黃金走勢常常讓人捉摸不定，似乎很多因素都能對其造成影響。

總體來說，金價走勢主要受供求關係影響。在供給方面，黃金的產量因為受礦藏條件、開採技術等制約，短期內難以顯著提高。

根據世界黃金協會的統計，過去10年，黃金的供給增速基本保持穩定，因此對金價影響不大。黃金需求的改變，才是目前決定金價走勢的關鍵。

黃金是地球上不可再生的稀缺資源。截止2019年底，全球所有已開採的黃金總量約為197,576噸，只相當於邊長21米的立方體。其中，珠寶首飾佔47.0%，私人投資佔21.6%，官方儲備佔17.2%，其他佔14.2%。

總體來說，黃金的需求目前主要來自三個方面：商品屬性主導下的消費需求，貨幣屬性主導下的儲備需求，以及投資屬性主導下的投資需求。當任何一項發生較大改變時，都可能引起金價變化，下面我們來分開討論。

商品屬性主導下的消費需求，目前大部分來自飾品、儲蓄、收藏和工業等。此時金價主要受計價貨幣和社會經濟影響。

1.1. 美元強弱

國際黃金以美元計價，金價受美元強弱的影響較大。假設黃金的內在價值不變，金價與美元通常呈負相關。當美元升值時，購買一盎司黃金所需的美元變少，金價就相對下跌；當美元貶值時，金價就相對上升。下圖顯示了金價與美元指數的關係。

1.2. 經濟增長

如果僅考慮黃金的商品屬性，經濟增長通常和金價呈正相關。因為當經濟發展良好，人們的可支配收入增加時，通常會刺激消費者購買金飾（中國和印度尤為突出）。而且黃金作為財富儲藏的比重也可能隨之上升。同時，經濟的擴張也會推動工業、科研用金的增加，導致金價上升。

二、貨幣屬性

馬克思說過：“貨幣天然是金銀”。黃金價值昂貴，非常稀有，加上各種優良特性，成為了適合充當貨幣的特殊商品。

從大約公元前640年起，黃金在歷史的不斷選擇下，成為了被廣泛接納的貨幣。近代一度盛行的金本位制，更將黃金推上了貨幣之王的寶座。直到1971年佈雷頓森林體系終結，黃金與美元脫鉤，才不再作為貨幣。

但是，非貨幣化的黃金仍然保持著貨幣功能，大多數國家並未因此大規模減少黃金儲備。黃金依然代表著價值、信任和承諾，是現代金融領域的有效參照物和重要投資工具。

2.1. 央行政策

黃金目前是繼美元、歐元、英鎊、日元之後的第5大國際結算“準貨幣”，作為“終極貨幣”被國際社會廣泛接受，在各國財政儲備中佔有重要地位。

近年來，美元的霸主地位日益受到挑戰，很多國家開始追求外匯儲備的多元化和去美元化。增加黃金的儲備，一方面對國內信用貨幣體系有更好的保障，另一方面可以對沖由美國貨幣政策帶來的不確定性。

目前，各國央行已連續十年增持黃金，成為金價強有力的支撐因素。不過大家要特別留意，中國央行在2019年10月暫停了連續10個月的購買狂潮，俄羅斯央行也從2020年4月1日起暫停購買黃金。

2.2. 避險需求

俗話說：“亂世買黃金”。任何一種主權信用貨幣，都可能因為政府失去信用、濫發貨幣、倒臺等，而大幅貶值甚至變為廢紙。

黃金作為硬通貨，可以跨越時間和地域。因此，當遇到戰亂、政局不穩或金融危機的時候，人們通常會搶購黃金避險，引起金價上漲。

特別地，當相關事件打擊到美國實力和美元信用時，影響更為顯著。通常這種情況會令美元走弱，金價走強。

2008年全球金融危機後，持續走低的利率，極端民族主義抬頭等，不斷加劇世界經濟和地緣政治的不確定性，紙幣信用頻遭動搖等，使黃金貨幣屬性越發凸顯。

三、投資屬性

基於商品和貨幣屬性，黃金又衍生出了投資屬性。此時黃金與股票、債券等一樣，價格主要受投資市場影響。

3.1. 利率水平

投資時，人們通常希望以最低的風險獲得最高的收益。黃金沒有信用風險，不會產生利息。因此投資黃金，就意味著這部分資金放棄投資其他無風險的美元資產，比如美元銀行存款、美國國債等。所以投資黃金的機會成本，可以看成是名義利率扣除通脹後的實際利率：

實際利率 = 名義利率 - 通貨膨脹率

（注：機會成本是指面對多個方案，只能選擇其中之一時，被捨棄選項中的最高價值。）

名義利率是指金融機構（如央行）公佈的未經通脹調整的利率。金價通常和名義利率呈負相關。因為當名義利率降低時，如果通脹不變，實際利率也會隨之降低。此時投資黃金的機會成本變小，人們會更傾向於持有黃金。

通貨膨脹是指流通的貨幣數量增加，導致物價上漲的現象。假設名義利率不變，通脹越嚴重，實際利率就越低，錢貶值也越快。此時，內在價值十分穩定的黃金，對抗通脹的作用越明顯，人們更願意增持黃金來保值。因此，金價通常與通脹正相關。

綜合來看，金價和實際利率通常呈負相關。因為當實際利率增加時，投資黃金的機會成本變大，人們持有黃金的意欲會降低，導致金價下跌。下圖給出了美國的實際利率與金價間的關係：

相反，當實際利率降低時，一般會利好金價。尤其當名義利率降低至零甚至負利率時，扣除通脹，實際利率通常為負值。這意味著持有現金或政府債券將直接面臨損失，這也是很多國家和地區目前正面臨的狀況。

下圖清楚地顯示，金價隨全球負收益率債券規模的擴大而走高，兩者呈現較好的正相關性。

3.2. 市場情緒

黃金作為投資品，除了受基本面影響外，也會受到技術面和市場情緒等影響。當金價上漲趨勢形成後，投資者因為羊群效應不斷買入，市場會形成自我強化的動能，進一步推高金價。相反，金價大跌時也會受到市場情緒影響，做出過激反應。

請大家特別注意：黃金的價值雖然比美元穩定，但是它的流動性略低。因此在一些極端情況下，猝不及防的極度恐慌情緒和流動性危機，可能令投資者非理性地拋售黃金換取美元，導致金價短期內下跌。

比如今年3月美股暴跌之際，金價不升反跌就是上述情況。

四、總結

綜上所述，影響金價的因素紛繁蕪雜，而且不斷變化、相互影響。簡單來說，一些常見因素，比如：美元弱、經濟強、央行增持、避險需求高、利率低、通脹高、市場亢奮等，都可能利於金價上漲。

不過細心的朋友可能發現，有些因素似乎彼此矛盾。比如在商品屬性中，我們提到經濟增長會提振金價，但是在貨幣屬性中，我們又指出社會經濟動盪，會導致避險需求增加，從而利好金價。其實，這是因為黃金的不同屬性，會對不同因素產生不同反應，這也正是金價較難把握的原因之一。

因此，投資者不可僅根據單一因素預測金價走勢。我們需要對不同因素，在不同時段的主次地位、作用方向、相對強度等進行綜合分析，才能得出相對準確的判斷。

　　影響黃金的因素包括下面幾點：

　　

　　①世界最大產金國：南非、美國、澳洲、中國。

　　

　　②需求最大國：印度、中國。

　　

　　

　　④時代戰爭。

　　

　　⑤金融危機/通貨膨脹。

　　

　　⑥美元及美國經濟。

　　

　　⑦石油價格。

　　

美元走勢

美元雖然沒有黃金那樣的穩定，但是它比黃金的流動性要好得多。因此，什麼因素決定黃金現在價格，美元便是第一，黃金是第二。當國際政局緊張不明朗時，人們都會因預期金價會上漲而購入黃金。但是最多的人保留在自己手中的貨幣其實時美元。

假如國家在戰亂時期需要從它國購買武器或者其它用品，也會沽空手中的黃金，來換取美元。因此，在政局不穩定時期美元未必會升，還要看美元的走勢。簡單的說，美元強黃金就弱;黃金強美元就弱。

通常投資人士才儲蓄保本時，取黃金就會舍美元，取美元就會舍黃金。黃金雖然本身不是法定貨幣，但始終有其價值，不會貶值成廢鐵。若美元走勢強勁，投資美元升值機會大，人們自然會追逐美元。相反，當美元在外匯市場上越弱時，黃金價格就會越強。

戰亂及政局震盪時期

戰爭和政局震盪時期，經濟的發展會收到很大的限制。任何當地的貨幣，都由於可能會由於通貨膨脹而貶值。這時，黃金的重要性就淋漓盡致的發揮出來了。由於黃金具有公認的特性，為國際公認的交易媒介，在這種時刻，人們都會把目標投向黃金。對黃金的搶購，也必然會造成金價的上升。

但是也有其他的因素共同的制約。比如，在89至92年間，世界上出現了許多的政治動盪和零星戰亂，但金價卻沒有因此而上升。原因就是當時人人持有美金，捨棄黃金。故投資者不可機械的套用戰亂因素來預測金價，還要考慮美元等其它因素。

世界金融危機

假如出現了世界級銀行的倒閉，又有什麼因素決定黃金現在價格?

其實，這種情況的出現就是因為危機的出現。人們自然都會保留金錢在自己的手上，銀行會出現大量的擠兌或破產倒閉。情況就像前不久的阿根廷經濟危機一樣，全國的人民都要從銀行兌換美元，而國家為了保留最後的投資機會，禁止了美元的兌換，從而發生了不斷的騷亂，全國陷入了恐慌之中。

當美國等西方大國的金融體系出現了不穩定的現象時，世界資金便會投向黃金，黃金需求增加，金價即會上漲。黃金在這時就發揮了資金避難所的功能。唯有在金融體系穩定的情況下，投資人士對黃金的信心就會大打折扣，將黃金沽出造成金價下跌。

通貨膨脹

我們知道，一個國家貨幣的購買能力，是基於物價指數而決定的。當一國的物價穩定時，其貨幣的購買能力就越穩定。相反，通貨率越高，貨幣的購買力就越弱，這種貨幣就愈缺乏吸引力。如果美國和世界主要地區的物價指數保持平穩，持有現金也不會貶值，又有利息收入，必然成為投資者的首選。

相反，如果通漲劇烈，持有現金根本沒有保障，收取利息也趕不上物價的暴升。人們就會採購黃金，因為此時黃金的理論價格會隨通漲而上升。西方主要國家的通漲越高，以黃金作保值的要求也就越大，世界金價亦會越高。其中，美國的通漲率最容易左右黃金的變動。而一些較小國家，如智力、烏拉圭等，每年的通漲最高能達到400倍，卻對金價毫無影響。

石油價格

黃金本身是通漲之下的保值品，與美國通漲形影不離。石油價格上漲意味著通漲會隨之而來，金價也會隨之上漲。

本地利率

投資黃金不會獲得利息，其投資的獲利全憑價格上升。在利率偏低時，衡量之下，投資黃金會有一定的益處;但是利率升高時，收取利息會更加吸引人，無利息黃金的投資價值就會下降，既然黃金投資的機會成本較大，那就不如放在銀行收取利息更加穩定可靠。特別是美國的利息升高時，美元會被大量的吸納，金價勢必受挫。

利率與黃金有著密切的聯絡，如果本國利息較高，就要考慮一下喪失利息收入去買黃金是否值得。

經濟狀況

經濟欣欣向榮，人們生活無憂，自然會增強人們投資的慾望，民間購買黃金進行保值或裝飾的能力會大為增加，金價也會得到一定的支援。相反之下，民不聊生，經濟蕭條時期，人們連吃飯穿衣的基本保障都不能滿足，又哪裡會有對黃金投資的興致呢?金價必然會下跌。經濟狀況也是構成黃金價格波動的一個因素。

黃金供需關係

金價是基於供求關係的基礎之上的。如果黃金的產量大幅增加，金價會受到影響而回落。但如果出現礦工長時間的罷工等原因使產量停止增加，金價就會在求過於供的情況下升值。此外，新採金技術的應用、新礦的發現，均令黃金的供給增加，表現在價格上當然會令金價下跌。一個地方也可能出現投資黃金的風習，例如在日本出現的黃金投資熱潮，需大為增加，同時也導致了價格的節節攀升。

對於黃金走勢的基本分析有許多方面，當我們在利用這些因素是，就應當考慮到它們各自作用的強度到底有多大。找到每個因素的主次地位和影響時間段，來進行最佳的投資決策。

我也來說兩個簡單實用的因素：黃金價格通常與美元通貨膨脹率（CPI消費者物價指數）掛鉤，呈反比關係。說簡單點就是美元、CPI指數下跌，黃金價格上漲；美元、CPI指數上漲，黃金價格下跌。

我是博旭投資123，專業證券投資近十年，我來回答一下這個問題。

黃金價格的變動受多種因素的影響，因為黃金具有商品和貨幣的雙重屬性，不同於一般的商品價格波動。

黃金價格是以美元為計價單位，通常情況下，美元指數走強則黃金價格會走弱，反之美元指數指數有弱，則黃金價格會走強。

黃金還具有避險的功能，如果出現經濟危機，世界局勢出現動盪，則黃金會受到人們的追捧，避險需求會推升黃金價格的上漲。

從長期趨勢圖來看，黃金價格有望築底完成，價格震盪攀升是可以預期的。

與黃金成負相關的美元指數，階段性上漲已經呈現出疲憊態勢，加之時局的動盪，都會有理於黃金價格的上漲。

存量，參量，需求量

其次就是各國發生的軍事，政治，經濟上的爭鬥會促進金價上漲（就像黃金和美指成反比一樣）

黃金由美元標價，所以黃金價格的直接影響因素，就是美元。

美元漲，黃金跌；美元跌，黃金漲。

具體會表現為以下幾個方面。

美元指數

美元指數，就是用來反映美元在國際外匯市場的匯率變化情況的指標，可以理解為美元的“晴雨表”。

美元指數可以反映美元的強弱，美元指數上升，代表著美元升值，黃金價格相應下跌。反之，黃金價格上漲。

美元何以影響黃金價格？

一是，黃金和美元同為世界最為重要的儲備資產，美元堅挺和穩定，資本就會選擇美元，因而削弱了黃金作為儲備資產和保值功能的作用。反過來，美元指數下跌，資本會選擇黃金。

二是，美國是全球最大的經濟體，GDP佔全球的1/4。美元的強弱與美國的經濟息息相關，也影響著世界經濟。當全球經濟向著好的方向發展，黃金價格就會下跌。

三是，黃金用美元標價，美元升值，1美元就可以“兌換”更多的黃金，相當於黃金價格下跌。反之，黃金價格上漲。區域局勢

區域局勢通常包括戰亂（冷戰）、制裁、“退群”等。

1）戰亂、制裁

個別國家的戰爭對世界經濟的影響有限，除非是俄美這樣的大國，或者像中東、拉美擁有重要資源的國家。

其中最重要的資源就是石油。石油是現代經濟的血液，原油的價格影響黃金的價格。如果原油價格大跌，世界經濟蕭條，黃金價格上漲。

如果原油價格是因為通脹而上漲，黃金價格也會隨之上漲。

老美製裁伊朗，影響原油輸出和相關國家的經濟，進而反映到世界經濟中，影響黃金價格。

2）退群

老美退了好些個群，而影響最大的“退群”，當屬英國脫歐。

歐元強弱與美元指數有著非常密切的關係，歐元是美元指數一籃子貨幣中佔比最大的貨幣。

比如，11月25日，在布魯塞爾舉行的歐盟特別峰會一致通過了英國脫歐協議草案，但英國議會還沒透過。一旦議會否決了這份協議，英國無協議脫歐（“裸退”），那可能引起全球市場震盪，黃金價格恐將上漲。

黃金供求

先分享一組資料。

從2012年到今年上半年，中國的黃金生產量為2803.22噸，中國的黃金消費量為6486.25噸。

但黃金市場是可以操作的（注意，不是操縱）。比如2013年，某些投資機構試圖做空黃金，不料半途殺出中國大媽，硬生生把黃金價格拉昇。

（1）黃金ETF的持倉變化。

表現為當市場的中長期投資者對黃金非常看好的時候，ETF 的持倉會大幅增加，ETF 的持倉從長期來看，與金價走勢的趨勢是一致的，但短期金價波動的頻率要高於ETF 持倉的趨勢。以全球規模最大的SPDR黃金ETF為例，持倉變化有兩波明顯的漲幅，即2018 年一季度ETF 持倉上升，伴隨的是金價的趨勢性上升，以及二三季度ETF 減持，與金價持續下跌表現相符合。轉折出現在10月，ETF的持倉已經由減持重新轉為增加，顯示趨勢發生變化，過去影響黃金的利空的因素逐漸減弱。

（2）市場風險高低，影響黃金的風險趨避效果。

綜觀今年全球市場走勢，黃金在10月後出現了較明顯的反彈，同時段代表全球股市的世界指數下跌超過10%，顯現當市場風險升溫時，黃金能扮演資金避風港的角色，近期全球市場的波動，來自於貿易戰的擔憂、歐洲的地緣政治風險、未來景氣下滑的預期，都是未來的市場風險。貿易戰的關注重點，本週先迎來G20峰會，出現重大突破的機率不高，貿易戰的實質影響，又將在明年第一季逐漸顯現，屆時恐怕又將引起震盪；歐洲的地緣政治風險，英國脫歐之路在英國國內與歐盟均出現大量雜音，但明年3月的脫歐大限迫在眉睫，若脫歐協議難產，英國國會重新改選，或是對現任首相提出不信任案的機會都將升高，也將提高市場風險；至於未來景氣下滑的預期，美國中期選舉後，共和黨失去眾院多數席次，對於特朗普的二次稅改也將增添阻力，加上貿易戰影響，明年的全球景氣下滑將是大機率事件，也將提升黃金的保值與避險價值。

（3）美元對金價的影響。

今年全年美元呈現上行的態勢，對金價下跌是有直接的影響，但美元的強弱，關鍵在美國經濟強勁的持續性，以及美聯儲的加息節奏，美國明年的經濟展望，如前所述，明年遇到的挑戰較大，而經濟成長放緩，同樣會影響美聯儲的加息步伐，11月後多位美聯儲官員，提出明年成長放緩與下調加息預期的看法，加上近期國際油價疲軟，也將影響未來的通脹趨勢，當美國加息迴圈漸漸進入尾聲時，美元也將見頂，進而有利金價。

首先，黃金是一個避險的投資渠道。跟整體的經濟環境、政治環境和社會環境，有很大的關係。

經濟環境方面，畢竟路下行通道，滯漲，甚至是經濟危機的時候，可以投資黃金。

政治環境方面，出現國際緊張的局勢，甚至是小規模的區域性的戰爭，吹避險考慮黃金也是一個比較好的投資渠道。

社會環境方面，受到民俗、重大活動等影響，會階段性激發黃金的消費熱情，如為了生金豬寶寶、奧運寶寶等，扎堆結婚的情況出現會推動黃金價格走高。

主要有供求環境，經濟環境，政治環境，其它因素操作黃金要注重風險，涉及的因素和環境是要用全球的視野來衡量的。

所謂“亂世黃金盛世玉”就是對黃金最深刻的註解，從古代以來黃金保值的貨幣，是硬通貨，在世道不好的時期需要的保值，最大程度減少風險。至於影響黃金的價格主要因素可以分別為：

1.美元走勢，作為全世界第一流通貨幣，美元和黃金有著神奇的蹊蹺板效應，當大環境下不明朗時刻美元為較為疲軟，大家為了避嫌會買入黃金從而因短暫的供需關係影響到黃金的價格攀升。反之因為世界和平，投資投資行情較好，美元因流通性卓越性為升值，大家會舍黃金買入美元從而黃金價格會隨之走低.

2.通貨膨脹，因為通貨率越高，貨幣的購買力就會相對下降，大家為優選買入黃金抵抗膨脹率，因為黃金黃金理論價格會隨通漲而上升的，所以黃金有著抗通貨膨脹第一貨幣.

當然很多小國家高通脹率對國家金價的影響是微乎其微的，但是經濟大國的通脹率是會影響到金價的走勢的.

3.範圍性的金融危機，出現金融危機的時候大家會第一時間購買黃金這種保值物品因為在金融危機下各國的貨幣都會遭遇到毀滅性的打擊，就算兌換美元這類貨幣也會出現兌換困難的情況，但是黃金作為保值第一貨幣，他超然價值體現就完美體現在-資金避險.隨之兌換的人多了，對金價也會產生積極的影響.

4.利率因素，石油價格，社會經濟狀況.都會對黃金價格產生一定的影響.

5.黃金的供需關係，因為黃金的需求增加，主產國透過增加產量也會讓黃金價格下跌，反之一些外來因素影響黃金產量的話也會刺激金價走強.