受到政府去槓桿政策主導，2019年固定資產投資雖顯現較強的韌性，但不爭的事實則是呈現持續的低位徘徊態勢。資料顯示，前11個月，固定資產投資累計同比增速為5.2%，低於上年同期的5.9%的累計同比增速，也低於年初6.1%的累計同比增長，顯示固定資產投資的持續疲軟，這也是造成鋼材市場疲軟的重要原因。分行業來看，房地產投資作為固定資產投資中的壓艙石，支撐著固定資產投資，基建投資和製造業投資均顯現疲軟。前11個月地產投資累計增速為9.4%，增速較年內高點回落2.1%但仍高於上年同期1.2pct，並顯著高於製造業和基建投資增速，前11個月地產和基建投資增速分別為2.5%和3.47%，顯示在2019年地產對支撐鋼材需求起到重要的作用。

(2)地產下行態勢不變基建和製造業投資反彈或更多助力上半年消費

“房住不炒”和“不以房地產作為短期刺激經濟”的政策主導2020年地產市場面臨總體陷入調整態勢。作為2019年支撐鋼材市場(需求)重要的力量——房地產我們總體認為處於一定下行壓力下。

資料顯示，2019年前11個月房地產銷售面積累計增長0.2%，扭轉了2019年10月份之前連續負增長的記錄，主要與各地方政府放開購房落戶等刺激政策有關，同時地產開發商加大促銷力度也是重要的原因，而未來在“房住不炒”和“不以房地產作為短期刺激經濟”的政策主導下，更多是地產市場在總體嚴調控下的邊際調整。

2020年房地產市場或將面臨總體陷入調整態勢，對上游建材等市場的需求下降。同時，從房地產商信貸從緊的調控上，亦導致房地產開工走弱。2019年1—11月房地產新開工面積累計同比增長8.6%，為年內最低值，也遠低於上年末14.2%的增速，資料顯示政策調控已經在降溫房地產市場，如此作為2019年固定資產投資的中堅力量將在2020年面臨確定性的下行壓力。所不同的是，由於地方政府“一城一策”的微觀調整及其2019年政策寬鬆影響，故而地產下行幅度或被大幅減緩。

基建和製造業投資方面，將受到政府向高階製造業、5G等新基建的推動而出現一定的反彈，這也是政府自2019年持續寬鬆政策出臺的意圖，預計將提振2020的經濟表現及其固定資產投資。2020年上半年鋼材市場需求或大致平穩或略超預期，而下半年市場或將面臨更多下行的壓力。

汽車家電消費回落，2020年仍難有太大表現，主要受到房地產下行趨勢不變的影響。20191—11月汽車銷量全年同比累計下降9.1%，較2018年進一步大幅下降，這與2019年宏觀經濟形勢下行壓力不斷加大有關。資料顯示，2019年1—11月洗衣機和家用空調累計同比銷量分別為下降0.54%和0.63%，遠低於上年同期累計同比增長2.7%和4.5%的表現，削弱了鋼材消費，預計在2020年宏觀經濟形勢難以扭轉的局面下，家電、汽車等市場對鋼材消費難以提供支撐。

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2：做生意一定要有誠信，路才會越來越寬，大家才會認可你；

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