巴菲特當時在哈佛大學表示：“黃金從非洲等地被挖出來，我們把他熔化，再挖個洞，又把黃金埋起來，還要僱人守護。黃金沒有實際用處，如果火星上有人，這會讓他們費解的。”

　　在巴菲特看來，黃金就是無用之物，這不是從價格角度看，而是從價值角度看，黃金無法創造財富。巴菲特認為，黃金意味著懶惰，無法納入投資組合。

　　懶惰，一無是處……

　　巴菲特在2011年股東信中再次敲打黃金，稱之為“不創造價值的資產”。他稱黃金這樣的資產“不會生產任何價值，人們購買黃金，是因為預計他人未來會以更高的價格購買”。他稱黃金買家喜歡黃金不是因為這類資產能夠創造財富——它永遠了無生趣——而是認為其他人未來會更貪圖黃金。

　　黃金的問題是具有兩大無法克服的缺點。據巴菲特，黃金沒有多大用處，也沒有生產能力。儘管黃金有一些工業上和裝飾上的用處，但這有限的需求不足以促使人們費勁的挖出這麼多黃金，又費勁的儲存它們。黃金更大的問題是無法創造價值，其價格漲跌由人們的看法決定，而非基於為持有者帶來收益的能力。

　　生產力創造財富，而非黃金

　　巴菲特在股東信中將黃金與他看好的生產性資產進行了比較。

　　當今全球黃金儲量約17萬噸，如果這些黃金全部熔化，可鑄造成一個邊長68英尺的立方體，按照每盎司1127美元的價格，其總價約9.6萬億美元，我們可以叫它A資產。

　　我們再建立價格相當的B資產，這能夠購買美國全部的農用地(一共4億英畝，每年創造的價值在2000億美元)，在加上16個埃克森美孚(80.21, 0.25, 0.31%)(世界上最賺錢的公司，年收入超過400億美元)，這還會剩下1萬億美元。你認為投資者會用9.6萬億美元購買資產A還是資產B？

　　然而，投資者仍會選擇資產A，而資產B產出玉米、棉花和石油、天然氣的時間遠超過我們的壽命。而黃金不會動，不會產出任何東西。巴菲特稱：“你可以愛撫它，但它不會迴應。”

　　別被黃金愚弄

　　巴菲特厭惡黃金有一個很好的理由。買黃金的人覺得日後會有更蠢的人以更高的價格從他手中買走黃金。但這不是投資，這是賭博。

　　相反，巴菲特投資的都是不斷創造價值的資產，利潤不斷的進行再投資，這是永不停止的週期，每年都有新財富產生。這還能利用複利的神奇之處。讓傻瓜去買懶惰的無用的黃金去吧。

因為巴菲特師承格雷厄姆，採用財務資料進行公司價值判斷，買入低估公司賣出高估公司。而黃金完全沒有財務資料可供分析，所以巴神選擇了不“愛”黃金，因為自身投資模型無法準確衡量標的的價值，而選擇放棄，這正是巴神偉大的地方。

巴菲特不愛黃金並不是說黃金沒有價值，巴菲特也不愛原油，難道原油也沒有價值嗎？巴菲特不愛蘋果、微軟，難道他們都沒有價值嗎？只是他選擇了做自己最擅長的領域而已。

巴菲特不投資黃金，巴菲特不喜歡黃金，他認為，投資股票也好於黃金和債券。

1998年，巴菲特在哈佛大學演講時說，黃金從非洲和其他地方的地底下挖出來。然後熔化成型，再打孔，然後又放到地底下的金庫裡，還要花錢找人在金庫四周保護。黃金沒有任何用途。要是金星人看到地球人這麼看重黃金，想破頭也想不明白。

巴菲特說，你買的黃金只能呆在那裡一動不動，黃金對你什麼用也沒有，只不過你看著它它看著你罷了。可是，你知道，可口可樂會賺錢、富國銀行也會賺錢。

1、非生產性的資產

巴菲特說，黃金資產永遠不會生產任何東西，黃金資產是非生產性資產。主要的兩個缺點是，第一，沒有多大用處，第二，也不能生產出更多資產。儘管黃金可以用在工業或裝飾中，但是，黃金不能讓你的資產增值，儘管黃金價格上漲或下降。

2、黃金不能生產出更多財富

今年，世界黃金儲存量大約17萬噸，如果把這些黃金融合在一起，大約相當於68英尺的立方體，每盎司大約1127美元，價值大約9.6萬億美元。為此我們可以買到美國所有的農田，還可以買下10個世界上最賺錢的埃克森美孚公司，還有1萬億美元閒錢。巴菲特說，黃金無法生產出玉米、棉花、石油和天然氣，無法生產出任何東西。

3、更關注現金流

公司的價值等於公司未來自由現金流量的折現值之總和，所以現金流是巴菲特最關注的指標之一，持續產生大量現金流也是好企業的標準之一。巴菲特說，如果人們要拿黃金價格賭博，我也沒有實用的建議，我能做的是不參與。巴菲特更傾向選擇一個農場、一隻股票或一棟公寓，或者類似的生息資產，因此，巴菲特不購買黃金。如果投資者一直持有一盎司黃金，不管你持有多少年，最終的結果還是隻有一盎司黃金。

巴菲特認為黃金有兩大難以克服的缺點：“沒有多大用處，也無法創造財富”，他承認或許在工業和寶飾品領域黃金有一些用途，但這兩樣需求總量完全無法和我們目前開採的金礦量相比，現在黃金從地底被挖出來處理好後，就是堆回銀行的“地窖”金庫。

巴菲特認為黃金的身價完全取決於大眾固守的保值觀念。他說，黃金就是這麼無價值(不是指眾人願意購買黃金的價位多寡，而是稱其創造財富的能力不足)，在他看來，黃金是種懶惰死板的資產，不應該出現在投資者的組合計劃之中。

股神巴菲特偏愛金融股，而航空領域的科技股正在進入關注，快速消費行業的投資則正在失寵。具體來看，在其2016年的投資版圖中，金融股佔比33%、航空股佔比20%、科技股佔比13%，醫療、建築、能源、電信股均佔比7%，快消股僅佔6%。

雖然巴菲特對黃金不感冒，但是這種貴金屬依然值得你擁有。

　　第一個原因是美國真實利率依然處在負區間，2017年第一季度通脹平均為2.57%，明顯高於銀行定存利率。換句話說，把錢存在銀行裡只會減少購買力。當然你也可以投資債市或股市，不過10年美債收益率在2.25%附近，標普500成分股的平均股息為2.33%，並沒有好多少。黃金不產生收益，卻能夠保值。

　　第二個原因是美元還在上漲，不過在過去50年其購買力下跌了86%。現金儲蓄是很糟糕的理財方法。相比之下，自從1972年以來黃金價格上漲了2400%。

　　第三個原因是黃金有貨幣屬性，並具有內在價值，這點是美元在內紙幣不具備的。黃金既是商品也是貨幣，而美元只是一張紙。

　　第四個原因是過去十年內股市和債市之間的關聯度達到了長期均值的兩倍。打個比方，在資產配置中有60%股票和40%債券是無法實現分散風險的。黃金和標普500指數的關聯度則來到逾30年第二低，能夠有效實現分散投資。

　　第五個原因是沒有對手方風險。一旦你有了實體黃金，不需要由對手方來履行合約。

眾所周知，從歷史投資資料看，巴菲特並不喜歡投資黃金。從他自己介紹的理由看，主要是因為他認為：“黃金是無價值的。不是指眾人願意購買黃金的價位高低，而是指黃金創造財富的能力不足，為‘非生產性資產’。” 巴菲特認為或許在工業和寶飾品領域黃金有一些用途，但這兩樣需求總量完全無法和我們目前開採的金礦量相比，全球黃金總量16.3億噸，按照現價超過6.9萬億美元。現在黃金從地底被挖出來處理好後，就是堆回銀行的“地窖”金庫。換言之，因為黃金不像股票、債券這類資產，它沒有穩定的分紅、派息、票息回報。

巴菲特對於黃金的看法，與他總體的投資邏輯和理論框架是一致的。但是站在一般的黃金投資者的角度再看一看，或許我們可以換一種思考角度，從當前經濟大環境的角度來思考：傳統邏輯下，名義利率最低為0，通縮或低通脹背景將打壓黃金；但是如今的國際市場環境下，負利率的出現使得黃金（或者0息債）出現配置價格，黃金作為不能產生持久分紅、派息的這類資產則不再是最差的投資標的。

決定黃金價格的因素很多，包括經濟週期、地緣政治、美元走勢等等，所以對於做黃金的投機投資來說風險較大，同時擇時需要考慮的因素較多。長期來看，特別是負利率出現的時候，選擇黃金基金品種的配置，把在組合中配置黃金的目的定位於平衡組合的風險收益比、波動率或對沖一些不確定的風險而不是對黃金進行投機性的投資或許不失為一個可以考慮的資產配置方案。同時，黃金作為組合的對沖風險的功能來說相較於做空的對沖方式而言有較低的對沖成本。

所以巴菲特不看好黃金投資價值與黃金投資者所一般認為的透過投資黃金來平衡自己投資組合中大類資產配置的概念本身並不矛盾。

市場有風險，投資需謹慎。以上分析僅代表個人作為研究人員的看法，不構成任何投資建議。

從他自己介紹的理由看，主要是因為他認為：“黃金是無價值的。不是指眾人願意購買黃金的價位高低，而是指黃金創造財富的能力不足，為‘非生產性資產’。”

巴菲特認為，或許在工業和寶飾品領域黃金有一些用途，但這兩樣需求總量完全無法和我們目前開採的金礦量相比，全球黃金總量16.3億噸，按照現價超過6.9萬億美元。

現在黃金從地底被挖出來處理好後，就是堆回銀行的“地窖”金庫。換言之，因為黃金不像股票、債券這類資產，它沒有穩定的分紅、派息、票息回報。

巴菲特對於黃金的看法，與他總體的投資邏輯和理論框架是一致的。