今天瑞也來說說瑞幸和好未來這兩家公司，連帶愛奇藝，或許能找到問題答案的蛛絲馬跡。

瑞幸之後，又一家中概股自曝家醜。

好未來自曝財務問題

4月8日凌晨，好未來發布公告稱，例行的內部審計過程中發現了某些員工存在違反公司行為準則的不法行為，錯誤誇大“輕量級(Light Class)”的銷售資料，銷售額佔好未來2020財年總收入的3%-4%。目前，這名僱員已被當地警方拘留。

訊息釋出後，好未來股價盤後跌幅一度接近30%，今日盤前跌8.63%。

公開資料顯示，好未來前身為學而思，成立於2003年。2010年10月學而思在紐交所上市，成為國內首家在美上市的中小學教育機構。2013年，更名為好未來。而Light Class是好未來旗下的線上輕學習平臺，專注於6-12歲小學學科素養培養。目前，好未來旗下有學而思、學而思網校、愛智康、摩比思維、勵步英語、順順留學、家長幫等15個業務品牌。

值得一說的是，這並非好未來第一次曝出財務問題。早在2018年的時候，渾水公司就釋出公告稱，好未來在兩筆交易中涉嫌財務造假。受此訊息影響，當時好未來股價大跌15%，市值蒸發逾22億美元。

將近2年的時候，好未來再次爆出財務造假問題。有分析人士表示，此次自曝造假和Q4下調預期的雙重影響下，營收增速或將創下歷史新低。或許意味著，好未來的高增長時代結束了。

基金公司也中槍？

對於好未來的股民朋友來說，這可能不是一個好訊息。值得關注的是，除了股民朋友外，多家基金及外資大行可能也會中招。

Wind資料顯示，有10家QDII基金持有好未來。其中嘉實海外中國股票持有最多，共有45.03萬股。除此之外，一些外資大行可能也會中招，Wind資料顯示，2019年三季度末中，多家外資大行在前十大股東中。其中瑞銀持股比例最大，達到9.39%。摩根士丹利排在第二，持股8.32%。

此外，貝萊德、先鋒、摩根士丹利投資管理公司等也都在其中。

多家中概股公司被做空機構質疑造假

值得注意的是，除了瑞幸，好未來外，昨晚，Wolfpack Research釋出公告稱，愛奇藝早在2018年IPO之前就開始了財務造假，涉嫌財務造假，即虛增使用者數、虛增收入，同時為了掩蓋虛增收入的事實，又採取了虛增成本的手段。估計愛奇藝將其2019年收入誇大了約人民幣80-130億元，即27%-44%。

對此，愛奇藝在晚間迴應稱，做空報告“其引用資料與結論嚴重失實，與實際情況不符。

受此影響，愛奇藝股價盤中大跌近7%，隨後逐漸上漲，截止收盤，報17.3美元，上漲3.22%。 

中概股公司跟誰學也遭遇了做空。今年2月份，跟誰學被Grizzly指2018年虛增74%淨利潤還刷單。還指出儘管跟誰學自2019年6月上市以來股價已翻三倍，但實際上是教育上市公司中最差的標的。

4月3日，跟誰學釋出了2019年年報，2019財年年報歸屬於母公司普通股股東淨利潤為1.88億人民幣元，同比增長1075.93%；營業收入為21.15億人民幣元，同比上漲432.3%。儘管業績靚麗，但當天股價還是暴跌15.52%。

在多家中概股公司被做空機構質疑造假後，有市場人士預計，中概股已陷入信任危機。

海通國際則表示，瑞幸事件再一次向全美和全世界驗證他們每天都想證明的問題――中國公司的資料有問題。如此一來，瑞幸是引爆了身上的炸彈，卻讓所有中概股陪葬了。

渾水資本做空愛奇藝不無道理，雪湖資本加倉是第一時間反應，並未做細緻，詳盡的針對性調查，賭上自己的投資身份去做這件事，有一定的風險。

繼瑞幸咖啡之後，又一家中概股——好未來趕在年報釋出前，以自我披露的方式強行闖入輿論場。

雖然兩起案件性質尚無定論，但從涉案金額看，兩者影響程度不可同日而語。更毫無疑問的是，這與最近被做空勢力槓上的跟誰學、愛奇藝等中概股一起，共同構成壓倒中概股新一輪信任危機的致命稻草。

時間回到2011年前後，因為綠諾國際、多元環球水務、中國高速傳媒、嘉漢林業等諸多企業問題，中概股集體慘遭瘋狂獵殺：股價重挫、再融資困難。雖然部分公司透過回購、派發鉅額股利、管理層增持，甚至私有化退市等行動展開“自救”，但收效甚微。也有諸多公司被迫取消了赴美IPO計劃……不堪往事，歷歷在目。

從導火索——瑞幸咖啡財務造假案中，媒體指向重要推手——雪湖資本。雖然這家機構的本意並不是要做做空中概股的“吹哨人”，也並不願意多談該“極個別”案件本身的起始，但其精準的研判、專業的手法，已然令其“名聲大振”。

“昨晚我們大幅加倉了愛奇藝。同時，好未來也是一家非常優秀的公司！作為長期投資者，我們會繼續相信和支援好未來，昨天盤後我們已經買入近一億美金。”在馬自銘看來，多數中概股的基本面都沒有問題。“這些優質的公司，優秀的管理層，只要專心、誠實做好主營業務，不用理會做空勢力無端的騷擾。要相信這是個公正的市場。”

上週瑞幸咖啡出事，我沒有去蹭熱點講太多，因為這種模式創新的公司，從一開始在我眼裡就和共享單車、印度連鎖酒店oyo一樣，只會燒錢、沒有未來。

但是愛奇藝不一樣，作為久經市場考驗的中國網路影片行業NO.1，放在華人網際網路圈裡也算優質資產，地位類似美國的奈飛，商業模式穩定，沒必要像瑞幸那樣去造假。

這種公司只要高層不像賈躍亭同志一樣跑去瞎搞比如造汽車，就算私有化回A股妥妥也是傳媒龍頭。

於是有人做空，就有大把資金做多，昨晚在美股下跌的情況下反而收紅。

昨晚同時遭到做空的中概股還有好未來、跟誰學等線上教育公司，這類公司處於野蠻圈地階段，造假動機還是有的，不排除被做空機構趁火打劫一番。

中國的公司選擇去美國上市，有的是處於國際市場考慮，有的是不符合A股上市條件，還有的是利用低門檻渾水摸魚。

很有趣的是，愛奇藝遭難，混A股的行業老四芒果TV（芒果超媒）嚇得跌了5個點，另一個強力競爭對手騰訊影片的關聯方新媒股份卻逆市上漲