黃金三連漲隨著聖誕在市場中誕生了漣漪，而反觀恐慌指數反而越來越脫離市場波動，恐懼指數概念由美國投資顧問詹姆士提出，是根據美聯儲存金時價與美元(M3)供應量關係設定的一個指標。它是波動率指數的俗稱，英文簡稱為VIX，該指數由美國芝加哥期權交易所（CBOE）餘1993年開始編制，2003年修正了編制方法。

透過研究美聯儲存金時價與美元(M3)供應量的關係，美國投資顧問家詹姆士在上世紀70年代初創造了這個指數，主要應用在投資領域，特別是現貨黃金投資。當恐懼指數超過其最近21個月的移動平均數，而且移動平均數大於前一個月的數值時，‘購買’訊號就出現了，表明黃金將走高。

回望即將過去的2017年，兩大颶風肆虐、北韓半島危機、多家美國上市公司陷入“性侵”醜聞……但市場猶如一潭死水，難起波瀾。11月，有“恐慌指數”的VIX跌至9.14的歷史新低，2017年全年跌了17%。

與之相對的是屢創新高的美股。如果你年初在標普500指數上投了1000美元，一整年都沒有動，那麼年底你將收穫189美元。

歷史上看，低波動率（低VIX指數）通常先於市場崩盤而來。1995年亞洲金融危機爆發前兩年，VIX指數觸及當時的歷史最低；2006年，也就是全球金融危機前一年，VIX也創歷史最低水平。市場在超過幾年時間內保持沉寂的情況很少發生，一旦形勢急轉，波動性會在幾個月內迴歸。

令人困惑的是，儘管地緣政治風險事件不斷，但市場波動性依然沒有走高的績效，這種情況頗為罕見。1990年伊拉克入侵科威特時，VIX指數上漲41%；1991年俄羅斯彈劾戈爾巴喬夫，VIX指數上漲32%；2008年美國眾議院否決7000億美元銀行救助款時，VIX指數大漲34%；波士頓馬拉松恐襲事件過後，VIX指數也上漲了43%……

儘管整個下半年，美股市場被特朗普稅改“綁架”，最終美國國會也通過了三十年來最大力度稅改，不過減稅法案並不受民眾和經濟學家歡迎。根據12月進行的9次民調平均來看，33%的美華人贊成稅改，52%的人反對。19個百分點的差距領特朗普稅改成為1981年裡根稅改以來最不受歡迎的稅改。

經濟學家們認為，共和黨減稅法案並不能提高美國GDP，而股市好並不代表經濟好。衡量經濟是否繁榮的指標通常是人均GDP，自2009年以來美國實際人均GDP增速為12%；儘管2017年美國失業率持續下降，但薪資增速依然疲軟。近半個世紀以來，美國勞工平均時薪增速幾乎沒有變化，但股市的回報率漲幅超過300%。

VIX本身不能交易，它只是基於標普500期權價格而得來的一個數字。實際進行交易的是VIX期貨和VIX期權，它們和VIX存在關聯，但方式很奇怪。VIX本身是未來30天的隱含波動率，而VIX期貨則是市場對未來30天波動率的預期。這兩個指標本身的執行不一樣，事實上非常不同。

VXX（iPath S&P 500 VIX Short Term Futures TM ETN）的交易讓人難以置信的活躍，我當初有沒有想到過它有這麼活躍？沒有，但它的確如此。

範德堡大學金融學教授Whaley認為，VIX期貨的表現尤其讓人震驚，每天的交易量可能比微軟股票還多。如果你看一下它的換手率，就會發現這是一個巨大的數字。如果人們只是買入並持有，那麼這個數字會小很多。

其實，恐慌指數就是美國芝加哥期權交易所的VIX指數，又叫波動率指數，主要是計算標普500指數未來30天的市場波動情況。

標普500指數作為記錄美國500家上市公司的一個股票指數，具備覆蓋廣、代表性強等特點，能更好地反映市場的變化。

因此，波動率指數最直接的作用就是可以預測股市未來30天的變化。

計算方式有點複雜，感興趣的可以看下面這張圖：

1987年10月19日，也就是歷史上著名的黑色星期一，全球股市在美股的帶頭暴跌下全面崩盤，引發全球的經濟衰退。據統計，隨後一週之內，因股市狂跌損失的財富高達2萬億美元，是第二次世界大戰損失總和的5.92倍。市場的巨大波動一度引起投資者的恐慌，但當時並沒有“波動率”這一說法。

直到1993年，芝加哥期權交易所才提出了“波動率指數”這一概念，目的是對即將發生的巨大股市波動提出預警。該指數在金融危機和股市暴跌時的波動正好印證了這一點。

1998年亞洲金融風暴時，波動率指數飆升至第二高點40.95%，2008年次貸危機更是一度飆至歷史最高點59.86%。

當市場上波動率越大時，說明市場參與者內心越害怕；而當市場波動率趨於平靜時，市場參與者的情緒也逐漸緩和。

所以說，波動率指數不僅僅是預測市場未來30天的變化，更多的是反映投資者對未來市場的擔憂程度。“波動”自然也就和“恐慌”畫上了等號。

作為普通投資者，面對“恐慌指數”飆升，我們又該如何做呢？

一般來說，恐慌指數超過40%時，說明市場參與者預測未來後市會更加激烈，隨時可能大跌，反映出市場參與者的不安心理，投資者傾向於透過減倉來安撫情緒。但是，恐慌指數也並不是越低越好，當恐慌指數低於15%時，則反映市場參與者對後市過於樂觀的心態。俗話說物極必反，這種過度的樂觀也間接說明市場上可能存在一個潛在的泡沫。由於恐慌指數具備預測市場風險的重要作用，所以經常被投資者作為倉位增減的重要依據。

但是，任何指數都具有一定的滯後性，都需要資料的支撐才能準確預測。所以，恐慌指數也並非絕對的靈丹妙藥，主要是作為一個投資參考，瞭解當前的市場氛圍。

（投資有風險，入市需謹慎）

美股大跌，沒有感覺到很意外，相反的我覺的很正常。反之，現在的媒體的新聞我覺的有點兒過了，就是漲多了需要回調，然後再回到正常軌跡中來的下跌。沒必要過分渲染。

道瓊斯工業指數歷史K線圖資料告訴我們，一切下跌都是為了再一次上漲做準備的。

就拿這幾日美國道瓊斯工業指數來講，連前段時間的低點都沒跌破有什麼好恐慌的？前低都扛過來了，為什麼續跌扛不住？

說白了，還是心理活動的小惡魔在作祟。

就算跌破了前段時間的低點，也是要系統分析，這一次是因何而做這般下跌的，深度可能達到哪裡，歷史資料中有無參考圖形樣板。

從我個人的角度來講，這一次的美股下跌，道瓊斯工業指數下挫並不是可怕的存在，也沒必要過分恐慌。

為什麼？

1、美國經濟資料的持續向好，說明美國經濟已然處於上升期。

如果用經濟週期來看待美國經濟線階段。2008年可當做衰退期，2009年至2013年可表達為蕭條期，那麼2014年未復甦的開始。

繁榮期已然過去了嗎？復甦階段過後就是繁榮階段。如果繁榮階段已然過去，那麼接下來的可就是衰退期了。

美國的經濟仍然持續向好，說明覆蘇依然在繼續。如果硬要說現階段為哪一階段的話，我相信現階段正處於：復甦階段轉向繁榮階段的中間環節。

這個環節也是需要調整的，復甦階段也是存在階段性泡沫，但是泡沫性質不高，所以需要回調。以及時間的推移解決市場經濟的更多問題。

2、美聯儲3月20日有議息會議，加息預期很高。

股市是市場經濟的晴雨表，對於市場來講提前反應也是理所應當。

前陣子a股波動也很劇烈，不過沒什麼好擔心的。不要去預測市場如何波動，你只需要大概知道市場處於一個什麼位置，未來股市怎麼走你都有自己對應的策略，這樣就行了，理論上波動越頻繁越劇烈，就會給固定策略的人帶來更多的超額收益。

美股歷史上，自恐慌指數釋出（CBOE波動率）以來，每次恐慌指數大漲，美股幾乎都遭遇了大跌。波動率指數（Volatility Index）是芝加哥期權交易所釋出的用來衡量標普500指數期權的隱含波動率的指標，基本代表了未來30天對市場波動率的預期。

美股基本是熊短牛長的一個股票市場，股市長期大多數時間在漲，因此波動率很小。這就是人們所說的慢牛、長牛市場。在牛市上漲期間，波動率/非常穩定指數非常穩定。甚至有人專門做空波動率指數，或者加槓桿做空波動率指數，在美股慢牛期間，這曾經成為穩定獲利的一種投資方法。

比如某些公司發行的做空恐慌指數的ETF，ProShares Short VIX ETF，既然是牛市，那市場不恐慌，做空波動率指數的ETF當然大漲。這個ETF的價格從2011年最初發行時1美元左右最高漲到了2018年的138美元。然而，快速賺錢的金融衍生品總是蘊藏著巨大的風險，美股在2月份經過一次10%左右的調整，其中有一天標普500指數當天跌幅大於4%，恐慌情緒蔓延，恐慌指數大漲，可惜做空恐慌指數的ETF SVXY的持有人的遭遇就太慘了。2018年2月9日當天，這個SVXY的價格一夜之間就從138美元跌到了11美元。一夜之間，投資於這個ETF的人資產跌幅超過90%。

歷史上恐慌指數大漲的年份，基本都伴隨了金融危機和股市大跌。

1998年恐慌指數大漲，最高漲到49.53.當年亞洲金融危機 各國股市大跌。

2000年恐慌指數大漲，美國網際網路泡沫破裂，納斯達克指數大跌80%。

2008年恐慌指數大漲，最高一度漲到89.53.美國發生次貸危機，進而引發了全世界範圍的金融危機。美國住房價格大跌，股市大跌。

2015年8月份，中國股市引發的股災，導致全球股市波動，恐慌指數一度大漲，最高漲到53.29.

最近2018年2月份的美股調整，恐慌指數也是大漲。最高漲到50.3。令那些做空恐慌指數的人一夜之間資產近乎清零。

今天創業大跌，“恐慌指數”爆漲，你是怎樣看待這一現象的？

2020年9月9日 15.12分