如果說誰是影響巴菲特一生的人，除了巴菲特的父親和他的恩師格雷厄姆之外，恐怕只有他的合夥人，伯克希爾副Quattroporte，查理芒格了。

我們熟知巴菲特在其早期投資中，受其導師格雷厄姆的影響，專門購買和投資一些“cigar butt”股票，也就是我們講的“雪茄頭”股票，這些股票背後的公司一般都是沒有什麼前景，但是相對於其淨流動資產，股票價格顯得尤為便宜。巴菲特在1989年至投資者信中寫道“If you buy a stock at a sufficiently low price, there will usually be some hiccup in the fortunes of the business that gives you a chance to unload at a decent profit, even though the long-term performance of the business may be terrible. I call this the ‘cigar butt’ approach to investing. A cigar butt found on the street that has only one puff left in it may not offer much of a smoke, but the ‘bargain purchase’ will make that puff all profit.”

巴菲特解釋道：這些公司普遍存在問題，長期運營表現會很糟糕，但是如果你以相對便宜的價格買到這些公司，你仍然在合適的機會出手，還是能獲得可觀的利潤。巴菲特把這些公司的股票稱為“雪茄頭”，就像在街上扔掉的一些雪茄頭，雖然看上去吸不了幾口，但是如果你購買的時候足夠便宜，最終你仍然能夠獲益。

巴菲特早期就是嚴格按照格雷厄姆的方法尋找一定數量的“雪茄頭”，組成一個投資組合以此來獲利。但是自從遇見他的老搭檔查理芒格之後，巴菲特的投資理念被芒格影響，投資方法也慢慢轉變。

有一次芒格在雅虎財經採訪中被問到：“你是如何說服巴菲特從“雪茄頭”投資轉向更好的有前景的公司投資？”

芒格表示：“很明顯巴菲特在用原來格雷厄姆的方法賺了很多錢，而且當時這個方法執行的還不錯，但是如果你的基金規模增長到一個水平後，這個方法就不行了“

換句話說，鑑於當時巴菲特掌管的伯克希爾規模已經很大了，用原來的方法賺到的錢已經對伯克希爾總的回報率產生不了多大的影響了。

芒格接著解釋：“並且當你投資好的公司，而不是去尋找那些總是處於麻煩的公司，長期來講，你的壓力也會小很多。”

其實這也是巴菲特經常提到的，優秀的公司一般伴隨著優秀的管理層，公司處於優秀的賽道，或者在該行業中處於絕對優勢地位。你持有這樣公司的股票，會省掉你管理的很多精力。

所以隨著巴菲特管理的錢越來越多，他也越來越厭倦處理這些“雪茄頭”公司的各種瑣事，加之芒格的勸說，巴菲特最終放棄了原來格雷厄姆的投資方式，完全轉向購買好的公司。

巴菲特講，芒格使他明白了以合理價格買優秀公司的道理。

格雷厄姆的投資理念精髓在於撿便宜。然而便宜貨是有限的，優秀公司的增長潛力無限。以A股2018年為例，年底撿便宜機會很多，但是漲到現在，撿便宜的機會少太多，更多股票已經反彈20%，高的甚至反彈50%，這時候，按照撿便宜理論，需要賣出，這樣的操作很頻繁，而且可能出錯，更重要的是，容量有限，以巴菲特公司的資產規模，遇到錢太多，可買的股票太少的問題。

而芒格的理論，可以買優秀的公司長期持有，不需要頻繁操作，以合理價格買的機會，遠遠比撿便宜的機會多。因此就打開了更大的增長空間。

如果只是靠撿便宜，巴菲特做不到現在這麼大的規模1727.57億美元的持股加1120億美元的現金及等價物。所以，芒格對巴菲特的啟發是很大的。

從理念上說，是整個操作體系的修正，格雷厄姆的分析方法是先證券後公司，核心是安全，依託低價收購穿越牛熊，芒格是先公司後證券，核心是發展，依託公司的不斷髮展帶來股價的升值。但同時巴菲特重倉的幾隻長線股也是pe15以內買的，並沒有拋棄格雷厄姆的估值法，格雷厄姆也會分析公司的運營，優中選優。2種方法都是強調低估值，高成長，只是看誰的比重大一點。巴菲特真正進化的地方在於對商業模式的思考，也就是找“很溼的雪很長的坡”的能力，這一點其實是很難學的，總的來說，格雷厄姆的方法更適合大眾投資者。