一個公司如果釋出可增長的業績而股價反而出現了下跌，這往往是由公司的業績增長幅度不如之前所導致的。

根據陌陌釋出的2017年三季報，今年首三季，陌陌營業收入9.32億美元，是2016年同期的三倍；淨利潤2.21億美元，是2016年同期的3.5倍。公司業績同比大幅上漲。

但是陌陌11月28日股價卻下跌18.83%，從30美元/股跌至24.8美元/股，市值蒸發15億美元。

這主要是受陌陌第三季度淨利潤對比第一季度環比出現下降，而且也沒有出現淨利潤繼續增加的跡象。對於一個公司的估值來說，現在能夠賺多少錢（淨利潤）和未來能夠賺多少錢（淨利潤增長率）是衡量公司未來估值的重要指標。

而陌陌的淨利潤同比增速開始下降，淨利潤增長受到質疑，估值自然就會下降。

按照單個季度來看，陌陌今年前三個季度營業收入分別是2.65億美元、3.12億美元和3.55億美元，淨利潤分別是0.81億美元、0.61億美元和0.79億元。2016年第四季度陌陌淨利潤為0.92億元。2017年上半年陌陌淨利潤環比下滑，而第三季度的淨利潤仍不能超過2016年第四季度。

另外，陌陌的營業收入一直在增長，而淨利潤卻有所下降，不得不讓投資者聯想到公司的盈利能力下降。陌陌的淨利潤下降與公司為扭轉陌陌這款產品老化，在“直播+短影片”業務上的鉅額投入有關。今年三季度陌陌的月活躍人數已經有所提高。

但是在“直播+短影片”領域，陌陌都面臨著非常強勁的對手，不管是業務相近的微博，還是業務單一的直播平臺，都有可能與陌陌爭搶使用者。

陌陌的業績主要來自於直播業務，依靠直播業務，陌陌從2016年起收入大幅增長。

但是直播業務並不是一個很大的市場，2017年以後，越來越多的網際網路公司加入了直播業務，搶這塊蛋糕，雖然業績還在增長，但陌陌的直播使用者數量增速下降了。

從資料上可以看出來，2016年後三季度，陌陌直播的使用者分別是130萬，260萬，350萬，但到了2017年，使用者數增長到410萬以後，出現了停滯。這也說明了陌陌直播業務的頹勢。

另外大環境下，美國的網際網路高科技企業也出現了不同程度的下跌，我們稱為FANG 的四家企業（Facebook，Apple，Amazon，Google）。這些領頭股下跌，也帶動了中國在美國上市企業的下跌。

陌陌未來需要尋找新的發展方向，開拓新的業務，才可以支撐股價的繼續上升。

11月28日，陌陌公佈了公司2017年第三季度的財務報表。

財報顯示，陌陌第三季度的淨營收高達3.545億美元，比第二季度增長了126%。其中，屬於陌陌的淨利潤達到了7910萬美元，遠遠高於去年同期的3900萬美元。2017年9月陌陌的月活人數達到了9440萬，同樣高於去年同期的7740萬。

如此亮眼的財報，甚至高於此前分析師對陌陌的預期。然而令人意想不到的是，當天陌陌的股價一度大跌20%，並且反彈跡象很少，最終的收盤股價下跌了5.82美元，跌倒了25.08美元，最終跌幅為18.84%。一天之內，陌陌的市值縮水了11.55億美元！

雖然有人認為，陌陌的股價暴跌是因為第四季的營收指導區間的中位數，比市場分析師預估的均值低了1.2%，但股價如此大規模的下跌，肯定還有更深層次的原因。

一個重要的猜想是：阿里系近期不正常的套現和退場，意味著陌陌失去了靠山！

和陌陌第三季度財報一起公佈的，還有陌陌的人事變動公告，公告宣稱張思川、虞鋒、蔡崇信三人，因個人原因辭任陌陌董事會董事。

虞鋒從2014年5月開始，就一直是陌陌的董事；蔡崇信是阿里巴巴的創始人之一，現任阿里巴巴集團執行副主席、阿里健康非執行董事，他是在2016年2月進入陌陌董事會的；而虞鋒是聚眾傳媒的創始人，與馬雲一起創立了雲鋒基金。

如果說三位阿里系高管同時退出陌陌，還不足以說明什麼，那麼阿里巴巴從今年三月份開始，就陸續堅持陌陌的股票，就很值得投資人玩味了。

早在2012年，阿里巴巴就參與了陌陌的B輪融資，之後又再次出現在C輪融資的名單中。到2014年陌陌去美國上市時，阿里巴巴持有6886萬股陌陌的股票，佔比20.7%。

此後，阿里的持股一直很穩定，到2016年11月份的時候，阿里巴巴有6774.9萬股陌陌A類股票，持股佔比23.2%，而到了今年3月份，突然開始減持，套現1.3億美元。持股比例下降到了20.2%。

緊接著，在今年的3月23日，阿里巴巴又以32.05美元/股的價格，拋售了900萬股陌陌的股票。

間隔僅僅8天，又在3月31日，以33.2美元/股的價格，拋售了1200萬股陌陌的股票，持股比例下降到了5.78%。

阿里巴巴的退出，一方面是對於陌陌的投資到了該收穫的時候，這筆投資為阿里帶來了27倍的利潤；而另一方面，難免引起市場的猜測，是否阿里系認為陌陌的價值在短期內不會繼續增長，到了落袋為安的時刻呢？

不管如何，阿里系的大規模退出，都讓投資者對陌陌的信心受到了打擊。

另一方面，陌陌本身的業務也存在一些問題。

首先是付費使用者數量增長的停止。在今年的一二季度，陌陌的付費使用者就已經達到了410萬左右，而今年三季度釋出的財報顯示，當季度付費使用者的數量還是410萬左右。

雖然，陌陌宣傳目前每位付費使用者願意支付的錢，呈現出上升趨勢，但數量上的停滯，難免令人猜測直播付費的市場，是否已經開發到了盡頭。

第二個問題，則是陌陌直播業務環比增長率的下降。目前，直播業務已經佔到了陌陌總營收的85.37%，而在2016年第一季度的時候，直播營收才佔了30.65%，很顯然，直播業務已經是陌陌的絕對重心！

然而，陌陌的直播業務營收浣碧增長率一直在下降，2016年同期，直播業績的環比增長率高達271.15%，而如今的增長率已經下降到了16.65%。

並且，在直播領域陌陌並不是絕對的領頭羊。YY、映客、鬥魚、虎牙，陌陌面臨的壓力非常大。

阿里系的套現離場，和直播業務發展的瓶頸，造成了陌陌此次股價的跳崖式下跌，後續的市場表現，我們拭目以待。