發行國債只是大家將錢投給了國家，而國家透過募集來的資金進行較大的基建專案，這對經濟的拉動有限。

而透過印製鈔票，可以充分的釋放市場的流動性，則市場中資金會大幅增加，增加的資金會被用來投資，投資就會增加需求，需求就會帶動經濟增長。

經濟困難一般是由經濟結構失衡引起的，經濟結構失衡一般會伴隨著金融市場的扭曲；所以，要調整經濟結構必須確保金融市場穩定。索羅斯講的理論：車子打滑時，你必須沿著車子打滑的方向，讓車子先跑，等車子穩定下來，在將車子調整回原來的軌道上。

經濟困難一般會伴隨著銀行的壞賬和不良資產率升高，這時的銀行不僅不會增加新的信貸，反而可能會作出有損實體經濟恢復的抽貸甚至斷貸行為，造成經濟雪上加霜。所以，為了避免銀行的這種短期行為，央行作為最後貸款人角色，就要實施積極的貨幣政策，降息降低銀行獲取資金的成本；甚至央行直接入市購買債券（也就是印鈔）為市場提供合理的流動性。這主要是穩定金融，進而為穩定經濟提供條件。

這時真正的經濟調整就開始了，經濟困難是由於有效需求不足引起的。所以，這時就要發揮積極的財政政策，發行國債融資，擴大政府支出，購買一些相應的服務，拉動實體經濟的效益，促進企業生產，恢復經濟。

2008年的次貸危機，美國就是這樣乾的。印鈔票穩定金融市場只是第一步，發行國債促進企業生產，恢復正常經營是第二步。

一、從發行國債的目的看，1、籌措軍費，在戰爭時期軍費支出額巨大，在沒有其他籌資辦法的情況下，即透過發行戰爭國債籌集資金。2、平衡財政收支，透過發行債券可以吸收單位和個人的閒置資金，幫助國家渡過財政困難時期。但是赤字國債的發行量一定要適度，否則也會造成嚴重的通貨緊縮。3、籌集建設資金。4、借新國債還舊的發行。

經濟困難時的借國債的理由目的都不符合，民眾經濟困難，口袋中也沒有錢，發行國績很難籌集到資金。

二、發行國債會導致債務率高，財政還款的壓力很大，很有可能就是還不起錢，而經濟困難財政收入幹空，卻不能停止還款，嚴重的會產生金融危機和希臘式主權債務危機。

三、發行貨幣則不會沒有這些弊端，至少短期內影響不大。國家掌握貨幣發行權，能夠根據振興經濟需要統籌資金安排，有針對性地集中力量克服困難。籌款迅速，只需央行開動機器就能有錢用。過後沒有還款壓力。只是不能氾濫，本國消化不良測會引起通貨膨脹。

提主所說的增印鈔票實際上是大家的一個誤解。

對於主權國家來說，央行的信用是非常重要的。不會採取增印鈔票的方式來解決經濟困難。而且增印鈔票的方式也無法解決經濟困難，只能造成經濟更加困難，比如使得通貨膨脹進加劇等，使經濟的困難變多、變得更復雜。

並不是說央行可以隨便印鈔票，然後去買東西來支援經濟。印鈔票是要有信用背書，也要有類似於資產抵押的。

比如我們的貨幣增加有幾種方式，要麼透過借貸關係，要麼透過外匯佔款。

借貸關係比如說，發行一個億的國債，那就相當於市場上多了1億的錢，國家給你個欠條，這一這些錢用來做建設或者國家行為的長期投資行為。

我們做銀行貸款也是這個樣子，貸款200萬買個房子。你打個欠條給銀行，銀行把這個錢給你，你再交給開發商，市場上就多了200萬的流動資金。央行不能隨便拿出200萬來說給大家花吧，來我們來刺激經濟，他給誰呀？

另外一種方式使外匯佔款。比如有個外商，帶1億美元來中國投資，拿這個錢到銀行去換匯。我們收下這1億美元給他7億人民幣。這7億人民幣是在市場上多出來的流動資金。

如果他要是過幾年再走，把人民幣再換成美元帶走，還給他後市場上的流資金就又減少了，那經濟的活力就會受到一定影響。所以我們對資本外流這個事是很關注的。

所描述的情況有點片面，一般在經濟遇到問題時，我們要透過財政政策和貨幣政策對經濟進行支撐，而對於我國而言，財政政策的支出空間比較充分，因此增發國債的動力不是很充足。另一方面來說，貨幣政策寬鬆也並不一定需要增印鈔票。

首先我們用美國經典市場的案例來解讀一下這兩種情況，在經濟處於下行階段的時候，貨幣政策一般會傾向於寬鬆，這是用更多的流動性來推升通貨膨脹和資產價格，從而支撐經濟的重新增長。但是這並不一定需要更多的印刷鈔票，下調基準利率和超額準備金利率都能夠讓銀行系統中的更多現金流向市場，造成市場上的貨幣供應量增加。

不過在2008年的金融危機之後，美聯儲進行了更為極端的寬鬆政策，這主要是因為利率水平已經降低到了0，無法繼續降息，在這種情況下才採取了量化寬鬆的方式，增印鈔票進行流動性的支撐。

另一種方法是透過財政開支的增加，比如說拉動基建或者進行減稅等刺激方式，這種需要財政上擴大開支，但是美國的赤字情況和負債都比較高，因此只能夠需要增發國債來籌措資金，進一步進行擴大的財政開支。

在我國而言，通常透過增加流動性的貨幣政策就能夠對經濟形成支撐，因此增發鈔票的情況並不多見，另一方面來說，在面臨經濟下行時，我國確實經常透過擴大財政開支，特別是拉動基建的方式來進行經濟支援，但是由於我國的赤字水平相對於發達國家而言比較低，財政空間還比較充分，因此擴大開支不一定需要增發國債，只需要將手中的錢花出去就能達到同樣的效果了。

國債是需要還的，還得支付相應利息，而增印鈔票主要是紙張和印刷成本。從另一個角度講，國債發行數量有限，而增印鈔票的數量近乎無限。

就以國內外匯儲備為例，企業出口商品獲得外匯，就會印刷對應的貨幣兌換這些外匯。當企業進口時，雖然需要用本國貨幣兌換外匯，但是這些貨幣不會被銷燬，這樣的結果就是出口越多，印刷的貨幣就越多，商品出口國外，通脹留在國內。

換個角度講，不管採用哪種方式實現增印鈔票的目的，都是近乎零成本的獲得國內資產和資源，乃至透過國有資本收購民企股權。

增印鈔票，利好銀行，利好國有資本，輸出通貨膨脹，但是並不會增加國家債務。只要通脹相對溫和，對於消費還有促進作用，不會出現嚴重的後果，只是會減小民企的競爭優勢和市場份額。

在經濟困難時，發行國債需要考慮的問題就多了。既然是國家信用背書的債務，就必須考量償債能力，量力而行。

每個國家的償債能力都是有限度的，上限遠沒有每年的財政收入那麼高，畢竟管理體系龐大，運轉成本高昂，還要擔負起多方面的責任。如果超額髮行國債，利息就會成為一大負擔，到期後無力償還更是會降低國家信用。

國債的形式比較單一，發行量有天花板，又有成本考量，當量不足夠大時很難對經濟產生刺激作用。既然已經經濟困難了，說明財政收入增速減弱，債務償還能力變差，此時發行大額國債顯然不是好的選擇。

相比之下，增印貨幣的方式多種多樣，潤物細無聲，靜悄悄就能多出數萬億，超低成本，沒有利息，還可以定向輸出，量大管飽。

發行國債是政府給老百姓借錢，是要還的。目的是既增加貨幣的流動性，又穩定物價，穩定幣值，穩定人心。是一種官方信用，有借有還，再借不難。

增印鈔票就是稀釋貨幣，說白了就是政府從老百姓口袋裡拿錢，是不要還的。雖然能大大增加流動性，但會導致物價上漲，貨幣貶值。俗稱通貨膨脹。

有些國家確實是透過發國債來解決政府資金的短缺問題，比如日本和美國，日本和美國國債都很高，這兩個國家為什麼發行這麼多國債，原因是因為國家信用好，國債認購率高，有些國家發國債可能就認購的人就很少，比如說阿根廷、委內瑞拉等。國債認購率肯定很低，因為國家的信用差。

上面說的委內瑞拉經濟確實不行了，難道他不想透過發國債來解決國內的經濟問題嗎？肯定想透過發行國債來解決國內的經濟問題，奈何國信用差，發行的國債也沒有人購買。你只能選擇大量發行貨幣，讓貨幣一文不值，帶來了惡劣的通貨膨脹。

有些國家經濟困難的時候，不是不想發行國債解決資金短缺的問題，而是因為一旦發生經濟困難，國際的信用就很差，發行國債認購率也很低。沒有辦法只能再國內大量印刷貨幣解決資金問題。

這個問題比較複雜，其實像美國這樣的資本主義國家，發行國債就相當於印鈔票。美國政府發行國債，然後把國債抵押給美聯儲，美聯儲根據持有的國債發行貨幣。所以，美國發行貨幣的成本是很高的，需要承擔國債的利息。

但是中國的情況不太一樣，因為中國的人民銀行並不是獨立的銀行，而是國務院的一個部門，擁有發行貨幣的職能。發行貨幣不需要抵押國債。所以，發行貨幣也就不需要承擔利息成本。這在很大程度上可以節約一大筆財政支出。

但是，政府不可能無限制的發行貨幣，因為貨幣發行量如果超出了市場的需求，會引發惡性通貨膨脹，這對經濟是沒有好處的。

所以，政府有時候也會透過發行國債來籌措資金，雖然國債會有支付利息的成本，但是不會造成市場上貨幣過剩。比如發行5億國債，相當於是政府給老百姓打了一個欠條，然後老百姓把錢借給政府，到期後，政府把錢和利息還給老百姓。政府拿到這筆錢之後，就可以開展各種基礎建設投資、社會福利建設等等，就可以解決資金短缺問題了。所以發行國債，相當於是資金從老百姓的口袋裡轉移到了政府的口袋裡，當然政府會給利息，這樣皆大歡喜。

這個話題我們主要談美國和其他國家，以便把問題談清楚。美國是制度剛性國家，美聯儲獨立於聯邦政府，就是說特朗普不能指揮美聯儲，當然可以交流看法；因此美國的貨幣政策是獨立的，這是美元成為國際化貨幣長盛不衰的重要基礎之一。如果是委內瑞拉，央行貨幣政策不獨立，經濟困難的時候印的很多，以至於家家都是億萬富翁；它的貨幣強勢玻利瓦爾根本不強勢。瑞士也是小國，但瑞士法郎卻被世界公認。

在經濟下行週期，宏觀調控各國都會使用(凱恩斯經濟學、結構經濟學），以便平滑經濟波動，讓社會經濟運轉不發生大的動盪，不發生嚴重失業。宏觀調控的手段，並不能讓一個經濟體發達起來；否則各個都是發達國家，市場自由主義經濟學派反對政府過多幹預經濟。這是另外一個話題。經濟下行週期也就是經濟困難時，政府當然可以發行國債，擴大政府採購和開展基建專案；這是凱恩斯通論最主要的理論——社會總需求有不足的傾向，因為投資的邊際效應限制了投資充分發揮以及留一些應急錢限制了消費的徹底性，這時政府擴大支出彌補總需求，達成新的平衡。

增印鈔票是習慣說法，正規的說法是增加流動性。獨立的美聯儲可以逆回購、量化寬鬆、降低準備金率、降低利率。增加流動性同樣是刺激經濟的手段，而且效果不錯。獨立的美聯儲行使獨立的發鈔權，不會被聯邦政府支配，印錢給聯邦政府使用而不用歸還永遠不可能發生。這是不發生惡性通脹的制度基礎。美聯儲有責任控制流動性鬆緊適度，保持貨幣價值穩定。

宏觀調控還有其他手段 ，比如降稅、補貼、產業政策等等。

我希望把前面的問題談清楚了。

不知道你這種觀點是從哪裡聽說的，經濟困難時期，刺激經濟增長的方式有非常多，其中包括向市場注入流動性，也包括髮行專門的國債，這兩者的作用是不一樣的。

首先要說一個概念，就是經濟困難，這種問題始終是一個相對概念，比如現在，疫情過後，我們的經濟是否困難呢？大家肯定說是困難的，因為和以前相比消費降低了，投資減少了，企業生存難度增加了。

但是現在和30年前相比，我們的經濟是不是更困難了呢？答案是否定的，我們現在的經濟總量是原來的上百倍，這種狀況下怎麼能比以前更困難呢？

進行上面對比的主要原因就是，經濟困難是有相對性的，因此採取的刺激政策也是不同的，必須根據當時的現狀來制定，30年前我們採用改革開放的措施，而且取得了非常大的成效。

現在呢，我們遇到的是暫時性的困難，主要是因為受疫情影響，企業流動資金不足，所以現在當務之急是為企業注入流動性，讓他們能夠有喘息的機會，度過這段困難期。

為此我國採取的政策也是與之想適應的，我們採取的政策都是有哪些呢？

一是採取了減費降稅的政策，這樣可以降低企業的成本開支，減少了企業支出就等於增加了企業的流動資金。

二是為企業提供資金支援，比如不允許商業銀行對企業抽貸斷貸，為小微企業提供專項信貸支援，引導利率下行，向市場投放流動性等等。

三是鼓勵企業轉型升級，結合目前的情況，國家鼓勵企業進行新舊動能轉換，提高企業科技含量，大力發展資訊產業等等。

關於發行國債的問題，主要是為了彌補財政資金不足，由於國家採取減費降稅政策，財政收入會減少，而且國家會對一些特殊的資金進行財政支援，比如透過財政收入劃撥養老金，這也會增加財政支出。

這種情況下，財政部會根據情況確定是否增發國債，如果財政收收入明顯減少，增加國債發行的機率就會很大，只不過疫情開始時間不長，還沒有進行這方面的操作而已。

所以我覺得上面的觀點是不全面的，而且有點有失偏頗，要相信國家的經濟政策，肯定是為了國家的整體利益，也是為了絕大多數人的利益。

中國的M2已經達200萬億，這個數量是比較大的。發國債當然也需要，但流動性不高。但是需要注意的是不能導致通貨膨脹，應該有一個貨幣的蓄水池。以前是樓市，我估計未來恐怕會是股市。

很多人發現一些國家經濟困難的時候，不會發國債，反而會印刷大量鈔票來解決經濟困難。但是這屬於飲鴆止渴，如果不想國家破產，沒事少幹這樣的事情。

因為，經濟困難的時候，發國債會被薅羊毛。國家是怎樣發行國債的呢？首先，國家列出發債計劃，然後有各個購買人競價。當然是利率越低，購買到的可能性就會越大。像美國國債的每次的投標倍數都在2~3倍之間。也就是說美國發行100億美元國債，會有200億到300億美元的資金需求。

可是，當你經濟困難時，人人都不看好你，又能指望有多少人去購買你的國債呢？最大的現實就是，沒人買你的國債。

這種情況我們只能把國債的收益率提高，以吸引有效的資金。就像我們民間借貸一樣，如果我們借不到錢，那麼我們就出更高的利率，只要利率夠高，反正錢就是一定能借到的。

當一個國家的信譽破產的時候，你發行的本幣國債是沒人要的。這種情況下，這些國家只能發行美元國債，然後被美國來回收手續費。實際上，這種情況下我們就為美元打工了。

印鈔票多簡單，想印多少印多少。只需要付出一定的人工成本、紙張、油墨等印刷費就可以了。

鈔票國家從來沒有承諾過會進行回收的，因此無限印製都沒有問題。

如果我們印刷貨幣，以前欠的本幣國債可就簡單多了，印點錢就能還上。國家就沒有了負債，看起來一舉多得。

但實際上，經濟困難時印刷鈔票，是對國家經濟的破壞。

大家知道嗎？2019年12月我國的流通中的貨幣（m0）只有7.7萬億，加上活期存款也就是狹義貨幣m1是57.6萬億。

我們與其印製鈔票，還不如直接給財政部門銀行系統中加一筆錢，想要多少億輸入多少億就可以。印錢還需要印刷成本，往系統中輸錢成本是0的。

但實際上呢？財政部門釋放出100億購買社會服務，這100億會分散到各個企業個人的賬戶。銀行又把這100億扣除存款準備金以後將90億用來放貸，最終將造成1000億的社會購買力。如果說原先市場上的貨幣購買力是1萬億，社會的物價就會被無形的提升了10%。

如果100億解決不了問題，再發行100億呢？這時候的100億購買力只有90億，物價又增長了10%。如果不控制住這種濫發貨幣的行為，最終物價的增長就跟民國時期的法幣一樣。從100元買兩頭牛到解放前買不起兩個煤球。

所以，適度控制貨幣的發行，非常有必要性。經濟困難時，經濟刺激政策也要量力而行。

據一般的理解，發債券就是借錢，而發鈔票相當於兌水。借錢遲早要還，發鈔票拉動經濟，只是鈔票貶值而已。不知這樣理解對不對？

不會採取增印鈔票的方式來解決經濟困難。而且增印鈔票的方式也無法解決經濟困難，只能造成經濟更加困難，比如使得通貨膨脹進加劇等，使經濟的困難變多、變得更復雜。

並不是說央行可以隨便印鈔票，然後去買東西來支援經濟。印鈔票是要有信用背書，也要有類似於資產抵押的。

因為，經濟困難的時候，發國債會被薅羊毛。國家是怎樣發行國債的呢？首先，國家列出發債計劃，然後有各個購買人競價。當然是利率越低，購買到的可能性就會越大。像美國國債的每次的投標倍數都在2~3倍之間。也就是說美國發行100億美元國債，會有200億到300億美元的資金需求。

如果只發行債券的話，相當於央行在和企業搶錢，直接增加了融資成本，也就是增加了企業的運營成本，會導致本就困難的經濟雪上加霜。

引錢，也就是量化寬鬆，是從08年金融危機以來各國特別是歐美央行普遍採用的做法。但是量化寬鬆的缺點也非常多，最大的問題就是央行引出來的錢無法平分到每個人手裡，這些“熱錢”會集中進入幾個領域，集中到少數人手裡。

就以國內外匯儲備為例，企業出口商品獲得外匯，就會印刷對應的貨幣兌換這些外匯。當企業進口時，雖然需要用本國貨幣兌換外匯，但是這些貨幣不會被銷燬，這樣的結果就是出口越多，印刷的貨幣就越多，商品出口國外，通脹留在國內。

國債要給你利息並且要還給你。你的錢會越來越多，那麼央媽的錢就會越來越少。

比如你和我各十斤麵粉，我從你這借五斤，還給你七斤。那麼我只有八斤了，而你有面粉十二斤，總數還是二十斤，假設每人每頓吃一斤，你可以吃十二頓，而我只能吃八頓了。

而印鈔，實際就是衝折的手段。你手中還是十斤麵粉，而經過我手，這十斤麵粉我給你兌五斤水，然後還是給你十斤，那麼你實際麵粉就是七斤半，你還是每頓吃一斤，那麼你只能吃七頓半，而我可以吃十二頓半了。

首先，需要稍微糾正一下這個問題。並不是所有出現經濟困難的時候都會增印鈔票，其次是增印鈔票也不是意味著經濟出現了困難。

為什麼說並不是所有經濟困難都會增印鈔票呢？因為，工具箱的工具有很多，比如透過降準或者降息，這個作用也是非常明顯的。降準特別是降息就能夠讓市場的貨幣成本下降，降息的增加供應不一定就是增發的錢。

另外是國家也不會隨意增印鈔票，這會導致通貨膨脹嚴重。但是，也不能不增發鈔票，因為這樣會導致通貨緊縮，畢竟隨著GDP的增長，所需要的鈔票會越來越多，不增發的話鈔票越來越緊張。所以，增印鈔票也是隨著經濟增長的需要而增加。還有就是外匯問題，外資要投資國內就要兌換成人民幣，因此這時候也是要增發人民幣。

最後是為什麼不發行國債？

這需要明白國債的作用，有時候國債是把市場的貨幣供給量收回來。這樣會導致市場的貨幣供應減少，雖然國債的收益率並不高，但是國債的安全性和信用等級是無與倫比的。發行國債反而會導致市場的錢供應不足，特別是對中小企業的影響更大。因為大型企業的貨幣供應往往是足夠的，再怎麼緊張也不會影響到大型企業特別是國企，畢竟它們的信用等級高以及還有其它因素。也就是說，如果經濟困難了還發國債，那中小企業會死得更快。

以上就是我個人的見解。

經濟困難時，為何不發行國債的方式，為何採取增印鈔票的方式來解決呢？

很多人應該都買過國債，國債是中央政府為籌集財政資金而發行的一種政府債券，所以它的發行主體是國家，具有最高的信用度，但是通常有兩點非常重要：

一是信用，也就是說政府的信用要好才行，這方面，中國、日本、美國都很好，美國的國債就不說了，日本和中國的國債也一樣，不僅在國內搶，就是在國外發行，也常常是被一掃而光。

二是利息，借錢是要給利息的，如果投資回報率不合理，你就是再安全，也未必有多少人有興趣，大家是投資的，又不是做慈善的，而中央政府借錢，自然也要給利息，而利率要比較有吸引力才好賣。

因此，對於有些經濟狀況很差的國家來說，他們倒是也像發行國債，但是每人買啊，比如那個辛巴威。

首先呢，如果一個國家的經濟正常發展，多少都會有些通脹的，也就是說隨著生產力的不斷提升，物質財富的不斷增加，需要的貨幣總量總是會越來越多的，因此，正常情況下，一個國家的央行都會合理增印鈔票，讓社會的貨幣總量保持一個合理的增速，以滿足物質財富增長的需要。

不過呢，增印鈔票其實是一個很好的稀釋民間財富的辦法，一個很簡單的道理，如果社會上的鈔票快速增加，那麼我們手裡的錢就會貶值，我們的財富貶值了，那去了哪裡呢？自然就是流入了國家的口袋了，所以這個方法，國家只要控制好節奏，就是一個很好的方法，你想啊，偷偷的就把錢從你的口袋裡給轉移走了。這辦法不僅隱蔽還比較平緩，甚至於很多人壓根都不知道自己的錢實際上已經變少了。

只不過啊，有些國家比較貪婪，他們增印的錢實在是太多太多了，比如上面提到的那個辛巴威，還有我們歷史書上提到的那個狂印法幣的國民黨政府。

有人可能會說，好像過去20年裡，我們的M2也增了好多倍哎，的確如此，所以我們的房價和物價才漲了這麼多嘛，不過我們的政府財政其實一直都是比較好的，基本上沒怎麼困難國。所以啊，印錢也是沒法子，畢竟老美狂印美元，而人民幣又是和美元掛鉤的，他印你不印，那不是吃虧嘛，所以大家一起印了。

因為發國債，相當於借錢，借錢是要還的。而印錢就不用借債了，直接把你手裡的錢稀釋了，相當於把你的錢神不知鬼不覺的偷走了，而你的賬面的錢數又沒變化，所以不需要還錢，對它們來說沒壓力

好比一瓶酒，借一瓶，你得還一瓶還得代點利，而印錢是對水，使一瓶酒變成一瓶半或兩瓶，缺酒的問題解決了，不用還，透過貨幣的購買力就驗證了。