還擺在那裡。可口可樂的市值多少？所以是合理的

但從結構來看就不合理了，A股這麼大的市場，這麼多上市公司，一群買白酒的遭到資金這樣瘋搶，說明我們的行業很畸形，好公司太少了，只能買業績穩定的，其他的公司過兩年可能就沒了

從長遠來看，茅臺市值甚至能到2萬億，但從眼前來看，短線技術回撥隨時可能發生。對於追求保值和穩定收益的大資金來說，茅臺市值的長期增長是確定的，對於追求快速增長效益的小資金來說，沒有參與價值。

存在就是合理。茅臺股價突破1000元，總市值接近1.3萬億，看上去都是高不可攀的數字，但機構不是傻子，這樣的估值是有其合理性在的。

首先，看看茅臺的財務報告就知道，2018年每股收益28.02元，按照本週一收盤價計算，靜態市盈率為36.8倍，這也是很多人看茅臺股價太高的原因。

但按照茅臺未來兩年的業績增速來看，預計2019年每股收益31元，2020年應該在35元左右，這樣算來茅臺的動態市盈率2019年為33.2倍，2020年為29.4倍。

作為一家年增長率在15%以上的公司，給30倍估值並不算離譜。

其次，茅臺不送股，只分紅。這樣的成長型公司只能用股價的不斷上漲來修正其內在的價值。

極端的例子是巴菲特的伯克希爾公司股票，不分紅也不送股，昨天收盤價318350美元一股。茅臺與之相比，高不高？不高吧。

第三，截止今年一季度，茅臺的現金餘額988億元。一年淨利潤400億元，手握千億現金，這些錢怎麼花？擴張，收購，成了茅臺必然的選擇，預計茅臺會在葡萄酒上發力。預計茅臺在一年之內推出飲料瓶裝水子品牌，進行全產業鏈嘗試。

第四，茅臺主業每年都在擴產，飛天連續漲價，茅臺酒具有天然的稀缺性和品牌護城河。目前，中國經濟處在調整期，茅臺仍然供不應求，試想，如果中國經濟走出低谷，中產階級擴大，對茅臺的需求也會隨之增加。

第五，茅臺的對外發展。國酒茅臺，更多的被賦予了文化屬性，隨著國力的強盛，白酒也可以走出國門，擴充套件更大的空間。李保芳之前就說：“我們開拓海外市場，不僅僅是為了做生意，而是希望透過茅臺讓更多人瞭解中國，瞭解中國文化。”

第六，目前白酒市場處在一個大的景氣週期內，還在上升，且沒有到頂。基於這樣的判斷，是因為在白酒企業中，不止茅臺，其他的一線品牌如五糧液等白酒業績都在大幅增長，二線酒鬼酒，牛欄山等業績也恢復增長。

第七，原來的管理層腐敗了，茅臺剛換管理層了！

關注“劉哥聊財經”，關注有意義的財經生活！

茅臺今天收盤價1035元，這還是每股派發14元之後的除權價！ 1.3萬億市值是否合理，這和喜好或者情緒無關，主要看估值水平如何以及未來茅臺業績增速是否可持續。

從茅臺18年淨利潤來看，18年營業淨利潤為356億，分紅184億，按照目前1.3萬億市值，估值36.5倍，股息率1.42%，純粹從資料來看，估值中等偏高。對比食品飲料行業，目前估值整體在40倍左右，超過40倍的佔多數。按照茅臺年均業績增速20%算，目前動態估值30倍不到。

從茅臺自身來看，茅臺特殊的工藝，是醬香型的典範，其目前銷售的成品，都是五年前的基酒，而目前茅臺基酒儲量達7萬噸，未來擴產能目標是10萬噸，也就是說擴產能完成後的五年其銷量為目前的50%以上增長。而茅臺從白酒行業的口味口碑來看，市場需求遠遠超過其目前產能，未來擴產後的產能市場消化的風險不大。

假設，以未來茅臺的十萬噸基酒的目標來算，應該未來五年沒隱含的業績增速為70%以上，也就是未來五年後淨利潤約為18年356億的170%，即600億，假設按照未來第五年茅臺600億利潤來算，則目前1.3萬億市值未來五年後，估值為不到20倍。

而白酒行業的門檻是什麼？就是寡頭市場格局，新的競爭者無法替代茅臺的地位，茅臺在廣告投入，客戶基數，以及茅臺的特殊工藝。都是無可替代的。

07年時，茅臺曾經有嘗試過按照同樣的工藝在其他地方生產，但是根本沒辦法達到目前茅臺的口味水平。這也變相證明了茅臺的獨有稀缺性無可替代。

因此，從長期投資角度來說，茅臺未來增長空間的確定性很高。未來業績超預期來自於基酒的擴產和持續提價雙重提升估值，即戴維斯雙擊。從茅臺的現金流角度去看，未來茅臺的價值依舊只增不減，只是對於短線交易來說，以未來五年的估值水平去應對當下市場整體的不確定性和業績釋放速度來看，未必是合算的。

如果純粹要投資白酒，建議關注滯漲嚴重洋河。

但是從個人觀感來看，茅臺上萬億，對我國產業的影響不如一個科技企業上萬億，多幾個阿里騰訊，對我國的經濟意義來的更大，茅臺上萬億和1000元，多少感覺有些悲涼和悲慼！

截至7月1日收盤，貴州茅臺穩守1000元關口上方，報收1031.86元，總市值達到1.2962萬億，而盤中一度超過1.3萬億的市值規模。對標帝亞吉歐，貴州茅臺市值已經超越帝亞吉歐的市值規模。

論營收與淨利潤增速

2019年一季報，貴州茅臺營收與淨利潤分別實現同比增長22.21%和31.19%。

2018年年報，營收與淨利潤，分別實現26.43%和30%的同比增幅。

2017年年報，貴州茅臺的營收與淨利潤分別為+52.07%和+61.97%。

從過往兩年的資料分析，貴州茅臺在營收與淨利潤增速上確實保持持續增長的態勢。相應的價格估值也並沒有因為股價大幅上漲而變得虛高。

至於同行業，同樣定位於中高階白酒的五糧液，其同期的營收與淨利潤增速水平，也並不遜色。

2019年一季報，五糧液營收與淨利潤同比增長26.57%和30.26%。

2018年年報，五糧液營收與淨利潤方面，分別錄得32.61%和38.36%的同比增幅。

2017年的年報，五糧液在營收與淨利潤方面，分別實現22.99%和42.58%同比增幅。

與之相比，從最新一季報與去年年報資料分析，五糧液似乎在營收與淨利潤增速上略有優勢，但貴州茅臺的市場話語權與影響力仍然佔據一定的優勢。

論淨資產收益率

與目前市值超過千億的白酒股相比，貴州茅臺與同行業的幾家巨頭白酒企業相比，在加權淨資產收益率上，佔據一定的優勢。

例如，在過去十年時間內，貴州茅臺就有八年的時間出現加權淨資產收益率超過30%的水平。即使我們把週期大幅延長，把計算起始時間定格在十五年前，據統計自2004年以來，貴州茅臺在之後的時間內基本上保持20%以上的加權淨資產收益率。至於五糧液、瀘州老窖、洋河股份多年來的加權淨資產收益率明顯遜色於貴州茅臺，但較A股絕大多數上市公司的加權淨資產收益率更具優勢。

實際上，對於加權淨資產收益率的重要性，往往容易受到投資者的忽略。對於加權淨資產收益率越高的上市公司，其盈利能力與經營水平往往可以得到較好的保障，而股東投資回報率也會獲得確定性的保障。

論現金分紅能力

根據資料統計，在2013年至2018年期間，貴州茅臺的分紅規模分別是2013年的45.41億元、2014年的49.95億元、2015年的77.52億元、2016年的85.26億元、2017年的138.2億元以及2018年的182.64億元。由此可見，從這些年的分紅力度來看，確實處於持續增長的狀態，而上市公司股票價格也隨著分紅力度的加大而持續走高。

不過，從實際情況下，貴州茅臺的股息率並不算高，摺合1%至2%左右，遠遠比不上同期格力電器、萬科A、大秦鐵路等上市公司的平均股息率。但是，考慮到貴州茅臺的價格偏高，而分紅佔比淨利潤比重較高，實際上也是說明了貴州茅臺的現金分紅還是比較有誠意。

對於長期採取現金分紅的上市公司，往往具有較強的財務實力與現金流實力，這類上市公司發生財務風險的機率比較低，有效降低財務壓力的投資風險。

貴州茅臺1.3萬億合理嗎？

貴州茅臺的核心價值，在於稀缺性，而且賦予了金融屬性，已經遠遠超越商品屬性本身。由此一來，對於貴州茅臺的投資價值，實際上也賦予了特殊的投資價值。或許，對於稀缺優質企業來說，估值與淨資產收益率是它的核心競爭力，只要估值水平持續處於合理平穩的狀態，結合高居不下的加權淨資產收益率優勢，實際上也為股票價格的持續上漲帶來了較好的推動影響。

對於貴州茅臺的價格上漲，已經不僅僅是個案，而且已經牽涉到整個行業板塊的表現，而掌握價格話語權與影響力的貴州茅臺，更是受到特定長期資金的青睞，而 長期資金籌碼持續鎖定，實際上也意味著貴州茅臺的趨勢仍然向好。

中國14億人，最多不超4千萬人喝過茅臺酒，卻有十幾億人喝過中石油，喝的人越多，中石油卻虧損，沒多少人喝過茅臺，茅臺卻賺翻天。二者一比較，中國經濟不去死，那才是天下最大謊言……

茅臺市值1.3萬億，相當於2017年貴州省的GDP，合理嗎？我想問為什麼不合理？亞馬遜、微軟、蘋果近萬億美元的市值合理嗎？都是合理的，存在就是合理的，到了這樣的市值，靠投機取巧是玩不轉的，騙的了散戶，騙不過重多的機構。

1.護城河高

茅臺隸屬於大消費中的釀酒行業，屬於一個配方吃天下的經營模式，只要你的配方獲得了市場的認可，根本不存在技術更新的擔心。比如可口可樂，王老吉等，一個配方用了幾十年，有市場就有業績。

2.消費行業受經濟週期影響低

消費行業是典型的防禦品種，與經濟週期的關聯度低，能走出獨立的上漲行情。開啟茅臺的月線圖，幾次大週期的調整，一次是08年1664底部形成前後，一次是2018年2440形成前後，還有一次是2013的塑化劑事件。其它年份就沒有影響到茅臺的走勢。

3.世界股市中的稀缺品種

A股在不斷對外開放，白酒股是世界股市中的稀缺品種，只有A股中有，所以，會有一定的溢價。

4.茅臺營收業績穩定，估值合理，並不存在明顯的高估

透過上面三張圖我們可以看到，茅臺的營收與淨利潤成正比，10年估值曲線圖顯示，估值在合理區間內，因此，茅臺1.3億市值屬於合理。

總結：茅臺護城河深，安全邊際高，與經濟週期關聯度不大，是世界股市中的稀缺品種，估值在合理區間，所以，，茅臺1.3億市值屬於合理。

合理不合理，已經不是我們說了算。現在這個價，能買得起它的，也不是一般人了。所以，漲也好，跌也罷，看看就行；真要去湊熱鬧，那就得衡量一下了。

一個白酒股，價格炒到這種程度，很顯然是各路機構一齊合力的結果。目的就在於，打破上行的空間，讓市場更有想象力。可以預見，這麼一根標杆，主力是不會輕易讓其倒下的。

A股的順利入摩，入富，所帶來的增量資金，其第一選擇，肯定就是消費白馬品種。這也就可以解釋，為何最近一大批股票，接連創出歷史新高了。上海機場，長江電力，寧滬高速……等個股，都是如此。

因此，價值投資可以提上日程了。不需要你有多好眼光，盯著這批創新高的品種，等回撥確認突破有效就安心持有咯。

市場對茅臺，不管是上市公司估值還是白酒定價，爭議性很大。但，為什麼認為“拉菲”、“XO”等世界名酒，一瓶賣幾千元、幾萬元，而感覺茅臺白酒定價有問題呢？個人認為，茅臺白酒的定價，沒有問題，對應市場供需關係，符合市場需求。並且，現階段貴州茅臺白酒呈現的是供給滿足不了需求。那麼，市值呢？一家萬億市值的上市公司，具有強成長，難道不能給予高市值、高估值？個人認為，貴州茅臺市值1.3萬億，是合理的。

貴州茅臺2019年一季度淨利潤112.21億，淨利潤同比增長31.91%，扣非淨利潤同比增長32.79%，營業總收入同比增長22.21%。2018年年度淨利潤同比增長30%，扣非淨利潤同比增長30.71%，營業總收入同比增長26.43%。2017年年度淨利潤同比增長61.97%，扣非淨利潤同比增長60.57%，營業總收入同比增長52.07%。

近些年保持20%以上的增長，難道這樣的上市公司，應該下跌？影響股票價格的也就兩大因素：1、這家上市公司的價值；2、股票的供需關係影響。不管是營業收入，還是淨利潤水平，貴州茅臺均是保持的穩定高增長水平。這樣的上市公司，股票所代表的價值，也就是提升的。那麼，我們再來看貴州茅臺這家上市公司的熱度情況。

看待熱度，我們要從上市公司的關注熱度考量，特別是這家上市公司被調研的情況，如果被專業調研機構分析師給予好的評級，那麼，他受到專業機構、基金、私募投資者的關注，會更高。

看研報，有幾個小竅門：1、這家上市公司受到調研次數越多，說明關注度也就越高，一位調研機構針對專業投資的基金、私募、公募、機構較多，甚至有些專業投資者也會去看；2、能夠了解到這家上市公司最近評級情況；3、能更好了解這家上市公司最近動向；4、能更好了解到調研分析師如何看待這家上市公司及預測價格。

受關注程度高的上市公司，每個月都有很多次被調研情況。如果一家上市公司沒什麼關注度，甚至一年、兩年都沒有調研報告。貴州茅臺4月份被調研的次數為38次，5月份被調研的次數為6次，6月份被為6次。這家上市公司被調研的次數多，可見，受關注程度很高。七月份第一天，就又有調研報告發出。我們來看看最新的調研報告：

現在貴州茅臺，就是股市裡的“寵兒”，受關注程度很高，現在股票價格更是上到1031元。貴州茅臺最新研報顯示：享受龍頭溢價，提高目標價到1240元。研報具有很好的框架資訊，能很清晰的瞭解原因與結果。

1、研報中指出了白酒龍頭基本面好、確定性好、資金抱團、當前估值合理偏貴。現在貴州茅臺所遇到的幾大問題，基本指出。上述文字中，我們講到了近些年貴州茅臺，不管是營業收入還是淨利潤，均是呈現的20%以上的增長，成長性很強。當然，之前有研報調研過茅臺產量問題，未來五年貴州茅臺具有增加產量，甚至能翻一倍的程度。當然，對於供給不能滿足需求的背景下，還有提價空間。那麼，在這種情況下，貴州茅臺未來五年業績，具有確定性。

既然，有足夠的確定性，估值1.3萬億，很高嗎？估值水平的高低，市盈率能很好反映。貴州茅臺市盈率已經達到27.54倍。很高嗎？個人認為，並不高。市盈率的計算方式是：股價÷每股盈餘。評判估值高低估，可以用歷年的市盈率水平來評判：

上圖是歷年貴州茅臺市盈率資料。貴州茅臺歷年平均市盈率多在20倍-30倍區間，那麼對應現在27.54倍市盈率，並不高。並且，貴州茅臺每股盈餘就此停歇，不增長嗎？個人認為，並不會。我們再重複下市盈率的計算方式：股價÷每股盈餘。貴州茅臺的盈利能力未來五年具有很強的確定性，並且增長性可預見，那麼對應每股盈餘也會是上升。每股盈餘上升，股票價格上升，在同比例關係下，市盈率也就能一直穩定在20倍-30倍區間。如果超過30倍，會是被高估，但現在，並沒有。估值合理，但較2018年時是貴的，透過計算未來業績增長性，現在貴州茅臺估值，有偏貴，但沒有被高估。

2、研報仍看高20%的幅度。研報還指出了6月中下旬茅臺酒加速發貨，日均發貨量超100噸，上半年總髮貨量約1.4萬噸。從現在的情況來看，市場對茅臺酒仍舊是“一瓶難求”的供需關係。有業績支撐、有增長預期、有高熱度，相對貴州茅臺股票價格不便宜，更多的投資者被阻擋在門外，投資者機構最佳化，研報看高20%左右的空間。

貴州茅臺這家上市公司的負債率高嗎？貨幣資金豐富嗎？很多投資者並沒有仔細檢視。貴州茅臺，這家上市公司的負債率並不高，資產負債率為19.12%，連20%都沒有。貨幣資金1117億元，很是豐富。這樣的上市公司，就算是行業存在風險、市場存在風險，也是能更好應對。

貴州茅臺資產負債率，確實有高負債的時間，1998年-2000年均在60%以上的負債率，可是到了2001年之後，負債率常年保持在30%以下。近幾年負債率2018年為26.55%、2017年為28.67%、2016年為32.79%、2015年為23.25%、2014年為16.03%。負債率不高，抵禦風險的能力更強，這樣的上市公司更受到青睞，能更好“助攻”估值水平。

總結：我們從近幾年的淨利潤、扣非淨利潤、營業收入同比增長率、調研報告、研報預測、調研報告份數、歷年年度市盈率、負債率的角度看，貴州茅臺有沒有被高估呢？個人認為，一家酒企被市場給予1.3萬億的市值，但從情況講，貴州茅臺仍舊保持高增長、高發展、高熱度的背景之中，是沒有被高估的，這個估值仍舊是合理的水平。

茅臺今日再創歷史新高，市值逼近13000億。

太平洋證券給出估值目標價1240元，較目前價位還有20%的空間。

而茅臺今日技術上突破4月份以來的平臺高點，像是開啟“主升浪”。

茅臺已經站穩1000元的位置了，從1000元到1240元，只是20個點的距離。

對於恐高的散戶來說，茅臺簡直就是個怪物，看著都怕！

然而對於機構來說，茅臺就是一個賺錢的機器，拿著就是數錢！

而1000元每股，幾乎淘汰掉A股裡90%的散戶。

它是A股裡大盤股裡相對散戶最少的股之一。

所以茅臺代表著一種投資理念，甚至可以上升到一種文化。

我們不能單純的用估值合不合理來解釋這種現象。

而是一個群體，一類人的利益導向。

在某種意義上，茅臺的奢侈品屬性，可以用比特幣來形容。

因此如果以奢侈品的形式來看，茅臺未來達到2萬億市值，甚至也是合理的。

只是很難想像會是什麼時候。

茅臺股東數的變化，反映出是經過換手上去的。

在去年12月份的時候，股東數量曾最高達10萬戶。

而到了今年3月，股東戶數少了2萬戶，人均持股也多了4000股。

說明還是有大機構看好它的上升。

從技術上看，這個換手建倉的資金髮生在3月29日，825元附近

這也是6月份調整的最低位置。

技術上，茅臺已經經過充分的換手。

因此站上1000後，算得上是新的征程，不會那麼快下來了。

也就是萬億估值已呈常態。

合不合理，都是資金對它的一種認可。

是一種市場行為。

貴州茅臺正式突破千元大關

貴州茅臺是當仁不讓的A股釀酒板塊的絕對龍頭，被譽為“宇宙第一釀酒股”；貴州茅臺是以價值導向為投資風格的公私募基金最為青睞的投資物件；此外，貴州茅臺也是上證50的指標股，上週貴州茅臺股價衝上1000元大關，2019年7月1日，貴州茅臺又創得千元以上的新高1035.60元，這是目前滬深兩市的最高股價，收盤報收1031.86元，截止7月1日收盤的流通市值12962億，突破13000億指日可待。

目前，貴州茅臺12962億的流通市值在A股市場之中的排行位於第一的工商銀行的15961億之後，排名第2位，在全球上市公司之中則排行第42位。

一般而言，評估一家上市公司的二級市場股價與市值是低估還是高估，通常會先對比市盈率，截止7月1日收盤，貴州茅臺的動態市盈率是28.88倍，那麼，28.88倍的市盈率是低還是高呢？價值投資鼻祖格雷厄姆所定義的合理市盈率是10倍新低，格雷厄姆先生的第一高徒股神巴菲特先生在投資實操之中的市盈率大多是15倍以內，假如用格雷厄姆與巴菲特的市盈率標準，顯然，貴州茅臺28.88倍的動態市盈率偏高了，但是再對比釀酒行業的平均市盈率36.70倍來說，28.88倍卻是低於行業平均值，也就是說，處於相對合理的區間；此外，綜合目前A股市場的估值特點，不超過30倍的市盈率可視為合理估值範圍之內，當然，隨著A股市場逐步與國際市場接軌，A股的估值機制同樣將逐步趨向於國際市場的通用估值標準。

看完市盈率，我們再來看貴州茅臺的每股未分配利潤，截止2019年一季度的財務報表，貴州茅臺每股未分配利潤是85.34元，位居釀酒板塊第一位，遠遠高於釀酒板塊行業平均值的6.33元。高企的每股未分配利潤也得以讓貴州茅臺成為“A股分紅之王”，對價值投資者來說，除了關注股價長期增長而帶來的利潤之外，同樣看中上市公司的分紅，這也是為何公私募基金熱衷投資貴州茅臺的主因之一。

在全球消費品分類的上市公司之中，貴州茅臺以51.43億美元的淨利潤位居第9位，在消費品之中細分食品類別，貴州茅臺則排在百事、可口可樂與麥當勞之後，排行第4位，換言之，僅以酒類做排行，則貴州茅臺的淨利潤位居全球第一。

當前，淨利潤排於貴州茅臺前一位的可口可樂的市值是2166億美元，摺合人民幣是14823億，高於貴州茅臺的12962億，對標可口可樂的淨利潤與市值，假如貴州茅臺的淨利潤增長率能夠保持穩中有升，那麼，目前12962億的市值仍具有潛力空間。

總結來說，貴州茅臺12962億的流通市值處於相對合理的區間，確認合理與否的關鍵則在於能否保持穩中有升的業績增長。

如果說貴州茅臺1.3萬億不合理？那麼貴州茅臺價值多少是合理的？在金融市場合理不合理沒有普世的標準。

大家都知道格林威治天文臺，在英國，上個世紀20年代將0度線設定在格林威天文臺，以0度線為起點，從此我們可以低位地球上的任何一個點，這是普世的標準，你用，我用都是一樣的結果。

在投機金融市場則沒有這樣統一的標準，因為市場是動態的，價格是變化，上市公司的市值是波動的。

國際金價週五收盤在1408，今天開盤在1390，你說黃金在哪個價格更合理。

今天貴州茅臺跳空高開在1003元，收盤在1031，你說哪個價格更合理？

美國蘋果公司的股價在197.92美元，你說現在合理嗎？

市場需求，多空力量的對比，決定了股價的漲跌。貴州茅臺的股價到今天的1.3億，是一種集體交易的行為；存在即是合理。

被低估的股價其實是投資的機會。股價在什麼時候會被低估呢？當然是在熊市的時候，經過漫長的下跌，熊市情緒瀰漫股市；大家對股市都持有悲觀的態度。不敢買入，交易量萎縮嚴重。

巴菲特有一句話：別人恐懼我貪婪，正在於此。

在熊市中佈局，在股價被低估的時候買入，等待股價迴歸正常的價值，這就是股市投資最基本的邏輯。

每個人對於股價的看法是不同的，沒有統一的標準；就像奢侈品包包值不值？各說各的理吧，你說呢？

茅臺2018年度財報:總營收750億 淨利340億，2019一季報淨利潤112.21億 同比增長31.9%。今天貴州茅臺的股票以1031.86元/股的價格收盤，對應的總市值為1.3萬億元，成為名副其實的千元股。

1.3萬億元茅臺總市值排在A股第四位，僅次於工商銀行、建設銀行和中國平安，超過中國石油和農業銀行。

農行18年報告顯示，農業銀行全年實現淨利潤2,026.31億元，同比增長4.9%。基本每股收益0.59元。2019年一季度實現淨利潤621.21億元，同比增長5.22%，實現基本每股收益0.17元。

茅臺18年利潤只有農行的17%，19年一季報的利潤的19%，茅臺以農行不到20%的利潤，總市值超過農行，不是農行被嚴重低估，就是茅臺股價被高估。

農行如果股價被嚴重低估，就應該上漲，可是農行股價已經橫盤多日，並沒有上漲，可見農行在機構眼裡並沒有低估，那麼只有一個可能，那就是茅臺股價高估。、

A股最大問題就是機構缺少核心定價能力，做趨勢投資，今天沒有北上資金加盟，推動茅臺大漲的不是北上資金而是內地機構。機構之所以不斷推高茅臺股價，因為賣方機構不斷調高目標價，也在於機構前仆後繼的買進，為了盈利，也就不斷的推高股價。

這種走勢有點類似於15年的科技成長股，機構也是透過抱團持股不斷推高股價，結果是出現令人痛心的泡沫，出現非理性波動。茅臺泡沫雖然沒有15年科技成長股的巨大泡沫，但是股價已經不再便宜，泡沫成分已經存在。

茅臺目前就是機構偏愛的非理性上漲，最終誰買單，誰接盤，沒有辦法知道，但肯定會有人買單。

在這個地球上只有中國和其他國家，同樣在A股市場，只有茅臺和其它上市公司！！

茅臺酒業是一種稀缺的，核心的資源，它是中國的奢侈品牌。是A股的一盞明燈！！

茅臺酒不適用於常規價值來衡量，毫不誇張的說它不管漲多高都不誇張。

它是A股市場的另類，神一般的存在，我們只能高高敬仰。就如同美股的蘋果公司一樣，是價值中的價值股票中的的神票！

無可否認茅臺是一家很優秀的企業，但是相比以往，現在的估值明顯偏高，等半年報出來看今年上半年的營收及淨利潤，增長小於30%就是高估了，高於30%繼續持有