我們選擇優秀企業和低估值得企業進行投資，是價值投資的核心了，那麼我們如何查詢優秀的企業呢，我們可以重點從以下幾點入手：

1.公司的經營和利潤模式是否在你的認知範圍內，比如消費類公司的經營和成長預估相對來說比較空易，醫藥，科技，週期股投資邏輯比較複雜，行業訂單和產品的價格波動收影響因素較多，不是專業人士，沒看過大量研報還是先規避

2.選擇低估值投資，安全邊際高，主要對比指標有市盈率，建議參考滾動市盈率，市淨率，一般重資產公司，市淨率都比較低，如果只看這一個指標就進行投資，就算不虧錢，也有可能忍受一隻股票幾年不動

3.選擇長期回報率高的公司，這是北上資金最核心的投資邏輯，選擇淨資產收益率高的公司，一般建議在15%以上，這是確保你的股票可以穿越熊牛，一直得到投資者認可，例如貴州茅臺，恆瑞醫藥等

4.警惕爆雷，做好防雷工作：要警惕資產負債率過高的企業，比如超過60%，但是金融機構銀行除外，銀行吸收存款，一般負債率在90%以上。商譽高的公司需警惕，一旦資產減值，那就是噩夢。公司受政策影響較大的公司不建議長期投資，比如受環保，醫療集採，進出口限制影響等

優秀的企業主要有一下特徵:

壟斷能給公司帶來獨特的競爭優勢，保持公司競爭力長久不衰。例如，貴州茅臺酒的特殊釀造條件，決定了其他酒企無法釀造出同樣的酒，貴州茅臺的這種釀造資源的稀缺性和壟斷性，使其在競爭中立於不敗之地。又如，騰訊透過QQ和微信，形成了對巨大數量人群的社交繫結，透過人們的使用習慣，在一定程度上形成了對流量入口的壟斷，從而對公司相關業務拓展起到巨大的作用。今年很火的ETC，為什麼銀行那麼上杆子給推廣，主要就是流量入口的競爭，擴大自己的競爭優勢。

無論是在大行業還是小行業，優秀企業的市場佔有率一般比同行業其他公司要高。例如，騰訊在社交領域的市場低位就不用多說了，阿里巴巴在電商市場的份額也遠超京東、蘇寧等。

ROE（淨資產收益率）是公司綜合競爭力的在財務資料上的具體表現。優秀企業的競爭優勢會給企業帶來巨大的盈利，表現在財務上就是用更少的資源投入實現更大的淨利潤，具體到指標就是ROE。一般來說，優秀企業長期保持較高的ROE，如貴州茅臺、騰訊、格力電器等（見下圖）:

1、產品是稀缺資源。

2、利潤年增長率保持30%。

3、大品牌。

4、領導人有個性有能力。

5、有自己的企業文化。

第一，業務簡單、商業模式清晰。

商業裡面有個悖論：1+1小於1。

就是說，這個公司有個業務A，然後再做業務B。五年十年以後，可能兩塊業務都做的利潤總和反而比它只做業務A要小。

企業的資源永遠有限，每個企業的能力是有邊界的，專注的投入是領先對手的一個必要條件。

歷史經驗告訴我們，業務單一長期專注的公司，往往取得最高的資本回報率和盈利總額。

一個比較典型的例子就是，整個家電行業盈利額最高的企業是一個只做空調的企業。

多元化的企業，成功的鳳毛麟角。一個企業說要多元化時，往往是需要非常警惕的時候。

首先，它的競爭優勢有可能會下降，多元化使得它的精力分散，淨利潤下降。另外一個可能性是，一個企業開始多元化時，意味著它的主業可能已經走到頂，已經沒有什麼可以發展的空間，所以它要尋求多元化。

第二，做最好的產品的企業比追求價效比的企業更有優勢。

企業在產品上的競爭優勢有兩種，第一是產品比別人好，有一定的差異化，第二是比別人便宜。在競爭戰略上，我們稱之為一個是差異化競爭，一個是成本領先的競爭。

當然有的行業其實只有成本領先，比如水泥，沒有人在乎品牌，唯一的競爭就是價格競爭。但是在大部分領域，差異化和成本的競爭是並存的。

如果一個公司以價效比作為競爭優勢，持續保持優勢的難度很大，也更加脆弱。一個企業如果說，我要做最好的產品，往往最後它的結果要更好。

其實追求價效比本質上是從經營者的角度來看問題。企業做了一個產品，可能不一定是最好的，也沒法做到最好。但是還OK，大致也能滿足大家的需求。企業就控制成本，降低價格，最後給到消費者。

但是這個東西其實從消費者的角度來說，並沒有那麼大的差異。你便宜對手可以更便宜，最後誰都賺不了錢。

好的企業或者最終優秀的企業，它的特徵是我應該努力做最好的產品。

最好的產品不一定是最貴的產品。而是企業必須找到自己的消費群體，要理解這些消費者的需求，然後提供他們覺得有價值的東西。

有個手機企業，在中國可能大家沒聽過，因為它生產的手機主要在非洲售賣。非洲是一個性價比要求很高的市場，人均收入很低，他們在手機上的花費不會太高，對價格很敏感。

如果按直覺來推斷，這可能是一個大家按價效比去競爭、拼價格殺紅眼的市場，事實上不是。這個公司在非洲從零開始，市場份額最終超過50%，打敗了諾基亞、三星，包括很多中國大型手機企業。

它靠的是什麼？其實靠的是對客戶的理解。

比如說，給深色人種拍照，如果手機白平衡沒有調整過，最終要麼曝光過度，要麼就是沒有曝光，看上去就是一個黑影。

拍照白平衡的調整對非洲客戶來說很重要，但是對企業來說，未必會增加多少成本。更多的是，你能不能意識到這是有價值的東西，能不能持續投入，積累資料庫，然後最後調出一個很好的白平衡。

還比如非洲是個運營商之間互打電話很貴的地方，所以做了四卡四待；非洲人民很喜歡載歌載舞，手機就做了很大的功放，響起來連工地打樁的聲音都遮不住。這些類似的功能有很多。滿足這些功能比單純便宜一點對客戶更有價值。

企業完全應該找到真正屬於你的客戶群，提供有價值的東西給他們，做出對他們來說最好的產品。這樣比單純提供給消費者一個便宜的產品要更加重要。

更進一步說，做最好的產品是一種很強大的企業文化。

關於企業創業，張瑞敏說過一個最有意思的說法：企業的創業是從懸崖上跳下去，在落地之前組裝好一架飛機。這很好地說明了創業在起始點很急迫，所有的資源都會聚焦投入。

但是一旦飛機飛起來，一旦企業過了創業期，進入平穩期，在已經有利潤、有業務的穩定情況下，企業就開始面臨很多選擇，也面臨很多誘惑。誘惑很多，什麼都想做，最後導致很多企業平庸化。

如果企業文化是要做最好的產品，在面臨很多誘惑的時候，就能排除掉99%的選項，選擇做最好的產品，使得企業可以往一個方向去走，最後會帶來一些不可替代的優勢。

第三、保持正的現金流、低槓桿和強勁的資產負債表。

業績增長往往是要消耗資金的。當產品數量要翻一番時，需要多投一條生產線，要多備存貨，要有新的賬款。

但從歷史上來看，那些最好的企業能夠非常好的平衡和兼顧業績增長和現金流的關係，它永遠會保持更穩健的增長態勢，對增長更有耐心和剋制。

因為競爭激烈而被餓死的公司是很少的。大部分企業在擴張的過程中死掉。

資產負債表的表現往往領先利潤表。企業利潤的超預期還是低於預期，往往在資產負債表上能找到更好的提前反應。所以我們更關注企業有沒有一個更強勁的資產負債表。

高槓杆的企業，就像開車的時候方向盤上面有一把刀。如果一路非常暢通，你不會感覺到高槓杆對你有任何影響。但是一旦碰到坎，這個企業就會完蛋。

一個坎是經濟本來就有周期，產業有自然週期的起伏。另外一點，中國政策搖擺很多，有很多行業原來政策鼓勵大幹快上，然後突然政策轉向，可能就帶來行業的斷崖式下降。比如過去兩年的光伏、風電、電動車。

第四、經歷過低迷期或者殘酷的市場競爭並生存下來。

在行業非常景氣的時候，很難評判哪個公司做的更好。因為景氣的時候，一些經營更加激進的企業，業績可能更好。

只有在市場最低迷的時候，才可以看出一個公司真正的競爭優勢到底有多強，企業的經營穩健程度、逆週期的平滑能力有多強。

在經歷低迷期，以及殘酷市場競爭以後留存下來的企業，非常值得關注。對於歷史業績一團糟糕，但是有宏大的故事和美麗前景的企業，我們不太感興趣。2015年創業板牛市其實有很多這樣的故事。

過去不行，但是未來的遠景很好，這種公司成功的機率太小了。從邏輯上來看，一個公司連主業都沒有做好，連最擅長的領域都沒有做好，你怎麼能指望它能做好一個新進入的行業，或者它為什麼兼併一個公司後就能夠做好呢？這是很困難的。

有很多東西是無法透過併購取得的，尤其是企業的核心能力、團隊組織的效率。一個行業裡面最領先、最強的、管理優勢最明顯的公司併購一些糟糕的企業，可能成功的機率會大一些。

但是併購規模也不能太大，如果規模太大，就會稀釋掉原來的文化，很多傳統會消失。弱的公司併購強的公司，第三名併購第一名，往往最後是失敗收場。跨行業併購，失敗的機率就要更高。

第五、處於技術和需求一成不變的行業。

最不變的行業可能就是菸酒，可能100年都不會變，客戶需求也不變，這個行業也沒有任何的技術演進。從歷史上來看，這樣的行業往往能夠誕生優秀的回報最好的公司。

比如菲利普莫里斯的母公司，期下有萬寶路香菸，過去60年股價應該漲了超過6萬倍，可能是美國過去60年回報最好的企業之一。

只有在技術需求上不變，企業的優勢才能累積起來。如果一個行業的競爭要素每年都在變化，最後企業的優勢很難保持。領先的企業在一個技術的切換或者行業大的變革中，往往可能就被淘汰掉。

家電行業裡我們可以看到，白電行業像空調、冰箱、洗衣機，回報率遠遠比生產電視機的公司要高。因為電視機的技術一直在變。最終一個空調龍頭的利潤超過了全部電視機企業的總和的十倍。

在很多技術演進或者技術確實發生變化的行業中也會有好的機會。但是在一個技術不斷變化的行業中，偶然的或者暫時性的技術領先，其實算不上一個核心優勢，往往有可能是一個企業大的投資風險。

一個企業的回報率很高，是依賴於在某個領域有別人沒有的技術，這往往是很脆弱的，一旦這個技術被別人攻克，或者被別人複製以後，它的盈利可能就會出現巨大下滑。

在一個技術不斷進化的行業中，最重要的是能不能有一個系統讓這個公司在一代又一代的技術迭代中，能夠保持技術領先，這才是真正的競爭優勢。

比如研發團隊的激勵體制怎麼樣、系統的創新能力怎麼樣、組織變革的能力、為了創新去不斷調整組織變革的能力，這些比暫時性的技術領先要更加重要。

第六、避免投資國家政策扶持的行業。

第一點，如果需要扶持，說明這個行業內生回報非常差，需要國家額外給補貼，使得這個行業的回報率足夠吸引人，讓供給增加。

真正回報率高的行業是不需要扶持的，而且大牛股誕生比較密集的領域，往往是那些政策不扶持、甚至打壓的領域。

比如地產，過去18年回報最高的幾個公司中，有一個地產企業。白酒也是一個政策相對打壓的領域。遊戲也是一個一直被國家限制的行業。但是遊戲領域誕生了像騰訊這樣回報率非常高的企業。家電行業當然也是，沒有任何的政策扶持。

另外一點，國家的補貼往往又會帶來過多的進入者。

原來可能內生回報率不高，但由於國家的鼓勵，吸引了很多資本進入，這時會造成很強的產能過剩。一旦補貼退坡就會帶來很多問題。

比如說今年電動車行業可能就是這樣，一旦補貼開始退坡，行業需求就開始下滑。因為原來很多需求是補貼帶來的，一旦需求下降，這個行業就會出現非常大的問題。

過去在大額補貼、國家鼓勵下，中國產電動車有非常多的品牌，當退坡時，可能甚至連大的幾個電動車品牌都無法支撐下去，更不用說後面的一兩百個小企業。

優秀企業的標誌：­‍­‌高科­‍­‌研­‍­‌技­‍­‌術­‍­‌，­‍­‌產­‍­‌品­‍­‌質­‍­‌量­‍­‌好，­‍­‌服­‍­‌務­‍­‌水­‍­‌平­‍­‌高等­‍­‌等­‍­‌。

第一，優秀的企業的特點和標誌：

1、銷售毛利率穩定在40%以上；

2、淨資產收益率穩定在15%以上；這也是巴菲特價值投資非常看中的一點，這也是最重要的一點；

3、淨利率也應是考慮的一點，通常對這個指標要求不能太高，通常考慮在5%以上。

把這三個基本條件設定在選股公式中，截止2020年1月16日符合條件的A股公司共有183家，同時還需要剔除那些穩定性不好的公司，公式選出來的個股只是參照的當期資料，大家要重點關注那些每次都能遠處來的標底，當然有些公司也可能出現在業績的拐點，有可能是成長性比較好的公司。

上述方法是借用計算機公式透過軟體把優秀的公司初步選出來。（選股公式如附圖）

第二，什麼樣的價格來買入優秀的公司？

採用估值模型計算公司的估值，選出具有低估價值的公司。當然公司估值的選型有很多種模型，比如有現金流模型，MM理論，相對股價法，調整賬面法和期權定價模型等。這裡我們重點介紹相對估值模型的一種，選用這種的原因是我們中小投資者可以利用的資料都是可以透過公開的獲取，計算簡便，方法如下：

估值價格的範圍=（動態市盈率—行業平均市盈率）X每股收益；例如我們以某酒為例，（34.31—84.44）X24.24，即某酒的合理估值在831.67元至2046.83元；這個是根據20年1月16日最新的資料來計算的，有一個安全值，這個模型指出假設股價在831.67元之下25%到35%之間的時候，就可以認為好公司進入低估值區域，這就是最好的價格介入階段。

以上就是價值投資的思考方式，價值投資需要堅定的信心和信仰才能獲得較好的回報，某酒從底部起來用了十年的時間，中間最大回撤60%，（2012年初至2014年初這兩年持續在下跌途中）。

以上就是我們的建議，希望對您有幫助，祝您投資順利。

優秀的企業，必須有三個標準。有行業進入門檻的護城河、一個有前景的行業、同業競爭中具有絕對優勢。

1、有護城河

護城河，也就是技術壁壘。我們都聽說過祖傳秘方吧？這就是所謂的護城河，有絕對的技術領先把握。

我們在生活中會遇到一些擁有祖傳秘方的大夫，因為對某個病的特長就能長期立足。祖傳秘方的潛臺詞，一個是有特效，一個是其他人沒有。

同仁堂能做到百年老店，就是因為擁有多個秘方。洗去鉛華，多少藥鋪倒閉，唯獨這家藥鋪依然紅火。

這樣的企業，毛利率很高，同時技術不可複製性保證了護城河的安全。

有護城河，是優秀企業的基礎。

2、有前景的行業

一家公司擁有在強的護城河，但是其行業沒有前景，那也不能說是個好公司好企業。

我們以一個傳統的行業舉例，那就是老北京布鞋的瑞蚨祥。這家公司在過去擁有過硬的質量，過硬的品牌，優秀的口碑。

這在過去是擁有護城河的企業，但是隨著時代的變遷，他的實用被時代拋棄。類似的例子還有很多，比如諾基亞、摩托羅拉的電子產品。

雖然過去擁有技術壁壘，但是創新中不能跟上步伐，也就成為了一個夕陽行業。

目前的蘋果公司，擁有護城河的同時，還是一個有前景行業。所以他具備優秀公司的標準。

3、同業競爭中處於優勢

這個例子很好說，我們以白酒類的茅臺說起。

茅臺是高檔白酒的主力，自己一家的銷售收入佔據總份額的5成以上。

白酒消費中，擁有巨大市場，但是頭部份額基本被茅臺搶走。這就是龍頭企業的准入法則。

過去行情不好的時候，茅臺可以從幾十塊，漲到現在的上千元，就是龍頭的力量。

以上就是優秀企業的標準，大家怎麼看呢？

我覺得優秀的企業包含以下幾點：

1、企業在過去很長一段時間內，持續盈利，增長速度穩定。持續盈利說明企業能賺錢，屬於發展良好階段。

2、不屬於夕陽行業，如果行業處於淘汰行業，業績再好，也無法逃脫被社會拋棄的命運。

3、屬於行業龍頭企業，龍頭企業說明在市場中佔有絕對份額優勢。

4、有很寬的護城河，也就是企業壁壘，包括技術、專利、市場、商業模式等。能防止其他企業侵佔市場份額！

企業的品牌價值，在行業產品內有一定的定價權。

知名度和美譽度統一，良好的口碑給企業帶來溢價，下游群體分散，輻射面可以擴張，不受地域限制類。

企業的產品具有文化屬性，不僅僅消費，還具備精神上的滿足。

企業產品的需求是可持續的

優秀的企業和我們的生活密切相關，產品隨處可見，比如海天味業，誰家廚房不放兩瓶醬油，恆生醋業的老醋等。

優秀的企業有著悠久的歷史，品牌歷久彌新有著雄厚的沉澱價值，比如貴州茅臺，五糧液，在中國從上到下誰人不知，那個不曉。

優秀的企業有著優秀的人才，優秀的人才在哪裡提現？高薪酬，比如華為、阿里巴巴、騰訊，最好學府裡的最好的學生趨之若鶩。

優秀的企業有著優秀的商業模式比如壟斷

、獨家品種，祖傳秘方等比如中國國旅的免稅牌照，雲南白藥的藥等。

優秀的企業在財務上有著靚麗的數字表現

有大量的預收款，沒有應收款、預付款在供應鏈上有話語權，

財務上沒有長短期借款，有大量可變現存款，

毛利率相當高，幾乎沒有成本，淨利潤好，淨資產收益率好。

優秀的企業在股價上的體現就是最好的說明百元股，千元股就是給優秀企業的溢價。