廣場協議讓日本明白一個道理：韜光養晦，臥薪嚐膽，沒有絕對實力是不能當大哥的！廣場協議後，日本國策不再是稱霸世界，而是隱藏實力，拆分大企業，精準定位，多給霸主留面，自己多爭裡子，夾縫中求生存，做精做強高精尖產業，富民不強國。因此，只要美國不允許，日本不會做出格事，日元更是聽美國指揮，哪敢爭！

1985年“廣場協議”簽訂後的10年間，日元幣值平均每年上升5%以上，無異於給國際資本投資日本的股市和房市一個穩賺不賠的保險。“廣場協議”後近5年時間裡，股價每年以30%、地價每年以15%的幅度增長，而同期日本名義GDP的年增幅只有5%左右。為了要達到經濟成長的目的，日本政府便以調降利率等寬鬆的貨幣政策來維持國內經濟的景氣。從1986年起，日本的基準利率大幅下降，這使得國內剩餘資金大量投入股市及房地產等非生產工具上，從而形成了1990年代著名的日本泡沫經濟。泡沫經濟離實體經濟越來越遠，雖然當時日本人均GDP超過美國，但國內高昂的房價使得擁有自己的住房變成普通日本國民遙不可及的事情。1989年，日本政府開始施行緊縮的貨幣政策，雖然戳破了泡沫經濟，但股價和地價短期內下跌50%左右，銀行形成大量壞賬，日本經濟進入十幾年的衰退期。

因為啊，日本是一個高度國際化的國家。

為什麼這麼說呢？國內資源少，所以原料要外購，生產的高附加值產品也要外銷。

這樣的國家如果沒有過多幹預，在和平年代也能生活得很好。但偏偏日本是在在和平年代也籠罩在美國陰影下的國家！

日本的經濟單純靠國內是撐不起來的，所以命脈是外貿！那怎麼針對日本呢？

很簡單，讓日元升值！

日元升值打擊面最廣的是外貿，因為你出口的產品的成本一定是上升的。

（人工、土地等成本都是用日元標價的，但是日元升值等於對外成本飆升）

成本上升—出口價值上升—東西賣不出去—打擊出口貿易

這是第一階段

日本出口企業關停—股市、房地產成為資金蓄水池—股市房市價格飆升—經濟泡沫化

這是第二階段

引爆泡沫—摧毀大批企業—經濟迴圈被斬斷

這是第三階段

那日本有沒有可能反制呢？

有機會，投資當時的低成本國家，用日元升值這個優勢降低成本，雖然當時日本政府也有這樣操作，雖然力度不大，但看得出日本政府看也是到了危機。

但究竟是出於什麼原因放任資本市場、房地產市場瘋漲，放任產業空心化就不得而知了。

日元升值主要針對的是兌美元的升值。而你的問題是全球主要貨幣的地位，跟廣場協議搭不上邊。美元能成為全球最主要結算貨幣是因為美元的結算體系、美國超級軍事、全球警察、美國的強大經濟體和美國信用背書。日元升值的

日本是島國，加工出口貿易比例大，而日元升值，不利於出口。廣場協議，其實就是扼制日本經濟發展。日本明白這一點，但妥協了。發達國家中，還有比曰元匯率更低的貨幣麼？這是由經濟型別決定的。

日元確實有走強，但走強的時間不長，來不及替代美元。

事情要從上世紀美日貿易戰說起。

上世紀60-80年代，美國先後針對日本進口的紡織品、彩電、鋼鐵、汽車、半導體等商品領域進行制裁，實施了301條款等一系列貿易保護措施。（這一系列301條款也正是2018年起特朗普對中國實施貿易制裁的依據。）

一系列的行業貿易戰，並沒有改善美國的貿易逆差，所以美國又將原因歸結為美元匯率過高，因此，1985年簽訂了著名的“The Plaza Accord（廣場協議）”，誘導美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值。（注意，廣場協議直接作用並不是讓日元升值，而是讓美元貶值）

1985年廣場協議後，一開始日元升值，引起對日本國內資產價格重估，股市和房地產都明顯上漲。85年到88年日經指數漲幅超過一倍，房價也快速攀升。

但是資產價格上升和匯率升值都需要經濟增長作為支撐。“廣場協議”後，日元的被動升值極大地減弱了日本出口產品的競爭力。90-94年，日本經濟增速已從5%左右大幅降至0%附近，日元升值缺乏基本面的支撐，市場對日元有了貶值預期，資本淨流出，股市、房市等資產價格也大幅度下跌。

又由於出口增速大幅下滑，日本政府採取了過度寬鬆的政策刺激內需，以穩定經濟。但過度寬鬆也吹大了房地產為代表的資產泡沫。最終在90年代初快速加息刺破了地產泡沫，日本經濟進入“失落的20年”。

在這個過程中，需要注意的是，貿易戰並沒能打擊日本的高階產業，也沒有解決美日的貿易不平衡。打敗日本並的不是貿易戰和廣場協議，而是日本政府的一系列政策失誤。

需要明確一點，相比既成事實的歷史匯率，市場對未來匯率的預期才是影響資產價格的因素。道理很簡單，資產價格是用資金買起來的，而資金是否流入、或流出某個市場，考慮的不是匯率是否已經升值貶值，而是未來是否會繼續升值或貶值。

日元再強在政治上也是美國孫子，一時一地的強，不代表全球的強。美霸全世界，黃金、石油等大宗都和美元掛鉤，美元有美國政治軍事做後盾，自然強勢。