對新冠肺炎疫情造成經濟損失的擔憂以及對鴿派貨幣政策的押注，已經使負收益率債券的價值上升至13.9萬億美元，從奧地利到希臘，投資者們紛紛搶購新發行的債券，然而，這些債券最終可能會讓其持有者遭受損失。

　　投資者們對債券的青睞主要是由於近期避險情緒的升溫，但是，隨著經濟資料趨於穩定，這種瘋狂的債券增長看起來非常危險，並且難以持續。

儘管一些投行認為債券存在較大風險，但市場上仍有許多投資者處於恐慌購買模式。僅在上週，負收益債券的價值就飆升至自三年前彭博開始定期收集資料以來的最高水平。美國銀行的資料顯示，德國國債1月份回報率為2%，結束了四個月的虧損。

一旦持有到期，負收益債券一定會造成損失，去年發行的負收益新投資級債券到2019年底也是出於虧損狀態。彭博彙編資料顯示，這些債券的投資者損失了0.46%，而收益率為正的債券收益為1.41%。

投資者們對債券的青睞主要是由於近期避險情緒的升溫，但是，隨著經濟資料趨於穩定，這種瘋狂的債券增長看起來非常危險，並且難以持續。

貝萊德全球固定受益首席投資官裡德（Rick Rieder）在部落格中寫道，這些資產在2020年或許很難再為投資者創造正的回報率，由於財政政策和貨幣政策刺激了通脹和經濟增長，負收益債券可能會出現負回報。

匯豐控股有限公司（HSBC Holdings Plc）策略師的看法與貝萊德頗有類似之處。他們都選擇放棄買入15年期國債的策略，轉向比較少人關注的法國債券。Aberdeen Standard Investments投資經理希克莫爾（Luke Hickmore ）同樣表明不看好債券。

儘管一些投行認為債券存在較大風險，但市場上仍有許多投資者處於恐慌購買模式。僅在上週，負收益債券的價值就飆升至自三年前彭博開始定期收集資料以來的最高水平。美國銀行的資料顯示，德國國債1月份回報率為2%，結束了四個月的虧損。

投資者們對負收益債券的購買處於一種近乎瘋狂的狀態，奧地利近期發行量全球首支負收益率的政府聯合債券，認購額高達330億歐元，約為發行額的10倍。

對於這次全球負利率債券的反彈浪潮，市場中並不乏持懷疑態度的投資者，但大部分人都選擇了順應潮流。這股浪潮將德國收益率曲線推至去年10月以來最平坦的水平，也使得被視為經濟衰退訊號的美債收益率曲線再次出現倒掛。

荷蘭國際集團（ING Groep NV）利率策略師布韋（Antoine Bouvet）估計，德債收益率將至少在18個月內保持負值，這與德國政府人員更迭以及可能採取更多財政刺激相一致。布韋表示，2020年伊始，全球主要央行仍保持寬鬆政策，再加上貿易風險消退，市場流動性充沛。

美聯儲上週維持利率水平不變，並表示將竭盡全力避免惡性通脹。隨後，交易員們繼續購買債券，美債延續了過去一個月的漲勢，在過去一個月美債收益率下降了26個基點。在美聯儲之前，歐央行行長拉加德也表示，貨幣政策必須保持高度寬鬆，因為通脹很難維持在遠高於1%的水平。

布韋表示，在負收益率降至比購入時還要低的情況下，很多投資者仍能獲益，而歐洲政府債券收益率仍有進一步降低的空間。近期需求的避險需求也意味著，許多投資者將著眼於過去的價格風險，認為有必要對沖自己的投資組合，並將現金投入更安全的證券。

貝萊德的裡德認為，隨著市場參與者對新冠肺炎疫情的擔憂導致全球政府債券收益率“暫時下降”，基準美債收益率最終將從目前的水平上升約30個基點，徘徊在1.8%左右。他認為，這個收益率水平恰好與美聯儲的政策利率相匹配，有利於通脹和經濟增長。

貝萊德表示，投資者今年可以透過拋售高質量債券來換取風險更高的股票和另類資產，可能會獲取5%的回報率。

歷史經驗表明，裡德很有可能是對的。一旦持有到期，負收益債券一定會造成損失，去年發行的負收益新投資級債券到2019年底也是出於虧損狀態。彭博彙編資料顯示，這些債券的投資者損失了0.46%，而收益率為正的債券收益為1.41%。

Aberdeen的希克莫爾認為：“當情況明朗時，全球債券收益率將會上升。”