你沒有發現，現在的商品的價格比過去都貴了麼？小時候，一袋瓜子才1毛錢，現在多少錢？5塊！小時候一瓶汽水多少錢？2毛，現在呢？上世紀，原油才3-5美元一桶，現在呢？50美元一桶都買不到。20年前，黃金才多少錢一克？舉完這些例子，題主應該很明白這些錢都去哪兒了吧？

很明顯，這些錢都被轉移到物價上了。

貨幣超發，意味著貨幣的供給超過了貨幣的需求，在相同的財富條件下，商品價格自然就會上漲，經濟恢復平穩。這種通貨膨脹是一種非常隱性的財富轉移，有點像溫水煮青蛙。

當然了，大家都知道通貨膨脹會損害大家的利益，那麼為什麼不制定法律限制貨幣的超發呢？因為紙幣本身是不具備任何價值的，如果任由濫發，那麼將會對使用者造成巨大損失。

實際上，在金本位時代，貨幣與黃金掛鉤，由於黃金的數量是相對固定和穩定的，所以貨幣的價值相對穩定，通貨膨脹率極低。但是後來世界經濟發展太快，交易需求太多。傳統的黃金數量嚴重不足，金本位嚴重阻礙了經濟的發展，所以金本位制度被拋棄了；

自從紙幣佔據了主導地位以來，通貨膨脹就不可避免，實際上這是一種權衡。爭取把大餅做到最大的同時，還得保持原來每個人的大餅都要變得更大；適度的通貨膨脹有利於經濟發展，但是大家都得為此交稅（通貨稅），而這些稅會因為經濟發展而得到補償。

如果紙幣的地位沒有改變，這種情況還會週期性出現，伴隨著週期性的經濟危機。

你看到當下有哪些國家和地區出現本國貨幣大幅貶值，出現經濟危機，由此所多印發的貨幣，透過流轉後將債務轉嫁到了這些國家和地區了。

所謂的現在資本主義社會到底指的是哪一個國家或者是哪一個群體？這裡沒有明言，所以我這裡就拿美國來做一個，說明吧。

美國大量的超格的印刷貨幣出來，就發放到了其他的各個國家，並且，透過提高國際能源的交易是貨幣，使得貨幣在使用量上面更加本巨大，從而減少貨幣發行量在世界上的貶值行為。

現在的美國透過增加利息而讓美國貨幣（美元）走強，也正是因為它增發了許多貨幣，而害怕自己的貨幣在國際上貶值，而導致於自己的經濟受到損失，所以他加息的目的，就是為了讓美國的貨幣（美元）更加的增值，而讓其他國家的貨幣嚴重的貶值，以此來剪各個國家的羊毛，剝削於整個世界。

作為全世界流通的貨幣，增加自己的發行量，也就是透過他自己的貨幣，向世界各國買國家購買各種各樣的商品，從而對全世界進行剝削，他增發的貨幣，實際上就是在全世界各個市場上面進行了發放，成為了世界各個國家必須使用的貨幣流通，從而，讓全世界都在為它消化。

當然，其他國家增發的貨幣量，也同樣起著相同的作用。首先，他們在國際上擁有著相當高的地位，所以，他們增加貨幣量就能夠在全球進行商業貿易中使用，而讓他們的貨幣量，在全球進行流通。實際上，都在為這些國家的增發貨幣進行消化。所以他們貨幣增髮量，實際上是全球都在為他們進行消化，為他們進行流動。

現在的世界貨幣實際上就是美元，所謂大量超發的美元是超過世人們想象的，但對此，各路經濟學家諱莫如深，這也是一種金融鐵幕吧。

美元的流向包括三個方向，一是M2，二是用於國際交易所需的美元，三是M3的金融資產。

單說M2，客觀地說美國的M2是控制得比較好的。但是，美國的M2與中國的M2不是一回事兒，很多中國放在M2項下的內容，比如證券保證金在美國被納入了M3，也就是說，中國M2裡的許多內容美國M2裡沒有。所以單純比較中美的M2，實際上沒有意義。

再說用於國際交易所需要的美元，這是美元做為主要世界貨幣的一個特點，通常不納入美國的M2和M3，其發行量與世界貿易總量直接相關，與剪羊毛的需求有關。

美國的M3包括M2和金融資產，這是最恐怖的一個流向，2005年以前，聯儲還會公佈M3的報表，現在早已不公佈了。

2015年時看了一些專家的分析估計，散佈在當時世界各國的，包括有價證券、金融衍生品在內的金融資產，大約在800萬億美元左右，其中至少70%掌握在華爾街手裡。

這裡恐怖的不僅是資料，而是這些金融資產的客觀存在。資本是貪婪的，所以這些資產都在證券市場反覆地炒作、賭博，越炒作，泡沫就越大，創造的美元就越多，這些資產一旦變現，需要全世界近十年的GDP才能填平。換句話說，如果全世界的生產都用於支撐美元的價值，那麼，美元需要貶值大約90%，才可以使人們今天創造的美元，真正有相應的財富來對應。

這也是美元主導的世界金融秩序的問題所在，看明白沒？這個問題是非常嚴峻，但資本主義制度下，美國和華爾街自身沒法解決這些問題。

如果只將這些金融資產總量的10%變現，變現出來的美元放到任何一個市場上，任何國家都承受不起。這就是在現有金融秩序和規則之下，任何國家都無法以貨幣戰、金融戰挑戰華爾街的原因。

人類自己造作的結果，人類自然只有自己承擔其後果，但並非完全無解，根本的就是重塑金融規則和秩序，無論是華爾街自己，還是外部力量的重塑，最終將不可避免。

根據最新資料顯示：中國2018年5月廣義貨幣餘額174.31萬億，同比增長8.3%，2008年末這個資料是47.5萬億，十年時間增長了3.67倍，而同期GDP的增幅只有2.63倍（從2008年末的31.4萬億增加到2017年末得82.71萬億）。

從這個資料我們可以看出，我國的貨幣超發是非常嚴重的，為了更直觀的說明這一點，我們還是來看一組M2資料（廣義貨幣發行）：

從上表可以看出：我國的M2增速最近20多年一直保持著兩位數的增速（2017年稍微放緩），以前在同期GDP增速在兩位數的時候，可能感覺不是很明顯，而最近10年GDP增速降下來之後，這樣的貨幣發行速度顯然是與經濟增長不匹配的，大家可以看下上圖中M2/GDP的比值，最近20年是呈現逐漸上升趨勢的，但是，我們對比一下最近20多年我國的通貨膨脹速度，你會發現通脹並沒有那麼嚴重，我們還是用資料說話：

這是最近16年我國的通貨膨脹率，從這個統計資料可以看出：雖然M2一直保持著兩位數的增長，但是國內通脹大部分時間都維持在2%以內，這是很溫和的通脹了，那麼超發的貨幣到底去了哪兒呢？

個人認為，大致去了這幾個地方：

一、房地產：

房地產是一個巨大的“蓄水池”，一套房子不僅花光了“6個錢包”、花光了三代人的積蓄，而且還得還款二三十年，據網上統計的資料顯示：目前我國房地產總市值達430萬億，而銀行系統各類存款只有169萬億左右，也就是說，老百姓的存款大部分都變成了“水泥盒子”，所以說，把房地產比作是一個巨大的“蓄水池”一點也不為過，房地產市值是存款總額的2.5倍還多，流動資金少了，通脹自然就降下來了。

二、股市：

個人認為，股市是貨幣超發的另一個“蓄水池”，只不過相對於房地產來說，股市這個“蓄水池”按照目前的市值來說要小不少，這兩年我們一直在提倡“金融要服務於實體經濟”，於是，新股發行、定向增發、配售、可轉債等融資手段齊發力，2017年新股發行達438家，重新整理了歷史記錄，全年各類融資總額達14997億！2016年新股發行247家，2015年是224家，新股的批次發行，不僅相應了國家號召，同時也讓股市充分發揮了“蓄水池”的作用，讓數十萬億的社會資金“凍”在了股市，這樣一來，市場上可流動的資金就更少了！

三、鋼鐵、水泥、煤炭等產能過剩行業：

金融危機時期的強刺激計劃，不僅催生了房地產的繁榮，也催生了許多行業的產能過剩，最為典型的就是鋼鐵、煤炭、水泥等等，這些行業也消化了部分超發的貨幣。

以上個人觀點僅供參考，不構成投資性建議

我從這個角度來理解下，

貨幣代表著生產力。

人民幣代表著公有制式的生產力。

人民幣超發是個偽命題。

國家持續穩定繁榮，人民幣發行量自然增大。

有人問：

超發的貨幣都去哪裡了？

大量超發的貨幣都流到哪去了？

超發的貨幣，導致物價上漲……

進而導致你的工資購買力降低……

假設你月薪1萬，年初一月份，你可以購買價值1萬元的商品，到年底12月份，因為通貨膨脹是14%，所以到年底，你的1萬塊錢購買力降低了14%，……

你的1萬元錢，到年底12月份，只能購買相當於年初的8600元價值的商品。

也就是說，雖然你表面上在年底12月份收入還是月薪1萬元，但你的實際工資購買力是8600元……

老闆可沒有給你降薪，是國家透過超發貨幣，稀釋了你的工資……

一句話，國家給你降薪了！

一年給你降薪1400元錢……

所以，超發的貨幣都去哪裡了？

超發的貨幣，都跑到老百姓的錢包裡去了。

由於超發貨幣導致商品漲價，所以你變窮了，你被降薪了。

不是老闆給你降薪，是超發貨幣給你降薪了。

你也可以認為，美國政府透過“貨幣超發，稀釋財富”的方法，未經你同意，每月從你1萬月薪裡，拿走1400元。

陳旭（chenxusir）

2018.8.29

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陳旭精選文章：

富豪的發財思路，窮富的關鍵所在，窮人知道了必將升官發財

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我們需要友誼，我們也願意首先伸出友誼之手。

這些年，我國央行貨幣超發比較嚴重，2008年中國的M2規模只有47.5萬億。到了2018年，M2的規模達到了170萬億，確切的說，更多的是銀行天生擁有放貸的衝動。因為中國銀行業的主要利潤來自於存貸差，貸款早點投放出去，就能早點獲得收益。

不過，很多人覺得奇怪，這些年貨幣超發真的不少，但是國內的通脹水平為啥還一直停留在2%左右，似乎通脹非常溫和。這就解釋了大量超發貨幣並沒有流向商品市場，而是流向了其他領域，而這些領域出現了價格大幅波動，只是普通人不曾感受到罷了。

第一，超發的貨幣在金融體系內空轉，前幾天發生了錢荒，說明金融體系的錢比較緊，後來央行透過MLF放水了，金融體系注入了流動性，銀行間貨幣市場的利率就降了。我們平時買的貨幣基金，主要是用更高的利率，把錢錯給了需要資金的金融機構。而空轉資金並沒有流向實體經濟。

第二，超發的貨幣都跑到了房地產領域，房價這10年來漲了好幾倍，就是貨幣超發造成的。如果沒有低利率、高槓杆，單憑居民的購買能力，房價是炒不上天的。今年1-7月份，我國新增信貸資金就有10萬多億，而其中有近四成貸款流向了房地產業。這麼多資金跑到房地產領域，房價怎麼可能不漲？

第三，超發的貨幣跑到了農產品市場和股市中，農產品市場前幾年大蒜、生薑、香蔥都輪番上漲，這都是被資金推動上去的。還有就是股市，現在股市沒有賺錢效應，外圍資金不敢進來，但是過去股市不錯的時候，大量信貸資金流向股市，股價炒上了天，不過漲得迅猛，跌得也很快。

說貨幣之二：中國貨幣供應“切片”觀察

2018年8月9日發表於：《凱迪·經濟風雲》

——此文為下一篇文章《在央行支援下，中小企業自己印鈔票》作鋪墊。

本文結論：

一、貨幣雖多，大部分都被存款準備金鎖進了中央銀行；

二、可用的貨幣是10.48萬億元，實際“幹活的貨幣”在1萬億元左右；

三、銀行承兌匯票補充了貨幣供應；

四、2017年基礎貨幣大約每13元支撐了100元的GDP；

五、準貨幣是貨幣供應之腫瘤。

近年來，關於貨幣之輿情洶洶，一曰“M2是GDP的兩倍，貨幣超發”、一曰“實體經濟缺錢”，輿情自相矛盾，故又曰，“貨幣都去樓市了，推高了房價”。

——是這樣的嗎？那就“切片”觀察。

貨幣隨著時間流動、變化，在某一時點上，切片觀察它的構成，或可窺一斑見全豹。

一、資料顯示，單位活期存款47.31萬億元，準貨幣113.30萬億元，合計160.61萬億元。商業銀行（其他存款性公司的俗稱）在央行存款為24.38萬億元，比例為24.38/160.61＝15.18％。

如果準備金率單一，可以計算出160.61萬億元上交的法定準備金、及商業銀行在央行的清算用存款和超額準備金。現假設，綜合準備金率15％。

活期存款、準貨幣上交存款準備金24.09萬億元（160.61×15％），基礎貨幣32.19萬億元，上交存款準備金佔基礎貨幣的74.84％。

其中，準貨幣113.30萬億元上交存款準備金17.00萬億元（113.30×15％），佔基礎貨幣的52.81％。這17.00萬億元的基礎貨幣基本屬於“休眠貨幣”。

結論一，貨幣雖多，大部分都被存款準備金鎖進了中央銀行。

二、交了存款準備金，還有多少錢可用？這個有點複雜，需要分析。

1、“流通中貨幣”7.06萬億元。“流通中貨幣”是指銀行體系外的現金（注一），平均到14億人，人均5043元。這些現金有多少閒散在人們抽屜裡、錢包裡備而不用，有多少囤在那兒睡覺，有多少用於地下經濟，至少沒有權威資料表示有多少現金和GDP有緊密關係。筆者假設作用於GDP的現金有三分之一即2.35萬億元。

2、基礎貨幣－準貨幣的準備金－流通中貨幣＝8.13（32.19-17.00-7.06）萬億元，這個資料表示“初始狀態下”銀行體系內可用的貨幣（稱為“營運貨幣”），這是一種演算法。

換一種演算法，資料顯示，商業銀行交了存款準備金，只剩下用於週轉的貨幣0.59萬億元和“庫存現金”0.64萬億元，合計1.23萬億元。這是營運貨幣8.13萬億元經過信用擴張（俗稱貨幣乘數）後形成的，把活期存款擴張到47.31萬億元，交了準備金，只剩下“週轉貨幣（注二）”和“庫存現金”1.23萬億元。這就是三個資料之間的關係。

這三個資料各有各的用處。在這個時點上，信用擴張到了極點。如果信用收縮，則“活期存款”下降，週轉貨幣可能會增加（或減少）。所以筆者取營運貨幣8.13萬億元，因為它是基礎貨幣。

結論二，可用的貨幣是10.48（2.35＋8.13）萬億元，實際“幹活的貨幣”在1萬億元左右。

三、這幾年銀行承兌匯票是越來越多，經濟學家都說中國貨幣氾濫，可企業的銷售回籠卻拿不到多少現款，大部分是銀行承兌匯票。據中央銀行《社會融資規模存量統計表》“未貼現銀行承兌匯票”的存量資料，2017年末存量為4.44萬億元，這就解釋了為什麼銀行承兌匯票滿天飛。

銀行的支付工具如支票、本票、銀行匯票、電匯等等，每操作一次只完成一筆交易，可一張銀行承兌匯票在六個月內，透過背書轉讓可以完成多筆交易。假設每張銀行承兌匯票轉讓20次，那麼2017年銀行承兌匯票完成交易88.80萬億元。筆者稱銀行承兌匯票是“半民間貨幣”。

銀行承兌匯票的轉讓次數只是估計，真實的交易額不得而知。如果估計的88.80萬億元交易額是在銀行完成的，那所需要的貨幣量極少。假設一年工作日260天，0.17萬億元貨幣在銀行一天週轉2次，即可完成88.80萬億元交易額。

結論三，銀行承兌匯票補充了貨幣供應。

四、2017年中國GDP是82.71萬億元，可用的貨幣是10.48萬億元，那麼每100元GDP用了12.67元基礎貨幣。

如果加上銀行承兌匯票4.44萬億元，“貨幣”是14.92萬億元，那麼每100元GDP用了18.04元“貨幣”。

如果不考慮銀行體系外的現金，營運貨幣是8.13萬億元，那麼每100元GDP用了9.83元銀行體系內貨幣。

如果只用週轉貨幣和庫存現金1.23萬億元來計算，那麼每100元GDP用了1.49元週轉貨幣和庫存現金。

如果只用週轉貨幣0.59萬億元來計算，那麼每100元GDP用了0.64元週轉貨幣。如果資料沒有問題，邏輯沒有問題，這是真的。

結論四，2017年基礎貨幣大約每13元支撐了100元的GDP。

五、2017年中國廣義貨幣供應量為167.68萬億元，其中準貨幣（定期存款、個人存款等）為113.30萬億元，佔67.57％。它是基礎貨幣的3.5倍，表面上是民間對銀行的債權，實質上它對應著銀行的178.30萬億元債權。本質上它已經不是貨幣了，除了它的淨變動額，它對貨幣供應的“貢獻”是，把17.00萬億元的基礎貨幣以法定準備金的名義送到了中央銀行。

說中國貨幣多，主要原因是它，可是實際在使用的貨幣並不多，主要原因也是它。這是一個難解的結，早晚是一個禍害。

結論五、準貨幣是貨幣供應之腫瘤。

六、為慎重起見，筆者將本文所用資料換成2017年簡單算術平均數（每月月末數之和/12），結論一致。

簡言之，2017年末中國的基礎貨幣約在32萬億元左右，由於儲蓄量龐大，一半以上的基礎貨幣被儲蓄的存款準備金佔用，再減去銀行體系外的現金，及信用擴張後上交的準備金，商業銀行幾乎無錢可用。銀行承兌匯票越來越多的承擔了貨幣的流通、支付職能，補充了貨幣供應。

過多的銀行承兌匯票可不是好事，它會縱容銀行“不務正業”，且中小企業非常痛恨銀行承兌匯票，它不能分拆，貼現（換成現款）要付利息、拿它支付也要承擔利息。

筆者稱銀行承兌匯票是“半民間貨幣”，因為還有真正的“民間貨幣”——商業承兌匯票——在貼現前、在到期託收前，它不受銀行系統控制，它的流通量是多少？由於沒有官方資料，不作妄論。

目前，財經界動輒拿廣義貨幣供應量M2來說事。M2是個國際通行指標，它本身就有很多問題，它只是一個用於國與國之間進行比較的“最不壞”的指標，用它硬套經濟生活有點牽強。對中國來說，活躍的銀行承兌匯票不在廣義貨幣供應量之中，而大量的準貨幣卻佔據了廣義貨幣供應量的主要內容。準貨幣是指未來的購買力，可仔細想想，如果債權債務解不開，它還是貨幣嗎？

中國貨幣多嗎？多，都在睡覺；

實體經濟缺錢嗎？缺，幹活的貨幣太少了；

樓市是蓄水池嗎？你說呢。

注二：用“週轉貨幣”一詞實屬不得已而為之。央行官網資料中，“其他存款性公司資產負債表”的“準備金存款”（資料A）大於“貨幣當局資產負債表”的“其他存款性公司存款”（資料B），資料A應該有三個內容，一、法定準備金；二、存於央行的清算貨幣；三；超額準備金。資料B應該有資料A的前兩項內容。而“存於央行的清算貨幣”本質上屬於超額準備金。故不用“超額準備金”一詞，不得已取（A－B）之數，且名之為“週轉貨幣”，它是實際上在“幹活”的貨幣。

七、附資料。單位：萬億元；“年末”指2017年年末數，為本文所用資料；“月平均”指2017年每月（月末數之和/12）之平均數,列於此作參考用。

貨幣當局資產負債表摘要

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序號 專案 年末 月平均

1 儲備貨幣 32.19 30.47

2 其中：貨幣發行 7.71 7.69

3 其他存款性公司存款 24.38 22.73

4 非金融機構存款 0.10 0.05

其他存款性公司資產負債表摘要

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序號 專案 年末 月平均

5 儲備資產－準備金存款 24.97 23.34

6 儲備資產－庫存現金 0.64 0.68

存款性公司概覽摘要

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序號 專案 年末 月平均

7 貨幣－流通中貨幣 7.06 7.01

8 貨幣－單位活期存款 47.31 43.71

9 準貨幣 113.30 111.93

其中：單位定期存款 32.02 31.81

個人存款 64.93 63.94

其他存款 16.34 16.81

社會融資規模存量統計表

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序號 專案 年末 月平均

7 未貼現銀行承兌匯票 4.44 4.43

超發貨幣去那了？我們知道，貨幣超發會導致通貨膨脹，物價上漲，超發的貨幣就是到了物價裡面去了。換句話說，超發的貨幣都到了流通領域中，抬高了物價，還稀釋了你的存款。

舉個例子吧，以前一個家庭維持正常生活開支需要2000元，當貨幣超發後，米價、菜價上漲了，油鹽醬醋的價格上漲了、供暖價格上漲了、開車用的汽油也上漲了、、、總之那，日常用的物品都在上漲，這樣要維持一個家庭的正常開支可能就需要3000元或更多。其它家庭的開支同樣是這種情況，生活開支都因為貨幣超發而提高。同時，商店的週轉資金因為商品價格的提高也增加了，工廠因為成本價格的增加，流動資金也增加了，各行各業的週轉資金都在增加，超發的資金去那了，就是到這裡面去了。

當然，超發的貨幣不會平均分配到每一個行業，貨幣是由逐利性質的，那一個行業獲利多，那一個行業流入的貨幣就會多。每一個行業都像是一個蓄水池，有的大有的小，行業的規模大，容納的貨幣就多點，反之就少。

說到這裡，大家可能猜到了，我想說的是樓市和股市，當下樓市和股市的都存在流動性的問題，樓市因為國家政策的原因，流動性被凍結；股市因為去槓桿的原因，同樣存在嚴重的流動性的問題。樓市和股市在各行業中是吸引超發貨幣最多的兩個的行業，這兩個行業中的貨幣流動性被限制了，就等於把超發的貨幣給困在這兩個行業中，特別是樓市中，畢竟股市已經從高位跌了下來。如上圖所示，我國貨幣從1996年以後，始終是超發的狀態，在2004年到2008年，因為美元加息，有所緩和，從08年以後超發的更加嚴重。

如上圖所示，這也是為什麼我國最近十年間貨幣超發情況，在大型經濟體中最嚴重的前提下，其它行業的通脹不明顯的主要原因（CPI始終在2%左右），通脹都表現在樓市和股市身上了，因為這兩個行業吸收大部分的超發的貨幣。

因此，超發的貨幣去那了，一部分在因通貨膨脹，導致的物價上漲後，流通的貨幣增加了一部分；其它的部分都因為流動性的原因被困在樓市和股市中，主要是樓市中。

超大的貨幣，很大一部分隨著出口貿易或者購買外債而流到國外，短時間內不會流通到國內，所以剛開始的時候不會造成明顯的貨幣貶值！

改革開放的幾十年來，人民幣的購買力越來越低，曾經的萬元戶是富有的象徵，現在萬元戶就是貧困的代表，很多國家為了刺激經濟，都會大量印刷鈔票，短時間內經濟是得到了增長，但它也有負面效果！

錢是追逐利益的，哪裡投資回報率大，錢就會流向哪裡，現在實體經濟不好，錢大都進去了房地產，造成了房價猛漲，為了買一套房一般都要貸款30年揹負上百萬的債務，早早的透支的年青一代的消費能力，沒有消費其他行業的收入就會萎縮，加之地產價格又高，實體更加難以生存！

還有的資金就去了股市，股市裡面的水分和泡沫是最大的，既然有水分，早晚都要擠出來，賺錢的永遠是莊家，散戶只能充當提款機！

當這些超發的資金迴流，貨幣的購買力就會下降，現在物價這麼高不就反應了錢不值錢了嗎，現在百元大鈔買不了什麼東西，想保值只能購買黃金，但普通人是沒法購買的，怎麼能避免自己的錢貶值的太快，你有什麼辦法？

剛回答了《為什麼要貨幣超發？（https://www.wukong.com/answer/6597693000355152132/）》，請先參閱，下面接著談週期。

債務量的波動有兩大週期，其中一個週期持續大約 5-8 年，另一個大約持續 75-100 年。雖然每個人都在波動中，因為距離太近，往往意識不到。

由於我們借債，於是產生了週期，原因並不是任何法規，而是人的天性和信貸的運作方式。借債不過是提前消費，為了購買現在買不起的東西，你的支出必然超過收入，因此你需要借錢，實際上是像未來的自己借錢，這樣馬上就形成了一個週期。通常，一旦你借錢，就製造了一個週期。對個人是這樣，對整個經濟執行也是這樣。這就是為什麼需要理解信貸，因為信貸創造了一系列機械的和可以預料的將在未來發生的事件。這就是信貸不同於貨幣的地方。

完成交易需要使用貨幣，交易立即完成。利用信用開始交易，買賣雙方創造了信貸，只有當償還債務之後，交易才算完成。

現實生活中，大部分所謂的錢，其實都是信貸。如2014年，美國國內的信貸總額大約為 50 萬億美元，而貨幣總額只有大約 3 萬億美元。在有信貸的經濟執行中，不僅可以透過提高生產率提高支出，還可以透過借貸來提高支出。因此信貸可以使收入增長在短期內超過生產率的增長，但在長期內並非如此。

信貸並不是壞事，只是會導致週期性變化。

點題：超發的貨幣進入了信貸週期。

將在《物價通貨膨脹與資產通貨膨脹有本質的區別嗎？

（https://www.wukong.com/answer/6598093567590203661/）》接著談。

經常可以看到網友們說，如果我們每人捐100元，中國那麼多人就夠造艘航母了，

其實我想說，不需要大家捐款了，國家可以自己印，結果大家錢包裡的錢不會少，但同樣的錢能買的東西少了，不過窮人出的少點，富人出的多點。

過去呢，印出來的錢都透過貸款到各行業去了，各行各業就像是一天大河的支流，最後呢大多數都匯聚到房地產行業去了，舉個例子，張三開皮鞋廠的，透過銀行貸款不是去擴大生產，而是去買房！李四是服裝廠的老闆，他拿的貸款也是拿去買了房子！這就是過去錢的去處

現在錢去哪裡了？現在錢不給張三，也不給李四了，現在印出來的錢是精準投放，具體說就是規定投放給基建企業，並且是拿到具體專案的基建企業，簡單說就是限制了這個錢的具體用處！

別怪國家鈔票印那麼多，貨幣貶值太快，房價太高，物價漲了，大家不是都說要捐錢給國家造航母的嘛？真讓大家奉獻的時候，怎麼就抱怨了呢？

用超發貨幣這個說法不準確，

因為貨幣發行並不是通常所以為的印鈔廠印刷紙幣，既然超發貨幣就是印鈔廠開足馬力，機器24小時不停歇，這幅影象早過時了，

現代貨幣的發行其實是透過借債實現的，政府，企業，居民從銀行貸款就會創造貨幣，因為銀行只是在電腦上改個數字而已，社會上就憑空多了一筆貨幣，做為央行控制貨幣發行就是透過利率等手段操作，比如央行降息，就是增加貨幣發行，因為低利率更容易借貸，還款壓力也減小，反之加息就是收緊貨幣，因為不利於借貸，

既然貨幣發行是透過借貸來實現，而借貸本身即是一定的理性行為，誰也不會無緣無故的借貸，同時作為銀行來說，也不是隨便誰都能借貸，不管是政府，企業，個人到銀行借貸都得有抵押資產，比如個人的銀行貸款最主要的就是房地產，

中國這些年m2規模龐大，就是因為中國房地產的高速發展和工商業發展，尤其是房地產幾百萬億的規模，就是有相應規模的銀行貸款，用通俗的說法錢跑到房地產裡面了，

從發行的貨幣總量來看，2008年市場流通中的貨幣是47.5萬億元，而截止今年8月份，這個數字達到178.8萬億，（如下圖）這說明近10年流通中的貨幣增加了131萬億，差不多增加了4倍，而gdp總量，08年是31.9萬億，去年是82.7萬億，增長不到3倍。超發這麼多的貨幣，在人口增加有限的情況下，社會上流通的總商品增加又相對有限，物價就會上漲。但商品真正上漲幅度能夠匹配這個也不多，一二線城市的房價上漲幅度就是其中之一。

所以這就是為什麼為何我們會感受錢越來越不值錢了，工資沒有增長，房價卻越來越貴了，說明超發的貨幣湧入了地產行業，而且也只有房價的上漲幅度能夠匹配貨幣的超發速度。尤其一線城市的房價，近10年上漲估計達到5倍左右，而資本又是趨利的，也會源源不斷的湧入這個行業，這樣也會無形推升房價的上漲。

大家怎麼看呢？

我上一次在回答貨幣超發問題的時候說過，貨幣超發不是普通吃瓜的群眾能夠弄得懂的專業問題，其實我們也不好判別。貨幣是不是超發不好判別，你更不會知道超發的貨幣流向哪裡了。但是，說人民幣超發這個話很流行，社會上一些連什麼是貨幣的問題都沒有弄通的金融盲也在網路評論天天指責人民幣超發，就很可笑。可能是網路上一些唱衰人民幣，唱衰房地產，以及一些想幫人理財的偽專家常常這樣講人民幣，給他們洗腦了，於是鸚鵡學舌的跟著說。

我今天有一點離提的先談談網路上講的貨幣超發言論。網路上一些比較有代表性的貨幣超發之說，常見的說中國的M2數量比美國加上歐元區的M2還多；M2與GDP之比比美國高几倍，這就是中國貨幣超發的事實。另外一種理論是M2比GDP高就是貨幣超發，M2－GDP=實際通脹率。還有極端的認為增長的M2就是超發的貨幣，M2增長的倍數就是通脹率。

我們先講M2，M2是金融貨幣分類上定義的廣義貨幣。說M2是貨幣，因為在金融上存款也是貨幣，我們現在支付用的貨幣就是銀行存款。但是，我們支付用的貨幣是活期存款M1，定期的支付不了，所以美國以前並不拿M2作貨幣控制指標，而是M1。但是，央行或者美聯儲向商業銀行投放貨幣，透過的是借貸。商業銀行向社會投放貨幣，也是透過的借貸，所以以前央行控制的貨幣增長指標是信貸量。但是，M2是信貸創造出來的資料，M2也真實的反映信貸量，於是M2後來成為央行控制的重要貨幣指標。

可是，現在在金融創新層出不窮的形勢下，M2已經已經過時，例如我們的社會融資，也就是衡量向社會投放貨幣的指標，信貸只是佔了一半，表外融資佔了另外一半。

什麼叫表，就是銀行資產負債表。存款是銀行資產負債表的債務，表外融資就是社會不是融的銀行存款，融的其它資金。另外一半放入社會的“貨幣”M2統計漏掉了，那你這個M2還代表社會上流通的貨幣嗎？

你把M2拿出來比有什麼用？實際上貨幣指標應該看社會融資才反映全貌，前一個回答這問題的在北美金融市場工作的陳思進先生貨幣超發問題是債務量，也是一個意思。融資就是債務，在債務或者社會融資一定條件下，M2的大小隻是代表間接融資信貸量的大小，與美國比較這個M2沒有什麼用？美國的融資大大的在表外，它在銀行融資的比例很低。

還記得我們主流媒體講的，不印貨幣印股票嗎？企業在股權市場融資，就沒有M2增長。但是，沒有M2增長，企業同樣得到的資金，市場同樣增加了貨幣，所以，貨幣超發不超發，絕對不是簡單的看M2資料。

貨幣超發，不容易判斷，那麼怎麼看貨幣發行是不是合適？美聯儲是透過核心物價指數去判斷，而不是M2與GNP的增長速度，或者債務量與GNP的增長速度去判斷貨幣是不是合適。美國的核心物價指數超過它控制的上線百分之二，就要收緊貨幣，想法把物價拉下來。而經濟不景氣，就發發貨幣，其實中國也一樣。

當然，也不是沒有貨幣超發的情況，那些處在惡性通貨膨脹之下的經濟體，就是因為對貨幣管制不到位，或者貨幣發得過多有關。如果說有實實在在的貨幣超發，貨幣當然會流向市場。因為太多的貨幣超過生產的物品，市場物價必然會上漲。

中國並不是沒有通貨膨脹之憂，沒有通貨膨脹之憂政府就不會有緊迫的去槓桿的考慮，去槓桿不僅僅是防控金融危機，本身代表控制社會融資規模。但是中國的通貨膨脹是不是貨幣超發？我還是說不好下結論，我認為中國的通貨膨脹主要的因素是成本，一個收入提高帶動的勞動力成本增加產生的慢性通貨膨脹。這個東西很難治，它本身是社會分配的調整，你漲工資，理髮師那些不能增加實際價值的勞動者不漲工資嗎？另外一個原因是財富積累，現在富人越來越有錢，但是資產增長緩慢，一些資產和社會稀缺資源價格上漲過度，房地產上漲就很有代表性。許多人說上漲的房價就是因為貨幣超發，這當然是有道理，因為房地產可以利用負債買房，實際上大多數買房子的人搞的是按揭，所以，我們社會要控制物價，控制社會債務量比什麼都有效。但是，債務也是需要的，資金是一切經濟活動的血液，企業正是透過債務輸入經濟活動需要的血液的，我們不能因噎廢食。

2008年時我國的貨幣總量在40萬億左右，等到了2017年末貨幣總量已經到了179萬億元，在2008年和2009年的時候由於四萬億的經濟刺激政策M2同比增長17.78%和28.42%，其中2009年的通貨膨脹率達到了驚人的19.31%。

從08年到17年10年間M2平均增速為15.34%，10年來GDP平均增速為8.17%，通貨膨脹平均增速為7.17%。

細心的朋友可以看到按照這個通脹水平物價也就漲了一賠，在GDP的增速以下這個是很合理的，但是從貨幣總量上來看貨幣總量增加了4.5倍之多，那麼這麼多貨幣都去哪裡了呢？

很多機構都檢測了10年來大宗商品的價格上漲幅度，發現大宗商品上漲幅度也遠遠的低於貨幣的增長速度，但是10年來中國的房價卻上漲了4.1倍左右，北京地區房價上漲了7.1倍，上海7.2倍。我國房價的上漲幅度和貨幣的超發速度基本是溫和的，這也就能解釋通錢都去哪裡了，大部分被房地產這塊大海綿吸走了。所以在過去的10年的確是房地產的黃金10年，當年看準機會投資房地產的人基本資產都得到了增值。

日本的豐臣秀吉說過一句話讓農民辦死不活才是最好的狀態………這句話是對的也是現今大部分政治家的手段執政方法……讓普通人半死不活…想要生存就要幹活

貨幣與商品之間的關係在某段時間內是固定的，一旦存在變量出現，接連也會影響其他呈現，特別是商品的價格。那麼，超發的貨幣都去哪裡了？

超發的貨幣會由固定的商品所承受。貨幣也是商品，在古代用金銀銅作為物物交換的媒介，形成了等量的價值，多少黃金等於多少商品，多少白銀等於多少商品等等，而在計量的規則之中，還存在多少黃金計量多少白銀、銅錢，這就形成了完整的物物交換的體系。

但是在古代以黃金、白銀、銅作為主要計價工具，而生產量並沒有那麼大，再加上古代沒有合規的銀行，百姓習慣性的存在“壓箱底私房錢”，所以貨幣就沒有很好的流轉起來。

到了現代，貨幣替代了黃金、白銀、銅作為主要的物物交換的載體。也是存在貨幣超發的情況。而貨幣超發引起的是什麼？同樣的商品數量不變，而計量的貨幣增加，在這樣的基礎之上，商品價格呈現上漲。

換個角度去理解，這就好比水果豐收年和災年的價格是不一樣的，豐收年因為產量大，所以價格相對也較低，但是災年呢？災年的產量小，所以價格就高。也就是說商品多了，供給大於需求，價格降低。商品少了，供給小於需求，價格上漲。

對應的貨幣與商品的關係也是一個道理，貨幣多了，商品總量沒變，那麼貨幣購買力下降，商品價格升高；貨幣少了，商品總量沒變，貨幣購買力上升，商品價格下跌。

所以，超發的貨幣都到哪裡去了？就是都沉澱到了各類商品之中了。