1.選出好基金

首先就是要看這個基金的好成績是因為趕上了，還是自身實力。這就要關注基金在不同時期的表現，不同風格下的表現，從而確定基金是什麼風格，或者沒有一定風格，實力如何。如果是有明顯風格的，就可以留意現在是否還在他的風格上，比如前段時間的半導體，食品飲料，醫藥類，這都屬於行業基金，我們要區分出來他們屬於什麼風格，是否能夠堅持自己的風格，能堅持的就是好的，我們可以作為備選基金，當他有投資價值後可以買入，老王建議大家就投資食品飲料和醫藥類的就好，老王也只能看懂這兩個行業的估值，而且這兩個行業也是能夠長期上漲的行業，是牛股輩出的行業。還有是否有明顯的成長，價值風格，也是看他是否能一直堅持自己的風格。如果沒有明顯的風格，或者是風格來回切換到，那麼我們就得小心了，這種基金牛逼是真牛逼，SB了是真SB，我們要多觀察他幾個時期，看看是不是一直能踩對節奏。

其次看看他在熊市時候的防守能力，看看走勢，尤其是熊市時候的回撤；看看在指數是負收益的月份他是否仍然可以為正，這個不強求；看看他的資產配置尤其是股票的配置比例是怎麼樣的，如果是一直不變的就屬於放棄擇時的，這種基金波動性會很大，小白投資者慎入，你拿不住，所有人切記不要在牛市末期買入，如果他的股票比例是大幅變化的，就是在擇時了，這時我們就要看看他的擇時能力了，老王一般喜歡低估敢買，高估敢賣的基金，不喜歡追漲殺跌的基金，當然，這個還是要看他的收益走勢，如果收益走勢比較穩定，追漲殺跌能快速反應，也是能說明他的實力的，但如果走勢忽上忽下的就不要碰了，屬於大號散戶；再次，看看這個基金對基金經理的依賴程度，業績走勢是否與基金經理的上任時間有對應關係，在更換了基金經理後走勢上有沒有明顯的變化，如果一直比較穩，就是對經理依賴度小，是靠整個團隊的力量出來的成績，是好事，老王一般喜歡這種基金，比如廣發穩健，經理換了很多次，但依然很穩，但富國天惠我們要小心，一直沒有換過基金經理，朱總一旦換掉了業績什麼樣可就不好說了。

2.選出好基金後，要看看他們的相關性，要找到相關性為負的幾個基金。這個主要是看走勢，挑幾個走勢不一樣的，最好是能夠互補的，比如廣發穩健和交銀優勢就是這樣，走勢互補，交替上漲。

3.確定比例，如果能區分成長，價值時，按照當時是該配哪個風格，從而確定不同風格基金的比例，或者你說我比較懶不想算這個，那你就均配也是可以的，收益差不了太多。

4.確定大類資產間的比例，不同時期的股債比例是不同的，現在股債比例是6：4，也可以是5：5，這個看你自己的最大承受能力和預期收益而定，債券基金可以選取純債基金也行，二級債基金也可以，但重要的是股債比例，這個要你清楚基金的股票倉位是多少，幾個基金加起來佔到六成左右就行。如果你說我選的主動基金加起來股票倉位也就六成，那你不陪債券基金也可以，記住，重要的就是股票比例，在熊市時股票比例可以最高到七成，到瘋牛時注意股票比例一定要降下來，至於降到多少，還是要看你自己的承受能力，你說我能承擔15%的回撤，股票的最大回撤一般我們按照50%計算，那麼你就可以把股票倉位控制在3成，就算加上債券的收益，最多也就在3.5成，所以這要看你自己的承受能力。

大概就是這麼多吧，大家可以試著自己先分析分析單隻基金，一開始可能確實不知道怎麼看，但看的多了慢慢就有感覺啦。

因人而異，每個人不同的人，承受風險能力，收入，年齡不一樣，基金組合不一樣就和高考報志願一樣，每個人考的分數，一天的專業，未來的目標，是否願意出省，等不一樣，志願不一樣。

手裡有一些錢，是投資「小目標」，還是「大魚計劃」？應該配置多少資金？本期快樂投資學院我們就聊聊這個大家最關心的話題，面對多個基金組合，我們該如何配置。

主講人：孫龍孫龍，基金豆資深分析師，北京大學本碩，4年基金行業研究經歷，對基金投資策略及主流私募基金有深入研究。

1

投資資產的演變過程

1990年，上交所和深交所成立，股票資產出現；千禧年前後，封閉式基金、開放式基金等陸續出現。

基金開始出現的具體原因可能有很多，但分析起來可能主要有兩方面原因：

一股票投資對專業度要求很高，普通投資者不知道該買什麼；

二是股票買賣最低為1手，對最低投資金額也有一定限制。

因此，基金是一個優選股票的過程，當然如果考慮債券等資產的話，基金本身也有配置的邏輯在。

基金出現之後，也陸續出現了一些非標準化的FOF產品，以及一些基金代銷平臺。2017年，標準化的公募FOF基金開始出現，代銷平臺也逐步發展為基金組合服務平臺，也就是目前資產管理的狀態。無論是FOF基金，還是三方平臺，本質上都是為投資者篩選基金，構建基金組合。

那麼，為什麼會出現基金組合呢？目前股票只有不到4000只，但基金數量已經達到了近6000只，而且基金也和股票一樣，良莠不齊，並且基金評價比股票評價要難得多，投資者同樣不知道該買什麼基金。因此，基金組合的出現，就是為了優選基金和配置。

投資資產的發展演變，可以簡單總結為：股票多了，我們不知道該買什麼股票，所以出現了基金；基金多了，又不知道該買什麼基金，所以出現了FOF、基金組合服務平臺。那麼，現在的問題是什麼呢？基金組合產品現在也不少，我又不知道該買什麼基金組合了。

資產-組合-資產-組合-……的迴圈，一層一層遞進，但似乎還是沒有解決投資者的需求。不過，隨著包括智慧投顧在內的，這種一站式解決投資需求服務的出現，投資者的最終需求終歸會得到解決的。

另外，到了當前這個階段，其實很多邏輯已經比較簡單清晰了，所以自我理解和學習起來，難度也沒有那麼高。下面僅就基金組合的配置問題來聊一下。

2、

不同基金組合如何配置

無論是基金組合的配置，還是基金的配置，或是其他投資產品的配置，在邏輯上其實是有共性的。因此，後面我們統一稱之為產品。

對於不同產品的資金配置問題，最為基本的原則，就是產品特性和資金屬性是否相匹配。

產品特性

豆妹在知乎的一個回答中，提到過“投資中不可能的三角”，也就是所謂的高收益、低風險、高流動性產品是不存在的。這是產品特性的第一個層面。

收益都是與風險並存的，就底層資產而言，風險和收益從低到高為：貨幣基金、銀行理財、債券基金、混合基金、股票型基金等。流動性對於無封閉要求的開放式基金而言，都是一樣的，隨時可以申購和贖回。不過，從贖回時的收益來看，高風險資產如果想要保證在贖回時本金是不虧或者有盈利的，那麼流動性也應該是比較低的。

此外，產品特性還包括產品邏輯和產品形式。不同的產品邏輯包括：滿倉股票、滿倉債券、資產配置、資產輪動等；其中，股票配置還包括均衡配置、風格輪動、單行業配置等等。比如「小目標」就是滿倉股票、風格輪動的一個產品；「大魚計劃」就是資產輪動的一個產品。產品形式包括：一次性投資、定投、目標投等。

此外，可能還有其他的產品細節需要投資者關注，但一般情況下，上面提到的產品特性基本就能夠滿足我們資金配置的需求了。

資金屬性

在標準普爾家庭資產配置中，將家庭資產分為要花的錢、保命的錢、生錢的錢和保本升值的錢。我們所講的資金，只是指生錢的錢和保本升值的錢這兩類投資理財類的資金。

需要說明下，保本升值的錢，既包括固定收益類產品，也包括養老金和子女教育金等，這些也有專門的配置邏輯，但在基本的原則上，是共通的。

資金最重要的屬性，我們認為是投資期限和風險偏好。

其中投資期限在一定程度上也會對風險偏好產生限制，比如一年以內的短期投資，首先要保證資金安全，再追求收益，這就要求風險偏好不可能太高。此外，風險偏好也受個人自身的風險偏好水平和對行情的判斷影響，無論對行情的判斷是基於自身的認知還是受別人觀點的影響。

另外，對於養老、教育這類有明確目標的資金，一方面可以選擇相對應策略的產品，另一方面也可以將之拆解為投資期限、風險偏好等屬性，再根據屬性來決定配置邏輯。

所以，在搞清楚產品特性和資金屬性之後，如何選擇產品就比較清楚了。

比如在中等風險偏好下，投資期限如果只有一兩年。那就儘可能配置固定收益類的產品，也可以考慮配置資產輪動類的產品，但對於高風險的股票基金組合就非常不推薦配置。

投資期限如果有超過3年或5年，則可以考慮將比較多的倉位配置到股票基金組合裡，其他產品也可以少量配置一些。之後隨著時間的推移，投資期限也會縮短，相應的也需要對底層產品配置比例作出調整。

在上面的基礎上，可以根據實際的風險偏好做一些相應的調整。風險偏好高一些，就多配置些高風險的產品；反之類似。如果覺得市場點位比較低，比如說現在，那也可以多配置一些股票類的產品。

但需要說明的一點是，對於低於一年投資期限的這種很短期的資金，即使市場點位再低，也儘量不要配置股票類的產品。短期市場的影響因素太多，無法完成保值的需求。

上圖給出了一個數據模型下的結果，在長期投資的條件下，不同風險偏好下，固定收益類資產和權益類資產的配比，供參考。如果是特別穩健的投資者，即使是長期投資，也可以把大部分資金放到固定收益類資產裡；如果是相對比較激進的投資者，則可以考慮加大權益類資產的投資，甚至絕大多數資產都投資到權益類資產裡。

除了產品特性和資金屬性的匹配性之外，還有一點也是我們需要認識到的，那就是人性對投資的影響。

從人性角度講，投資者很難堅持長期投資，尤其是在市場不斷下跌的時候，而入場通常又會在比較高的點位。因此投資者在選擇產品的時候，就不要高估自己對人性的控制，儘可能“順人性”去投資。

比如，對於定投而言，在市場下跌，浮虧擴大的情況下，自己真的能夠做到堅持紀律投資嗎？真正賺到錢的投資，才是好的投資。因此，我們不要過分追求正確的理論，比如長期價值投資；更要充分考慮自身的承受能力，儘可能不要在投資過程中低位割肉。所以，選擇適合自己的投資產品，才是最主要的。

另外，對於資金配置這點，沒有完美的配置。根據基本邏輯，給資金找到基本合適的配置結果即可，不要糾結最優配置，而且最優配置也不一定會帶來最好的結果。

3、

基金豆旗下基金組合配置思路

從產品邏輯上講，大魚計劃是資產配置和輪動的基金組合，會根據訊號在貨基、債基、股票、商品之間進行切換；「小目標」、全明星計劃、微笑定投都是滿倉股票基金的組合。

其中「小目標」做的是風格輪動，每個季度調倉，單季度基本都會側重某一個或某幾個風格；全明星計劃和微笑定投則是均衡配置；小確幸是滿倉債券基金的組合。以上產品目前只考慮國內資產。海投計劃是資產配置的基金組合，底層資產包括港股、美股、商品等。

從產品形式上來說，微笑定投是定投產品，「小目標」是目標止盈的產品。

因此，從收益風險的角度，自高到低基本為：全明星計劃、微笑定投、海投計劃、「小目標」、大魚計劃、小確幸。其中，全明星計劃、微笑定投、「小目標」這三個均滿倉股票的產品，其收益風險特性的差別主要在於產品策略。

對於長期不用的錢（至少5年以上），投資期限確定好了，來看風險偏好。

期限較長，因此風險偏好可以高一些；個人風險偏好，自己判斷；市場目前處於低估區域，也支援風險偏好高一些。整體來看，是建議配置些高風險的，以便長期獲得較高的收益。

產品配置優先選擇全明星計劃、大魚計劃、海投計劃，「小目標」和微笑定投也可以考慮，小確幸配置價值較小。其中，全明星計劃需要個人擇時，市場漲上去之後，什麼時候賣出是需要考慮的；「大魚計劃」在牛市裡股票可能不會滿倉，會錯過一部分收益，但是產品自身會做擇時，相當於買進去就不用管了；海投計劃看個人對海外資產的偏好；「小目標」如果要投的話，需要準備好多期跟投的錢，不建議一次性買入；微笑定投就是比較磨人，相對比較“逆人性”。

經過了這樣的分析確定好配置方案後，基本上一年看一次就差不多了，也不會糾結一天的漲跌了。另外，隨著時間的推進，當資金的投資期限變得比較短了之後，就需要調整自己的組合配置，逐步向低風險的資產上轉移了。

中短期的話，大魚計劃和「小目標」是更好的選擇，可以再加點小確幸，將風險進一步降低。全明星計劃和海投計劃也可以考慮，但是對個人就有一定要求了，對市場要有一定的判斷。

這裡需要說明一點，我們說大魚計劃建議持有2-3年，並不是意味著2-3年以內的資金就不能投資大魚計劃。因為大魚計劃本身是資產輪動策略，會進行擇時操作，因此稍微短期一點的資金，也可以考慮投資大魚計劃，這與我們希望大家選擇長期投資並不矛盾。

投資期限再短一些，比如1-2年或更短，則建議較多倉位配置到小確幸裡。「小目標」和大魚計劃可以酌情考慮少配置一些，但其他高風險的資產不建議配置。

「小目標」因為沒有擇時的策略在裡面，因此建議大家多期跟投，分散自己的擇時風險。如可以考慮將自己想投入「小目標」的資金分為10期左右；每期的資金量可以是相等的，也可以根據市場行情酌情增減，下跌時多買點，上漲時少買點。

向現在社會和市場的流動性充裕的情況下配置股票型或者指數型基金較好，而市場利率目前還在下降過程中所以建議不要配置純債券型基金，可以自己配置部分可轉債在手裡面。當市場利率上升或者市場收縮流動性則相反。

指數的話，建議配置滬深300和創業板指的基金。

其他可以配置醫藥類基金、消費類基金、酒類基金。

首先你的選擇很棒，風險高低、大小盤、國內外都兼顧到了！適合做長期的投資！一看就是想做平衡型的配置吧！我就按平衡型的配置發表觀點了！

中證500近幾年表現一般在低位徘徊，正好是投資的好時機！可以多配點，佔30%！滬深300、恆生國企和納指100可以各佔15%！剩下的25%配債券！這樣比較均衡也比較平衡！進可攻退可守！

我的觀點還是定投（債券基金可以一次性投入），最好設定智慧定投，分批進，高位少投低位多投，不怕山頂站崗！

僅代表個人觀點僅供參考，不做投資推薦哈！投資有風險入市需謹慎！

債券 20%

滬深300 30%

中證500 20%

恆生國企指數，還不如配置，恆生指數 15%

納斯達克100 15%

這個問題確實是比較難回答，我試著回答一下。

一、在A股股市牛市的時候，100%倉位配置A股股票指數基金，例如滬深300+中證500。

二、在A股股市熊市、美股牛市的時候，100%倉位配置納斯達克100指數基金。

三、在A股股市熊市、美股熊市的時候，100%倉位配置債券。

四、在A股股市震盪市、美股牛市的時候，50%倉位配置納斯達克100指數基金，50%配置債券。

好了，問題來了，我們怎麼知道A股什麼時候來牛市，什麼時候來牛市呢？這個是有辦法的，而且非常簡單。最簡單的方法就是用120日均線做牛熊分界線，120日均線之上屬於牛市區域，120日均線之下屬於熊市區域。當然可以區分的更精細一些，有時間，晚上可以到我的直播間，交流交流。