這個問題很好理解，股市初期的漲幅是要靠大量資金來推到，這些資金的來源博雜，既有機構的資金，又有國家隊的資金，私募公募更是少不了，境外機構的資金，上市公司購買自家股票的資金也不在少數，除此之外當然最龐大的資金還是來自於散戶，由於受制於資金來源的龐雜，選股的標準也必然千變萬化，有喜歡白馬的，有喜歡藍籌的，有喜歡重組概念的，肯定也有喜歡超跌、低價股的，所以牛市初期垃圾股、優質股、成長股普遍漲幅喜人，經過一段時間的交易，各類股票裡面該沉澱的資金也都已就位，散戶後續資金不夠，這時的市場推動力量主要來自於機構、基金、和境外等等，這些資金的共同愛好就是績優成長股，所以這個階段表現形式就是優質股攀升速度加快，而低價超跌績差股則走一拖二，盤整震盪。當再經過一段時間的衝刺，績優股的漲幅大幅飆升，風險也隨之增大，這個時候有一部分資金會獲利了結，抽出部分資金轉而投向尚在盤恆震盪的低價超跌股，畢竟在股市，漲幅低在某些時間段內也可以算是安全邊際的一種表現形式，尤其是大部分股票估值恢復的差不多甚至超估的情形下，所以此一階段，超跌低價股也會迅速攀升，為牛市尾聲的到來搖旗吶喊。

有句話叫牛市重勢，意思是在牛市中，對於股票勢頭的把握才是重點，基本面在這個階段並不是最重要的，概念炒作在牛市很吃的開，所以在牛市雞犬升天。並且垃圾股往往盤面輕，市值小，散戶少，那麼就更容易受到遊資的炒作，短線資金的跟風，甚至有點逆勢上漲的趨勢，讓人捉摸不透！！

但是有一點可以肯定的，概念的炒作，垃圾股的盛行都是一個短暫的週期，並且無非長久，一旦遊資撤退，炒作的概念和熱點散去，垃圾股市大機率從哪裡來回哪裡去的。甚至對於垃圾股來說，很容易受到管理層的監管，制止，還有時不時出現的風險，危機！因此炒作垃圾股是有風險的！

而對於價值股來說，往往不會隨著垃圾股的大漲而跟從，價值股裡的主力更希望的是散戶被市場上的熱點和概念炒作吸引，紛紛離開。這樣的話就可以利用所謂的“聲東擊西”策略，進行震盪，洗盤，吸籌。

這也是為什麼目前從2440點漲到了3288點的行情裡，只有一些權重股，藍籌股，上證50個股，券商股，以及部分炒作概念的個股上漲的原因！而大部分的底部區域績優股其實更多的是花時間去做一個震盪洗盤，慢慢收集籌碼的過程！

因為價值個股的行情並沒有到來，但是一旦收集籌碼完畢，一旦價值個股的行情啟動，一定是非常美麗，甚至收益非常大的！這就是股市，甚至牛市裡的一個規律，個股的行情只會遲到，不會缺席，在股市裡那些吃著碗裡的，看著鍋裡的往往賺不到什麼大錢！

只要是在底部區域裡的超跌績優股，就不要害怕，更應該堅持守候，千萬不要把精挑細選的股票在開始上漲時就賣了.這種被輕易洗掉的人是賺不到大錢的.道理千萬條，耐心第一條.股市裡最大的悲哀就是沒人願意慢慢變富！

牛市到來股票板塊的上漲順序第一的一直是國企大盤權重股。

2008年6124大牛市是政策市，在國企大盤權重股逐步上抬之後開始加速形成牛市。

2015年5178大牛市是資金市，當時肖剛上臺引入了大量基金，充足的資金買買買推高指數而引發牛市。

今年這波大漲是兩個原因引發，一是大底，許多股票已經低至觸及股權質押的風險。二是科創板，券商為第一受益板塊，在2018年底先於任何板塊先漲。緊跟著是上證50權重股，基金大量調倉換股進入該板塊，再者是滬深300國企大盤績優股，此時同時才是小盤垃圾股開始大幅上漲。

小盤垃圾股在A股市場中極具特色，這是有邏輯的。

第一，A股市場退市制度不完善，在儘量的保護上市公司與投資者，使得這些上市公司在股市中的存在很安逸。

第二，垃圾股票其本身的實體企業已經荒廢，無事可做，只有來炒炒股，而且效益遠超幹實體，不管是大股東來明著炒還是暗著炒，不亦說乎！

第三，遊資鍾愛垃圾股，遊資資本有限，如果對抗基金扎堆的股票將無法控盤，而垃圾股流通盤小，基金也嫌棄垃圾股的業績，因此垃圾股除大股東外無其它大資金存在，不論是與大股東合作還是遊資在短期控盤，都好做得多。

最近證監會加大了對遊資短期控盤炒作的打擊力度，要麼你持股超過三個月，不然的話，短期控盤爆炒就會查處。

從以上看出，只要大勢企穩向好，小票就會啟動，越垃圾越有啟動的動因。逆勢啟動小票做不來，與A股市場中的巨型大資本相比太渺小，也得不到股民的響應。

至於牛市末期，垃圾股也有表現，這時的表現目的是為了賣出最後一張股票而博股民的眼球，你來接盤就好了，多數表現為漲停吸引你，你來就破板給你。

我來為你解答這個問題，股票市場的行情都是分階段的，盤中的熱點並非一成不變，主要是根據政策為指導的基礎之上走出不同的行情，只要你明白這個道理之後，下面分三步解答你的疑問。

（1）為什麼每輪牛市的開頭垃圾要飛上天？

牛市初期能飛上天的垃圾股都是少數，大部分垃圾股都是屬於低價股，而牛市初期超大資金啟動拉昇低價股的目的有兩點:

其一:部分垃圾股有故事，業績大幅改善，從而吸引超大資金的炒作;超大資金可以趁機大幅拉昇，往往很多妖股牛股都是從低價股或者垃圾股中誕生，這就是你所看到的垃圾股飛上天的原因。

其二:垃圾股股價低，垃圾股便宜;垃圾股便宜不單單股價便宜，有些垃圾股內在價值也便宜。超大資金牛市初期啟動這些股炒作空間大，主力消耗成本低，所以這就是牛市開頭之時消耗垃圾股的真正原因。

類似2019年1月份開始，很多垃圾股出現大幅拉昇，從1元漲到2元甚至3元，而那些2元、3元的股價就炒作到4元5元之上，逐步把低價股消滅。

（2）為什麼每輪牛市的結尾階段垃圾股飛上天？

其實牛市末期漲垃圾股就說明就是已經接近尾聲，牛市尾聲漲垃圾股就一個真正原因“補漲”，牛市中很多垃圾股漲幅肯定低於那些優質股票，而在牛市尾聲啟動垃圾股的補漲行情，這個特徵每輪牛市結尾階段都是必然會出現的。

（3）為什麼業績股要在牛市第二段才上漲？

股市中有句話這樣說的，重質與重勢，牛市中途也就是牛市加速行情，漲業績股的主要原因就是，股民投資者都是喜歡扎堆進場業績錢，在牛市中光散戶的力量都能把業績股推高。

相反在牛市中投資者們都會遠離垃圾股，大盤股，問題股之類的，投資者資金都被業績股吸引。牛市中越走資金關注的票越吸引人入場，反而強者恆強，漲幅越來越大，這也是牛市中途以業績股為主的原因。

最近，有網友提出，為啥每一輪牛市的開頭和結尾階段，往往都是垃圾股都會飛上天，而業績較好的股票只有在第二階段才能輪到股價上漲？實際上，中國股市向來有炒績差、炒垃圾股的傳統，甚至於即將退市股票也會被市場惡炒。而在牛市中，往往垃圾股和績差股的開頭表現要比藍籌股要強很多。

那麼，為啥每輪牛市的開頭都會垃圾股飛上天的情況呢？首先，A股的退市機制並不完善，成立二十多年來，只有不到50只股票真正退市，投資績差股早已算是利空出盡，其股價也到了跌無可跌的程度。同時，垃圾股裡面的機構投資者都跑光了，上方歷史套牢盤也不多，機構拉動垃圾股上漲不用太費力。

再者，每輪牛市開頭垃圾股的漲幅都不錯，反而藍籌股的表現差強人意，這既有垃圾股的盤子小容易拉昇的因素，也有主力機構要對藍籌股進行打壓，所以藍籌股此時正經歷震倉、洗盤、吸籌的過程，這是因為藍籌股要想上漲，就要完成主力熊底吸籌，以及來回震盪把上面高位被套籌碼給震出來，這樣有利於第二階段，藍籌股的上漲。

最後，垃圾股背後也有實體企業，主業已經荒廢，無事可做，看到股市的復甦上漲的苗頭，就來炒自家的股票，這既有不希望自己股票跌是太難看的原因，還有就是企業想透過炒股的資本運作，這樣也能夠彌補點虧損。所以，垃圾股一般在牛市上漲初期都漲得比較兇猛。

不過，如果散戶跟著機構投資者後面一起炒垃圾股的話，那風險也是很大的：一方面，垃圾股盛行是一個短暫的週期，並無長久打算，而一旦遊資撤退，炒作概念和熱點都沒了，垃圾股將會從哪裡來再回哪裡去。另一方面，垃圾股的異常表現，很容易受到監管者的監管，對機構操縱股價進行嚴打，很可能造成股價波動，因此炒作垃圾股是有風險的。

所以，我們建議大家，只要你買在熊市底部的是超跌績優股，就不必害怕，更應該在別人狂拉垃圾股時保持鎮靜，千萬不要把原先一直沒怎麼漲的績優股給賣了，這樣就會被人輕易洗掉，而賺不了大錢。道理千萬條，只要長期持有績優股的耐心只有一條。如今，股市裡最大的悲哀就是追高買了績差股後又被高位套牢，那就沒有翻身機會了。

牛之前為熊之未期，熊市尾聲市場籌碼大多數為深度套牢狀態。牛之初期股價反彈，績優股惜售，原套牢籌碼處於鎖定狀態。而績差股持有者經長期下跌相對而言持股信心更易喪失。當市場開始好轉時，績差股持有者可能由於換股或清倉離場等因素使得原套牢籌碼容易鬆動變成浮籌，從而啟用交易活性，行成底部放量走勢。故牛之初期績差股整體表現反而好些。

牛市第一波

概念股牛市初期可能就漲個好幾倍，像這一輪的東方通訊，順灝股份，正邦科技，全柴動力等，都漲了好多倍，最少也有四五倍了。

這是牛市第一波，這同時，一線藍籌也會拉昇，比如茅臺，格力，平安，這波也漲了不少，二線藍籌，要等到第二波了。

牛市第三波

到第三波，概念股和一線都漲過了，剩下沒漲的，都是些低價股，問題股，等等，這些股最終會迎來一波最後的補漲，然後牛市就該結束了。

這就是牛市三部曲。

第一波概念股和一線藍籌，概念股是因為概念真的強，每一輪牛市的龍頭都是它，裡面長期潛伏各大主力遊資，成本早都玩成負的了，所以隨便玩，狠狠的玩，拉個五倍十倍，再賺一波。這種股，可以說是他們的提款機了。畢竟，一個股票的名聲很重要，就跟一個NBA球員的名聲一樣，比如之前杜蘭特放話了，“我就是杜蘭特，我不需要像其他人證明我是杜蘭特”，這樣的名聲，本身就是自身實力的體現，自然牛市一來，就飛一般的漲了。

牛市三部曲，基本就是這樣子的。

1.一般來說，一些基本面一般且業績虧損的股票的確會在行情初期先發力，這是因為此類股票通常都是下跌慘烈，難得行情轉好，佈局的資金肯定不會放過難得的自救機會。

2.既然佈局資金出於資金意圖，那麼，就會啟動拉昇的公司，由於這些虧損通常都是市值較小的小盤股，比較好掌控，這就是所謂“船小好掉頭“，而且船小隻要水稍微漲一漲就容易水漲船高了，繼而就會看到很多虧損的小盤股蹭蹭蹭地上漲，而且短期之內就能實現翻倍的漲幅。

3.相對比虧損的小盤股，一些業績優良的股票一般都是中盤股或大盤股，要拉動這樣的股票需要較多的資金體量，在行情初期時，市場做多情緒仍處於較低的水平，還需要逐步回暖。

4.在這樣的氛圍之下，做多氛圍仍不足以讓中大盤股票蹭蹭上漲，而是隨著做多氛圍的逐步回暖，以及提升到就要做多的熱情，才會有更多的場外資金進場，進而才能讓中大盤股獲得增量資金的支援而逐步從低位上漲。

5.在2019年股市行情拉開帷幕之後，滬深兩市一些業績虧損的小盤股在低位啟動了一輪氣勢如虹的自救行情，幾乎每個交易日都能在滬深兩市漲幅榜看到虧損的低價小盤股的身影，短期之內翻倍的不在少數，只不過隨著行情的推薦，低價小盤股行情也出現了明顯的分化，那些業績虧損的不再成為市場資金熱炒的物件，具有業績支撐的小盤股則繼續具有被熱炒的潛力。

6.說白了，無論是怎樣的行情，業績仍然是最根本的保障，始終應當立足於關注一些具備業績支撐的品種，才是最為穩妥的投資之道。

證券日報頭版發文：著股市已由“估值修復階段”進入到“價值博弈階段”，此乃清晰地描繪了證券市場出現拐點之後的各板塊的表現。“垃圾股”由於前期跌幅過大，流通市值較小，在“修復性牛市”中容易被市場主力拉抬，成為股市上漲先鋒隊、敢死隊。

反觀一些具有業績支撐的大盤藍籌股，它們在下跌市道中，其抗跌性亦超過“垃圾股”。所以一般情況下，都需等待牛市確定之後，才有增量資金推高大盤藍籌股。證券市場歷來就有“跌有多深，漲有多高；橫有多長，豎有多高”的諺語，形象地表達了股市漲跌的一些基本規律。

“垃圾股 ”指經營業績較差的公司的股票。這類公司或有行業前景不好，或有經營不善等情況。有的“垃圾股 ”進入虧損行列，被戴上了ST 的帽子甚至被交易所強制退市。

“垃圾股 ”不是沒有一點價值，起碼還具有“ 殼資源”的價值；在股市執行中，有一些“垃圾股”的股價超過績優股的股價。特別是在市場熱炒 資產重組 個股之時，一度流行“越窮越光榮”的說法。部分股市“大黑馬”股票均是從垃圾股中產生的，中國股市首隻百元股票“億安科技”也是從以前的“垃圾股”“深錦興”蛻變而來的。

在新經濟時代， “垃圾股 ”蛻變的機率比資產重組時代還要大一些，美其名曰網際網路＋。有些傳統上市公司引進新概念之後，搖身一變成為科技股。但是，在2017年~2018年上證50行情中，此類 “垃圾股 ”遠遠跑輸大盤藍籌股；導致其價值遠遠低估，屬於超跌股票。在技術上及物理學上，都具有極大的反彈動能；其強勢反彈具有主力資金“自救”性質。

自從進入4月份以來，大型券商紛紛倡導“價值投資”；此舉固然有很大的合理性。但是，在網際網路時代，一家虧損的上市公司，如果能夠嫁接IT技術，很可能經營業績很快出現轉機；於是便在股票價格上體現出成長性預期，從而得到部分資金的青睞。

倡導“價值投資”方向是正確的，但是勿能“一刀切”。“價值博弈”等市場理念都是動態的，勿是一成不變的，這就是證券市場能夠吸引1.5億投資者參與的魅力。

在牛市初期，績優股漲幅相對小，但績優股上漲只會遲到，不會缺席：

好比一條幹涸（熊市末）的河，當雨季（牛市初期）來臨有點水時，先浮起來的一定是垃圾，水位太低，船（績優股）是浮不動的，甚至下沉（船底的土被水泡軟了），而水位漲起來時，船能動時，垃圾已初衝得無影無蹤。

後面肯定是會上漲的，沒理由垃圾股大漲了，績優股才小漲！當中會有回撥，也是進二步退一步。

因為莊家只有那麼多資金，先把券商拉昇吸引散戶接盤，然後抽出資金去炒垃圾股，炒上天吸引散戶去追高，同時優質股震盪出貨打下來吸籌碼，輪流炒，一筆資金炒幾個輪迴

牛市，一般是在絕望中誕生的！既然要絕望，那麼之前一定是泥沙俱下，低價股一大堆。

跌的很慘的，小票居多，問題股居多；在市場開始復甦的時候，缺信心，這時候需要賺錢效應。牛市初期，量能一般，漲大盤股不現實，所以漲小票！漲小票，賺錢效應好，需要的資金小！誰跌的多就漲誰！

其實牛市初期，未必是垃圾股，只要沾上了主線，就能飛！牛市初期還有個特點，就是大盤權重股也有漲，只是沒有大漲。比如2014年的券商第一波！

到牛市中期，牛市行情就確立了！確立了，就有一個價值發現的過程，那時候市場會挖掘題材概念，業績是永恆的主題！

到牛市末期，市場已近瘋狂了，管你什麼玩意都漲！

這其實也是“行情在絕望中誕生，猶豫中上漲，瘋狂中結束”。

A股的牛市具有鮮明的走勢特徵，雖然從大方向上看具有“普漲普跌”性，但是每一輪的上漲並非所有的股票都是“普漲”，而是分行業輪動進行上漲。那麼，為什麼每輪牛市的開頭和結尾階段，“垃圾股”會出現大幅上漲，而業績股要到第二階段才上漲呢？

在整個的熊市行情中，誰最不舒服？基金、機構還是散戶？都不是。這些投資者一般不會去開槓杆、借錢去投資股市。只有一類投資者最不舒服，就是“莊家”。不管是資金方面，還是對於盈利的需求程度，“莊家”都是最不舒服的。

1、整個的市場氛圍不好，如果將籌碼係數賣掉，太虧；

2、如果將股票的價格拉起來，處於高位的股票價格，誰來接盤？沒有一個好的市場氛圍，也就沒有人來接盤，到時候將價格推高，推了也白推。

所以，到了牛市初期的時候，股票市場才有回暖的跡象，整個的市場投資者逐漸轉多。這個時候，“莊家”往往會持股的股票大幅拉昇，然後在高位“套現”一波，在換其他的目標。

在牛市的初期，有一部分“迫不及待”的莊家將股票拉昇起來，緩解自身對於資金的需求。

“垃圾股”，雖然被投資者所厭惡，但並非每一年的業績都很爛。一部分上市公司股票的業績，是存在著波動的，可能前幾年的業績十分不好，但是今年的業績又特別的好。這就存在一定的“炒點”以及價值迴歸的需求。

市場中有一定數量的投資者喜歡這樣業績波動的股票，可以短時間內實現大幅的上漲。如果在牛市初期，特別是一些老股民、對於相關個股關注的股民、新股民也容易關注到業績大幅提升的個股中去，進而推高股票的價格。

只要有良好的業績增長，上市公司的股票價格可以說能“穿越牛熊”。就拿2015年“股災”時間而言，很多業績好的上市公司股票，在當時並沒有出現大幅的下跌，並能在2016年之後的“二八行情”中實現股票的大幅上漲。

業績較好的上市公司股票價格在牛市初期一樣會上漲，只是上漲的幅度有所不一。有什麼區別呢？

如果是一些熱點概念業績好的上市公司，那麼上漲的幅度會很大，甚至出現數倍的上漲幅度。但要是一些受投資者關注程度不大的上市公司呢？就算是業績有著大幅的上漲，對比之下也會比熱點概念的上市公司上漲幅度低。

牛市是一個很多新股民湧入的階段，在這個階段新股民也不知道買什麼。在不知道投資什麼股票的背景下，往往就會有投資者想著透過冒險的方式獲取較大的收益。而這個市場最好的投資標的是什麼？就是一些虧損股、垃圾股。

股票的價格由什麼所決定？1、由上市公司的價值所決定；2、由上市公司股票的供需關係所決定。

因為一時間的股票需求遠遠大於供給，股票的價格也就會出現大幅的上漲。那麼，在牛市的尾段也就出現了垃圾股暴漲的行情。

總結：垃圾股可能在初期有著“迫不及待”莊家需求資金而拉昇股票價格，也可能是業績的翻漲而出現股票價格的上漲。業績股其實一直能穩定的上漲，不同的概念有不同的反應。而垃圾股在牛市尾段呢？往往是普通投資者不知道投資什麼股票，或者認為績差股有潛力而大肆投資，造成需求大於供給，一時間股票價格出現了大幅上漲。

對於普通投資者而言，就垃圾股、績差股更好是規避，敬而遠之，更應該在意價值。

股市的資金是講價效比的。之所以在每輪牛市的開頭和結尾的時候，通常垃圾股都會飛上天。主要的原因在於，頭和尾的時候垃圾股是最價效比最高的。

在熊市的時候，雖然所有的股票都會出現大幅的下跌。但往往垃圾股會跌得更兇一些。因為它的利空最多，因為莊家出貨的速度最快。

而在熊市當中，績優股，往往擁有比較充沛的現金流。這是機構扎堆兒取暖的最好選擇。所以他們的位置相對都比較高。這就好像在2017年當中的。銀行，保險，券商以及我們可以看到的大消費型別的這些個股。現在的股價高高在上。

如果牛市來了。這些股票怎麼炒？

所以牛市來臨的時候，價效比最高的的是已經跌的很多被腰斬，腰斬再腰斬的垃圾股。他們便宜。這就是最大的優勢。而同時呢，利空已經在熊市的末尾被充分的釋放完畢了。

牛市初期要找錢是很困難的。手裡的資金也相對有限。要買那些高高在上的股票的股價。誰要付出的成本相對比較高。所以不如選擇便宜的。反正漲一塊錢一塊錢漲到兩塊錢，那也是翻倍。

為什麼非得選擇100塊錢，漲到200塊錢的股票？

而到牛市末尾的時候，該漲的股票都漲了。所有的股票都已經漲上來了。有題材的。也炒的題材，有業績的炒鍋的業績。剩下什麼都沒有的三無股票。那可不就是那些所謂的低價股和垃圾股。

而這些股票竟然別的都炒過了，牛市就剩下它沒長。也就剩下不長的概念能做一做。

所以牛市末尾的時候，這些垃圾股可以再炒一輪。

不管對於股市怎麼說。資金的選擇的。出發點是不一樣的。不是出於績優還是績差，垃圾還是價值。資金優先選擇的是我在有限的資金之內，所能獲得最大利益的物件是誰。這才是他們選擇的根本出發點。

你說反了，如何判斷牛市要結束了，垃圾股飛天是一個指標，掃大街的談股票是一個指標，啥也不懂的大姑娘開了戶，買了股票還告訴今天又漲了，這些都是牛市要完犢子了的要素！牛市中炒股，你不能買績優股，要買妖股，敢於追高，先是板塊輪動，再是所有板塊齊動，牛市初期，不追熱點板塊，未必就能賺多少，很多人在牛市是賺不到錢的，很多人卻能賺十倍，這就是差距！不賺錢的是牛市頻繁換股的一類人，看到別的股票好，自己的不漲，就賣掉換股，不停的換，剛換了自己的原有股票大漲！特別賺錢的人是平時不太賺錢的那批追漲停板的，牛市敢追漲停板，如果追對了，會連續大漲，短時間翻幾番，但這種戰術，熊市和平衡市不是特別好用，但是牛市可以用，牛市的特徵就是龍頭不停的漲，漲的你懷疑人生！在牛市中玩價值投資的賺不過玩短線形態的高手，牛市中他們可能賺一到兩倍，而短線高手可能賺五到十倍！

首先，每輪牛市開始的時候並不是都是以垃圾股開頭的，這是個誤區。

真正的價值股，成長股往往都是穿越牛熊的。裡面的資金風險偏好低，追求個股的roe和分紅，我們稱之為報團取暖。比如茅臺，不論它是300元還是1000元，在當時的大盤指數中，它的股價都是處於相對高位的。一旦政策暖風頻吹，資金風險偏好增加，大資金會從優質白馬股流出，造成股價盤整或者下跌。流出的資金湧入了盤子小，業績相對較差，但有比較熱的概念題材股裡面。瘋狂的時候，十幾個一字板，裡面的資金吃獨食到行情結束。給人的假象是垃圾股飛上了天。

比如2014年牛市中的全通教育。

但沒有業績支撐的話，浪潮退後，肯定在裸泳。

其次，業績股的調整隻是暫時的，一旦又處在合理的估值區域，將會展開第二波的升勢，甚至長的讓你看不懂，甚至抓狂。

最後，牛市如果只是風險偏好資金的驅動助推的話，往往不長久。股票上漲的原動力應該著眼於業績的驅動，而不是一味的概念炒作。

牛市不一定常有，但是牛股常有。牛股常有，大多數是基本面十分的強大。比如2017年的方大炭素。指數當時震盪調整，但是他卻走出了一段波瀾壯闊的行情，主要原因是公司石墨烯出現暴利。

簡單的來講，垃圾股因為沒有業績，純粹是短時間靠資金的風險偏好增加來驅動的，短期出現巨大的漲幅，博人眼球。但是這樣的股票要麼中途不敢參與，要麼等你能買到的時候就成了接盤俠。現有的估值理念無法讓追高的人認為其價值的合理性，一旦出現資金流出，股價往往伴隨著巨大的調整，讓參與者虧損連連。老鳥都知道，要賺看得懂的錢，不然就被割了韭菜，失去了翻盤的機會。

目前，就連怒眉大眼的白馬股也常常爆雷，讓人防不勝防。康美藥業，康德新，信威集團，長生生物等等，曾經的行業翹楚，最終倒在了各種醜聞之下。市場在試點註冊制，有推行科創板，垃圾股逐步要實現退市。在這樣的背景下，在一味的炒差、炒概念，或許你可以風光一時，稍有不慎，或許43個跌停就等候著你。

每輪牛市的開頭和結尾階段，垃圾股都會飛上天，這是因為牛市三個階段上漲的驅動力不同，所以，每個階段最火的標的也不同。

牛市初期垃圾股上漲是因為政策面轉暖，而業績股還沒有表現

牛市初期和熊市末期沒有明顯的界線，熊市末期，各類股票都進入超跌，估值已經殺到了低位，股市成交慘淡，這時，為了恢復股市人氣，會推出各種利好股市的政策，刺激人氣恢復。比如06年牛市初期時的股改、15年股市初期時一帶一路、當下的科創板，重組新規等。

這一時期，目的是恢復人氣，業績股還在低迷狀態，業績受大環境影響，還沒有表現出來。所以，牛市初期股市的驅動力是政策利好，驅動資金是遊資，這一時期一般是普漲的格局。但是，因為垃圾股一般在熊市跌的更猛，市值更小，因此，利好來臨時，同樣資金介入，市值小的自然漲的就更好。這就好比一條幹涸的河道里，突然來了大水，誰輕誰最先飄起來一個道理。

牛市第二階段的驅動是業績，所以業績股大漲

牛市初期，政策釋放利好的目的是恢復股市人氣，但是，利好終歸是利好，不會持久，時間一長，利好的刺激就會談了。這就好比我們漲工資一樣，從5000元一下漲到8000元，一開始很興奮，時間一長，習慣了，也就這樣了一個道理。利好對股市的刺激是一時的，只有持續的業績才是股市持續上漲的動力。因此，牛市第二階段持續時間最長，因為驅動力是業績，主導資金是機構，只要業績能持續，股市就會持續上漲。此時的垃圾股沒有了政策利好的支撐被打回了原型，自然沒有資金追捧。

牛市第三階段，大象起舞，垃圾飛天

牛市的第三階段，業績股經過長期的上漲，股價已經漲到了天上去，只有大盤股和垃圾股還在相對低位，此時，業績股的業績雖然還在上升，但是股價相對其內在價值已經嚴重的高估，資金自然會撤出，流入相對低估的品種。打個比方，業績股內在價值50元，但股價漲到了100元，而垃圾股內在價值10元，現在只有8元，投資誰更合理，自然是垃圾股價效比更高。牛市的第三階段大盤股和垃圾股上漲的邏輯就是如此，相對估值更合理。

總結：每輪牛市的開頭和結尾階段，垃圾股都會飛上天，主要是因為牛市初期的驅動是訊息面，資金是遊資；牛市結尾垃圾股上漲是因為業績股漲到了天上，而垃圾股估值相對更安全；牛市第二階段是拼實力階段，誰的業績好，誰就獲得資金的青睞，所以是業績股的天下。

透過前兩波牛市我們發現在牛市的起點市場的資金主要炒作的是一些題材性的個股，如果市場真正開始啟動的時候我們發現這個時候市場資金主要集中在一些業績較好的白馬和藍籌個股中，在牛市接近尾聲時候我們發現市場再次集中在一些業績不穩定的題材個股中進行炒作呢，是不是每次牛市都按照這個規律去炒作呢，為什麼在每次市場牛市讓我們形成這類感覺呢，下面我們具體解析該問題。

在A股市場交易中市場每時每刻都存在題材股的炒作，只有受到訊息和政策刺激後往往漲幅最好的往往就是業績差的小盤個股，比如我們今年牛初關於5G題材個股的大幅度的炒作，公司市值較大的業績較好的5G龍頭個股中興通訊上漲幅度較小，反而盤子較小的業績不穩定的東方通訊出現大幅度的上漲，嚴重違背的價格圍繞價值波動的市場規律。

然後透過今年的市場分析來看的話市場一直圍繞題材炒作進行，一直沒有停止過 ，比如關於工業大麻、氫能源、豬肉概念、人造肉、跟中美貿易相關的農業板塊和稀土概念、上海垃圾分類的概念題材個股，所以透過我以上列舉的題材概念來看分析的話，不管A股行情的好壞題材股業績不好的小盤股永遠是資金炒作的熱點方向。

只是唯一的區別就是行情好的時候的熱點題材持續的時間市場長點，短期炒作的幅度大點，行情不好的情況下可能題材持續的時間短點，短期炒作幅度小寫，而並不是牛市的初年往往上漲的就是垃圾股小盤股，只是在特定的行情下給以我們這樣的感覺而已。

在牛市中股市肯定是白花齊放的階段，各路場外資金開始逐步流入A股市場，特別是市場已經被確認為牛市後，大型機構的選擇方向肯定是一些業績穩定的藍籌個股和白馬個股，關於牛市資金為何熱衷於大盤藍籌的個股炒作，之前的問答重點解釋過這個話題，這裡我們再簡單說下。

第一，大型機構資金選擇藍籌是為了考慮到買入和賣出自如，小盤股由於盤子較小不好佈局，一買入後會導致該股短期大幅度上漲，而且後面即便賺錢也很難獲利出局。

第二，一些大型機構資金主要是大型的公募資金和國家隊資金，操作風格較為穩健，選擇方向主要也是確定性的業績較好的藍籌白馬個股。

第三，很多藍籌白馬個股在經歷市場長期下跌後，大部分屬於被低估的狀態，股價較低，安全邊際較高。

所以在牛市的啟動後市場資金選擇方向會集中在業績較好的個股中，然後藍籌白馬權重較高，影響指數能力較強，這類個股一旦啟動後帶到指數一路上行，牛市行情正式確定。

在等市場中的藍籌個股和白馬個股都出現大幅度上漲後，市場中可能像“中國石油”這樣的大笨象都出現大幅度的放量上漲後，大型機構肯定要考慮獲利出局，如果開始大幅度的砸盤出貨肯定導致市場的恐慌性的拋盤，但是這個時候仍舊沉浸在牛市的氛圍中，但這個時候藍籌白馬再次上漲機率較低，所以這個時候存在一直資金策略的選擇和隱藏式的出貨，主要存在兩點：

第一，大型機構為了考慮自身的獲利出局，會選擇一種策略就是讓市場仍舊沉浸在牛市的氛圍中，花費一定的資金去買入小盤股個股，讓市場整體感覺仍舊存在很多好的賺錢的效應，這個時候牛市尾部的時候上漲的主要是題材和小盤個股，往往是一些業績不好的個股。

市場賺錢效應仍舊較好，普通投資者尚未考慮到股市的風險，看到小盤股再次上漲，發現這個時候的藍籌白馬個股並無出現明顯漲幅的話 ，選擇買入這類個股後大型機構出貨較為容易。

第二，牛市的結束前資金最後的宣洩，所謂急拉式的上漲往往是為了出貨，而且市場仍舊處於瘋狂的階段，市場稍微出點訊息面的熱點題材後，就會導致資金的大量的追捧，因為這個時候資金尚未撤離市場，大家都認為後期仍舊會出現大漲，出現牛市結尾階段時候題材垃圾股票的上漲。因為這個時候藍籌白馬在高位震盪反覆的出貨階段了，從盤面上給我們感覺也是看到是題材股的上漲。

總結：題材業績不好的個股往往在訊息面的刺激下短期出現大幅度上漲在每時每刻都在進行，只是在牛市來臨後出現了大市值個股的上漲現象，給以我們的感覺就是開頭和結尾題材股業績不好的個股出現的上漲，畢竟讓藍籌股出現大幅度上漲也只有在牛市中出現。

用2015年的三個階段牛股案例來探討該問題（開頭階段、第二階段和結尾階段）。

牛市初期，一般都代表著恐慌情緒。

大家還沉迷在過去的大跌中，因此要大漲，需要更多題材刺激，有時甚至需要低價股才能拉動。

而此時，也因為處於股市熊市末期，業績股的業績一般還沒有體現出來。

反而，題材更容易刺激眼前。

比如，當時牛股營口港。

其業績在2014和2015年淨利潤增長率很一般，分別是1.75%和5.58%。

但是，4月25日推出的10轉20派2元，推進整體上市。

這是高送轉疊加資產重組概念，夠吸引眼球。

之後，該股開啟了連板表現，先是4連板，稍作休息，再次拉出3連板。

而之後進入牛市，疊加中韓自貿區概念的引爆下，再次大漲。

最終該股，從0.77元啟動，大漲到了7.84元，妥妥的10倍股。

可見，牛市初期，用題材更容易吸引眼球，疊加低價，也更容易得手。

牛市第二階段，才是業績股表現的天堂。

此時，若是業績股，疊加了次新股，市場一定會想辦法炒作的。

蘭石重灌就是在這樣的背景下誕生的大牛股。

2014年10月上市，天時地利人和，註定是牛股。

業績顯示，2014年年報淨利潤增長776%。而2015年年報也有49%。

可見，在2015年正處於業績預告持續釋出增長好訊息的時候。

因此，在次新股的刺激下，市場自然大舉炒作。

首先，上市後直接開啟了16連板，即使開板後依然走出9連板。

接著，因為前面的25連板，休整了一段時間。

最後，在瘋狂的牛市下，重拾大漲。

該股，從上市的1元，漲至35元。

成為該牛市背景下，最牛的大牛股之一了。

可見，在牛市的第二階段，因為人氣濃厚，業績股有各路資金的熱情參與，若能疊加一些遊資喜歡的題材，股價最後一定能大放異彩。

到了牛市後期，這時候人氣極其瘋狂，大漲特漲。

此時，大盤5000點都不在話下，10000點也不是夢。

因此，這時更多是情緒上高漲，再加上題材炒作，垃圾股更容易漲上天。

比如，光啟技術。

隨著3月26日，實控人變更，新東家借72億定增入駐。

如此重組概念下，市場進入瘋狂階段，訊息公佈，3月-4月直接拉出18連板。

喘口氣後，5月份再拉6連板。

然後，到牛市最高潮處，依然拉出3連板。

最後，股價從4元左右啟動，漲到70元，漲幅高達17倍。

可見，牛市結尾階段，往往更容易出現題材超牛股。

其實，不管是牛市初期，中期，還是後期。

垃圾股和業績股其實不那麼容易界定清楚。

因為初期，若行業正處於拐點，業績也會不好，但不能就此界定為垃圾股，更可能定性為成長股。

而中期，即使是業績股，市場也需要挖掘其題材，才能更好造就牛股。

就算是後期，簡單定性垃圾股也不妥當，更多是高估個股，就看啥時候泡沫破滅。

但即使高估，也依然有機會大賺。因為就算100倍市盈率，依然可以大漲到300倍。

所以，最最最重要的還是你的方法，邏輯，以及如何操作。

牛市的開頭和結尾階段，垃圾股都會飛上天，業績股第二階段才上漲。我認為這種說法是不對的。

經過分析過往的牛熊，發現垃圾股普漲飛上天，通常是牛市結束的訊號之一。但真正的牛市絕不可能是垃圾股首先發動，相反牛市的開端和結尾通常是結合熱點題材的藍籌股所影響。

我們先來分析牛市開頭和結尾為什麼是結合題材的藍籌股帶動：

牛市有三種模式：大牛市、牛市、結構牛市（也稱區域性行情）。無論那一個牛市，都有著共同的特點，就是牛市的行情發動通常需要國內外市場環境的改善和政府部門的政策支援，這個大方向決定了這波行情可能成為大牛市、還是牛市或者結構牛市的基礎，大型投資者（我們喜歡稱之為大主力）信心增強到什麼程度，直接影響到他們投入資金多少參與多深。我們在炒股的時候經常聽到一句話叫做，主力深度介入。如果真的主力深度介入的股票，這隻股走牛的機率非常大。放到大市場裡面，這句話也是適用的。

因此不管什麼型別的牛市，都是大資金結合各種因素運作出來的。大資金進場加碼做多，一定首當其衝的選擇具有和國家政策配合的題材股+藍籌股帶領指數衝擊前期高點。相信大家對於14年的證券股連續大漲，其他股票不僅不漲反而有所下跌的印象比較深刻吧！為什麼主力選擇了券商？後面推出的網際網路金融概念是不是券商最受益，這就是題材+藍籌的主力思維。

還記得香港迴歸概念的四川長虹、深發展嗎？網路概念的億安科技、清華紫光；07年人民幣升值概念的銀行地產鋼鐵煤炭有色行情。這一波一波牛市行情的產生怎麼可能是由垃圾股帶動呢？

我們在這裡不能把低價股和垃圾股混為一談。垃圾股一般指的是公司業績差，行業前景不好，經營不善等。其股票在市場上的表現萎靡不振，股價低，交投不活躍，分紅差。而很多業績很好的上市公司價格也很低，比如銀行股就很是典型的業績股，股價也低，這裡的概念要分清。

當牛市漸漸增長到一定高度，賺錢效應的擴散導致市場情緒越來越狂熱。業績股也跟著水漲船高，已經漲高的股票難以吸引追漲的資金了，低價的垃圾股就成為新進場資金的最愛。3塊、4塊、5塊，一直要消滅10塊以下的股票，這些話語言猶在耳。

但大主力卻在這個時候悄悄出貨了，為了掩蓋這個真相，大主力開始啟動藍籌股，進一步推升大盤指數，讓大家誤以為新的行情開始了，這種行為我們稱之為叫誘多。從盤面上識破主力的瞞天過海有這幾個訊號：指數上升成交量卻開始萎縮了，指數是紅盤的，大部分股票卻是綠的，指數新高MACD指標卻出現紅柱縮短甚至綠柱的背離，RSI更是發出了清晰的頂背離訊號，當垃圾股也漲不動的時候，在一根突如其來的長陰中確立頂部。如果這個時候你能保持清醒的認識，做出減倉的應對，你就能笑到最後。

所以，垃圾股集體大漲+藍籌股的最後拉昇往往是牛市到頂的標誌。

再來看看業績股的牛市表現

有句老話叫：漲時重勢，跌時重質。業績股是股市重要的穩定器。可以說，股市沒有業績股的存在，那就是個大賭場。

研究業績股，一定要排除掉那些造假的業績股。市場歷來不缺那些假業績股，歷史上最讓人震驚的“瓊民源”造假事件，後面的銀廣廈、東方電子、藍田股份等等，最近更是暴雷不斷。這樣的所謂業績股，其本質是一個垃圾股了。

真正的業績股其實在牛市中的表現是遠遠遜色於那些低價垃圾股的。很多業績優秀的股票流通盤子非常大，籌碼被基金和長線投資者拿在手中，所以牛市第一波行情中往往表現不好。隨著牛市行情的深入，大量資金進場漸漸推高了股價，行情從熱點板塊漸漸擴散到全部板塊，這個時候業績股才有起色，所有說業績股在牛市第二階段上漲說法的由來。但沒有疊加熱點的業績股表現也還是差強人意的。

當牛市走完熊市出現的時候，業績股的穩定器作用漸漸顯現。垃圾股不斷進行跳水錶演，避險資金慢慢湧入業績股，業績股反而可能走出與大盤相反的行情。這就是跌勢重質的具體表現。

綜上所述：牛市開頭是疊加熱點的藍籌股首先上漲，業績股第二階段上漲，尾聲是垃圾股最後上漲+藍籌股，這樣的說法更為準確。