因為負利率的本質就意味著降低本國的資金成本；讓自己的資本去其他國家套利。如果美國選擇了負利率，美元在全球的壟斷地位會不斷地衰退；人民幣的信用稍微有所進展，資本都會逐漸地拋棄美元。

為何降息週期資產的價格會大幅上漲，因為當銀行利息小於優質公司的股息和房產租金的時候；資本就產生了套利；只有當一個國家完全無法滿足通脹目標，出現明顯的流動性陷阱的時候；負利率才最容易產生，因為負利率的本質就意味著降低本國的資金成本；讓自己的資本去其他國家套利。

很多人驚歎於美國股市的長牛為何這次可以持續這麼多年；除了美國公司本身的質地水平之外，另外的原因之一就是歐洲和日本的負利率；歐洲和日本的錢沒有去處，留在本國是要收費的，只能不斷地推高美股；所以我們看到在美聯儲2014年就已經退出QE的情況下，美股的PE照樣不斷地提升；因為美國央行雖然不印錢了，但是日本央行和歐洲央行代替它“印錢”；讓美股的泡沫不斷得攀升。

就像我們抽象得理解成，現在雅虎的主要資產是阿里巴巴；而南非報業的主要資產是騰訊；現在雅虎和南非報業突然宣佈，不但不派股息了，而且持有股票還要收錢；那麼資本只會越來越嚴重地向阿里巴巴和騰訊靠攏；雖然雅虎和南非報業也因持有阿里和騰訊的股價而上漲，但是其上漲的幅度只會和阿里及騰訊的越拉越大；所以負利率本質上是飲鴆止渴的方式，犧牲本國資本的長期收益率，提高套利空間。

而之所以明知不可為而為之，是因為歐洲和日本都陷入了流動性陷阱；政府負債高企，所以需要不斷地發行利率更便宜的新債，來覆蓋利率更高的老債；這也可以理解為什麼歐洲和日本的政府負債都已經那麼高了，但是還是沒有債務違約；因為央行在不斷的印錢去償還本金，而新印出來的債務是不需要利息的；所以歐洲和日本一直在玩不需要付息，印新的債務來償還舊債務的貨幣遊戲。

不斷增加的流動性去美國的股市和中國的房市尋找套利的空間；推升了資產的泡沫；即使是衰敗如英國，也不敢去玩負利率，如果負利率，倫敦的全球金融中心的地位可能就不保了；因為歐洲的資本，不願意跑到英國來套利了；我們看看倫交所的股價，在14年歐洲正式實現負利率之後，簡直就是開掛一樣的長牛；在歐洲無處安排的資本，波濤洶湧得跨過英吉利海峽套利。

歐洲和日本是可以在高負債的囧境下任性的，因為他們已經沒有滿懷夢想地成為世界老大的可能性；他們能做的，只是儘可能的去維持高福利和老齡化的開銷；不至於打破這樣的平衡；至於本國的資本究竟是去美國套利，英國套利，還是中國套利；只要能賺錢，沒問題。

但是美國不一樣，作為世界的霸主；當製造業已經衰退到從二戰時一週一艘航母到現在幾個月都湊不齊民用口罩的紙老虎；美國最後的一點尊嚴都維繫在矽谷與華爾街，這是美國的底線；跨過去了，羅馬就正式衰退。

沒有資金不斷地湧入股市，美國靠什麼去維繫科技界的領先；沒有資金湧入債市，美國靠什麼維繫低價在全球買買買的迴流閉環；所以美國只能作為套利資本的終點，至少也是終點之一，而不能作為套利資本的起點，起碼資本不能大部分去其他國套利。

一代宗師巴菲特現在認為美股有極大的風險，拋完了航空股拋銀行股；現金賬戶不斷攀升；現在銀行突然跟老巴說，巴神，你現在在我們銀行的存錢，都要支付罰息；你們覺得巴神會在銀行把保險櫃買到脫銷去儲存現金，還是選擇去追高估值高到離譜的科技股，還是會選擇在中國開分公司來中國套利呢；所以，如果美國選擇了負利率，美元在全球的壟斷地位會不斷地衰退；人民幣的信用稍微有所進展，資本都會逐漸地拋棄美元。

這也是為什麼前央行行長周小川不斷地強調，中國要儘可以延長進入零利率或負利率的時間；因為利率彈性就是一個國家最為重要的國有資產，有利率彈性就有了成為套利終點的基礎。

美國在新冠疫情爆發以後，一共跟九個國家進行了貨幣互換，唯獨沒有中國；這其實沒有多大的意義，因為一堆沒有息差的貨幣換來換去，也只能解決流動性的問題；美聯儲印了幾萬億的貨幣，最後在所謂的幾個網際網路的核心資產上形成堰塞湖。

經濟前景改變不了，企業的利潤上不去，該崩還是會崩；川普是不是“懂王”並不重要，但是他是債王一定無可質疑。

看看美國政府的債務走勢，四月份單月近7400億美元的負債水平；政府負債水平高企之時，只能選擇兩件事，收稅和發新債，苛捐雜稅是不可能的；所以只能發新債填舊債，這也是大統領為什麼要逼著美聯儲降息的原因。

只有足夠低的息口，才能支援大量的債務發行；但是川大現在連0.25%的利息也難以接受；直接要求負利率，我找你借錢，利息也要你付給我；這就突破了底線，美元信用會有問題；所以之前一直聽命於川普的鮑威爾，現在任憑川普怎麼破口大罵都堅持不實行負利率；之前降息或者QE啥的都可以妥協，這屬於內部利益，但如果負利率，就基本是賣國。

鮑威爾在川普Twitter的不斷辱罵下，維繫著資本主義最後的廉恥；但是資本卻早就為川大的任性提前做好了對沖；有沒有發現，橋水的達利歐和黑石的蘇世民最近在中國的媒體曝光度越來越高了。

綜上：能夠掌管千億美元資金的大佬，都明白，未來套利的終點更可能在哪裡；

你想：

我把錢借給你花，你不僅不給我利息，還要我倒給你利息，這正常嗎？無凝這很不正常，這是扭曲的經濟表現，這是癌症中期了，基本上沒得救了。

首先，負利率會減少經濟中的流動資金。因為存款還要承擔損失利息的成本，人們寧願寧願持有紙幣也不願意將錢存入銀行。經濟中流動的資金將會減少。實行負利率還會導致貨幣貶值，導致資金外逃，進一步減少本國的貨幣存量。對於嚴重依賴外來資金髮展的國家，將會進一步加重經濟危機。

其次，負利率會擠壓銀行的收益。因為銀行的很多資產，譬如抵押貸款等，都是採用的浮動利率。當市場利率下降時，銀行將會承擔鉅額損失。銀行將會降低發放抵押貸款的意願，這與貨幣政策的導向是背道而馳的。同時，為了鼓勵人們在銀行存款，即使市場的基礎利率為負，銀行對於個人或企業儲戶也不會完全實施負利率，因此，這部分的負利率損失實際上被銀行自己內部消化了。

最後，負利率的政策空間也是有限的，即使利率降到負值，也不可能無限制地降下去。譬如歐洲央行實施的-0.6%的利率，已經基本是極限了。而且，利率調降下去的越快越多，以後調升利率的時候就越積重難返。

其實，即使實行了負利率，也不意味著經濟就一定會好轉或者強勁復甦。貨幣政策只能調整資金的使用成本，防止流動性危機，真正能夠拉動經濟發展還需要政府實施多種有效的應對手段。譬如本次疫情中，更重要的是美國政府實施有效的阻止疫情發展的措施，並且實施積極的財政政策和有效的發展經濟手段。這也是鮑威爾本次講話中的重要觀點。

米蟈此次付利率的危害不在利率本身而在“時間”“不在酒”，有點像此刻的原油，即便是原油價格再低也不能零時關閉油井避免油井報廢。它只顧著算計別人，還有“自損八百”“漁翁得利”這麼兩句話它未必清楚透徹。

負利率就是不讓存錢，逼資本投資。美國的低存款率在這次新冠疫情中已經大現弊端，老百姓沒有存款，就還不了貸款，也沒法支付隔離期間的開支，只能靠政府發錢，美國政府薅世界的羊毛給百姓發錢其實都是杯水車薪，疫情不去，再加上美國的錯誤金融政策，世界性的金融危機幾乎很難避免。