現貨黃金和期金的價差又一次漲到了相當高的水平。

盛寶銀行大宗商品策略師Ole Hansen透露，兩者價差的拉大使得掉期交易者不得不做空頭回補。

外匯資訊網站Dailyfx撰文指出，黃金期貨主力合約價格週一至週二迅速拉昇。

黃金主力期貨和現貨這種大幅的價差通常很少見，然而自從3月23日美聯儲“無限量”寬鬆後這種異象就開始發生了。所以雖然一些分析認為疫情導致的黃金運輸困難引發了這一現象，然而肯定也與美聯儲瘋狂擴表脫不了干係。

另外，在此前期金市場多頭持倉被減少後，很多投資者入場增持多頭持倉。

就現貨黃金價格而言，本週金價再一次上行測試阻力區域，受到實際利率下降以及通脹預期復甦的影響。

德國商業銀行分析師Carsten Fritsch指出，這顯現出相較黃金，白銀略有提振。

本週一黃金市場走高，而環球股市也有上行。Fritsch透露，因環球疫情發展，黃金供應面受到影響，在需求增長的情況下供應受限，但另一方面則是通脹走高提振黃金，這解釋了為何金價和股市一同上漲。

俄羅斯黃金生產商則透露，目前其來自倫敦的需求非常高，受到環球各地加工商等關閉的影響。但這些俄羅斯的銀行則指出，將黃金出售到國外面臨著物流困境，“很難找到能運輸的飛機。”

隨著全球負利率債的不斷增加，會導致市場紙幣發行量過大，錢越來越貶值了，這樣就會導致市場的通脹程度越來越大，那麼就會引發市場的避險情緒。而黃金作為抵抗避險作用的產品，再這樣的情況下，金價有可能會出現上漲的程度。

全球負利率債增加，會導致市場資金流動性增加，這樣一來就能夠緩急股市大跌帶來的風險，也能夠進一步減少黃金的拋壓。那麼，這樣一來就能夠支撐黃金的上漲，給黃金帶來積極的利好訊息！

總的來說，全球負利率債增加，就會進一步導致黃金的上漲，能夠進一步支撐黃金的漲勢！

人個認為，

黃金是，資產配置重要組成，而黃金，以美元計價，

美聯儲降息，導致美元走弱，黃金價格走強，

美國降息，對黃金價格走勢，重大利好。

在全球的降息潮，之下，

負利率陣營，國家，持續擴大，增持黃金，成為資產管理，重要選項。

這是肯定的，黃金是公認的避險品種！

我想誰都不會傻乎乎的把錢存著不生息而不去讓資產升值的？那麼出現負利率時，大量資金必然會去押寶沒有任何信用風險還能帶來超額收益的黃金資產，自然對黃金也就形成了利好。

毋庸置疑，影響全球經濟走向的因素中，美國的各項經濟資料影響力最大。因此，以美國五個階段的政策導向為例，看看黃金是怎麼波動的。

第一階段，美國建國後，為了保持美元的穩定，提高美元國際地位，美元是與黃金掛鉤的，在相當長一段期間，美元的供給波動是隨黃金的產量或者是流入美國的黃金量變動的。慢慢的黃金儲備量無法滿足美元的全球擴張的戰略，後來便與黃金逐漸脫鉤，分別與石油和債券掛鉤，美元的供給對黃金價格直接影響減弱，金價的波動因素也變的更為複雜。

第二階段，20世紀80年代石油危機以及高通脹時代，美國迎來了經濟繁榮期，股票成為投資第一選擇，黃金進入震盪期，但黃金也經歷了兩輪小牛市，第一輪是1985年廣場協議簽署後美元貶值帶來的黃金價格上漲，第二輪是2000年後一系列風險事件推動一波黃金小牛。

第三階段，2007年美國次貸危機，以及2010美國經濟的再次下滑，為了提振經濟，繼續推動量化寬鬆，全球央行大量增加黃金儲備，2011年9月5日金價達到歷史最高點1895美元/盎司。

第四階段，2013年至今，後QE和負利率時代來臨，美聯儲在2014年10月30日宣佈徹底結束量化寬鬆計劃，接著在2015年12月16日開啟金融危機後的加息週期，金價開始震盪下行。

第五階段，2018到2019美國市場的股債雙牛行情中，美聯儲2019年的持續降息以及全球負利率蔓延下，金價開啟了又一輪的上漲行情。

在這五個階段中，可以找到在和平年代影響金價的一些因素，那麼在不爆發戰爭情況下，國際金價會呈現週期性波動，但是週期的長短，還是要對美國以及全球各主要經濟體央行的政策加以研判。

在黑天鵝事件頻發的時代，還是不要把雞蛋放在同一個籃子。

全球負利率債的增加，說明美歐日等主要經濟體超低利率對資產價格造成了扭曲，這對發達經濟體來說明顯弊大於利，從長期來看不僅容易產生資產荒，還會繼續加重金融泡沫化，將進一步削弱實體經濟，同時還容易形成金融危機，且長期有引發高通脹與惡性通脹的可能，所以從理論上來說是支援金價的。但是黃金問題並非那麼簡單，目前影響黃金價格的因素非常多。

前期我就黃金投資問題，分別從衛安危機、金融危機、全球貨幣供給、黃金消費、黃金投機、美元匯率、華爾街操作、通脹等角度具體談了黃金的投資問題，做出了黃金長期看多的判斷，市場的表現也確實如此，但是就黃金投資中還是有一些重點問題需要談一下，今天我就技術問題做一個分解，以利於投資者更好地分析黃金投資問題。

（紐約期金指數日線圖）（滬金指數日線圖）

從上面兩張K線圖中可以看出，由於國內期貨夜盤在春節後遲遲未能開通，導致紐約金與滬金K線區別很大，紐約金指數陰陽線連續完整，並表現出了相對明顯的強勢，而內盤由於隔夜風險，導致滬金指數的陰陽線雜亂無章，雖然兩者大體趨勢相同，但這其中還是存在一些學問，這裡可以看出一些風險問題。

中國是全球最大的黃金生產國與消費國，本應對全球金價有較大的定價權，但是內盤黃金的走勢卻非常被動，明顯缺乏自主性，這說明國內市場的主力與機構都已經充分認識到黃金目前的高波動率，這令黃金投資明顯處於高風險週期，正因國內主力投資不積極，才會形成滬金指數被動的波動曲線，陰陽線才會出現凌亂不堪的現象。

投資可以透過不同的角度來審視問題，要點抓住了就會一針見血，所以我前期雖然判斷金價會上漲，卻一再強調黃金不可超配，持倉要有度，輕倉一些為好，這是由黃金當前的高波動率與高風險所決定的。

目前在黃金的配置上，由於高波動性，造成主力對沖風險尚且艱難，又何況普通投資者，所以當前即便知曉黃金未來還有高度，但是從風險與收益的平衡關係上，決定了操作策略上的穩健性。

一個普通的黃金投資者，要善於觀察黃金市場主力的運作態度，若市場主力都在適度迴避高風險，投資者又拼命往裡面衝什麼呢？所以黃金投資當前一定要適度，不然國際市場一個惡意的回撤就會導致投資者出現嚴重損失，從而導致被動減持。

負利率債加強了黃金的投資價值，這是因為黃金一直被作為避險保值的工具，在目前這種充滿不確定性的環境下，這將繼續支撐黃金上行。我們不難看出，從負利率的規模與金價走勢來看，二者的走勢非常一致。央行透過負利率進一步拉低了實際利率，從而帶動了黃金價格的上行，而且黃金還可以被看作幾乎沒有信用風險。雖然負利率政策的長期效果和負面衝擊存疑，但是短期內這種寬鬆的勢頭將繼續使得負利率債券的規模擴大，拉動黃金價格繼續上漲。

全球經濟下行壓力大，疫情又全球大流行，可以說給世界的經濟再度增加壓力。目前世界都在積極採取一些救市和刺激措施。春節後，黃金加速上揚。無疑是對於當下形勢的一種情緒避險。

市場分析：

1、我們先來看看黃金走勢，結合著進行更深入的分析。見下圖，黃金這波上揚是從2018年6月18日啟動截止2020年4月9日。累計漲幅已高達近39%，震幅高達45%左右。

2、資本市場它有一個這樣的功能，它是對於預期經濟或對預期某些因素的情緒反應。真正政策落地了，明瞭之事也就沒有什麼大不了。

3、負利率時代，它是對於現金類或類現金類的一個打壓，但對於優質權益資產又是一個隱性利好。

對黃金會形成利好支撐嗎？

1、情緒避險可能再度延續嗎？有可能，但是因為形勢的變化也存在很多的不確定性，但從近期的V形震盪來看，避險資金也沒有前期堅定了。

2、全球因疫情延誤農業、消費必需，一定程度上對於其它類資產也形成了利好，資金也就這麼一團。最近比較擔心的是糧食問題，農業類炒作有所抬升。還有疫情物資等。

3、全球放水、回購ETF的行動，起碼也市場也來了一劑積極正能量，主要還要看形勢的轉變。

4、農產品、原油能源類、工業品等商品，股票股權權益類都在相對低位，資金也可能會介入炒作。資金不分界。

各國央行停止買入黃金！黃金價格離跌不遠了？

對於美元的整體趨勢判斷,我個人認為只要美國的疫情人數增長保持在一個可以被接受的區間之內，就不會引發過度的恐慌。另外國際上其他國家越是出事美元就越強勢。

對於央行放水這方面就更簡單了，一部分水去了外部迴圈，也就是被借走了，這些錢後期美聯儲自己可以回收掉不成問題。 另一方面全球現在沒有其他的硬通貨實際存在，所以各國投資者還會是紛紛擁抱美元。

並且只要是出口型國家都希望美元保持一定的高度(不是越高越好)以便於在美國疫情恢復之後加緊購買其他國家的出口商品，這些力量都是顯而易見的。所以美元的價值實際上並沒有過多的被減弱。當然以上都是中期分析，短期的美元指數還需要注意警惕調整不要輕舉妄動，完全可以等漲起來了再追都來得及。

二，對於黃金多頭,我認為需要非常謹慎！

過去幾周來金價波動加劇一個不能忽視的因素：市場上最大的參與者正在失去購買意願。俄羅斯央行是近年來全球最大的黃金買家之一，目前已停止購買。烏茲別克和哈薩克的央行近來也放緩了購買。。

對於黃金的分析我今天想重點講一下，更具體的分析的可以看我的專欄。國際黃金依賴於風險和對價關係來體限自己的價格。那麼好了 簡單排除法一下，明確一點：只要美國的疫情開始得到控制，黃金就會開始走向失勢。

隨著美國疫情數字的下降 國際金價會逐步走低。為什麼? 次生災害呢? 因為首先國際大資金不可能在黃金裡避險，流動性太少。加上前些日子出的問題就更能體會到了，另外黃金價格的主要的關係點就在於美國。

第二對於各國央行放水產生的對價，其實只要美聯儲不再更寬鬆的時候就是黃金在貨幣上失去力量的一刻。這點要十分明確，全球央行一同放水也沒事，為什麼? 因為就算是不放水，除美元以外的貨幣也影響不了黃金，就這麼簡單。

學習正確交易思路，提前捕捉市場動向！

筆者個人認為，全球負利率債不斷增加，會利好黃金，對金價形成較好的支撐，甚至推動其上漲。這是因為利率水平是影響金價的重要因素之一。

黃金無信用風險，但不能產生利息。人們投資黃金就意味著放棄將這部分資金投資於其他無風險美元資產（如：銀行存款、美債等）的機會。因此，投資黃金的機會成本，可以看作是名義利率減去通脹率後的實際利率，即：實際利率 = 名義利率 - 通貨膨脹率。

名義利率是指金融機構（如央行）公佈的未經通脹調整的利率。通常情況下，金價和名義利率呈負相關關係。如果通脹保持不變，當名義利率下降時，實際利率也會下降。此時投資黃金的機會成本變小，人們則更傾向於持有黃金。

通貨膨脹是指流通的貨幣數量增加，導致物價上漲的現象。如果名義利率保持不變，通脹越嚴重，實際利率就會越低，錢貶值的速度也就越快。這種情況下，具有穩定內在價值的黃金，對抗通脹的效果越顯著，因此人們便更願意增持黃金來保值。因此，金價一般與通脹率呈現正相關關係。

綜合上面的兩個因素，金價和實際利率一般呈負相關關係。當實際利率降低時，一般會利好金價。尤其當名義利率降低到零甚至負利率時，扣除通脹後，實際利率通常就會是負的。這就意味著持有現金或政府債券將面臨直接損失。這也正是世界很多國家和地區遭遇的現狀。

從下面這張金價和全球負收益率債券規模的關係圖上，我們可以更加直觀地看到：隨著的負收益率債券規模的不斷擴大，金價也呈現上升的趨勢，兩者呈現較好的正相關性。

需要注意的是，影響金價的因素紛繁蕪雜，而且不斷變化、相互影響。投資者不可僅根據單一因素預測金價走勢。我們需要對不同因素，在不同時段的主次地位、作用方向、相對強度等進行綜合分析，才能得出相對準確的判斷。